结论:三季报业绩低于预期,信用减值损失增加,现金流改善。电梯行业已触底回暖,公司盈利有待修复。控股股东上海电气已推出股权激励,公司激励机制有望改善,未来分红率有望提升。考虑公司三季报业绩低于预期,下调 2019-2021年 EPS 为 1.12(-0.14) 、1.31(-0.21) 、1.49(-0.25)元,下调目标价至 21.0元,对应 2020年 16倍 PE,增持。 公司三季报业绩低于预期,信用减值损失增加。①公司 2019年三季报收入 166.1亿元,同比增长 4.43%;归母净利润 8.61亿元,同比下滑 16.6%; 扣非归母净利润 8.36亿元,同比下滑 18.1%;业绩低于预期。2019H1上海三菱净利润 6.84亿元,同比下降 22.4%;②公司前三季度毛利率 16.5%,同比下降 3.2个百分点;归母净利率 5.18%,同比下降 1.3个百分点。前三季度信用减值损失 1.3亿元,已超过 2018年全年 1.24亿元。③前三季度经营活动现金流量净额 1.75亿元,同比显著改善。 上海国资改革明显提速,公司激励机制有望改善。①上海电气已于 5月 6日授予高管等约 2,200名员工股权激励,约合 4亿元。②目前上海市属竞争性国企中,85%的企业集团制定了激励方案;公司作为上海电气重要的子公司,激励机制有望改善。2015年以来子公司上海三菱分红率持续在91%以上;预计随着激励机制改善,释放更多活力,有望提升公司的分红率。 催化剂:激励机制改善、智能制造外延。 风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。

结论:公司预收和现金流均有所改善,表明已经度过行业最差时刻。考虑三季度毛利率有所下滑,下调 2019-2021年盈利预测为 1.07元(原值 1.14元)、1.57元(原值 1.74元)、2.03元(原值 2.26元),维持目标价格 51.67元,维持增持评级。 公司三季报业绩符合预期,预收和现金流均有改善。公司前三季度收入32.16亿,同比增长 19.31%,净利润 6.35亿,同比增长 16.14%,其中三季度收入 13.55亿,同比增长 7.9%,净利润 2.42亿,同比增长 10.16%,符合预期。前三季度应收账款增长 111%至 14.97亿,应收票据下降 41%至 10.21亿,应收结构有所变化,但经营产生现金流净额增加 184%至 3.31亿,明显改善,主要缘于收入增长和票据到期兑付。此外,前三季度资产减值 5300万,增长 827%,缘于应收账款增加导致的计提增加。但总体来看,报告期末预收账款 12.51亿,在三季度大额结算下,仍较半年报预收款(12.41亿)略微增加。 三季度毛利略有下滑,研发方面仍持续大力投入。三季度单季度毛利率为38.8%,较上半年(43.1%)有所下滑,但与 2018H1毛利率基本持平,三季度净利率为 17.9%,环比有所下滑,但与同期持平。研发上,公司继续加大投入,前三季度研发费用增长 102%至 3.56亿,高额的研发投入将为以后的持续成长打下扎实基础。 催化剂:锂电设备大型招标落地风险提示:应收账款和票据大幅增加、预收账款大幅下滑

结论:19Q1~Q3营收、归母利润为 10.8亿、2.5亿,增长 70.3%、90.5%,扣非 2.3亿,增长 105%,符合预期。其中 Q3营收、归母利润 3.8亿、0.84亿,增长 71%、69%,扣非 0.78亿,增长 74%,Q3延续高增长。下游高景气延续,新产品、新需求不断,维持 2019~21年 EPS 为 0.32/0.46/0.56元,维持目标价 11.81元,对应 20年 25.7倍 PE,增持。 母公司净利率、现金流持续向好,订单累积为业绩爆发蓄势。19Q3母公司营收、净利润 2.67亿、0.71亿,增长 41%、45%,单季度净利率 26.5%,环比提升 2.3pct,经营性净现金流 0.83亿,创历史新高。19Q3母公司预收、存货为 8亿、10.5亿,环比增加 0.8亿、1亿,我们测算新签订单延续增长趋势。我们认为下游新线投产高峰可能在 2021~22年出现,且目前粉粒料成套设备新签单主要来自旧线技改,判断需求景气度至少再延续1~2年,目前母公司预收、存货为历史高点 2~3倍,为业绩爆发积蓄能量。 环境装备订单进入交付,产品拓展打开长期成长空间。根据我们测算,环境装备 Q3确认营收几千万规模,净利率预计保持在较高水平;从订单角度看,环境装备 Q3未公告大单,但从预收和存货判断,在手订单依然有增长。长期看,公司重膜设备从单一粒料拓展至 PVC 等粉料,下游领域也从石化向水泥、多晶硅、面粉延伸;高温机器人从电石向硅锰、硅铁延伸,自动化装车机、自动浇注系统等进展顺利,新产品、新需求不断。 催化剂:业绩逐季高增长。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,下游景气度迅速下滑。

结论: 19Q1~Q3实现营收、归母利润 14.4亿、 2.2亿,增长 63.6%、 15.4%,其中扣非 2.0亿,增长 13.2%;Q3营收、归母利润 5.1亿、0.63亿,增长48.7%、下滑 14.6%,其中扣非 0.56亿,下滑 17.7%,符合预期。考虑短期业绩承压,下调 2019~21年归母利润至 3.2(-0.99)、4.31(-1.62)、5.36(-2.94)亿,对应 EPS 1.30/1.75/2.18元,虽然业绩季度波动,但看好半导体领域长期布局,给予 20年 30倍动态 PE,对应目标价下调至 52.5元,增持。 市场竞争加剧、加大研发加快转型,短期盈利承压。19Q3综合毛利率50.5%,下滑 2.4pct。面板检测领域竞争加剧,19H1AOI 检测系统毛利率38.0%,下滑 7.7pct,OLED 调测系统 19Q2起新签单竞争也日益激烈,整体上看,全年毛利率将承压。公司目前正处在转型关键期,19Q1~Q3研发投入 2亿,占比 14%,Q3单季度 8500万,占比提升至 16.8%,19H1公司在半导体领域研发投入 2300万,判断下半年持续扩大。 半导体布局基本完成,大基金进驻彰显发展潜力。9月 27日公司完成对WinTest 增资入股,出资 26亿日元(合人民币 1.65亿元),占比 60.5%; 武汉精鸿(ATE,主要为存储芯片测试)目前已有小批订单,上海精测(前道检测设备)膜厚产品进展较快。9月 5日,大基金牵头以 5.5亿增资入股上海精测,公司持股降至 46.2%,承诺 2020~22年营收不低于 0.62、1.47、2.3亿,且膜厚设备、OCD 设备等在规定时期获得晶圆制造大厂重复订单。

结论:19Q1~Q3营收、归母利润为 38.3亿、9.2亿,增长 21.3%、27.5%,扣非 8.2亿,增长 32.1%;其中 Q3营收、归母利润为 10.4亿、2.46亿,增长 4.5%、下滑 3.8%,扣非 1.89亿,下滑 4.9%,符合预期。Q3盈利季度波动,但出货景气度仍较高,维持 2019~21年 EPS 为 1.37/1.70/2.07元,基于行业估值水平,上调目标价至 47.6元,对应 20年 28倍 PE,增持。 盈利季度波动, 油缸出货增速回升、泵阀延续高增长。 从盈利细项看, 19Q3毛利率 35.3%,环比下滑 4.6pct,Q3扣非净利率 18.2%,环比下滑 4.7pct; 因 Q3汇兑收益约 5千万,环比基本持平,增厚归母利润,Q3归母净利率 23.7%,环比下滑 4.4pct。从回款看,19Q1~Q3经营净现金流 11.7亿,创历史新高。从景气度看,据产业链调研,Q3油缸出货量增速环比改善、液压泵阀延续高增长;判断油缸需求稳步向上;泵阀内资厂配套份额不断提升,若外资品牌批量配套,则市占率将再上台阶。 配合主机厂全球化布局,周期属性减弱。9月,公司设立印度子公司,包括研发、制造、营销业务,目前内外资主机龙头均将印度视为重要海外市场,此举将提升恒立在当地订单响应速度,降低成本,利于全球化布局。 此外,除挖机用油缸、液压泵阀和回转马达,公司也在拓展非挖市场,如起重机、混凝土泵车、高空作业平台等,目前部分产品开始批量供应国内外高端客户,未来周期属性将逐渐减弱,后续发展动力充足。 催化剂:非挖领域进入大客户批量配套风险提示:挖机销量大幅下滑

结论:三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。经营活动现金流量改善。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。考虑公司三季报业绩低于预期,下调2019-2021年EPS为0.51(-0.12)、0.63(-0.07)、0.69(-0.04)元,维持目标价至11.4元,增持。 公司三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。①公司2019年三季报收入45.3亿元,同比增长11.9%;归母净利润3.61亿元,同比增长38.8%;扣非归母净利润3.40亿元,同比增长63.7%;业绩低于预期。 其中,联营公司投资收益主要为日立电梯贡献,前三季度为3.0亿元;单季度投资收益Q1为1.13亿元,Q2为1.26亿元,Q3为0.61亿元。日立电梯Q3投资收益低于预期,单季度同比下降25%。②扣除联营公司投资收益,公司主业扣非净利率为0.88%,环比改善0.2个百分点。③前三季度经营活动现金流量净额1.38亿元,同比显著改善。 电梯行业回暖,日立电梯盈利有望稳步增长。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益提振公司业绩。 催化剂:旧改加装电梯政策。 风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。

公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。公司“两机”叶片放量,经营杠杆带来业绩高弹性。投资要点: 结论:公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。 维持 2019-21年 EPS 分别至 0.29、0.43、0.53元;维持目标价 16.4元,增持。 公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。①公司2019年三季报营收 14.2亿元,同比增长 11.0%;归母净利润 1.06亿元,同比增长 52.8%;扣非归母净利润 0.78亿元,同比增长 53.4%。公司三季报报业绩符合预期。②公司公告预计全年净利润同比增长 70%-90%,约为 1.24亿-1.39亿元;主要受益“两机”和核电业务板块收入大幅增长。③公司对燃气轮机和航空发动机叶片持续投入,在建工程 9.76亿元,同比增长 47%;研发费用 1.48亿元,同比增长 46%。经营性现金流量净额 4.2亿元,同比大幅改善。④公司于 8月 12日收到非公开发行批文,6个月有效;公司拟募集不超过 9.5亿元,扩产 20万片高温叶片产能。 公司“两机”叶片放量,经营杠杆带来业绩高弹性。①应流股份对标 PCC公司,已导入 GE 供应链,有助于开启长期成长序幕。受益全球产业链转移,公司“两机”叶片放量在即,步入业绩释放期。②考虑到全球航空熔模铸造业务规模 60亿美元,如果应流股份切入 5%的份额,对应约 20亿元收入。③公司每年折旧约 1.7亿元,利息支出 1.1亿元,“两机”叶片、核电订单放量,经营、财务杠杆带来业绩高弹性。 催化剂:获得 GE、航空发动机等客户批量订单。 核心风险:两机叶片订单拓展低于预期,核电机组核准低于预期。

结论:公司三季度业绩现近两年来首次负增长,盈利低于预期。由于零售气体价格下降较多,下调公司2019-2021年盈利预测为0.73元(原值0.84元)、0.76元(原值0.94元)、0.79元(原值1.06元),但鉴于公司管道气业务现金流较好,且长期稳定,仍维持目标价18.48元,维持增持评级。 三季度单季度业绩下滑34%,盈利低于预期。公司前三季度收入59.87亿,同比增长0.32%,归母净利润5.32亿,同比下滑1.47%,其中三季度单季度收入19.13亿,同比下滑16.52%,归母净利润1.33亿,同比下滑34.19%,为2017年业绩拐点来首次盈利出现负增长。公司经营活动产生的现金流量净额仍然较为充足,年初至报告期末为8.3亿,同比增长9.06%。 设备订单已经放缓,零售气体价格下降带来短期业绩压力,管道气业务提供长期现金流。今年上半年,公司设备订单29.31亿,2017-2018年同期分别为14.86亿、28亿,设备订单增速高峰已过,目前设备带来的业绩释放也边际变弱;对于气体业务,未来增长主要依靠新建管道气项目投产,而对于之前提供业绩弹性的零售气体业务,由于公司所售空分设备的投产,零售气体价格目前已经大幅回落,是三季度公司业绩承压的核心因素。 催化剂:工业气体价格上涨 风险提示:气体价格波动风险,行业竞争加剧风险。

三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,公司现金流稳健。受益风电需求增长,铸造、大型零部件等业务量价齐升。投资要点: 结论:三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,公司现金流稳健。上调2019-21年 EPS 分别为 1.07(+0.03) 、1.21、1.34亿元,维持目标价 25.34元,增持。 公司三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,现金流稳健。①公司 2019年三季报营收 31.4亿元,同比增长 18.1%;归母净利润 6.5亿元,同比增长 12.8%;扣非归母净利润 6.32亿元,同比增长 14.0%;三季报业绩好于预期。②公司毛利率 33.3%,同比下降 0.87个百分点;环比改善明显,毛利率环比提升 1.4个百分点。公司归母净利率 20.7%,同比下降 1.0个百分点。③考虑票据贴现,还原后的实际经营性现金流量稳健。公司短期负债 9.75亿元,同比增加 5.3亿元;经营性活动现金流量净额-1.65亿元,同比转负。公司 2019年 1-9月份共收承兑汇票 11.97亿元,票据贴现 5.16亿元,票据贴现收到的现金计入筹资活动现金流入中。 竞争优势的延伸,从模具到风电铸件,新业务高速增长。①公司竞争优势延伸,从模具到燃机,再到风电铸件。公司铸造加工一体化,通过燃机零部件加工的客户积累,进一步获得 GE、西门子等风电铸造订单,主要生产轮毂、底座等产品。②风电平价来临,新增装机容量有望快速增长。风电铸件行业将呈现供不应求,有望迎来量价齐升。公司目前风电铸件市占率约 5%,产能有望进一步提升,受益风电需求扩张。 催化剂:海外客户获得较大进展。 核心风险:原材料价格波动风险,汇率波动风险。

受中美贸易摩擦影响,短期行业需求回落。公司是各细分领域龙头,估值水平处于历史底部。投资要点: 结论:受中美贸易摩擦影响,短期行业需求回落。公司是各细分领域龙头,估值水平处于历史底部。预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.42、0.44、0.46元,给予目标价 4.4元,对应 2020年 10倍 PE,增持。 行业需求回落,贸易摩擦有望缓和。①摩托车行业需求回落,2018年行业销量 1,557万辆,是 2008年峰值销量的 57%。道路用发动机业务随摩托车行业销量下滑。②非道路用发动机行业需求以出口为主,受中美贸易摩擦影响, 公司 2019H1非道路发动机出口美国 3.1亿元,同比增长 2.6%。 发电机组受贸易摩擦影响,2019H1公司小型家用发电机组出口美国收入3.3亿元,同比下降 36%。预计中美贸易摩擦缓和,需求有望回暖。③四轮低速电动车受行业规范整顿影响,2019H1公司销量下滑 52%。子公司山东丽驰已获得纯电动商业车生产企业资质。 公司是各细分领域龙头,估值水平处于历史底部。①公司是各细分领域的龙头,摩托车、发动机产销量居行业第二,发电机组出口创汇居于全国前列,四轮低速电动车销量规模居全国第二。②公司在大排量车型具有竞争优势,受益宝马、无极等大排量摩托车增长提振,公司摩托车业务保持温和增长。③控股股东隆鑫控股累计质押股份占持有股份数的比例为99.95%,其中,持有的 36.57%股份被司法冻结。④公司资产质量优秀,PB 与 PE 估值水平均处于历史底部。 催化剂:中美贸易摩擦缓和。 风险提示:股权质押风险、行业需求下滑风险。

结论:公司三季报业绩超市场预期。考虑国内页岩气压裂需求景气周期,上调 2019-21年 EPS 分别为 1.41(+0.16) 、1.74(+0.1) 、2.05(+0.09)元,上调目标价至 38元,对应 2020年 22倍 PE,增持。 公司三季报业绩超市场预期,设备订单量价齐升。①公司 2019年三季报收入 42.4亿元,同比增长 45.9%;归母净利润 9.0亿元,同比增长 149%; 扣非归母净利润 8.75亿元,同比增长 158%;业绩增速超市场预期。②公司毛利率同比提升 8.2个百分点达 36.4%,净利率提升 8.7个百分点达21.7%,创 2014年以来新高;三季度净利率提升至 24.4%。公司上半年新增订单 34.7亿元,同比增长 30.6%;其中,钻完井设备订单增幅超 100%。 国内页岩气压裂需求重回景气周期,财报结果印证订单量价齐升。 电驱压裂橇新产品推出,有望从中国走向北美页岩气市场。①中石油勘探开支计划超越历史,迎接中国的页岩气革命。能源安全将成为油气产业链投资主线,油价与国内勘探开支关联度减弱,页岩气是主要发力点。目前我国页岩气钻完井设备供不应求,公司竞争优势突出,迎接中国的页岩气革命。 ②公司自主研发制造的全球第一台 7000型电驱压裂橇成功下线。 根据 Spears 及 Coven 数据,美国实际工作产能约为 1,600万水马力,年均更新需求有望释放 150万水马力。相对传统压裂车,电驱压裂在经济性、效率方面大幅提升,公司凭借新产品有望走向北美页岩气市场。 催化剂:获得海内外客户大额订单。 核心风险:原油价格下跌风险,汇率波动风险。

结论:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价 11.45元。公司积极从设备制造商向地热发电运营商转型,预计 2020年起实现初步规模运营。 考虑国内设备市场景气度回落,2020-21年地热发电运营营收贡献初具规模,预计 2019-21年 EPS 为 0.15、0.17、0.21元,基于行业平均估值水平,考虑公司地热发电运营未来盈利能力和发展前景较好,给予一定溢价,给予公司目标价 11.45元,对应 2019H12.85倍 PB,给予“谨慎增持”评级。 空压机:国内市场景气度回落,中低端产品竞争激烈。公司螺杆空压机广泛用于制造业,由于 19年上半年制造业投资承压,国内空压机市场景气度回落,公司 19H1螺杆机营收 10.6亿,同比下滑 9.4%;1-7月制造业固定资产投资累计增长 3.3%,增速同比下滑 4pct,判断全年将处于较低水平,公司螺杆机全年营收预计下滑 10%左右。 地热电站:前期贡献设备收入,后期运营潜力巨大。目前公司海外地热电站在手项目累计 370MW,潜在电站营收 2.7亿美元。电站前期投资较大,目前在建项目中规模较大的为印尼 SMGP 和 SGI 项目,在建工程分别为 25.3亿和 3.5亿,按总预算计算完工进度仅为 43.3%和 38.0%,后期仍需较大投入,一方面前期建设可贡献设备销售收入,另一方面建成之后可贡献稳定运营收入和现金流。 催化剂:SMGP 和 SGI 地热发电项目进入稳定运营。 风险提示:后续持续大额投资导致现金流恶化、有息净负债持续增加影响长期偿债能力、行业竞争加剧导致价格战。

结论:日立电梯盈利大幅增长,投资收益带动公司业绩显著回升。预计公司2019-2021年EPS为0.63、0.70、0.73元,考虑公司未来业绩增速,给予目标价11.4元,对应2019年18倍PE,增持。 日立电梯盈利大幅增长,公司关联交易增速由3.5%上调至20%。①公司持股日立电梯30%股权,2019H1日立电梯贡献的投资收益为2.38亿元,占公司扣非净利润高达93%;公司主业扣非净利率不到1%。②受益行业需求回暖、公司成本管控,日立电梯净利率显著回升至2015年水平。2019H1日立电梯收入同比增长28%,净利润同比增长151%;净利率由2018年的6.7%回升至2019H1的9.3%。③公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益大幅提振公司业绩。 公司市占率提升,受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司电梯市占率提升,价格有望企稳。提升市占率是公司经营目标,公司2018年电梯销量增速30%,随着行业需求企稳,预计价格企稳。③电梯行业触底回暖,更新需求有望接力地产,加装电梯迎政策催化。老旧小区加装电梯200万台潜在需求,旧城改造政策补贴加码,有望快速放量。 催化剂:旧改加装电梯政策。 风险提升:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。

结论:下游投资景气度回升,预计行业景气有望回升至2020-21年。公司新签订单创新高,19年开始订单价格回升、强化收款政策,预计包袱减轻后盈利状况有望好转。预计2019-21年EPS为0.08、0.10、0.15元,参照行业平均PB水平(19H1平均PB 2.6X),考虑到公司资产质量大幅改善,19年预测ROE高于行业平均,应予以一定溢价,给予19H1 4.6倍PB,目标价7.91元,给予“谨慎增持”评级。 从行业角度看,炼化、煤化工、核电等下游投资景气度逐步回升。19年上半年,炼化板块固定资产投资同比增长6.9%,营收、利润总额持续稳定增长,且目前民营、地炼处于积极扩产阶段,新规划项目和原有项目改建、扩建较多,“三桶油”未来几年新项目规划也较为饱满,预计行业景气度有望回升至2021年。 新签订单创新高,订单价格回升、强化收款政策。18年公司新签订单54.4亿。其中设备订单35.5亿,创历史新高,截至19年3月底,公司在手订单54.8亿,其中设备订单43.1亿,EPC工程总包11.6亿,在手订单充足,保障19-20年增长。此外,自18年下半年以来,公司产品订单价格逐步回升,同时强化新签订单付款节点及付款比例要求,对于个别经营存在风险的客户在发货前要求付款90%以上才发货或者提供产品合格证,进一步提升合同订单质量与风险控制。 18年首次亏损,包袱减轻后盈利状况有望好转。18年由于历史订单影响,营业成本超过收入,叠加计提资产减值,导致公司首次年度亏损。我们认为随着公司订单价格回升,后续盈利状况有望向好。 风险提示:行业竞争加剧、原材料价格持续高位。

下游投资回暖,公司新签订单持续增长。经营上行阶段,管理层加大成本管理力度,着力清理历史遗留问题,判断利润率将稳步提升。投资要点: 结论:下游投资回暖,公司新签订单持续增长,18年新签订单额 101亿,增长 1%。经营上行阶段,管理层加大成本管理力度,钢价大幅上涨背景下,18年毛利率 29.9%,大幅提升 6pct;随着历史遗留问题逐步清理,回款大幅改善,判断后续利润率将稳步回升。预计 2019-21年公司归母净利润分别为 0.88、1.19、1.44亿,对应 EPS 为 0.034、0.046、0.056元,参照行业平均 PB 水平(19H1平均 PB 2.6X),考虑公司 19年预测 ROE 低于行业平均,因此予以一定折价,给予 19H11.8倍 PB,目标价 2.93元,给予“谨慎增持”评级。 下游投资回暖,公司新签订单持续增长。公司主营覆盖轨交、风电、海工、冶金和通用制造业等多领域,在宏观经济波动或下游出现变化时具备较强适应能力。随着下游投资景气度回升,公司经销新签订单稳定增长,18年公司新签订单 101亿元,增长 1%,其中重大项目订货 69.4亿元,占订货总量 69%。 新产品订单有序推进,出口增长较快。公司积极进行结构调整和转型,积极向轨交、新能源装备、工程机械、海工装备等领域拓展,新产品研发有序推进,18年首台套新产品新签订单达到 4.8亿。出口方面,在已有市场保持份额,并积极开拓新市场,18年出口订单超 17亿,增长 53%。 加大成本管理力度,着力清理历史遗留问题。18年持续加大目标成本管理力度,全年设计降成本 1.06亿、采购外协降成本 0.74亿。深入推进历史遗留问题清理,特别是降库存、降应收,强化回款管理, 18年回款 87亿,增长 2.4%。 风险提示:原材料价格持续高位,行业竞争加剧引发价格战