重大资产重组方案:公司以发行股份的方式购买鹏煜威51%股权,对价1.22亿元;以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权,对价2.65亿元,其中以发行股份方式支付交易对价的65%、以现金方式支付交易对价的35%。公司发行股份募集配套资金不超过26,500万元,其中用于补充公司流动资金的比例不超过募集配套资金总额的50%。 PCB精密加工检测设备与辅助材料的专业供应商:公司是国内PCB精密加工检测设备、材料厂商,主要从事PCB、锂电池的精密加工检测设备及高端材料的研发、生产、销售和服务。受益锂电行业快速成长,预计未来支撑公司业绩50%以上内生增长,超市场预期。 公司围绕工业4.0发展无人化产业解决方案,未来以设备为核心,材料为翼,加速成长,打造自动化装备+新材料大平台:公司已先后收购集银科技主要从事面板设备、拓联电子加强锂电池板块实力;近日收购炫硕光电100%股份、鹏煜威51%股份(以前持有49%),将业务扩展至工业4.0智能机器人解决方案。公司拟借助全套解决方案优势,横向扩张转型,并进一步提速,打造平台级企业。同时公司新材料业务进展顺利,在各领域能够形成配套销售。 公司未来将成为新能源锂电设备+材料一流厂商,受益行业未来发展,有望实现国产弯道超车。新能源行业受益电动汽车快速发展,预计未来5年将快速发展,国产进程推进,公司有望成为锂电设备+材料的重要厂商,能够实现进口替代,发展潜力巨大。 投资建议:中国电子行业不断向上游发展,材料+设备成为未来最有机会的领域,公司能够在PCB、新能源锂电、显示等多方面布局,抓住工业4.0自动化设备升级浪潮,同时通过材料扩大销售规模和利润规模。上市后公司迅速持续借助资本市场做大做强,预期未来公司内生+外延将持续快速发展,成长性突出。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为60元。 风险提示:收购公司业务协同效应不及预期。

红外探测是涉及国防安全的国家重点扶持行业,军事需求巨大。红外探测技术具备全天候探测能力,经受过历次战争的检验,在军事领域获得了广泛的应用,如弹道导弹防御计划和重要新型武器系统,是当今世界发达国家大力发展的军民两用的新兴高科技之一。由于技术封锁,我国红外探测技术在基础器件、加工工艺及系统整机性能方面长期落后于西方发达国家,因此在军事领域对具有自主知识产权的国产先进红外探测技术需求迫切,未来红外探测技术将是国家大力扶持和重点发展的高新技术。公司在红外探测技术领域深耕多年,产品在业界口碑良好,随着军工行业的发展,公司必将得益于国内巨大的市场需求。 背靠军工央企中船重工,立足军品,以民品促发展。公司实际的控制人为华中光电技术研究所,隶属于国内十大军工央企之一的中国船舶重工集团,是中国海军武器装备研发制造领域的骨干科研单位。公司背靠军工央企,技术实力雄厚,立足军品,具备较强的研发创新能力且在军事需求响应方面具有天然的优势,有效提升增强了公司未来参与市场竞争的能力。公司上市后,其研发能力、产能和产品知名度将进一步得到提升,规模效应和品牌效应将给对公司带来新的增长,有效提升公司参与红外探测设备在民品领域的竞争力。 激光测距技术领先,与红外技术结合的新型光电火控系统将带来新增长。公司在激光测距技术方面处于国内领先水平,2012-2014财报显示公司激光测距仪营收稳定增长。随着高精度激光测距技术在民用领域如民航管理、三维测绘等领域的推广,激光测距仪有望继续稳定增长。 同时,随着高技术战争及新型军事装备的发展对军事侦察与监视的能力和水平提出了越来越高的要求,传统火控雷达系统固有的抗电磁干扰能力差、隐蔽性差性,瞄准精度不高,不能成像的缺陷将促使军方将对融合了红外探测系统与激光测距系统的新型光电火控系统产生越来越多的需求。公司同时具备红外探测技术和激光测距技术,未来结合了红外探测技术与激光测距技术的新型光电火控系统将有望给公司带来新的增长点。 投资建议:公司作为一家背靠军工央企,从事红外探测技术和激光测距技术等朝阳产业的高新技术企业,拥有雄厚的技术实力和天然的市场需求响应优势。在国家政策的扶持和国防需求的依托下,公司未来将获得快速发展。公司目前唯一不足在于基础器件依赖进口,若未来能够通过研发拥有自主知识产权的国产器件,将拓宽公司的发展空间。 考虑到目前国内红外发展技术现状,我们认为公司短期内通过采购国内相关企业的国产化器件可摆脱进口依赖,保证产品交付,实现增长。 我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为26%、25%、26%,公司是军民融合标的,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为80元。 风险提示:军工订单不及预期,研发进度不及预期

军品受益新机型批产,持续增厚业绩:中航光电电连接器产品一直配套军品,在高可靠性产品要求下积累了雄厚的经验。尤其在线簧孔的设计、高低频混装连接器、光电混装、光电转换、光电旋转连接器、滤波连接器、水密封连接器、野战光纤连接器等连接器产品的研制和生产方面具有绝对优势。在军工防务领域中主要在新型运输机、直升机和大飞机上配套定型,将显著受益未来3-5年新一代装备批产列装,持续增厚业绩。 新能源持续放量,预计全年翻倍增长:目前公司新能源汽车产品主要涵盖充电连接器、换电连接器、车载高压连接器、高压分配盒(PDU)、线缆组件以及充电桩设备设施等。公司一季度新能源营收同比大幅增长,目前产品供不应求,通过在公司附近租厂房来应对高增长的市场需求。公司通过持续的大力度固定资产投入,有望在后续3到5年保持超高速增长,我们预计今年新能源业务有望翻番。 持续进行民品市场拓展,军转民龙头企业:中航精密作为公司的民品扩展平台,在军转民中承接军品转民品的工作。在国军标向民用标准转换的过程中,转移核心技术的同时降低成本,将充分发挥军转民独特优势。将在FPC、LVDS、WTB、BTB 和客户定制化产品等方向向液晶、电脑及其周边设备、手机终端等数码产品延伸。其他方面民品集中在通讯及数据传输、轨道交通、工业能源及医疗设备领域,均为国家战略性新兴产业,空间大。公司同时在与科泰的合作中,不断汲取技术,拓展海外市场。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价54元。我们预计公司今年新能源业务有望翻番,全年净利润有望持续保持高速增长。公司军品发展稳健,受益新一代装备批产。同时军转民非常有望在今年取得实质性进展。 风险提示:新能源政策风险,军品订单不及预期

机载测控系统及智能配电系统将显著受益军品增长:我国直升机和运输机缺口巨大。我国军用直升机在过去很长时间以来对外依赖性较强,自研型号严重不足。随着国家成立航空发动机公司,我国的航空事业将迎来历史性发展机遇。公司作为二次智能配电和机载测控系统的直接供应商将显著受益。 高端MEMS 助力发展引擎,具有军品品质:全资子公司汉中101所背靠中科院半导体所、中科院微电子所,共同研发军用级高端MEMS传感器,具备耐高温、耐高压、高过载、超高g 值等一系列技术积淀。这将不仅提升公司在现在航空航天、兵器、舰船、基础器件等领域的核心竞争力,同时考虑到未来高端MEMS 在军事上的广阔应用前景与当下中国大部分高端MEMS 及传感器对外依存度占达80%以上的现状。公司有望快速打破高端MEMS 长期被国外垄断的形势,形成具有自主知识产权的高端MEMS 产品,将显著提升公司业绩。 内增外扩,走特色化国际道路:随着工业4.0的兴起,国内诸如高端医疗设备、智能机器人、无人驾驶汽车等民用高端产品的发展将使得公司产品面临较大的潜在需求,未来传感器的放量仍可期待。公司虽是一家国有军工企业,但与民营经济体的结合十分有效,发挥出了协同效应。近三年来公司持续深化内部改革创新,强化市场导向和激励机制,不断增加研发投入实现内部产品竞争力提升和国内市场开拓能力提升。同时,坚持实行“走出去”战略,打造三位一体营销网络,现已形成海外公司、经销商、代理商的三位一体销售模式,公司产品已出口到欧美、澳、非、俄日韩等几十个国家和地区,初步实现了国际化经营格局,公司海外年销售额占比均达到20%以上。 投资建议:我们认为未来三年中航电测将处于快速发展阶段,其形成的技术竞争力有望在迅速崛起的军品领域占有更大的市场空间,同时在军民深度融合的大背景下,公司背靠中航工业集团,同时具有民企基因。作为从单一元器件生产商成功转型系统集成商的军工企业,考虑到未来巨大的民品消费市场,我们预测公司16-18年EPS 分别为0.41元,0.66元和0.80元,PE 分别为50、31和26倍,首次覆盖给予“买入-A”评级。考虑到未来公司在测控、智能配电和MEMS 产品的规模化效应显现,给予6月目标价30元。 风险提示:军品订单低于预期,MEMS 研发进展低于预期

公告内容:本次交易由欧比特发行股份及支付现金的方式,收购绘宇智能(5.2亿)和智建电子(1亿)100%股权。上市公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付,股份发行价格为33.64元/股,发行股份数量合计12,901,307股。 拟收购绘宇智能和智建电子,扩张地理信息大数据版图:公司计划用6.2亿元收购绘宇智能(GIS,测绘)、智建电子(大数据建设,数据分析)两家公司100%股权,正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求,将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下,卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后,将打开千亿商业市场应用空间,标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。 公司各项业务高度融合,卫星大数据应用空间广阔:公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力,叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台,引入创客终端产品,利用万众创新的力量拓展数据应用。 投资建议:买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片,系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用,我们预计2016年9000万以上净利润,叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局,宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿(增发后)。 风险提示:新业务融合发展不达预期。

公告:公司与EyeSight于2016年5月25日签订于《关于收购EyeSight公司股权之谅解备忘录》:公司有意向向EyeSight公司投资1500万美金,认购EyeSight公司新增股份,同时通过协商确定将部分投资额用于购买EyeSight公司现有股东所持有的股份。(EyeSight目前整体估值水平4900万美元),截止2015年11月,销售收入1,814,000美元。 点评:我们首家深度覆盖公司,在公司此次复牌后坚定推荐,因为我们坚信公司的长期发展方向。在12月深度和此次复牌点评中我们根据产业发展预测公司会在智能汽车领域有更大的布局。此次拟收购以色列EyeSight,验证了我们此前对公司VR及智能汽车领域持续扩张战略的逻辑。预计公司未来在三个大方向:智能硬件供应链、VR和智能汽车领域持续发力,收购EyeSight只是第一步!融合手势识别技术,智能汽车与VR生态布局日趋完善。Eyesight公司在机器学习及手势识别领域有着超过10年的积淀,已经与OPPO,Lenovo,Toshiba,Hisense,Phillips等国际领先的消费电子公司开展产品合作,技术、工艺、营销优势非常明显。手势识别技术技术其实很早就有,早在2007年日本CEATEC(IT与电子展)大会上,JVC在会上展示了一款融合手势识别的智能电视。但是这几年手势识别技术一直进展的不温不火,有本身技术成熟度上的原因;更大的因素在于手势识别没有解决消费者对产品需求的痛点,仅仅是一种锦上添花的功能。近年来车联网和VR的发展为手势识别技术带来真正的消费痛点:1)智能汽车HUD技术结合手势识别,解决了车主与HUD交互难的痛点,可以借助手势识别操控投影屏幕;2)VR结合手势识别,使深度沉浸在虚拟世界的使用者可以通过手部动作与虚拟世界进行交互,解决了VR领域用户与虚拟世界交互难的痛点。伴随智能汽车及VR领域的发展,手势识别高增长契机或已经到来!此次拟收购Eyesight公司,是公司完善其在智能汽车及VR产业链发展的重要一环。 投资建议:维持买入-A评级,6月目标价50元

公告:公司本次计划向激励对象授予180万股限制性股票,约占本计划签署时公司股本总额16000万股的1.125%。激励对象包括公司高级管理人员、核心技术(业务)骨干。本次计划授予的限制性股票的授予价格为36.29元/股。本次激励计划三个解锁期的业绩考核目标分别为在2015营收基础上,2016/2017/2018年营收增长率不低于20%、40%、60%。 点评:我们首家重点覆盖推荐全志科技,在一季报以后发布点评“春耕秋收”坚定推荐公司,并阐述公司发展逻辑,此次员工持股完成,预计公司进入快速发展期!下半年将是新品放量季,长期看公司竞争优势突出。此次员工激励是公司建立公司长效激励机制、吸引和留住优秀人才、充分调动核心骨干积极性的重大措施。 产品结构得到改善,利润率有效提升助推公司下半年业绩发力。芯片的整体产品销售旺季从历史看,将出现在三、四季度,我们预计下半年将量价起升,同时新品继续维持高毛利率。在下游细分市场,智能音响、智能玩具、智能家电等改造空间大,整体解决方案有望加速行业改造,同时与终端、内容、互联网厂商合作,未来产品的粘性增加!智能汽车将是今年甚至未来5年的行业发展方向,公司提前研发布局,将大有作为。投资东芯通信有利于全志科技芯片产品在通讯功能上的延展,加速全志科技在车联网领域技术布局,增强产品应用竞争能力。 投资建议:我们预计芯片国产化的过程将加速,全志作为A股中芯片设计龙头,长期推荐!此次员工激励计划凸显公司对人才资源的高度重视以及对公司发展的强烈信心!智能汽车、智能硬件等多项产品今年有望进入放量周期,芯片新产品阶段性周期的量价起升和毛利率将是今年业绩有力支撑基础。买入-A评级,6月目标价140元。 风险提示:新品研发销售不达预期

质地优良的分立器件龙头: 营收增长稳健,盈利能力突出:近3年20%+营收净利复合增速,16-18预计35%+净利增速,毛利水平稳中有升,且显著高于同业。 精耕产业链,业务快速扩张:A股稀缺的半导体IDM业务模式,纵向布局分立器件芯片设计、制造与封测,业务扩张紧随主线! 内生增长大逻辑: 逻辑一:分立器件国产化是大趋势。以IGBT为代表的高端分立器件百亿市场替代空间,公司作为国内分立器件龙头有望率先获益。 逻辑二:既有市场增长点明确。根据产业链调研,光伏二极管市场5年预计翻两番,汽车、消费电子、智能电表等市场存产品转型升级机遇。 逻辑三:战略布局全新板块。产学研合作布局第三代半导体SIC器件,已有二极管及配套芯片出库,瞄准新能源汽车百亿市场,定增加码量产在即。 外延扩张或提速: 成立香港和韩国子公司,海外拓展速度加快 并购MCC协同效应显著,盈利能力大幅提升,净利率提升至10%,MCC16年承诺营收约3亿元人民币,16年可贡献3000万利润。 公司经营状况稳健,上市以来经营性现金流连续9个季度为正,目前账上现金充裕,外延预期强烈 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25.37元。不考虑外延,我们预计公司16年-18年的收入增速分别为36%、27%、27%,净利润增速分别为37%、43%、33%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25.37元,相当于17年45倍的动态市盈率。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期

定增17.5亿投资数据链通信、量子通信和警用民用智能终端,深化军民融合“大通信”布局,转型高端通信设备制造商。公告显示截至2016年4月公司已经签订数据链通信产品相关订单接近27亿元,我们预计全年订单量有望接近60亿元,将极大增厚公司业绩,公司全年业绩高增长比较确定。同时公司依托中创为在国防市场的量子通信技术支持,实施数据链量子通信加密产品产业化,预计2016年10月推出量子加密原型机,2017年5月31日前完成第一代数据链量子加密产品研制并投放市场。我们预测未来两年军用通信专网市场规模超过千亿,而数据链量子通信产品需求超过百亿。公司领先布局,未来在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助先进军用技术将实现高端通信设备制造商转型。 布局物联网智能终端和军工通信,子公司上海凡卓打开新成长空间。在智能手机产业整体向物联网智能终端转型趋势下,上海凡卓转型民用警用军用IoT终端综合ODM厂商,将研发推出警用指控终端和可穿戴设备。政策驱动下,警用执法记录仪迎来更新潮,上海凡卓联网云同步智能指控终端市场前景广阔,市场需求旺盛,2016年新产品有望规模贡献收入,提供新业绩增长点。全球运营商将逐步关闭GSM网络,存量2G用户转向3G/4G为智能手机带来新增长,加上海外市场拓展加速,我们预计未来上海凡卓手机终端业务保持稳定增长。 光通信行业高景气,公司传统光纤光缆业务将保持高增长;并购大地信合、江机民科,民参军资本运作力度加大未来有望持续。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。 投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助军用技术实现高端通信设备制造商转型。看好公司转型决心和布局,预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价16.45,请投资者重点关注。 风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;公司光纤光缆业务周期性风险;

占据锂电池行业制高点:全面拓展锂电池行业,收购浩能科技,是做锂电池前道工序--涂布机的老牌企业,业内口碑良好。浩能占据锂电池设备行业制高点,成为A股唯一具备前道设备龙头厂商(我们此前覆盖的先导智能为锂电池中道设备龙头,而前道设备的单位价值量超过中道设备),全面切入ATL、CATL、力神等产线! 全球巨头强强联合,智能制造龙头,行业拓展性强:浩能科技与全球锂电池设备巨头CIS成立合资公司,浩能科技控股,技术与市场充分互补,具备全球顶级的设备能力以及优质的客户资源。根据公司公告,浩能科技目前已经与CATL展开合作,合作客户还包括ATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能等众多国内外知名锂电池制造厂商,并且未来不仅仅在前道设备,有望全面拓展设备业务! 业绩扭亏为盈,月度环比增速加速:公司去年由于传统业务稀土发光材料计提坏账亏损,今年一季度开始扭亏为盈,锂电池正极材料目前占比达到80%左右营收,成为公司主要业务,毛利率逐季提升,并且三元材料大规模量产,占比逐季提升,积极拓展电动汽车产品!预期16年主业营收6亿以上! 全新锂电池行业龙头,“锂电池设备+正极材料龙头”:明显大幅低估!前道设备龙头,与全球巨头CIS合作将极大提升公司技术实力以及产品等级,大客户将加速突破!从设备价值来看,前道设备整体价值大于中道设备,目前龙头先导智能154亿市值(二季度锂电池大涨之前停牌)!正极材料占公司主业营收80%份额,一季度营收达到8200万,且产品结构加速优化,毛利率逐月提升,行业龙头当升科技目前市值对应84亿!公司盈利能力大幅改善,锂电池设备具备十余年经验,行业口碑良好,与全球巨头强强联合!目前仅31.6亿市值,从公司的行业地位,以及与同行业市值及市盈率对比,业绩弹性及市值空间巨大。 投资建议:公司2016年主业营收预计达到6亿,净利润预计达1亿元,成长性突出。我们给予买入-A投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:业绩不达预期;行业下游需求不足

A股市场稀缺的半导体功率器件龙头 按收入规模来看,国内第二大分立器件厂商,仅次于华微电子。公司主业增长稳健,近3年保持20%以上的营收/利润复合增速。 战略性布局高增长行业,内生增长迅速 下游行业具备长期逻辑:1)光伏行业:政策支持(巴黎协议+“太阳能利用十三五规划”)->光伏装机需求;2)汽车电子:机械系统->电子系统;3)智能电网:手抄表->智能电表。 第三代半导体器件提前布局:公司具有1)经验优势(分立器件设计、制造、研发基础和经验),2)产学研合作优势(五十五所和西安电子科大技术合作),3)上市公司资本平台优势(定增1.5亿用于SIC器件产业化)。公司已经开发出碳化硅肖特基二极管、氮化硅钝化GPP芯片等SIC核心产品,产业化在即。 外延预期强烈,公告并购MCC协同效应显著 财务状况稳健,具备外延基础:上市以来经营现金流始终为正。 公告5000万投资扬杰科技(香港),海外并购引擎启动公告并购MCC开启海外渠道并购第一单:MCC是美国著名的分立器件半导体生产商和分销商,对接DIGI-KEY、Future集团、Arrow等全球知名渠道客户,协同效应来自1)产品组合多样化;2)应用领域差异化;3)客户组合差异化。MCC今年预计贡献3亿收入。 投资建议:不考虑外延,我们预计公司16年-18年的收入增速分别为36%、27%、27%,净利润增速分别为37%、43%、33%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22.41元,相当于17年40倍的动态市盈率。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期

重大资产重组方案落地:收购星科金朋100%股权暨配套融资 发行股票购买资产方案:公司拟以发行股份方式购买产业基金持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权以及芯电半导体持有的长电新科19.61%股权,交易完成后持有金科新朋100%股权。 配套融资方案:募集配套资金总额不超过265,500万元,不超过拟购买资产交易价格的100%,认购对象芯电半导体将以现金方式全额认购。募集资金主要投入星科金朋eWLB先进封装产能扩张。 制造龙头+封测龙头强强合作,联手打通集成电路中下游产业链 本次交易完成后,中芯国际间接成为公司第一大股东(14.26%股权)公司和中芯国际合作基础雄厚,14年联合投资成立中芯长电,为一条专门为中芯国际28nm(国内最先进制程)服务的bumping线芯片制造企业和封测企业紧密合作,有利于发挥企业间的技术协同及业务导流效应;同时大幅减少客户的成本。是名副其实的双赢! 国内外市场双线发力,星科金朋触底反弹可期 长电科技并购星科金朋,一方面为星科金朋导流国内优质客户,扩大收入规模;另一方面优化星科金朋的产能和运营效率,提升其盈利水平。 星科金朋重点投入eWLB封装、SIP封装等先进封装形式,在SIP封装上收获A客户大单,利润增厚效应显著。 投资建议:公司在收购星科金朋后将成为大陆最大的封测企业,今年预计长电本部仍然实现高增长发展,星科金朋预计能够在下半年实现扭亏,我们预计全年实现3.26亿净利润,予以买入-A投资评级,6个月目标价28元。 风险提示:整合效果不及预期;新产品推出进度不及预期

募投项目瞄准技术密集通讯设备制造,大通讯产业链前景广阔:据公告,公司本次非公开发行,拟投资61,805.00万元用于量子通信技术数据链产品产业化项目,进军高端通信设备制造领域;拟投资28,006.00万元用于自主可控计算平台产业化项目,将业务扩展至信息安全领域;同时,公司还拟通过增资上海凡卓,投资30,080.40万元用于智能指控终端及平台建设项目,进一步丰富智能终端产品结构。 量子通信战略地位明确,瞄准未来数据链应用及技术产业化:着手搭建信息安全大平台,从量子通信到自主可控计算平台,战略地位凸显,国家需求明确。目前量子通信技术处于初步走向产业化的关键阶段,凯乐科技投资公司北京中创为已经研制出多种实验室原型机并通过各项原理性实验,同时本项目得到科大国盾在行业市场的技术支撑。募投项目建设了一流的产业化平台及先进的实验室,新设立的量子技术数据链应用研究中心将发力突破技术产业化。 信息安全问题亟待解决,夯实自主可控计算平台产业化:这次的自主可控计算平台主要基于VPX和CPCI平台进行研发、推广和销售。 项目主要由上海凡卓之前收购的北京大地信合技术有限公司进行研究和产业化,大地信合此前在自主可控方面积累了基于VPX和CPCIe平台的软硬件自主知识产权相关技术,形成了从板级到整机和系统的标准化、通用化、系列化的技术、产品和标准规范体系。 未来搭建出的产业化自主可控计算平台应用空间广阔,将填补多个领域的应用空白。 上海凡卓打通民用警用军工,智能指控终端启动利润新增长:本项目产品智能指控终端是一款具有同步录音录像功能并同步传输至指控平台的便携式指控终端设备,支持3G/4G网络,可以实时传输现场状况到指控平台并由指控中心调度指挥,实现远程指控。上海凡卓将智能手机方面积累的雄厚实力注入智能指控终端,利用软硬件系统多个相似点迅速打造可产业化的终端产品,预计17年6月产品将投放市场,迅速打通和占领民用警用和军工市场。 投资建议:公司2016年净利润355.6百万元,同比增长188%,根据公司未来成长性,我们给予买入-A投资评级,6个月目标价15.00元。 风险提示:整合效果不及预期;新产品推出进度不及预期

我们长期看好公司发展,在目前复牌时点坚定推荐!公司停牌期间上证指数上涨8%,且公司停牌时点价值已被大幅低估,买入-A评级,维持目标价50元不变!我们在12月公司深度报告中已经详细分析闻泰在智能手机以外,将会在智能硬件、VR、智能汽车、供应链金融等发力。目前155亿市值相对上市同比公司被严重低估,复牌坚定推荐。 公司三大平台再梳理:公司目前三大平台同时发展,部分资源能够共享,实现有效整合。1、通信平台,以智能手机为主,目前贡献主要利润,增长预计超承诺利润;2、VR平台,挑选国内最优质互联网及智能终端客户合作,预计年中及下半年将有多款产品发布,年底出货争取做到行业最高水平;VR业务不涉及品牌,与游戏、视频等内容平台合作,合作方资历雄厚。产品定位:预计与HTC产品类似,公司智能手机战略优势存在,无论是高通芯片平台还是三星OELD屏都能获得供应商最大支持。未来发展可能:从行业角度看,目前采用PC方式的头盔都有自家的SDK,如果要出现行业性的发展机会,可能出现在Android的平台。3、智能汽车平台,会与前装厂合作,目前车的联网很多Linux,未来会有转Android趋势,与手机等的系统联动会更自然。 VR平台:现在阶段硬件设计和生产:依托高通的820平台,光学设计和结构设计、底层软件开发和系统优化、VR自动化生产。 智能汽车平台:公司已经在去年下半年介入汽车智能化业务,与车厂合作改造现在的WINCE和Linux系统,汽车安装APP的痛点需要在Android系统中完成,车联网要求增加云端服务并接入更多内容。 投资建议:公司是智能手机ODM一流的厂商,进入智能硬件,特别是VR领域今年预计将放量,超预期完成全年利润。智能汽车不同于其他厂商通过并购发展的逻辑,以自有的Android平台改造现有汽车系统,前装合作落地较快。 在供应链金融和并购发展方面超预期,虽然此次重大资产重组终止,但将围绕“互联网+”上下游持续增强核心竞争力。维持买入-A评级,6月目标价50元,坚定推荐!风险提示:VR及智能汽车进展不达预期

公告:一季报。 报告期内公司实现营收1,782,728,113.94元,同比增长48.24%;归属于上市股东净利润215,240,055.79,同比增长108.15%。 预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度50.00%至 70.00%。2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间69,571万元至78,847万元。 公司解决方案进入收获期,业务结构优化,盈利水平持续提升,继续坚定推荐,看好全年高增长。公司一季度毛利率38.7%,同比提升0.9%,环比提升2.8%。一季度解决方案业务+海外业务占比提升促进公司整体毛利率改善。二季度预计解决方案将持续落地,根据半年报预测计算,预计归母净利润单季度增长33%-59%,回归历史理想增速。 解决方案业绩兑现,进入增长期,二季度预计将有更多项目落地。15Q3为公司解决方案业务拐点,解决方案业务收入即将进入高峰期。今年一季度公司业绩高速增长,整体公司毛利率持续提升,解决方案业绩已兑现。去年开始公司已经尝试地方PPP 项目试点,今年将争取新地方客户,继续丰富业务类型,向公安、金融、大交通、楼宇等新领域拓展。海外市场持续高增长,奥运会美洲金矿今年有待持续挖掘,前端产品出货预计全年高增长。公司机器视觉等创新业务今年有望实现突破,机器人等布局深厚。 投资建议:我们认为公司业绩拐点后进入30%以上高增长已进入新一轮增长周期。目前估值20倍不到,持续推荐!买入-A 投资评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016、2017年恢复50%以上增速,业绩反转进入新一轮增长周期趋势显著。 风险提示:业绩不达预期