事项: 近期,我们对峨眉山(000888)发展经营情况进行调研。 主要观点: 公司未来发展定位于“两手抓”:既要积极发展传统的门票、索道和酒店业务;又要努力开展茶叶、文化演艺、旅游地产等新兴产业,并依赖于传统产业的良好基础,与其相互促进发展。 公司短期看点主要源于客流提升:1)受芦山地震及洪水等自然灾害影响的恢复性增长;2)乐雅高速、成绵乐高铁等交通改善带来的客流增长;3)加强特色营销和网络化营销带来的新增客流。 公司长期看点主要在于外延拓展项目及开展进度:1)茶叶和文化演艺等新兴产业发展;2)景区小环线贯通和西线开发将提升景区承载力;3)进军旅游地产项目;4)大股东优质资产注入。 在公司三个募投项目中,相对看好文化演艺项目。公司旅游文化中心项目预计投资2 亿元,包括“天下峨眉”演艺中心和旅游文化中心两部分。通过实地考察发现,峨眉山本地文化演艺市场相对空缺,游客晚间活动单调,当地市场存在一定需求,而四川佛/茶/武术等文化底蕴为演艺项目提供了丰富题材。项目具备较好客观条件和发展空间。 投资建议与盈利预测:短期景区客流将获提升,而索道具备提价空间,有望出现量价齐升局面;长期,看好公司独特的资源禀赋和丰富的文化底蕴及新项目拓展空间。预计公司2013/2014/2015 年EPS ( 摊薄后) 分别为0.61/0.85/0.94 元,对应的PE 分别为29/21/19 倍。受定增影响,公司股价近期上涨明显,但预计定增完成后股价将出现回调,届时将是较好介入时点。给予“买入”评级。 风险提示:突发事件和自然灾害影响,新项目进展低于预期;交通改善低于预期;宏观经济低迷影响需求;三公消费影响