核心观点: 1.事件:公司发布一季报业绩预告 一季度归属上市公司股东的净利润预计为7401.72万元-8272.51万元,同比增长70%-90%。扣非后净利润区间为5882-6753万元,同比增长58.6%-82.1%,符合市场预期。 2.我们的分析与判断 (一)并表因素延后,导致堂带来清晰产业扩张 公司在2014年2月份开始并表克顿为提振财务表现主要原因之一。收购克顿传媒帮助策影视成为国内电视剧行业中首家市场占有率超过10%的公司,生产规模扩大到年产电视剧1000集以上。除此之外,克顿传媒已建立超过百人规模的研发专业团队,积极开发电视剧量化分析软件工具,形成了中国独一无二的电视剧评估优化体系,使得传统电视剧生产线由B2B2C模式转换为C2B2B2C模式。《爱情公寓》系列在的成功已充分证明克顿传媒在应用数据到电视剧生产方面的实力。另外通过收购克顿引入芒果传媒的战略投资则将帮助公司在渠道方面的布局,由纯粹内容提供商向渠道商逐渐转型。 入股合润德堂则帮助华策影视成功切入植入广告市场。根据统计,有数据显示,2013年中国电影植入广告市场总额将达到10.2亿,比2012年翻了一番。目前,合润传媒服务超过200个客户,并保证每年20多部电影、200多部电视剧、10多部好莱坞大片中为品牌定制或融入品牌内容娱乐营销元素。 (二)电视剧行业处于去产能阶段,探索多元化变现渠道 2011年电视剧产量近1.5万集、2012年1.7万集、2013年回落至近1.5万集。其中,2013年75%的国产电视剧平均收视率低于0.5%的及格线,收视达标率仅为25%。上游广告萎缩,购买力下降,电视台独播模式流行,造成电视剧价格区间下移。 公司以综合性娱乐传媒集团为发展目标,渠道作为业务链上关键的一环,一直是公司希望开辟的一个方面。公司一直探索与下游电视台合作、视频网站、海外频道等商业模式。预计会在未来看到新的内容制作合作方式的出现。 (三)依靠郭敬明强势IP进军电影行业 公司参与投资并发行的《小时代3》预计在2014年7月17日上映。《小时代》前两部依靠郭敬明畅销小说的强势IP在2013年累计取得8亿票房。稳定读者基础与精准营销定位有望为《小时代3》继续带来高票房。同期推出的《小时代》手游也将为电影造势。除此之外,公司参与投资的吴宇森导演大片《太平轮》也将在2014年上映。 3.投资建议 根据公司在2014年在电视剧产业扩张并转型,且强势进军电影市场,我们认为公司在目前估值水平上仍有较大提升空间。我们预计公司14/15年净利润将分别达到5.69/7.40亿元,对应摊薄后EPS0.90/1.17元。当前股价对应14/15PE为27X/21.40X,我们维持“推荐”评级。 4.风险提示 电影票房低于预期、电视剧收入低于预期

1.事件:收购复牌公告 公司拟发行股份及支付现金收购广告公司蓝色火焰,交易对价250,000万元。公司拟在原有“全面规划+全程控制”业务模式基础上,补充采用与核心资源合资合作模式,通过结合“华录百纳的资源和资本平台”和“核心资源的研发和创意能力”,将合资合作公司孵化打造成业内领先的独立制作公司。 2.我们的分析与判断 (一)收购极大强化公司在电视全媒体产业链地位蓝色火焰以电视栏目为中心,兼顾电视硬广业务,并向影视剧横向延伸、互联网及户外纵向拓展。战略整合后,将打通电视媒体产业链,进一步深化与主流电视媒体的合作关系,为电视媒体提供打通内容制作和内容营销,以及媒介代理的全套解决方案,并提供电视剧、电视栏目向电影衍生的制作通道,优化电视媒体的产业结构,助力电视媒体增强竞争力,从而提升公司在电视媒体产业链中的重要地位。 (二)收购双方在内容,媒体,客户上有极强协同效应 收购完成后,双方的内容制作、媒体和商业客户资源将进一步共享,从而实现“1+1>2”的协同效应。制作资源方面,公司与众多著名导演、编剧、演员等主创人员建立了持续的友好合作关系,拥有卓越的业内资源集聚整合能力,为蓝色火焰的内容制作业务提供良好的支撑;媒体资源方面,双方的核心电视媒体资源将可以实现互通共享,为电视媒体创造更大的价值增值能力;商业客户资源方面,蓝色火焰强大的商业客户资源优势,将可以增加公司精品剧内容营销收益,增强公司精品剧的商业开发能力,提升投资回报率。 (三)收购为双方进军电影,新媒体行业奠定强大资源基础 本次交易为公司大力进军电影、新媒体等快速发展的业务领域奠定强大资源基础,并形成以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向,兼顾新媒体等多种媒体形式的传媒产业链综合布局,全面提升公司竞争力。 3.估值、投资建议与主要风险 本次收购,公司业绩增厚明显,我们预计公司14/15/16年备考净利润将分别达到3.5亿/4.3亿/5.35亿元,对应摊薄后EPS1.78/2.19/2.72元。当前股价对应14/15/16备考PE为19.6X/16X/12.9X,我们维持“推荐”评级。主要风险:收购不通过,限娱令限广令执行超预期

1.事件:发布年报与一季报业绩预告 公司全年实现营业收入 37,788.33 万元,比上年同期减少3.94%;归属于母公司所有者净利润为12,336.58 万元,较上年同期增长5.43%,对应EPS 为0.94 元。一季度盈利1511-2159 万元,同比下降30%-0%,基本符合市场预期。 2.我们的分析与判断 (一)电视剧行业仍然处于去产能阶段,需求不振 国产电视剧产量从 2012 年的17000 集减少至2013 年的15000 集,在十三年的持续增长后出现首次回落,但供大于求的局面依然严重。2013 年卫视黄金时段播出的电视剧为616 部,其中首播的新剧为266 部,占播出总量的43%;独播化趋势明显,在266 部首播新剧中, 独家首播的有174 部,占65%。电视台电视剧备播储量丰富,广告收入增幅放缓,对电视剧的购买态度趋向谨慎,部分实力较弱的电视台购剧压力更为明显。 在此背景下,除一线剧依旧可以通过首轮四星联播维持价格强势外,中等剧越来越多采用首轮独播模式,这在增加电视剧市场需求量的同时,也给中等剧市场价格带来了压力。公司在继续加强自身精品剧制作基础上,控制投入产出风险,加强市占率的提升。同时新的营改增政策对统计口径的调整也导致公司13 年营收放缓的一个原因。 (二)公司电视栏目,电影等新业务仍处于试水期 2014 年,公司计划投资制作2-4 档大型电视栏目,目前公布有《中国喜剧星》(导师:英达、李立群、曹云金、牛莉),《笑傲江湖》(嘉宾:冯小刚、吴君如、宋丹丹、刘仪伟等)。 同时,计划投资拍摄《小龟大冒险》和《痞子英雄2》两部电影。 公司从原有电视剧行业,通过自研切入新的电视栏目与电影市场,需要时间摸索,目前仍然处于试水期。但从公司目前停牌状况来看,公司应该正着力于外延式发展,这将有利于加速公司在跨领域的转型。 (三)精品电视剧出口加速 公司的作品出口到亚太、北美、澳洲、非洲等几十个国家和地区, 在海内外的资源整合能力进一步加强,品牌知名度和综合影响力继续提升。《媳妇的美好时代》,《金太狼的幸福生活》在非洲和东南亚国家电视台热播。华录百纳影视文化产品出口基地也成为北京市第二批外贸转型升级示范基地。 3.估值、投资建议与主要风险 我们预计公司13/14/15 年净利润将分别达到1.23 亿/1.52 亿/ 1.9 亿元,对应摊薄后EPS 0.93/1.15/1.43 元。当前股价对应13/14/15 PE 为37.6X/30.4X/24.4X,我们维持“推荐”评级。 主要风险:收购不达预期,限娱令限广令执行超预期

投资要点: 1.事件:公司发布2013年年报 公司2013年实现收入2.81亿,同比增24.92%;净利润5631万元,同比增22.86%, EPS0.50元,低于市场预期。 2.我们的分析与判断 (一)手机游戏高速增长,业务潜力未完全释放 公司抓住行业趋势,将手机游戏业务作为重点发展。全年,公司手机游戏业务实现收入1.4亿元,同比增长68.5%,营收占比从12.72%大幅提升至49.76%。但我们认为,手游行业连续2年超100%的行业增速,以及公司运营了行业排名前3的手游《大掌门》,以及第二款过千万流水产品《妖姬三国》等因素表明,公司的手游业务增长潜力并未完全释放。同时公司筹建的南京移动互联网产业园,支持移动互联网初创企业,为动漫游戏团队、小型企业提供技术支持,发挥北纬通信资本优势,整合产业链上下游,形成聚合效应,也为公司手游业务带来更多储备资源。 (二)手机视频业务增长强劲 公司手机视频业务与央视国际合作领域扩大,从视频动漫,扩展到视频体育,营收从12年1548万,大幅提升到2847万,营收占比从3.22%提升至10.12%,成为未来的重要业务增长点。 (三)期待移动转售业务衍生更多创新业务亮点 公司获得首批虚拟运营商牌照,计划以智能终端上网流量转售作为突破口,建立北纬通信自有的移动互联网接入门户。同时加强同国外电信运营商和国内专业网的合作,力争使“WiFi 通”业务成为国内外上网和流量管理的流行工具,今年将实现部分国家漫游服务。这也将为公司扩展国内外移动互联网运营打开窗口。 3.估值、投资建议与主要风险 我们预计公司2014/2015年净利润分别1.3亿/1.8亿,对应EPS分别为 1.01/1.56元,对应当前股价PE 为48X/24X,我们维持“推荐”评级。 主要风险: 新游戏后续增长低于预期;

投资要点: 1.事件:发布年报业快报 公司今日发布2013年业绩快报,实现营业收入3.25亿元,同比增长75.4%;归属于上市公司股东的净利润5103万元,同比增长205.7%,对应EPS0.20,同比增长233.33%。 2.我们的分析与判断 (一)收购优质手游公司大幅改善公司经营结构 公司13年营业利润为6029万元,同比暴增1691%。可以看到公司的盈利能力大幅改善。公司收购的美峰数码是国内领先的手游重度游戏开发商,旗下《君王》系列游戏13年长时间盘踞在排行版前10. 近期公司新作《巨龙之眼》,正联合91,当乐,UC 等一线平台进行封测,预计会有不错表现。 (二)公司降低传统端游营销投入,改善净利水平 公司页游和端游进入平稳运营阶段,广告推广支出相应减少,净利率逐步改善。 (三)公司自营代理手游产品,业务结构逐步改善 公司13年曾独家代理墨麟出品的首款手游《仙战》,由于各方面问题导致这款产品并未如市场预期的一样成为千万级流水产品。但我们认为公司和业内一线开发商的合作不会停止,2014年公司在手游上的代理和运营投入会随着行业高速发展而进一步飞速提升。 3.估值、投资建议与主要风险 我们预计收购完成后,公司13/14/15年备考净利润将分别达到0.51亿/1.48亿/2.4亿元,对应摊薄后EPS 0.2/0.57/0.9元。当前股价对应13/14/15 PE 分为148X/52X/32.8X,我们维持“推荐”评级。 主要风险: 行业竞争加剧,开发商分成降低,被收购标的公司出现骨干人员流失

1.事件 公司发布2013年业绩快告,总营收为23.4亿,同比增长100.85%;净利润为2.54亿,同比增长30.79%;EPS0.32元,同比增长33.33%,符合我们预期。 同日,公司发布会宣布与NBA中国正式签约合作。 2.我们的分析与判断 (一)超级电视带动品牌效应,逐步摆脱版权高成本魔咒 公司报告视频平台广告发布业务维持高速增长,同比增幅超过100%。我们认为公司超级电视业务,通过价格优势冲击整个传统家电市场的同时,给公司本身的广告业务带来极大的品牌效应。 公司已经摆脱传统视频网站通过不断购买新影视内容版权来吸引流量,进而带动广告销售的模式。超级电视的市场品牌,已经给公司带来远超传统视频网站的CPM单价。我们预期今明2年公司的网络视频广告业务快速发展(有望持续倍增),未来会成为行业龙头优酷土豆(13年广告营收超30亿,14年广告营收有望超过40亿)的有力竞争者。 (二)超级电视:价格屠夫依然可以挣钱 公司“乐视TV·超级电视”系列产品正式销售,三款超级电视多个月份占据同尺寸品牌和机型的销量冠军,成为电视机行业最畅销机型。在硬件价格全行业最低,且电视与盒子突破百万销量情况下,从财报来看,我们认为底价策略并未影响公司在该产品上盈利。我们认为,未来随着TV产品的逐步放量,公司在产品供应链上会具有更多的议价能力,进而可以逐步切入新的市场,比如智能手机,智能家居产品,多维度的占领客厅娱乐市场。 (三)积极布局体育直播版权,中国ESPN渐露峥嵘 内容品牌是公司大视频生态系统的基石,2014年是公司在体育视频爆发元年,和NBA中国合作,直播和转播NBA赛事将是公司打造中国线上ESPN的第一记组合拳。今年是体育大年,世界杯赛场也将是公司积极拓展自己线上体育视频用户的绝佳机会。我们非常看好公司将自己体育频道定位为中国线上ESPN的战略。 3.估值、投资建议与主要风险 我们在对视频和超级电视产业经过调研后,发现公司网络视频广告和智能电视终端两大核心业务的ROI和财务运营远比市场所认为的更为健康。 我们预计公司13/14/15年净利润分别为2.54/3.59/4.59亿元,对应EPS分别为 0.32/0.45/0.57元,同比分别增长32%/40%/28%,对应当前PE分别为154X/111X/87X。考虑到公司进入战略性外延扩张期,我们认为当前股价包含了市场对公司后续收购较强的预期,重申长期“推荐”评级。 主要风险:OTT面临新的政策管制风险

1.事件:公司发布年报与一季报预告 公司实现营业收入3.47亿元,同比增26.71%;净利润1.13亿元,同比增11.24%;扣非后净利润9600万元,同比增9.84%;EPS为0.78元。一季报预告,净利润1075万-1505万,同比下滑-25%-5% 2.我们的分析与判断 (一)广告与推广业务增速企稳,海外提供新增长 公司网络广告收入,13年上半年整体增速为26.21%,全年24.83%的平均增速显示下半年总体增速企稳。网维大师产品开始战略性地开拓国际市场,主要针对东南亚等国家。计划开发多语言版本进行市场推广及合作。 (二)收购新浩艺,短期拖累公司盈利 公司13年12月底完成对上海新浩艺等公司的并购。计费产品和网维产品的市场份额均超过70%,并且通过并购上海派博介入安全审计软件领域。吉胜科技扭亏为盈,13年完成收入5109万,净利润355万元。充分说明公司在并购重组中的业务整合与资源优化能力。但一季度新浩艺亏损,短期整合风险会对公司整体盈利造成一定拖累。 (三)云海推广过40%,F1浏览器入口渐成规模 云海终端数从去年年底的30万增长到了204万。平台顺网通行证用户注册总数4477万。随着云海平台的推广,F1浏览器用户数快速发展,至2013年年末,F1浏览器7日活跃用户数120万。浏览器入口会成为公司新的流量产品。 (三)页游,移动端新产品 重点发展了页游联运平台(原蝌蚪游戏)全年收入5978.24万元,同比去年增长185.7%。平台联运游戏总数109个,独家代理游戏2个,为《妖神》和《绝色唐门》。至报告期末,平台开服数480组,开服数业内排名前十。平台注册用户数1800万,平台付费用户数29万。有望14年给公司带来过亿营收。另推出连我智能wifi控制器,投放市场测试近600台,连我客户端下载15万,可能成为公司在网吧的移动端入口产品。 3.估值、投资建议与主要风险 我们看好顺网2014年从传统网吧2B业务向2C业务转型,顺网游戏的快速发展也反应顺网平台依旧是今日网游不可忽略的入口。 预计公司盈利2014/2015年分别为1.34元和1.87元,对应当前股价PE为41倍和29倍,我们维持“推荐”评级。 主要风险:云海平台推广低于预期,蝌蚪平台外购流量成本上升

投资要点: 1.事件:发布年报业绩预告,收购过会 公司今日发布2013年业绩预告,实现营业收入38,754.17万元,同比增长71.96%;归属于上市公司股东的净利润15,388.32万元,同比增长86.98%,对应EPS0.22。同时公告,玩蟹,上游收购方案过会。 2.我们的分析与判断 (一)动网先锋业绩符合预期,平稳增长 公司按照“内生增长+外延发展”的增长模式,游戏开发、发行和运营能力不断增强,移动终端游戏和互联网页面游戏的经营业绩增长迅速。首次收购的页游开发商动网先锋于2013年3季度开始并表,为公司带来较为客观的业绩增长。从年报预期来看,动网下半年实现净利润在3500万-4000万左右,超过了业绩承诺。 (二)公司规模成长带动营业外收入大幅提升 从业绩预告来看,公司营业外收入规模在1500万左右,同比增长近4倍。我们预计可能是随着公司经营业务规模的大幅增长,政府扶植补贴规模加大导致。 (三)收购方案最终过会,进入快速成长期 公司收购手游龙头开发商玩蟹科技和休闲游戏开发商上游科技的收购方案最终过会,随着2季度开始并表,公司的经营业绩与规模将进入快速成长期。同时,随着创业板再融资开闸的临近,公司的行业投资与并购,尤其海外投资并购会进入快车道。 3.估值、投资建议与主要风险 我们预计收购完成后,公司13/14/15/16年备考净利润将分别达到3.7亿/5.2亿/6.4亿/7.3亿元,对应摊薄后EPS 0.45/0.63/0.77/0.92元。当前股价对应13/14/15/16 PE为80X/58X/48X/41X,我们维持“推荐”评级。 主要风险: 行业竞争加剧,开发商分成降低,被收购标的公司出现骨干人员流失

1.事件 公司2013年实现营业总收入904,171,794.56元,比上年同期降低了12.54%;营业利润、利润总额和净利润分别为386,140,013.41元、406,172,874.95元和327,971,112.99元,分别比上年同期增长了3.99%和5.72%,略低于市场预期。 2.我们的分析与判断 (一)电影收入相较2012年有下滑,但总票房大幅提升 公司2013年电影收入有所下滑的主要原因为:2012年票房绝大部分来自《泰囧》一部电影(票房12.6亿),且《泰囧》实为一部中小成本电影,成本仅为3000万。《泰囧》的巨大成功为小概率事件,不能代表公司2012年在电影市场的整体表现。而公司整体电影票房从2012年16亿增长到2013年的23亿(包括《致青春》(7亿)、《中国合伙人》(5.3亿)与厨子戏子痞子(2.7亿)等),才真正说明了公司电影业务的大幅提升。 (二)公司电视剧收入有所增长,参投公司表现强劲 公司参投的四家公司中,有两家为行业领先电视剧制作公司,分别为新丽传媒与欢瑞世纪,均有能力独立上市。 (三)数字营销将继续为公司影片带来关注度 公司从《泰囧》开始则充分利用社交媒体的数字营销手段为影片制造话题与热度。公司2014年即将上映的两部主推影片:《同桌的妳》与《分手大师》均为公司擅长青春爱情片,且已在微博、微信等平台通过主演、导演等人员的大力宣传获得超高关注度。 3.估值与投资建议 我们认为,随着创业板再融资开闸的临近,公司电影投拍节奏将加速,公司稳健的投资风格将使电影业务将继续保持高票房表现,并从参股公司获得更多收益。我们预计公司13/14/15EPS0.65/1.12/1.68元,对应当前股价PE分别为62/36/24,考虑到公司战略会继续在产业链进行投资扩张的预期,重申“推荐”评级。

1.事件 2014年公司有15部左右的电影投拍计划。由高晓松监制的《同桌的妳》预计于4月上映,邓超导演处女作《分手大师》预计会在暑期档上映。 2.我们的分析与判断 (一)影片类型与品牌定位明确,擅长的数字营销屡次成功 公司擅长的小成本青春爱情片在2013年表现亮眼。其中,光线参与投资并发行的《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》分别位列2013年票房排名第三与第六。另外,公司创造的“名演员做导演”模式自《泰囧》与《致青春》后已成为公司品牌,越来越被市场看好。除此之外,公司从《泰囧》开始使用的数字营销手段屡次带来超高收益,即将在2014年上映的影片已在社交网络等平台体现超高关注度。 (二)2014年多部大片上映,票房预计乐观 公司在2014年影片上映数量将相较2013年有显著提升,且有多部市场期待的大片上映。其中包括已经取得超好成绩的《爸爸去哪儿》,市场预期较高的邓超导演处女作《分手大师》,陆川的《英格力士》与公司与华谊兄弟、万达影视合投的《寻龙决》(《鬼吹灯》改编)等。影片类型相较2013年也有更多变化与创新。 (三)参投的四家公司均有潜力登陆资本市场 公司参投的四家公司为:新丽传媒、呱呱互动社区、欢瑞世纪传媒与天神互动。其中,页游开发商天神互动已借壳科冕木业,公司持有12.5%的股权。新丽传媒与欢瑞世纪传媒均为行业领先的电视剧制作公司,均有可能在2014年独立上市。呱呱互动社区则为行业领先的线上互动娱乐平台。 3.估值与投资建议 我们认为,随着创业板再融资开闸的临近,公司电影投拍节奏将加速,公司稳健的投资风格将使电影业务将继续保持高票房表现,并从参股公司获得更多收益。我们预计公司13/14/15EPS0.65/1.12/1.68元,对应当前股价PE分别为72/42/28,考虑到公司战略会继续在影视产业链,进行投资扩张的预期,重申“推荐”评级。 主要风险:影片票房低于预期

1.事件 公司公告,发布中长期激励计划,拟拿出不超过每年利润增量的20%作为员工激励基金。 2.我们对该计划的分析与判断 (一)本计划建立了国企股东与员工间的利益共享机制 (二)本计划为公司吸引与保留优秀人才 (三)本计划健全了公司员工激励和约束机制 (四)本计划激励对象包括高级管理层在内的所有在职的正式员工 3.估值、投资建议与主要风险 本计划意味着,预期14/15/16年,公司要拿出5400万/7000万/1亿,各分3批发放给员工。百视通员工总数超过1500人,人均分得3.6万/4.7万/6.7万,如按3年匀速分摊,三年人均分得1.2万/2.8万/5万,第三年开始累积效应明显。人均虽然不多,但重点激励对象获得应该不菲。 考虑到百视通合资公司和诸多如Xbox等新业务正逐渐拉开,激励制度的落实与深化会相当程度拉动新业务的营收利润增长,我们上调公司13/14/15EPS,从0.63/0.95/1.3元上调至0.63/1.00/1.42元,对应当前股价PE分别为63X/42X/28X,强烈重申“推荐”评级。 另外,百视通的员工激励计划必定成为上海,和其他国企改革试点地区的样本与标杆。我们强烈推荐传媒行业,其他具有强烈改革预期的国企传媒公司,新华传媒,粤传媒,人民网,东方明珠等。

投资要点: 事件 公司公告,拟与迪斯尼公司建立合资公司(投资5000万人民币, 百视通控股51%),共同开展围绕百视通和迪斯尼相关服务产品和内容,在中国大陆地区的数字技术咨询业务。 我们的分析与判断 公司自贸区内,持续建立国际化合作业务,已成中国文化进口之窗 自贸区政策推出后,大量海外企业有通过自贸区在中国进一步推进业务的计划。百视通充分利用自身地缘,以及其上海领导型新媒体优势,先后与微软,迪斯尼等世界传媒巨头成立合资公司。 与迪斯尼的合作,将极大丰富公司各平台的国际化内容 百视通在IPTV、互联网电视、智能电视、OTT、手机电视等新媒体业务覆盖到大陆20多个省市及东南亚,技术设备、影视制作渠道拓展到亚太、非洲地区。是国内最大的IPTV 运营商,覆盖用户超1500万。同时公司控股国内知名网络视频公司风行网络。 迪斯尼在华业务范围广泛,包括影视娱乐、主题乐园及度假区、消费品、媒体网络、互动媒体以及英语语言培训业务。这次合作,迪斯尼一方面希望借由百视通的媒体渠道宣传自己15年乐园开园,另一方面,恐怕是计划将自己更多的海外内容,到国内推广。 这两方面预期都会给百视通带来极大的品牌广告收益,同时也极大丰富百视通已经很丰富的媒体视频内容。 看好公司的潜在因素:团队与股东背景 国有媒体中市场化程度最高的团队。公司的IPTV 业务从广电的夹缝中生存壮大,一直到迎来政策的曙光,这造就了百视通一支能打“硬仗”的队伍,这也是未来与互联网巨头竞争的倚靠。 SMG是国内第二大的传媒集团,而百视通是SMG产业布局最重要的平台,百视通在政策、内容等资源方面将会获得充分支持。 估值、投资建议与主要风险 我们认为,公司持续与国际企业合作的步伐不会停止。2次重量级合作,基本确定百视通自贸区国际文化进口之窗的平台地位。后续会有更多国际企业期望通过自贸区,通过百视通寻求中国区业务更高效和更具品牌的推进。 我们预计公司13/14/15EPS 0.63/0.95/1.3元,对应当前股价PE分别为60X/40X/29X,重申“推荐”评级。