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张丽新

中银国际

研究方向: 新能源行业

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炬华科技 电力设备行业 2016-09-01 21.56 21.42 165.43% 22.26 3.25%
22.26 3.25%
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炬华科技2016年上半年实现营业收入5.63亿元,较上年同期增长7.37%;实现营业利润1.39亿元,较上年同期增长16.22%;实现利润总额1.51亿元,较上年同期增长22.77%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元,较上年同期增长20.60%。 支撑评级的要点。 业绩符合预期,持续推荐。业绩增长主要公司业务规模及产能扩大,中标国家电网公司集中招标及其他地方电网公司招标采购项目增加所致;其中三相电能表占比提升,毛利率提高。业绩增速大于收入增长。 借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势完成布局,整合资源。以用户服务为基础,需求侧管理为切口,以售电和服务(节能、运维、储能等服务)为变现出口,未来潜在大数据拓展业务为潜力业务,发展空间比较大。公司在电改之初,迅速抓住市场,寻找合适合作伙伴,迅速整合资源,扩大用户基数,铺开多用服务,增加客户黏性,发展能源服务业务。 国内电表稳健发展,海外电表提速发展。炬华科技在国网电能表中中标数据不断提升,积极发展南网市场。智能电表的需求在逐渐增加,与此同时,近三年炬华科技中标率在不断地提高,尤其是0.5S级三相智能电能表,中标率已经达到9.49%。公司加大海外市场拓展,利用电能计量产品的技术优势和制造优势,推动智能电表产品出口。 定向增发,加码能源互联网业务,加强物联网平台、配用电设施、充电设施配套体系的发展,提升公司综合实力。公司拟非公开发行募集资金总额不超过10.5亿元用于公司能源需求侧物联网信息平台生产建设项目、智能电力仪表和智能配用电设备智慧制造建设项目、智慧能源技术研究院建设项目、营销及技术服务的网络建设项目和补充流动资金。 评级面临的主要风险。 电表招标和发货不达预期,电改力度不达预期。 估值。 看好公司的发展,持续推荐买入,目标价29.26元不变。2016-2018年每股收益分别为0.77、0.88和1.11元,目标价对应2016年市盈率为38倍。
创力集团 机械行业 2016-08-19 12.98 -- -- 14.40 10.94%
14.69 13.17%
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事项 8月15日,创力集团(603012.CH/人民币12.80,买入)控股子公司合肥创大、全资子公司上海创力普昱与合肥中航新能源在安徽合肥签署了战略合作框架协议,围绕新能源汽车关键零部件项目领域进行战略合作。 支撑评级的要点 公司拥有优秀的管理团队和很好的激励机制,正从传统的煤机主业复制到新能源产业,形成第二产业支柱。公司于今年4月底宣布要进入新能源汽车产业,以控股子公司合肥创大为主体,规划年产能2亿Ah电池PACK和30,000台电机及控制器的生产,以全资子公司上海创力普昱为主体,实施年产2万台新能源汽车车载充电机、5,000台充电桩、2万台车载DC/DC转换器及2万台智能高压配电箱生产项目。 签约中航新能源,锁定三电系统核心客户。合肥创大、上海创力普昱在合肥中航新能源的零部件供应体系中享有优先供应权,公司的新能源产业布局再度落实下游客户需求。不久之前,合肥创大2亿Ah的电池包PACK生产线和电机电控生产线的设备采购已经花落合肥航大机器人,PACK自动化生产线技术处于国内领先水平。 核心客户中航新能源是电动物流车新兵但实力强大。据网络公开信息,中航新能源长期产能规划40万辆电动物流车,目前有5万辆产能在江西赣州落实到位。据我们产业调研,中航新能源在手的电动物流车订单2万辆以上,正等待推广目录落地后交付客户。中航新能源目前的经营管理层具备丰富的汽车生产管理和设计经验,问鼎国内电动物流车龙头也存在很大的可能性。 等待电动物流车政策落地。市场一直期待的推广目录尚未落地,公司股价伴随新能源板块和A股已经大幅调整,我们认为即使补贴调整,电动物流车受影响最小,甚至可能不对电动物流车补贴做调整,未来1-2个月内等待政策落地带动电动物流车板块再次走强。 我们预计公司后续盈利弹性大,估值将较快地降至20多倍,继续推荐买入。 评级面临的主要风险 应收账款较多可能存在坏账的风险; 系统性估值风险。
南都电源 电子元器件行业 2016-08-12 22.77 26.36 153.22% 23.98 5.31%
23.98 5.31%
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业绩增速符合预期,持续推荐。2016年上半年实现营业收入29.46亿元,同比增加43.95%;实现归上净利润1.54亿元,同比增加91.52%。业绩增速与公司此前公告一致,符合我们的预期,持续推荐。 传统业务稳步增长,提供有效业绩支撑。公司通讯用后备电源业务实现营收12.06亿,同比增长2.46%,其中内销收入8.9亿。中国铁塔成为公司的第一大客户,上半年对其销售收入7.51亿元,同比增长456.30%。 行业景气度持续提升,公司卡位优势明显。新能源汽车产业链的火爆有效助推公司动力锂离子电池业务的快速发展,上半年实现营收1.42亿元,同比增长323.27%。此外,在国家“互联网+”智慧能源战略及电力改革持续深化的背景下,公司作为储能产业龙头积极从事新能源服务提供商,发展前景可期。 安徽华铂并表明显增厚公司业绩,打通铅循环产业链。公司收购的安徽华铂业绩显著,2016年上半实现营收10.89亿,归属于公司净利润4,868.23万元,显著增厚公司业绩。 评级面临的主要风险。 受新能源汽车政策影响,公司锂离子电池动力电池业务发展不达预期,储能产业政策不达预期。 估值。 预计2016年公司在动力锂离子电池与再生铅循环领域业务的有力推动下,业绩实现快速增长,持续推荐。我们将目标价格由25.00元上调至27.00元。
创力集团 机械行业 2016-08-03 12.31 -- -- 13.15 6.82%
14.69 19.33%
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近日创力集团(603012.CH/人民币12.59,买入)公告,合肥创大第一条产线的设备采购和集成商已经敲定,拟向合肥航大机器人有限公司采购永磁同步电机和控制器装配生产线、圆柱形18650锂电池年产2亿Ah全自动生产线设备,总金额4,450万元。 公司拥有优秀的管理团队和很好的激励机制,正从传统的煤机主业复制到新能源产业,形成第二产业支柱。公司于今年4月底宣布要进入新能源汽车产业,以控股子公司合肥创大为主体,规划年产能2亿Ah电池PACK和30,000台电机及控制器的生产,以全资子公司上海创力普昱为主体,实施年产2万台新能源汽车车载充电机、5,000台充电桩、2万台车载DC/DC转换器及2万台智能高压配电箱生产项目。 三电系统产线设备采购落地,将重振投资者对公司新能源产业的预期。月底公司公告进入三电系统和充电桩等新能源产业链以来,市场一直期待项目落地。公司公布合肥长达的电机电控装备生产线和锂电池PACK的第一条产线的设备采购花落合肥航大机器人,后续的生产线建设和客户关系拓展将陆续兑现。 市场旺盛需求将带动公司存在产能扩张超预期的可能性。据市场数据显示,全国电动物流车订单达到7万辆,公司的潜在客户订单应该也很充裕,为满足下游客户的旺盛需求,合肥创大存在继续新建产能的可能性。 等待电动物流车政策落地。市场一直期待的推广目录尚未落地,公司股价伴随新能源板块和A股已经大幅调整,我们认为即使补贴调整,电动物流车受影响最小,甚至可能不对电动物流车补贴做调整,未来1-2个月内等待政策落地带动电动物流车板块再次走强。 我们预计公司后续盈利弹性大,估值将较快地降至20多倍,继续推荐买入。
派思股份 电力、煤气及水等公用事业 2016-08-01 15.61 -- -- 15.70 0.58%
15.70 0.58%
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派思股份(603318.CH/人民币17.01, 买入)近日依次公告: 1、非公开发行不超过8,000万股,募资不超过7.3亿元,主要投向鄂尔多斯一期天然气液化工厂的建设项目、济南力诺的天然气分布式项目、石家庄派诚利盛天然气分布式项目。 2、2016年3月-7月,派思与山东电力建设第三工程公司签订五份销售合同,出售天然气调压站设备、增压机设备、缓冲系统与氮气系统设备,销售金额合计2.12亿元。 支撑评级的要点 公司目前立足天然气产业链,致力于在装备制造、天然气综合利用(管网、液化、分销等)、新能源及天然气分布式项目等细分领域发展,通过掌握核心装备提升天然气分布式项目竞争实力。公司传统业务稳健经营,分布式能源业务依赖控股股东已掌握小型燃气轮机的核心技术获得竞争力,天然气综合利用板块有待发展。行业层面,环保及终端经济性改善都为分布式天然气快速发展提供了条件。 建设天然气液化工厂有利于把握市场机遇并掌控上游气源。LNG运输是今后天然气分布式能源项目的天然气来源之一,在鄂尔多斯建液化工厂,一方面是利用鄂尔多斯丰富的天然气资源,二是围绕鄂尔多斯辐射到华北和东北地区的天然气分布式能源项目。 战略布局天然气分布式能源项目。天然气分布式能源项目是以天然气为燃料,主要向写字楼、医院、学校和酒店等楼宇提供电能及热/冷能,可将能源利用效率提高至80%以上,具有良好的环保和经济效益。公司2013年开始开展天然气分布式能源业务,据公开披露的调研信息,目前公司执行项目有3-4个,四平医院和济南力诺项目都已经进入施工期,将于2016年投入使用。今年新增的项目较多,分布式能源市场环境在改善。 设备大订单有利于年内业绩稳定增长。受经济环境影响,公司原有主业增长乏力,但天然气作为清洁能源之一,中长期仍有广阔发展前景。 公司立足核心装备构建护城河,打造清洁能源王国,维持买入评级。 评级面临的主要风险 系统性估值风险;业绩下滑风险。
炬华科技 电力设备行业 2016-07-20 22.20 21.42 165.43% 23.85 7.43%
23.85 7.43%
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公司是能源计量仪表和能耗信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业,在用电信息服务领域紧跟国内市场,积极开拓国外市场。同时借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势。我们对其给予买入的首次评级,目标价格29.26元。 支撑评级的要点 借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势完成布局,整合资源。以用户服务为基础,需求侧管理为切口,以售电和服务(节能、运维、储能等服务)为变现出口,未来潜在大数据拓展业务为潜力业务,发展空间比较大。公司在电改之初,迅速抓住市场,寻找合适合作伙伴,迅速整合资源,扩大用户基数,铺开多用服务,增加客户黏性,发展能源服务业务。 国内电表稳健发展,海外电表提速发展。炬华科技在国网电能表中中标数据不断提升,积极发展南网市场。智能电表的需求在逐渐增加,与此同时,近三年炬华科技中标率在不断地提高,尤其是0.5S级三相智能电能表,中标率已经达到9.49%。公司加大海外市场拓展,利用电能计量产品的技术优势和制造优势,推动智能电表产品出口。2015年,公司收购“Logarex智能电表公司”100%股权,为炬华科技拓展海外智能表领域相关技术、市场奠定基础。海外的增速有望达到50%。 定向增发,加码能源互联网业务,加强物联网平台、配用电设施、充电设施配套体系的发展,提升公司综合实力。公司拟非公开发行募集资金总额不超过10.5亿元用于公司能源需求侧物联网信息平台生产建设项目、智能电力仪表和智能配用电设备智慧制造建设项目、智慧能源技术研究院建设项目、营销及技术服务的网络建设项目和补充流动资金。 评级面临的主要风险 电力市场改革低于预期,公司新业务拓展低于预期。 估值 市盈率不考虑增发的前提下,仅考虑当前业务发展,我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.77、0.88、1.11元,首次覆盖给予买入评级,目标价29.26元,相当于2016年38倍市盈率。
创力集团 机械行业 2016-06-17 14.55 17.59 152.77% 14.94 2.68%
14.94 2.68%
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公司现有主业是煤炭机械,尽管目前众多煤机企业关闭、煤机企业亏损,但公司还可以维持一亿以上的盈利,这得益于公司合理的治理结构和独特的经营模式。公司现在要进入第二产业新能源锂电池模组包、电机电控、BMS等新业务领域,盈利弹性很大,第二产业的成功概率也很高。公司目前市值89亿元,除权前目标价18.00元,首次评级为买入。 支撑评级的要点 布局新能源,精准切入物流电动车配套领域。已投资设立合肥创大进入电池PACK+电机电控业务;全资子公司上海创力普昱配套车载充电机、车载DC/DC 转换器、充电桩以及智能高压配电箱电气产品。 与下游客户紧密合作,同发展共赢物流电动车产业链。下游客户定位新能源物流车和乘用车,配合国内新能源汽车增长需求,公司凭借与客户的良好合作关系,双赢开拓新能源物流车市场。据公开数据显示有客户远期规划数十万辆物流电动车产能,目前已在江西、湖北、安徽布点或动工,也不排除公司会开拓新的客户抢占物流电动车市场。 在运作模式上有望复制原有煤机发展经验。公司认识到进入一个新的业务领域的专业性和壁垒,因此拟通过实施主体控股子公司的股权激励引进优质技术团队和销售渠道,如合肥创大的股东预留10%股权给了技术团队,留给9%股权给了合肥中航新能源技术研究院有限公司。这种搭建平台的经营模式是公司过去发展煤机产业的成功经验。 新能源产业有望加快公司盈利增长。公司的合肥创大项目预期15亿元收入和1.3亿元利润,如果下游客户需求释放的话,公司的利润有望成倍增长。按51%股权比例推算单条产线满产后利润贡献在7,000万左右,如果数条pack 生产线落地投产,新业务盈利贡献的弹性大。 有望做煤机的常青树。煤炭作为一次性能源中占比最高的能源,煤炭机械景气度虽然不高但是行业长期存在,公司在机制方面相比之下的优势很明显,有望做煤机的常青树。 评级面临的主要风险 应收账款较多可能存在坏账的风险,系统性估值风险。 估值 目前市值89亿元,预计2016/2017年净利润1.3亿元、1.9亿元,目标价18元,首次评级为买入。
金杯电工 电力设备行业 2016-06-09 13.89 12.38 144.66% 14.98 7.85%
14.98 7.85%
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金杯电工是资深的电力电缆制造商,是中部地区的电缆龙头企业,2015年报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司抓住时代机遇,积极布局新能源汽车产业,已进入新能源汽车用动力电池PACK+BMS,未来有望进一步涵盖新能源汽车运营及维护等业务,该领域发展潜力可期。我们对其给予买入的首次评级,目标价格13.80元。 支撑评级的要点。 把握机遇,积极布局新能源汽车产业。公司通过与博森能源合资成立金杯新能源切入新能源汽车产业链。金杯新能源拥有自主知识产权的自动化电池Pack生产线,同时具备BMS设计与制造能力,业务实现快速发展。未来的新能源汽车市场,乘用车和专用车将成为主导,公司目前已开发的陕西通家、保定长安和湖南众泰等核心客户对公司产品需求旺盛,目前正在进行7个车型18款车用电池产品的配套设计工作。此外,公司结合公司“云冷一号”项目,积极布局新能源汽车租赁市场,发展前景广阔。根据公司公告,后续可进一步整合充电桩资源,打造一个集锂电池研发与生产、充电桩生产与运营、新能源汽车展示与推广、新能源汽车租赁、废旧电池回收、城市清洁物流等一体的综合性。 电缆主业适度发展,提供有效业绩支撑。公司是中部地区的电缆龙头,2015年电缆主业实现营收32.36亿元,归属于母公司净利润1.46亿元,同比分别增长14.2%和14.7%。受国内特高压建设、配网改造及新能源建设等拉动,电缆市场仍具有较大空间,公司主业在未来可保持稳定增长。 评级面临的主要风险。 国家动力电池准入政策影响,电池相关合作方进入目录时间延迟。电池检测排期紧张延期进入准入目录。 电动汽车补贴政策变化。 动力电池市场竞争激烈,产品毛利率下降。 估值。 看好公司未来的发展,不考虑增发的前提下,仅考虑当前业务发展,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.38、0.54和0.71元,首次覆盖给出买入评级,目标价13.80元,相当于2016年36倍市盈率。
宏发股份 机械行业 2016-05-09 26.64 24.24 -- 30.88 15.18%
33.85 27.06%
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2016年1季度实现营业收入、归属于母公司净利润、扣非后归属于母公司净利润分别为11.38亿元、1.34和1.32亿元,同比增长分别为11.24%、17.19%和24.87%,公司收入与盈利情况均超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐,目标价格35.40元。 支撑评级的要点。 收入与盈利情况超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,能效提高。受益于产品结构调整、自动化程度提高以及管理改善,2016年1季度公司综合毛利率持续提高5.3个百分点,达到40.81%。 通用继电器:家电行业走弱在上半年预计对公司仍有不利影响,预计下半年该情况将有所好转;与此同时公司工控继电器增长,2015年大约增长30%,预计今年仍有望持续提高30%。 专用继电器:汽车继电器扩产有节奏进行,毛利率受益生产效率提升以及产品结构改善仍有空间,PCB产品提升以及汽车模组产品的销量提高。电力继电器除了国内市场,积极开拓海外市场,已经正式打入日本市场。信号继电器稳步发展。 公司战略和布局清晰,不仅仅是继电器企业,电力行业产品快速发展,初步具备成为集团第二门类产品的条件,是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。 其他新门类产品研发进展顺利,智能制造领域公司也是公司发展方向之一。 评级面临的主要风险。 家电行业持续走弱;新能源汽车发展低于市场预期;估值。 2016-2018年每股EPS分别为1.18,1.47,1.91元,2016年4月29日收盘价对应PE分别为22.35、17.94和13.81倍。持续推荐,维持目标价35.40元不变,相当于30倍16年市盈率。
宏发股份 机械行业 2016-04-06 26.24 24.24 -- 29.05 10.00%
33.85 29.00%
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2015年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非后归属于母公司净利润分别为42.48亿元、4.72亿和4.47亿元,同比增长分别为4.55%、9.87%和11.94%。该业绩略低于市场预期,主要受通用继电器的行业影响, 但公司新业务培育逐见成效,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐, 目标价格下调至35.40元。 支撑评级的要点 2015年业绩略低于市场预期,主要受通用继电器的行业影响,但公司新业务培育逐见成效,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐。 传统继电器领域汽车、电力继电器和工业继电器有望维持较高速度增长,而通用继电器中家电继电器有望在二季度改善。 继电器新领域应用-新能源汽车、光伏、安防等;其中高压直流继电器新能源汽车方面销售井喷增长。 电力行业产品快速发展,初步具备成为集团第二门类产品的条件,是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。 其他新门类产品研发进展顺利。真空灭弧室实现破冰销售,12KV 系列小批量产,真空泵项目完成产品设计、供应商开发及实验测试系统开发, 进入正样测试阶段。氧传感器研发取得重要突破,完成首款芯片试制, 完成核心技术、设备、工艺的配套。 智能制造领域公司也是公司发展方向之一。产线和配套智能制造机械是公司的优势之一,公司2015年成立机器人公司,培育该业务领域。 管理不断完善。成立事业部,各子板块协同效应提升,加大技改,提升生产效率和加工精度。 评级面临的主要风险 低压电器进展不顺,家电行业持续下滑。 估值 看好公司的发展,持续推荐。2016-2018年每股收益预计分 别为1.18、1.48、1.91元,对应昨日收盘价市盈率分别为20.2、16.2和12.5倍。我们将目标价由60.00元下调至35.40元,相当于16年30倍市盈率,持续推荐。
南都电源 电子元器件行业 2016-03-30 16.99 24.40 134.39% 19.21 13.07%
25.09 47.68%
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年报验证公司发展逻辑,公司在稳固传统后备电源业务的基础上,积极拓展储能及动力电池业务,主营业务平稳增长。通过收购安徽华铂切入再生铅领域,循环经济平台雏形初显,明显增厚公司业绩。维持原目标价25.00元。 支撑评级的要点 业绩增速略超我们预期,持续推荐。2015年全年营业收入约51.53亿元,同比增加36.10%;归上净利润2.03亿元,同比增加92.52%。业绩增速与公司此前公告基本一致,略超我们的预期,持续推荐。 传统业务稳步增长,提供有效业绩支撑。公司通讯用后备电源业务实现营收23.22亿,同比增长20.37%;储能业务实现营收1.77亿,同比增长11.35%;动力电池业务毛利率明显改善,同比增加4.58个百分点。 行业景气度持续提升,公司卡位优势明显。新能源汽车产业链的火爆有效助推公司动力锂离子电池业务的快速发展。此外,在国家“互联网+”智慧能源战略及电力改革持续深化的背景下,公司作为储能产业龙头积极从事新能源服务提供商,发展前景可期。 安徽华铂并表明显增厚公司业绩,打通铅循环产业链。公司收购的安徽华铂业绩显著,2015年7~12月实现营收13.67亿,归属于公司净利润7,021万元,顺利完成业绩承诺。预计2016年完成2.3亿净利润的业绩承诺无压力。 评级面临的主要风险 公司锂离子电池动力电池业务发展不达预期,储能产业政策不达预期。 估值 预计2016年公司在动力锂离子电池与再生铅循环领域业务的有力推动下,业绩实现快速增长。上调盈利预期,考虑增发摊薄,公司2016~2018年每股收益预计分别为0.44、0.62和0.76元,持续推荐。
隆基股份 电子元器件行业 2016-03-30 12.60 9.86 -- 13.79 9.10%
13.74 9.05%
详细
隆基股份公布年报,2015年实现营业收入594,703万元,较上年同期增长61.60%,归属于母公司股东的净利润52,033万元,同比增长77.25%。 支撑评级的要点 单晶平台进一步完善,业绩验证高增长,且根据公司业绩规划,2016年仍将维持高增长(2016年营业收入目标108亿,同比增长81%)。2016年度单晶硅片总出货量目标5.5GW,组件出货量目标2.3GW。公司已获得多家国内光伏企业优势公司签署战略合作协议,客户积极预定隆基提供的高性价比单晶组件充分表明国内单晶组件规模销售趋势已经确定,完成目标可能大。 公司单晶硅片具备规模和成本优势,电池片抓住时机率先进入PERC技术,组件方面打造乐叶单晶品牌优势,龙头地位稳固。产能上面有前瞻性规划,将在市场放开的时机,率先供给市场。 创新技术加管控成本仍具下降空间。当前公司在组件综合成本上,考虑一体化供应,以及没有无效固定资产投资拖累,成本优势明显,预计在未来2-3年该优势仍将维持。 电站业务持续拓展,同等盈利水平下,非控股模式降低资产负债率,充分发挥公司在电站系统产品以及资源优势,同时结合合作方的资金优势,打造双赢模式,单晶平台型企业逐步完善。 公司拟增发投资扩产,计划增发29.8亿元,用于扩产2GW电池和组件产能。公司扩产伴随ROE和ROA的提升,投资为有效投资。 评级面临的主要风险 单晶推广不达预期,市场出现非理性恶性竞争。 估值 看好公司的发展,持续推荐。2016-2017年每股收益预测分别为0.56、0.72和0.96元,维持17.50元目标价不变,相当于2016年31倍市盈率。
南都电源 电子元器件行业 2016-01-13 14.52 -- -- 16.69 14.94%
19.21 32.30%
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南都电源(300068.CH/人民币15.80,买入)与苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司(以下简称“中恒普瑞”)就共同实施辉腾电子(苏州)有限公司(以下简称“用户”)第一期总功率为1500KW(12MWh)电力储能电站项目(以下简称“项目”或“该项目”),于2016年1月6日签订了《电力储能电站项目合作协议》(以下简称“《项目合作协议》”)。南都电源负责提供先进的储能系统及用电一体化解决方案,中恒普瑞提供能源实时监控平台。合作所需的投资费用、节能方案的提供全部由南都电源负责,中恒普瑞负责运营、维护工作及向用户收取用电费用。收益分配为2:8分成,即分成为甲方20%、乙方80%。项目期限为10年。
南都电源 电子元器件行业 2016-01-05 19.76 -- -- 18.38 -6.98%
19.09 -3.39%
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公司事件 南都电源(300068.CH/人民币20.32, 买入)成功中标江苏中能硅业发展有限公司(简称:中能硅业)“中能硅业储能电站工程实施项目”,作为工程总承包方提供该储能电站所需铅炭电池及相关系统集成设备,并负责该电站整体工程建设及后续合作运维。该项目中标金额1,538.3万元,储能电站总容量12MWh。 点评 1.公司成为国内储能商业化运营先行者 南都电源是国内储能产业龙头,其掌握的铅炭电池核心技术达到国际领先水平,具有技术成熟、物美价廉的特点,在储能电站的技术选择中具有较大优势。南都电源铅炭电池系统的度电成本已经完全达到了商业化运营水平(7-10年生命周期),系统循环次数保守估计达到2,000次以上(50%DOD)。公司此前已经承担了多项储能系统示范项目,均运行良好。此次储能电站项目的商业化应用,彰显了公司的技术实力和信心,对于公司在新能源储能领域的业务拓展及经营业绩将产生积极影响。 2.储能应用实现共赢,商业化运营有望激发市场热情 中能硅业为工业用电大户,是亚洲第一、世界第三的多晶硅生产商。公开资料显示,在光伏产业不景气的2011年,该企业用电仍达到25.27亿kWh,累计支付电费18.29亿元,本项目中的储能电站主要用于中能硅业企业级削峰填谷系统节能应用。江苏省峰谷电价差约为0.7~0.8元/kWh,该储能电站投产后,仅此一项每年即可为中能硅业节约用电200万元左右。鉴于南都电源电池寿命优异,中能硅业在储能电站全生命周期内收回投资成本基本可以确认。 南都电源作为总承包商,除了提供相应储能电池及系统集成设备外,还承担项目的工程施工和建设,并负责项目合作运维,清楚地表明公司在新能源储能领域已具备整体工程解决能力。此外,南都后续有望为中能硅业提供用电管理、维护等一整套电力综合服务,在积累储能电站商业运作模式及经验的同时丰富自己的业务领域。本项目的顺利实施,具有较强的示范意义,有望激发工业用电大户对储能电站的商业化应用热情,从而推动储能产业在我国的发展加速。 3.投资建议 公司此次中标储能电站的企业级削峰填谷系统节能应用项目是储能产业商业化运营的有益探索,具有极强的示范意义,再次彰显了公司作为国内储能产业龙头的技术实力和地位。在我国能源互联网的政策背景下,储能产业作为能源互联网的核心组成,其大规模爆发已在酝酿中。未来随着国家相关支持政策的出台和储能成本的进一步降低,储能产业实现高速发展可期。 看好公司未来的发展,维持买入评级。
南都电源 电子元器件行业 2015-11-27 20.48 24.40 134.39% 20.00 -2.34%
20.90 2.05%
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南都电源是资深的新能源电池制造商,是国内通讯用后备电源领域的龙头企业,中报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司拥有铅炭电池的核心技术,先后承担了多项储能示范项目且均运行良好。我们认为公司是储能领域的核心标的,其储能业务将与公司的通讯用后备电源等传统业务无缝衔接,成为公司未来发展的新引擎。我们对其给予买入的首次评级,目标价格25.00元。 支撑评级的要点。 通讯用后备电源业务持续发力,全年营收有望超预期。受国内4G建设的全面推进和新客户中国铁塔公司新增基站建设的带动,公司通讯用后备电源业务实现高速增长,后续随着铁塔公司围绕4G网络基础建设和投资的逐步铺开,对公司产品的采购份额将进一步增加。此外,海外业务发展稳健,公司产品的销售在中东、非洲和拉美等地区保持了良好的增长态势,全年营收有望超预期。 掌握铅炭电池核心技术,储能领域先发优势明显。公司掌握铅炭电池的核心技术,该技术综合成本优势明显,是目前唯一有望在无补贴情况下实现商业化的储能技术。公司前期承担的多项储能示范项目运营良好,拥有大量数据和宝贵经验,储能领域的先发优势明显,未来将成为公司发展的新引擎。 强强联合推动分布式能源网络项目,开启新能源服务提供商转型之门。公司与中恒电气签署《战略合作协议》,在能源互联网的大背景下,面向通讯、动力及储能领域展开广泛合作,通过优势互补共同推进相关业务的发展。双方计划合作在未来两年内完成总容量为390MW的分布式能源网络一期项目,同时为中恒电气广阔的客户资源提供基于先进储能系统的用电一体化解决方案,开启公司新能源服务提供商的转型之门。 评级面临的主要风险。 储能产业发展不及预期。 估值。 看好公司未来的发展,不考虑增发的前提下,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.31、0.48和0.61元,首次覆盖,给出买入评级,目标价25.00元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名