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程志峰

太平洋证

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深高速 公路港口航运行业 2017-04-14 9.24 7.55 -- 9.27 -2.22%
9.53 3.14%
详细
入股水规院,积极拓展环保产业 深高速拟以人民币10.315 元/注册资本的价格认购深圳市水务规划设计院有限公司的新增注册资本人民币600 万元,总投资金额人民币6,189 万元,占水规院增资后注册资本的15%。 根据深圳水规院公开信息显示,水规院是中国最早开展水务一体化设计的综合性勘测设计机构,拥有水利行业、市政给排水、工程勘察综合、测绘等7 项甲级资质和园林景观设计乙级、建筑设计乙级等5 项乙级资质,是全国勘察设计500 强和水利类勘察设计行业50 强企业。 深高速去年底以3.2 亿元参与南门河综合治理项目,初尝环保业务。为进一步做大做强,环保行业的人才、技术、资源和经验等缺一不可,因此入股水规院15%,凸显公司的稳健思路。预计本项投资给公司带来合理回报的同时,还能产生协调效应,为公司补充专业技术资源、积累环保行业的管理经验、培养环保领域的人才提供机遇。公司预计未来几年,环保产业规模争取不低于公司总资产的20%。 前2 月收费公路车流量稳步增加,梅林关项目启动拆迁 2017 前2 个月,高速公路收费增幅明显。其中,梅观高速前2 个月日均路费收入同比增长15.7%,其余清连公路、机荷东段、水官高速和新受让的黄武高速等也都有5.7%-11.9%的收入同比增幅。我们预计2017-2019 年公司高速公路营收的平均增幅为8.4%。 梅林关更新项目位置优越,土地面积约为9.6 万平方米,具有极高的投资价值和增值空间。深高速与自己股东(新通产公司)成立联合置地公司实施该项目,双方分别持有该公司49%及51%股权。目前已启动拆迁工作。 截止2016 年底,公司持有贵州银行4.26 亿股,占总股本的4.41%,预计对公司后续在相关地区开展基础设施投资运营业务产生良好的协同效应。 投资评级 今年两会上,“粤港澳大湾区城市群发展规划”已被中央政府纳入政策制定范畴。在此背景下,公司环保业务有望在珠三角地区迅速拓展。我们看好公司未来双主业的战略发展,报告首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 入股深圳水规院还需经协商谈判和公示,存在不确定性;车流量增速低于预期。
赣粤高速 公路港口航运行业 2017-04-03 5.25 4.88 54.15% 5.69 5.18%
5.52 5.14%
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公司经营稳健,偿债能力进一步增强 2016年度,公司实现营业总收入45.55亿元,比上年同期减少9.47亿元,较上年同期减少17.21%;归属于母公司所有者的净利润10.37亿元,比上年同期增加3.25亿元,较上年同期增加45.69%。其中,公司主业通行服务收入达到30.36亿元,创历史新高,同比增长6.26%。 截止2016年12月31日,公司资产总额320.18亿元,较年初增加9.59亿元;公司总负债163.35亿元,较年初减少3.08亿元。资产负债率51.02%,较年初下降2.56%。公司的负债率及偿债能力稳定。 公司决定以2016年12月31日的总股本2,335,407,014股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。派发现金红利总额为350,311,052元。 多元化战略初尝胜果,资产先行布局 2016年度,公司参与国盛证券(国盛金控002670)的资产重组,当期为公司贡献投资收益5.47亿元。目前该公司正在进行重大资产重组的停牌阶段,赣粤高速仍持有其5.52%股份。与此同时,公司还持有信达地产(600657)6.58%股份,持有湘邮科技(600476)4.26%股份。. 2016年,公司以自有资金投资4.36亿元参与恒邦保险增资扩股,并持股20%成为其并列第一大股东,目前该保险公司经营良好。公司还累计投资23,723万持有中电投江西核电有限公司20%的股份。 依托公路资产,尝试拓展旅游业 公司积极响应“新型城镇化”建设的号召,对高速公路沿线资源开发和配套服务进行有益尝试。 >>庐山西海风景旅游项目,位于九江市武宁县巾口镇,公司拟投资4亿竞拍300亩建设用地及办理255亩土地流转事宜,从事旅游项目后续开发工作。目前该项目正在推进中。 >>铜鼓温泉综合旅游开发项目,位于铜鼓县温泉镇。公司于2014年公告披露,以3,600万元的价格竞得243.39亩商服用地,再以3,400万元的价格竞得194.14亩商服用地。 传统行业继续巩固,剥离基建工程专心信息化工程 昌九高速公路四改八扩建项目已启动,项目总概算65亿元,截止2016年末,已累计投资5.4亿元,未来2年将是重点投入期。该高速公路位置优越,有望伴随赣江新区国家战略一起成长,有望在未来5年继续牢牢占据公司营业收入第一的公路资产位置。 本年报期的工程收入6.39亿元,同比减少11.06亿元,主要为公司转让工程公司全部股权后,不再将其纳入合并范围所致;此举凸显公司专心经营方兴子公司的雄心(100%控股,信息化工程建设);2016年,方兴完成营业收入7.14亿元,同比增长12.68%,贡献净利润6688万;该公司是一家基于交通运输的信息化公司,随着智慧城市的建设,有望迎来发展机遇期。 投资评级 公司多元化经营正在布局,持有资产潜力巨大,PB小于1。预计未来三年EPS为0.35、0.38和0.42,对应PE分别为15.6、14.1和12.9倍。我们看好公司多元化方向的努力,再考虑到《业绩奖励基金激励计划》的实施,首次给予“增持”评级,目标价5.9元。 风险提示 经济下滑导致公路车流量不达预期,旅游业务拓展受阻,土地开发遇到阻力。
人民同泰 医药生物 2017-03-15 14.82 14.49 94.22% 15.36 0.20%
14.85 0.20%
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报告期内,公司实现营业收入900,555.90万元,同比增加1.08%,主要原因是同期含置出资产部分(医药工业)的营业收入46,368.71万元,剔除这一因素影响,医药商业营业收入同比增加6.63%,占主营业务收入总额的99%以上,其中: 1、医疗分销营业收入为520,553.61万元,同比增长5.46%,占医药商业营业收入总额的58.48%; 2、商业调拨营业收入为254,350.07万元,同比增长5.07%,占医药商业营业收入总额的28.58%; 3、零售业务实现营业收入为115,186.83万元,同比增长15.44%,占医药商业营业收入总额的12.94%; 报告期内,公司在“深耕龙江、立足东北、走向全国”的总体发展战略基础上,加大市场开发力度,优化调整产品结构,完善“药店+便利店”经营模式以及优化产品结构,使公司业务收入保持稳步增长。年报披露每10股派发现金股利5.00元(含税),共计派发约2.9亿元,结合近期股价测算,股息率超过3%,十分可观。 我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择,再结合2017年超过3%股息率,凸显配置价值,首次给予“增持”评级。
西藏药业 医药生物 2016-08-29 50.30 35.48 -- 52.50 4.37%
59.45 18.19%
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事件:西藏药业发布2016年半年报。 净利润与无形资产大幅增长 报告期内,公司实现营业收入25225.31万元,同比下降72.45%;净利润6177.91万元,同比增长157.47%,其中归属于上市公司股东的净利润为6170.73万元,同比增长152.76%,营业成本较上年同期下降95.48%。此主要原因系上年同期合并了本草堂所致,而本期本草堂已不在合并范围内所影响。本期新增无形资产12.6亿系公司收购IMDUR(依姆多)产品、品牌在全球范围内(除美国外)的相关资产。 收购依姆多进展顺利 借助大股东的支持,目前收购的依姆多产品中国市场已交接完毕,海外市场的交接正在按计划进行中;为促进依姆多在欧洲市场的销售,经公司董事会审议授权,公司拟向一家挪威的药品经营公司进行股权投资,投资金额为140万美金,占13%的股份。相关投资手续已于2016年7月29日办理完成,此举有利于下半年启动欧洲市场的销售工作。 其他药业稳步发展 公司还拥有:新活素、诺迪康胶囊、雪山金罗汉、十味蒂达胶囊和小儿双清颗粒等优秀品种,10余条GMP制药生产线也已准备好。另外,公司还切入医疗服务业,与其他家单位,共同发起设立眼科医院。 投资评级 我们看好公司“收购依姆多”的全球布局战略,此举借助标的资产快速建设国际销售网路,为藏药走向世界奠定基础。我们给予“买入”评级。 风险提示 “收购依姆多”的增发预案尚需得到中国证监会的审核;中国医药市场的政策风险。
欧浦钢网 综合类 2015-05-04 32.17 -- -- 99.50 40.14%
56.89 76.84%
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概况 。 2014 年报告期内,公司实现营业收入177,444 万元,较去年同期增长188%;营业成本为157,622 万元,较上年同期增长265%;归属于公司股东的净利润12,639 万元,较上年同期增长8%。 2015 年第一季度,公司实现营业收入17,798 万元,较去年同期增长44%; 归属于公司股东的净利润3,048 万元,较上年同期增长8%。 发挥线上线下优势,打造O2O 的平台 。 2014 年公司围绕价值创造这条主线,按照“地网、天网、金网”三网合一的战略规划,依托欧浦商城和欧浦家具网,打造全国领先的O2O 平台,加速整合线下资源,稳步推进异地扩张,完善与线上业务相关的金融服务。2014 年2 月底,欧浦商城上线;2014 年11 月,公司投资欧浦家具电子商务平台项目;2015 年3 月公司公告,拟投资不高于3 亿元人民币,收购欧浦小贷100%股权;公司把传统的钢材家具贸易与“互联网+”结合在一起,形成三网合一的创新盈利模式。 投资建议 。 我们看好公司的“物流+平台+金融”的战略,给予“增持”评级。预计公司2015 至2017 年净利润为1.85、1.90 及2.01 亿,EPS 分别为1.23、1.27、1.34。 风险提示 。 物流仓储成本上涨速度超出预期。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2015-02-16 6.46 -- -- 20.47 43.45%
13.88 114.86%
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要点1:公司切入LED产业链 公司LED业务保持良好的发展势头,整个一期项目最终于2014年第四季度全部建成达产。报告期内,LED业务实现营业收入2.42亿元,贡献归属于上市公司股东的净利润8,212.67万元,占上市公司净利润比例约为48%,净利润贡献超过金属物流业务。公司已于2014年下半年启动了LED外延片及芯片产业化项目(二期)建设,预计工期2年。 要点2:传统金属物流配送 报告期内,公司金属物流配送业务总体产能利用率良好,共实现综合金属加工配送总量约43万吨,较上年同期增长约10.5%。金属物流综合业务量平稳增长,增量部分主要来自于委托业务,委托综合业务量约为20万吨,较上年同期增长约44.5%。主动物流配送业务总量较去年下降幅度约8.7%。扬州澳洋顺昌热镀锌业务已建成投产并形成了部分销售收入,2014年仍处于生产流程优化与业务拓展中,预估2015年将对此板块业务有一定的影响。 要点3:小额贷款业务 公司控股的张家港昌盛农村小额贷款有限公司,给上市公司贡献净利润为1,711万元,约占整个上市公司净利润的10%。为了开拓新业务,小贷公司与沛丰中国及江苏金农股份有限公司合作,设立江苏省首家微小贷机构,目前业务处于拓展中。 投资建议 根据公司的战略规划,未来将继续围绕LED拓展新的业务领域(如紫外线、功率元器件等方向)。公司高层的管理经验丰富,眼光独到,战略清晰,步骤稳健。LED二期的投产将锁定公司近2年稳步增长的业绩,未来5年则依靠《未来发展战略规划纲要》所指引的方向。 我们看好公司未来的发展,给予“买入”评级。预计公司2015至2017年净利润为2.86、3.58及3.97亿,EPS分别为0.54、0.67、0.75。 风险提示 LED市场价格波动太大。
象屿股份 综合类 2014-09-17 8.49 -- -- 10.57 24.50%
12.80 50.77%
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投资要点1:粮食价格多年稳定并小幅增长,有利于粮食仓储业经营因象屿农产给公司的利润贡献度高达75%,所以象屿农产的未来将是公司利润贡献的主要业务板块;2014年粮食经营耕地160万亩,2015年可望超过200万亩;粮食综合仓储能力2014年达到450万吨,2015年预计突破500万吨;回顾过去的全国粮油批发价格指数和玉米指数,多年来连续稳步上涨,此大环境有利于公司在粮食仓储业务板块的经营。 投资要点2:北粮南运,打造粮食物流供应链综合服务商将东北粮食运送到南方市场,是东北振兴规划的任务之一;目前公司已与大连港、北粮港、营口港开展粮食集散中转港口的合作,主要通过海铁联运和路铁联运方式来实现粮食的流通,公司通过铁路和公路整合的年运输能力将超过1000万吨;同时公司与国内多家饲料厂商、粮食贸易商和城市农副产品集散地建立了合作关系,此举均有利于打造北粮南运的销售通道。 投资要点3:政策持续利好,有助企业经营环境的改善2014年8月20日出台的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》,对公司而言是直接受益者;未来,类自贸区政策将逐步在福建落地,物流中长期规划的细则也有望将在年底前出台,物流十三五规划也将启动,这些国家层面的重大政策将在2014-2016年持续释放改革红利,公司也将因此受益。 投资建议我们看好公司未来的发展,维持评级“买入”。基于以上投资要点,特别是改革政策红利的释放,预计公司2014 至2016年净利润为3.67、4.87 及5.75 亿,EPS分别为0.28、0.37、0.44。 风险提示自然灾害导致农业遭遇减产歉收等情况,政策利好低于预期。
象屿股份 综合类 2014-09-08 7.86 -- -- 10.57 34.48%
12.25 55.85%
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象屿农产2014上半年业绩超过预期值。 在2014年中报期内,象屿农产业绩继续保持迅猛增长,1-6月实现营业收入17.44亿元,净利润1.20亿元。由此可见,象屿股份在东北农产品供应链建设中开展的粮食种植合作与服务业务初见成效,上游合作关系得到进一步的巩固。 其余供应链业务稳健发展中,利润稳步提升。 刨去象屿农产后,原有大宗物流业务,2014年上半年的营业收入达到200亿,相比2013同期营收增加38%。刨去象屿农产后的2014年1-6月份归母净利润约为4千万,2013年同期亏损4500万,2012年同期约为640万。数据表明,公司在发展农产品物流的同时,其他行业的物流供应链也在稳健发展中,利润稳步提升。 五条业务线齐头并进,大宗商品供应链综合服务商蓄势待发。 公司积极向上下游产业链终端拓展,打造跨越仓储、公路铁路港口、采购和分销平台,符合国家国家的“北粮南运”战略,也吻合物流中长期发展规划的方向。我们认为随着物流业和互联网的交融性创新,公司具备打造综合供应链平台的先决条件,看好未来的发展。 投资建议。 我们看好公司未来的发展,考虑到增发带来的股本和利润的增加,给予“买入”评级。预计公司14至16年净利润为3.17、4.35及5.21亿,同比增长18%、37%及19%。 不考虑未来物流及自贸区的优惠政策,依据现有数据预计公司目标价应为8.8-9元,鉴于公司以不低于5.69元/股的价格非公开发行,空间巨大,强烈建议参与增发。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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