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肖扬

国泰君安

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东江环保 综合类 2014-08-14 31.43 12.76 36.31% 34.97 11.26%
36.55 16.29%
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本报告导读:东江环保粤北、江门处理基地将进入投产期。新近收购厦门绿洲、新疆沃森等危废产能,增厚业绩。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价34.2元。 投资要点: 投资建议:公司以外延式扩张谋划全国布局。公司通过不断收购,在全国布局危废处理能力。公司自身的粤北、江门处理基地也将在2014年下半年开始逐步投产。预计公司2014-2016年收入分别为21.5、31.3、42.6亿元,净利润分别为2.70、3.95、5.20亿元,对应EPS分别为0.78、1.14、1.50元,首次覆盖,给予公司2015年30倍PE水平,目标价34.2元,首次给予“谨慎增持”评级; 加快省外扩张步伐,切入福建、新疆市场。危废处理必须资质审批,新建项目的环评选址等将耗费约5年左右。随着广东省内扩展潜力的减小,公司选择省外处理资质较大,且有扩容潜力的危废处理企业,作为收购标的,加快省外扩张步伐。公司通过收购厦门绿洲、新疆沃森等公司,获得了福建、新疆多地的危废、家电拆解处理能力,而且增加了可观的医疗废物资质,进一步完善了公司的危废处理能力; 公司原有粤北、江门两大基地进入投产期,将推动业绩增长。预计公司此前规划的粤北(50万吨/年)、江门(20万吨/年)两大处理基地,将在2014年下半年开始,逐步进入建成投产期。此外、沙井、清远东江等也规划进行扩容。我们预计公司的处理能力,将从2013年的大约40万吨,逐渐增加到2016年的约150万吨。随着粤北、江门等处理基地投产,公司业绩将进入快速增长期; 风险因素:铜价下行风险,公司在建工程进度低于预期的风险;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名