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王胜

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190517120001,曾就职于国泰君安证...>>

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高新兴 通信及通信设备 2014-09-19 25.49 5.68 -- 29.58 16.05%
29.58 16.05%
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维持“增持”评级 ,上调目标价至33元。高新兴作为安防领域的后起之秀,已在产品研发、市场拓展上取得显著成效,此次携手天堂硅谷有望加速公司的外延式拓展进程。我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.68/1.1/1.63 元,维持“增持”评级,参考行业平均估值水平,给予2015 年30 倍PE,上调目标价至33 元(+38.7%)。 携手天堂硅谷,助力战略转型。公司公告与天堂硅谷签署《战略合作及并购顾问协议》,总金额为300 万元,协议有效期限为三年,后者将为上市公司提供收购与兼并等资本领域的财务顾问服务并进行并购标的的筛选。天堂硅谷专注于产业整合并购,此前已与合众思壮、赞宇科技等公司达成过战略合作,在该领域具有较高的知名度。 现有业务增长迅速,转型发展迎来最佳窗口期。高新兴从传统通信监控及动环管理起家,在首度转型平安城市领域后获得了长足发展,目前在手订单充裕,我们预计其未来一年高增长确定性较高。在此基础上, 公司在市场拓展、技术拓展两个维度进行延伸,特别是在智能视频核心算法中已取得实质进展。在业绩得到释放的同时,公司有望迎来转型发展的最佳窗口期。一方面,视频作为4G 时代的杀手级应用,有望在各个领域渗透;另一方面,高新兴在拓展智慧城市市场中积累的客户资源也具备深入挖掘的空间,与天堂硅谷的合作有望开启发展新阶段。 催化剂:公司新业务快速跟进,并有业务模式创新。 风险提示:新业务拓展进度低于预期;项目结算进度较慢。
国脉科技 通信及通信设备 2014-09-18 6.13 7.29 -- 7.78 26.92%
8.00 30.51%
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维持“增持”,目标价7.35元。公司从传统通信服务商加速向ICT综合服务平台转型,以ICT设备及解决方案为基础搭载教育培训、产业园开发,逐步成为适度多元化的平台型企业。我们维持公司2014-2015年EPS分别为0.15/0.21元,维持目标价7.35元,“增持”。 事件:普天国脉与Juniper拟成立合资公司。为推进“下一代信息产业研发及生产南方基地项目”的发展,9月16日,普天国脉与Juniper签署协议,双方拟共同投资设立合资公司,制定长期的本土创新战略,联合建立“高智能网络技术创新中心”,在Juniper Contrail开放平台上开发SDN/NFV网络解决方案及虚拟化网络设备,并基于Juniper SDK平台开发网络增值应用软件,创新成果将申请中国本土知识产权;合资公司成立之后,所有创新中心研发并经政府认可的知识产权(IP)将免费转让给合资公司。 ICT设备及解决方案业务加速发展。在普天国脉原有业务的基础上,借助于Juniper坚实的技术支撑,普天国脉将能够向客户提供基于云计算构架的涉及核心IP路由、数据中心交换以及安全认证防护等全系列产品及解决方案,建立起新一代信息网络产品从研发、生产到销售、服务的统一平台。在国家安全日益得到重视的大环境下,依托中国普天的央企平台,普天国脉将充分受益于“去思科化”进程,成为中国ICT设备及解决方案市场上的有力竞争者。 风险提示:通信业务收入和利润快速下滑;海峡学院专升本延迟。
高鸿股份 通信及通信设备 2014-09-11 13.80 12.25 57.92% 15.08 9.28%
15.08 9.28%
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维持“增持”评级,上调目标价至17.24元。公司通过过桥方式全资并购高阳捷迅获得证监会核准批复,高鸿与高阳的合作有望翻开新的篇章。我们维持高鸿2014-2015年EPS分别为0.12/0.31元,考虑到全资并购后两者在业务方面有望更深度整合,给予一定估值溢价,按并购后100亿市值,上调目标价至17.24元(+12.7%),维持“增持”评级。 高阳捷迅处于爆发式增长阶段。公司在收购评估报告中对高阳捷迅的经营情况进行了进一步的披露,也佐证了我们对捷迅正处于爆发式增长阶段的判断。1)2014H1,捷迅话费交易量达143.3亿,同比爆发增长227%,话费收入/交易量比率在0.49%-0.69%;2)公司互联网话费充值的市场份额约为50%,约等于易宝、欧飞与神州付的市场总和,占据绝对优势;3)综合兑换量为19.9亿,同比增长3.2%,基本保持平稳。 牵手捷迅,期待更多O2O合作。高阳捷迅在互联网话费充值领域已构筑了较宽的竞争“护城河”,我们预计2014年充值流水有望达350亿以上。牵手高鸿后,捷迅将获得更多的资本支持,趁着“话费充值电商化”的东风,将互联网充值业务进一步做大。同时,高阳捷迅原有的19e资产仍在体外,据其网站介绍,19e拥有50万家线下加盟店,2013年销售额突破300亿元,是国内首屈一指线下电商服务平台。我们判断,基于高阳捷迅现有的巨额交易流水和掌握的第三方支付牌照,未来两者有望在话费卡、点卡、机票等领域构筑O2O平台。 风险提示:线上充值竞争加剧;综合兑换平台拓展低于预期。
中创信测 通信及通信设备 2014-09-08 31.97 37.46 2,594.96% 48.45 51.55%
48.45 51.55%
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维持“增持”评级。北京信威首颗试验卫星的升空标志着其空天信息网建设拉开序幕,我们认为在信威的专网布局中,这还仅仅是个开始。我们预测中创信测2014-2015 年EPS 为0.14/0.17 元。重组成功并定增完成之后, 2014-2015 年备考EPS 为0.67/0.98 元,目标价37.52 元, 维持“增持”评级。 信威通信首颗灵巧通信卫星成功升空。据新华社报道,9 月4 日8 点15 分,由北京信威通信技术股份有限公司联合清华大学共同研制的灵巧通信试验卫星在酒泉卫星发射中心成功发射,该星主要负责水文、气象等领域的监测数据的采集和传输,搭载的信威通信灵巧通信试验卫星主要用于卫星多媒体通信试验。 信威空天信息网建设大幕开启。我们与市场认识的差异点在于,市场认为信威的重心在海外公网,而我们认为公司未来更大的看点在于国内空天信息专网的建设。其将与McWill 标准相结合形成完全自主知识产权的,服务于国防、政府等领域的专网。我们判断首颗卫星的升空标志着大幕开启,待各项测试任务完成后,后续组网动作将会进一步推进,形成覆盖全球的LEO(低地球轨道)小卫星星座。此外,上周末八部委曾发文对智慧城市建设的顶层设计进行了重新定义,强调了新技术运用和信息安全,未来信威专网有望在其中发挥更大的作用。 催化剂:公司在国内专网领域地位进一步提升。 风险提示:McWill 的产业链短板;柬埔寨项目运营收入不达预期。
拓维信息 计算机行业 2014-09-08 25.00 14.17 72.17% 25.25 1.00%
25.25 1.00%
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投资要点: 首次覆盖并给予 “增持”评级,目标价28.5元。拓维手游+在线教育的发展战略已经明确,自2013年发力手游领域后,在在线教育领域的思路亦逐步清晰。预计拓维2014-2015年EPS 分别为0.24/0.39元;考虑火溶信息承诺业绩较高,而且近期在海外表现超预期,参考可比公司估值,给予拓维的游戏业务一定估值溢价,目标价28.5元,增持。 补强短板,打造K12一体化教育平台。拓维信息从校讯通业务起步,覆盖用户已达千万,但此前在内容、平台及用户转化方面均存在短板。9月3日,公司公告(1)与菁优网络成立合资公司;(2)投资设立高能100;(3)收购天天向上51%股权,在教育内容、远程互动教育平台及用户社交平台方面进行了有针对性的补强,已经初步形成“教育信息化+互联网教育+线下学习中心”为一体的K12教育平台,未来有望分享在线教育巨大的成长空间。 《啪啪三国》成功打入日本市场,期待火溶后续大作。公司前期并购的火溶定位于精品游戏开发商,3D 硬核技术国内排名前列。目前已上市的《啪啪三国》国内峰值流水近5000万,目前已进入海外推广阶段,据APP Store 下载排名显示,在昆仑在线的代理推广下,其在日本刚一上市即进入排行榜前列,有望再创流水高峰。按计划火溶下半年还将推出《龙战争》、《LMBJ》和《啪啪三国》更新版,流水值得期待。 催化剂:针对K12教育的移动端产品上线;《啪啪》在日本流水优异。 风险提示:手游代理发行和手游开发行业竞争加剧。
中创信测 通信及通信设备 2014-09-03 31.80 37.46 2,594.96% 48.45 52.36%
48.45 52.36%
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投资要点 维持“增持”评 级。报告期内,中创信测主业扭亏,表现平稳。目前,北京信威借壳上市已获证监会批准,相关配套融资亦顺利推进,我们预计重组进程将在9月份完成。我们预测中创信测2014-2015年EPS为0.14/0.17元。重组成功并定增完成之后,2014-2015年备考EPS 为0.67/0.98元,维持目标价37.52元,“增持”评级。 上半年业绩平稳,继续探索新领域。中创信测上半年实现收入9075万元,同比略微下降5.3%,完成净利润449万元,实现扭亏为盈,整体业绩平稳。受运营商网络监测战略调整及行业竞争加剧影响,公司信令监测产品仍未见起色,通信网监测维护系统收入同比下滑16%。公司同时公告出资500万元(占10%股份)设立合肥中创信测,在风险可控的前提下,对量子通信、下一代互联网安全等新领域进行探索。 静待信威登场,成就国内专网龙头。我们与市场的不同观点在于,市场关注信威海外订单进程,而我们认为未来其在国内专网领域的拓展才是亮点所在。此前McWiLL 集群系统作为我国完全自主知识产权的标准,已在国防、石油、电力、民航等多个行业广泛应用。2010年,信威与清华大学合作“空天信息网络工程”,规划建设覆盖全球的LEO(低地球轨道)小卫星星座,抢占行业制高点。8月29日,八部委联合出台了智慧城市顶层设计,强调了网络信息安全的重要性,北京信威具备技术、资本、渠道优势,有望在后期智慧城市中大显身手。 风险提示:海外项目运营收入不达预期;欠缺产业链支持。
天源迪科 计算机行业 2014-09-03 14.63 12.12 73.26% 17.84 21.94%
17.84 21.94%
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维持增持评 级,上调目标价至19.8 元。公司培育多年的移动保险业务在技术、盈利模式成熟的条件下步入爆发期,有望成为下一个增长点。我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元,考虑到公司静默到期后外延预期有所增强,且下半年估值切换将至,给予2016年30 倍估值,上调目标价至19.8 元(+29%), “增持”评级。 4G 成熟奠定技术基础,广州易星厚积薄发。天源迪科的移动保险业务主要由广州易星承担,后者成立于2007 年,定位于保险行业的移动信息化领域。2009 年3G 的出现推动了移动查勘、远程定损行业进入起步阶段,随着4G 的成熟,视频传输的用户体验大幅改善,为移动保险业务的爆发奠定了技术基础。易星2013 年实现收入1056 万元,同比增长100%,且净利润从2012 年的亏损近200 万扭转为盈利299 万。 盈利模式渐清晰,试水保险减损分成模式。目前,移动保险行业的盈利模式可分为3 种:1)项目实施;2)运营服务:3)按保险减损量分成,目前主要集中在前两类,随着移动保险大数据的成熟,第三方企业可协助保险公司推行公平计损、反保险欺诈,从而减少保险公司的损失并从中获得分成。易星作为行业的先入者,已完成了人才积累和客户储备,据公司网站信息,目前其拥有保险客户超20 家,在移动保险领域市占率第一,与主流客户的合作亦在推进中。 催化剂:易星产品推广进度迅速;天源迪科通过外延并购拓展领域。 风险提示:BOSS 行业投资进度偏慢;金华威对华为的大客户依赖。
三元达 通信及通信设备 2014-08-29 8.80 11.11 68.59% 11.36 29.09%
11.76 33.64%
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上调至“增持”评级,目标价11.11元。公司在困顿中积极培育Small Cell业务,迎接4G 室内网络覆盖设备景气周期的到来;同时大力推进不良资产的处理进度,摆脱子公司的业绩拖累,努力寻找有前景的新项目。 维持三元达2014-2015 年EPS 分别为-0.2/0.14 元的预测,鉴于公司弃旧图新,转型预期明确,对比网优行业可比公司(见后文附注),给予三元达30 亿市值,上调目标价至11.11 元,上调至“增持”评级。 Q2 亏损幅度明显收窄。公司上半年收入2.3 亿,同比下滑35.1%;亏损4743 万,同比下滑76.6%。收入下滑的主因是网优市场的低迷;利润下滑幅度较大的原因是财务费用上涨27.1%以及研发投入增长51.9%。折算Q2,收入1.7 亿,同比增长7.7%,亏损1099 万,去年同期亏损3295 万,亏损幅度明显收窄。公司预计1-9 月亏损7000 万-1亿,我们判断除行业尚未有根本性回暖的因素外,公司在转型过程中对部分资产的处理可能会带来或有亏损。 持续的研发投入,加快新产品开发。公司在亏损的情况下,仍保证研发投入的增长,对Small Cell 项目进行重点培育。据证券时报,目前中移动已经开始组织各大设备供应商测试Small Cell,预计Small Cell 项目2014 年第四季度进入集团集采目录。与此同时,各省已经开始企业级家庭基站招标,全国合计将近4/5 的省份展开Small Cell 业务,SmallCell 已进入规模发展的初期,市场前景看好。 风险提示:国内Small Cell 市场迟迟未能启动。
中兴通讯 通信及通信设备 2014-08-28 13.85 16.45 -- 15.14 9.31%
15.75 13.72%
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本报告导读: 中兴获得跨国运营商Cosmote在罗马尼亚的无线项目合同,表明其在海外的战略推进仍将继续,有望开辟国内市场之外的“另一战场”,为后续增长打下基础。 投资要点: 建议“增持”,维持目标价20.75元。市场预期中兴在分享完国内LTE蛋糕后将遭遇发展瓶颈,而今公司在欧洲重点市场的突破将开辟国内市场之外的“另一战场”,为后续增长打下基础。我们预测公司2014-2015年EPS为0.89/1.15元,维持目标价20.75元,建议“增持”。 斩获罗马尼亚Cosmote的LTE合同。中兴通讯官网公告,公司获得跨国运营商Cosmote在罗马尼亚的无线项目合同,将在罗马尼亚南部为Cosmote完成现有2G/3G网络的改造并新建LTE网络,预计建设基站量超过3000个。德国电信(DT)间接持有Cosmote股权的40%,而后者总部位于希腊,是巴尔干地区最大的跨国运营商。 把握优势区域,继续“走出去”战略。此前受海外亏损订单的影响,中兴一度出现巨亏,公司因此对海外布局进行了一定程度的收缩调整,市场担心公司就此改变“大国大T”战略,使得市场空间受到挤压。我们认为,之前的“大国大T”虽然带来业绩压力,但是从长期看为中兴提供了接触全球领先运营商的机会,对技术、运营、渠道提升均有帮助。此次中标Cosmote的LTE合同正是因为中兴在2010年承建了罗马尼亚Cosmote的UMTS项目并受到好评。从中报看,公司在亚洲、非洲的收入出现暂时性下滑,但随着海外战略的推进,在这些优势区域有望重回增长轨道。 催化剂:海外大订单继续落地,IPR战略带来实质性受益 风险因素:终端市场下半年推进低于预期。
天源迪科 计算机行业 2014-08-25 13.42 9.37 33.85% 16.26 21.16%
17.84 32.94%
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继续维持“增持”评级,目标价15.3元。运营商数据流量爆发性增长以及OPO的趋势下,智能管道的需求提升决定了运营商对BOSS支撑系统的持续投入。我们维持公司2014-2015年EPS分别为0.51/0.66元的预测,目标价15.3元,维持“增持”评级。 软件项目验收延迟,业绩将主要体现在下半年。公司上半年实现收入3.8亿,同比增长23.9%,归属母公司净利润340万,同比下滑68.6%。折算Q2,收入2.02亿元,同比增长20.4%,归属母公司净利润-33万,同比下滑104.9%。公司利润表现低于收入表现主要因为:?高毛利的软件项目验收延迟,软件及服务收入占比下降;?加大了对运营商“大集中”项目的研发投入,致使费用上升。公司的经营业绩具有季节性特点,营业收入和净利润的实现主要集中在每年的第三、第四季度。 大力拓展非运营商业务,打开多元化增长空间。迪科依托电信级软件的开发基础,积极拓展非运营商业务,着力于打造跨行业的BI大数据平台。上半年公司推进“阿里云”项目在中联通落地,并与微淘合作推出“微预约”,顺利切入阿里市场。我们预计,随着公司客户战略转型以及BI技术的成熟,与阿里的合作有望进一步深化。同时,其子公司易杰在移动保险领域的拓展也初具成效,或将尝试全新的盈利模式。 催化剂:公司上次重大资产重组失败致使6个月内不能重启,该静默期将于9月7日将到期,市场对其并购预期再起。 风险提示:BOSS行业投资进度偏慢;金华威对华为的大客户依赖。
中兴通讯 通信及通信设备 2014-08-22 14.58 16.45 -- 14.67 0.62%
15.65 7.34%
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建议“增持”,维持目标价20.75 元。国内4G 进入加速建网阶段,中兴通讯业绩持续向好,此外,公司在M-ICT 的战略规划下,在云计算、北斗、芯片等领域多点布局,为后续发展打开空间。同时,公司预告1-9 月份实现净利润17-19 亿而Q3 收入将现同比增长,基于对4G 景气周期延长的判断,我们预测公司2014-2015 年EPS 为0.89/1.15 元,分别上修7.5%、7.2%,维持目标价20.75 元,建议“增持”。 业绩持续好转,现金流改善显著。公司发布中报,受4G 订单确认周期影响,上半年实现收入377 亿,同比增长0.51%,完成净利润11.3 亿,同比大幅增长263.9%。分业务看,受益于国内4G 建设,运营商网络业务量价齐升,收入同比增长14.6%,毛利率亦同比改善3.9 个百分点,成为上半年业绩好转的主要原因。此外,我们更关注到公司上半年实现经营性现金流净额7.2 亿,改善幅度明显,表明其客户结构、销售模式均得到优化。同时,其存货中的发出商品项大幅提升43%,为下半年业绩的继续好转奠定了基础。 流量爆发下,4G 景气有望延续。中国移动半年报显示,其上半年移动数据流量同比增长91.4%,而3/4G 流量更是爆发性增长了176.3%。我们认为,流量爆发将倒逼4G 网络建设提速、提量,下半年无线投资有望追加。同时,在OPO 的趋势下,网络管道的价值正迎来重估,随着2015 年联通、电信4G 投入起量,行业景气有望延续。 风险因素:终端市场下半年推进低于预期。
高鸿股份 通信及通信设备 2014-08-21 12.40 10.87 40.15% 14.50 16.94%
15.08 21.61%
详细
维持“增持”评级 ,目标价15.3 元。上半年高阳捷迅各项业务增长好于预期,下半年完全并表后将给公司带来更大业绩贡献。我们维持2014-2015 年EPS 分别为0.12/0.31 元,维持目标价15.3 元,“增持”。 主业毛利率下滑,暂时拖累业绩表现。公司半年报收入25.71 亿,同比增长11.5%;净利润1601 万,同比下滑40.1%。折算Q2 收入为12.41 亿,同比下滑13.2%,净利润2265 万,同比下滑33.6%。利润下滑的主要原因是受订单确认影响,系统集成的毛利率暂时下滑19 个百分点。 高阳捷迅-话费充值龙头,综合兑换先锋。高阳捷迅上半年收入1.2 亿, 净利润3424 万。我们跟据现金流量表估测,捷迅上半年流水约170-180 亿元,已超过去年全年流量,实现爆发式增长。凭借渠道、技术、资质优势,高阳捷迅已构筑了较宽的竞争“护城河”,预计2014 年充值流水有望达350 亿以上,呈连续翻番势头。另外,公司依托巨额的充值流水, 开展数字商品兑换业务,目前已实现京东卡和话费卡的兑换,未来将逐步导入更多的预付费卡并将兑换业务不断延伸。 增加投资,强化三大主业。公司同时公告将设立大唐融合(河南)、增资大唐融合(哈尔滨),设立子公司开展移动互联网应用分发业务,做强以融合通信为主的企业信息化业务和以移动互联网为依托的信息服务业务。另外,公司拟投资2.2 亿元建设“济宁市大唐高鸿信息科技大厦”,强化IT 连锁销售业务在三、四线城市的差异化竞争优势。 风险提示:IT 连锁销售盈利能力下滑;综合兑换平台拓展低于预期。
中创信测 通信及通信设备 2014-08-20 28.37 37.46 2,594.96% 39.80 40.29%
48.45 70.78%
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首次覆盖给予“增持”评级。北京信威借壳上市已获证监会批准,中创信测将转身成为中国通信标准输出第一股。我们预测中创信测2014-2015 年EPS为0.14/0.17 元。重组成功并定增完成之后, 2014-2015年备考EPS 为0.67/0.98 元,公司作为专网通信龙头且后续仍有并购预期,给予一定估值溢价,目标价37.52 元,给予“增持”评级。 McWiLL 锁定以国防通信为代表的国内专网市场。McWiLL 集群系统作为我国完全自主知识产权的标准,兼具窄带语音和宽带数据的功能,可区分用户的接入等级,已在国防、石油、电力、民航等多个行业广泛应用。2010 年,信威与清华大学合作“空天信息网络工程”,规划建设覆盖全球的LEO(低地球轨道)小卫星星座,抢占行业制高点。2014年1 月McWiLL 集群系统成为我国通信行业标准,将进一步推动公司国内专网和特种通信业务的增长。 彰显国家意志,“买方信贷”助力海外市场开拓。国产技术的成熟正推动着从“中国制造”到“中国创造”的跨越,从高铁出口到通信出口彰显了国家意志。McWiLL 网络定位于为固定宽带普及率较低的新兴市场提供一种有效的替代方案,同时北京信威协助海外运营商采用“买方信贷”的方式向国内银行贷款进行网络设备采购。根据北京信威在手的6 个国家的公网项目,其2018 年之前增长确定性较高。 催化剂:公司在海外市场和特种通信市场获得大订单。 风险提示:乌克兰局势进一步恶化;柬埔寨项目运营收入不达预期。
邦讯技术 计算机行业 2014-08-20 20.49 12.47 142.61% 23.41 14.25%
24.24 18.30%
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投资要点: 维持“增持”,目标价25元。网优行业在二季度确定性回暖,邦讯具备渠道下沉的优势,我们将公司现有业务2014-2016年EPS 由0.16/0.24/0.37元上调至0.26/0.41/0.57元。若考虑公司将收购的凌拓科技的承诺业绩和博威可研报告中的预测业绩,2014-2016年备考EPS可达0.51/0.79/1.07元。公司外延转型步伐较快,所布局的可穿戴设备、智能家居、手游行业的平均估值较高,但考虑到公司当前仍处于亏损状态,给予公司40亿目标市值不变,维持目标价25元,维持增持。 网优行业反转,Q2企稳回升,Q3预计大幅盈利。公司上半年收入1.69亿元,同比增长-9.12%;净利润-1374万元,2013年同期盈利1499万元。亏损的主要原因是2013年下半年完工额较大幅下降以及新业务的投入导致费用同比增加。折算Q2,收入1.09亿,同比增59.4%,净利润890万,已经实现盈利。公司预计1-9月盈利0-1000万元,折算Q3盈利1374-2374万元,同比大幅好转。我们认为,网优行业已经从二季度整体回暖,下半年将实现大幅盈利。 主业和新业务,两手都要抓两手都要硬。公司将收购的博威,在家庭基站方面技术领先商用规模大,使公司成为该领域国内排名第二的厂商,进一步强化公司网优主业。另外,公司将并购凌拓科技切入可穿戴设备,布局智能家居、手游业务,开展移动物联网运营及服务,最终向“邦讯技术-邦讯物联网-邦讯互联网”的方向延伸。 风险提示:网优行业工程结算延期;新业务拓展不力拖累主业。
高鸿股份 通信及通信设备 2014-08-19 11.50 10.87 40.15% 14.50 26.09%
15.08 31.13%
详细
维持“增持”评级 ,目标价15.3 元。高阳捷迅中标中国移动电商话费充值平台,将进一步巩固其在线上充值领域的领先地位,并有望切入后续运营环节。我们维持高鸿2014-2016 年EPS 分别为0.12/0.31/0.44 元, 维持目标价15.3 元,“增持”评级。 中标中移动电商公司充值平台项目。据中移动采购与招标网公告(http://b2b.10086.cn),高鸿子公司高阳捷迅中标“中移电子商务有限公司有价卡电子化系统一期工程应用软件开发和系统集成项目”,该项目是中移动湖南电子商务基地话费充值业务的重要接口,随着中移动线上充值逐步向电商基地集中,获得该平台建设权有助于抢占行业先机。 从平台到运营,高阳捷迅发展有望加速。回顾高阳捷迅的发展历程, 其2005 年开始承接中联通各省的充值软件开发,2007 年拓展到线上话费充值运营,铸就了在中联通的领先地位。而此前中移动的充值接口主力供应商是华为,此次中标体现了捷迅的综合竞争力。我们认为,话费充值软件直接涉及资金往来,有极高的稳定性、安全性要求,获得平台建设权有助于构筑后续运营服务的“护城河”。此外,若能进一步切入运营领域,高阳捷迅话费充值卡的来源将更加稳定,卡的价格成本也将得到有效控制,有助于提升盈利能力,目前毛利/流水约为0.3%,弹性较大。在充值电商化的趋势下,我们预计2014-2015 年高阳捷迅充值流水将连续翻番,在拓展虚拟运营商及流量充值业务后发展将加速。 风险提示:IT 连锁销售盈利能力下滑;综合兑换平台拓展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名