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严浩军

国元证券

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紫金矿业 有色金属行业 2018-09-03 3.40 -- -- 3.67 7.94%
3.74 10.00%
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事件: 公司发布2018年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入498.14亿元,比上年同期增长32.75%;归属母公司股东净利润25.26亿元,比上年同期增长67.82%。每股收益0.11元。 结论: 公司矿产金产量受地震影响有所下降;科卢韦齐铜矿浮选系统达产推动公司矿产铜产量大幅提升;受益于价格涨幅较大,公司铅锌业务贡献利润较多;白银、铁矿等其他业务有小幅波动。上半年,公司海外项目矿产金,矿产铜和矿产锌占集团总量分别达到48.43%,21.50%,37.47%。公司多个项目建设将有序推进,并将努力实现并购突破。预计公司18-19年每股收益分别为0.23元、0.28元。给予增持评级。 正文: 公司矿产金产量受地震影响有所下降。2018年上半年,公司生产黄金104,911千克,同比上升21.87%。其中:矿产金16,880千克,同比下降10.48%,主要由于巴布亚新几内亚今年2月份发生地震,影响了波格拉金矿上半年的产量,单价(不含税)则由去年同期的239.51元/克上涨到今年的254.03元/克。冶炼加工及贸易金88,031千克,同比上升30.95%,单价(不含税)则由去年同期的276.42元/克下降到今年的270.22元/克。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的46.53%,产品毛利占集团毛利的19.92%。 科卢韦齐铜矿浮选系统达产推动公司矿产铜产量大幅提升。2018年上半年,公司产铜337,212吨,同比增长8.57%。其中:矿产铜119,367吨,同比增长30.41%,主要由于刚果(金)科卢韦齐铜矿浮选系统于2017年6月投产并迅速达产,单价(不含税)则由去年同期的32,558元/吨上涨到今年的36,914元/吨。冶炼产铜217,846吨,同比下降0.55%,单价(不含税)则由去年同期的39,584元/吨上涨到今年的44,420元/吨。铜矿业务销售收入占报告期内营业收入的22.57%,产品毛利占集团毛利的36.56%。受益于价格涨幅较大,公司铅锌业务贡献利润较多。2018年上半年,公司产锌243,628吨,同比下降0.49%。其中:矿产锌精矿含锌148,311吨,同比增长4.51%,单价(不含税)则由去年同期的13,058元/吨上涨到今年的15,914元/吨。冶炼生产锌锭95,317吨,同比下降7.39%,单价(不含税)则由去年同期的18,833元/吨上涨到今年的21,468元/吨。报告期生产铅精矿含铅19,274吨,同比下降0.29%。铅锌矿业务销售收入占报告期内营业收入的7.34%,产品毛利占集团毛利的26.90%。 白银、铁矿等其他业务有小幅波动。2018年上半年,公司产银307,787千克,同比下降8.64%,其中:冶炼副产银192,643千克,同比下降10.05%;矿山产银115,144千克,同比下降6.17%,单价(不含税)则由去年同期的2.59元/克下降到今年的2.36元/克。生产铁精矿127万吨,同比下降1.5%。此外,集团联营公司(41.5%)福建马坑矿业于报告期生产铁精矿(按权益)29.13万吨,同比增长20.65%,单价(不含税)则由去年同期的402元/吨上涨到今年的582元/吨。铁矿、白银等其他产品销售收入占报告期内营业收入的23.56%,产品毛利占集团毛利的16.62%。 海外项目产能稳定释放。2018年上半年,公司海外项目运营贡献继续提升。刚果(金)科卢韦齐铜矿于2017年下半年投产达产,产销量大幅提升,二期铜钴资源综合回收利用项目建设稳步推进;刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿开发引入中信金属战略投资,项目建设进度加快;巴布亚新几内亚波格拉金矿地震后复产进展顺利,已于6月份全面恢复生产,上半年矿山收到两笔理赔预付款合计4000万美元,赔偿总额及后续付款时间尚待与保险公司磋商;俄罗斯图瓦锌多金属矿地采二期工程、塔吉克塔罗金矿尾矿库建设工程等重点项目进展顺利。上半年,公司海外项目矿产金8.18吨,占集团总量48.43%;矿产铜2.57万吨,占集团总量21.50%;矿产锌5.56万吨,占集团总量37.47%。与此同时,公司正在积极把握多个海外项目并购机会,加快国际化发展步伐。 项目建设将有序推进,努力实现并购突破。未来公司将全力推进多宝山二期扩建、紫金锌业三期技改、陇南紫金二期技改、紫金铜业二期项目技改等增量产能释放,推进贵州紫金、山西紫金、洛阳坤宇等规模化开发项目等境内项目;加快刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿等重点项目建设开发等境外项目,以增强板块发展后劲,培育集团新的增长点。与此同时,公司还将努力实现有较大资源储量和现实产量及利润的企业或项目并购突破,以培厚公司主营金属资源和利润快速增长。预计公司18-19年每股收益分别为0.23元、0.28元。给予增持评级。
云海金属 有色金属行业 2018-08-03 6.32 -- -- 7.20 13.92%
7.44 17.72%
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事件: 公司公布2018年半年度报告,2018年上半年,公司实现营业收入244,198.37万元,比去年同期增长4.15%;实现归属于母公司的净利润14,536.57万元,比去年同期增长51.89%。每股收益0.225元。 结论: 公司是具有较强研发能力的镁合金龙头企业。公司积极向镁铝合金下游深加工拓展。近年来,公司镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。随着惠州在建项目的不断推进,未来将给公司贡献更多收益。政府补助大幅提高公司业绩。预计公司18-19年每股收益分别为0.40元、0.43元。给予增持评级。 正文: 公司是具有较强研发能力的镁合金龙头企业。多年以来,公司的镁合金产销量规模始终保持行业第一。目前公司拥有从矿山开采-原镁冶炼-镁合金-深加工产品的完整产业链,能稳定给客户提供各种产品并保证质量。公司同时具有较强的研究开发能力,公司自主研发镁和铝新品种合金,与下游客户合作开拓镁铝的应用领域。公司还拥有多项自有技术和专利,截止目前公司拥有专利128项,其中发明专利17项,实用新型专利111项。 公司镁合金产品营收下降,铝合金产品营收略增。2018年上半年,公司实现镁合金产品收入6.21亿元,比上年同期增长-11.84%,毛利率水平为13.23%,比上年同期增长-2.30%。与此同时,公司实现铝合金产品收入12.16亿元,比上年同期增长3.61%,毛利率水平为6.78%,比上年同期增长1.14%。 公司积极向镁铝合金下游深加工拓展。近年来,公司镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。2018年上半年,公司在稳定原材料供应龙头地位的基础上,着力发展和深化深加工产品,压力铸造产品除了拳头产品方向盘以外,继续开发仪表盘支架、横梁支架、箱体、壳体等产品。扬州瑞斯乐的铝挤压产品微通道空调扁管通过开发客户和应用领域,销售量增幅较大,报告期内实现营业收入1.29亿元,比去年同期增长64.53%,毛利率为29.58%,比去年同期增长5.92%。镁铝其他挤压产品的市场也已经打开,成为公司新的利润增长点。 政府补助大幅提高公司业绩。2018年上半年,公司收到收到苏州云海搬迁补偿款,其中计入当期损益的政府补助达到1.5亿元,非经常性损益合计达到0.84亿元。与此相对应,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为61,189,770.78元,比去年同期只小幅增长了1.70%。 公司已公告三季报预增。公司已公告由于镁价涨幅高于原材料价格涨幅,再加上收到苏州云海搬迁补偿款,2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间18,500至25,000元,变动幅度为37.19%至85.40%。 公司在建项目进度过半。公司的自建项目惠州年产30,000吨镁合金和3,000吨压铸件生产线项目,目前进度已经过半,截止报告期末累计实现的收益为18,914,919.59元。随着在建项目的不断推进,未来将给公司贡献更多收益。预计公司18-19年每股收益分别为0.40元、0.43元。给予增持评级。
楚江新材 有色金属行业 2018-06-04 6.47 -- -- 6.84 4.11%
6.74 4.17%
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公司的市场规模和技术实力在行业内遥遥领先。公司是国内重要先进铜基材料研发和制造基地、安徽省循环经济示范企业,根据2017年中国有色金属加工工业协会综合排名,公司位于2017年(第三届)中国铜板带材“十强企业”第一名。公司致力于高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料的研发、制造和销售,为消费电子、汽车电子、新能源电池、光伏能源、汽车线束、LED和轨道交通等行业提供优质的工业材料和服务。公司2017年实现高精度铜合金板带材产量16.84万吨,占国内市场份额的9.65%,稳居全国第一位,与第二位差距进一步拉大,并进入全球前三位。公司废杂铜综合利用技术水平行业第一,废杂铜使用占比全国同行业最高,“废铜生产高精密铜合金产品资源化处理技术”获得中国资源综合利用协会科学技术一等奖。 未来国内优秀铜基材料企业面临广阔发展空间。2017年中国各类铜材产品生产总量为1722.5万吨,占世界总产量的三分之二,已经连续14年居世界第一位,同比增长4.5%,其中:铜合金板带材总产量174.5万吨,同比增长6%,明显高于其他铜材产品增长幅度。铜基材料作为国民经济的重要基础性行业,由于其性能具有不可替代性,全球发展空间巨大,国外铜材制造企业虽然产能大,但全球铜消费市场主要集中在中国,国外铜材制造企业产量呈逐年下降趋势,中国铜材制造企业在全球的竞争力越来越强。随着新能源、新能源汽车等新兴行业的兴起,给铜基材料的发展带来了更大的需求增长空间。同时由于国内铜基材料制造企业众多,行业集中度低,行业内优秀企业之间的协作和行业横向整合已是大势所趋。 在高端热工装备及新材料领域,公司技术成果累累。除铜基材料以外,公司还致力于超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备的研发制造,重点面向各类碳基复合材料、碳纤维复合材料、高温复合材料、陶瓷基复合材料、高端真空热处理、粉末冶金以及第三代半导体碳化硅等新材料的研发和制造,为客户提供全方位的热处理技术解决方案。产品广泛应用于航空航天、军工、汽车、船舶、轨道交通、新能源、家电、电子信息等领域。顶立科技是国内为数不多进入高端市场、实现进口替代的企业之一,销售规模、技术水平、盈利能力均处于行业领先地位。公司攻克了长期制约我国高端热工装备及新材料领域的重大关键核心技术,取得了一系列科技成果。目前公司已经申请和授权专利232项,其中发明专利112项,起草国家和行业标准5项。公司在超高温(3000度以上)热工装备领域绝对领先,是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料热工装备、高端真空热处理系列装备、粉末冶金系列热工装备三大系列且均保持领先的高端热工装备企业。公司拥有军工四证,是武器装备承制一类企业,是中国航天航空的战略合作伙伴。2017年,公司高端热工装备及新材料实现销售收入2.04亿元,较上年增长35.90%,毛利率高达52.27%。目前我国热处理相关设备制造企业年收入1亿元以上的较大规模设备制造企业约10家,顶立科技在国内处于龙头地位。 高端热工装备及下游新材料产业的发展面临新机遇。随着中国经济增速放缓,转变增长方式、提档升级已成为经济发展的必然趋势。国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919大飞机等大项目的实施,为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求。此外,高端热工装备应用领域从金属材料拓展到非金属材料,如碳纤维材料、精密陶瓷材料、玻璃复合材料等。技术综合化、复合化程度大大提升,也是综合装备制造业的典型特点。针对生产新材料而创新开发采用诸如大尺寸、高真空、高温度、气氛精确控制等技术的专业热工装备是行业发展趋势,计算机模拟和人工智能一体化的智能化、集成化控制技术均应用到热工装备上。 为适应市场产品竞争逐步转向中高端方向,公司启动了一批产业升级项目。随着铜板带芜湖事业部二带二期、三带技改、特钢产品转型等项目的逐步完成并投入使用,公司的产品结构得到优化,产品定位也持续上升。此外,为加大推进铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目的实施进度,公司新增清远楚江作为“广东生产基地”的实施主体,目前该项目已经进行实施过程中,预计在2019年年底全面达产,达产后将整体提升公司的产品结构和档次,为公司持续发展提供保障。 业绩高增长将持续。2018年一季度,公司实现营业收入30.09亿元,同比增长38.24%,实现归属于母公司净利润1.02亿元,比去年同期增长23.57%。公司同时预告了2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润20,000万元至25,000万元,同比增长16.04%至45.05%,增长的原因主要在于公司金属基础材料行业、装备及新材料行业产品产销规模持续增长;以及公司通过技术改造持续优化金属基础材料产品结构,提升高端产品比例,产品附加值增加。 公司致力于成为全球领先的资源节约型先进材料制造企业。公司目标是将高精度铜合金板带材打造成为行业的领导者,未来做到规模全球第一、品质一流,产品品种组合齐全。与此同时,公司将继续推进先进基础材料的转型升级,提升产品盈利空间,加快募投项目实施进度,此外,公司还将继续加大科技研发投入,推进新材料产业化进程。预计公司18-20年每股收益分别为0.44元,0.57,0.66元。 风险提示:原材料价格波动的风险、市场竞争风险、技术研发风险、应收账款出现坏账的风险等
包钢股份 钢铁行业 2018-05-23 2.05 -- -- 2.06 0.49%
2.06 0.49%
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公司生产能力突出,装备水平一流。公司具有年产1650万吨铁、钢、材配套能力,形成了“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。公司拥有CSP、宽厚板,世界先进的2250mm热连轧及配套冷轧连退、镀锌等生产线,可生产汽车板、高级管线钢、高强结构钢等高档产品,年生产能力960万吨,工艺技术世界领先,是我国西北地区最大的板材生产基地。公司拥有5条无缝管生产线,年生产能力200万吨,可生产石油套管、管线管等产品,广泛应用于国家大剧院、上海浦东机场、鸟巢等全国重点工程及中石油、中石化等各大油田,是我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地。公司还拥有两条世界先进的万能轧机高速钢轨生产线,年生产能力210万吨,可生产国内外铁路用系列钢轨等产品,广泛运用于京沪高铁、京广高铁、青藏铁路等多条国家重要线路,是世界装备水平最高、能力最大的高速轨生产基地。公司拥有4条线棒材生产线,年生产能力244万吨,可生产热轧带肋钢筋、热轧光圆钢筋等产品,广泛应用于三峡工程、江阴大桥等国家重点工程,是我国西北地区高端线棒材生产基地。2017年,公司全年产铁1403万吨,同比增长15.4%;产钢1420万吨,同比增长15.4%;生产商品坯材1304万吨,同比增长13.2%。公司实现营业收入536.84亿元,同比增长73.02%;净利润20.51亿元,同比增加2324.05%。 公司积极打造世界一流“稀土钢”品牌。包钢白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色,利用稀土在钢中具有的净化、变质、微合金化三种主要作用,稀土钢的延展性、韧性、耐磨性、耐腐蚀性、拉拔性都得到有效提升。2106年,产能550万吨的稀土钢板材生产线基建技改建设全面完成,公司由此具备了高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力,填补了内蒙古和中西部地区空白。 稀土资源优势对于公司业绩的贡献逐步体现。包钢白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨,已发现175种矿物、73种元素,尤其值得关注的是,其稀土储量居世界第一位,铌储量居世界第二位。2017年,公司收购包钢集团白云鄂博资源综合利用项目相关资产后实现生产销售稀土精矿17.6万吨,销售收入24.23亿元,利润13.36亿元。2018年3月公司租用北方稀土稀选厂扩大生产,预期生产稀土精矿30万吨左右,预期收益将显著超过2017年。 公司积极开拓国际市场。公司在继续巩固和做好欧美、韩国、日本等传统发达国家市场钢材出口的基础上,有重点地开辟“一带一路”沿线国家的市场,以现有东南亚、中东、南美、非洲市场为立足点,向南亚、西亚各国辐射,突出重点市场区域加大出口。2017年全国出口钢材7543万吨,同比下降30.5%,而公司2017年共计出口钢材160.06万吨,同比增长11.53%;创汇8.59亿美元,同比增长50.46%;出口到56个国家和地区(其中包括22个一带一路国家),并且镀锌产品首次进入巴西市场。2018年以来,在全国出口钢材持续下降的情况下,公司的产品出口同比仍继续大幅增加。 2018年一季度,公司实现营业收入129.87亿元,同比增长22.18%;净利润6.37亿元,同比增加222.19%。未来公司将以做精做特稀土钢新材料为突破口,不断推动产品向中高端升级。并实施低成本制造,通过分流富余人员、提高劳动效率等措施,使人均产钢量达到1000吨水平。预计公司18-19年每股收益分别为0.07元,0.09元。给予增持评级。 风险提示:行业风险、原燃料价格风险、资金风险、环保风险。
横店东磁 电子元器件行业 2018-04-19 8.97 -- -- 9.31 2.65%
9.20 2.56%
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公司为国内磁材龙头和光伏领跑者。公司是一家拥有磁性材料、太阳能光伏、新能源电池等多个产业群的高新技术民营企业。公司以技术领先和品质稳定为基本点,产品远销欧洲、美洲、韩国、日本、东南亚等60多个国家和地区,并在同行中享有较高的信誉。公司拥有年产15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体、2万吨塑胶磁的生产能力,是国内规模最大的磁性材料生产企业;公司太阳能光伏产业拥有年产600MW硅片、1,800MW电池片、800MW组件的生产能力,是单晶电池片的领跑者。 公司拥有较大的技术领先优势。公司拥有雄厚的研发力量,是国际磁性材料技术交流的平台,设有国家级企业博士后工作站、国家磁性材料技术中心、国家级科技兴贸创新基地等,截至2017年12月31日,公司在磁性材料领域中主导制定IEC国际标准3项、参与制定IEC国际标准7项、主导制订国内行业标准15项。在太阳能光伏领域公司高效单晶电池片量产化转换率已突破21.7%,并进入超级领跑者行列。截至2017年12月31日公司共拥有有效专利485项,其中发明专利196项、实用新型专利213项、外观设计专利76项。 “双轮驱动”促进公司业绩持续增长。公司技术不断突破、巨型客户不能源电池领域,随着众多国家为淘汰传统燃油车订下明确的时间表,未来几年全球新能源汽车市场仍然会保持较高速增长。中国也已将禁售传统燃油车提上日程,并明确在2020年电动汽车财政补贴退出的同时将会保持政策的连续性,以促进新能源汽车产业的发展。 一季度业绩持续大幅提升。公司已发布2018年度第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润8,724.87万元10,594.49万元,比上年同期增长:40%-70%。业绩大幅提升的主要原因在于随着磁性材料下游行业市场景气度提升,公司通过推进新产品、新领域、新客户的开发,在进一步拓展市场空间的同时,提高了公司高端产品的收入占比,从而提升了盈利能力;与此同时,在太阳能光伏领域,公司通过增加高效PERC单晶电池片产能、提升产品转换率、开拓了结构性市场空间。 公司未来仍将围绕“做强磁性、发展能源、适当投资”的发展战略,积极推进磁性材料产业转型升级和外延式扩张,加大太阳能光伏产业高效电池片和高效组件的布局,推动新能源电池技术提升和市场拓展,并适当进行相关性产业投资。预计公司18-19年每股收益分别为0.44元,0.54元。给予增持评级。 风险提示:政策风险、汇率风险、市场风险、技术风险
赣锋锂业 有色金属行业 2018-04-10 46.07 -- -- 72.58 4.40%
49.00 6.36%
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事件: 公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入43.83亿元,比上年同期增长54.12%;归属于上市公司股东的净利润14.69亿元,比上年同期增长216.36%。每股收益1.98元。 结论: 公司是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商。通过投资锂资源,公司取得了稳定的优质锂原材料供应。垂直整合及协同效应的业务模式促进公司取得行业领先。公司将持续提升产能以满足锂产品快速增长的市场需求。预计公司18-19年每股收益分别为3.10元、3.84元。给予增持评级。
紫金矿业 有色金属行业 2018-03-28 4.55 -- -- 4.58 0.66%
4.58 0.66%
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公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入945.49亿元,比上年同期增长19.91%;归属于上市公司股东的净利润35.08亿元,比上年同期增长90.66%。每股收益0.16元。 结论:公司矿产品在中国的黄金、铜、锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势。2017年,公司净利润大幅增长的主要原因在于矿产品量价齐升。 公司找矿取得显著成果,可持续发展优势进一步增强。公司国际化发展进入收获阶段,各项目建设有序推进,未来增长可期。预计公司18-19年每股收益分别为0.24元、0.29元。给予增持评级。 公司行业地位领先。公司矿产品在中国的黄金、铜、锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势,利润水平保持行业领先。公司位居全球黄金企业第3位,除黄金产量继续领跑国内上市黄金企业外,矿产铜、矿产锌产量也快速增长,已成为国内最重要的矿产铜和矿产锌生产企业之一。2017年,公司矿产金产量37.48吨,占中国总量的10.15%;公司矿产铜产量20.80吨,占中国总量的12.56%;公司矿产锌产量27.00吨,占中国总量的8.26%。 公司净利润大幅增长的主要原因在于矿产品量价齐升。2017年,除公司矿产金产量同比下降11.91%以外,其他矿产品产量均有不同幅度的提升,其中,矿产铜同比增长34.22%,矿产锌精矿同比增长7.99%,生产铅精矿同比增长0.83%,矿山产银238,094千克,同比增长8.18%,生产铁精矿243万吨,同比增长285.71%。在价格方面,2017年国际黄金全年均价为1,258美元/盎司,同比上涨0.8%;国内黄金全年均价为275元/克,同比上涨2.6%。伦铜全年均价为6,173美元/吨,同比上涨26.83%;沪铜全年均价为49,256元/吨,同比上涨29.2%。伦锌全年均价为2,893美元/吨,同比上涨38%;沪锌全年均价为24,089元/吨,同比上涨42.8%。 公司国际化发展进入收获阶段。2017年,公司海外项目矿产金19.65吨,占集团总量52.42%;矿产铜2.93万吨,占集团总量14%;矿产锌9.33万吨,占集团总量34.56%;海外项目资源储量分别为黄金687.65吨、铜2,039.87万吨、铅锌94.27万吨,分别占公司总量的52.09%、64.81%、10.17%。 与此同时,公司正在积极把握多个海外项目并购机会,加快国际化发展步伐。 探矿增储成果显著。公司找矿取得显著成果,可持续发展优势进一步增强。其中:境外刚果(金)找矿取得巨大成果,卡莫阿铜矿卡库拉矿段持续增储,科卢韦齐铜钴矿新增铜金属量28.48万吨、钴金属量3.33万吨;国内找矿亦取得重大突破,山西繁峙义兴寨-义联金矿新增金金属量38.45吨,内蒙三贵口铅锌矿新增铅锌金属量19.57万吨,河南坤宇上宫金矿新增金金属量9.52吨。 公司资产减值损失金额较大。2017年,公司资产减值损失为人民币222,090万元,同比上升295.99%。其中,固定资产减值损失105,806万元,在建工程减值损失61,409万元,无形资产减值损失32,855万元,其他非流动资产减值损失15,671万元。 项目建设有序推进,未来增长可期。2017年,公司建设项目累计投资34.61亿元,重点建设项目进展顺利。其中,黑龙江多宝山铜矿二期扩建工程、黑龙江紫金铜业铜冶炼、阿舍勒铜矿深部开发等稳步推进,将成为集团新的增长点;紫金铜业末端物料综合回收扩建项目、紫金贵金属材料金银深加工项目等一批项目先后投入运行;紫金锌业三期技改项目、新疆紫金有色锌冶炼项目,紫金铜业铜冶炼资源综合利用及无害化处理项目正积极推进各项前期准备工作。预计公司18-19年每股收益分别为0.24元、0.29元。给予增持评级。
韶钢松山 钢铁行业 2018-03-08 7.57 -- -- 7.76 2.51%
7.76 2.51%
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结论: 公司正努力成为华南地区最具竞争力的钢铁产品及服务供应商。供给侧结构性改革促进钢铁行业效益明显好转。公司全部产品及盈利能力都有不同幅度的提升。未来钢价总体水平或可维持。受益于区域发展,公司力争成为宝武集团高端棒线制造基地。预计公司18-19年每股收益分别为1.15元、1.22元。给予增持评级。 正文: 公司正努力成为华南地区最具竞争力的钢铁产品及服务供应商。公司是广东省最大钢铁生产企业,始终以钢铁业为核心产业。坚持以市场需求为导向,充分利用区域市场和资源优势,通过产品结构、工艺技术调整和加强技术研发能力,做强建筑用棒线材,做优工业线材、中厚板,做精汽车用优特棒材,增强核心竞争力。公司主要产品在广东市场的占有率分别为:螺纹钢:13.99%;中厚板20.48;工业线材:12.59%。 供给侧结构性改革促进钢铁行业效益明显好转。2017年,供给侧结构性改革深入推进,效果逐步显现。钢铁行业作为供给侧结构性改革的先行者,在积极化解钢铁过剩产能,彻底取缔“地条钢”等方面取得了突出成效。根据中钢协统计数据,两年来钢铁行业共化解过剩产能总量超过1.15亿吨,彻底清除“地条钢”,以及通过加强行业、企业自律,基本改变了恶性竞争的市场环境,使公平的市场定价体系得以恢复,钢材价格呈现了合理回升的发展态势。12月末中国钢材价格指数为121.8点,同比上涨了22.4%。会员钢铁企业累计实现销售收入3.35万亿元,同比增长35.05%,实现利润总额1,578亿元,比上年同期增加1,232亿元。 公司全部产品及盈利能力都有不同幅度的提升。2017年,公司全年实际产铁630万吨,同比增长7.58%;钢599万吨,同比增长16.49%,钢材580万吨,同比增长16.64%,焦炭280万吨,同比增长5.4%。公司参股的宝钢特钢长材有限公司的子公司宝特韶关产特棒84万吨,同比增长37.7%。公司钢铁产品毛利率17.69%,比2016年提高11.17%。 钢价总体水平或可维持。2017年,钢材价格震荡上行,下半年钢材价格总体于高位运行。随着钢材价格由偏低价位向合理水平的逐步修复,其单边上涨阶段已经结束。从国内环境来看,我国经济将继续保持中高速增长,基础设施建设力度不会迅速减弱,宏观经济环境仍将保持稳中向好的发展态势。与此同时,政府工作报告已经提出,2018年将深入推进供给侧结构性改革,继续破除无效供给,今年再压减钢铁产能3000万吨左右。整体来看,今后国内钢材行情,或将是维持总体价格水平的震荡格局。 受益于区域发展,公司将持续做强主业。公司地处经济发展迅速的广东省,区位优势明显。在粤港澳大湾区建设加速的背景下,钢材需求旺盛,公司受益匪浅。公司未来将以钢铁业为核心产业,以市场需求为导向,充分利用区域市场优势,大力调整产品结构,聚焦中高端棒线,普转优、优转特,力争成为宝武集团高端棒线制造基地。预计公司18-19年每股收益分别为1.15元、1.22元。给予增持评级。
赣锋锂业 有色金属行业 2017-08-28 70.01 -- -- 103.49 47.82%
103.49 47.82%
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公司积极拓宽原材料供应渠道。中国新能源汽车需求量的爆发式增长,带动了深加工锂产品行业的快速发展,也使公司主营业务收入、利润均实现了稳步增长。为保证公司未来扩大产能的需要,公司不断拓宽原材料的多元化多渠道供应。公司持有43.1%股权的澳大利亚RIM 公司Mt Marion 锂矿项目目在2017 年2 月份顺利投产,并成功实施收购了加拿大美洲锂业17.5%股权和澳大利亚Pilbara4.84%股权,公司还持有江西锂业100%的股权、阿根廷Mariana 卤水矿80% 的股权和爱尔兰Avalonia 锂辉石矿55%的股权,彻底解决了公司发展遇到的原材料瓶颈问题,成为公司新的核心竞争力。 投资收益和政府补贴对净利润贡献较大。上半年,公司实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.09 亿元,比上年同期增长30.37%。非经常性损益影响较大的原因在于公司在 2017 年上半年完成回购注销李万春、胡叶梅股份产生投资收益 18,521.02 万元,并收到政府拨付的补助资金 4,025.6 万元。 持续保持技术领先优势。报告期内,公司承担国家、省、市级项目5 项,主持(参与)行业标准起草3 项,新申请国家专利8 项,获授权国家专利3 项,继续保持企业在国内深加工锂行业的技术领先优势。此外,公司还加强了新业务板块的团队培养建设,引进了多名锂离子动力电池高端研发人员和资深市场开拓人员,不断提升公司的核心竞争力。 未来公司产能还将进一步提升。公司拟发行可转换公司债券,募集资金总额不超过人民币92,800万元,用于投资建设年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目、年产 1.5 万吨电池级碳酸锂建设项目和年产2万吨单水氢氧化锂项目;公司投资建设的年产 1000T 丁基锂及副产 1000T 氯化锂生产线搬迁项目和 34000t/a 废旧锂电池综合回收项目分期分步建成投产,年产1.75万吨电池级碳酸锂项目正在加紧建设中。 预计公司17-19年每股收益分别为1.65元、2.40元、3.16元。给予增持评级。
盛和资源 电子元器件行业 2017-07-07 13.76 -- -- 22.10 60.61%
27.99 103.42%
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公司处于行业领先地位。公司主要从事稀土矿开采,冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。主要产品包括稀土氧化物、稀有稀土金属、稀土高效催化剂及分子筛三大类产品。经过十多年的发展,已经成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业,截至2016年底,公司拥有年处理稀土精矿8,000吨的能力,其中包括4,000吨氯化稀土全分离生产线和年处理2,000吨氟碳铈矿示范线机配套设施,稀土冶炼分离产能产量均居四川省、国内前列。 公司具备一定的生产成本优势。公司地处我国三大稀土生产基地之一的四川省,长期专注于四川氟碳铈型稀土冶炼分离产品的研发、生产及销售,公司四川氟碳铈型稀土完整、独特的冶炼分离生产工艺和周边区域完善的产业配套体,为生产经营的综合成本控制提供了优良的条件。 公司正不断加快战略发展布局,向稀土上下游延伸。根据国家对稀土行业发展规划,并结合自身发展战略,公司向稀土行业产业链的上下游两端延伸、国内外并重发展。2016年,公司完成收购冕宁县冕里稀土选矿有限责任公司;公司控股子公司乐山盛和与盛唐商事株式会社共同收购VietnamRareEarthCompanyLimited(越南稀土有限公司)100%的股权;乐山盛和出资462.5万澳元,认购格陵兰公司增发的1.25亿股普通股。此外,公司控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司正积极通过其在新加坡设立的子公司盛和资源(新加坡)国际贸易有限公司与境外机构合作,联合投标海外稀土矿山项目(美国MountainPass)。 重大资产重组有效提升公司业绩。2017年2月,公司完成重大资产重组收购晨光稀土100.00%股权,科百瑞71.43%股权,文盛新材100.00%股权后,新增了晨光稀土金属冶炼、稀土金属合金、废料回收等业务,以及文盛新材的锆英砂、钛精矿、金红石等产品,公司竞争力进一步增强。2017年第一季度公司实现营业收入9.33亿元,同比增长550.96%;实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,比上年同期增长312.21%。这正是由于在重大资产重组完成后,公司合并范围增加所致。 稀土应用增长前景看好。过去十年,传统应用领域对稀土的需求增速高于全球经济增速,新兴材料领域对稀土的需求更是以超过10%的速度增长。未来,预计稀土需求仍将保持稳定快速增长的趋势,特别是各国为推动大气污染防治,大力推广新能源汽车,作为制造新能源汽车电池、电机重要原材料的稀土将迎来持续大幅增长。另一方面,通过近几年持续实施打黑、环保督查和收储常态化,原本无序的稀土供给得到了较为有效地控制,2017年以来,部分主要稀土品种已有较大涨幅。 通过资源的综合利用,进一步提升经济效益。为提高重组效率,增强重组后公司持续经营能力,公司在重大资产重组的同时,向博荣资本等6名对象非公开发行股份募集配套资金。其中20,000.00万元用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”,20,178.00万元用于文盛新材“年产5万吨莫来石项目。这两个项目都是旨在充分利用文盛新材目前选矿工序所产生的废料,实现废料资源化,从而提高经济效益,具有较高的环境价值和经济价值。 未来公司将继续发挥自身技术优势,坚持资源综合利用的理念,在完成国家生产指令性指标的基础上来确保公司稀土原料供应稳定,进一步提高产品附加值和科技含量。预计公司17-18年每股收益分别为0.23元,0.33元。给予增持评级。 风险提示:稀土产品价格波动风险、环境风险、以及重大资产重组业绩承诺不能达标的风险等。
厦门钨业 有色金属行业 2017-05-02 20.24 -- -- 21.66 6.02%
28.35 40.07%
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事件:公司发布年报,2016年,公司实现合并营业收入85.28亿元,同比增长9.98%;实现归属上市公司股东净利润1.47亿元,同比扭亏为盈。每股收益0.1359元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)。 结论:2016年,公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长,稀土深加工产品总体实现扭亏为盈,锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,把公司做强做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。 正文: 钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016年,公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93亿元,同比增长3.48%,毛利率为25.31%,比上年增长2.74个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业(洛阳豫鹭,宁化行洛坑,都昌金鼎),为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障,2016年,公司钨矿自给率达到52%,钨矿山企业累计实现净利1.19亿元;钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善,APT销量同比增长23%;钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升,整体刀具实现盈利;钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展,保持良好态势;钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响,基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态,钨需求预计不会有太大增加,但受去库存、环保趋严影响,钨价预计保持稳定。 稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016年,公司稀土产品实现营业收入8.68亿元,同比增长16.01%,毛利率为10.04%,比上年增长29.87个百分点;公司作为国家六大稀土集团之一,基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响,主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效,行业生态环境将得以改善。 锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。2016年,公司电池材料产品实现营业收入20.51亿元,同比增长89.02%,毛利率为9.22%,比上年增长3.51个百分点;电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响,受到一定冲击,但由于新能源汽车快速发展,动力用电池材料需求保持旺盛的态势。 房地产业务收入波动较大。房地产及配套管理实现营业收入7.75亿元,同比增长-44.00%,毛利率为25.61%,比上年增长0.40个百分点。 资产减值损失同比大幅减少。2016年,公司资产减值损失为3562.73万元,而去年同期为4.66亿元,资产减值损失同比大幅减少的原因是上期因钨、稀土等多类产品价格大幅下跌计提存货跌价准备2.65亿元,计提商誉减值准备1.07亿元。本期不存在计提大额减值准备情况,计提存货跌价准备3,161.46万元。另外,本期房地产公司收回大额应收款项,相应冲回坏账准备2,813万元。 公司一季度业绩持续增长。报告期内,公司实现营业收入为23.91亿元,较上年同期增61.25%;归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增534.32%;基本每股收益为0.1213元。主要原因在于公司各项业务盈利好转,其中:钨初级产品价格回升,盈利好转;深加工产品产销稳步扩大,盈利继续提升;锂电池材料产销大幅增长,盈利明显改善;房地产公司由于销售商铺,利润同比提升 发展战略清晰。坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,通过硬质合金和钨钼制品的快速发展把公司做强,通过能源新材料和稀土产业链的形成和产销量的增长把公司做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。
银河磁体 电子元器件行业 2017-04-03 18.29 -- -- 19.20 3.50%
18.93 3.50%
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结论: 公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。通过积极调整产品结构,公司营业收入稳步增长,与此同时,公司生产成本也有所下降,从而推动销售毛利率同比上升。此外,公司的钐钴磁体和热压磁体项目部分产品已实现小批量生产,这将拓展公司产品发展空间,提高公司在行业中的竞争力,巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18年每股收益分别为0.45元、0.56元。给予增持评级。 正文: 积极调整产品结构促进公司营业收入稳步增长。公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体,报告期公司营业收入增加的主要原因为:在光盘用磁体和硬盘用磁体下游需求持续下滑的情况下,公司密切结合市场需求,积极调整产品结构,加大了具有增长潜力的新产品的开发,如汽车电机、泵类电机、机器人电机用磁体的开发,部分新产品逐步上量,使公司保持了销售收入的增长;与此同时,公司钐钴磁体和热压磁体的销售收入较去年同期也实现了大幅增长。2016年,公司粘结钕铁硼磁体实现营业收入410,829,819.42元,较去年同期增加8.95%;热压钕铁硼磁体实现营业收入6,818,147.27元,较去年同期增加310.79%;钐钴磁体实现营业收入5,492,342.95元,较去年同期增加66.53% 生产成本下降推动公司盈利能力提升。报告期公司附加值相对较高的汽车电机和高效节能电机磁体销售收入增加,公司生产成本有所下降,带来销售毛利率同比上升。2016年,公司粘结钕铁硼磁体的毛利率为38.04%,比上年同期增减5.44%。 随着新项目的不断推进,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固。公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。公司从2012年3月开始投资钐钴磁体和热压磁体项目建设,目前钐钴磁体和热压磁体部分产品已实现小批量生产。这两个项目的成功实施将进一步丰富公司产品种类,弥补粘结钕铁硼磁体在高性能领域应用受限的不足,拓展公司产品发展空间,提高公司在行业中的竞争力,巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18年每股收益分别为0.45元、0.56元。给予增持评级。
楚江新材 有色金属行业 2017-03-15 16.84 -- -- 16.95 0.65%
16.95 0.65%
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通过优化产品和服务,公司传统业务产销规模持续增长。公司已经发布2016年度业绩快报,2016年公司实现营业总收入7,918,367,217.21元,同比减少1.16%;归属于上市公司股东净利润187,462,179.00元,同比增长166.10%。公司净利润大幅增长的一个主要原因就在于公司的传统铜基材料业务产销规模持续增长,销售毛利率上升。近年来,随着市场消费增速放缓,在行业产能过剩的情况下,市场竞争进一步加剧。在此局势下,公司通过积极优化产品,提升服务质量,最终实现了市场规模和经济效益的提升。 公司在在新兴材料领域的技术实现突破的同时,利润也得到了提升。公司业绩大幅增长的另一个原因在于公司下属子公司顶立科技的高端热工装备及新材料研发业务也带来业绩增长。顶立科技通过重点向优质客户、高附加值的高端产品进行倾斜,实现利润和服务双升级。与此同时,通过技术攻关,公司在新材料、新装备、新工艺方面获得了进一步的突破,成功承接了高性能碳纤维生产线、透波体合成系统全套热工装备、高铁刹车盘全系列热工装备和真空热处理智能制造柔性生产线的制造。 定向增发助力公司转型升级。公司已完成非公开发行,募集资金将分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”。上述项目建成后,将进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构,积极布局新材料市场,增加市场竞争力。 未来公司业绩将实现稳定增长。公司的行业地位较为突出,其传统金属材料产品产销规模较为稳定,而新兴高端热工装备和新材料业务的盈利能力较强。预计公司17-18年每股收益分别为0.50元、0.65元。给予增持评级。 风险提示:原材料价格波动幅度较大。
赣锋锂业 有色金属行业 2017-03-03 28.65 -- -- 40.59 41.68%
45.90 60.21%
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事件: 公司发布业绩快报,2016年公司实现营业总收入285,727.23万元,同比增长111.04%,实现归属于上市公司股东的净利润为45,626.10万元,同比增长264.56%;实现每股收益0.61元。 结论: 公司是中国深加工锂产品行业的龙头企业,由于下游锂电池市场需求旺盛,带动上游的电池材料行业快速增长,公司基础锂盐板块产品销售价格和销量均大幅增长。未来公司将持续受益于下游需求的增长。预计公司17-18年每股收益分别为1.2元、1.6元。给予增持评级。 正文: 下游需求旺盛促进公司业绩增长。公司业绩大幅增长的主要原因在于下游锂电池市场需求旺盛,带动上游的电池材料行业快速增长,公司基础锂盐板块产品销售价格和销量均大幅增长。 子公司火灾带来的资产减值损失致公司业绩未达预期。公司2016年第三季度报告中预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长400%-450%,本次业绩快报披露的归属于上市公司股东的净利润同比增长264.56%,差异原因为全资子公司深圳市美拜电子有限公司2016年两次火灾事故给公司造成一定的资产减值损失,公司在三季度对其损失预计不足。 未来将持续受益于下游需求的增长。公司是中国深加工锂产品行业的龙头企业,是全球最大的金属锂生产供应商,是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商,未来将持续受益于下游需求的增长。预计公司17-18年每股收益分别为1.2元、1.6元。给予增持评级。
中钢天源 电子元器件行业 2017-03-02 15.92 -- -- 16.94 6.21%
16.91 6.22%
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结论: 公司为细分行业的龙头企业,公司主导产品四氧化三锰全国市场占有率达30%以上,2016年公司营业收入的增长较为稳定。公司计划通过定增收购湖南特材、中钢制品院、以及鞍山中唯,一旦能顺利实施,公司未来业绩将有较大幅度的提升。预计公司17-18年每股收益分别为0.40元、0.63元。给予增持评级。 正文: 拆迁补助确认致使公司净利润同比有较大幅度提升。2016年公司营业收入的增长较为稳定,促进业绩增长的主要原因是公司分公司南京磁性材料厂政府拆迁补助确认的拆迁补偿金额较大。 公司为细分行业的龙头企业。公司主导产品四氧化三锰全国市场占有率达30%以上:磁分离及相关配套设备和高效脱水设备产品在市场中具有较强的竞争力,占据国内行业市场第一的位置,产品已销往宝钢,马钢等国内大型钢铁选矿企业和印度,越南,朝鲜等海外市场。 未来定增收购资产将有效提升公司业绩。公司计划通过定增收购湖南特材、中钢制品院、以及鞍山中唯,根据拟收购资产的业绩承诺,一旦能顺利实施,公司未来业绩将有较大幅度的提升。预计公司17-18年每股收益分别为0.40元、0.63元。给予增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名