报告要点。 事件描述。 欧浦钢网持续跟踪报告。 事件评论。 短期股价面临调整:虽然公司股价近期面临调整,一度从一周前的最高价82.67元跌至目前的71.40元,下调了13.63%。不过,阶段性调整并不改变公司股价未来上升趋势。就今年而言,公司后续催化因素将继续支撑股价表现:1)2015年公司将加速外延式扩张,推进全国战略布局,争取形成一个覆盖全国大部分区域的钢铁和家具实体物流网络;2)较同类标的而言,公司估值并不算高,属于板块内价值洼地,公司PE(TTM)目前只有86.7,物产中拓与五矿发展分别为104与134,上海钢联更是达到2687。 长期借助线下优势,打造供应链综合服务商:长期来看,公司践行布局钢贸B2B和家具B2C的第三方电商平台,借助线下仓储物流加工核心优势及相对完备的供应链体系,促进物流增值及供应链金融服务快速提升,并最终打造供应链综合服务商的长期战略。目前阶段战略成果初现:1)钢铁电商业务快速发展已成为公司收入增长主要来源;2)而包括仓储、加工及综合物流等传统线下业务继续发挥市场优势作用,带动公司盈利稳步增长;3)互联网时代重点——供应链金融业务也已取得实质性进展,包括投资设立欧浦支付、收购欧浦小贷、开展保理与融资担保业务等,供应链金融闭环的构建正依托线下仓储监管基础得以逐步顺利实施;4)家具电商业务的开拓扩大了公司供应链综合服务商的含义范畴,未来有望与钢铁电商业务形成协同效应,产生业绩共振上行。 在目前国内钢铁电商整体仍处于“花钱买吆喝”阶段,公司并不盲目烧钱,而是通过线下牢固基础增强客户粘性,进而做大交易量,并反哺目前主要贡献盈利的仓储物流业务。而放眼长远,供应链金融业务进一步拓展后期将进一步拓宽公司盈利渠道。 预计公司2015、2016年的EPS分别1.12元、1.38元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 山东钢铁今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入 122.72亿元,同比下降12.78%;营业成本117.66亿元,同比下降14.50%;实现归属于母公司所有者净利润-1.90亿元,去年同期亏损3.71亿元;1季度对应EPS为-0.06元,2014年4季度EPS 为-0.03元。 事件评论 受制行业低迷,1季度业绩依然亏损:产品缺乏特色使得公司1季度钢铁行业景气继续下行之时收入同比降幅达12.78%,并由此导致公司1季度业绩继续亏损。不过,由于去年同期消耗前期高价原料库存致使毛利率降至低点,今年1季度公司毛利率同比低位提升1.92个百分点,从而使得单季度亏损幅度同比减少。环比看来,在估算产量环比下降且价格环比下跌的情况下,公司1季度收入环比依然有所增长,或源于低盈利的非钢业务收入增长,这从环比毛利率降幅较大中也可以得到一定印证。由于毛利率降幅较大,公司1季度主营环比下滑,不过在费用环比降6.15亿元带动下,公司1季度环比减亏。 整体而言,作为传统大型国营钢铁企业,公司经营业绩跟随行业景气度变化而起伏,从钢铁行业发展史来看,由于实际经营的复杂性,钢价大幅下跌时公司盈利好转相对不易,后续公司经营状况实质性好转需依赖行业需求回暖。 收购并增资日照钢铁精品基地,扩充高端产能:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。该项目计划实现产铁810万吨、钢坯850万吨、钢材790万吨产能,产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域。公司收购并增资日照公司,一方面有利于减少同业竞争;另一方面,有助公司产品结构升级。 由于日照项目定增事项尚未完成,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS 为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 五矿发展今日发布2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入163.80 亿元,同比下降54.94%;营业成本158.31 亿元,同比增长56.01%;实现归属于母公司所有者净利润-0.97 亿元,同比下降319.56%;1 季度对应EPS 为-0.09元,2014 年4 季度EPS 为0.03 元。 事件评论 增值服务等提升,1 季度主营同比低位改善:虽然钢价、矿价同比跌幅较大使得公司1 季度收入同比大幅下降55%,但在加大终端配送增值服务及降本增效等措施之下,公司1 季度综合毛利率同比低位提升2.34 个百分点,最终使得1季度毛利润同比增加1.82 亿元,主营业绩虽依然维持微利,但同比得以改善。 不过,在1 季度投资收益同比减少2.17 亿元的情况下,公司单季度综合业绩同比出现下滑。 整体而言,在需求低迷带来贸易业务面临量价齐跌风险之时,公司积极转变业务方向,加大终端配送、线下仓储等增值服务,在增强客户粘性的同时,也将成为业绩短期主要增长点。 电商平台引领公司转型,对抗行业景气下行:在黑色产业链日渐下行背景下,公司作为国内钢铁销量第一的贸易龙头拥抱电商领域,主要围绕国内外钢铁企业及终端用户提供原材料供应和产品分销、配送、加工等一系列增值服务,依靠传统线下渠道基础反哺线上销量,未来前景值得期待。截至2014 年年末,公司电商平台“鑫益联”累计完成交易量突破270 万吨,交易金额超过80 亿元,企业级注册会员超过1,200 家,接入数码库11 家,合作仓库79 家,合作银行5 家,综合授信额度110 亿元。由于电商盈利模式是建立在客户资源积累基础之上并且互联网终极模式在于回归实体、释放供应链内在价值,公司线下广泛的客户基础与逐步完善的供需配供体系、物流中心整合平台,将有助于公司电商平台快速占领仍未固化的钢铁电商市场份额,在互联网时代入口争夺中占得先机。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.27 元和0.44 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 凌钢股份今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入 23.28亿元,同比下降23.66%;营业成本23.40亿元,同比下降22.13%;实现归属于母公司所有者净利润-1.51亿元,去年同期为-1.92亿元;1季度对应EPS 为-0.19元,2014年4季度EPS 为-0.57元。 事件评论 建筑材品种结构及矿石资源,拖累1季度业绩继续亏损:行业需求低迷,尤其是地产等建筑领域投资增速下行,致使1季度钢价、矿价同比继续大幅下跌。 公司作为建筑材龙头并兼具有矿石资源,冶炼业务盈利受累于品种结构导致相关产品价格跌幅较大,矿石业务在矿价持续跌幅较大的影响下,经营状况均遭受较大压力,最终使得公司1季度继续亏损较大。只不过,在管理费用同比减少0.91亿元的促进下,公司1季度整体业绩同比亏损幅度有所减轻。 环比方面,受益于管理费用减少0.90亿元、资产减值损失减少2.61亿元,公司1季度虽然继续亏损,但环比亏损幅度明显收窄。 总体来看,公司钢铁业务及矿石业务盈利能力面临总需求尤其是地产需求下行压力而短期难有起色,未来公司的发展方向,一方面有待于钢铁行业整体需求回暖,另一方面则在于积极转型。 预计2015、2016年公司EPS 为 0.02元、0.05元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述. 中钢国际今日发布2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 16.70 亿元,同比下降27.76%;营业成本14.85 亿元,同比下降29.90%;实现归属于母公司所有者净利润0.83 亿元,去年同期为-0.12 亿元;1 季度对应EPS 为0.13元。 公司预计2015 年上半年净利润为2.00~2.50 亿元,去年同期亏损0.01 亿元,EPS0.31~0.39 元;据此计算,2 季度实现净利润1.17~1.67 亿元,同比增长984%~1446%,对应EPS 为0.18~0.26 元。 事件评论. 国内黑色冶金工程景气不足,1 季度业绩略有下滑:从公司财务数据上看,1季度业绩有较大幅度改善,主要源于2014 年下半年置出业绩亏损的中钢吉炭资产。同时,根据公司公布的合并口径调整前后去年1 季度净利润情况,我们推算出公司原有资产(中钢设备)2014 年1 季度归属于母公司净利润0.94 亿元,营业收入20.04 亿元,毛利率11.06%。据此计算公司收入同比下滑16.65%,毛利率下降0.76 个百分点,净利润同比下降13%,或主要源于国内钢铁行业景气不足以及国家去产能政策,钢厂产能扩建、技改升级步伐放缓,导致公司黑色冶金工程项目订单减少或收入确认延迟所致。不过,公司今年1 季度财务费用同比下降0.34 亿元,在一定程度上减缓了公司净利润下滑程度。 此外公司预计2015 年上半年实现净利润2.00~2.50 亿元,经过口径调整,相比去年同期增长-15%~6%,2 季度净利润1.17~1.67 亿元, 同比增长16.61%~18.90%,整体来说,业绩相对稳定。 “一带一路”及多元发展值得期待:在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型:1)扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司2015 年、2016 年EPS 分别为0.80 元、0.95 元,维持“推荐”评级。

事件描述 华菱钢铁今日发布2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 106.94 亿元,同比下降24.03%;营业成本97.99 亿元,同比下降25.19%;实现归属于母公司所有者净利润-1.70 亿元,同比下降31.42%;1 季度对应EPS 为-0.06 元,2014 年4 季度EPS 为0.01 元。 公司公告拟收购集团与安塞米塔尔同比例合资的电工钢公司中集团所有的50%股权,并增加部分现金一并注入股份与安米合资的汽车板公司,同时,安米以其所持有的电工钢公司50%股权注入汽车板公司,交易完成后,公司与安米对于合资汽车板公司的持股比例维持51%:49%不变。 事件评论 行业低迷叠加高炉检修,1 季度同比亏损扩大:公司1 季度在收入同比下降24.03%的影响之下,单季度业绩同比亏损扩大,其中收入下行主要源于行业低迷及高炉检修带来的量价齐跌:1)1 季度行业需求低迷致使公司产品售价跌幅较大;2)由于高炉检修,公司1 季度产量下滑,我们估算公司1 季度产量下滑约5%。此外,公司在2014 年中期投产的汽车板尚待进一步磨合。 收购集团电工钢公司并注入汽车板,助力汽车板项目发展:公司所购电工钢公司为集团与安米各持50%股份设立的公司。电工钢公司目前电工钢项目已经停止开展,2014 年亏损1100 万元,截止2014 年12 月31 日,净资产3.75 亿元,评估价格3.88 亿元,增值率3.26%,主要体现在土地资产增值272.83%。 为了确保注入电工钢资产后,公司持有安米汽车板公司股权维持在51%,公司在以收购电工钢资产作价1.94 亿元基础上,另增790.90 万元现金,合计作价2.02 亿元,对汽车板公司增资。而安米则直接以所持电工钢公司50%股权作价1.94 亿元对汽车板公司进行增资。此项交易完成后,电工钢公司将成为汽车板公司子公司。此次交易的主要目的在于为汽车板项目提供土地及资金支持:1)电工钢公司原有闲置的44.13 万平米土地,将为汽车板公司后期扩建剪切加工中心等解决土地问题;2)电工钢公司目前账面1.45 亿元货币资金,可以为汽车板项目发展补充流动资金。 预计2015、2016 年公司EPS 分别为0.04 元与0.07 元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 首钢股份发布2015年1季报,公司报告期内实现营业收入51.37亿元,同比下降21.70%,营业收入50.13亿元,同比下降18.24%,归属母公司净利润-3.17亿元,EPS-0.06元,去年同期净利润0.05亿元。 事件评论 量价齐跌,1季度业绩亏损较大:受钢铁行业需求低迷及北方环保压力影响,1季度公司主要产品热轧和冷轧价格下调幅度较大;同时公司1季度产量虽同比上升4.47%,但考虑到存货价值同比去年有所上升,公司1季度销量同比或有下降。最终,量价齐跌带动公司收入同比下降27.10%,毛利率下滑4.13个百分点,由此导致公司主营业务出现较大幅度亏损。此外,三项费用同比增加0.77亿元,也加剧了公司业绩亏损程度。 环比方面,主要在需求低迷致使价格下调较大,并由此导致毛利率降幅较大的影响下,公司单季度业绩环比下降较大。 矿石与钢铁资产承诺注入,期待未来跨越式发展:根据重组方案,首钢总公司承诺,在重组完成后三年内将推动下属精矿产能600万吨的首钢矿业公司注入首钢股份,以减少关联采购,从而将有助于稳定公司原料供应,降低生产成本和提高生产效率。此外,为解决与重组后上市公司的同业竞争,首钢总公司承诺促进首钢集团在中国境内的钢铁业务整体上市的实现。此举将扩大首钢股份公司的规模(首钢总公司钢铁产能超过3000万吨),提升其未来的行业地位。 公司身处京城,一方面受益于“京津冀”,另一方,在环保要求日益严厉的情况下,公司转型动力相对较强。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.03元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 八一钢铁今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入24.02亿元,同比下降48.36%;营业成本24.71亿元,同比下降43.81%;实现归属于母公司所有者净利润-4.21亿元,去年同期为-1.86亿元;1季度对应EPS为-0.55元,2014年4季度EPS为-1.04元。 事件评论 疆内需求疲弱叠加高炉检修,1季度业绩同比亏损扩大:作为新疆地区最大的建筑材生产商,在目前阶段疆内需求低迷叠加产能过剩导致疆内相关钢价跌幅扩大的情况下,公司经营面临较大压力。此外,公司全资子公司南疆钢铁拜城公司2015年1月1日至2015年3月初停产检修致使产量同比降幅较大。最终在量价齐跌的影响之下,公司1季度收入同比降幅达到48.36%,毛利率同比下降8.32个百分点至2.86%,导致1季度业绩亏损同比扩大。 环比来看,需求低迷叠加停产检修,公司1季度收入环比同样降幅较大,由此导致主业环比下滑,不过在费用总额及资产减值损失环比减少的影响下,公司1季度综合业绩环比出现改善。 期待“一带一路”带来产能有效释放:虽然短期受制于地域及品种劣势,但中长期来看,随着“一带一路”政策的落地实施,作为疆内最大的钢企,期待未来几年“路上丝绸之路”建设带动公司产能逐步释放。 预计公司2015、2016年EPS分别0.01元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 新钢股份今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入 62.53亿元,同比下降26.71%;营业成本61.18亿元,同比下降25.45%;实现归属于母公司所有者净利润-1.18亿元,去年同期为-0.22亿元;1季度对应EPS 为-0.08元,2014年4季度EPS 为0.19元。 事件评论 内需疲弱、出口减少,1季度亏损同比扩大:在行业低迷的背景下,公司1季度降价销货,带来产品销量同比增长约7%,但价格跌幅较大导致总收入同比依然大幅下降26.71%。此外,价格跌幅较大导致公司1季度毛利率同比下降1.65个百分点,最终使得公司1季度亏损较大,成为2013年以来单季度盈利最差阶段。对于公司而言,由于出口业务占比相对较大,2015年1季度价格跌幅较大应来自内需疲弱与出口减少两个方面同时作用。 环比方面,1季度公司毛利率大幅跳水,环比降幅达13.88个百分点,虽然公司加强降本增效力度使得费用总额减少3.73亿元,但仍不足以扭转亏损局面。 综合考虑行业表现及行业内其他公司来看,1季度毛利率的大幅下滑,主要源于行业低迷,但也不排除存在一定结算模式上的差别影响。 扭亏依赖行业复苏:公司产品结构特点不够特出,中厚板占比也相对较大,此外下游造船业的持续低迷对公司经营产生了较大的影响,未来公司的业绩扭亏更多依赖行业的复苏。 预计公司2015、2016年EPS 分别0.22元、0.37元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 太钢不锈发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入867.66亿元,同比下降17.38%;营业成本800.09亿元,同比下降18.66%;实现归属于母公司净利润4.42亿元,同比下降29.84%;2014年实现EPS为0.08元。4季度公司实现营业收入182.99亿元,同比下降16.90%;实现营业成本155.23亿元,同比下降15.83%;实现归属于母公司所有者净利润-1.10亿元,同比下降159.68%;4季度实现EPS-0.02元,3季度为0.03元。公司2015年1季度实现营业收入170.64亿元,同比下降15.27%;实现归属于母公司所有者净利润0.18亿元,同比下降88.74%;1季度实现EPS0.003元。 事件评论 费用上升制约盈利,不锈与普钢强弱分化:2014年下半年,在剥离亏损的新临钢使得普碳钢产能减少的情况下,公司加大生产力度,并最终使得普碳钢全年产量同比依然增长0.81%、不锈钢产量同比增长19.20%。不过,由于需求低迷导致普钢价格跌幅较大,公司全年普钢收入同比下降16%,毛利率同比下降2.48个百分点,单项业务并未从原料矿石价格跌幅更大中明显受益。相比较于普钢,公司不锈钢业务相对景气,产量增幅较大叠加价格跌幅较小使得全年不锈钢业务收入同比增长12.4%;同时,受益于前期低价原料库存(2014年公司原料库存从年初的56亿元降至年末的21亿元),公司不锈钢业务在全年镍价涨幅较大的情况下,毛利率同比依然提升1.46个百分点。 整体而言,不锈钢业务好转,弥补了普钢、其他贸易业务盈利能力降幅较大的不利影响,带来公司2014年毛利润同比提升约1亿元。只不过,由于全年出口业务增幅较大导致运输费上升、汇兑损失及利息支出增加等影响,公司全年费用总额同比增长4.58亿元,制约了公司盈利水平并最终导致业绩同比下降。 费用变化致使4季度业绩亏损、1季度微利:虽然在前期低价库存的影响之下,公司4季度毛利润同比增长1.68亿元,但费用总额同比增加5.24亿元(或部分源于结算原因)导致公司单季度业绩同比降幅较大,出现2010年以来首次亏损。1季度由于行低迷,公司收入同比下降15.83%,并最终导致1季度业绩同比继续下滑,只不过在费用同比有所下降的情况下,1季度环比扭亏为盈。 预计2015、2016年的EPS为0.09元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 三钢闽光发布2014 年年报,报告期内公司实现营业收入180.22 亿元,同比下降6.61%;营业成本168.49 亿元,同比下降6.41%;实现归属于母公司净利润0.32 亿元,去年同期为0.54 亿元;2014 年实现EPS 为0.06 元。 2015 年1 季度公司实现营业收入34.01 亿元,同比下降23.86%;实现营业成本34.79 亿元,同比下降20.60%;实现归属于母公司所有者净利润-1.76 亿元,去年同期为-0.47 亿元;4 季度实现EPS 为-0.33 元。 事件评论 受制于建筑材品种结构,全年业绩预期中下滑:在2014 年地产投资增速显著下行的情况下,公司作为区域性建筑钢材龙头,主要产品为螺纹钢筋、高速线材、圆钢、中板等建筑用钢,业绩同比下滑在预期之内。具体来看,虽然近期投产的80 万吨优质圆棒轧钢产线产能释放致使全年产量增幅较大,但受钢价持续跌幅较大影响,公司2014 年收入同比下滑6.61%。同时,在销售单价下跌程度较大及生产经营周转的影响下,即便原料价格有所下跌,公司全年综合毛利率同比依然下降,成为公司全年业绩同比下滑的主要原因。此外,在价格持续下行背景之下,公司计提存货跌价损失加大也成为业绩下滑一大因素。 需求持续低迷,业绩同比连续2 月下滑:由于下游持续低迷致使钢价继续单边下行,公司4 季度收入与毛利率同比下降,导致公司单季度业绩同比下滑;1季度经营业绩进一步恶化,毛利率下降为负值,导致公司出现2012 年3 季度以来单季度业绩最大亏损幅度。 此外,在行业低迷状况未见改善的情况下,公司预计2 季度业绩继续亏损。 着眼未来,由于公司地处“一路一带”海上丝绸之路的起点——福建,因此,建议阶段性关注“一带一路”概念所带来的机会。 预计公司2015、2016 年EPS 分别0.08 元、0.11 元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 攀钢钒钛发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入167.79亿元,同比增长7.55%,营业成本1127.22亿元,同比增长10.83%,归属于母公司净利润-37.75亿元,EPS-0.44元,去年同期净利润5.49亿元。 同时,公司2015年1季度实现营业收入31.93亿元,同比下降10.33%,营业成本23.99亿元同比下降3.29%,实现归属于母公司净利润-3.23亿元,EPS-0.04元,去年同期净利润4.04亿元。 事件评论 卡拉拉并表及减值损失增加,全年业绩大幅亏损:目前公司收入主要来自铁矿石、钒制品与钛制品,三者营收占比分别为51.86%、19.02%和9.29%。2014年公司收入增长主要源于4季度并表卡拉拉,铁矿石销量大幅增长。不过,在并表的卡拉拉大幅亏损的情况下,公司全年业绩亏损较大。同时,如果刨开卡拉拉并表带来的27亿元亏损,公司亏损10.75亿元,同比依然严重下滑,主要源于公司对卡拉拉本应予以资本化的4.86亿美元外币借款汇兑损失重新计提减值损失所致。此外,受公司五氧化二钒、钛精矿价格2014年分别下跌7.88%、35.06%影响,公司其他产品盈利能力均有所下降。而公司国内铁矿石业务方面,根据前期公告,整体盈利有所改善,但主要体现在2014年上半年,4季度国内铁矿石业务也出现亏损。 4季度因卡拉拉并表巨幅亏损:由于4季度并表卡拉拉,公司铁矿石产品收入同比增幅较大,即使公司各产品价格均有一定程度下滑,但毛利仍然小幅上升0.67亿元。同时,由于卡拉拉位于澳洲,并表后导致运输费用上升带动销售费用增长3.81亿元,叠加资产减值损失上升以及投资收益下滑,公司4季度业绩巨额亏损。 下游低迷叠加费用上升,1季度同比亏损扩大:下游低迷之下,1季度铁矿石、钒制品、钛精矿等产品价格持续下跌,拖累公司收入同比下滑10.33%,毛利率下降5.47%个百分点。同时,由于并表卡拉拉,公司运销售费用因运输费增长而上升1.68亿元,财务费用因澳元贬值带来汇兑损失同比上升而增长2.64亿元,也加剧了公司1季度业绩亏损程度。 总体来说,由于低成本外矿持续扩产加大矿石下行压力,叠加中期需求不足,公司主营业务短期内仍将难以改善,未来出路或在于公司自身及产品转型升级。 预计公司2015、2016年EPS为0.00元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 韶钢松山今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入25.60亿元,同比下降48.13%;营业成本27.63亿元,同比下降44.34%;实现归属于母公司所有者净利润-4.31亿元,去年同期为-3.14亿元;1季度对应EPS为-0.18元,2014年4季度EPS为-0.22元。 公司预计今年上半年净利润为-6.80亿元,同比增长7.60%;据此计算,2季度实现净利润-2.49亿元,同比增长40.99%,对应EPS为-0.10元。 事件评论 行业低迷叠加高炉大修,业绩亏损扩大:在行业持续低迷的同时,公司1季度高炉大修(部分或源于主动意愿)带来产量同比降幅较大,1季度集团口径估算产量同比大幅下滑36.62%。同时,考虑到钢材价格同比下跌22.80%,并最终导致公司1季度收入同比大幅下降48.13%。此外,作为重资产企业,产量大幅下滑导致吨钢成本上升,拖累公司毛利率急剧下降至-7.95%。整体而言,公司1季度亏损扩大,与业绩预告中公布的一致。 环比方面,由于公司毛利率降至为负值,高炉检修带来生产减少,使得公司1季度亏损环比下降。 转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,公司发展迎来新的机遇。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入297.92亿元,同比下降21.16%;营业成本265.43亿元,同比下降23.63%;实现归属于母公司净利润2.00亿元,同比下降20.09%;实现EPS 为0.01元。 1季度公司实现营业收入65.69亿元,同比增长5.55%;实现营业成本59.71亿元,同比增长3.73%;实现归属于母公司所有者净利润0.10亿元,同比上升194.87%;1季度实现EPS0.0006元。 事件评论 成本下行致主营改善:虽然量价齐跌致使公司2014年收入同比下降21.16%,但主要受益于矿价跌幅更大及降本增效,2014年公司综合毛利率同比提升2.88个百分点,最终带来全年毛利润同比增加2.18亿元,导致公司主营业绩同比改善。不过,由于公司存货跌价损失以及坏账损失导致资产减值损失较上年增加2.42亿元及营业外支出上升拖累全年盈利,最终导致公司整体业绩下滑。 毛利率同比提升致使公司连续2个季度业绩同比改善:在行业持续低迷的情况下,由于原材料价格大幅下跌及降本增效效果显现带来毛利率同比改善等原因,公司4季度及1季度业绩同比均小幅增长,4季度净利润1.44亿,同比上升1.77%,1季度净利润0.1亿元,同比上升0.15%,其中1季度还源于产量上升带来的收入上升贡献了部分利润。 整体而言,无论是年度还是1季度,公司整体经营相对平稳并实现微利。 定增购买集团尾矿库等,向资源型企业转型:公司2013年12月通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库,与集团公司签订排他性的主东矿原矿采购协议,将拥有主东矿排他性原矿石采购权,使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源,成为全球性的稀土资源龙头企业。目前增发方案已经过会,后期公司将朝着资源类型企业转变,期待资源类业务产品盈利放量。 由于公司定增方案仍在推进之中,假设定增能够在2015年完成,考虑方案影响且按各年各自股本计算,预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.01元和0.03元,维持“推荐”评级。

事件描述 南钢股份今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入62.57亿元,同比下降3.53%;营业成本56.11亿元,同比下降3.71%;实现归属于母公司所有者净利润0.75亿元,1季度对应EPS为0.02元,同比增长352.30%。 公司发布全资子公司金凯节能环保收购FIDII(HK)100%股权的公告。公司全资子公司江苏金凯节能环保投资控股有限公司拟收购Fidelidade–CompanhiadeSeguros,S.A.的全资子公司FIDII(HK)Limited100%股权,交易价格为1445.89万欧元。 公司对全资子公司金凯节能环保和金贸钢宝分别增资0.91亿元、0.10亿元,完成后注册资本增至5.91亿元、1.10亿元。 事件评论 费用及汇兑损失同比下降,1季度业绩低位改善:下游造船业低迷致使产品价格跌幅较大,公司1季度收入在产量增长的情况下依然下滑,拖累整体业绩。 不过,在汇兑损失及财务费用等同比降幅较大的情况下,公司1季度业绩最终实现低位改善。整体而言,自2014年成功扭亏之后,公司主业经营相对平稳。 收购FIDII(HK),跨步转型节能环保:所购同属复星系下的FID(HK)公司主要资产包括ACE投资基金50%财产份额、ACEGP50%股权以及ACEMANCO50%股权。其中ACE投资基金为复星集团、三峡集团和易方达基金共同发起设立的境外清洁能源基金,投资方向主要为葡萄牙电力公司(EDP)旗下优质资产项目及其他与EDP相关的项目,项目主要为EDP已建成并投入运营的经营性项目,系类固定收益类项目。此次收购是公司向转型升级之路迈出实质性步伐的象征,具有重要意义:1)有利于公司整合股东资源和技术,拓展节能环保业务;2)投资运作境外优质节能环保项目,有助于嫁接国际先进技术;3)公司将以此为平台,将能够分享EDP旗下优质资产带来的回报。 组合拳频出,“钢铁电商+节能环保”齐步走:公司对全资子公司金凯节能环保和金贸钢宝分别增资0.91亿元(环保、建材资产作价)、0.10亿元,有助于公司整合现有节能环保业务和互联网钢材交易平台——“金陵钢铁网”,也是公司“钢铁电商+节能环保”战略转型的举措之一。万事开头难,公司通过收购集团资产、整合自身资产迈出了转型升级实质性一步,后期有望继续借助复星平台加速推进转型升级战略的实施,公司长远景气发展值得期待。 预计公司2015、2016年EPS为0.10元和0.14元,维持“推荐”评级。