事件描述 6月28日,公司旗下全资子公司华策影业于北京举办“梦+1”计划发布会,华策影视集团副总裁、华策影业总裁傅斌星女士携张一白、路阳、黄百鸣、陆川、张嘉佳、南派三叔等合作嘉宾出席,现场公布2016-2017年度片单,推出众多重量级作品。 事件点评 片单数量和质量比肩一流电影公司,彰显公司完善电影布局之信心和决心。 今年公司先后参股万达院线和淘宝电影完善宣发渠道、近期增资自由酷鲸牵手导演路阳,动作频频。而此次发布会上公司公布了2016-2017年多达30多部电影项目,覆盖青春、爱情、悬疑、动作、武侠等全类型,片单丰富饱满;制作班底包括导演、监制、编剧、演员均是一线电影人,如监制张一白、庄澄、导演路阳、陆川、作家张嘉佳、南派三叔等,保证电影总体项目质量的可控;此外除了国内电影还推出了跟美日韩等国家和地区达成国际合作的项目,如《亿男》、《东方龙西方龙》、《太阳的后裔》的中国版等,凸显公司全球化的视野。公司在电影方面的持续不断的有力布局,印证了公司做强电影、完善超级内容矩阵的决心和信心。 项目多为知名IP、呈现系列化运作特征、具备十分可观的粉丝基础。此次片单中不仅有改编自知名文学IP的《微微一笑很倾城》、《水仙已乘鲤鱼去》、《此间的少年》、《末等生》等,还有已经成功运作的热播电视剧的《翻译官》、《怒江之战》、《寻秦记》、《太阳的后裔》等大IP,这些作品都已经得到了观众的认可,拥有了超强的影视文粉丝基础,具备强大吸睛能力。IP化、系列化运作印证了公司以SIP为核心,全内容全产业链工业化运营的逻辑。 超级内容密集上线、全年业绩可期。电视剧方面《我的奇妙男友》、《怒江之战》、《解密》接档爆款《亲爱的翻译官》火热播出中,《锦绣未央》、剧版《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》等SIP也将陆续来袭。电影方面《微微一笑很倾城》、《快手枪手快枪手》、《反贪风暴2》、《神秘家族》等即将上映,综艺《挑战者联盟》第二季再次迎来收视口碑双丰收。公司后续超级内容储备充足,全年业绩值得期待。 维持“买入”评级。我们看好公司“SIP+X”战略的实施,优质影视IP、的成功运营、以及在新媒体、VR、粉丝经济等泛娱乐布局持续推进,维持买入评级。 风险提示:战略发展进度不达预期;市场系统性风险

事件描述 公司拟4.3亿并购乐博教育,立足现有出版行业优势资源,拓展素质教育产业布局。乐博教育主营4-12岁儿童及青少年的校外机器人教育培训,是国内该领域的龙头企业,当前在全国共拥有63家直营校区、115家加盟校区。 事件评论 国内方兴未艾,机器人教育市场空间巨大。机器人培训课程整合了机械力学、工程结构、计算机编程、逻辑训练等结构化知识体系,强调协作精神及跨学科思考能力的培养,相对于传统课内应试教育课程具有众多优势,在欧美日韩等教育发达地区得到政府的大力支持,日韩每年将近有一半的4-16岁低龄儿童在课后接受机器人课程培训。中国近年来校内、外机器人教育正处于快速普及应用阶段,且逐渐被纳入校内教育课程体系,未来发展前景广阔。 乐博教育行业优势明显,看好持续扩张潜力。1、品牌优势突出,客户黏性高,公司每年收入中超过80%来自老学员;2、拥有突出课程研发能力及标准化的培训方法,公司针对不同年龄段设置不同课程,并专门设置教学部,负责课程研发工作,现拥有实用新型专利7项,保持了稳定的技术研发投入。同时引入先进的教学方法,分为情境导入、探索体验、反思学习、总结重构,吻合儿童获取和建构知识的特点,形成了标准化的教师培训体系;3、在经营、管理上实现严格控制,保障了直营及加盟门店的经营质量。公司加盟门店中未有一家因经营困难而倒闭。乐博教育计划2016年至2018年新开57家直营校区,承诺2016年净利润不低于2,458万元,2016/2017累计净利润不低于5688万元,2016-2018累计净利润不低于9755万元,2016-2019累计净利润不低于14880万元,彰显标的公司对于快速成长的强烈信心。 二次创业,全力打造教育、出版文化服务生态。公司传统印刷出版业务受行业影响面临转型升级压力,基于教育市场的高增长及与公司传统业务的契合,公司分别于2015年9月、12月出资参股教育出版策划和发行公司及成立产业并购基金,利用各种资本工具积极进行教育产业布局。本次重组完成后,公司将实现在标准化素质教育培训领域的率先布局,根据规划,未来公司将有望在教育内容运营、教育信息化及在线职业教育领域持续布局,打造教育、出版文化服务生态。 给予“买入”评级。假设乐博全年并表,预计公司2016/2017年备考EPS分别为0.32/0.41元,对应PE为106/82倍,给予买入评级。

报告要点 事件描述 公司公告,拟以自有资金4,000万元人民币向自由酷鲸增资,增资完成后公司持有自由酷鲸20%的股权。本次增资完成后 8年内,自由酷鲸原股东路阳、张宁承诺自由酷鲸制作不少于 16部影视作品,其中由路阳先生担任导演的电影作品数量不少于 3部,公司拥有上述作品的优先投资权。 事件评论 自由酷鲸系国内新锐影视制作公司,拥有优异扎实的制作班底:自由酷鲸前身为北京东星文化传播有限责任公司,成立于 2006年 7月, 主营影视剧制作和影视发行,兼营演出组织策划和教育培训等业务。出品了《盲人电影院》、《绣春刀》等优秀影视作品,目前正在运作电影《绣春刀:修罗战场》,电视剧《解忧公主》、《绣春刀·帝国之影》。自由酷鲸创始人路阳是内地男导演、编剧,凭借处女作《盲人电影院》、2014年作品《绣春刀》,斩获多项海内外知名导演奖项。公司拥有曾获台湾金马、香港金像、华表、金鸡、百花等奖项的常年合作的稳定拍摄班底,与国内多家院线以及众多国内外电视台保持良好合作关系。 投资自由酷鲸完善电影布局,华策“全新内容”战略推进:自由酷鲸通过《绣春刀》等作品出色表现成为国内电影行业的新锐专业团队, 本次增资将有利于华策整合上游优秀的影视制作人才,获得优质内容创作资源,完善电影布局、巩固优质内容工业化制作实力,助力“全新内容”战略推进。同时通过对自由酷鲸影视项目的优先投资权,携手与自由酷鲸共同打造影视剧项目,推进全网剧、电影的爆款现象级产品,扩充公司规模化的头部内容矩阵,坚实超级内容的核心竞争力。 SIP 为核心,SIP+X 全方位链接、绽放光彩:《亲爱的翻译官》收视率和口碑爆棚,稳居同时段第一;付费网剧《我的奇妙男友》网络累积播放量突破25亿,《怒江之战》《解密》火热播出中,《锦绣未央》、剧版+影版《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》等SIP 也将陆续上线。公司后续超级内容呈现常态化。同时公司在新媒体、VR、泛娱乐等领域不断发力,直播平台“猫空”试用版上线,VR 方面从硬件技术、内容制作到人才创意,布局频频,围绕泛娱乐全产业链的布局持续推进。 给予“买入”评级。我们看好公司“SIP+X”战略的实施,优质影视IP、新媒体、VR 等多点开花,泛娱乐布局持续不断,维持买入评级。 风险提示:战略发展进度不达预期;市场系统性风险

事件描述 公司拟与郝海东先生、蒋立章先生、武汉德泽合晖投资中心(有限合伙)共同成立郝海东体育发展(上海)有限公司,其中公司出资800万元,占投资标的公司40%股份,郝海东及蒋立章分别持股30%及20%。标的公司的主营业务将包括体育经纪及其周边业务包括组织体育(非职业)职能训练及培训、体育文化信息咨询(除经纪);体育(或者足球)咨询及训练等。 事件评论 诚意牵手郝海东先生,开拓国内足球市场起点不俗。本次投资中,郝海东先生出资30%,将成为标的公司的第二大股东,并亲自出任总经理,授权公司无偿使用其姓名用于公司名称和相关业务开展,显示出双方合作诚意。郝海东被誉为中国足坛的一面旗帜,在中国顶级联赛(甲A和中超)历史射手榜排名第二、在中国男足国家队的历史进球排名第一,拥有较大影响力。同时,郝海东在足球产业经营方面亦有较多领域的尝试,曾担任天津松江足球俱乐部总经理、北京足坛之星投资有限公司总经理兼青训总监(联赛运营)、北半球国际文化传播公司(体育视频)合伙人等,参与制作的足球真人秀《绿茵继承者》、《郝大炮》等取得不俗收视及点击。此次投资一方面将有助于推动本土体育业务加速布局、足球培训等新方向发展;另一方面管理层的丰富管理经验也为公司未来相关业务的开展带来想象空间。 产业布局快速完善,体育产业生态趋于完善。公司近期体育产业新业务布局态势积极,体育经纪、赛事运营、场馆运营等领域的业务快速落地,其中收购欧洲顶尖足球经纪公司MBS的事项已经股东大会审议批准,以1亿元增资控股武汉汉为体育投资管理有限公司经公司董事会决议通过,公司体育产业生态格局正趋于成熟,在国内体育产业规模快速扩张背景下,后续项目落地及业绩释放相当值得期待。 维持“买入”评级。整体来看,公司在国内体育营销领域的龙头地位不断巩固,看好公司优异市场竞争力及未来持续布局、成长潜力。预计公司2016/2017年备考eps分别为0.42/0.58元,对应PE分别为53/39倍,维持买入评级。 风险提示:标的公司成立进度不及预期,新业务开展不及预期。

报告要点 事件描述 2016年6月12日,公司与“唱吧”K歌平台运营方最淘科技签订《战略合作框架协议》,双方拟在音乐内容、音乐及演艺人才孵化培育、平台渠道孵化营销等方面建立战略合作伙伴关系。 事件评论 布局演艺教育与艺人经纪,抢占艺人资源培养制高点,打造明星梦工厂。2015年,公司收购知名经纪人常继红旗下千易志诚,增资艺人经济公司艾企锐,并与南京艺术学院签订《合作办学框架协议》,全面布局演艺教育和艺人经济业务。2016年,公司投资850万元成立中南音乐,绑定资深音乐人捞仔,开拓音乐产业。此外,公司携手CCTV6旗下1905,开展演艺培训教育市场,从源头解决人才供给,与公司影视制作发行业务联动,打造全文化产业链。 唱吧用户规模庞大、市占率高,推出直播间全面带动粉丝经济。截至目前,唱吧注册设备数超过3亿,月活跃用户超过3000万,在移动K歌市场领域占有率位居行业第一,用户录制歌曲作品总量达15亿首,拥有丰富的音乐版权、用户资源和音乐人才。唱吧直播间的推出构建主播与粉丝的互动,打造粉丝效应,造星能力突出。 公司与唱吧实现战略合作,有望在音乐内容、音乐及演艺人才培育和平台渠道孵化等方面实现优势互补。一方面,唱吧平台优势明显,聚集了大量优秀音乐人才,公司与其合作有利于获得音乐演艺人才资源和内容资源。通过资源共享,公司利用自身艺人演艺教育和经纪业务优势,对音乐演艺人才进行挖掘和培育,并能进一步通过唱吧平台为其艺人进行宣传,实现粉丝经济,增强音乐内容制造优势。另一方面,借助中南文化的孵化、培训平台,双方共同制作精彩音乐内容、孵化培育优秀人才,能进一步加大唱吧平台的入口端价值,实现双赢。 加强音乐版图布局,进一步推进大文化全产业链战略布局。通过与唱吧合作,公司进一步完善音乐领域生态,构建从艺人培训经纪、内容制作发行、影视衍生品开发、版权孵化培育到文化教育的大文化产业链,内容涉及影视、音乐和游戏,大文化产业集团布局显现。

事件描述 三变科技拟以发行股份及支付现金的方式收购南方银谷100%股权,交易对价28亿,并向10位特定投资者募集不超过23.50亿元配套资金,其中10.29亿元用于向交易对方支付现金对价,剩余部分主要投向广州地铁PIS系统二期建设项目、地铁Wi-Fi视频加速项目、网络技术研发中心项目、轨道交通通信创新实验室项目及补充上市公司流动资金等。南方银谷承诺2016-2018年扣非归母净利润分别为1亿、2.2亿、3.8亿。 事件评论 移动互联网时代,流量经济撬动商业Wifi价值。移动互联网接入流量连续多年高速增长,根据工信部数据预测,移动互联网预计到2018年将是一个超过万亿级别的庞大市场。截至2016年1月,我国手机网民通过Wifi无线网络介入互联网比例高达91.8%,Wifi无线网络已经成为了网民在固定场所下介入互联网的首选方式。 南方银谷:国内地铁Wifi领军者,致力于地铁互联网场景运营。南方银谷是国内先进互联网无线网络运营商,以软硬协同、跨界融合打造新型移动互联网平台,构建运营商级流量入口,致力于成为全球最大在地移动互联网流量入口。 南方银谷拥有地铁Wifi运营技术壁垒,迅速抢占市场。公司在技术上率先攻克地铁高速移动环境Wifi宽带车地传输问题、地铁控制信号的干扰问题和Wifi之间同频干扰及密集终端接入问题,并已在全国取得7个城市地铁WLAN网络建设和运营独家合作权,不仅覆盖上海、广州、深圳全国一线城市,还延伸至武汉、昆明、青岛、贵阳等城市。 公司短期流量变现价值巨大,长期更拥有多维商业价值变现潜力。公司主力产品花生Wifi是提供各种移动互联网服务(资讯、营销、游戏推广等)的主要载体,聚合大量优质用户。未来基于iBeacon技术的“花生摇摇”将接入微信生态,可为地铁场景下的商家导入流量。基于精准人群与流量聚合,公司在LBS与大数据方面存在巨大变现潜力。 投资建议:考虑股份对价+配套融资共计增发2.958亿股,摊薄后总股本为4.974亿股,预计16-17年全面摊薄备考EPS分别为0.33/0.51元,给予“买入”评级。 风险提示:1、重组进度不及预期;2、标的方发展不及预期;3、系统性风险。

运营指标亮眼、移动端爆发助凯铭风尚广告业务崛起。凯铭风尚是国内时尚领域最领先媒体公司,以互联网广告为最核心业务,公司正处于快速发展阶段,主要基于:1)标的核心用户指标亮眼。2016年5月,PC端PV、MAU及日均UV分别同比增长89.08%、39.69%及67.63%;手机网月UV及微信粉丝数分别同比增长74%及29%;YOKA服饰美容单一APP产品累计下载用户达340.43万人/次,HOT男人APP产品累计下载用户达4,207.99万人/次。2)移动广告投放正处于快速增长阶段。2015年移动广告媒体收入规模同比大幅增长178.3%,标的移动广告业务正强势起步,公告预计2016年移动广告收入占比将达到13.52%(2015年仅为7.06%),而拓展移动端业务的成本极低(互联网内容的边际成本效应),能够极大提升标的公司的盈利能力。我们对于凯铭风尚完成2016年全年完成4,000万业绩承诺持有信心。 打通线上线下、上下游资源,资源互补实现整合营销实力跨越提升。公司已覆盖体验营销(国内线下营销龙头)、公关广告(迪思传媒2015年业绩大幅超越承诺)、数字营销(2015年完成并购国内老牌数字营销品牌浩耶)、内容营销及大数据营销等,优势在于:1、丰富、优质的客户资源;2、覆盖线上线下的全域、完善的整合营销产品线;3、上市公司平台及旗下知名行业品牌。完成并购凯铭风尚后,公司将获得:1、极优质的互联网及移动互联网媒体资源;2、高端消费人群;3、高端品牌客户。不仅可以实现产业链的补齐,,同时也可与公司娱乐内容营销业务相呼应。SmaatoHolding是全球领先的实时竞价移动广告交易平台,RTB代表了数字营销未来的发展趋势与技术壁垒,若能顺利完成,公司将进一步完善数据+技术+客户+媒体的全产业链大闭环。 维持“买入”评级。预计公司2016/2017备考eps为0.32/0.41元,对应备考PE28/22倍,看好产业布局持续推进潜力,维持“买入”评级。 风险提示:外延进展不达预期,内部整合不达预期。

报告要点 事件描述 公司公告控股股东光线控股拟以1.76亿光线传媒股份和8亿元现金换取“猫眼电影”38.40%股权,同时光线传媒以15.83亿元现金购买“猫眼电影”19.00%的股权。交易完成后,光线控股和光线传媒将合计持有猫眼57.4%的股权,猫眼原股东三快科技将持有上市公司6%股份。 事件评论 猫眼电影是国内第一在线票务平台:猫眼电影是国内领先的集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等于一体的互联网电影娱乐媒体及互动社区平台。2014年以来猫眼电影在线电影票销售市场份额快速增长并持续保持市场第一。2015年在线票房市占率超30%,覆盖用户数超1亿,合作影院数量超5,000家。公司从2014年开始涉足电影发行领域,截至目前累计参与投资发行了30多部影片。猫眼电影已成为电影等娱乐内容在票务、宣发、营销、衍生品等领域的重要线上流量入口。 光线和猫眼将优势互补,打通泛娱乐产业链上下游:此次交易战略意义非凡,对上市公司而言,猫眼海量用户数据将对电影投资、制作及发行形成正向信息反馈,帮助精准营销,拉动票房并降低风险;凭借获取庞大的线上用户群体和广泛的在线电影业务资源,提升线上综合宣传发行能力和互联网化程度,增强公司在上游影视制作、宣发的话语权及竞争优势,并由此进入其他综合泛娱乐领域,打通影视娱乐产业链上下游资源,完善内容产业的全产业链布局。公司和猫眼、新美大这些大型互联网文化娱乐平台的更深次合作也将由此展开,新美大亿级的强关联性和高转换率的生活泛娱乐的用户资源将拓宽公司优质内容的受众范围,带来泛娱乐产业的更加重磅的线上流量入口。 给予“买入”评级。我们看好公司以优质内容为核心、拓展全产业链的大战略,《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》取得优异的票房成绩、《从你全世界路过》、《大闹天竺》、《嫌疑人X的现身》、《大鱼海棠》等十多部优质影片即将上映。此次战略“联姻”猫眼电影,帮助公司卡位重要的泛娱乐线上流量入口,维持买入评级。 风险提示:整合进展不达预期;市场系统性风险

报告要点 事件描述 中南文化旗下影业公司中南影业公布了七部新片,分别是《追凶者也》《白麻雀》《秦末无刀》《白橘子》《摸金符》《我的战争》和新版《跟踪追击》。 公司与芒果传媒达成战略投资意向,参与发起成立“芒果视频孵化基金”,旨在鼓励原创,挖掘IP,为视频内容生产储备资源,依托芒果生态圈,建立全新的垂直领域孵化模式。各方就资源互惠合作,达成战略合作协议。公司对于核心中高管的限制性股票授予完成。 事件评论 打造“中南明星梦工厂”,坚定转型文化传媒公司。中南重工在2014-2015年通过收购影视剧制作公司大唐辉煌和艺人经纪公司千易志诚,得以转型进入文化产业,在大文化领域初步落实在影视剧和艺人经纪业务的布局。 打造爆款IP,影视板块有望率先发力。公司设立影视公司中南影业、中南红影视深入开发电影作品及衍生产品。在影业成立的一年里一直在寻找战略机会拓展影视布局,影视文化平台上基本已经完成。2016年将确定推出6部电影作品,其中包括《鬼吹灯》改编作品《摸金符》、中影合作重量级巨作《我的战争》。核心团队星光熠熠,首席文化官为前凤凰卫视中文台长、搜狐总编辑刘春,千易志诚董事长常继红兼任中南影业总裁,畅销网文作家、《鬼吹灯》作者天下霸唱是重点IP贡献者。 初步完成泛娱乐内容布局,未来依托演艺教育进一步提升发展预期。公司2015年宣布合作南艺,发展艺术学历教育;2016年投资850万人民币成立中南音乐,深度绑定资深音乐人捞仔,开拓音乐产业,完善泛娱乐布局。2016年3月公告,携手CCTV6旗下1905,开展演艺培训教育市场,从源头解决人才供给,泛娱乐版图逐渐清晰。 更名中南文化,持续向文化全领域方向拓张。公司在影视产业从IP购置、孵化、运营到变现上全面布局:在上游IP积累,15年公告拟投资网络文学出版公司新华先锋,储备网文IP优质资源;收购值尚互动100%股权切入移动游戏领域,布局网文孵化;中游IP运营,结构性的二次开发,资源互补利用;下游IP变现以及艺人网红经纪,真正实现影游联动与粉丝经济,给予公司“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司公告,拟以1亿元对武汉汉为体育投资管理有限公司增资,其中 5,204万元计入注册资本, 4,796万元计入资本公积,增资后公司将持有汉为体育 51%的股权。汉为体育主要以中小型体育基础设施的运营及投资为业务核心,并在此基础上致力于大众体育赛事的组织、运营和推广,专业培训的开展。 事件评论 切入市场空间更大的大众体育消费领域,互补明显、空间巨大。公司旗下双刃剑此前已在大众体育赛事运营中有所布局(以“荧光跑”为代表),具有一定的运营管理经验,但整体规模仍相对较小。此次并购对于公司最重要的意义在于推动公司完成大众体育领域较大规模的业务布局,形成与已有体育营销业务的互补。场馆运营具有巨大市场空间,截止2013年底,我国人均体育场地面积为1.46平方米,预计2020年将达到 1.8平方米,2025年达到2平米,体育场馆面积未来有望呈持续增长态势。同时与体育产业发达国家相比,消费频次及水平仍有较大提升空间,市场潜力十分突出。 标的具有优异成长性及竞争实力。当前场馆运营行业格局较为分散, 仅武汉市就有近千家体育场馆运营企业,汉为体育作为该领域的民营龙头企业,形成了场馆依托、赛事引流、培训增值三位一体的经营模式,业务模式成熟、布局完善,借助上市公司品牌、资本平台,具有快速扩张、整合市场的基础和潜力。具体业务方面,汉为体育目前已签约武汉4处体育场馆(1个体育综合场馆、2个足球场馆、1个篮球场馆),并运营两项地方品牌赛事,通过此次增资,标的公司有望步入全面快速扩张阶段。根据规划,计划2017年在全国范围内运营的经营场馆达到 30家,2018年达到50家,利润分别达到1,200万元及2200万元;赛事运营方面,标的公司此前曾成功运作了“汉马”预赛, 未来拟继续承接城市马拉松、FIBA 篮球 3对 3、电音跑、垂直马拉松等体育赛事。整体规划彰显了标的公司优异成长性及竞争实力。 维持买入评级。预计公司 2016/2017年备考 eps 分别为0.42/0.58元,对应 PE 分别为61/45倍,维持买入评级。 风险提示:标的公司发展不及预期,上市公司整合不及预期。

数字营销战略再升级:拟并购快闪科技100%和北京优力剩余90%股权强化移动端布局 2016年4月,公司公告拟以34.77元/股发行1547.89万股和支付现金3.59亿元购买快闪科技100%股权,并募集配套资金。公司亦拟以自筹资金2.39亿元北京优力收购剩余90%股权。 快闪科技专注于移动营销,通过与腾讯广点通、微信MP、今日头条、百度、京东直投、猎豹等主流移动媒体合作把握规模性流量入口,通过自有“快闪平台”整合各类移动长尾流量,同时创造性地推出专有品牌推广业务,为唯品会、友缘股份、返利网等众多广告主提供全方位移动营销解决方案。收购快闪科技是对公司移动营销业务强有力补充,进一步扩大互联网营销版图。 全面布局和协同新型数字营销整合集团腾飞 公司从2014年7月收购广州橙果60%股份切入数字营销领域以来,循序稳健并购、转型果决--陆续收购了北京智创、北京优力、品众互动,加之此次并购,公司构建了比较完整的数字营销版图: (1)广州橙果专注于CRM营销,在汽车类互联网营销领域具有特色; (2)北京智创是定制化移动广告网络服务提供商,在汽车、快消和家化品牌移动营销细分领域获得了领先优势,2015业绩大幅超越承诺; (3)北京优力致力于ePR社会化营销服务,特有的“社会化平台维护”开创社会化营销新模式; (4)品众互动提供搜索引擎营销服务,是百度、360等主流搜索引擎平台的核心代理商和重要技术伙伴,上市公司收入利润的重要贡献者; (5)快闪科技专注于移动营销,带来头部移动流量资源和互联网客户; 基于此,天龙集团形成从CRM、ePR、搜索引擎到移动营销的全互联网营销产业链布局,未来公司将积极构建营销生态圈,打造成为顶级的全案整合营销服务商,在媒介流量(头部和长尾、PC和移动、软件和硬件)、客户资源(多行业客户全覆盖)、创意策划、数据技术、经营团队等各个环节互补协同和整合重塑,向“双引擎为核心”(技术、创意)、“全领域为特色”(全渠道、全内容、全行业、全客户类型)的新型数字营销集团不断推进。公司展现了清晰的转型思路、精准的发展布局、果决的外延步伐,看好公司持续的成长前景!假定快闪科技、北京优力全年并表并实施配套融资,预计公司2016-2018年全面摊薄备考EPS为1.05/1.39/1.76元,对应备考PE为28/21/16倍,给予“买入”评级。

报告要点。 事件描述。 公司与光线传媒、当虹科技签署战略合作框架协议,与永新视博签署签署战略合作协议,与佳创视讯签署虚拟现实产业化运营合作协议,与华中科技大学软件学院签署战略合作框架协议,寻求多方合作大力布局广电VR产业。 公司同时出资1,000万设立VR公司作为公司布局VR产业链的具体实施机构。公司公布了一季报,收入5.80亿元,同比增长1.26%,归属净利1.00亿元,同比增长4.14%。 具体合作事项及财务数据附后。 事件评论。 客厅是VR重要应用场景之一,广电运营商拥有用户优势及运营经验。 1)虚拟现实强调沉浸感,且对于网络流量及速度具有更高的要求,这决定客厅将是虚拟现实应用的最重要场景之一,未来可以想象的除影音、游戏等娱乐应用外,还可扩展至电商(虚拟购物)、广告等多维变现领域,具有较大的市场空间。2)广电网作为国内覆盖面最广的网络之一,在传输稳定性、直播内容、传输安全性等方面拥有先天优势,且运营经验丰富,在该领域有望获得较高话语权。 多方合作通力打造成完整产业生态,未来各方持续投资值得期待。光线聚焦内容,拥有海量内容储备,在影视内容制作、投资等领域资源丰富,此前已在VR领域有所尝试;永新视博与佳创视讯聚焦广电网络运营服务,可以为VR内容的制作、传输、呈现提供底层的软硬件支持,永新视博已成立数个VR创意工作室,可提供工具、素材、内容等产品及服务,佳创视讯此前已率先在广电VR领域布局;当虹科技在视频处理传输方面拥有技术优势,此前已成功在光线节目“音乐风云榜”中实现低流量高画质的VR内容传输,传输带宽低于过往30%以上,此外,当虹科技还拥有内容加密、智慧识别、全终端互动播放引擎、多CDN接入以及大数据运营等特色功能。 内生保持稳健,定增及VR打开成长空间,维持“买入”评级。一季报业绩符合预期,收入端保持稳健,费用率同比下降对于业绩将带来正面贡献,未来随着定增的推进及VR领域的积极拓展,公司有望逐步打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:广电VR发展不及预期,公司新业务推进不及预期。

事件描述 公司公布了2015年年报:营业收入118.88亿元,同比增长153.51%。归属净利3.25亿元,同比增长54.19%。公司公布了2016年一季报:营业收入30.35亿元,同比增长192.77%。归属净利1.39亿元,同比增长113.60%。 事件评论 业绩出色,2015全年收入实现突破达百亿规模。2015年业绩大幅增长的主要原因:1)下半年(主要是Q4)大宗商品贸易业务实现大幅增长,下半年共实现收入72.51亿元,同比增长1084%。同时传统的教材教辅业务实现两位数增长,一般图书业务基本保持稳定。2)在收入端大幅增长同时,销售费用率及管理费用率均呈现逐季下降趋势,剔除贸易收入影响,公司全年期间费用率为19.5%,同比下降3.2个百分点。若考虑贸易收入,期间费用率大幅下降12.43个百分点,“降本增效”效果显著,带动业绩实现高增长。3)公司在2015年投资了较多理财产品,全年共实现理财收益9,795.18万元,同比增长58%。 2016Q1延续亮眼表现。报告期内除收入高速增长外,销售费用率及管理费用率分别同比降低6.15%及8.48%,且资产减值损失相比上年有大幅减少,带动归属净利同比实现翻番。 依托优质资源聚焦幼教板块,有望成为未来重要看点。随着二胎政策的全面落地,以及国家对于幼教产业支持力度的加大,公司在幼教领域布局值得期待:1)公司旗下长江少年儿童出版社在行业细分市场占有率稳居全国前三甲,在幼儿图书内容出版领域拥有行业领先的资源优势;2)通过资产重组,少儿社控股的“爱立方”业务已覆盖幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台以及连锁幼儿园等幼教全程服务业务,业务链条完善,且具备较高的行业前瞻性及市场竞争力。3)爱立方近期已成功挂牌新三板,公司有意持续推进资产整合及资本运作,进一步提升提市场竞争实力。 维持“买入”评级。预计公司2016/2017年eps分别为0.41元、0.50元,对应PE分别为20倍、17倍,给予买入评级。 风险提示:新业务布局不及预期,系统性风险。

事件描述 公司公布了2015年年报:营业收入15.54亿元,同比增长4.63%;归属净利润2.84亿元,同比增长50.27%。 公司同时公布了2016年一季报:营业收入2.82亿元,同比增长0.38%;归属净利-1,492.17万元。 事件评论 年报符合预期,行业下行及季节因素导致Q1阶段性亏损。更加丰富的广告业务使公司广告及策划收入逆市增长2.18%,保障了公司整体经营的稳定性。报刊及印刷业务下滑部分被新兴信息服务业务(快点传播)所弥补。转让部分十九楼股权的投资收益带动公司归属净利增长。 1季度为传统广告淡季,同时报刊广告行业下行,导致Q1出现阶段性亏损。 内生经营结构调整外延投资加速,转型升级值得期待。1)公司拥有新媒体基因,在同行中布局新媒体具前瞻性(以十九楼为代表)。2)从当前布局来看,公司转型步伐明显加速,内生方面基于本地资源优势拓展会展、户外、地铁、新媒体等整合营销布局,外延方面2015年运用收并购、增资、参股等手段共实现对外投资、新设立子公司23笔,公司当前已在移动视频、大数据、IP全产业链等领域实现布局。辅以深度参与的产业基金、投资公司,预计外延仍是公司重要发展方向。3)投资效果来看,重点项目快点传播(51%股权)2015年收入大幅增长,全年公司合营及联营企业共贡献投资收益3,450万元,随着未来在产业链上的进一步完善,公司业务上的上下游整合协同将有望凸显。 并购中教未来已完成,规模化潜力带来中长期增长看点。公司公告披露对中教未来的并购已完成,合作顺利。中教未来致力于与全国高等院校联合举办职业教育、国际教育等合作办学项目:1)市场空间大,国家鼓励部分地方普通本科高校向应用型转变,提升职业教育投入与质量。2)业务模式佳,具有可复制、可快速扩张的特点,未来有望打造成为高校提供专业和高效服务的职业教育集团。3)经营基础好,标的在北京地区拥有成功运营案例,经验丰富。 维持“买入”评级。预计公司2016/2017年eps分别为0.33元、0.37元,对应PE26倍、24倍,维持买入评级。 风险提示:传统广告景气度下行;投资并购及业务整合不及预期。

报告要点 事件描述 公司公布了2015年年报,全年实现营业收入100.85亿元,同比增长11.58%;归属净利润16.95亿元,同比增长15.41%,基本每股收益 0.94元,同比增长14.63%。(注:详细经营数据附后) 事件评论 保持健康增长,数字教育、金融服务业务亮点纷呈。1)出版业务同比增长10.01%,主要是教材教辅产品占比较大且增长稳健,公司在全国实体店图书零售市场的码洋占有率仍稳居全国前三,竞争实力凸显;2)支柱性发行业务同比增长14.55%,其中一般图书及教材教辅类产品均保持增长态势,这主要源于公司在省内校园、社区,省外教材渠道的拓展。3)数字教育业务、金融服务业务等新兴产业发展迅速:其中数字出版板块实现收入3.97亿元,同比大增72.51%,主要源于公司AiSchool 在线教育产品覆盖学校数同比实现了大幅的增长;财务公司归集资金余额近 70亿元,实现收入2.96亿元,同比增长122.05%。另外,公司销售费用率及管理费用率分别下降0.35个百分点及1.26个百分点,对于盈利能力提升带来积极影响。 优秀投资能力彰显,携手郭敬明参与顶级IP 资源开发与运作。并购公司博集天卷业绩延续较快增长,2015年全年实现营业收入45,838.87万元,同比增长24%,净利润7,010.72,同比增长22%。除传统业务外,依托出版资源禀赋,博集天卷已与郭敬明旗下最世文化达成合作协议,并于2015年参与投资成立北京博集天卷影业有限公司。最世文化是国内领先的全IP 聚合创造基地,未来公司在优质IP 的创作及开发等领域具备可观想象空间。 业务创新能力突出,全国性扩张、新业态布局具备潜力。公司以产融结合及数字化为代表的新兴业务布局持续带来业绩上的积极反馈,公司已成立湖南泊富基金管理有限公司,将重点投资与中南传媒经营业务有协同效应的领域,未来通过投资开拓全国市场和发展新业态值得重点期待。 维持“买入”评级,预计公司2016/2017年eps 分别为1.13元、1.35元,对应PE 分别为15倍、13倍,维持买入评级。 风险提示:政策性风险,系统性风险。