事件描述 公司公布2016年一季报,营收5.04亿元,同比增长62.99%,归属扣非净利润1.1亿元,同比增长55.84%。 事件评论 “SIP”战略持续推进,实现业绩高增长。2016Q1业绩高增长主要原因在于公司“SIP”战略的成功:全网剧方面,共七部全网剧实现卫视+新媒体首播,《亲爱的翻译官》《医馆笑传2》《好运来临》《怒江之战》贡献主要收入,SIP剧《三生三世十里桃花》《射雕英雄传》《极品家丁》启动运营,“超级IP+超级明星+超级制作”的规格成为新常态。电影《我爱喵星人》开机,《末日迷踪》、《女汉子真爱公式》上映并贡献收入。年度综艺首秀《谁是大歌神》自3月开播来CSM52七期收视率都破1以上,最高一期收视接近1.5,占据全国周日晚十点档节目前五名。 SIP+X战略全面升级,产业合作布局不断:2016Q1战略投资国内领先的在线旅游运营商“驴妈妈”母公司景域文化,共同构建基于O2O和泛娱乐生活的“影视+旅游”业务合作新模式。VR领域,相继投资了一线VR内容制作商兰亭数字和热波科技,并推出中国首档VR综艺《谁是大歌神》。通过SIP+VR,增加内容表现力同时开拓出新内容、新模式和新消费场景;后续公司在VR行业的持续布局、与内容全面结合及全新商业模式具有较大的想象空间。此外,公司还投资浙江文化产业成长基金抓住浙江文化产业发展红利,投资了万达影视与青岛万达影视实现资本连接;与韩国希杰娱乐再度达成细分领域的战略合作,从电影拓展至全网剧,深化全球娱乐合伙人联盟战略。 爆品有望集中爆发,长期看好“SIP+X”多元生态圈。《亲爱的翻译官》《传奇大亨》《微微一笑很倾城》《锦衣夜行》《锦绣未央》等SIP爆品有望引来收视狂潮,互联网独播、付费播出等模式和影游互动也将带来新盈利增长点。电影《女汉子真爱公式》《大唐玄奘》《平安岛》《微微一笑很倾城》等陆续上映,综艺《冰上星舞》《新二天一夜》《挑战者联盟》第二季等节目也将先后启动。公司围绕超级内容,打通全产业链通路并构建多元化内容生态圈的发展空间值得期待。 给予“买入”评级。我们看好公司SIP战略成效,及连接旅游、互动娱乐、VR等多行业的SIP+X战略的全面升级,维持“买入”评级。 风险提示:业务整合进度不达预期;系统性风险。

事件描述 公司公告:1)、2016年Q1实现收入18.96亿元,同比增长12.28%,归属净利1.03亿元,同比增长50.42%。2)、预计2016H1归属净利润将同比增长20%-40%。3)、公司调整了定增方案,拟下调募资金额为不超过223,926.00万元,其中大数据营销系统项目拟利用募集资金金额有所调整 4)、公司全资子公司广州旗智拟使用自筹资金333.33万元,以增资的方式参股南奥体育,获得其10%的股权。 事件评论 符合预期,外延增量是利润高增长重要原因,毛利率回升显示盈利能力在增强。公司去年年中及下半年纳入了传漾广告、韵翔广告、晋拓文化等公司,预计对Q1及上半年的利润增长有较大贡献。同时整体来看,公司Q1毛利率(18.99%)水平与2015年下半年基本持平,高于2015年Q1(15.94%)、2014年Q1(17.29%),显示公司因近年快速扩张业态升级、2015毛利率短暂下滑后,2016盈利能力在回升。 看好后期数字业务增长潜力,维持全年乐观预期。从2015年全年数据(收入规模超过23亿元)来看,公司数字业务正处于大力培育及快速增长阶段,内生辅以外延,全年实现较高增长仍值得期待。 定增推进,近期重点布局体育产业值得关注。公司积极推动定增进展,本次下调募资金额对于拟投项目并无实质影响,亦不需要重新通过股东大会(仍在董事会决议范围之内),对于审核进度影响不大。本轮定增实施完成后将大幅完善公司在数字营销领域布局,并降低公司的财务费用压力。同时,公司今年陆续进行了两起体育产业的投资与合作,本次投资标的南奥体育是华南地区知名的体育赛事活动整合运营公司,体育、娱乐等新兴方向布局值得重点关注。 维持“买入”评级。结合公司内生、外延发展战略预期,考虑定增股本影响,预计公司2016/2017年全面摊薄eps 分别为0.76/0.91元,对应当前股价PE 为24/20倍,维持买入评级。 风险提示:外延整合不及预期,投资标的业绩不及预期。

事件描述 公司公告,拟以自有资金4000万元受让喜天投资所持有的喜天影视5%的股权。同时与喜天影视达成业务合作:双方议定2016-2018年内合作3个影视项目,由华策提供项目源,投资比例不低于70%,喜天影视提供艺人资源,投资比例不超过30%,双方联合制作。 事件评论 喜天影视系艺人经纪龙头,掌握众多明星和优质IP资源:喜天影视是国内艺人体量最大的经纪公司之一,业务涉及艺人经纪、影视剧制作、版权、剧本创意、移动互联网等领域。旗下拥有吴秀波、张天爱、张歆艺、林永健、王千源、李光洁等近30位全约艺人,涉及电影、电视剧、超级网剧等影视制作,与腾讯视频联合出品了网剧《怪咖啡》,与爱奇艺合作超级IP网剧《我的朋友陈白露小姐》。此外公司还签约海棠、蓝小汐等金牌制片人、策划人、编剧、作家等,储备了数十部热门网络小说的全版权,拥有丰富的IP储备和运营能力。 投资喜天协同效应全面有力,助力华策SIP战略腾飞:喜天影视在艺人经纪领域拥有强大资源和丰富经验,华策拥有丰富的SIP储备和运营能力,双方将产生广泛的强有力的协同效应。喜天影视众多的一线明星资源,降低项目风险锁定收益的同时也可带动优质影视项目的倾斜,保障华策规模化头部内容的质量和华策"全新内容”战略实施;其明星的品牌效应和粉丝经济将为华策旗下作品和直播平台等导流,进一步扩大华策品牌知名度和影响力。此外,喜天影视储备了数十部热门网络小说的全版权,以及未来将扩大的IP版权的储备,都可与华策开展全面合作,为华策SIP开发带来更多IP供应和提高爆品的生产潜力。 SIP爆款集中来袭,泛娱乐布局多点开花:今年是华策影视SIP爆发元年,众多优质项目将集中落地,包括全网剧《翻译官》、《锦绣未央》、剧版+影版《微微一笑很倾城》等都有望带来收视狂潮,多模式实现优质内容强变现。同时公司在新媒体、VR等领域不断发力,直播平台“猫空”即将上线,VR方面投资兰亭数字和热波科技,牵手美院、战略合作华为VR眼镜,围绕泛娱乐全产业链的布局持续推进。 给予“买入”评级。我看好公司“SIP+X”战略的实施,优质影视IP、新媒体、VR等多点开花,泛娱乐布局持续不断,维持买入评级。 风险提示:战略发展进度不达预期;市场系统性风险。

事件描述 公司公布了2015年年报及2016年一季报:2015全年实现收入43.92亿元,同比增长52.81%,归属净利2.25亿元,同比增长25.29%,基本每股收益0.19元,同比增长18.75%;2016年Q1实现营业收入13.85亿元,同比增长63.24%,归属净利1.34亿元,同比增长77.61%,基本每股收益0.09元,同比增长80.00%。公司预计2016H1净利将同比增长35.39%-84.97%。 事件评论 业绩符合预期,内生稳健增长外延业绩完成情况优良。整体上,公司数字营销板块在外延并购助力下收入占比首次超过50%,且实现同比141.38%的增长,显示公司已经全面转型为以数字营销为主营业务的新型集团。拆分来看:1)上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播均全年并表,营收同比大幅增长63.67%、108.72%、76.58%,业绩承诺达标率分别为106.2%、110.5%、109.6%,整体完成情况优良。2)万圣伟业、微创时代2015年全年实现扣除非经常性损益后的净利润分别为17,926.38万元、6,985.57万元,业绩承诺达标率分别为121.1%及116.4%,由于2015年12月起并表,有少量外延贡献。3)制造业板块保持稳健增长态势,收入同比增长7.63%,毛利率增加 2.41个百分点。 外延并购驱动Q1实现大幅增长,万圣伟业全年业绩有望超承诺。Q1虽为广告传统淡季,但公司数字营销板块整体增长态势依旧积极,5家主要业务实体净利润总和9,472.27万元,较上年同期增长109%。其中,万圣伟业实现净利润5,682.94万元,较上年同期增长 315%,已完成全年业绩承诺(18,561万元)的31%,全年业绩有望超出承诺。 协同增量及娱乐领域布局将是下一阶段重要看点。在完成万圣伟业及微创时代并购后,公司已形成完整覆盖数字营销全产业链的格局,集策略、投放及媒介资源(包括头部及长尾)于一体,协同效应将逐步释放。同时公司通过投资世纪鲲鹏、盛夏星空,设立利欧元力影业及利欧心动影业,已实现娱乐领域初步布局,后期项目培育值得期待。 维持买入评级。假设智趣广告2016年全年并表同时考虑公司战略持续推进,预计公司2016/2017年备考eps 分别为0.44元、0.62元,对应当前股价PE 分别为42倍、30倍,维持买入评级。 风险提示:并购进度及整合效果不及预期;系统性风险。

将MBS纳入麾下,顶级球员、教练、俱乐部资源价值巨大。MBS是欧洲顶尖的体育经纪公司,双刃剑此前已与其建立战略合作关系,此次并购将使公司在顶级体育IP合作及商业开发方面拥有更多话语权及想象空间:1)与MBS具有紧密合作关系的顶级教练、球员包括何塞普·瓜迪奥拉、菲戈、罗伯托·卡洛斯、梅西、伊涅斯塔、皮克、路易斯·苏亚雷斯等;2)MBS合作俱乐部包括巴塞罗那、拜仁慕尼黑、阿森纳、曼城等欧洲豪门俱乐部;3)MBS已先后签约近30名18岁以下年轻优秀球员,并同时与30多位青少年优秀球员保持着密切的联系,借助MBS已经建立的完善球探系统、精准评估体系,顶级球员的持续培育开发具备极大潜力。4)国内球员输出海外值得期待,公司此前已成功运作王梓翔赴欧洲俱乐部试训,未来有望实现更多潜力年轻球员前往欧洲俱乐部训练或签约,挖掘本土球员的巨大商业价值。 MBS的成熟经验在国内市场大有可为。伴随着国内职业足球联赛的崛起,海外引援价格快速攀升、俱乐部商务运营需求凸显、球员培养意愿迫切,与此需求对应,MBS已有意向参与中超联赛今夏转会窗口的引援事宜,并借助本次牵手契机,引进欧洲先进青训模式培养本土球员、引进欧洲俱乐部先进的管理模式,这都极大的契合当前体育赛事相关产业的痛点、需求。另一值得期待的合作包括,将MBS在欧洲为顶级俱乐部提供赛事运营服务及球员商业开发的资源及经验,与双刃剑体育国内商业市场及体育营销领域的渠道优势与成熟网络进行对接,创造新增量空间。 MBS与双刃剑协同性明显,有望极大提升营销业务潜力。双刃剑广告主客户以国内品牌为主,广告投放以海外赛事为主,而MBS除拥有优质的足球赛事相关资源外,还与百事可乐、尼桑、雷诺、三星、高乐高、乌拉圭电信、西班牙锐高仕等一大批全球知名品牌开展合作,建立了深厚、多元的品牌资源基础。双方在“体育IP资源+品牌广告赞助”方面能够形成较为明显的业务互补,有利营销业务服务承载能力的极大提升。 此次并购将为公司完善体育产业大生态带来更大想象空间。公司致力于构建“体育营销生态圈”,而目前MBS涉足业务广泛将为公司带来众多优质资源。包括:1)影视:MBS正涉足拍摄足球教学片,并有意向为中国引进梅西自传电影等。2)青训:MBS将借助已有的成熟的球员经纪经验及规划开发模式,继续深耕青训领域,未来进一步扩张青训网络,打造全球化的青训生态系统。3)媒体:MBS已与西班牙最大的传媒集团Mediapro等欧洲多家大型传媒集团建立了良好的关系,未来将拓展体育传媒、体育影视、广告推广、品牌运营等多领域业务。 维持“买入”评级。MBS正处于快速发展状态,MBS(西班牙)迎来业绩爆发(2015收入同比增长197%),MBS(英国)背靠商业开发最为成熟的英国市场也极具潜力,随着后续对MBS增资控股也将直接带来外延盈利贡献。假设BORGB.V2016年全年并表,预计公司2016/2017年备考eps上升至0.82/1.06元,对应PE分别为69/53倍,维持买入评级。 风险提示:并购整合不及预期,行业发展不及预期。

业绩符合前期快报预期。公司营业收入在前期快报基础上有略微下修,较高增长的主要原因在于:1)既有业务规模增长,公司主要子公司中大部分均保持较高的收入增速(见正文表3);2)Vision7、多盟及madhouse新并表带来外延贡献。归属净利与预告无太大差距,EBITDA为8.64亿元同比下降16.17%,主要原因是博杰广告业绩的大幅下滑(全年净利润9,060.47万元同比下滑66.60%)。而归属利润的大幅折损主要来自两方面:1)非经常性损益,博杰、今久、WAVS共产生商誉及无形资产减值9.17亿元,由于博杰和WAVS尚处对赌期,同时减少或有对价支付5.29亿元计入营业外收入;参股公司Huntsworth产生减值2.25亿元,同时由于年内将其核算项由长期股权投资转入可供出售金融资产,确认投资收益1.23亿元;2)财务费用方面,共1.84亿元同比增长812.32%,主要是由于贷款、债务带来的利息支出增加。 业态升级:数字营销收入占比超70%,移动端超预期。数字营销收入达59.3亿元,同比增长达81.4%;移动端,2015年8-12月,多盟智胜及Madhouse分别实现净利润2,760.96万元及1,655.66万元,表现超出预期。随着公司移动业务全面迈入盈利阶段,数字营销业务将有望保持高速发展:1)公司的资源储备及竞争力值得信赖,截止2015年底,公司移动广告平台产品已拥有超过9亿的人群数据模型,利用技术优势与超过60多万个媒体建立了合作伙伴关系,以及150余个核心移动媒体合作伙伴,在数据、资源端都已具备可观规模;2)公司2015年服务的客户品牌已达到近2000个,新增近450个,在直客对接方面有明显协同性;3)目前公司每月由机器自动完成的收入已达到1亿元人民币,预计3年内有望达到每月超10亿元规模,自动交易显著提升营销效率。 国际扩张:国际化布局已基本成型,海外扩张强化规模优势。通过对Vision7、WAVS、FinancialPR、Fuse及Metta的投资并购,公司在北美、西欧、东南亚等成熟市场的业务网络已经初具格局,海外业务收入比重达21.67%,公司计划将还重点在美国市场寻求可能的外延标的,持续提升国际业务收入占比。 投资收益:投资项目发展态势可喜,是重要增量贡献元素。公司的投资远不限传统公关及数字营销领域,TMT领域具备成长潜力的方向多有布局,2015年公司新增对北京喜乐航12.5%、界面网络3.89%、洪泰启航创投5%、飞猫无限20%等投资。除此之外,早期投资已逐渐显现出增量、协同潜力,包括智臻、璧合科技、建飞科联、蓝色未来等公司已挂牌新三板,iClick、Admaster、晶赞、玩图、豆盟等公司业务成长迅速,在寻求资本市场的发展空间同时也有望与公司业务形成互补,拉卡拉及智度等投资项目则将有望为公司带来可观投资收益。 维持买入评级。公司2015年业绩虽然受短期减值因素、财务费用影响承受较大压力,但中长期来看,公司核心竞争优势未改,20年来积累的规模优势、客户优势(累计服务超过1000家中外最优秀客户)及人才优势等将确保公司在媒介变迁及广告营销市场集中度提升过程中逐步增强话语权,尤其是海外布局将进一步打开市场空间,是本土广告公司活跃国际舞台的领军者。 考虑增发(尚待实施)摊薄股本情况,预计公司2016/2017年全面摊薄eps分别为0.36/0.46元,对应PE为30/24倍,维持买入评级。 风险提示:业务拓展不及预期;外延整合不及预期。

事件描述 1、公司公布了2015年年报,累计营业收入65.81亿元,同比增长14.56%,归属净利7.73亿元,同比增长11.31%;2、每股派发现金红利0.26元、10转10预案获董事会审议通过;3、公司拟投资约60071.4万元在亳芜产业园区建设皖新皖北物流园,公司将成立专业供应链管理公司负责项目运作。 事件评论 稳健中有亮点,业绩整体符合预期。教材销售保持平稳,销量1.26亿册,同比下降1.43%,销售码洋13.68亿元,同比增长0.96%,营业收入11.74亿元,同比微降0.30%;一般图书销售维持了相对较高的增长态势(2014年异常增长主要是由于将教辅划入了一般图书中),其中销量1.52亿册,同比增长19.67%,销售码洋25.64亿元,同比增长19.37%,销售收入22.09亿元,同比增长14.90%,增速处于行业较高水平;商品贸易销售略有增长,经营情况健康,实现收入12.28亿元,较去年增长7.23%。多媒体业务快速扩张,共实现收入5,197.04万元,同比增长56.80%,毛利率仍处于较低水平,期待后期增值服务提升毛利率水平。主要受年内年内陆续减持中文传媒股票影响,公司全年实现投资收益约1.2亿元,对业绩形成正面贡献。 三大板块快速布局效果明显,凸显公司前瞻战略及执行力。1)文化消费方面,终端升级效果明显带动一般图书、文体用品销售明显增长,同时实现蓝狮子45%股权、新世界出版社34%股权的投资,并与上海华恺文化合作摄制动画电视系列剧,多维度向上游内容、IP领域拓展后续值得期待。2)教育板块,教育装备业务已跃居省内第一,区域市场占有率、影响力继续提升,后期教育将是重要看点;3)物流方面,皖新物流全年实现营业收入17762.64万元,同比增长55%态势积极。 资本动作积极,期待定增落地全面助力公司跨越发展。包括设立创投基金、打造教育孵化器、与沪江网战略合作、历史首次股份转增、改以发行首日为定价基准日等动作,都体现了公司依托上市公司资本平台寻求快速发展的思路和决心。且募投项目前瞻,尤其将助力公司打造富有竞争力的在线教育产业生态,抢占教育产业快速发展中的高地。 维持“买入”评级。假设在2016年完成增发,我们预计公司2016/2017年eps分别为1.01/1.25元,对应PE为28/24倍,维持买入评级。 风险提示:系统性风险,转型进程不及预期。

事件描述 公司公布了2015年年报,全年实现营业收入90,082.53万元,同比增长433.04%;归属净利润5,533.76万元,同比增长1,250.15%,基本每股收益0.26元,同比增长1,200.00%。 公司预告2016年Q1归属净利在4,240万元-5,500万元之间,同比增长1126.92%-1491.53%。 事件评论 并表标的业绩承诺完成,金源互动Q1业绩实现大幅提升。金源互动2015全年并表,实现扣非净利5,216.75万元(考虑业绩奖励后,下同),业绩承诺完成率高达130.4%,微赢互动及云时空业绩并未在2015年报表中体现,业绩承诺完成率均为103.8%,两标的将于2016年全年并表,带动业绩进一步提升。2015扣非后净利较低的原因在于:1)管理费用部分受年内并购重组费用影响大幅增长;2)传统电涌保护产品受宏观经济及市场环境影响出现较大亏损,公司已于2016年2月对该类业务战略性剥离,后期公司业务将专注于移动营销领域。公司2016Q1业绩同比大幅增长,其中金源互动净利润同比有大幅增长。 持续布局,公司成为A股最纯粹移动营销优质标的之一。移动营销是目前营销领域增长最快的细分方向,市场空间巨大。公司在移动营销领域布局具有前瞻性,且金源、微赢及云时空三标的在上下游业务及客户、资源方面具备较强协同性。公司同时已完成此三家标的企业中高层管理人员和业务技术骨干的股权激励,有效期4年,实现人才与公司的中长期利益绑定。 参股企业进一步拓展公司业务想象空间。公司陆续投资入股小子科技(具有技术优势)、双行线(知名网络视频广告代理)、TAPJOY(海外移动营销巨头)以及无锡线上线下(即时通讯)等,在拓展新业务、提升客户服务能力及海外扩张方面均极具想象空间的潜力,未来生态扩张值得期待。 给予买入评级。我们预计公司2016/2017年eps为0.77/1.00元,对应当前PE为42/33倍。 风险提示:市场竞争激烈超出预期,业务整合及外延不及预期。

事件描述 公司发布2015年年报,实现营业收入17.89亿元,同比下降7.50%,归属净利润4.05亿元,同比增长24.18%,EPS为0.37;拟每10股派1.05元。 事件评论 手游驱动业绩增长,业务结构优化助推成长进阶。公司2015年业绩增长主要源于:1)手游营收保持增长且已占据主导地位(手游收入14.66亿元(+9.09%),占比增至81.94%),公司自研《无双剑姬》、《风云三国2》、《师父有妖气》、《艾尔战记》,并代理《全民奇迹》《愤怒的小鸟2》《部落冲突》《乱斗西游》《天龙八部》等数十款款手游表现不俗。2)公司页游和端游进行主动缩减(页游游收入2.26亿,占比降至12.66%;端游收入0.52亿元,占比降至2.92%),实现业务结构和资源配置优化,公司战略转型果决;3)投资收益贡献较大,2015年实现1.59亿元。展望2016年,游戏方面多个IP产品有望爆发,《轩辕剑汉之云》、《脱骨香》、《愤怒的小鸟》等影游联动值得重点关注;互联网金融、软件工具、社交、视频等外延布局渐次进阶,为业绩增长提供新生动力。 ”流量+变现“逻辑持续强化,生态协同力进一步彰显。流量入口方面,2016年公司通过软件工具(1Mobile、Brothersoft、Opera)和社区(Grindr等)将打造5亿MAU流量入口,其中1Mobile安卓应用平台月均分发超1.2亿次,Opera浏览器市占率全球排名第五,Grindr为代表的移动社区MAU将达1.5亿。变现渠道方面,游戏(IP影游联动模式升级)、互联网金融(趣分期、随手记、Lendinvest、银客网等全矩阵布局,海内外市场同步推进)和视频娱乐(映客视频直播APP、投资电视剧《生死三八线》)等外延布局最具用户变现潜力,有望持续增厚业绩。生态协同方面,公司基于大数据系统有望进一步提升各生态的用户导流和资源共享效率,协同价值进一步彰显。 全球化战略高速推进,VR、人工智能等布局具备前瞻性。公司在游戏、互联网产品等业务外,在VR(蚁视、Nibiru)、人工智能(Wooboinc、KunlunAI)等前瞻方向多端布局,进一步提升公司发展预期,预计公司2016/2017年EPS为0.50/0.73元,维持”买入“评级。 风险提示:1、外延整合进度不达预期;2、市场系统性风险。

报告要点 内容:全矩阵发展,推进大IP、全网化生态战略。 1、渠道新格局下卫视对于精品剧的需求提升,同时电视剧互联网化、IP 化成为重要趋势,精品剧公司将有望收获成长、价值重塑,16年《我的老爸是卧底》、《长梦留痕》《明星志愿》多部精品项目预计落地。 2、电影需求井喷带动市场全面繁荣。16年春节档期参投的周星驰《美人鱼》登顶国内票房冠军,成龙、范冰冰主演《绝地逃亡》即将上映。 3、公司继参股英翼文化,牵手烙印传媒后,拟以21.6亿元收购千足文化,发力综艺市场。16年已确定将和江苏卫视合作打造现象品牌栏目《战斗吧!男神》,《花漾梦工厂》《二胎时代》近期播出也获得优异收视。 4、向以IP 为核心的大娱乐产业升级。借助大宇旗下经典IP、战略合作爱奇艺以及加码游戏等契机,众多优质IP 项目如《明星志愿》、剧版《汉之云》等均进入实质推进阶段,带来较大想象空间。 渠道:户外广告强劲,跨屏互动推进互联网生态。 1、户外广告保持积极态势,建立依托LED 大屏的内容宣发平台和植入广告服务,开发户外大屏与手机小屏等多屏互动,实现新互动营销模式。 2、增资哇棒传媒分享移动营销行业红利;控股的创祀网络通过跨屏互动,与传统媒体和体验场景深度结合、实现精准营销,延伸内容及营销价值。 3、牵手爱奇艺完善渠道资源,预计合作收益将会在2016年及之后体现。 技术:3D、互动等布局驱动内容和渠道发展。 公司先后布局3D、多屏互动等领先技术,融入内容制作和户外LED 大屏等渠道展示,提升作品的表现力和影响力、营销效果,延展相应生态商业价值。 生态成型,整合价值有望持续释放。 公司已经形成内容和渠道共举,影视和综艺齐飞的良好局面,并集聚优质IP对内容开发全面升级,推进渠道互联网化,布局优秀技术,“内容+渠道+技术”综合传媒集团生态成型,各项布局不断完善,协同整合价值有望持续释放!风险提示:重大资产重组完成风险;业务整合不及预期风险

事件描述 1、公司公布了2015年年报,全年实现营业收入96.29亿元,同比增长51.93%;归属净利5.48亿元,同比增长28.81%;基本每股收益0.61元/股,同比增长24.49%。 2、公司拟向432人(包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务骨干)授予2,698万份股票期权,限制期为2年,行权价格为18.15元。 事件评论 外延并购业绩达预期,驱动业绩大幅增长。公司外延的增量部分主要体现在两个方面:1)2015年内新增上海传漾、上海韵翔、上海晋拓、广州蓝门等标的合并报表,合并期间分别实现净利润4,408.30万元、2,534.04万元、194.02万元、759.34万元,是公司年内业绩实现快速增长的主要原因。2)2014年内实施了对广州中懋、上海恺达、上海雅润等标的的投资并购,在2015年得以全年并表,整体业绩情况符合市场预期。扣除以上两项外延增量,原有业务净利润同比基本平稳。 平台战略+并购落地推进整合营销,期待数字及海外业务拓展。公司实现了诺时大数据、省广影业、合宝娱乐、省广体验营销等一大批平台公司持续落地,不断拓展新的变现渠道,同时通过海外子公司发掘优质的海外投资项目,扩展产业链上下游;另一方面,公司持续通过成功的外延并购完善公司营销服务的类型(数字营销在2015年收入超过23亿),打造一站式营销服务,强化自身优势稳固龙头地位。 资本运作与人才激励同步推进,内生动力进一步强化。公司当前正推进24.9亿非公开发行项目,将用于大数据营销系统项目、收购股权项目、支付部分剩余股权转让款项目和补充流动资金等,实施完成后将大幅完善公司在数字营销领域布局,同时降低财务风险。同时,公司一直是激励机制突出的国企范本,本次股权激励计划覆盖面较广、激励幅度较大,有望进一步助力公司内生增长。 维持“买入”评级。暂不考虑增发影响下,结合公司内生、外延发展战略预期,预计公司2016/2017年eps分别为0.86/1.03元,维持买入评级。 风险提示:外延整合不及预期,投资标的业绩不及预期

事件描述 公司公布2015年年报,营收26.57亿元,同比增长38.68%,归属扣非净利润3.69亿元,同比增长21.07%。公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。每10股转增6股派发现金红利0.44元(含税)。 事件评论 “SIP”战略成效显著,驱动业绩高增长。2015年业绩主要增长原因在于公司“SIP”战略成效显著,2015年全网剧共32部1352集取得发行许可,新开机24部1013集,年产量及首播量稳居行业第一。《何以笙箫默》成为年度现象级产品,《爱人的谎言》、《翻译官》、《微微一笑很倾城》等对收入产生较大贡献;电影方面,公司共有10部出品电影上映,累计票房突破17亿元,《重返20岁》《破风》《我的少女时代》等获得优异的票房表现;综艺方面《挑战者联盟》平均收视率高达2.1,《中华好民歌》《一票难求》也有不错的收视表现。 超级IP产品矩阵为王、互联网时代用户为上、全球娱乐合伙人为先的战略持续推进。15年公司全面网罗优质IP,累计采购超过50个,其中包括《遮天》、《极品家丁》、《创业时代》、《夏至未至》等业内顶级IP,为SIP战略源源不断储备资源。新媒体方面,与小米、咪咕、华为、百度、YY达成重要战略合作,自主研发APP“香蕉娱乐”正式上线,提升公司c端影响力和分发能力。推进全球娱乐合伙人联盟战略,与韩国希杰娱乐、20世纪福克斯等缔结战略合作关系,参股的韩国NEW出品的《太阳的后裔》印证海外投资能力,与其合资设立华策合新发布首批三部中韩合拍片的开发计划。 2016年爆品集中爆发,长期看好“SIP+X”战略。《亲爱的翻译官》、《传奇大亨》、《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》、《锦绣未央》等SIP爆品将陆续播出,有望引来收视狂潮,多个产品将实现互联网独播、首播、付费播出等模式。基于SIP的影游互动也将带来新的盈利增长点。参与电影《女汉子真爱公式》、《大唐玄奘》、《平安岛》、《微微一笑很倾城》等将陆续上映。2016年,“中国首档VR综艺节目”《谁是大歌神》创造浙江卫视周日档十年收视率记录;《冰上星舞》、《新二天一夜》、挑战者联盟》第二季等节目也将先后启动。?给予“买入”评级。我们看好公司SIP战略的执行和领先地位,以及通过连接与旅游观光、互动娱乐等多个行业实现SIP+X战略的升级落地,实现“内容链接一切,规模改变商业模式”,维持“买入”评级。 风险提示:业务整合进度不达预期;市场系统性风险。

报告要点 事件描述 公司公布了2016年一季报预告,预计Q1将实现归属净利1.13亿元–1.43亿元,比上年同期增长50%-90%。扣非后,公司2016Q1归属净利预计同比增长120%-160%。 事件评论 数字营销板块业绩井喷,Q1整体表现出众。1)万圣伟业、微创时代均是从2015年12月起并表的标的,两家公司2016年的承诺扣非净利润分别为不低于18,561万元、7,200万元,大幅增加公司业绩,同时极大驱动数字营销板块(并表前已有上海漫酷、琥珀传播、上海氩氪三家公司)盈利能力提升,Q1五家主要业务实体净利同比增长约90%-110%,展示了极强的盈利性;3)上年同期的非经常性损益为2,916万元,主要是因为公司收到了2,406万元搬迁奖励款所致,扣除非经常损益影响Q1增速进一步提升到120%-160%。 数字营销全方位布局,板块协同潜力巨大。公司并购具有前瞻性及整体性,漫酷、琥珀及氩氪均是行业内细分领域领先企业,并入后公司实现营销策略、创意、执行、媒体投放、监测、评估、优化提升、社会化营销等全产业链的布局,新并入万圣伟业、微创时代后进一步完善上游流量资源,一站式的数字广告平台已基本成型;万圣伟业的海量长尾流量对于公司是宝贵资源,有望与公司已有客户资源形成深度对接,同时提升流量价值及客户服务能力,协同性突出。公司当前正推进发行股份购买智趣广告100%股权,完成后,将有助于公司拓展游戏、互联网金融等行业优质客户资源,进一步完善数字营销服务链条。 娱乐营销业务步步为营,变现渠道越走越宽。1)公司前期分别入股影视植入公司世纪鲲鹏(国内首家专注影视植入营销整合的专业机构)和影视剧制作公司盛夏星空(拥有田亮、马天宇等明星股东),铺路内容营销和娱乐营销。2)近期进一步投资创建利欧元力影业、利欧心动映画,加码影视内容制作及IP产业链布局。在资金、资源、人才的全力支持下,公司新的娱乐内容产业生态正逐渐成型。 维持买入评级。假设智趣广告2016年全年并表同时考虑公司战略持续推进,预计公司2016/2017年备考eps分别为0.42元、0.62元,对应当前股价PE分别为39倍,26倍,维持买入评级。 风险提示:并购进度及整合效果不及预期;系统性风险

事件描述 公司公布了2015年年报,实现营业收入24.08亿元,较上年增长35.18%;实现归属于上市公司股东的净利润3.72亿元,较上年同期增长51.88%。基本每股收益0.58元/股,较上年同期增长13.73%。 事件评论 符合预期,省网资产整合贡献并表业绩增量带动高增长,内生保持稳健发展态势。1、外延方面,公司根据省网整合进度于2014年10月底整合并入武汉广电投资、十堰广电及荆州视信,其中武汉广电投资业绩影响较大,2014年并表净利1,606万元,2015年11,982.21万元(业绩承诺完成率104.41%),是主要的增量贡献来源;2、公司业务内生保持稳健增长态势,一方面剥离掉外延增量影响原有资产同比口径下有两位数增长,同时用户数方面至2015年底公司数字电视终端总数达828.64万个,同比增加119.85万个;3、资产整合的规模协同效应在管理费用上体现,2015年管理费用占收入比17.11%,同比下降3.34个百分点,对于业绩有一定贡献。 搭网络平台、推外部投资,公司广电互联网产业链进一步完善。网络平台方面,新业务快速增长,截止2015年期末,公司互动电视终端总数148.86万个,同比增加58万个,宽带用户53.62万户,同比增加16.75万户;与此同时2015年数据网业务实现收入26,752.04万元,同比增长77.42%,营收占比亦由2014年的8.47%提升至11.11%。外部投资方面,通过文创园区建设以及公司旗下全资子公司星燎投资的投资平台,公司已完成1个项目投资、通过2个项目投资,完成10个项目立项,遴选入库项目20多个。随着公司“平台+投资”战略的推进,后续具有较好互补协同的优质项目有望涌现。 定增全力推进,转型升级提升盈利空间可期。公司正推进定增(不超过17.3亿)支持全省电视互联网云平台建设和双向化宽带化网络改造,项目实施完成后,将加快公司下一代广电网双向宽带化改造和电视互联网云平台建设,进一步提升未来盈利空间。 给予买入评级。考虑定增影响我们预计公司2016/2017年全面摊薄eps分别为0.60元、0.72元,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧;转型升级不及预期。

报告要点 事件描述 公司拟以5.22亿元现金收购中教未来国际教育科技(北京)有限公司60%股权。中教未来成立于2006年,已形成包括继续教育、国际职业教育、IT职业教育、艺术职业教育、在线职业教育五大板块的职业教育体系,主营业务包括:1、与高校联合举办职业教育、国际教育等合作办学项目,向国内外院校输出管理、教学、实训、就业等教育服务;2、独立提供教育培训;3、在线职业教育。 事件评论 标的资产成长性突出,为公司带来业绩增长点。中教未来主要业务模式为教育运营服务,属于轻资产服务类型,具有可复制、可快速扩张的特点,未来预计有望打造成为线上(标的在线上已运营爱学网等项目)线下相结合为高校提供专业和高效服务的职业教育集团;需求方面,国家鼓励部分地方普通本科高校向应用型转变,提升职业教育投入与质量,为标的公司持续扩大布局创造条件(之前合作高校大部分在北京地区,有很大延伸空间)。标的公司2015年收入同比增长109%,归属净利2,019.58万元实现扭亏,展现出业绩爆发潜力,2016年度、2017年度、2018年度的净利润承诺分别达到5,800万元、6,800万元和7,900万元,对于上市公司而言是新的增长点。 中教未来将受益于职业教育行业的快速发展。职业教育是产业结构升级(包括中国制造2025、互联网+、创新创业等国家级战略)人才培养方面的重要需求,2014年至今,《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》《现代职业教育体系建设规划(2014-2020年)》等政策相继出台,顶层制度设计已具雏型,而各地方省份任务及项目已于近期(3月16日)发布,国内职业教育产业正迎来历史性发展机遇。 媒体、教育有一定协同,拟定增融资提升公司发展预期。上市公司作为杭州地区媒体龙头,品牌价值高、渠道资源丰富,一定程度有助于标的企业拓展相关高校客户,同时读者群体也与职业教育需求者有一定重合。此外公司近期公告拟筹划非公开发行股票事项,也将为公司后期持续发展创造资金基础(公司2015年已进行了较多领域的现金投资,主要包括快点传播、精典博维等,融资后将进一步创造条件)。 维持“买入”评级。本次并购完成后,公司将成为A股较为稀缺的职业教育标的,同时城市生活服务商进一步清晰,维持买入评级。 风险提示:并购整合不达预期;系统性风险。