金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张宇光

开源证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业资格证书号码:S0790520030003,曾就职于平安证券、东吴证券、长城证券。...>>

20日
短线
25%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/22 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
山西汾酒 食品饮料行业 2021-12-30 330.00 -- -- 324.58 -1.64% -- 324.58 -1.64% -- 详细
产品结构持续优化,省内外市场稳步推进,维持“买入”评级公司召开2022年经销商大会对未来发展方向做出部署。由于青花系列目标更高、费用投放更加精准,我们维持2021年盈利预测,上调2022-2023年盈利预测,预计2021-2023公司净利润分别为57.2(不变)亿元、80.7(+8.2)亿元、107.7(+12.9)亿元,EPS分别为4.69元(不变)、6.61(+0.67)元、8.82(+0.97)元,当前股价对应PE分别为69.5、49.3、36.9倍,公司作为清香型白酒龙头,未来品牌价值持续提升,公司产品升级以及全国化扩张潜力仍足,维持“买入”评级。 将品牌战略作为企业的核心价值,着力发展青花战略,产品结构持续优化公司在经销商大会提出,青花汾酒是汾酒复兴必然选择,是品牌价值提升主要抓手、解决矛盾的关键,2022年公司将大力推动考核激励政策落地,聚焦资源确保三大指标快速提升,做实青花汾酒的营销工作、做好消费群体培育,要让做青花汾酒的经销商有利润、有前途。青花20需求旺盛,青花复兴版初步站稳,预计2022年青花系列尤其是高端产品会有亮眼表现,公司利润存在超预期可能。 精耕大基地市场,发力华东、华南市场,全国化再进一步2022年公司将深化渠道布局,加速推进全国化。其中黄河流域的大基地市场深度精耕。聚焦资源实现华东市场快速发展;华南过去较为薄弱市场,后续将加大消费者互动,提高终端覆盖率,实现一年打基础,两年上台阶,三年迈大步,打造汾酒省外新的增长极。我们认为公司全国化基础良好,未来仍有很大发展空间。 注重市场秩序,提升销售团队内功,优化经销商结构,实现长远发展2022年公司要打好渠道攻坚战、价格保卫战、消费培育持久战的可持续发展理念,对经销商队伍进行优化,发展优商做加法、坐商做减法、团购做乘法、大商做除法的高质量经销商团队;坚持“价、费、利”三分离原则,维护健康市场生态。可以看出,公司在内部治理、公司运营层面不断完善,外部营销更加着重长远发展,成为驱动公司穿越周期,持续成长的重要保证。 风险提示:宏观经济波动致使需求下滑,省外扩张不及预期等
五粮液 食品饮料行业 2021-11-02 200.00 -- -- 229.15 14.58%
257.21 28.61% -- 详细
公司经营势头持续向好,长期发展潜力显现,维持“买入”评级公司前三季度实现营收497.21亿元,同比+17.0%,归母净利润173.27亿元,同比+19.1%;其中Q3实现营收129.69亿元,同比+10.6%,归母净利润41.27亿元,同比+11.8%。我们维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利分别为238.5亿元、285.6亿元、351.7亿元,EPS分别为6.14元、7.36元、9.06元,同比增长19.5%、19.8%、23.1%,当前股价对应PE分别为33.5、28.0、22.7倍,预计2022年普通五粮液仍有多种方式实现价格稳健提升,经典五粮液调整量价思路之后将有更好市场表现,维持“买入”评级。 三季度我们预计五粮液仍然实现了量价齐升,市场动销好于报表表现从Q3毛利率提升幅度来看,预计系列酒Q3占比下降,五粮液增速快于整体。 量价拆分来看,Q3计划内价格产品占比较高,导致价格增速较上半年增幅(9.4%)明显放缓,因此发货量仍然实现正增长。此外,2021年市场投放量大于报表出货量,2022年此因素基本消除,市场放货量与报表出货量将实现回归。 合同负债环比下降,现金流量表现良好三季度末,公司合同负债余额46.9亿元,环比减少16.4亿元,同比增加3.06亿元,主要原因是2021年回款节奏较2020年快,导致二季度末预收账款位于高位。销售收现158.8亿元,同比+59.4%,好于收入增长主要原因是应收票据减少。 Q3毛利率提升,营业税金比率波动,但净利率仍有改善Q3毛利率同比+1.61pct至76.12%,预计主要受益于五粮液团购占比同比提升。 Q3销售费用率-0.18pct至14.22%,管理费用率-0.12pct至4.81%,税金及附加占营收比重+1.17pct至15.22%,但拉平前三季度看变动幅度较小。综合看Q3净利率+0.48pct至3.37%。 风险提示:宏观经济波动致使需求下滑,产品价格提升不及预期等
水井坊 食品饮料行业 2021-11-02 133.00 -- -- 139.93 5.21%
143.80 8.12% -- 详细
公司产品高端化改革逐步推进,长期发展潜力显现,维持“增持”评级公司前三季度实现营收34.2亿元,同比+75.9%,归母净利润10.0亿元,同比+99.4%;其中Q3实现营收15.9亿元,同比+38.9%,归母净利润6.2亿元,同比+56.3%。单季度业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利分别为11.4(+1.0)亿元、16.4(+2.0)亿元、22.0(+2.4)亿元,EPS分别为2.34(+0.20)元、3.35(+0.38)元、4.50(+0.50)元,同比增长56.3%、43.3%、34.2%,当前股价对应PE分别为55.7、38.9、29.0倍,公司三季度已成立高端事业部、消费者培育部和高端酒销售公司,发力定位800元以上的新典藏,同时未来将加强渠道下沉,全国化将持续推进,维持“增持”评级。 市场低库存叠加涨价预期下,三季度实现强劲增长拆分量价来看,公司2021年前三季度白酒销量增长57.3%,较2019年同比增长24.5%,销量保持快速增长说明公司全国化空间仍足;公司前三季度吨价同比提升11.7%,较2019年同比提升5.4%,预计井台受提价预期影响三季度环比提速,典藏5月开始控货至8月份,预计增速略慢于整体,八号维持较高增速。 合同负债环比上升,现金流量表现良好三季度末公司合同负债8.7亿元,环比增加2.4亿元,处于历史最高水平,主要原因是二季度库存清理较为彻底,同时受益于9月底井台提价预期,经销商回款积极性高。Q3销售收现15.9亿元,与收入表现一致。 毛利率稳定提升,受益于销售费用率下降,净利率大幅提升受益于产品结构优化,Q3毛利率+1.46pct至85.76%,销售费用率同比-4.63pct至13.00%,主因三季度疫情下费用投放受限,部分费用将延迟至Q4确认;管理费用率-0.83pct至4.33%,税金比例+0.67%至15.81%,属于季度波动。综合来看Q3销售净利率+4.36pct至39.28%,盈利能力改善明显。 风险提示:宏观经济波动致使需求下滑,新品推广不及预期等
贵州茅台 食品饮料行业 2021-08-06 1692.88 -- -- 1802.88 6.50%
1949.95 15.19%
详细
产品需求旺盛, 业绩增长确定性强, 维持“买入”评级公司发布 2021半年报, 上半年实现收入 507.2亿元,同比+11.1%,归母净利润246.5亿元,同比+9.1%, 单二季度实现收入 226.6亿元,同比+13.6%,归母净利润 107.0亿元,同比+12.5%。 由于 2021年毛利率略有压力, 下调 2021年和 2022年盈利预测, 出于对 2023年公司直营进展以及产品结构升级考虑,上调 2023年盈利预测, 预计 2021-2023年净利润分别 524.6(-13.0) 亿元、 603.3(-6.7) 亿元、 697.4(+9.9)亿元, EPS 分别为 41.76(-0.10)元、 48.03(-0.53) 元、 55.52(+0.79) 元, 同比分别增长 12%、 15%、 16%, 当前股价对应 PE 分别为 40.2、35.0、 30.2倍, 公司产品需求旺盛, 业绩确定性强, 维持“买入”评级。 茅台酒平稳增长,系列酒提速明显,直销建设持续推进二季度茅台酒收入 183.6亿元、同比+7.7%,考虑到直营占比提升,总经销产品提价等影响,预计价格提升是主要贡献; 系列酒 34.2亿元, 同比+37.7%,经过前期大幅压缩低价产品供应, 推动产品结构优化升级, 梳理市场价格,系列酒已进入良性发展轨道。 分渠道看, 二季度直销占比 21.7%,公司持续推进直营渠道建设, 上半年茅台经销商数量仍有削减, 在需求较大的城市新开直营门店, KA、电商渠道持续开拓,团购客户陆续合作,未来直营占比将进一步提升。 单二季度毛利率稳定, 营业税率下降致使净利率略有提升二季度公司毛利率 91.3%,同比下降 0.2pct,主要原因是较低毛利的系列酒占比提升较大,对冲了茅台酒吨价提升的正面影响,税金及附加率 13.8%,同比下降1.7pct,主要原因是 2021年生产节奏恢复正常,销售费用率 7.5%,同比上升 0.7pct,主因是酱香酒市场费用增加,管理费用率为 3.2%, 同比+0.6pct,主因是职工薪酬费用等增加。综合下来二季度净利率 47.2%,同比提升 0.5pct。 回款表现良好,现金流量表质量高2021Q2销售回款 279.7亿元,同比+13.8%,经营活动现金流量净额 232.0亿元,同比+124.9%, 主因其他与经营活动有关现金增加, 同时支付各项税费减少所致。 风险提示: 宏观经济波动导致需求下滑,公司产品价格超预期波动等。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-07-15 339.20 -- -- 380.77 12.26%
380.77 12.26%
详细
公司改革红利不断释放,未来发展路径清晰, 维持“买入”评级公司发布业绩预告, 2021H1公司预计实现收入 117.3亿元~124.2亿元,同比+70.0%~80.0%,归母净利润 34.2亿元~37.5亿元,同比+110%~130%。其中 Q2预计实现收入 44.0亿元~50.9亿元,同比+59.5%~84.5%,归母净利润 12.39亿元~15.65亿元,同比+216%~299%。由于收入增长超预期,我们上调盈利预测,预计 2021-2023年归母净利润分别为 55.1(+7.3)亿元、 73.6(+11.1)亿元、 97.6(+16.0)亿元, EPS 分别为 4.51(+0.60)元、 6.03元(+0.91)元、 8.00(+1.31) 元,同比分别增长 79%、 34%、 33%,当前股价对应 PE 分别为 78.8、 58.9、 44.5倍,未来五年,公司将持续进行产品升级与全国化建设,同时深化机制改革,不断完善市场管理制度,看好公司实现又快又好发展。维持“买入”评级。 全国化扩张和青花系列发力驱动收入快速增长上半年公司夯实省内发展基础,加速拓展省外市场,经销商结构和渠道持续优化,全国市场可控终端网点数量突破 100万家,环山西市场及南方市场收入大幅增长。清香氛围持续提升,同时次高端竞品普遍提价背景下,青花 20价格稳定在400元左右,性价比凸显,估计二季度获得较快增长。 结构升级持续+消费税恢复正常致使单二季度净利率大幅提升首先二季度酒厂针对青花 20有一定费用投放,加大对青花 30复兴版投入,引导产品升级,青花系列增速最快; 2020年三季度初开始,青花系列和玻汾的提价效应驱动净利率提升。其次, 2020年同期因疫情影响生产节奏,消费税率基数偏高, 2021Q2恢复正常。 十四五期间,结构升级和全国化扩张仍将持续我们判断公司产品价格大概率实现分步骤提升,同时产品结构进一步优化;公司将继续开发长江以南和东部沿海市场的发展潜力,进一步提升省外的发展占比。 同时围绕各区域发展实际,不断优化经销商结构,加强核心终端建设和核心消费者培育,未来五年公司处在市场拓展与结构升级的黄金阶段,成长速度仍快。 风险提示: 宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
新乳业 食品饮料行业 2021-07-14 15.00 -- -- 15.46 3.07%
16.58 10.53%
详细
2021Q2业绩稳步增长, 维持“增持”评级公司发布 2021H1业绩预告,预计 2021H1归母净利约 1.43-1.53亿元,同比增87%-100%。其中,预计激励成本摊销金额约 2248万元,可转债利息及摊销金额为 1620万元。 我们维持盈利预测, 2021-2023年净利为 3.6、 4.9、 6.8亿元, EPS为 0.43、 0.58、 0.80元,当前股价对应 PE 为 42.0、 30.9、 22.5倍, 公司内生增长、外延并购双轮驱动,股权激励目标三年倍增可期, 维持“增持”评级。 内生业务快速增长,外延并购贡献增量2021H1公司营收预计同比增超 60%, 2021Q2营收同比增约 38%。营收增速较快主因: (1) 2020Q2受疫情影响,订奶入户、学生奶等渠道尚在恢复过程中; (2)2021Q2需求旺盛,内生增长较好, 约双位数增长; 鲜奶增速较快,新品、线上、订奶上户等业务表现较好; (3)夏进乳业整合效果较好,外延并购贡献增量。展望 2021年, 内生、 外延并购并举下公司营收仍可快速增长。 净利润提升, 净利增速慢于收入增速2021H1公司净利预计同比增 87%-100%, 2021Q2净利同比增约 10%-20%。其中2021H1公司预计激励成本摊销金额约 2248万元,可转债利息及摊销金额约 1620万元,因此若考虑到激励费用及可转债损益影响, 2021Q2公司净利增速或更快。 展望 2021年,原奶价格处于上行周期,公司提前锁定 90%原奶的奶价框架,且可通过产品结构升级、渠道结构调整、自建牧场等方式缓解原奶压力; 市场开拓期间销售费用率仍处高位,预计 2021年新乳业可达成股权激励考核目标。 升级鲜立方战略, 内生外延双轮驱动新乳业升级鲜战略至鲜立方战略,内生外延双轮驱动下发展潜力较大: (1)内生: 产品持续创新、多品牌协同、深耕成熟市场、销售先行开拓新市场下, 公司内生增长动力强劲; (2)并购: 投后整合能力强,可通过外延并购布局新市场。 双轮驱动发展下,新乳业可享受低温奶行业快速增长的红利,仍处发展黄金期。 风险提示: 宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
嘉必优 2021-07-14 48.25 -- -- 56.18 16.44%
65.86 36.50%
详细
中长期成长性高,维持“买入”评级公司燕窝酸通过化妆品原料备案,化妆品应用空间打开,后续化妆品订单仍需观察,暂维持前次盈利预测。 我们预计 2021-2023年归母净利润 1.60亿、 2.26亿、3.08亿元,预计 2021-2023年 EPS 1.33、 1.88、 2.56元,同比增 22%、 41%、 36%,当前股价对应 PE 分别为 31.3、 22.2、 16.2倍。 公司竞争优势突出, 中长期成长性高, 维持“买入”评级。 SA 业务有望加速增长, 预计面膜、护肤水等是主要应用嘉必优第三大业务燕窝酸产品通过化妆品原料备案,后续个人护理和美妆领域拓展迎来加速。目前嘉必优是国内唯一一家能够通过生物发酵技术规模化量产燕窝酸的企业,直接推动了燕窝酸作为化妆品原料成功备案,燕窝酸技术壁垒高、发酵所用的微生物菌种稀缺,嘉必优在燕窝酸产业有很强的定价权和主导权。 公司早前已经同下游化妆品龙头企业开展产品研发,主要以面膜为主,因为燕窝酸在祛痘、抗炎等方面效果明显,预计后续护肤水等产品也有望推出。 燕窝酸作为新化妆品原料前景可期燕窝酸护肤效果明显、营销卖点好,化妆品企业有足够的动力去抢先研发新产品、尤其是高端护肤品。我们预计燕窝酸在护肤品的市场空间大于儿童奶粉,主要覆盖的女性人群更广、使用频率更高、应用场景更广,前景可期。 基本面继续改善,中长期成长性高2021年基本面持续改善,嘉必优是在 ARA、 DHA 领域具有全球竞争力,产品品质、工艺、成本以及质量管控体系具有领先优势。新国标落地后奶粉行业开启新一轮配方升级,加速奶粉行业的中高端化,公司有望充分受益新一轮奶粉配方升级红利,叠加国际市场开放,中长期成长性高。 风险提示: 帝斯曼不履约风险、食品安全风险。
新乳业 食品饮料行业 2021-04-19 17.50 -- -- 18.94 7.74%
18.91 8.06%
详细
2021Q1业绩高增,维持“增持”评级公司2020Q4实现营收21亿元,同比增44%;归母净利0.9亿元,同比增31.7%。 公司发布业绩预告,2021Q1收入预计同比增超90%,净利润预计约2700万元至3200万元之间。由于内生增长强劲,上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利分别为3.7(+0.2)、5.0(+0.5)、6.9亿元,EPS分别0.43(+0.02)、0.58(+0.06)、0.8元,当前股价对应PE分别为42.3、31.1、22.6倍,维持“增持”评级。 内生增长强劲,寰美乳业并表贡献增量2020Q4营收同比增44%,剔除寰美乳业等并表影响,营收仍达到双位数增长,疫情影响可控、渠道逐渐恢复、终端需求旺盛下业务环比持续改善。2021Q1剔除并表影响后营收高增主因:(1)2020Q1学生奶、订奶上户等渠道受疫情影响较大,基数较低;(2)白奶需求旺盛,增长较快。青岛琴牌二期预计2021年7月投产,随着产能释放、全渠道布局逐渐完善,公司营收仍可快速增长。 净利率下降主因新收入准则影响下毛利率下滑2020Q4公司净利率下降0.4pct至4.5%,主因新收入准则影响下毛利率同比降25.2pct、销售费用率同比降24.3pct。毛利率下降主因新收入准则下销售费用中的运输费用需调整至营业成本及并购夏进影响。未来原奶价格上行,公司可通过产品结构升级、对产品调价、提高自有奶源比例、提升管理效率等方式缓解成本压力;市场开拓期间销售费用率仍处高位,预计2021年可达成股权激励考核目标。 股权激励提高团队积极性,内生增长与外延并购并进,长期发展可期公司内生增长与外延并购并进:(1)2020年在并购夏进乳业后,低温产品占比约53%,随着鲜立方战略持续推进,预计低温占比仍可持续提升;(2)渠道进一步下沉、开拓新渠道;(3)为并购公司赋能;(4)在尚未布局的区域如大湾区市场采取销售先行模式开拓;(5)对特色化、有潜力的产品如活润晶球、唯品进行全国化。股权激励的考核目标锁定业绩增长下限,公司双轮驱动下长期发展可期。 :风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
西麦食品 食品饮料行业 2021-04-19 27.96 -- -- 38.21 36.66%
38.21 36.66%
详细
同期基数较低,一季度业绩增速较快,维持“买入”评级公司2020Q4实现营收3.1亿元,同比增8.9%;归母净利0.21亿元,同比降41%。 2021Q1净利润预计5000万元至5500万元之间,同比增43%至57%。由于费率上升,我们下调2020年预测,股权激励锁定业绩增长下限,上调2021-2022年盈利预测,预计2020-2022年归母净利为1.3(-0.27)、1.66(+0.44)、2.16(+0.64)亿元,EPS分别0.83、1.04、1.35元,当前股价对应PE为44.7、35.7、27.4倍。 往长期看,冷食品类潜力大,有望推动公司业绩持续增长,维持“买入”评级。 疫情影响有限,2021Q1营收稳步增长疫情影响可控,燕麦消费需求较好,2020Q4营收同比增8.9%。预计2021Q1营收可高速增长: (1)2020Q1疫情影响下线下门店人流量减少,基数较低; (2)2021Q1疫情影响可控,产品动销较好。随着渠道深耕、拓张,冷食与热食产品齐发力,预计2021年公司收入可稳步增长。 2020Q4净利下滑主因费用率上升,2021Q1净利增速较快主因基数效应2020Q4公司归母净利同比降41%,或主因投入大量广告费用及发放奖金使得费率上行。2021Q1净利增速较快或主因: (1)2020Q1受疫情影响,投入较多费用处理产品库存,基数较低; (2)2021Q1春节期间需求较好,费用投放略缩减。 展望全年,冷食燕麦仍处初期发展阶段,尚需较大费用投放,预计费率仍处高位。 股权激励锁定增长下限,彰显公司发展信心公司推出股权激励计划,锁定了增长下限,可提升员工积极性和团队稳定性,有助于公司长期发展。长期来看,公司可: (1)精耕、扩张渠道,提高产品覆盖率和渗透率,完善线上、线下、便利店渠道布局; (2)聚焦燕麦主业,紧随消费者消费趋势开拓新品; (3)通过打造形象店、改良产品包装以及充分利用自媒体、新媒体等平台加强品牌传播,提升品牌力。公司渠道力、品牌力、产品力可进一步提升,长期发展可期。 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等
贵州茅台 食品饮料行业 2021-04-05 2036.82 -- -- 2161.98 5.15%
2298.36 12.84%
详细
产品需求旺盛,业绩增长确定性强,维持“买入”评级公司发布2020年年报,全年营业总收入979.93亿元,同比+10.3%。归母净利润466.97亿元,同比+13.3%。由于2021年公司目标较为保守,下调2021年盈利预测,上调2022年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别537.6(-3.5)亿元、610.0(+4.2)亿元、687.5亿元(新增),EPS分别为42.80(-0.30)元、48.56(+0.17)元、54.73元(新增),同比分别增长15%、14%、13%,当前股价对应PE分别为47.8、42.1、37.4倍,公司产品需求旺盛,业绩确定性强,维持“买入”评级。 茅台酒量缩价升,直营渠道投放加快致使均价大幅提升2020年茅台酒收入848.3亿元,同比增长11.9%,实现销量34312吨,同比下降0.7%,测算吨酒价格247.2万元/吨,同比增长12.7%。主要原因是2020年随着自营渠道、电商、KA、团购等渠道持续开拓,出厂价1399及以上的飞天占比提升明显,拉升产品均价。2019年系列酒收入99.9亿元,同比增长4.7%,实现销量29743吨,同比下降1%,全年吨酒价格33.6万元/吨,同比增长5.9%。根据茅台时空报道,2021系列酒将持续提价减量,调整结构,实现加速发展。 单四季度毛利率提升,营业税率下降幅度较大致使净利率提升明显在成本上涨情况下,四季度公司毛利率91.83%,同比提升0.63pct,预计主要由于年末直营渠道加速投放,提升了产品均价所致;销售费用率2.7%,同比提升0.1pct,管理费用率7.8%,同比下降0.1pct,营业税金及附加15.7%,同比大幅下降3.14pct,主要原因是季度间波动。净利润率45.3%,同比提升3pct。 2021年年收入目标稳健,业绩弹性将高于收入增速2021年规划营业总收入较2020年增长10.5%,我们认为目标偏保守,超预期完成概率大。2021年公司将持续开拓直营渠道:(1)在需求大的城市新增自营门店(2)持续签约电商、KA渠道(3)企业团购渠道投放增加(4)茅台总经销、系列酒产品价格和结构有明显提升(5)公司自2017年基酒产量提升幅度较大,对2021年投放形成保障。2021年公司在量、价方面都有从容的腾挪空间。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司产品价格超预期波动等。
双汇发展 食品饮料行业 2021-04-01 41.91 -- -- 41.15 -6.16%
39.33 -6.16%
详细
业绩低于预期,维持“增持”评级双汇发展2020Q4实现营收181.7亿元,同比降0.99%;归母净利13.2亿元,同比降11.9%。由于公司业绩低于预期,我们略下调2021年盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利分别为72.3(-5.2)、83.2、97.9亿元,EPS分别2.09(-0.15)、2.40、2.82元,当前股价对应PE分别为21.0、18.3、15.5倍。公司利润弹性大,分红率高,是稳健价值投资标的,维持“增持”评级。 低价库存肉较少,屠宰业务略承压2020年屠宰量为709.2万头,同比降46.3%;生鲜肉销量为138.1万吨,同比降7%。2020Q4生鲜肉销量下滑,主因生猪出栏量恢复进度受部分地区猪瘟反弹影响放缓、冻肉库存前期集中销售后低价库存肉较少,使得屠宰部门收入同比降8.8%,部门盈利降36.8%。展望2021年,随着生猪出栏量逐渐恢复,预计屠宰量、产能利用率可大幅提升,但中美猪价价差收窄、低价冻肉库存减少影响下,预计2021年生鲜肉业务利润略下降。 肉制品吨利环比下滑,长期看肉制品业务可量利齐升2020年公司鲜冻猪肉、鸡肉及外包装肉制品总销量为305万吨,同比降3.1%。 肉制品销量下滑主因:(1)公司对产品提价短期影响销量;(2)部分渠道如学校、餐饮、终端门店等受新冠疫情影响销量下滑。2020Q4肉制品收入同比降1.2%,盈利同比降3.2%。2020Q4肉制品吨利环比降11%主因:(1)2020Q4猪价环比有小幅压力,仍处高位;(2)2019Q4有大量春节备货,2020年春节较晚无产品备货,规模较小下2020Q4费用率较高;(3)发放员工奖金。2020年全年公司产品结构升级效果明显,特优级结构占比提升2.1pct、新品销量占比提升1.1pct。 展望2021年,预计猪价较2020年低,且呈现前高后低态势。随着公司渠道进一步开拓、品牌年轻化、产品持续升级,预计肉制品销量可中个位数增长,吨利平稳上行,长期看肉制品业务可量利齐升。 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
海天味业 食品饮料行业 2021-04-01 125.49 -- -- 175.81 7.12%
141.33 12.62%
详细
业绩符合预期,维持“买入”评级海天味业2020Q4营收57亿元,同比增14.7%;归母净利18.3亿元,同比增20.6%。考虑新品扩张会贡献部分增量,上调未来收入假设及盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利分别为75.6(+1.9)、92.5(+6.9)、110.3亿元,同比增18%、22%、19%,EPS分别2.33(+0.06)、2.85(+0.21)、3.40元,当前股价对应PE分别为67.6、55.2、46.3倍。海天味业品牌与渠道优势长期存在,公司不断强化竞争实力,多品类发展市场份额仍可扩张,具有平台企业潜质,维持“买入”评级。 公司按节奏完成任务目标,新品应是未来重要增量贡献分品类来看,2020Q4三大品类合计实现12.2%增长,其中酱油、蚝油、酱料分别增长12.4%、16.9%、10.0%,估算小品类增速更快。全年经销商净增1245家至7051家,渠道精细化管理助力公司顺利完成目标。四季度东部、中部、西部等区域实现20%以上的较快增长;南部(+4.4%)、北部区域(+7.5%)仍表现欠佳。 2021年收入目标增16%,略有提速,估计新品扩张应是重要增量贡献。 成本压力下2021年预期利润率仍将提升2020Q4毛利率与销售费用率均有下降,主因在于运费科目调整至成本项,以及促销费用冲减收入。两项合计对利润率仍有正面贡献。管理与财务费用率变化不大,四季度净利率提升1.6pct,盈利能力进一步增强。往2021年展望,出厂价暂不调整,原料价格上行推升成本压力,预计毛利率下降0.5pct,严格管控下销售与管理费用率均有下降趋势,净利目标增长18.0%,净利率仍有提升,也体现出公司的稳健风格。2022年提价预期更加强烈,有助于后续利润释放。 品类扩张有序进行,平台型企业呼之欲出公司在渠道端加大招商力度,渠道进一步细化,部分渠道新老品类可能分开运营。 产品端持续进行扩张,三大品类之后食醋、料酒有望接力成长,新品中以火锅料为代表的复合调味品已经铺市,食用油也已推出市场。年初新品零添加酱油面市,未来可乐观展望。海天依靠原有渠道优势不断嫁接新品类,平台型企业呼之欲出。 风险提示:食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。
恒顺醋业 食品饮料行业 2021-03-31 19.21 -- -- 19.74 2.76%
24.72 28.68%
详细
前景乐观展望,期待红利释放恒顺醋业公布2020年年报,2020Q4营收5.7亿元,同比增15.3%;归母净利0.84亿元,同比增17.6%。考虑到餐饮尚未完全恢复,我们下调收入及盈利预测,预计2021-2023年净利分别为3.6(-0.6)、4.3(-0.9)、5.1亿元,EPS分别为0.36(-0.06)、0.43(-0.09)、0.51元,同比增15%、18%、20%,当前股价对应PE为53.5、45.6、38.1倍。新领导新举措,激励优化后市场动能增加。我们对公司长期前景持乐观态度,维持“增持”评级。 2020年调味品完成年度目标,2021年略有提速2020年调味品增速12.8%,完成年初增长目标。2020Q4调味品同比增22%,分品类看醋类增长17%,料酒增长33%,基本符合预期。疫情后公司复苏较快,在新董事长与营销总监带领下,员工经营动力充足,市场操作灵活度提高,四季度调味品呈现加速增长势头。2020Q4华东以外市场增速均在20%以上,全国化扩张已按节奏进行。考虑到营销改革效果渐显,我们预计2021年调味品可达15%增长,合并报表营收增速约13%。 四季度业绩略低于预期,利润增速与收入基本同步结算口径发生变化,部分销售费用调至成本端,导致2020Q4毛利率下降8.9pct,销售费用率下降6.8pct。综合两者来看对利润有负面贡献,估计应是广告费用增加所至(下半年广告费用同比增37%)。展望2021年,成本压力可能在部分程度对冲结构升级对毛利率的正面贡献。营销改革持续,费用率估计持平或略增。预计全年应可实现扣非净利增长13%的目标。 改革变化已经显现,期待注入更大活力恒顺醋业核心管理层更换后,我们观察到公司正在发生积极变化:一是激励力度增加,销售员工及经销商动力增强;二是组织架构发生变化,战区制管理增加市场操作灵活性;三是渠道精耕,如新招商做空白市场、渠道精细化管理等;四是食醋全品类运营,一方面产品升级;另一方面开发二梯队产品主打下线城市及餐饮市场。食醋龙头稳扎稳打,营销动作已显,期待注入更大活力。 风险提示:食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。
煌上煌 食品饮料行业 2021-03-30 20.45 -- -- 20.86 1.26%
20.71 1.27%
详细
股权激励目标顺利完成,维持“增持”评级煌上煌发布2020年年报,全年实现销售收入24.36亿元,同比增长15.1%;归母净利润2.82亿元,同比增长28.0%。2020Q4实现销售收入5.02亿元,同比增长14.2%,归母净利润0.49亿元,同比增长453.7%。公司成功达成三年利润翻倍目标,2018年推出的股权激励计划顺利解锁,2020年1200家新开店目标顺利完成。公司长期成长路径清晰,我们小幅上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为3.3、4.2(+0.2)、5.0亿元,EPS分别为0.65(+0.01)、0.82(+0.04)、0.98元,分别增长18.4%、25.4%、20.0%,当前股价对应PE分别为30.2、24.1、20.0倍,估值水平较低值得关注,维持“增持”评级。 全年增速保持平稳,四季度业绩表现优异公司2020年肉制品业务同比增长13.6%,米制品业务同比增长29.6%,公司2020全年新开门店1206家,关闭门店285家,净增门店921家,截至2020年底门店数量为4627家。2020Q4单季度收入增长较平稳,因前期新开店逐步成熟,同时团购订单有所贡献;2020Q4归母净利润同比大幅增长,主因2019Q4低基数所致;另外2020Q4单季度毛利率达44.8%,同比提升7pct,主因公司在原材料价格低位时主动加大战略储备采购,报告期内体现贡献,预计2021年一季度将维持该趋势。费用方面,2020Q4管理费用率下降2.2pct,主因新拓展区域营销管理团队陆续完成主要布局,2021年公司部分省区合并,预计管理费用率微降。 回购已顺利完成,新一期股权激励即将推出2021年1月4日,公司公告拟使用自有资金回购公司股份,截至2021年3月5日,公司本次回购股份方案已完成,成交总金额2.5亿元,占总股本的2.12%。 本次回购是公司为了提升核心员工积极性和团队凝聚力,用于新一期实施股权激励或员工持股计划,预计将在近期推出,实施股权激励计划将充分绑定核心员工利益,有利于提升公司团队士气,为公司未来三年的发展打下坚实基础。 风险提示:食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。
中炬高新 综合类 2021-03-26 44.79 -- -- 57.46 26.40%
56.61 26.39%
详细
业绩符合预告,长期成长可期中炬高新公布2020年年报。2020年实现营收51.2亿元,同比增9.6%;归母净利8.9亿元,同比增24.0%;EPS为1.12元。其中2020Q4营收13.1亿元,同比增14.8%;归母净利2.2亿元,同比增28.9%。考虑到成本压力我们下调盈利预测,预计2021-2023年净利分别为9.9(-0.7)、12.3(-0.4)、15.3亿元,EPS分别为1.24(-0.09)、1.54(-0.05)、1.92元,分别增10.7%、24.8%、24.4%。当前股价对应PE分别为39.1、31.3、25.2倍。公司稳健经营,当前估值已回落至布局区间,维持“买入”评级。 年报业绩符合业绩预告,疫情影响调味品低速运行美味鲜子公司2020年营收增11.4%,疫情导致调味品主业低速运行。其中酱油增8.4%;鸡精鸡粉下滑6.2%;食用油保持35.0%的高速增长;小品类增速在21.8%以上,新品仍表现出较好成长性。东部、南部等人口流入区域受疫情影响较大,增速分别为0.9%、6.7%,但公司在经销商建设(新增445家)等方面仍较为积极。2021年重点在于渠道细分、品类扩张、市场推广等方面,预计调味品大概率增长15%左右,考虑到地产业务可能有收入确认,合并报表收入估计增长19%。 2020Q4美味鲜扣非利润增速加快,预计2021年净利压力增大2020Q4美味鲜毛利率同比降0.6pct,原因是部分原料价格上行给成本带来压力。 2020Q4扣非利润增21.4%,主因管理费用率下降1.5pct,应与薪酬奖励预提项目调整,奖励支出减少有关。2021年原料价格持续上行,调味品暂无提价计划。市场扩张力度加大,销售费用率可能上行。2021年目标利润增10.7%,也是考虑到成本提升的压力。预计2022年提价应是大概率事件,应有助于后续利润释放。 2021年深化营销改革,激励机制是重要催化2021年公司将在营销方面进行深入调整,包括渠道细化、加快空白网点覆盖,品类扩张,品牌传播,市场推广等方面。同时优化绩效评估与薪酬模式改革,强化激励导向。新老团队磨合尚需时间,激励机制优化后预期将起到较强推动作用。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/22 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名