金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张宇光

开源证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业资格证书号码:S0790520030003,曾就职于平安证券、东吴证<span style="display:none">券、长城证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
8.82%
(第677名)
60日
中线
5.88%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/20 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中炬高新 综合类 2020-11-02 63.00 -- -- 67.40 6.98% -- 67.40 6.98% -- 详细
三季度业绩符合预期,维持“买入”评级 中炬高新公布三季报,2020Q1-Q3实现营收38.1亿,同比增7.9%;实现净利6.7亿,同比增22.4%;扣非净利6.5亿,同比增25.6%。2020Q3实现营收12.6亿,同比增10.3%;实现净利2.1亿,同比增18.5%。暂维持全年盈利预测不变,预计2020-2022年公司归母净利分别为8.8亿、10.6亿、12.9亿,EPS分别为1.10、1.33、1.62元,同比增22%、21、21%,对应PE分别为57、47、39倍。考虑公司调味品业绩增长确定,宝能集团管理赋能,有明显改善预期,仍维持“买入”投资评级。 消费淡季叠加区域不平衡,美味鲜三季度增速略有回落 2020Q3美味鲜营收增长12%,其中酱油增13%,食品油增12%、小调味品类增11%,均保持较快增长;鸡精鸡粉增5%,增速环比加速。从区域分布上看,三季度东部与南部区域分别14.6%与0.6%,增速较慢,剔除非调味品业务,实际调味品南部市场增长约4.6%。其中有疫情遗留的客观原因,也有区域发展不平衡的主观因素。三季度净新增经销商278家,增长较快,表明公司新市场开发卓有成效。 净利增长主要来源于毛利率提升及财务费用率下降 2020Q3公司调味品毛利率提升2.9pct至40.6%,主因在于:一是2019Q3公司为开拓市场促销较多,导致毛利率基数较低;二是2020年管控后的采购成本下降。公司销售费用率同比增0.9pct至9.6%,应是公司商超端促销、推广费用投放增加。财务费用率同比降0.7pct,主因在于贷款利息增加。往2021年展望,公司毛利率提升可能并不明显,渠道细化、市场扩张,可能加大费用投放,但是宝能严格管理大概率带来效率提升,预计2021年调味品业务净利增速可能与营收保持同步。 前景乐观展望,成长路径清晰 2020年在疫情影响下,公司努力向年度目标冲刺。展望2021年,公司通过调渠道、拓市场,扩品类的方式进行成长。产品方面开发二梯队产品,主攻县级市场,为渠道下沉精耕做品种储备;渠道上细化工作持续进行;同时加大招商力度,超额完成开发目标。中山厂区正地技改,完成后生产效率有望进一步提升,未来成长路径清晰。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
海天味业 食品饮料行业 2020-11-02 162.00 -- -- 172.50 6.48% -- 172.50 6.48% -- 详细
三季度业绩符合预期,维持“买入”评级 海天味业公布2020年三季报,2020Q3实现营收54.9亿,同比增17.7%;利润13.2亿,同比增21.5%。我们维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司归母净利分别为63.2亿、73.7亿、85.6亿,同比增18%、17%、16%,EPS分别1.95、2.27、2.64元,当前股价对应的PE分别为94、81、69倍。海天味业品牌与渠道优势长期存在,公司不断强化竞争实力,多品类发展市场份额仍可扩张,具有平台企业潜质,维持“买入”评级。 营收增速略超预期,按节奏完成任务目标 海天味业三季度实现营收17.7%增长,虽淡季需求增速有正常回落,但增速高于全年目标水平。分品类来看,2020Q3三大品类合计实现17.1%增长,其中酱油、蚝油、酱料分别增长15.2%、21.8%、12.4%,估算小品类增速更快,依靠渠道精耕推动的品类多元化战略卓有成效。三季度中部、北部、南部等区域均实现20%以上的较快增长,弥补南部区域(4.1%)、东部区域(12.6%)的增长不足。整体来看前三季度完成全年目标的75%,基本按节奏完成任务。三季度末预收款环比无大变化,渠道库存基本处于正常状态。 科目调整导致毛利率与销售费用率发生变化,整体净利率维持升势2020Q3毛利率降2.9pct,销售费用率降3.1pct,主因在于将运费从销售费用科目中调至营业成本。两项合计来看整体对利润仍有正面贡献。海天严格管控,管理费用率与财务费用率变化不大,整体净利率提升0.8pct,盈利能力进一步增强。 多品类扩张逻辑得到验证,龙头发展持续性提升 疫情冲击下龙头强者恒强,海天味业已追回疫情期间损失,未来发展主要逻辑在于品类扩张,逻辑正逐步得到验证:产品端,以火锅料为代表的复合调味品已经面市,正在利用其渠道优势进行铺货。渠道端,公司加大招商力度,对渠道进一步细化,新老品类可能分开运营。公司中长期目标清晰,龙头成长的持续性进一步强化。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
山西汾酒 食品饮料行业 2020-11-02 237.52 -- -- 282.36 18.88% -- 282.36 18.88% -- 详细
公司成长路径清晰,成长速度仍快,维持“买入”评级前三季度收入103.7亿元,同比+13.1%,归母净利24.6亿元,同比+43.8%;其中2020Q3收入34.8亿元,同比+25.1%,归母净利8.56亿元,同比+69.4%。业绩超预期。公司品牌底蕴深厚,内部市场化改革持续进行,高端青花放量、玻汾势能提速,全国化持续推进,成长速度仍快。由于毛利率提升,我们上调盈利预测,预计2020-2022EPS分别为3.14元(+0.35)、3.85元(+0.41)、4.69元(+0.47),同比分别增长41%、23%、22%,当前股价对应PE分别为72、58、48倍,维持“买入”评级。 青花、玻汾共同发力,省外省内全面提速分产品看,2020Q3汾酒系列实现营收为31.4亿,同比增长33%,主要由玻汾和青花带动。系列酒2020Q3实现营收1.2亿,集团产品大幅削减,系列酒营收较同期下降43%,配制酒上半年实现营收2.0亿,,同比增长25%,竹叶青公司改革效果初显。2020Q3公司省内营收15.1亿,同比增长14%,省外市场实现营收19.5亿,同比增长39%,省内、省外均较一季度明显提速,省外速度更加亮眼,公司全国化进程持续。 三三季度末预收款大增,票据增加拖累现金流表现三季度末预收款环比增长5.4亿至26.9亿元,超去年同期预收款增加值1.8亿元,渠道和回款积极性强。由于经销商以票据打款比例提升,2020Q3公司销售商品和劳务收到现金29亿元,略低于收入确认值。 毛利率、净利率双升,净利率提升是长期趋势2020Q3公司毛利率同比大幅提升9pct至73%,一方面由于上半年玻汾、青花提价,另一方面2019Q3主要由于玻汾、配制酒等中低价白酒快速增长导致单季度毛利率基数较低。销售费用率同比提升6pct至16.7%,一方面由于三季度做了较多宴席、订货会等促销活动,另一方面2019Q3单季度销售费用率较低。营业税金及附加比率、管理费用率、财务费用率同比变化不大,毛利率大幅提升致使单季度净利率同比提升5pct至24.8%。往后展望,销售费用率预计保持平稳,随着公司个单品提价落地以及青花发力,毛利率、净利率提升是长期趋势。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
伊利股份 食品饮料行业 2020-11-02 40.99 -- -- 40.11 -2.15% -- 40.11 -2.15% -- 详细
业绩符合预期,维持“买入”评级伊利股份公布2020年三季报,2020Q3实现营收262.4亿元,同比增11.2%;净利22.9亿,同比增23.7%。集中度提升趋势不变,公司强化自身渠道推力及产品竞争力,份额仍可扩张。由于销售费用率下降,我们上调盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利分别为74.6亿、82.3亿、93.4亿元,EPS分别1.23(+0.06)、1.35、1.53元,当前股价对应PE分别为36、33、29倍,维持“买入”投资评级。 常温酸奶增速放缓,白奶增速较快2020Q3液态奶、奶粉、冷饮业务分别增9.6%、18.7%、1.2%。分品类来看:(1)2020Q2经销商补库,2020Q3补库影响减弱,常温酸奶增速放缓,安慕希实现正增长;(2)中秋国庆双节叠加、消费者对乳制品提升免疫力的认知度提升,白奶需求旺盛,部分区域出现断货现象,金典双位数增长;(3)Westland并表贡献奶粉收入;(4)低温乳制品增速基本持平。预计全年收入增速可达8%。 净利率提升主因销售费用率下降2020Q3净利率增0.9pct至8.7%。毛利率降1.2pct至34.9%主因:(1)2020Q3原奶供需偏紧,原奶成本增6-7%;(2)Westland前期生产效率较低。销售费用率同比降1.4pct至20.4%,主因:(1)规模效应持续体现;(2)公司控制费用投入,费用投放效率提升。展望全年,公司可通过产品结构升级、放缓促销投入缓解成本上行压力;规模效应体现下费用率或下降,预计2020年净利增速约7.6%。 原奶供需偏紧,公司积极布局上游奶源我国奶牛存栏量持续下滑,而乳制品需求持续增加,上游原奶供需偏紧。伊利股份积极布局上游奶源,拟要约收购中地乳业,可进一步提升对上游奶源的掌控力、保障原奶供应、平滑原奶上行压力。展望未来,随着原奶供需偏紧,行业竞争趋缓,公司毛销差或可持续提升,业绩弹性大,大概率可完成全年股权激励目标。 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
新乳业 食品饮料行业 2020-11-02 19.22 -- -- 21.39 11.29% -- 21.39 11.29% -- 详细
业绩持续改善,自西南向外稳步扩张,维持“增持”评级新乳业公布2020年三季报,2020Q3实现营收21亿元,同比增39%;净利1.1亿元,同比增45.5%。我们维持盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利分别为2.8亿、3.5亿、4.5亿元,EPS分别0.33、0.41、0.52元,当前股价对应PE分别为59、47、37倍。往长期看,内生增长与外延并购并进,模式可复制性强的新乳业业绩有望持续增长,维持“增持”评级。 寰美乳业、澳牛乳业并表,营收快速增长2020Q3营收同比增39%,主因公司并表寰美乳业、澳牛乳业。剔除并表影响后,公司营收同比增6-7%,环比改善主因:(1)常温白奶需求旺盛,增长较快;(2)随着疫情得到控制,6月学生奶及送奶入户渠道基本恢复同期水平,低温奶业务复苏。预计2020年公司收入增速约15%。 净利率提升主因营收增长及销售费用率下降2020Q3公司净利率提升0.4pct至5.5%。销售费用率同比下降1.4pct主因:寰美乳业费用率较低,并表后费用率改善。2020Q3公司毛利率同比下降0.7pct至31.2%,主因:(1)原材料生鲜乳价格低个位数增长;(2)寰美乳业低毛利率的常温奶占比较高,并表略有拖累。展望未来,原奶价格仍处于上行周期,新乳业可通过:(1)提高自有奶源比例,稳定上游原奶价格;(2)提升管理效率,降本增效;(3)产品结构升级;(4)在必要的时候调整产品售价,来缓解成本上涨压力;市场开拓期间销售费用率预计仍处高位,预计2020年净利增速约为16%。 内生增长与外延并购并进,稳步开拓全国市场公司完成了对宁夏寰美乳业、福建新希望澳牛乳业、福建新澳牧业的收购,可进一步完善新乳业在西北、华东区域的布局。展望未来,随着线上及线下渠道拓展,公司可保持内生增长;随着外延并购,公司可更快地建设牧场,切入新市场。内生增长与外延并购齐发力下,公司业绩可稳健增长。 :风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
西麦食品 食品饮料行业 2020-11-02 40.01 -- -- 37.00 -7.52% -- 37.00 -7.52% -- 详细
2020Q3业绩低于预期,长期成长空间较大,维持“买入”评级 西麦食品公布2020年三季报,2020Q3实现营收2.78亿,同比增15%;利润0.32亿,同比降31.1%。公司线下渠道优势稳固,仍处于稳定发展阶段。由于公司费用率提升,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利分别1.6、2.0、2.4亿,EPS为0.99(-0.15)、1.22(-0.13)、1.52(-0.14)元,当前股价对应PE分别为37、30、24倍,维持“买入”评级。 营收增速放缓主因货折较多及部分自营收入在2020Q4结算 公司2020Q3营收增15%,增速放缓主因:(1)产品货折较多;(2)部分自营收入在2020Q4结算。冷食燕麦为2020Q3增量,公司员工激励措施及费用投放较多,经销商及卖场利润、销售人员提升较高,积极性强,冷食增速较快。公司稳步开拓线上、线下渠道,老品稳健增长、新品持续放量,预计全年营收增速约9%。 净利率下行主因销售费用率提升及毛利率下降 公司2020Q3净利率同比降7.8pct至11.6%。毛利率同比降2.3pct,主因产品折扣力度加大。销售费用率同比增2.9pct主因2020Q3公司加大费用投入以抢占市场份额,如推出新品专案,给予主打产品更多费用支持。往全年展望,公司仍会投入费用以推广新品、开拓渠道,预计全年净利增速约0.5%。 行业初期费用投放较大,长期看全渠道齐发力、产能陆续释放,潜力大 西麦食品持续深耕线下渠道,通过驻场导购、试吃活动等吸引消费者,提升单店卖力;推出90g等小包装产品开拓便利店等渠道;积极布局线上渠道,试水新零售业务。此外,2020年5月宿迁工厂已投产,公司热食产能充裕;江苏西麦燕麦食品创新工厂项目启动可保障公司未来冷食燕麦供给。目前冷食市场仍在快速扩容期,尚未有龙头品牌,公司短期内需要投放较多费用以抢占市场份额。未来随着渠道建设完善、产能陆续释放,公司发展潜力巨大。 风险提示:宏观经济下行风险、新品推广不及预期风险、食品安全风险。
绝味食品 食品饮料行业 2020-11-02 82.30 -- -- 85.88 4.35% -- 85.88 4.35% -- 详细
公司 2020Q3业绩符合预期,维持“增持”评级公司 2020Q1-Q3实现收入 38.9亿元,同比下降 0.01%;归母净利润 5.2亿元,同比下降 15.30%,2020Q3收入 14.72亿元,同比增长 5.46%,归母净利润 2.46亿元,同比增长 6.34%。我们维持盈利预测,预计 2020-2022年公司归母净利润分别为 8.0、10.4、12.0亿元,分别持平、增长 29.9%、15.5%,EPS 分别为 1.32、1.71、1.98元,公司行业龙头地位稳固,业绩逐步恢复,当前股价对应 PE 分别为 61.6、47.4、41.1倍,维持“增持”评级。 增速逐步恢复,重回增长轨道分业务看,2020Q3卤制品、加盟商管理、其他业务收入分别为 13.55、0.2、0.6亿元,同比增长 2.1%、59.1%、135.8%,拓店提升加盟商管理收入,冷链业务增长带动其他业务收入。分区域看,2020Q3各区增速已回暖,华南华东仍小幅下降。2020Q3同店下滑幅度预计收窄,门店保持扩张,预计净增门店约 300-400家,长期看能在疫情后拉动业绩提升,三季度收入降幅收窄,全年收入有望转正。 毛利率净利率回升,减费增效成果显现公司 2020Q3毛利率为 37.6%,同比上升 2.1pct,系原材料价格下降所致;公司2020Q3销售/管理费用率分别为 8.2/6.4%,同比变动-1.5pct/1.3pct;销售费用下降因公司三季度宣传费用有所减少,管理费用上升因公司发力门店运营,加大巡店力度等所致。公司 2020Q3实现净利率 16.6%,同比增长 1.2pct,由于毛利率回升,减费增效成果显现,公司三季度净利率回升,预计四季度业绩继续恢复。 行业龙头,优势明显,业绩增长确定性强休闲卤制品行业空间广阔,公司门店仍有翻倍空间。公司为行业龙头,品牌优势明显,渠道策略升级为“深度覆盖,渠道精耕”,疫情期间逆势拿店,开店数量超预期。公司拥抱新媒体、新渠道,提升单店营收,规模优势明显,上游议价能力强,成本控制能力好。公司三费比例低于同行,经营效率高,增长确定性强。 风险提示:食品安全风险,疫情发展影响,原材料涨价风险。
古井贡酒 食品饮料行业 2020-10-30 227.00 -- -- 247.10 8.85%
247.10 8.85% -- 详细
公司营销管理水平突出,成长路径清晰,后期恢复弹性大,维持“增持”评级公司前三季度实现营收80.7亿元,同比-1.6%,归母净利15.4亿元,同比-11.7%,扣非归母净利15.0亿元,同比-6.8%;其中2020Q3收入25.5亿元,同比+15.1%,归母净利5.1亿元,同比+3.9%,扣非归母净利4.9亿元,同比+11.0%。往长期看,公司作为八大名酒之一,营销管理水平突出,省内产品持续升级增长空间充足,省外扩张趋势持续,成长路径清晰。展望四季度至2021年,随着省内和湖北需求回暖,恢复弹性较大,由于销售费用提升较多,我们略微下调盈利预测,2020-2022年公司EPS分别为4.45元(-0.12)、5.35元(-0.23)、6.30元(-0.35),目前股价对应PE为52/43/36倍,维持“增持”评级。 三季度收入快速恢复,省内旺季表现更佳分地区来看,黄鹤楼占比较大,预计三季度仍然下滑,省内增速高于整体,体现了古井在省内超强的渠道掌控力。三季度宴席动销比较旺盛,礼品酒市场有部分恢复,古8及以上产品增长明显,贡献主要增量,古5稳定增长,献礼压力较大。 降降于预收款环比提升,回款进度慢于2019年年同期三季度末预收款环比增加1.2亿元,实际回款进度高于报表收入确认值,省外市场受冲击较大,预收款增加值与同期相比下降2.5亿元,说明2020年回款进度慢于2019年同期。 销售费用率季度上涨明显,净利率短期承压2020Q3毛利率75.5%,同比提升0.3pct,营业税金比率15.8%,同比提升0.4pct,管理费用率6.7%,同比下降0.3pct,销售费用率29.4%,同比提升3.6pct,推测是由于三季度抢占消费恢复、加大宴席等市场费用投放所致,销售费用率单季度提升较快导致净利率同比下降1.1pct至20.1%。展望2021年,产品结构升级持续,需求稳定后市场投入力度将环比减弱,公司净利率提升是长期趋势。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
嘉必优 2020-10-30 51.63 -- -- 53.30 3.23%
53.30 3.23% -- 详细
投资建议:继续看好隐形冠军,维持“买入”评级公司 2020年前三季度收入 2.36亿元、增 2.19%,归母净利润 1.10亿元、增 14.69%。 Q3单季收入 8530万元、增 1.47%,归母净利润 3890万元、增 18.92%。收入基本符合预期,利润好于预期。因疫情耽误半年拓展客户时间,调整 2020-2022年EPS 为 1.23(向下调整 4.5%)、1.57、1.93元,现价对应 2020-2022PE41倍、32倍、26倍。下游高端奶粉需求继续向好、新国标落地、全球化开拓将加快公司发展,长期发展逻辑不改,维持“买入”投资评级。 预计 SA 加速增长,ARA、DHA 短期持平2020Q3单季 ARA 短期受下游大客户囤货影响,透支了部分三季度的收入,预计ARA 三季度收入略降。预计 DHA 基本持平略增,短期仍受下游保健品行业小客户调整影响,公司同时也在调整保健品业务开发策略,加大龙头客户的开发力度。 预计 SA 实现高速增长,预计环比加速,主要受益于下游儿童奶粉客户需求持续向好,短期 SA 仍有望继续高增长。 盈利能力继续改善2020Q3单季净利率升 7.62pct 至 47.24%,其中毛利率升 2.26pct 至 57.06%,主要是产品结构改善,另外投资收益同比升 4.61pct,主要是理财产品利息收入增加。销售费用率升 0.43pct,主要因为疫情期间公司未能拓展客户,疫情稳定之后公司加快了客户开发节奏。现金流快速增加主要因为销售回款以及帝斯曼补偿款及利息收入增加所致。 短期继续夯实基础,中长期逻辑不改上半年疫情一定程度上影响了公司开发客户的节奏,全年在夯实基础上继续努力开拓新客户,为 2021年做好准备。中期来看我们依然看好奶粉注册制落地带动ARA 和 DHA 业务快速增长,长期我们依然看好公司在国际市场上的竞争优势和份额提升,中长期来看公司的业绩成长性和确定性高。 风险提示:帝斯曼不履约风险、汇率风险、安全生产风险。
广州酒家 食品饮料行业 2020-10-30 37.00 -- -- 40.22 8.70%
40.22 8.70% -- 详细
食品制造业务快速增长,餐饮业务环比改善,维持“增持”评级广州酒家公布 2020年三季报,2020Q3实现营收 16.8亿元,同比增 15.5%;归母净利 3.48亿元,同比增 33.5%。由于费用率改善,上调盈利预测,预计 2020-2022年公司归母净利分别为 4.2、5.4、6.5亿元,EPS 分别 1.04(+0.02)、1.33(+0.03)、1.61元,当前股价对应 PE 分别为 34、27、22倍。随着消费需求回暖,餐饮可逐渐复苏;食品业务随着产能释放、渠道铺设,潜力较大,维持“增持”评级。 月饼、速冻收入增速较快,餐饮业务环比改善分业务来看: (1)食品:随着疫情得到控制,中秋、国庆双节叠加影响下月饼需求释放,月饼同比增 19%;速冻业务随着产能释放及市场需求增加,同比增 27%; (2)2020Q3餐饮业务同比降 9%,2020Q2同比降 44.7%,餐饮业务改善。分区域来看:省外经销商增 77个至 256家,电商渠道逐渐发力,省外市场收入增 20%; 省内市场增 82家至 560家经销商,收入增 14.3%。展望未来,随着产能进一步释放、渠道布局完善、电商渠道发力、餐饮业务逐渐恢复,预计 2020年收入增速约 13%。 2020Q3净利率提升主因销售费用率下降2020Q3公司净利率同比增 2.8pct 至 20.7%,提升主因销售费用率下降。毛利率下降 3pct 至 55.6%,下滑主因: (1)毛利率较高的餐饮业务承压,收入占比下滑2.4pct; (2)原材料成本上涨。2020Q3销售费用率同比降 6.9pct 至 18.7%,主要因为受疫情影响,公司加强费用管控。预计 2020年净利增速约为 9%。 陶陶居拟引入战略投资者,核心竞争力增强公司推进国企改革,拟对陶陶居增资扩股引入战略投资者,增资金额预计不低于2.25亿元。完成增资扩股后,广州酒家在陶陶居的持股比例为 55%,战略投资者持股比例为 45%。通过引入战略投资者,陶陶居股权结构可进一步优化、管理机制市场化,长期来看有助于提升公司的核心竞争力。 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等
口子窖 食品饮料行业 2020-10-30 56.40 -- -- 71.11 26.08%
71.11 26.08% -- 详细
公司改革持续推进,收入改善弹性大,维持“增持”评级公司前三季度实现营收26.9亿元,同比下滑22.5%,归母净利8.6亿元,同比下滑33.4%;其中2020Q3收入11.2亿元,同比增长6.8%,归母净利3.8亿元,同比下滑5.9%。公司是省内市占率第二的品牌,品牌高度仍存、厂商关系稳定、消费者基本盘稳固,仍具有相当的竞争实力。由于广告费用投入较大,我们略微下调盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为2.71元(-0.26)、3.20元(-0.29)、3.63元(-0.37),当期股价对应PE为22、19、16倍,口子窖在白酒行业中具备估值优势,维持“增持”评级。 三季度收入恢复正增长,省外增速亮眼公司上半年一直坚持去库存,带着低库存进入三季度。在2019年三季度低基数的背景下,随着中秋节需求恢复,加上年初以来,公司加大了针对团购、宴席的资源投放,三季度收入增速明显改善。公司三季度末预收款环比二季度末提升了0.5亿元,经销商回款实际情况也优于报表。分区域来看,2020Q3省内营收8.5亿,同比增长3%,省外营收2.6亿,同比增长27%,表现较好。分产品来看,2020Q3高档、中档、低档白酒分别实现营收10.8亿元、0.2亿元、0.2亿元,同比+9%、-25%、-19%,产品升级趋势明显。 毛利率提升,期间费用率提升幅度更大,综合来看,净利率下降公司2020Q2毛利率76.7%,同比提升6.3pct,主要原因是二季度开始高档产品恢复,产品结构改善,延续至三季度。由于广告费用大幅提升,销售费用率同比提升6.8pct至12.5%,管理费用同比提升0.4pct至5.1%,营业税金比率同比提升0.7pct至15.2%。综合来看,公司净利率32.1%,较同期下降5.2pct。公司净利率一直处于行业较高水平,随着后续公司市场投入的加大,净利率可能有波动。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等
双汇发展 食品饮料行业 2020-10-29 50.39 -- -- 52.22 2.31%
51.55 2.30% -- 详细
业绩略超预期,维持“增持”评级双汇发展公布2020年三季报,2020Q1-Q3实现营收557.6亿元,同比增32.8%;净利49.4亿元,同比增25.2%。由于公司业绩略超预期,我们略上调盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利分别为66.5、77.5、83.0亿元,EPS分别1.92(+0.01)、2.24、2.4元,当前股价对应PE分别为26、22、21倍。公司利润弹性大,分红率高,是稳健价值投资标的,维持“增持”评级。 公司发挥中外协同效应,低价进口肉推动屠宰收入、盈利增长2020Q3生鲜肉销量同比下降约6%,生鲜肉销量下滑主因2019年同期基数较高。 公司加大冻品出库及进口低价肉,进口肉销量约翻倍增长,使得2020Q3吨价同比增21.4%,使得屠宰部门收入同比增14%,部门盈利增3%。展望2021年,公司仍可大量进口低价肉以保证屠宰业务盈利的稳定性。往长期看,随着中小屠宰企业陆续退出,公司屠宰市占率可持续提升,屠宰业务可进一步改善。 提价红利释放叠加成本下行,肉制品利润弹性较大2020Q1-Q3公司鲜冻猪肉、鸡肉及外包装肉制品总销量为231万吨,同比降2.9%。 其中,2020Q3禽类产品销量同比增17.3%,肉制品销量同比增2.3%。销量增长主因:(1)核心产品表现较好,如王中王同比增13.8%;(2)巩固老渠道,开拓新渠道,电商、餐饮、新型休闲专业客户等新渠道快速增长。肉制品2020Q3收入77.3亿元,增13.4%,产品吨价提升11%。肉制品营业利润约16.1亿元,增10%,吨利增约7.5%。部门盈利较好主因:(1)2019年产品提价仍释放部分红利;(2)产品结构持续升级,如特优级产品占比同比增3.5pct、新品销量占比逐季提升;(3)主要原材料成本猪肉价格走低。肉制品吨利环比略下滑主因:公司将部分利润用于改善产品质量及加大市场投入。展望2021年,预计原材料成本仍呈下降趋势,随着规模提升费用摊薄,预计肉制品吨利仍呈上行趋势,肉制品业务利润弹性仍较大。 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。
煌上煌 食品饮料行业 2020-10-27 21.72 -- -- 24.28 11.79%
24.28 11.79% -- 详细
2020Q3业绩略低于预期,仍维持“增持”评级。 公司2020年前三季度实现收入19.34亿元,同比增长15.31%;归母净利润2.33亿元,同比增长10.26%。2020Q3单季度收入5.70亿元,同比增长11.97%,归母净利润0.76亿元,同比增长6.34%。我们维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.7、3.3、4.0亿元,分别增长23.3%、21.7%、21.2%,EPS 分别为0.53、0.64、0.78元,公司开店快速拓展,工厂建设稳步推进,看好公司未来成长,当前股价对应PE 分别为41.5、34.1、28.1倍,维持“增持”评级。 增速相对放缓,因成本和费用增长所致。 公司2020年前三季度煌上煌肉制品业务同比增长13.53%,真真老老米制品业务同比增长22.79%,2020Q3单季度肉制品业务同比增长12.20%,米制品业务同比增长8.54%,增速有所回落;主要因为暑期暴雨洪水影响了公司开店节奏,一季度疫情导致消费者在二季度补偿性消费,到三季度回归正常。另外,真真老老米制品业务具有较强的季节性,端午节增速加快,端午节后增速自然回落。公司2020Q3毛利率为36.8%,同比下降1.1pct,系公司三季度受到疫情影响主要原材料价格有所上涨;销售费用率15.4%,同比增加1.4pct,系公司参与直播、外卖等线上销售,渠道费用有所提升,因此单季度利润增速有所放缓。 开店计划有望顺利完成,展望未来前景可期。 公司2020年全年1200家开店计划大概率顺利完成,新开门店存活率高,加盟模式助力快速线下布局,未来三年千城万店规划有序推进,公司新产品沸腾卤有望提升单店收入。公司公告在重庆荣昌新建1万吨酱卤食品加工项目,总投资8000万元,预计2022年6月完工,该项目的推进将进一步提升公司产能,能够为公司西南地区门店扩张带来有效保障。公司米制品业务受益于渠道梳理,2020年重回增长。预计公司在四季度重回增长快车道,门店的快速扩张为公司带来业绩高速增长。 风险提示:食品安全风险,疫情发展影响,原材料涨价风险。
贵州茅台 食品饮料行业 2020-10-26 1619.00 -- -- 1777.50 9.79%
1809.90 11.79% -- 详细
产品需求旺盛,业绩增长确定性强,维持“买入”评级公司前三季度实现收入695.8亿元,同比+9.6%,归母净利338.3亿元,同比+11%;其中2020Q3收入239.7亿元,同比+7.3%,归母净利112.0亿元,同比+6.6%。 展望未来,高端白酒需求稳定增长,公司直营渠道逐渐理顺,高端产品占比仍有提升空间,收入增长确定性强。由于捐赠支出规模较大,我们下调之前盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为36.83元(-0.43)、43.10元(-0.10)、48.23(-0.07)元,同比分别增长12%、17%、12%,当前股价对应PE分别为47、40、36倍,维持“买入”评级。 直营渠道高增趋势延续,三季度茅台酒收入实现稳健增长2020Q3茅台酒实现收入208.8亿元,同比增长9.7%,我们预计三季度确认量与2019年同期体量相当,吨价提升对收入增长贡献更大。分渠道来看,直营渠道实现收入32.8亿元,同比增长118%,进入2020年,直营渠道搭建日渐完善,直营占比提升趋势延续。系列酒实现23.5亿元,同比减少1.4%,2020年处于产品结构和经销商结构优化期,对整体营收略有拖累。往2021年展望,系列酒调整完成后可能重回增长轨道,茅台酒大概率延续稳健增长趋势。 预收款波动不大,现金流表现良好三季度末,公司合同负债94.1亿元,环比二季度末下滑0.5亿元,变化不大。销售商品收到现金249亿元,与收入基本匹配,现金流量净额124.9亿,同比增长92.6亿,主要原因是2019年三季度吸收同业存款大幅减少所致。 毛利率和期间费用率稳定,营业税金比率提升导致净利率略降2020Q3公司毛利率较同期提升0.2pct,疫情下包材等生产成本提升,运费由销售费用调整至成本科目,导致吨价提升显著情况下,毛利率提升不明显。销售费率2.56%,同比下降0.2pct,管理费用率6.59%,同比提升0.2pct,财务费用率0.82%,同比下降0.83pct,主要由于商业银行存款利息收入增加。营业税金比率15.9%,同比提升1.6pct,对净利率造成拖累。净利率46.89%,同比下滑0.14pct。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司产品价格超预期波动等。
洋河股份 食品饮料行业 2020-10-26 168.50 -- -- 185.00 9.79%
189.90 12.70% -- 详细
公公司改革持续推进,收入改善弹性大,维持“增持”评级公司1-9月份实现收入189.1亿元,同比下滑10.3%,归母净利71.9亿元,同比增长0.5%;其中2020Q3收入54.8亿元,同比增长7.6%,归母净利17.6亿元,同比增长14.1%,扣非后归母净利13.7亿元,同比增长2.2%。随着M6+站位成功及渠道利益理顺,公司品牌力和发展赛道将再上新台阶。同时内部激励有望落地,保障未来进一步增长。维持盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为5.11元、5.76元、6.62元,同比分别增长4%、13%、15%,当前股价对应PE分别为33、29、25倍,维持“增持”评级。 基本度过调整阵痛期,三季度收入如期提速上半年公司持续控制回款和发货节奏,三季度渠道库存低位,叠加中秋需求恢复,省外M6+铺市等原因,三季度实现了调整以来首次正增长。三季度末公司合同负债余额为38.7亿元,环比下降0.8亿元,原因是公司三季度未要求渠道硬性回款压货,渠道目前压力小、弹性大。单三季度公司销售商品收到的现金57亿元,与收入确认规模基本吻合。 Q3投资收益增加较多,对净利率提升贡献较大公司2020Q3毛利率为73.16%,同比小幅下降0.78pct,分析原因是新品推广期货折增加。销售费用率、管理费用比率、营业税金比率、财务费用比率同比变化不大,属于经营期间正常波动。研发费用2.55%,较同期增加2.4pct,系本期新增研发项目投入增加所致。2020Q3公司实现公允价值变动净收益3.26亿元,同比增加2.38亿元,对净利率提升贡献较大,净利率32.54%,同比提升1.96pct。 经营底部确立,展望2021年年各产品系列将逐步步入正常轨道目前海之蓝、天之蓝库存低位,价格有序回升,2021年将进入恢复增长期;M6+注入了公司多方面核心资源,操作思路正确,目前市场反馈良好,2021年将进入快速发展期;M3+预计年内上市,将基本按照M6+的操作思路执行,成功概率较大,预计2021年应可看到效果。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等
首页 上页 下页 末页 1/20 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名