公司发布2016年前三季度业绩预告,前三季度净利润为6941-8006万元,同比增长-7.06%到7.20%;其中第三季度净利润5328-6393万元,同比增长50%到80%。公司发布公告,以12.86元/股完成非公开发行股票71,539,657股,募集资金9.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额约为9.05亿元。 政府项目进入结算期,下半年业绩将显著提高。 公司承接来自于政府服务外包的订单显著增多,占总业务的比重已接近30%,政府服务外包项目结算周期相对较长,一般集中于下半年结算;公司的政府订单第三季度开始陆续结算,大部分将在年底确认收入,预计第四季度净利润占全年比重超过一半。 定增完成,加快华东地区检测基地建设进度。 以上海、苏州等重要工业城市为核心的“长三角”地区,制造业以电子信息产品、汽车、石油化工及精细化工、精品钢材、成套设备、生物医药为六大工业行业为主,检测需求旺盛。公司此次募集资金计划用于上海和苏州检测基地、基于稳定同位素的产品真实性和溯源性检测平台、高通量基因检测平台和信息化数据中心的建设。通过此次增发和未来的项目建设,公司将进一步完善华东地区服务网络、加强检测能力和丰富检测线品类,对提升公司的核心竞争力和提高华东地区检测市场占有率起到了极大推进作用。 目标价15元,维持增持。 预计公司2016-2018年净利润分别为2.32/2.93/3.52亿元,复合增速为24.9%,考虑本次非公开发行摊薄,对应EPS为0.28/0.35/0.42元,给予2017年PE为43倍,对应目标价15元,给予增持评级。 风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性

与青海省海西州、甘肃省敦煌市签订光热合作协议 公司近日分别与青海省海西州和甘肃省敦煌市签订了《海西州1000MW太阳能光热发电项目开发合作协议书》、《海西州1000MW太阳能光热发电配套产业园区建设合作协议》及《敦煌光电文化博览园观光项目合作框架协议》三个光热合作协议。为公司在这两个地区的光热业务后续开展打下了良好的基础,青海、甘肃两省作为国内光热开展较快的省份,在先天的光照条件和后续政策支持上都有着得天独厚的优势,公司能够与两省光热发展的重要地区政府签订合作协议,不仅证明了公司的实力,也保证了公司在未来光热领域的市场份额。 1GW光热发电项目+1GW配套产业园区,对公司业绩影响巨大 海西州政府在协议中同意公司“十三五”期间在德令哈规划建设总装机容量1GW塔式或槽式太阳能热发电项目,总规划占地面积78.4平方公里,项目总投资300亿元人民币左右,第一期2*135MW的项目将在近期启动,将会争取国内第二批示范项目名额。同时,公司还将在海西州建设1GW的配套产业园,将有效降低公司在西北地区的光热发电项目的建设成本,提升公司盈利能力。1GW的容量规模几乎与第一批示范项目总容量相同,完全实施后,公司业绩将会发生质的变化。 光热业务发展势头迅猛,维持“买入”评级 在与中广核太阳能签订战略框架协议后不久,公司再与两地政府分别签订了合作协议,公司在光热业务的发展上时不我待,积极推进光热的战略布局,为公司今后的业绩飞跃积蓄充足的能量。我们十分看好光热行业的前景,公司也将会在光热行业发展中充分受益。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元的预测,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示: 光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模。

事件: 公司发布定增预案:拟非公开发行股票不超过4000万股,募资不超过11.13亿元,用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目、营销网络建设项目建设及补充流动资金,其中配置中心投资期为3年。 “配置中心+租赁服务”开辟环卫运营行业新型商业模式 全资子公司厦门福龙马拟投资5.73亿元建设环卫装备配置中心与智慧环卫系统,通过购买环卫装备、配套智能管理系统组建装备池,以租赁方式为地区环卫服务运营公司提供环卫装备组合、调配维护一体化解决方案。 公司的两大环卫服务样板工程:海口龙华区、沈阳浑南区项目均采用传统项目公司制,即设立地区运营公司一次性大量购买环卫装备,存在前期设备投入大、车辆利用率低及资产清算复杂等问题。业内首创的“配置中心+租赁服务”新型商业模式依托物联网与智慧环卫系统,采集分析作业数据,科学部署人员、车辆、设施,从而达到最优配置,较传统环卫运营模式具备三大优势:复合配置、避免一次性投资、周边地区跨区调配,解决项目期限与设备寿命的矛盾,实现管理效益提升,预计将取得重大突破。 轻装上阵、加快布局,扩大环卫服务市场竞争优势 受益商业模式落地,环卫项目运营公司未来将采用轻资产模式,从而大幅减轻公司与合作伙伴的资金压力。公司计划投资约2.2亿元加强顶层设计能力、发挥人才孵化平台优势、扩大营销网络,形成“大总部、小区域”的运营架构,在市场竞争中取得领先优势,获取更多政府购买服务订单。 预计下半年业绩提速,盈利能力有望逐步提升 公司采购订单充足,环卫装备业务保持强劲增长,下半年整体业绩有望加速增长;环卫运营项目人工成本占比超过60%,目前人员与管理系统处于磨合期,费用投入较大,因此毛利率较低,未来盈利能力将逐步提升。 维持买入评级,目标价45元 预计2016-2018年EPS分别为0.75/1.00/1.41元,对应PE分别为47/35/25倍,公司业务战略稳步落实推进,看好未来成长性,维持买入。 风险提示:定增方案未获核准;国内环卫运营市场化进展低于预期。

锂电材料龙头,专注主业发展 公司现主营业务涵盖了服装、新能源电池材料,投资业务三大板块。目前公司是中国最大的锂离子电池材料综合供应商。公司计划将服装业务和融资租赁业务在H股分拆上市,专注新能源产业发展。2016年上半年实现营收21.54亿元,同比增长15.16%,归属母公司股东净利润2.09亿元,扣非后净利润2.02亿元,同比增长137.14%。 受动力电池带动,锂电池材料业务快速增长 全球锂离子电池市场规模从2011年的840亿元增至2015年的1,755亿元,年均复合增长率达到20.2%,预计2016年,全球锂电池出货量将达到115.38Gwh,其中动力锂电池出货量将达到45.33Gwh,占比达到四成。2015年国内动力电池产量从4Gwh攀升至15.7Gwh,依据新能源汽车产量增速估计,2016年国内动力电池产量将超过30Gwh,将大大带动上游产业的发展。 公司在锂电材料领域占据优势地位,扩产业绩提升确定性强 公司锂电综合材料产销量规模世界最大,其中正极材料稳居全球第一,负极的人造石墨国内第一,世界第二,电解液国内前五,具有较大的规模优势。目前,公司正极材料总产能达到2.8万吨/年,宁夏一期1万吨以及宁乡二期1万吨高能量密度正极材料生产基地项目已开始动工,投产后公司产能将接近5万吨/年。负极材料现有产能为1.5万吨,由宁波杉杉实施的3.5万吨动力锂电池负极材料项目正在施工阶段,投产后公司负极材料总产能将达5万吨/年。正负极材料的产能提升,将大大提升公司业绩。 分部估值预计市值仍有较大增长空间 公司的新能源汽车业务将是公司两年后业绩增长的新动力。我们预计公司2016-2018年净利润为5.78、7.6、8.86亿元,对应EPS分别为0.51、0.68、0.79元。采用分部估值,且综合考虑未来公司新能源汽车业务的增长,我们预计未来6个月公司市值将达到200亿元,给予公司目标价17.81元,对应16、17、18年PE为35、26、23倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 动力电池需求低于预期;原材料价格上升,压缩锂电池材料毛利。

电表龙头,拓展售电业务与能源互联网建设。 炬华科技成立于2006年,是国内领先的智能电表与用电信息采集系统生产商与开发商,2011年至2015年公司电表业务复合增速达到20%。2015年,公司成立炬能售电抢滩售电市场,并通过一系列外延收购和对外投资拓展公共能源计量与能源互联网业务。 国内电表需求增速放缓,收购Logarex切入欧洲市场。 2015年公司国网招标中标金额占比达到4.7%,排名第四,处于一线梯队。南网智能电表招标启动对冲国网智能电表高覆盖率后放缓的传统电表替换需求,国内智能电表需求趋于稳定,预计年需求量为8000-9000万只。以欧洲和美国为主的海外发达国家智能电表需求持续旺盛,2015年公司收购下游捷克智能电表厂商Logarex,直接切入欧洲市场,将有力推动智能电表海外销售业绩增长。 发掘需求侧响应机会,打造售电公司竞争优势。 浙江省经济活动发达,2015年全省用电量近3600亿度,中小企业众多,潜在售电业务市场空间达到千亿级别。公司收购纳宇电气,综合用电采集系统技术积累和客户资源优势,打造用电信息采集到综合能源管理完整闭环,实现电力用户能耗信息的采集、传输与分析,为后期售电公司提供节能用电服务、电力综合运维服务等差异化电力产品奠定坚实基础。 “四表合一”发展公共能源计量,收购+投资卡位能源互联网。 国家发改委与能源局力推“四表合一”,2016年全国试点规模将达百万户。公司收购炬源智能,进一步拓展公共能源计量产业;公司通过外延收购和产业基金投资不断完善能源互联网布局,实现水、电、气、热等多种能源系统和设备接入以及能耗数据的实时采集、传输、储存与分析。 估值与评级。 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.77、0.90、1.08元,取16年31倍PE水平,给予公司目标价23.87元,对应16、17、18年为31、26、22倍PE水平,首次给予“增持”评级。 风险提示:售电市场开放进度低于预期;国内智能电表整体招标规出现大幅下滑;能源互联网推进不达预期。

签订《成立合资公司推进国内外光热发电业务的战略框架协议》 公司与中广核太阳能开发有限公司(以下简称“中广核太阳能”)于2016年9月19日签订《成立合资公司推进国内外光热发电业务的战略框架协议》,双方拟成立合资光热发电公司,中广核太阳能持股51%,首航节能持股49%,通过合资公司来推进国内外太阳能光热发电市场的开发。双方约定,中广核太阳能以德令哈50MW槽式电站,首航以敦煌10MW熔盐塔式电站,经资产评估后作价入股。 强强联合成为光热领军企业,立足国内放眼海外 中广核太阳能是全球知名的太阳能发电投资运营公司,具备丰富的太阳能电站运行经验、良好的海内外市场客户资源。截至2015年年底,该公司累计在运装机容量147万千瓦。成立合资公司可谓是强强联合,中广核太阳能主要侧重于项目开发、电站投资和运营,首航节能主要侧重于技术研发、装备制造,双方本身已经是国内光热领域的领先企业,合资公司无疑将成为国内光热的领军企业。合资公司成立后,不仅可以立足国内市场,海外市场开拓将成为新看点,国外光热业务发展空间巨大,一些光照充足且缺电的地区,如南美,中东,东南亚,非洲,可以直接发展光热发电。首航节能有望依托于合资公司的电站投资和电站运营项目优势,加快公司光热发电EPC业务的快速发展。 第一批示范项目公布,塔式占比51%,合资公司成立正当时 9月14日,《国家能源局关于建设太阳能热发电示范项目的通知》正式印发,共20个项目入选,总装机容量1349MW,包括9个塔式电站,7个槽式电站和4个菲涅尔式电站。塔式数量占比45%,总装机达685MW,占比约51%,9个塔式电站中,采用熔盐塔技术的项目占7个。可以看到熔盐塔式技术已经成为国内光热发电技术的趋势,首航节能是熔盐塔式技术领域的龙头公司,在此时宣布成立合资公司,时机恰到好处,将为今后首航获得更多的EPC订单提供强有力的支持。 示范项目市占率26%,维持“买入”评级 此次示范项目中,选用首航节能技术路线的,保守估计为35万千瓦,占有率达26%,好于预期。合资公司的成立对首航未来的业绩增长是非常积极的因素。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元的预测,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示: 光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。

《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》确定电价为1.15元/kWh。 为促进太阳能热发电产业健康有序发展,近日,国家发展改革委发出《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》,核定太阳能热发电标杆上网电价为每千瓦时1.15元,同时鼓励地方政府相关部门对太阳能热发电企业采取税费减免、财政补贴、绿色信贷、土地优惠等措施,多措并举支持太阳能热发电产业发展。 电价水平有利于行业健康发展。 标杆电价相比之前传言的1.1元/kWh略高,比中控德令哈项目1.2元/kWh的电价略低,并且电价在2019年之前基本不会做调整,表明了国家对于推动光热行业的发展持有积极的态度。我们认为,该电价水平既有利于光热发电产业的适当规模发展,也有利于防止相关产业依赖高额补贴盲目扩张,可以淘汰那些技术水平落后,经济性不佳的项目,对技术能力强的企业有着十分积极的意义。 公司技术优势突出,将获得较大EPC市场份额。 公司前几天正式签订了国内第一个50MW及以上太阳能热发电项目的太阳岛EPC合同,证明了公司在国内甚至国际上有着突出的光热技术优势及总包能力。公司掌握了光热主要设备的核心技术,并且拥有系统集成经验,具有先发优势,能够在较长时期内维持光热EPC市场的20%市场份额。我们预计,公司在第一批示范项目中将获得300MW的EPC合同。 电价政策正式出台,光热业务成为离弦之箭,维持“买入”评级。 光热电价的正式出台意味着光热行业已经扫清前路的障碍,将会加速发展,首航节能的光热业务在积蓄了多时的力量之后,将会成为离弦之箭,一发不可收拾。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元的预测,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示:光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。

中广核德令哈项目EPC 合同正式签订 8月27日,公司发布公告宣布公司和山东电建二公司的联合体与中广核太阳能德令哈有限公司正式签订了《中广核德令哈50MW 光热发电项目太阳岛EPC 总承包合同》,合同总金额与此前的中标结果一致。 光热业务开始确认收入 今年4月6日,中广核太阳能德令哈有限公司正式发布了该项采购的中标公告,但合同未能正式签订,导致太阳岛的建设工作至今未正式展开。此次合同正式签订意味着该项目太阳岛的建设工作将很快进入全面建设阶段,首航节能的光热EPC 业务开始确认收入。从结算方式看,合同分阶段按比例付款,预付款为合同总价的10%,里程碑款为合同总价的75%,运行验收款为合同总价的15%。合同周期约为一年,不含税金额约为5.6亿元人民币,占公司2015年度营业收入的49.5%,合同的执行将提升公司2016年、2017年的营业收入和营业利润。 光热EPC 能力获得认可 本合同是国内第一个50MW 及以上的太阳能热发电项目,项目方为保证项目质量,设置了诸如,每延误一天收取人民币66万元赔偿金,可接受的最多延误天数是60天;热效率低于保证值的100%,则每偏差1%收取人民币1200万元赔偿金,热输出低于热输出保证值的90%,有权拒收该设施;6个月内利用率低于99%,则每偏差1%收取人民币200万元等严格的违约条款。公司能够获得此项目,表明国内主要电站建设业主对公司技术及总包能力的认可。同时该项目是亚洲开发银行贷款项目,国际示范效应较强,有利于公司后续海外光热发电项目的市场开拓。 合同正式签订强化了公司光热业务的预期,维持“买入”评级 我们维持公司2016-2018年EPS 分别为0.19、0.34、0.55元的预测, 维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示: 光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。

事件: 公司发布中报:实现营业收入12.35亿元,同比增长14.92%;实现净利润3.66亿元,同比增长16.20%。 燃气轮机部件及精密铸造持续快速增长 燃气轮机部件维持高增长,上半年实现收入1亿元左右,同比增长64%,毛利率45%;精密铸造快速增长持续,上半年实现营业收入7300万元,同比增长43%,毛利率36%,毛利率提升3个百分点。 轮胎模具国内低迷,海外高增长持续 轮胎模具业务国内外冷热不均,上半年模具业务收入9.95亿元,同比增长5%,增速放缓,主要由于公司从宏观经济形势出发,考虑客户付款能力,对国内客户进行选择性接单,国内市场上半年下滑15%,海外市场维持高速增长,上半年同比增长33%。 盈利能力稳定,现金流大幅提升 盈利能力稳定,现金流大幅提升。公司综合毛利率提升1个百分点,模具业务毛利率提升0.72%(模具业务毛利率44.7%,领先同行巨轮20个百分点),上半年经营净现金流4.85亿元,较上年同期提升47%,经营质量继续优化。 国际装备巨头充分认可,燃气轮机部件业务未来可拓展空间巨大 公司具备稳健高效经营能力,客户结构持续转向国外巨头,GE、西门子等国外巨头充分认可公司,燃气轮机部件业务未来可拓展空间巨大,公司目前正在进行扩张产能,预计年底可以投产。 维持买入,目标价27元 考虑国内轮胎模具市场低迷的影响,我们小幅下调全年盈利预测,预计2016-2018年净利润分别为7.61/9.56/12.08/亿元,同比增长18%/26%/26%,维持公司买入评级,目标价27元。 风险提示:轮胎模具国内市场低迷。

事件: 公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入6.36亿元,同比增长19.45%,归属上市公司股东净利润1610万元,同比下降58.81%。 政府项目增多、持续布局扩张影响上半年业绩 上半年,公司承接来自于政府服务外包的订单显著增多,占总业务的比重已接近30%,但政府服务外包项目结算周期相对较长,一般集中于下半年结算;截止6月底,公司政府服务外包项目中环保、工商、食药监的未结算合同金额达到4750万元,而人力成本、设备折旧、各项费用均已计提,故对报告期的利润影响较大。另一方面,公司2016年仍有步骤地进行区域布局和扩张,实验室设备验收完成转入固定资产、人力成本和房租的适度超前导致利润有所下滑,但同时也说明公司对未来业务领域的拓展和持续增长的潜力依然抱有较高的信心并维持相应的投入。历年来,公司上半年利润占比都较小。 坚持开展外延并购,设立产业基金加快并购步伐 公司坚持外购战略,上半年完成了本完成了江阴益康门诊部、镇江华测金太医学检验所、宁波唯质检测公司的收购,提升了在职业病体检、医学检测和海外消费品测试的检测实力;同时,公司参与设立了两支产业基金,未来有望更好地利用资本市场蓬勃发展的趋势,加快并购步伐。 牵手知名企业,进一步拓宽业务范围,提升市场影响力 公司作为全国唯一一家同时获得天猫、淘宝、京东、拍拍、苏宁易购等电商平台授权的抽检合作伙伴,4月份又成功牵手阿里巴巴生鲜检测,率先切入中国生鲜电商检测市场;此外,公司8月份与沃尔玛(中国)签订协议,将为沃尔玛提供食品、玩具、纺织品、电器等商品的检测服务和相关的咨询服务。与知名企业的长期稳定合作,将进一步提升公司的服务水平、市场影响力和品牌知名度。 目标价13.5元,维持增持 预计公司2016-2018年净利润分别为2.28/2.85/3.40亿元,复合增速为23.5%,对应EPS为0.30/0.37/0.44元,给予2016年PE为45倍,对应目标价13.5元,给予增持评级。 风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性。

事件: 公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入30.03亿元,同比增长36.06%,归属上市公司股东净利润3.97亿元,同比增长55.12%。 防务领域和新能源领域高速发展,产品范围不断拓宽 公司军品业务收入占比超过一半,产品覆盖以航空航天为主的所有军工领域,受益于防务市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和电子元器件国产化率提升,公司军工连接器增长超过30%。公司新能源产品品质过硬、工艺成熟,充电桩配套产品也逐步从单一充电枪产品向充电模块等集成化产品拓展,市场占有率进一步提升,上半年新能源产品收入接近4亿元,订货合同和销售收入增长均超过100%,并且有望进入全球标杆新能源汽车企业的供应链。 通信业务稳定增长,国际业务发展迅速 公司通信业务稳定增长,上半年来自主要客户华为、三星的订单增长接近20%,受益于主要客户的国际市场拓展,公司国际业务实现收入1.96亿元,同比增长81.33%,这也有利于公司其余产品未来进军国际市场。 沈阳兴华盈利大幅提升,助力轨道交通业务 子公司沈阳兴华盈利能力大幅提高,上半年实现营收3.91亿元,同比增长28.19%,净利润2976万元,同比大幅增长481.32%,经营管理效率明显提升,未来仍有上升空间。沈阳兴华在轨道交通连接器领域有丰富的经验和较强的产品优势,拥有连接器30多个系列近万个品种,广泛应用于列车的车厢连接、牵引设备、控制台等领域,盈利能力的提升将有助于公司继续提高市场占有率。 维持买入,目标价50元 我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元,复合增长率为33.1%,对应EPS为1.32/1.75/2.23元,给予2016年PE为38倍,对应目标价50元,维持买入评级。 风险提示:武器装备开支增长不及预期,新能源汽车发展不及预期。

事件: 公司发布半年报:实现营业收入10.18亿元,同比增长33.92%;归属于母公司所有者的净利润1.02亿元,同比增长26.11%。 开拓新区域及环卫服务,销售费用增长较快 上半年销售费用为1.26亿元,同比增长52.56%,主要原因是公司为开拓新区域及环卫服务项目招聘销售人员导致职工薪酬及差旅费相应增加,环卫订单对应中标服务费、宣传服务费、代理费、业务招待费增加。 环卫装备竞争力突出,市场份额持续提升 2016年上半年,公司环卫车辆销量为3,045辆,同比增长38.22%,市场份额再创新高,达到7.25%,创新及中高端产品市占率为16.32%。环卫设备业务实现收入8.97亿元,同比增长21.9%;其中,环卫清洁装备收入5.87亿元,同比增长17.49%;垃圾收转装备收入2.83亿元,同比增长30.94%;新能源及清洁能源环卫装备收入0.20亿元,同比增长19.21%。环卫装备业务毛利率为33.1%,比去年同期提高1.41个百分点,主要受益于高压清洗车、多功能抑尘车、压缩式垃圾车等中高端环卫装备收入增长。 全力打造样板工程,环卫运营服务大展宏图 公司围绕“环卫装备制造+环卫产业服务”的协同发展战略,重点发展环卫产业服务,上半年实现收入1.03亿元,同比增长779.77%;毛利率为23.43%,同比下降11.7个百分点,公司现阶段将海口龙华区PPP等项目全力打造成环卫运营样板工程,前期各项投入较大,因此毛利率出现暂时性的下滑,预计未来毛利率将显著回升。目前在手订单包括海口龙华区、沈阳浑南区老城区、福建龙岩及厦门集美区等13个环卫运营项目,累计年合同金额达到4.44亿元。公司布局千亿级环卫运营市场,凭借样板工程的示范效应,未来有能力获取更多环卫服务订单,进一步推动业绩快速增长。 维持买入评级,目标价45元 预计2016-2018年归母净利润2.01/2.68/3.73亿元,对应PE分别为46/35/25倍,公司竞争力突出,环卫运营进入快速成长期,维持买入评级。 风险提示:环卫运营市场化进展低于预期。

事件: 公司发布半年报:实现营业收入4.92亿元,同比增长21.76%;归属于母公司所有者的净利润4425万元,同比增长11.70%。 主营收入增长稳健,机床业务继续承压 公司是全球钻夹头领导品牌,拥有电动工具领域最高端客户群,上半年电动工具配件业务平稳增长,实现收入3.2亿元,同比增长9.71%,毛利率为27.77%,同比上升1.94个百分点;其中,子公司上海拜骋的电动工具开关业务继续保持快速增长,实现收入1.2亿元、净利润2179万元。机床业务继续承压,子公司济南一机实现收入1886万元、亏损1195万元,略低于预期;机床业务毛利率7.25%,同比下降8.56个百分点。公司方面积极研发、生产、销售对标韩国、台湾的中档机床产品,面向汽车等消费品行业,预计全年亏损有望收窄。 德迈科业绩靓丽,打造智能装备及系统集成领先企业 子公司德迈科电气5月开始并表,5月至6月合计贡献收入5620万元、净利润596万元。公司面向大消费行业(食品饮料、精细化工、电商物流、汽车、3C等),提供工厂自动化、物流自动化、机器人及智能装备,借助母公司资本优势加速扩张,上半年工程师团队迅速扩充,机电总包订单快速增加,并联机器人销量超额完成目标。预计下半年业绩保持快速增长。 智能工厂入选工信部示范,切入国内自动化改造蓝海 2016年7月,威达本部的“精密机械零部件数字化车间试点示范”项目入选工信部“2016年智能制造试点示范项目”,公司充分发挥德迈科的技术特长,引入MES/ERP管理系统。智能化改造项目为国内众多中、小零部件制造企业提供了一项低成本的智能制造解决方案,公司未来有望凭借技术优势与示范项目经验拓展国内自动化改造蓝海市场。 维持买入,目标价14元 我们预计2016-2018年公司实现净利润1.38/1.71/2.12亿元,EPS分别为0.33/0.41/0.50元,维持买入评级,目标价14元。 风险提示:济南一机机床业务亏损较多,业绩不及预期。

事件: 公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入10.99亿元,同比增长22.05%,归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长12.14%,业绩符合预期。 主营业务稳定增长,电机业务提速明显 受益于国防军工市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和国产化率提升,公司各类业务稳定增长,毛利率为37.53%,同比下降3.77%,主要是因为公司中端电机产品销售占比上升而导致整体毛利有所下滑。 公司连接器业务实现营业收入7.06亿元,同比增长12.97%,毛利率为40.98%;继电器业务实现营业收入1.06亿元,同比增长0.96%,毛利率为57.04%;电机业务大幅提升,实现营业收入2.72亿元,同比增长61.77%,毛利率为21.56%,子公司贵州林泉伺服控制技术在业内属于顶尖级别,生产的伺服电机可靠性强、智能化程度高,广泛应用在导弹火箭、宇宙飞船等航天军工产品上,未来规划产能10亿元。 加大研发投入,加速产业升级 公司经营情况良好,各项费率总体呈下降趋势,销售费用下降22.75%, 财务费用下降86.43%;管理费用提升15.23%(管理费用率仍下降1%), 主要是由于公司上半年持续加大技术创新、重点科研项目投入力度,研发费用同比增长16.66%,研发效果显著,新产品占销售收入比重超过30%。 控股奥雷光电,提升光器件产品竞争力 2016年6月,公司以现金1.1亿元完成了对江苏奥雷光电有限公司63.83%股权的收购,同时奥雷光电承诺2016-2018年净利润不低于900万元、1300万元和1800万元;此次收购将提高公司在光模块和光通讯器件的研制生产能力,进一步提升公司光电传输一体化产品的核心技术。 维持增持,目标价29元 预计公司2016-2018年净利润分别为2.75/3.21/3.70亿元,复合增速为16.9%,对应EPS 为0.64/0.75/0.86元,给予2016年PE 为45倍, 对应目标价29元,给予增持评级。 风险提示:武器装备开支增长不及预期,新产品开拓不及预期。

业绩符合预期,上半年净利润同比下降8.55%。 公司公布2016年中报:1H2016实现营业收入3.89亿元,同比下降9.64%,归属于母公司净利润为0.87亿元,同比下降8.55%,扣非归母净利润为0.49亿元,同比下降33.76%,EPS为0.04元,同比下降20.00%,业绩基本符合我们的预期。 空冷业务收入同比上升52.25%,毛利率下降5.6%。 分行业看,公司空冷设备制造业务收入为3.37亿元,占主营收入87%,仍为公司目前主要收入来源,相比去年同期,公司空冷设备制造收入同比上升52.25%,主要原因为上半年确认收入的订单较去年同期增多。同时,公司空冷设备制造业务毛利率下降了5.6%,主要原因为今年上半年,公司没有毛利较高的空冷配件业务收入,拉低了整体空冷业务的毛利率,但是我们预计,公司会在下半年确认3755万欧元的空冷配件订单,今年全年的空冷设备制造业务毛利率水平仍将保持去年水平。 业绩增长动力在于光热,示范项目近期即将启动。 公司未来的主要业绩增长动力仍旧在于光热业务的收入,据我们了解,目前光热1GW示范项目的电价已经基本确定,正在通过最后的审批程序,光热示范项目及电价会在近期同时公布,被耽搁多时的光热行业将真正开始蓬勃发展。同时,公司的增发也在积极推进中,预计于今年年底可以完成,彼时公司将拥有650MW光热产能,我们相信,公司3年后的营收有望超过100亿元,净利润将达到20亿元左右。 维持盈利预测,目标价和买入评级。 我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元的预测,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。 风险提示:光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。