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王海山

光大证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0930514070004,CPA,CFA持证获选人,厦门大学机电工程系工学硕士、工学与经济学双学士。2012年起从事机械行业研究,2014年加入光大证券研究所负责机械行业研究。...>>

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安徽合力 机械行业 2014-08-21 11.21 10.82 15.23% 12.00 7.05%
12.80 14.18%
详细
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入为35.83 亿元,较上年同期增长7.98%;实现属于母公司所有者的净利润为3.78 亿元,较上年同期增长52.86%。 剔除土地补偿金影响净利同比增长18%,符合预期 合力上半年叉车销量4.15 万台,同比增长11.5%,与行业销量增速同步;由于小型叉车占比较多,平均单价略有下降,上半年收入增速7.98%略低于销量增速。剔除上半年收入到的1.0 亿元土地补偿金影响,公司上半年净利润同比增长18%,公司整体业绩复合预期。 公司毛利率延续上升趋势,上半年提高0.85 个百分点至20.45%,毛利率提升主要得益于原材料成本维持低位、产能利用率提高等综合影响,未来毛利率仍有提升空间。 物流总量增长和人工替代驱动叉车行业增长平稳 叉车行业不同于其他工程机械,行业受物流总量增长和人工替代双重驱动,未来行业增速预计仍将维持在GDP 增速1.5 倍左右。无污染的电动叉车销量占比也在持续提高,叉车未来的升级方向为AGV 无人叉车,叉车行业产品升级将进一步打开行业成长空间。 合力国企改革渐行渐近 安徽国企改革首例江淮汽车国企改革方案成功落地,江淮方案对安徽合力借鉴意义极大,国企改革渐行渐近。国企改革后管理团队激励措施更为灵活,团队利益绑定,经营效率进一步提高,业务发展将更为积极。 对盈利预测、投资评级和估值的修正:预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.1/1.15/1.36 元,对应PE 分别为10/10/8 倍,未来三年复合增长率18%,公司价值明显低估,维持公司买入评级,目标价15 元。 风险提示:原材料价格波动影响毛利率;国企改革进度不确定
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名