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邵洁

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450514080002,曾供职于国金证券研究所...>>

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海康威视 电子元器件行业 2014-12-10 23.11 11.00 -- 26.27 13.67%
30.45 31.76%
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事件:海康威视12月8日晚发布公告,公司董事会通过《关于公司发行H 股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》,公司计划发行不超过35384万股(约占发行后总股本8%),并给予簿记管理人不超过15%的超额配售权。 募集资金投入方向包括:(1)海康威视互联网业务投入;(2)战略新兴产业投入;(3)海外业务拓展;(4)潜在收购;(5)新建海康威视安防产业基地(桐庐)项目;(6)偿还银行贷款及补充流动资金。 同时,公司第二大股东龚虹嘉先生(香港籍,持有公司74385万A 股,18.52%)计划将其持有的48830万股A 股转为H 股,在本次发行及上市之后,将在一定时间内减持上述经A 股转换而持有的H 股,以满足香港联交所对公司公众流通量的要求。 点评:1、公司发行H 股,获得海外融资和资本运作平台;2、募投项目助公司在互联网和新型战略业务加速发展;3、二股东部分A 股转换为H 股,减轻A 股减持压力;4、相比海外同行业公司,海康估值较低,有望得到海外投资者认可,推动估值回到合理区间。 投资建议:我们从底部坚定看好海康威视作为白马龙头的转型战略,从底部坚定推荐,公司解决方案战略已经证实获得效果,我们看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长,并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合,向民用安防运营转型,成为家庭All-in-one 信息入口 ,通过大数据商业模式进一步打开市值空间,此次H 股融资更是给予了更大的资本助力,减轻了A 股资本市场的压力。预计2014、2015年EPS 分别为1.12、1.63元,目前估值仅为12.88。15PE,H 股摊薄后也只有14。15PE,价值被低估,给予买入-A评级。维持目标价不变 风险提示:新业务进展风险,融资不达预期风险
海康威视 电子元器件行业 2014-12-03 20.40 11.00 -- 24.75 21.32%
30.45 49.26%
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事件:近日,海康威视萤石在杭州发布可穿戴式互联网运动相机S1等产品,这是继“萤石安全”之后“萤石运动”正式亮相。 公司推出互联网运动相机S1,从安防龙头变为中国“Go Pro”:公司的S1运动相机各项参数已超过Go Pro,性价比优:S1继承了1600万像素的摄像头,佩戴170度的广角镜头,可以应付240高帧率拍摄480P的画面,另外还支持120帧720P、60帧1080P等视频拍摄规格,可以再30米水下拍摄;电池1460mAh,可支持64GB的SD卡。除此以外,S1还支持4G拓展模块,还内臵了GPS传感器,为视频添加地理位臵信息。而最新的抢鲜价格在499元,相较Go Pro的产品极具吸引力。 是优秀硬件,又不仅仅是硬件,公司互联网模式更专注于云端服务的视频产品:服务是智能硬件最具有附加值和粘性的部分,公司已经抢先布局。公司针对视频分享建立了视频社区,公司萤石云的用户在2014年Q3增长迅速,活跃用户50%以上。公司还针对视频服务开发了萤石云视频APP3.0和萤石云平台3.0,支持视频直播做活动(之前和奥迪合作视频直播做活动,上线90天浏览量就达到7.5万),也开放支持其他初创企业来借用公司云平台。除了公司自身努力以外,公司还和微信合作互联,可以直接查看萤石摄像头实拍画面;公司还会借助京东家实现销售加速和市场推广;借助阿里云和百度云实现云端服务,并且利用萤石系列和百度深度合作完成新型广告营销方案;公司和乐视的合作还将继续深化,全方位实现强强联合 投资建议:我们看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长,并运用自身软件平台及硬件优势完成向互联网转型,成为家庭All-in-one信息入口,通过大数据商业模式进一步打开市值空间。预计2014、2015年EPS分别为1.12、1.62元,目前估值仅为12*15PE,价值被低估,给予买入-A评级。 风险提示:新品订单不达预期
欣旺达 电子元器件行业 2014-12-01 32.35 8.80 -- 31.35 -3.09%
40.20 24.27%
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电池模组行业优质,龙头加速崛起:大陆电子产业链近几年加速发展,核心逻辑在于“去台湾化”产业链重构中大陆企业加速崛起,而量价齐升的行业将持续孕育优质企业,电池行业充分受益“去台湾化”,并由智能手机领域逐步延伸至高单价、毛利率高的最大蛋糕笔记本产业链,预期龙头企业还将持续高增长。1)消费电子进入换机期,电池行业是少有的能量价齐升行业;2)跨领域市场需求空间广大,从消费电子到储能、新能源汽车,将从千亿级市场跨越到万亿级市场;3)大陆龙头崛起加速。 欣旺达加速崛起:工程师红利已经到来。公司持续高于竞争对手的研发投入,将在带动快速收入扩张后,迎来利润的快速提升。从公司研发投入的三方面:包括自动化率提升、横向产品线拓展、新技术引入,综合考量,公司有能力实现在人均利润的回归与超越,实现翻番以上人均利润增长。 工业4.0 核心受益标的:公司从底层就自主开发的全自动化产线达到业界一流水平,成为公司客户升级及产品优化的核心竞争能力,公司自动化率预期将由目前的20%大幅提升,盈利能力大幅提升。 电池行业“去台湾化”由智能机深化至笔记本市场,笔记本单机价值更大、毛利率更高,欣旺达作为第一家切入电池行业龙头将充分受益。 2015 年完成涅槃,产品线将全面突破。预计深度切入苹果真正具备全系列优质大客户、平板/NB 客户的跨越,将是消费电子确定性基石;移动电源有望成为超预期增长点。新能源车、储能公司继续加大全产业链布局,有望成为新兴行业龙头。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价46 元。预计14-15 年EPS 分别为0.82、1.52 元,由于主业有望维持翻倍增长,切入笔记本高端产业链、新布局产业新能源车、储能产业将有望超预期,给予15 年30 倍PE,第一目标价46 元,坚定推荐。 风险提示:新品市场不达预期
茂硕电源 电子元器件行业 2014-11-19 10.64 12.78 48.26% 11.90 11.84%
11.90 11.84%
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并购湖南方正达55%股权:公司拟收购湖南方正达股东方笑求、蓝顺明夫妇合计55%的股权,并配套融资3009.6 万元,预计发行价格为8.64 元/股。方正达承诺2014~2017 年度实现的扣非净利润分别不低于 3484.8 万元、4356.0 万元、5227.2 万元、5400.0 万元。 进军FPC,开拓可穿戴市场:方正达主业为柔性印制电路板(FPC)的研发、生产和销售,产品主要应用于 LED 节能照明领域,与茂硕电源形成较好的协同效应。方正达FPC 产品也适用于智能移动终端和可穿戴设备等新兴应用领域,产品已向下游客户送样并开始小批量试生产。我们认为随着可穿戴设备普及率的提升,方正达业务存在快速发展潜力。 持续推动并购战略:公司2013 年以来先后并购投资深圳富凌、海宁茂硕诺华能源、河南茂鑫能源等公司,开拓了光伏逆变器、光伏发电、EMC 等新业务,以弥补主业LED 电源因行业竞争加剧给公司带来的不利影响。我们判断并购方正达完成后,未来公司并购战略还将延续,不断形成新的利润增长点,实现不同业务间的有效协同。在新能源市场,公司尤其具有较好的发展空间。 发布新一轮股权激励计划:公司计划向67 名中高层管理人员及核心业务(技术)人员授予770 万限制性股票,授予价格4.80 元/股。行权条件为2015、2016、2017 年公司扣非净利润不低于2000 万元、4000 万元、6000 万元。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价12.80 元。预计公司2014~2016 年EPS 分别为-0.16 元、0.16 元、0.32 元。公司2014年仍将亏损, 预计2015 年后迎来反转,业绩具有较大弹性。鉴于公司市值较小,通过持续推动并购战略,进入更有潜力的新兴领域,首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.80 元,相当于40年2016 年动态市盈率。 风险提示:并购审核能否通过风险,新业务开拓风险等
福星晓程 电子元器件行业 2014-11-18 62.50 35.29 391.50% 69.88 11.81%
69.88 11.81%
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集成电路为核心竞争力,全面走向整体解决方案:公司在集成电路设计领域具有丰富的经验和技术积累,提早布局PLC电力载波芯片以外的新兴领域研发,已经具备在自来水、煤气、热力等公用事业计量以及工业控制、智能家居、安防监控、物联网(无线传感网)等新兴市场领域拓展的能力。随着这些新兴市场需求的逐步增大,公司未来发展道路将越走越宽。 “一带一路”最纯正标的之一:公司完成凭借“芯片+产品+解决方案”优势,积极走向海外项目运营,公司海外业务拓展取得积极成果,新型商业模式保障长期稳定成长。在福星晓程加纳项目中,公司提供较高技术水平的产品,并配套融资;加纳政府和国企在几乎没有初始投入的情况下,获得一套完整齐备的现代化智能电网系统,并能够获得降损收益分成;加纳老百姓能够享受更加完善的电力服务,家电损坏率大大降低,提高生活质量,计费方式也更加科学;而福星晓程则能够获得长期稳定收益,并享受较高的毛利率和净利润率。 我们认为这种新型商业模式实现多赢,后续发展将一马平川,具有在加纳其他地区,以及其他第三世界国家复制的潜力。 董事长通过定增成为大股东有利公司进一步成长。公司上市时实际控制人为汉川钢丝绳厂,属于财务投资者,解禁后减持基本完成,2013年下半年公司灵魂人物程毅先生成为实际控制人。公司近期公告计划向程毅先生非公开增发不多于1000万股,募集资金25820万元,增发完成后程毅先生股权比例将进一步上升至34.70%,董事长成为大股东后将为公司未来战略发展奠定基础。 投资建议:公司从芯片往整体解决方案拓展,商业模式创新打开高速成长空间,强烈推荐。公司作为集成电路龙头企业,往下游整体解决方案拓展,敢为天下先,通过新的商业模式创新,迎来业绩拐点,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.46元、2.50元和4.4元。受公司业务模式影响,2015年公司大部分业绩确定性较强,且具有较好的持续成长能力。如果公司海外发展模式能在更多国家复制,或者在集成电路设计领域研发成果能够在新领域转化为成果,则公司发展将更上一个台阶。公司进入高速成长期,我们给予公司买入-A评级,88.50元的第一目标价,对应2015年约35倍市盈率,强烈推荐。 风险提示:海外项目国家主权风险;单一大客户风险;美元与人民币汇率波动风险;新业务拓展风险等。
南大光电 电子元器件行业 2014-10-28 36.90 9.88 -- 42.33 14.72%
42.33 14.72%
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第三季度业绩回升效果明显,盈利能力较上季大幅回暖:公司三季度单季净利润环比增长40%,单季毛利率较上季提升10 个百分点,净利率较上季提升12.21%。公司三季度单季业绩回升,我们认为有两个原因:1)三甲基铟产能持续释放,改变了上半年公司的三甲基铟供不应求的紧缺情况,9 月份产能已经达到了90 公斤(明年产能将会达到两吨),参考上半年三甲基铟的毛利率66.56%,下半年随着规模效应扩大将有进一步盈利能力的提高。2)公司的MO 源价格从底部略有回升,从产业链了解到,部分竞争对手已经无法承受价格下降,并且随着行业需求的提升价格有一定程度的恢复。 下半年至明年MO 源随着海外市场拓展和供需平衡带来量价齐升,公司盈利弹性极大。上半年MO 源价格底部,并且MOCVD 新投资尚未全部开工目前国际供需结构逐渐稳定,供需较为平衡。现有价格对于所有供应厂商来说都已跌破或接近成本线,不会有再降价动力。 公司除了砷烷磷烷试产,还开始了IC 制程气体的研制。 投资建议:保守预测公司14-15 年EPS 为0.53,1.0 元(未考虑MO源材料价格上升弹性),强烈看好公司作为高纯电子材料公司具有平台价值,三季度业绩拐点呈现,明年将随产能释放业绩大幅增长。对应公司目前的状况,尚未计算价格带来的弹性,公司MO 源扩产可以实现的市值是46 亿,对应2015 年46 倍PE,如果加上价格弹性,公司业绩弹性上限打开;公司还积极拓展半导体领域,预计未来在半导体的布局将会打造一个比MO 源更大的半导体业务市值。公司现有现金7 亿,保守安全边际为53 亿元,我们认为公司未来从MO 源向半导体拓展形成平台型公司将再造一个南大。给予第一目标价53元,未来看好价格弹性向上和半导体行业布局。 风险提示:产品毛利回升不达预期,新产品进展不达预期
歌尔声学 电子元器件行业 2014-10-23 27.62 20.91 -- 27.97 1.27%
30.32 9.78%
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歌尔声学三季度单季度收入增速43%,预计四季度回45%以上。公司今年战略核心是聚焦:储备新业务、砍掉低利润业务。我们在今年142亿收入基础上,测算公司明年收入增速,预计将新增70亿以上收入。预计A 手机14亿,智能耳机16亿,iTV5亿,iPad 8亿,保持43亿收入,可穿戴增量预计10亿,收购丹拿收入4亿,其他增长具体见后文各项拆分。弹性在于1、品牌互联网战略超预期;2、继续全球整合;3、苹果新业务切入;4、fpc、连接器、天线、摄像头等精密制造业务。重要的是在公司今年收缩后,三季度开始的43%增长是有质量有含量的,明年的增长点都是未来进一步做大的基础。 我们调研其美国分公司,公司掌握苹果、索尼、三星、微软、特斯拉、facebook、谷歌、亚马逊、华为全球顶级客户,产品技术能力全球领先,非其他电子企业可以比肩,市场在其业务酝酿期对公司价值低估,而未看到公司在全球竞争力的显著提升和品牌战略的清晰,坚定配臵。 第一步已经跨出,后续国际化平台整合的进程将会加快:公司此次收购Dynaudio 只是国际化战略的第一步,从公司的大战略和国际化大视野考虑,我们判断未来公司在品牌、互联网战略和传感器的整合还会持续进行,公司对美国、日本、台湾、韩国等地的歌尔声学子公司进行增资,进一步加快公司开拓境外市场,加强境外子公司 本地化服务客户的能力将来将继续提升国际化大平台的价值。 投资建议:我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为42.0%、49.8%、37.9%, 2014-2015年EPS 达1.17和1.74元。给予25。15PE,6个月目标价43.5元。公司募投项目发行可转债,给予买入-A 评级。 风险提示:产品不达预期、海外拓展不达预期
欣旺达 电子元器件行业 2014-10-22 36.00 8.80 -- 31.98 -11.17%
32.36 -10.11%
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并购整合,三季度业绩持续高增长:我们持续强力推荐的欣旺达于10月21号发布收购电芯厂商东莞锂威51%股权,并发布三季报,前三季度实现同比100%大幅增长,扣非后净利润同比增长146%,单2014Q3来看,实现净利润4059万元,同比225%增长,扣非后同比增长264%,业绩拐点强化。 公司收购东莞锂威,开启公司全产业链整合大幕:东莞锂威为联想等一流厂商电芯供应商,从产业调研来看公司技术实力是ATL水平相当,此次并购完成,将与欣旺达上市公司资金实力及客户渠道形成强强联合,此次收购预计将以现金方式完成。 新能源汽车、储能、消费电子全产业链布局为公司发展战略:公司发展路径清晰,新能源汽车与英威腾连续投资电动车控制技术及电动车电池公司,预计公司还将切入新能源车整车业务,通过新的商业模式进行推广。消费电子A客户新品份额预计达到55%以上。2015年储能元年将拉动销量。 电子产业整合趋势加快,“并台湾化”乃至全球化并购将成为电子下一个成长逻辑。无论是同行业的并购,海外整合,还是软硬整合,电子的整合趋势已经开始,我们认为未来会持续,这也是海外电子产业发展的必由之路。电子产业在人、资本、技术和市场四个因素驱动下,未来3~5年将持续产业全球扩张。大陆供应链将从“去台湾化”的产业链重构提升至“并台湾化”,电子并购潮预计将很快到来。 投资建议:我们继续看好公司发展的长期逻辑,以苹果、联想平板(包括变形本)的高端客户将为公司未来几年高速增长提供高品质客户支撑,而公司切入的分布式光伏储能电池及动力类电池将撬动公司未来新的长期成长空间,全产业链整合大幕拉开,业绩拐点强化,预计14-15年EPS分别为0.82、1.52元,由于公司处于拐点,给予15年30倍PE,上调目标价至46元,强烈推荐。 风险提示:产品销售不达预期风险
海康威视 电子元器件行业 2014-10-20 19.28 11.00 -- 20.30 5.29%
27.75 43.93%
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公司业绩三、四季度继续保持高速增长态势,打消转型疑虑:安防行业高清化渗透率进入20%以上的甜蜜点,进入高速增长期,给安防设备厂商带来结构成长的机会,将复制后端成功。同时海外市场持续发力,公司全年盈利区间增长40%-60%,保持平均50%的高增速。 公司考虑下一步的业务发展布局,在桐庐建立新安防产业基地:公司此次投资设立全资子公司说明公司在未来安防行业发展积极看好,将随着海外市场和解决方案的行业高速增长,提高物流和产能效率。公司之前还考虑民用互联网未来五年发展需求,提前建设互联网安防产业基地布局,看好到2018年为止5年的民用互联网发展,并且已经有了比较清晰的战略布局规划。 安防监控解决方案成功化解价格战问题,海外市场重塑成长空间:海康大华的解决方案不是搭建监控系统这么简单,而是利用云计算和大数据将摄像头采集的海量信息与行业应用结合,做最大化数据挖掘与优化。 白马成长互联网思维已经理顺,其第二次增长势头带来估值切换:海康威视只是白马成长转型互联网的第一步,白马成长公司管理层优秀,战略思维更为长远 投资建议:我们从底部坚定看好海康威视作为白马龙头的转型战略,从底部坚定推荐,公司解决方案战略已经证实获得效果,我们看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长,并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合,向民用安防运营转型,成为家庭All-in-one信息入口,通过大数据商业模式进一步打开市值空间。预计2014、2015年EPS分别为1.12、1.63元,目前估值仅为16.73*14PE,价值被低估,给予买入-A评级,维持目标价28元不变。 风险提示:平台整合不达预期,行业系统性风险
南大光电 电子元器件行业 2014-10-15 38.11 8.58 -- 42.33 11.07%
42.33 11.07%
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业绩预告:公司前三季度业绩盈利约:3,300万元–4,000万元,同比下降21.89%-35.56%,三季度单季利润区间为1287.45-1987.45万元,环比增长为14.14%-76.20%,增速中值为45.17%。公司三季度拐点已现,三甲基铟对于利润贡献能力完全体现出来,未来看好公司作为高纯电子材料技术龙头平台,将受益LED 行业景气度提升带来的材料价格弹性和半导体气体材料国产化。公司市值37.8亿,坐拥现金7亿,积极推荐。 上半年是量升价跌公司业绩底部,下半年随着海外市场拓展和供需平衡带来量价齐升。 高难度三甲基铟成为利润主要来源,多元化mo 源材料产品系列开发提升公司在客户的供给份额。 公司不仅是MO 源材料龙头,未来还将进入半导体高纯气体领域成为平台型公司。后文详述。 投资建议:我们预计公司2014年-2015年的收入增速分别为34%、54%,净利润增速分别为-17%、85%,成长性突出;保守预测公司14-15年EPS 为0.50,0.92元(未考虑MO 源材料价格上升弹性),强烈看好公司作为高纯电子材料公司具有平台价值,三季度业绩拐点呈现,明年将随产能释放业绩大幅增长。买入-A 投资评级,6个月目标价46.00元,对应2015年50倍市盈率。 风险提示:产品不达预期、销售不达预期
金龙机电 机械行业 2014-09-16 23.95 17.24 352.49% 24.50 2.30%
24.50 2.30%
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事件:公司发行股份及支付现金购买资产等事项获证监会审核通过,9月12日复牌。 甲艾马达资产优质,公司将实现马达到模组的升级转变。从产业链了解,预计甲艾7、8月的马达业务收入已经超过上半年总和,下半年营收将大幅超预期,全年利润预计达到7000万左右。收购标的甲艾马达从单纯马达制造向模组生产转变,进一步掌握下游资源,实现对高毛利客户筛选,优化产品结构,利润质量获得保证。金龙机电原有70%马达业务增长来自大客户5s圆形马达,收购完成后获得微软索尼等客户,无论产能技术都将得到提升,大客户6机型中线性马达业务份额将进一步提升。由于三洋目前产能受限,下半年高份额占比确定,线性马达将进一步向华为等国内一流厂商扩展,营收预计大幅上升。 博一光电今年业绩超预期,盖板、触摸屏协同效应显现。受益于酷派高端智能机型启动,上半年利润预计超过去年全年,达到3700万,全年利润预计超过重组项目报告评估值,同时,触摸屏业务将在下半年启动,两者的协同效应出现,带来两倍提升,产业链了解后预测目前盖板订单每月70万片左右,下半年触摸屏进入后将逐月提升。上半年天津金进光电业务亏损,主要因三星受苹果iPhone6推出压抑,订单搁臵,下半年将稳定出货,开始盈利。 苹果iPhone6推出,消费需求释放。9号苹果iPhone6和6plus推出,苹果股价大涨,移动支付即使消息提前透露也无法阻止销量的超预期表现。我们多次强调从产业链了解到,苹果手机备货高峰从9月开始,全年备货预计1.2亿部,触觉反馈马达是iPhone6一大亮点,我们预测今年25%-30%份额,预计达到3000万只-3600万只出货量,产品供不应求,9月开始供货高峰带来公司下半年业绩超预期表现,业绩拐点出现。苹果AppleWatch公布,符合我们之前今年公布,明年出货的预期,我们看好公司在可穿戴设备中进展,明年预计能达到7000万只马达出货,正在加快苹果新产品研制,上调明年业绩预期。 投资建议:看好公司收购带来技术上强强合作,产能提升满足市场需求,未来以高端客户终端为核心,打造多客户及多产品布局,今年下半年业绩拐点,营收利润超预期,同时,看好明年高端客户可穿戴设备出货,带来公司进入新品供应商机会。预计14、15年EPS为0.84元、1.40元,下半年拐点趋势明显,9月开始到四季度释放业绩,给予15年25倍估值,对应目标价35元,买入-A评级。 风险提示:产品进度不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2014-08-29 21.69 14.96 -- 23.50 8.34%
23.50 8.34%
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业绩情况:报告期内公司实现营业收入9.18 亿元,同比增长20.53%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元,同比增长34.22%。上半年实现EPS 0.241 元。 金属外观件上半年业务增长近40%,下半年业务全速进展:1)上半年公司金属外观件营收为2.75 亿元,增长39.66%,毛利率为41.13%;上半年增长是建立在一季度开工率不足,二季度开工率逐渐提升的基础上。2)公司中报说提到“金属结构件的全年销售收入将超过精密连接器和精密屏蔽件业务,首次成为公司销售收入占比第一大的产品门类”。9 月份起始,华为、联想、三星、小米、金立和步步高等采用金属外观件的新产品将陆续推出。通过产业链调研,预计公司目前三季度CNC 机台数量达到1600 台,年底将实现2000 台。 从产业调研订单安排来看,8 月份公司的CNC 开工率提升明显,9 月份开始进入高峰期。我们预测9-12 月最高峰月的单月营收就可达到二季度的高度。我们预测全年CNC 业务回占比将达到40%,利润贡献将过半。 CNC 供给紧缺趋势持续,现金激励客户需求全制程高良率厂商:由于三星Alpha 手机宣称要有金属机壳版本,下半年CNC 供给紧缺趋势更加明显。我们从产业链了解到,品牌客户对于CNC 厂商设定完成目标任务的现金激励,对于模具设计,打样等也给与了相应的支持。 公司投资建立东莞长盈精密技术有限公司,着手智能设备业务:根据公告,公司拟在广东东莞以自有资金设立全资子公司。子公司的经营范围包括工业智能装备。我们预测公司13 年年报提到的消费类机器人项目将在年底逐渐启动,成为继CNC 之后公司成长又一看点。 投资建议:公司14-15 年EPS 为0.71 元,1.09 元。我们认为随着进入下半年的消费电子旺季、4G 手机加速出货以及年底的估值切换,给予15 年27 倍PE,目标价30 元,买入-A 评级。
水晶光电 电子元器件行业 2014-08-29 21.56 11.05 -- 23.43 8.67%
23.43 8.67%
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业绩情况:报告期内,公司实现营业收入4.435 亿元,同比增长53.85%;归属于上市公司股东的净利润8225.93 万元,同比增长44.97%。二季度单季度营收2.67 亿元,同比增长66.35%,单季净利润为5187.14 万元,同比增速长51.42%。相比一季度增速34%,二季度营收净利增长明显加快。 高像素摄像头出货带动蓝玻璃IRCF 组立件今明两年快速增长,实现量价齐升:随着800 万以上高像素摄像头渗透率不断提升,蓝玻璃IRCF 及组立件的需求进入快速增长阶段。按照全年订单预测,我们认为全年蓝玻璃IRCF及组立件的营收将较去年增长3 倍,从占比30%提升到占比接近50%。蓝玻璃IRCF 及组立件单价为几元到十几元,较普通滤光片的几毛钱单价提升近十倍,实现量价齐升。 工艺取胜基因决定公司蓝宝石加工业务优势:蓝宝石盖板业务公司四年前投入研发,水晶的基因是工艺取胜,目前产品品质领先,国内智能手表客户将逐步开拓。公司不仅在蓝宝石衬底以及PSS 图形化方面已经工艺成熟,还在长晶工艺进行储备。我们之前一直强调,在蓝宝石浪潮中,最确定收益的品种是做设备和加工的公司,水晶光电在蓝宝石加工业务的积累和布局将抢先受益。 虚拟显示进入元年,公司是革命性视觉体验龙头:公司2009 年就布局虚拟显示业务,认准虚拟显示是未来光学大方向。公司在智能眼镜已经有成品研发,不仅是做光机模组,产品体验高于谷歌眼镜,可以看50 寸屏幕效果;智能手表和手机的虚拟显示,独家配合大客户研发,是真正的虚拟显示,光机模组市场单价超过100,此外在汽车虚拟显示,智能投影仪,军工等方面都有业务储备和市场开拓。 投资建议:公司新引入的高管团队视野和人脉丰富,战略清晰,未来虚拟显示真正龙头,我们预测公司14-15 年eps 分别为 0.55 和0.88元(尚未考虑投影业务),维持“买入-A”评级。 风险提示:订单不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名