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崔晨

中信建投

研究方向: TMT行业

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工作经历: 执业证书编号:S1440514080008,美国明尼苏达大学双城分校金融数学硕士。TMT行业研究经验两年。...>>

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荣信股份 电力设备行业 2016-04-19 19.02 -- -- 19.80 4.10%
20.79 9.31%
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事件 公司2015年实现主营业务收入18.04亿元,同比增长94.49%;归净利润9,855.92万元,同比增长138.25%,其中,梦网科技实现营收9.9亿元,同比增长68.18%;实现净利润2.3万元,同比增长124.23%。报告期内,公司收购梦网科技100%股权,对赌业绩2015年净利润不低于1.643亿元,2015年、2016年合计实现净利润不低于4.006亿元。梦网科技扣非后归母净利润为21,014万元,超额完成了2015年业绩承诺,完成度为127.90%。梦网科技股权过户于2015年9月完成,2015年业绩贡献7842.65万元。 简评 梦网科技为国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一。主业为企业短信业务,2013年、2014年、2015年梦网科技的移动信息发送数量均过百亿条次,远远领先于竞争对手,未来将保持50%左右的增速。从客户资源来看,梦网科技凭借良好的品牌影响力,已经完成了金融、互联网以及消费品等重要行业和客户的市场布局,公司客户行业分布相对分散,客户集中度低,议价能力更强。 公司在短信业务原有优势的基础上,将通过音频、视频新业务打造更丰富的平台,更多元化服务客户。近日,梦网科技以增资和股权受让的方式控股智验科技,占其公司注册资本的31%。智验科技主要业务为语音及短信网络通讯服务,公司增资控股智验科技一方面巩固了公司在企业短信业务领域的龙头地位,另一方面借助智验科技语音业务、视频业务打造公司云通讯平台并启动整体业务上下游资源共享,形成协同效应。智验科技承诺2016年的扣非后净利润不低于人民币1,500万元,且2017年的增长比例不低于30%,此次投资将进一步打开公司业绩增长空间。 公司在流量经营,尤其是基于企业后向付费的移动智能流量业务领域战略布局。流量经营将成为运营商发力的新方向,后向流量经营将实现企业、运营商和终端用户的共赢。后向流量经营的市场才刚刚开启,2015年运营商的移动业务数据收入达到3101.9亿元,未来仍将持续高增长。因多方共赢的特点,有望实现正向循环,市场空间不断扩大。2015年,梦网科技率先启动流量网关云平台的开发及与三大运营商就移动智能流量业务的合作,目前已经与万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等客户签署了移动智能流量业务协议。2016年有望大规模推广,成为新的利润增长点,打开全新增长空间。 通过构建以文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,为客户提供全方位的移动信息解决方案。通过规模化的平台运营,积累大量数据,可与云计算厂商全面合作,打造云数据平台,实现大数据的精准营销,将是公司中长期发展规划。 盈利预测及评级 梦网科技承诺2015年、2016年合计净利润不低于4.006亿元。智验科技承诺2016年净利润不低于人民币1,500万元,且2017年的增长比例不低于30%。我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.46、0.66元,给予买入评级。
网宿科技 通信及通信设备 2016-03-24 55.82 -- -- 60.65 8.30%
70.47 26.25%
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事件 公司2015年实现主营业务收入29.32亿元,同比增长53.43%;归母净利润8.31亿元,同比增长71.87%。2016年一季度,实现归母净利润1.83-2.23亿元,同比增长40-70%。 简评 1、公司为国内CDN行业龙头,在视频、游戏等传统互联网应用需求继续增长以及云计算、移动互联网等新兴技术快速发展的推动下,持续受益于CDN整个行业扩展保持高速增长。开拓海外CDN,深化全球战略部署 2、公司在巩固国内专业CDN市场领先地位的基础上,积极开拓海外CDN业务,公司海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。深化全球战略部署,通过国际战略合作,有利于拓宽公司全球影响力,拓展海外市场业务。布局社区云、私有云,打造新增长点 3、公司布局面向家庭用户的“社区云平台”和面向政企用户的“私有云服务”,全面战略升级进入云计算领域。为内容提供商、网络运营商和终端用户打造一个多方共赢的生态圈;基于B2B2C商业模式,为家庭客户提供价值需求;支持4K视频、VR、云游戏,在线教育,互联网医疗等各种重度应用;支持智慧家庭的TV、手机/Pad和PC的多屏访问;支持定制化的家庭宽带解决方案。同时,提出端到端的一体化私有云服务解决方案,服务于政企客户。公司充分理解客户和行业需求,打造“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式解决方案,帮助高端客户定制自己的私有云。 4、公司定增35.47亿元已于2016年3月完成新增股份的登记及上市工作,募投项目为社区云”、“海外CDN”和“云安全”,将为公司云计算及海外战略的实施和快速推进提供有力的资金保障,从而进一步拓宽公司的盈利渠道、打开公司的增长空间。 5、综合来看,主业增长快速,未来发展布局到位,市值有望站上新台阶,15-16年EPS1.64、2.53元,对应PE35X、23X,低估值龙头价值凸显,买入评级!
高升控股 计算机行业 2016-03-17 22.99 -- -- 28.30 23.10%
29.30 27.45%
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事件 公司公告,与华嬉云游签署《数据中心综合管理服务合作框架协议》,将以华嬉云游投资建设、高升控股受托经营的方式合作运营IDC机房,标的机房总建筑面积6.3万平方米,可容纳8034个机柜。 简评 轻资产模式撬动重资源基础设施建设再下一城 合作方华嬉云游在北京地区拥有稀缺土地资源储备,水、电、通信等设施完善,区位优势显著,标的机房为13栋独栋机房、总建筑面积6.3万平米、共8034个机柜。北上广深圳等核心城市,IDC需求量巨大,资源稀缺,在北京,土地储备和能耗要求已成为IDC企业进入壁垒。本次合作有效期为十年,同时,华嬉云游在有效期内转让机房产权,公司具有优先购买权。通过合作,高升控股获得了稀缺的大型集群IDC资源,迅速完善了在北京地区的战略布局,未来,公司或进一步补充北、上、广、深地区的IDC资源储备。随着互联网数据流量的爆发式增长,核心城市IDC资源稀缺性将进一步凸显,公司将受益于IDC资源价值的提升。 IDC产业是典型的重资产行业,自建机房的模式需大量资本支持。以华嬉云游投资建设、高升受托经营的方式合作运营IDC机房,由华嬉云游投资建设,并拥有产权,公司负责IDC机房的设计、对外租售、运营维护、管理和服务,可以较少的资本支出,快速提升IDC机柜规模,实现轻资产撬动重资源。高升控股的核心竞争力在于IDC机房的运营,公司在运营机房主要租用自电信运营商和第三方,此次与华嬉云游合作秉承公司专注发挥核心竞争力的经营理念。 目前,公司以分布式IDC模式在全国经营130多个机房、1500余机柜,本次获得的8034个大型集群IDC机柜资源,将大大提升公司服务能力和竞争力,助力公司升格第三方IDC厂商第一梯队。 高升科技IDC+CDN+APM垂直一体化布局发展迅猛 公司拥有IDC+CDN+APM全服务产品,形成了涵盖Iaas+PaaS+SaaS完整的云基础平台,是能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务的云基础服务提供商。公司主要围绕云服务产业链打造了自下而上和自上而下两个灵活的产品策略,将三大业务线联系在一起,发掘更多的企业价值。 公司具备全网IDC资质,目前已经实现全国130个机房、4,500G带宽、1500余架机柜的IDC资源布局,累计服务大型企业客户超过200家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等,本次合作增加核心城市机柜超8000个,IDC布局进一步完善;公司是国内CDN行业的主要竞争者之一,CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。 国内IDC与CDN业务在市场规模及渗透率方面,与欧美日韩等发达国家和地区相比仍存较大差距。云计算将进一步助力IDC与CDN行业在云产业链上激发新的增长点。基于云和移动互联的应用,IDC与CDN企业势必不断创新商业模式并激发新的活力。 收购莹悦网络大力布局“管” 公司收购莹悦网络100%股权,加码虚拟专用网,云管端布局再下一城。莹悦网络2016年-2018年承诺净利润分别为6000万、7000万、9000万。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。 在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。 在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN产品,面向ICP类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、灾备、带宽及内容调度。DPN产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC等客户提供了机房间高速连接。 “云管端”垂直一体化生态显现 公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC基础服务逐渐升级到APM产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实现从“云”到“端”的战略公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。 投资建议及评级 本次合作,将大幅提升公司IDC机柜规模及质量,强化其“IDC+CDN+APM”和“云、管、端”的战略布局,实现倍增的协同效应,将大幅提高公司业绩水平。 公司目前市值为98.6亿元,收购莹悦网络增厚3319.71股本,市值为118.3亿,高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元。高升科技2015年净利润超预期及行业整体增长迅速,2016年业绩持续超预期可期,收购莹悦网络的协同效应和本次合作有望进一步提升公司盈利水平。考虑本次合作对公司业绩的增厚,我们将公司整体2016-1017年预测净利润调高到为2.5、4亿元(不考虑其他资产注入),对应PE47X、30X。 公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
光环新网 通信及通信设备 2016-03-17 32.86 -- -- 43.86 33.39%
43.84 33.41%
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事件 公司2015年报公告,实现营业收入59,153.04万元,比上年同期增长36.13%;利润总额13,162.33万元,比上年同期增长17.01%;实现归属于上市公司股东的净利润11,358.84万元,比上年同期增长19.34%。 公司公布2016年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润5800 万元-6300 万元,预计比上年同期增长162.72% -185.36%。 同时,公司推股票期权激励计划,拟向激励对象授予545万份股票期权,行权价格为36.24元,激励对象合计102人。公司业绩考核目标为以2015年净利润为基数,公司2016-2018年净利润增长率不低于180%、300%、500%;可行权期权比例分别为40%、30%、30%。 公司拟与陕西广电网络合资设立广电新网云服务有限公司,其中公司出资4,900 万元持有49%的股权,广电网络出资5,100 万元持有51%的股权。广电新网设立后将经营互联网数据中心业务及各项增值业务。 简评 收入稳步增长持续建设机柜并拓展大客户 报告期内,公司营收和净利润保持高速增长。IDC方面,公司与中国联通北分、子公司与亚马逊通签署数据中心重大合作项目。ISP方面,公司在为AWS提供互联网数据中心的同时,还为AWS云服务客户提供互联网接入等相关服务,与亚马逊为客户提供的信息技术服务一起形成完整的AWS中国云服务。同时,公司加大云计算的市场推广力度,积极推动光环云产品及与亚马逊公司合作的AWS-DX产品的正式上线,为客户提供高品质的云计算一体化解决方案服务。 报告期内,公司加快项目建设,IDC服务能力得到进一步提升。拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海嘉定、科信盛彩亦庄的建设正在积极进行中,并且启动了房山及燕郊二期的建设。上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力。 第三方IDC行业最纯正的龙头未来高速增长可期 通过同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网,以及公司在建项目,合计有望超过5万个机柜的服务能力,将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。基于对未来盈利的良好预期,公司推出股权激励计划,并承诺2016-2018年净利润增长率不低于180%、300%、500%,彰显公司对未来高速增长的信心。 与亚马逊强强联合打造云计算生态圈 2015年12月16日,在AWS上海技术峰会的合作伙伴会议上,光环新网子公司光环云谷技术有限公司获正式授牌,成为AWS APN中国合作伙伴,此前该公司刚刚与亚马逊通讯技术服务有限公司,签订了数据中心建设协议。标志着光环新网与亚马逊AWS中国的合作进入新阶段,也为将来发展自己的云计算产品打下基础。目前公司的光环云产品正式上线推向市场,为客户提供云主机、虚拟网络等IAAS云计算产品,同时为客户提供混合云解决方案服务。 亚马逊作为全球云计算龙头企业,在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。综合来看,公司的发展战略为:IAAS层面,(1)以数据中心为基础,大力建设自有云平台,使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升,目前已经开始为现有客户提供基础服务;(2)建设亚马逊的云平台,公司目前是AWS在国内的最重要合作伙伴,从全球范围来看,AWS的优势显著,目前其他云平台尚无法比拟,国内已有客户在试用,尤其是互联网企业在其平台上开发应用,并将开启大规模推广,这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台,建立PAAS平台,更多的精力放在SAAS层面。公司积极关注SAAS层面的大机会,收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合,并将持续通过外延方式拓展在SAAS领域的卡位,完善云计算产业链的布局,进一步提升公司盈利水平。 与陕西广电成立合资公司拓展大数据及云计算生态圈 公司将借助广电网络IP 网络的全业务信息服务优势,搭建云计算平台,提供专业的内容制作、软硬件共享服务,推行基于广电用户的大数据、桌面云、OTT(互联网应用服务)、家庭智能网关、智慧城市及物联网业务,进一步提升公司的综合竞争力。本次投资拓展了公司在西北地区的市场空间,并且有助于公司借助广电网络新电视、新媒体服务模式,打造公司在全国广电领域的大数据及云计算运营生态圈。 投资建议及评级 公司2015年运营机柜数6200个,我们预测2016年运营机柜数将达1.5万个,预计到2018年机柜总数有望超过5万个,助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司,收购无双科技、成立合资公司等更是公司大力打造云计算和大数据生态圈的持续布局。有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。 公司行业龙头地位显著,建议积极关注公司商业模式逐渐转变、云计算和大数据生态圈的建设带来的巨大投资新机遇,我们预测公司2016-2017年净利润为4亿元、6亿元(仅包含传统业务收入),给予“买入”评级。
高升控股 计算机行业 2016-02-04 26.92 -- -- 30.40 12.93%
30.40 12.93%
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事件 2月2日,高升控股发布2015年年度报告,公司2015年1至12月实现营业收入15,740.60万元,同比增长199.7%,归属上市公司股东净利润260万元,同比减少35.56%。营业利润969.66万元,同比增加盈利1,966.02万元;归属于上市公司股东的净利润260.19万元,同比下降36.56%。 简评 收购高升科技、剥离亏损主业全面布局云基础服务领域 报告期内,公司主要从事的业务发生了重大变化。公司原主营业务为生产和销售纺织产品,2015年4月,公司与高升科技达成协议,以发行股份及支付现金的方式收购高升科技有限公司100%股权。报告期内,公司全资子公司湖北迈亚毛纺有限公司亏损约1400万元,给公司业绩带来较大影响,为了全面转型云基础服务,公司向股东蓝鼎实业转让纺织业务子公司迈亚毛纺股权,彻底剥离了纺织业务。公司开始全面全面布局云基础服务领域。高升科技承诺2015年度实现的净利润数不少于7,700.00万元。实际实现净利润9343.21万,业绩承诺完成率121.38%,10月至12月并入上市公司净利润约为3100万。 高升科技IDC+CDN+APM垂直一体化布局发展迅猛 公司拥有IDC+CDN+APM全服务产品,形成了涵盖Iaas+PaaS+SaaS完整的云基础平台,是能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务的云基础服务提供商。公司主要围绕云服务产业链打造了自下而上和自上而下两个灵活的产品策略,将三大业务线联系在一起,发掘更多的企业价值。 公司是国内IDC及CDN行业的主要竞争者之一,公司具备全网IDC资质,目前已经实现全国130个机房、4,500G带宽、1500余架机柜的IDC资源布局,累计服务大型企业客户超过200家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等;CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。 国内IDC与CDN业务在市场规模及渗透率方面,与欧美日韩等发达国家和地区相比仍存较大差距。云计算将进一步助力IDC与CDN行业在云产业链上激发新的增长点。基于云和移动互联的应用,IDC与CDN企业势必不断创新商业模式并激发新的活力。 收购莹悦网络大力布局“管”公司收购莹悦网络100%股权,加码虚拟专用网,云管端布局再下一城。莹悦网络2016年-2018年承诺净利润分别为6000万、7000万、9000万。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。 在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。 在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN产品,面向ICP类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、灾备、带宽及内容调度。DPN产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC等客户提供了机房间高速连接。 “云管端”垂直一体化生态显现公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM 全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS 到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC 基础服务逐渐升级到APM 产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM 产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN 服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实现从“云”到“端”的战略。 公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。 投资建议及评级公司目前市值为105亿,收购莹悦网络增厚3319.71股本,市值为126亿,高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元。因此,我们预测公司整体2016-1017年净利润为1.67、2.16亿元(不考虑其他资产注入),对应PE 75X、58X。高升科技2015年净利润超预期及行业整体增长迅速,2016年业绩持续超预期可期,且收购莹悦网络的协同效应有望进一步提升公司盈利水平。 公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
高升控股 纺织和服饰行业 2016-01-05 29.03 -- -- 35.12 20.98%
35.12 20.98%
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收购莹悦网络100%股权剥离传统主业、推出股权激励方案 公司拟以19.58元/股非公开发行3319.71万股,并支付现金5亿元,合计作价11.5亿元收购袁佳宁、王宇2名自然人持有的莹悦网络100%股权,同时莹悦网络承诺2016、2017、2018年净利润分别不低于6000万元、7000万元、9000万元。同时拟以不低于19.58元/股非公开发行募集配套资金不超过11.5亿元,用于本次支付本次交易现金对价,以及满足其他业务需求。 公司停牌期间,将传统纺织主业剥离,并推出股权激励方案:拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心业务(技术)人员合计50人授予346万股限制性股票,占总股本的0.81%,授予价格为10.87元,2016-2018年额业绩考核目标要求扣非净利润不低于1.07亿元、1.46亿元和1.94亿元。 莹悦网络--虚拟专用网领先服务商 莹悦网络为专业化智能大容量虚拟专用网服务提供商,其主营业务包括虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累计服务大型企业客户超过100家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等。其DPN产品的推出,更有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 虚拟专用网,是指在互联网上建立私有专用网络的技术,整个网络的任意两个节点之间的连接并没有传统专网所需的端到端的物理链路,而是架构在互联网服务商所提供的网络平台,如Internet、ATM(异步传输模式)、FrameRelay(帧中继)等之上的逻辑网络,用户数据在逻辑链路中传输。虚拟专用网利用互联网作为企业内部互联专网,具有低成本优势,同时克服了互联网缺乏保密性的弱点,可以有效保证数据的完整性、真实性和私有性。 莹悦网络凭借在国内虚拟专用网行业的积累和经验,网络节点已覆盖全国主要城市,累计服务大型企业客户超过100家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等。随着互联网、云计算的飞速发展,莹悦网络自身的行业经验和节点优势更加明显,业务迅速增长。 截至2013年末、2014年末、2015年6月末,莹悦网络在全国建成的业务站点分别为27、69和75个,可提供月销售容量从2013年的1,600G增加至2015年的11,200G,体现了公司在业务开拓上迅速发展;与此同时,莹悦网络DPN产品的推出,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈,可以帮助互联网企业为客户提供更佳的用户体验。 莹悦网络目前全国各地节点机房虚拟专用网端口带宽容量超过150G,相关虚拟专用网端口容量可以根据宽带市场的需求进行扩容,最大支撑带宽为4,000G。为了满足客户的业务突发需求,同时保证用户流量的访问效果,目前总体带宽饱和度维持在75%-85%之间,节点目前分布于全国20多个省、直辖市、自治区,70多个城市,北京、上海、广州、武汉拥有4个核心节点,之间通过全网状保护连接。各节点间采用不同路由的NX10G的自有传输链路互联,并可根据业务需求随时扩容。莹悦网络自身的行业经验和节点优势更加明显,业务迅速增长,在广电行业、IDC与CDN行业、大型互联网公司、ISP行业等带宽需求量和增长量较大的行业中处于国内同行业的领先地位。截至目前,莹悦网络主要客户涵盖了企事业单位、政府机关,既包括了传统行业,又包含了新兴的互联网相关产业。随着互联网的发展,通信技术服务公司成为莹悦网络虚拟专用网的主要客户。报告期内,莹悦网络主要客户包括杭州远石科技有限公司、北京国信融通科技有限公司、济南创易信通科技有限公司等。此外,莹悦网络还逐步与四川省艾普网络股份有限公司、方正宽带网络服务有限公司、网宿科技股份有限公司、酷狗、爱奇艺等国内知名互联网和文化传媒企业建立稳定的合作关系。 大力布局“管”进一步完善“云管端”垂直一体化布局。 在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据。 中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。 在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN产品,面向ICP类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、灾备、带宽及内容调度。DPN产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC等客户提供了机房间高速连接。 公司IDC、CDN业务的运营过程中,自身有着大量的数据中心之间传输数据的需求,通过标的公司的虚拟专用网以及DPN业务打通本公司遍布全国90个IDC机房之间的网络链路,提升分布式IDC业务的产品竞争优势,为高端的EDC和IDC客户提供全方位的一站式托管服务。公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM 全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS 到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC 基础服务逐渐升级到APM 产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM 产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN 服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实现从“云”到“端”的战略。 公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。 投资建议及评级。 公司目前市值为103亿,收购莹悦网络增厚3319.71股本,市值为124.6亿,高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元。因此,我们预测公司整体2016-1017年净利润为1.67、2.16亿元(不考虑其他资产注入),对应PE 74X、58X。 公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
荣信股份 电力设备行业 2015-12-29 24.49 -- -- 28.48 16.29%
28.48 16.29%
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收购梦网科技进入移动互联网运营领域 公司通过并购重组的方式收购梦网科技,正式进入移动互联网运营领域。梦网科技是国内领先的移动信息即时通讯服务提供商,客户资源良好,涵盖互联网、金融、消费品等领域,运营商渠道优势显著,是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商。 梦网科技:第三方企业短信龙头打造云通信平台 梦网科技目前是第三方企业短信平台龙头,2012年-2014年移动信息发送数量分别为70.58亿条、114.49亿条和157.82亿条,年复合增长率约为50%。2015年在第三方市场的占比有望超过10%,并将凭借自身平台优势,及良好的客户资源、与运营商多年合作的渠道优势,进一步提高市场占比,享受高于行业增速的更高增长,巩固并加强自身龙头地位。公司意在打造云通信平台,不仅包括文字(即企业短信平台),也包括语音、视频、以及流量。公司通过企业短信平台,积聚了良好的客户资源,并希冀通过横向扩展为客户打造全方位的云通信平台,做大规模,进而突出平台价值。 大力布局流量经营打开全新增长空间 2015年1-10月,运营商移动数据业务收入占电信业务收入的26.9%,占移动业务的36.24%。虽然流量资费仍将下行,但流量爆发的背景下,移动数据业务将继续保持较高的复合增速,移动数据业务将逐渐占主导地位。我们认为,我国移动用户由2G、3G迅速迁移转向4G后,流量消费将增加数倍。目前我国4G用户占比(25.2%)还比较低,未来几年2G、3G用户加速向4G迁移,移动互联网接入流量消费增长仍将维持在快车道。同时,4G用户流量消费水平(DOU/约为700M)大大低于国际上13个国家的平均水平(DOU/1G以上,美国、韩国等则更高),整体提升空间还很大。另外随着虚拟现实、移动视频、车联网、物联网等高耗流应用日趋成熟,我们判断移动流量将迎来需求大爆发及指数级增长。根据思科的预测,2014年到2019年我国流量消费将增长13倍,复合增速为67%。流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营实现了企业、运营商和终端用户的共赢。后向流量经营的市场才刚刚开启,今年运营商的移动业务数据收入将突破3000亿元,未来仍将持续高增长。我们按照行业内普遍测算标准来看,约30-40%会转化为后向流量经营的市场(以4000亿元的市场规模计算,则将有1200亿元转化为后向市场),而且这一市场有望实现“自我膨胀”,因多方共赢的特点,有望实现正向循环,市场空间不断扩大。 2014年初,梦网科技启动与三大运营商移动智能流量业务的合作,并计划在3-5年内开展基于移动互联网的音视频平台及移动物联网运营支撑等系列服务。目前梦网科技已经与中国联通、中国电信、中国移动的多个省市公司缔结了合作关系,在客户方面,已经与包括深圳市腾讯计算机系统有限公司、上海盛付通电子支付服务有限公司等15家公司签订了流量业务合同。 2015年7月公司开始推广流量经营平台,但受下半年运营商业务的影响及企业短信传统11、12月的高峰,推广进程相应延后,预计明年初将开始大规模推广,成为新的利润增长点,打开全新增长空间。 云通信平台+云数据平台 过构建以文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,为客户提供全方位的移动信息解决方案。通过规模化的平台运营,积累大量数据,可与云计算厂商全面合作,打造云数据平台,实现大数据的精准营销,将是公司中长期发展规划。 盈利预测与评级 梦网科技承诺2015年不低于1.643亿元,且2015年、2016年合计净利润不低于4.006亿元。我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.22、0.44、0.64元,对应PE为108X、54X、37X。我们看好公司企业短信业务的持续增长及其龙头地位,以及公司在流量经营流量的先发优势和客户转化优势,我们认为通过规模化地运营云通信平台,公司将迎来爆发式增长,给予买入评级!
新海宜 通信及通信设备 2015-12-24 22.94 -- -- 23.79 3.71%
23.79 3.71%
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军工专网通信高速增长未来发展空间巨大。 专网通信区别于传统的通信业务,有机动性,灵活性,保密性等特点,其架构与传统通信架构不同。公司军工通信产品以智能自组网数据通信台站为主,适用于点到点、点到多点以及多点间的通信业务,并通过量子加密手段保证通信安全。此外,还有应急通信设备和单兵作战系统等。 公司在手大订单包括:江苏中利电子(3618.40万元)、中电科技(南京)(5920.00万元)、富申实业(71,451.42万元),以及9-11月连续与普天信息签订“智能自组网数据通信台站”累计2.75亿元,共计约10.8亿元合同订单,将在下半年及明年逐步确认,为公司收入的持续爆发打下坚实基础。并为公司进一步开拓高端市场(军队、科研院所等)提供了非常积极的影响。公司产品符合军工通信发展的大方向,将持续受益于国防信息化的大趋势,订单有望爆发式增长,不断提升其对公司业务收入的贡献率,进一步打开市场空间。 积极打造以IDC为基础的“云生态圈”。 目前公司计划建设的6000台机架的数据中心,首批1500台机架已经完工,大部分已与大客户达成合作意向。2015年1月,公司投资广和慧云,全面开启建设“云生态圈”之路。公司将通过自建IDC机房、与广和慧云共同在全国三四线城市搭建500个分布式云数据中心、利用上海麦图未来形成的超过300个节点的数据机房,在未来2-3年,采内生和外延共同推进的模式,有望打造提供IDC、CDN网络、云服务、大数据挖掘及分析服务的完整生态圈。 全力聚焦大通信平台。 公司以通信网络系统业务起家,通过不断地业务拓展、尝试与磨合,最终确定了受益于军民融合、军队信息化建设的专网通信领域和通信板块发展最为确定的云计算领域两大核心板块。这是公司未来发展的重中之重,相关业务的开展都将以此为根本。公司2015年三季度的业绩略受LED板块影响,因此我们认为未来不排除公司将逐步脱离其他几项业务,充分聚焦“大通信平台”,集公司全部资源发展军工专网通信和积极打造云生态圈。尤其,军工专网通信的订单和业绩都进入高速增长期,有望通过先进的技术水平和市场逐渐积极的认可,打开全新向上发展的大空间! 投资建议和评级。 我们预测公司2015-2017年的EPS为0.25、0.48、0.62元,对应目前股价的PE倍数为87X、45X、35X。我们看好公司在专网通信领域收入的持续增长,尤其是采用高端技术的自组网产品的贡献,对公司建立“云生态圈”给予积极评价,公司有望通过内生+外延方式在“云生态”领域打造独具自身特色的发展模式。 综合来看,考虑公司的增发、员工持股计划,以及全力聚焦大通信平台的布局,给予“买入”评级!
宝信软件 计算机行业 2015-11-16 67.00 -- -- 74.49 11.18%
74.49 11.18%
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“存量”、“增量”两大方向共发力 公司自2001年上市以来,业务围绕信息化、自动化、智能化展开,信息化和自动化以前侧重于制造业,包括重型装备,钢铁等。依托为宝钢多年自动化、信息化服务的经验,国内绝大多数大型钢铁企业都是公司的客户。自动化和信息化业务的竞争对手是国际主要服务提供商,信息化方面是SAP和Oracle,自动化方面主要是三菱等。公司经营、发展稳健,2001年-2014年净利润复合增速大概为20%。2013年开始探讨发展大型数据中心,2014年公司明确了两大发展方向,一是原有存量业务,即自动化、信息化、智能化业务,从流程制造业向钢铁业工业4.0转型,旨在成为标准的制定者;二是增量业务方面,大力拓展IDC和云服务。 IDC业务优势显著储备产能大 自2013年10月开启宝之云IDC一期项目以来,公司IDC业务发展迅速。截至目前,一期项目(4000个机柜)已交付使用,二期项目(4000个机柜)即将交付,三期、四期项目在建,预计2016年底公司机柜储备将达1.8万个。 公司在IDC业务方面的优势显著:1)地、水、电优势,公司获得宝钢股份旗下罗泾厂区租用权,占地约2.82平方公里,拥有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,同时具可扩展性成片开发优势;2)运营优势,公司在自动化和信息化领域技术雄厚,对IDC机房实行信息化监控管理,运营效率高。仅现有厂房面积即可支撑6万个机柜,储备可用空间更为巨大。 从IDC基础服务向云计算、大数据迈进 依托公司自建的IDC机房和多年信息化经验储备的企业信息化软件产品,公司谋求从IDC基础服务向云计算和大数据上迈进。公司提供面向政企客户的私有云服务,目前在宝钢等企业做试点,已经开始贡献收入。公司把云服务作为未来的核心业务、战略业务,正在探索云服务的推广模式,有望成为新的利润增长点和爆发点。 公司与与欧冶云商合资成立欧冶数据,布局钢铁电商的大数据分析。公司背靠宝钢集团,拥有大量数据资源,有望探索钢铁交易的深度数据分析,充分挖掘客户价值。同时,公司利用在IDC、软件领域、云计算的优势和布局,积极探索在物联网领域的应用。 自动化、信息化业务发展稳健,探索工业4.0工业4.0是公司作为传统软件公司全力发展的重点,公司一直为宝钢集团提供ERP、过程自动化软件及系统集成方案,同集团一道大力推进自动化、智能化进程,继续保持在工业软件相关领域的领军地位,并有望成为工业4.0标杆企业。公司已在部分领域有所突破,有望以点带面,助力公司成为流程制造业工业4.0的规则制定者。未来公司将继续保持在工业软件相关领域的领军地位,并有望成为工业4.0标杆企业。 积极推进激励机制。 在国企改革的趋势下,公司作为宝钢体系内最为市场化之一的子公司,较为灵活,更有可能同新兴产业结合从业务、人员方面有新的模式探索。公司积极推进激励政策(包括各种持股计划),重视员工利益,使员工与公司利益保持一致,促进公司长期全面的发展。 盈利预测及评级。 1、IDC、云计算行业迎来快速发展期,我们一直强调IDC及云计算是下半年通信行业最为确定的投资主线之一。公司在核心城市丰富的地、水、电资源将助力公司IDC业务快速崛起,储备产能大,满载后贡献利润十分可观。 2、公司在过程自动化和企业信息化软件、解决方案和系统集成服务方面积累丰富、技术领先,非常有助于从IDC基础服务向云计算服务的全面探索。 3、我们看好公司在工业软件领域的稳定增长与技术创新,落地工业4.0项目的领先优势,以及快速转型的成效。 预计公司2015年-2016年的EPS分别为1.02、1.27元,对应PE分别为67X、54X,给予“增持”评级,建议积极关注!
智度投资 电力设备行业 2015-10-14 10.87 -- -- 30.99 185.10%
46.72 329.81%
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事件 2015年9月24日,智度投资披露增发并购草案,拟收购猎鹰网络100%的股权、掌汇天下46.875%的股权、亦复信息100%的股权和Spigot公司100%的股权,交易对价分别为9.9亿元、4687.5万元、3.85亿元和16.11亿元。其中收购猎鹰网络、掌汇天下、亦复信息以股份支付,收购Spigot公司以现金支付。 简评 全面转型移动互联网 智度投资前身为思达高科,思达高科由于连年亏损,2014年12月,其控股股东正弘置业将所持上市公司20.03%的股权转让给智度德普,转让总价款为6.3亿元。股权转让后,智度德普成为上市公司的控股股东,之后上市公司更名为智度投资。此次增发并购开启了公司转型之路。 猎鹰网络主营为移动互联网广告业务,旗下拥有游戏研发子公司范特西、线下预装子公司新时空、从事有声读物开发的子公司优美动听、运营移动应用商店的子公司掌汇天下以及猎鹰香港、猎鹰胜效等六家子公司;掌汇天下运营国内知名的Android移动应用商店——应用汇Appchina.com,手机客户端总独立用户数已逾7000万;亦复信息主要从事数字整合营销专业服务,包括搜索引擎整合营销、精准营销、“万流客”SSP(SupplySidePlatform)、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务;Spigot公司主营业务集中于互联网软件开发、应用和分发。 本次重组后,上市公司的主营业务变更为移动互联网的流量的聚合和经营,成为一家拥有移动互联网流量入口、移动互联网流量经营平台和商业变现渠道的三位一体的移动互联网的平台公司。 形成移动互联闭环,协同效应显著 此次拟收购的四家公司都从事移动互联网业务,各有侧重而又互为支撑,形成底层流量入口—流量经营平台—变现渠道的移动互联网生态闭环。 流量入口:猎鹰网络旗下具备流量分发能力的自有APP应用接近70款,覆盖智能手机用户6,000万用户,月活跃用户数超过4,700万;掌汇天下运营的Android移动应用分发商店—应用汇APP手机客户端总独立用户数已逾7,000万,月活跃用户近800万;Spigot自有软件和第三方伙伴软件年总下载量超过1.2亿次,Spigot已具有月活跃用户6600万。 流量经营平台:包括猎鹰旗下的胜效通和SPIGOT流量经营平台,以胜效通平台为主。胜效通平台基于大数据处理、精准营销算法等核心技术能力,最大化广告主广告投放效果,真正做到广告的精准投放。 变现渠道:猎鹰网络以及亦复信息凝聚了一批优质的广告主、游戏厂商等开发者,同时,亦复信息主营即从事互联网整合营销专业服务,包括搜索引擎营销、精准营销、“万流客”SSP、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务。 四家公司的各业务见不仅能够互为支撑,形成闭环,同时具有较强的协同效应。从引流角度看,从事智能手机应用软件预装业务的新时空和移动应用分发业务的应用汇APP,可以为交易完成后公司旗下应用导流;除此之外在客户和技术研发方面也具有协同效应。
光环新网 通信及通信设备 2015-10-14 32.01 -- -- 44.70 39.64%
78.50 145.24%
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收购中金云网及无双科技拓展云计算、大数据领域布局。 公司于9月16日晚发布重组预案,拟以不低于49.27元/股非公开发行4215.59万股,并支付现金8.32亿元,收购中金云网100%股权(24.14亿元)和无双科技100%股权(4.95亿元);并拟向不超过5名特定对象非公开发行募集配套资金不超过29.09亿元用于支付现金对价、募投项目建设。中金云网主要业务包括数据中心外包业务、私有云业务等,2016-2018年对赌净利润1.3亿、2.1亿、2.9亿元;无双科技为互联网营销技术公司,2015-5017年对赌净利润为3500万、4550万、5915万元。 公司将成为第三方IDC行业最纯正的龙头。 公司属国内第三方IDC第一梯队厂商,拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房(2016年开始运营)、北京房山云基地在建中。此次同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网,以及公司开始建设的北京房山云计算基地,将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。 云计算和大数据将成为公司未来大力发展的全新舞台。 我国IDC每年复合增速30%以上,CDN每年复合增速40%以上,云计算领军企业同比增速,大概在3倍左右。巨头企业亚马逊、阿里、中国电信都在2Q财报单独批露云计算业务的收入状况,突显云计算业务的高速发展和重要战略地位。行业的培育期很长,规模化后毛利率、净利率将明显提升。亚马逊作为全球云计算龙头企业,在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。综合来看,公司的发展战略为:IAAS层面,(1)以数据中心为基础,大力建设自有云平台,使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升,目前已经开始为现有客户提供基础服务;(2)建设亚马逊的云平台,公司目前是AWS在国内的唯一合作伙伴,AWS一直未能在国内落地的政策原因和技术准备工作预计将于年底落实,从全球范围来看,AWS的优势显著,目前其他云平台尚无法比拟,国内已有客户在试用,尤其是互联网企业在其平台上开发应用,这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台,建立PAAS平台,更多的精力放在SAAS层面。公司积极关注SAAS层面的大机会,收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合,并将持续通过外延方式拓展在SAAS领域的卡位,完善云计算产业链的布局,进一步提升公司盈利水平。 投资评价和建议。 公司未来1-2年随机柜数增长及云计算服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。2017-2018年产能释放规模更大,全部达产后将达到4万个机柜的规模。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,未来公司单个机柜的收入也有望大幅提升,有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台,大幅提升公司的盈利水平。 考虑公司机柜数的增长及中金云网、无双科技的对赌,我们预测公司2015-2016年净利润为1.5亿元、4亿元(包括中金云网和无双科技的对赌,暂不包含其他资产注入预期)。公司2016、2017年的EPS按照并购增厚后的股本计算得出。值得特别说明的是,我们仅按照公司内生增长和对赌情况测算未来两年的净利润。 一般来说,IDC是重资产投资的行业,机柜在建设完成能够开始贡献收入和利润时,会被注入到上市公司体内。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。这一部分的增量尚未体现在目前的预测当中。
新海宜 通信及通信设备 2015-08-31 11.50 9.75 293.15% 12.85 11.74%
20.28 76.35%
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公司发布2015年半年报营收、净利均同比大增。 公司2015年上半年营业收入77,105.59万元,同比增长93.93%; 归属于上市公司股东的净利润为8,548.48万元,同比增长50.77%;归属于上市公司股东的扣非净利润为6,677.99万元,同比增长187.40%。 公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为60%-90%。主要原因系:1、转型升级发展初显成效,各板块产能逐渐释放,经营持续向好;2、公司在专网通信等业务方面业绩增长较为突出;3、部分非经常性损益。 简评。 专网通信领域表现突出打开全新向上空间。 报告期内,公司已完成大量的专网通信系统订单和销售,专网通信业务收入达34,066.54万元,占通信业务收入75.10%,占整体营业收入44.18%,成为收入占比第一的领域。其中,对江苏中利电子收入为11,840万元,对中电科第三研究所收入4,257万元。 公司在手大订单包括:江苏中利电子(3618.40万元)、中电科技(南京)(5920.00万元)、富申实业(71,451.42万元),共计约8.1亿元合同订单,将在下半年及明年逐步确认,并公司收入的持续爆发打下坚实基础。 此外,公司非公开发行A股筹措资金人民币12,124.50万元用于专网通信系统研发与产业化,将增强公司专网通信的研发与生产能力,加之受益于军民融合、军队信息化建设,专网通信产品订单将爆发式增长,不断提升其对公司业务收入的贡献率,进一步打开市场空间。 积极打造以IDC为基础的“云生态圈”。 报告期内,公司计划建设的6000台机架的数据中心,已有首批1500台机架接近完工,并与大客户达成初步合作意向。2015年1月,公司投资广和慧云,全面开启建设“云生态圈”之路,布局数据中心、分布式云、大数据分析,初步构建“IDC-云平台-数据分析”的完整生产链。 我们一直强调IDC&云计算是下半年通信行业最为确定的投资主线之一。全球及中国IDC市场均呈现快速增长态势。互联网行业和云计算共同助力IDC市场增长。“宽带中国”给国内IDC产业带来全新机遇。2015我国网络建设投资预计达到4350亿元,同比增长10%;2016年和2017年投资将累计超过7000亿元。十三五期间,我国网络建设投资规模预计将在1.75万亿元左右;大数据、云计算、IPv6网络将呈现爆发式增长,这有可能使十三五期间我国信息基础设施建设投资额突破2万亿元,将引爆云计算领域的投资热潮。 公司将通过自建IDC机房、与广和慧云共同在全国三四线城市搭建500个分布式云数据中心、利用上海麦图未来形成的超过300个节点的数据机房,在未来2-3年,采内生和外延共同推进的模式,有望打造提供IDC、CDN网络、云服务、大数据挖掘及分析服务的完整生态圈。 拟投资设立并购基金并筹划第二期员工持股计划。 为增强公司主业并不断延伸产业链,公司控股子公司与架桥资本合作发起设立集成电路产业基金,规模不超过2亿元,通过在产业链的投资以实现增强公司在专网通信以及云计算和大数据产业链上的核心技术竞争力的目标。 同时,公司筹划第二期员工持股计划,总数不超过公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累积不超过公司股本总额的1%,进一步增加员工持股的占比,体现了管理层和员工对公司未来发展的信心。 投资建议和评级。 我们预测公司2015-2017年的EPS为0.32、0.49、0.70元,对应目前股价的PE倍数为33.5X、21.9X、15.3X。 我们看好公司在专网通信领域收入的持续增长,对公司建立“云生态圈”给予积极评价,公司有望通过内生+外延方式在“云生态”领域打造独具自身特色的发展模式。综合来看,考虑公司的增发及员工持股计划,公司目前低估值明显,对应2016年40XPE,第一目标价19.6元,给予“买入”评级!
蓝鼎控股 纺织和服饰行业 2015-08-05 21.75 -- -- 33.74 55.13%
33.74 55.13%
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重大资产重组获得无条件通过 2015年4月,蓝鼎控股与高升科技达成协议。蓝鼎控股拟以发行股份及支付现金的方式购买高升科技100%股权,从传统纺织行业转型进入市场前景较好的IDC及CDN行业。2015年7月30日,公司收到通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。 高升科技IDC+CDN+APM垂直一体化布局 在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC基础服务逐渐升级到APM产品服务,是高升科技自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。 IDC行业受益于互联网和云计算确定性高增长 全球及中国IDC市场均呈现快速增长态势。互联网行业和云计算共同助力IDC市场增长。“宽带中国”给国内IDC产业带来全新机遇。公司客户资源良好,我们判断公司会积极地扩大规模,以打开底层基础设施的架构,提升运营能力和经营能力,不断完善自身云计算的产业链,真正受益于“云管端”战略发展的大机遇。 CDN行业持续高景气度公司进入快速发展通道 视频、电商、IPTV、OTT等领域繁荣直接推动了CDN业务的高速发展,云计算将进一步助力CDN行业激发新的增长点。公司通过IDC业务开拓了良好的下游客户,包括互联网企业和政企客户。作为CDN行业的追赶者,公司通过人才的不断扩充和资本的投入,核心技术储备已经完成,开始将进入高速发展期。 APM产品创新智能服务:以TOC的模式做TOB的业务 通过互联网思维开展APM业务,给企业提供服务,先把客户规模做大,并通过客户的成长与之一同壮大,未来可在云加速等高附加值的业务上赚取费用。未来有望将借助智能化CDN优势,进一步丰富APM产品线,并逐步向云计算、云备份和大数据分析领域拓展,实现一专多能的扩张。 投资评价和建议 公司目前市值为58.76亿,收购高升科技15亿元,6亿现金并发行1.05亿股(9亿市值),15-17年净利0.77、1.07、1.42亿元,EPS0.18、0.26、0.34元。公司的布局优势显著,非常有望转型成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在IDC+CDN+APM的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
蓝鼎控股 纺织和服饰行业 2015-07-14 18.94 -- -- 29.84 57.55%
33.74 78.14%
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事件。 董监高增持及控股股东延长锁定期。 公司于7月10日起复牌,公司全体董监高拟购入公司股票,并承诺至少六个月内不减持。同时,实际控制人韦振宇先生及控股股东蓝鼎实业承诺自进展中重大资产重组交易事项(收购高升科技)完成之日起12个月内,不以任何形式转让蓝鼎实业持有的公司股份。 简评。 1、公司全体董监高增持公司股份,虽是政策导向,却更说明公司整体对并购高升科技项目的良好预期和未来对上市公司发展的坚定信心。 2、从基本面情况来看,互联网及移动互联网的快速增长,对数据中心的需求日益旺盛,而云计算的快速增长也产生了对IDC数据中心和带宽的大量需求;“宽带中国”战略的实施给“云管端”中相对发展较慢的“管”带来了巨大的机遇。云计算已上升到国家战略层面,在政府、金融、电商、游戏、视频等行业的应用将逐步得到完善。公司强调IDC+CDN+APM的全方位布局,针对行业的发展及竞争态势,差异化布局,卡位优势明显,良好的生态链将助力公司在竞争中脱颖而出。 3、7月9日,高升科技与CNZZ联合宣布将展开战略合作,融合高升科技旗下云产品性能魔方(mmTrix)和CNZZ四大产品,共同打造互联网数据统计分析、云评测、云监测及云加速一站式服务,助力网站持续提升用户体验。阿里妈妈旗下CNZZ是全球最大的中文互联网数据统计分析服务提供商,为中文网站及中小企业提供专业、权威、独立的数据统计与分析服务。目前累计超过500万家网站采用了CNZZ提供的流量统计服务。云计算和大数据行业一定是以客户需求为中心来整合,围绕用户体验来创新。 本次合作将充分体现APM的亮点,是公司全产业链转型布局的良好诠释。 4、经过前期系统性风险调整,公司目前市值为38亿,收购高升科技15亿元,6亿现金并发行1.05亿股(9亿市值),15-17年净利0.77、1.07、1.42亿元,EPS0.18、0.26、0.34元。公司的布局优势显著,非常有望转型成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,建议择机积极配置!
光环新网 通信及通信设备 2015-06-01 88.30 29.32 18.68% 111.48 26.25%
111.48 26.25%
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公司属国内第三方IDC第一梯队厂商 公司作为一家互联网基础设施提供商,以宽带接入和IDC为核心业务。拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房在建中,属第三方IDC厂商第一梯队。 IDC行业受益于互联网确定性高增长 互联网及移动互联网的快速增长,使得行业客户由于自身的发展需要,对数据中心的需求日益旺盛,而云计算的快速增长也产生了对IDC数据中心和带宽的大量需求;“宽带中国”战略的实施给“云管端”中相对发展较慢的“管”带来了巨大的机遇;公司作为基础设施提供商将直接受益于行业快速发展确定性高增长,并且2015-2016年机柜数将逐步增长,有望翻倍。 云计算将引领公司登上全新舞台 云计算已上升到国家战略层面,在政府、金融、电商、游戏、视频等行业的应用将逐步得到完善。云计算应用的全面开展将大力推动我国IDC行业的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。而在信息安全重视程度日益提高的背景下,外商大概率无望拿到经营牌照,只能通过和国内厂商合作模式落地。公司和亚马逊拥有多年良好的合作关系,目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。同时,公司自己也在云计算领域不断耕耘,以期在“混合云”领域有所突破。 积极探寻创新方向 IDC行业是一个重资产的行业,对公司来讲,往轻做、往上做都是非常好的创新方向,并购也将是公司拓展业务范围、提升整体实力和竞争力的良好选择,尤其是在“云管端”三大支点共同齐发力的背景下,整个产业链都将打开全新局面,将是巨大的机遇。 投资评价和建议 公司未来1-2年随机柜数增长及云服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,公司单个机柜的收入也将有大幅提升,有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台,大幅提升公司的盈利水平。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。 经过除权、市场面消息影响、红杉资本减持等事件,目前时点我们建议积极配置!考虑到IDC行业进入快速发展期,云计算应用正式全面铺开,我们非常看好公司未来的发展,给予其卡位优势较高溢价,一期目标价120元(对应市值327亿元),买入评级! 风险提示:1、与亚马逊合作不达预期,难以参与分成;2、在建数据中心投产进度慢于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名