事件:4月9日,公司发布一季度业绩快报:报告期内,公司营业收入为20.03亿元,较上年同期增长6.82%,归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比增长72.15%。 投资要点: 液化石油气业务风险释放完成,同比业绩稳步上升:液化石油气批发销售收入为2.7亿元,较上年同期增长8.21%。我们认为,随着价格企稳,竞争激烈程度降低,公司液化石油气业务逐步进入平稳增长状态。而价格下行也将减缓其他能源对于石油液化气的替代进程。 降价释放非居民用户需求,电厂用气高增长应证逻辑判断。天然气销售量为4.51亿立方米,较上年同期3.54亿立方米增长27.40%,其中电厂销售量为0.96亿立方米,较上年同期0.32亿立方米增长200%,非电厂天然气销售量3.55亿立方米,较上年同期3.22亿立方米增长10.25%。我们认为,去年全年非居民用气门站价格下调0.7元/m3极大的释放非居民用户的用气需求。同时,电厂由于去年检修停产造成燃气需求减少的逻辑得到应证。目前,结合环保趋严等因素,我们坚定看好燃气业务未来对公司业绩的贡献。 与产业基金合作,异地外延开拓市场空间。2015年,深圳以外地区公司全年实现销售收入17.64亿元,同比下降0.47%;实现净利润 1.34亿元,同比增长30.85%。公司创新并购模式,与燃气产业基金合作,新增扬州庆鹏、淮安庆鹏和新昌县福鑫燃气公司。同时在梧州、合肥和九江等市收购、成立汽车加气公司拓展长途运输汽车加气等终端业务。考虑到天然气对煤炭替代的大背景,我们认为异地外延有助于公司突破原有地域限制,开拓新的市场空间。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS 分别为0.38、0.42、0.46元,当前股价对应21、19、18倍PE。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:燃气下游需求不及预期,外延开拓不及预期。

业绩符合预期,持续稳步增长。2015年,发动机、摩托车、小型家用发电机组业务稳健增长,控股的山东丽驰、广州威能下半年并表为公司业绩贡献新的增量。公司综合毛利率同比增长0.68个百分点至20.44%,盈利能力稳步提升。②2016年Q1公司业绩继续保持较快增长,主要原因一是传统业务稳中有升,除小型家用发电机组外,发动机、摩托车、汽车发动机关键零部件营收分别增长2.67%、12.29%、106%;二是合并报表范围增加所致:广州威能和山东丽驰共计增加净利润1737.46万元,增加归属母公司净利润1102.61万元。 无人机+农业信息化今年开始逐步发力。公司2016年初完成喷洒测试的XV-2无人直升机竞争优势明显,大载荷、长续航性能远超国内同类机型,非常适合黑龙江等大田区域集中地区。公司于今年3月1日正式与哈尔滨双城区携手合作,5月开始正式作业,标志公司农业无人机初步获得市场认可。公司有望通过打造示范效应继而快速推广大田植保作业服务模式以及“育种云”、“农场帮”等农业信息化产品,我们预计公司1-2年内实现千万亩次的跨越,无人机+农业信息化将初具规模。 员工持股再实施,长效机制捆绑核心人才利益。公司此次公布的第二期员工持股计划,相比第一期,参与人数由73人扩大至215人。另外,未来持股计划将永续存在,每年将滚动推出一次存续期为4年的计划。 资金来源为公司计提的持股计划专项基金、持有人自有资金以及员工持股计划通过融资方式自筹的资金,比例不超过1:1。本期预计购买金额不超过4600万元,每期专项基金将根据上一年净利润按一定比例计提。我们认为大范围、长效的激励机制对公司长远发展提供有力支撑。 盈利预测与估值:我们预计公司16-17年EPS分别为1.04、1.19、1.42元,当前股价对应17、15、13倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新业务开拓不达预期风险。

国内市场爆发、产能释放推动业绩高增长。公司2015年国内、海外营业收入分别为2.3、2.41亿元,分别同比增长50.28%、11.99%,国内市场的快速开拓,显著带动公司业绩成长。公司综合毛利率为40.85%,同比下降2.8个百分点,主要是由于公司新厂建成折旧摊销和为尽快开拓市场在产品价格上进行一定的择让。公司募投6000台/年产能15年中开始投产,采用德国进口的数控激光切割机、自动折弯机器人,日本进口自动焊接机器人及自动化前处理流水线、自动化喷涂流水线及自动化总装流水线,产品质量和产出效率均有效提升,产能释放也为公司满足市场需求、抢占国内份额奠定坚实基础。 高空作业平台替换脚手架已成不可逆趋势。高空作业平台广泛应用于包括船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等多个领域。相较传统脚手架、吊篮等设备,其具备低成本、高效率、更安全三大优势。近两年国内高空作业平台市场高速增长,保有量已近3万台,但还未得到充分认识和普及。随着国内劳动力成本不断上升、安全生产制度保障逐步健全和完善、施工安全意识日趋加强以及高空作业平台租赁业务的崛起,高空作业平台渗透将逐步深入,行业规模呈快速增长态势,预计国内市场未来仍有15-20倍的巨大增长空间。 公司是稀缺的国内行业龙头,产能+技术+渠道+品牌竞争优势巨大。 公司募投产能若按剪叉式高空作业平台规格生产,实际产能释放空间更大,保证公司未来3-5年的发展需求;在总装技术,公司产品由原先的小型、轻型产品不断延伸到大型、重型产品,再到智能、环保以及个性化定制产品,技术水平不断提高,同时公司2015年1月与意大利先进品牌Magni合作(拥有40个国家、国际级专利),公司将巩固自身技术优势;在渠道方面,公司已与国内90%租赁商建立好联系,,静待行业爆发。同时,将整合Magni海外150家经销商资源,继续发力海外市场;在品牌方面,公司深耕多年,已与中建、中商等大客户培养较好的信任。我们看好公司充分受益行业爆发而进入高速成长期。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别为1.14、1.63、2.30元,当前股价对应37、26、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,宏观经济下滑风险。

投资要点: 与市场不同的观点:市场忽视了原九九久的六氟磷酸锂业务给公司带来的巨大业绩增量,估值明显偏低。我们认为,公司是六氟磷酸锂市场龙头之一,由于新能源汽车市场高速增长,以及产能投放周期较长,供不应求局面将延续至2017年,市场价格将保持在高位。对比可比电解质公司估值,公司明显被低估。 2016-2017年,六氟磷酸锂业务将提供高业绩弹性。(1)当前时点,公司2000吨六氟磷酸锂已满负荷生产,市场价格维持在35万以上的高位,考虑全球供给缺口,价格保持在35万均价将是大概率,中性估计净利润贡献在2.5-3.0亿元之间;(2)2015年9月前,市场价格仍在10万以下低位运行,公司上半年六氟磷酸锂业务出现亏损,2016年的贡献是纯粹增量;(3)2016年底公司新增3000吨产能将投入试生产,业绩增量进一步加大。 全面布局医药大健康,兑现业绩承诺值得期待。2015年借壳九九久以来,公司经历了一系列外延扩张,形成了医药制造、医药研发、医院养护、医药电商等全产业链战略布局。根据2015年业绩快报,公司实现归母净利润5.70亿元,兑现5.65亿元的业绩承诺。后续外延布局将释放潜力,2016-2017年医药大健康业绩释放值得期待。 控股股东持续七次增持坚定信心。公司实际控制人李宗松先生3月上旬短时间内持续七次增持,均价14元左右,累计金额约2.9亿元,表明借壳后对公司的充分信心。 盈利预测与估值:医药和六氟磷酸锂是2016-2017年公司的主要利润来源。医药业务,假设陕西必康完成其2015-2017年业绩不低于5.65亿元、6.30亿元及7.20亿元的承诺,参考可比公司,2016年给予医药业务29.5倍PE,市值空间为186亿元;六氟磷酸锂业务,中性判断将实现2.5-3.0亿净利润,参考可比公司,2016年给予六氟磷酸锂业务43.3倍PE,市值空间为108-130亿元。公司合计市值空间为294-316亿元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 催化剂:六氟磷酸锂持续涨价;公司大健康外延战略布局 风险提示:新能源汽车市场增长不及预期;陕西必康业绩承诺不兑现

事件: 3月31日,公司发布2015年年报:2015年度,全年实营业收入79.67亿元,同比下降16.40%;实现归属上市公司股东净利润6.60亿元,同比减少8.52%,基本每股收益0.31元;加权平均净资产收益率为10.15%。 投资要点: 经济换挡,能源结构调整抑制公司业绩增长。公司液化石油气销售收入为18.75亿元,同比下降45.57%。其中液化石油气批发销售41.13万吨,下降20.39%;瓶装液化石油气销售9.26万吨,与上年基本持平。我们认为,业务下滑主要是受经济新常态和液化石油气市场竞争加剧,天然气替代等因素影响导致销售量下降所致。 燃气业务增长受价格因素抑制,年终降价释放非居民用户需求。公司天然气销售收入49.30亿元,同比下降1.29%,除去受国际LNG市场价格下降对天然气液化工厂销售冲击所致外,我们认为,去年全年非居民用气调价的滞后也抑制了燃气业务的快速增长,在2015年底非居民用气门站价格下调0.7元/m3将极大的释放非居民用户的用气需求。目前,燃气业务在公司营收占已达60.46%,结合环保趋严等因素,我们坚定看好燃气业务未来对公司业绩的贡献。 与产业基金合作,异地外延开拓市场空间。2015年,深圳以外地区公司全年实现销售收入17.64亿元,同比下降0.47%;实现净利润1.34亿元,同比增长30.85%。公司创新并购模式,与燃气产业基金合作,新增扬州庆鹏、淮安庆鹏和新昌县福鑫燃气公司。同时在梧州、合肥和九江等市收购、成立汽车加气公司拓展长途运输汽车加气等终端业务。考虑到天然气对煤炭替代的大背景,我们认为异地外延有助于公司突破原有地域限制,开拓新的市场空间。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.42、0.46元,当前股价对应21、19、18倍PE。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:燃气下游需求不及预期,外延开拓不及预期。

事件: 3月31日,公司公告:持有公司股份5%以上的ZG香港和太海联股份质押情况。根据公司去年12月公告,在公司年报披露日之前(最迟不超过2016年4月30日)出具专项审计报告,根据审计报告确定应收款购回金额并实施购回。作为履约担保,权策管理、安雅管理、太海联、福奥特、和熙投资及ZG香港将其所持有的全部盈峰环境股份质押给盈峰环境所指定的第三方,作为履约担保,直至应收账款购回履行完毕之日。 投资要点: 轻装上阵,宇星发力力争行业龙头:根据公司2015年3月公告,截止2014年底,宇星科技应收账款为10.36亿。老股东承诺兜底原有应收使得宇星科技能够轻装上阵发力监测市场,力争成为行业龙头。同时,盈峰环境为宇星带来的内部管理能力的提升,将帮助宇星提升财务管理能力,有效控制应收风险。 着眼打造综合性的“大环保”平台以实现跨越式发展:2015年,公司实现转型,着眼打造综合性的“大环保”平台,以实现跨越式发展。此外,公司参与创立30亿规模的环保并购基金,借助并购基金加速外延式扩张。 两擎驱动,助力环保平台步入快速发展轨道:1)宇星科技: 2015~2017年业绩承诺归属母公司股东的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。2)绿色东方:2016~2019年,廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于1.2亿。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.64、0.83元,当前股价对应35、24、17倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。

事件: 3月26日,公司发布2015年年报和2016年Q1业绩预告:2015年度,公司实现营业总收入9.61亿元,较上年同期增长47.70%;归母净利润为1.21亿元,较上年同期增长25.49%。2016年Q1,预计归母净利润1937万元-2323万元,较去年同期增长50%-80%。 投资要点: 行业高景气度保证公司业绩成长确定性。2015年公司全年业绩不达市场预期,主要原因在于收入确认的延后。我们认为,四季度工程收入延至春节前确认属于工程行业普遍情况,不影响公司成长的确定性。而公司一季度业绩预告的高增长再次应证了我们的观点。 谷雨将应候,行春犹未迟!我们认为,十三五期间,国家和多个地方政府都相继出台政策,大力引导和鼓励社会资本进入市政环保设施投资领域。目前,公司已由单一的渗滤液处理服务逐步向城市固废处理业务拓展,已在餐厨垃圾处理、污水处理、烟气治理、混合垃圾综合处理、生物沼气工程等领域均有布局。我们依然看好行业高景气度下,公司的快速成长。 全方位打造固废综合处理服务商,转型升级见成效。经过3年在固废综合处理业务上的积极布局,公司转型工作初见成效。15年8月公司中标西安220吨/日餐厨垃圾处理BOT项目,随后又签署了600吨/日垃圾焚烧发电项目合作框架协议。我们测算,仅就工程建设而言,类似西安项目,能增厚公司EPS约0.03,而类似礼县垃圾焚烧发电项目,能够增厚公司EPS约0.06。考虑到公司2014年摊薄后EPS为0.28,相应订单对于公司业绩增长提升作用显著。 依托杭能环境,全力进军沼气蓝海市场。2015年发改委和农业部联合印发《农村沼气工程转型升级工作方案》,鼓励发展沼气产业。 2015年度,杭能环境实现净利润5055.09万元,再次完成业绩承诺(承诺2015年净利润不低于5023.34万元)。我们认为,作为龙头企业的杭能环境在政策+行业双景气的大背景下有望对公司业绩带来超预期的提升。 定增2月初已过会,未来业绩高增长无忧:公司于9月发布非公开发行A股预案,拟发行不超过6000万股,募集资金不超过12亿元。目前预案早已于2月初过会。此外,公司在10月份公告,拟公开发行6亿元和非公开发行4亿元公司债。我们认为,公司在手订单饱满,通过大规模融资满足项目资金需求,未来业绩高增长无忧。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.64、0.80、1.04元,当前股价对应29、23、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度缓慢,餐厨垃圾处理行业发展速度不达预期。

事件: 3月25日,公司发布2015年年报:2015年营业收入219678.30万元,归母净利润3919.15万元,同比分别增长2.67%、828.28%。由于新能源板块业务拉动,预计2016年第一季度实现净利润10838.88-11255.76万元,同比增长1200%-1250%。利润分配预案为:每10股派发现金红利1.5元(含税),以资本公积金每10股转增15股。 投资要点: 绝对反击,多氟多2015年净利润实现8倍高增长。在传统化工行业景气度下行的不利条件下,多氟多2015年营收同比微增长2.67%,而归母净利润增幅超8倍,实现有质量的高增长。在新能源汽车行业的快速增长下,公司锂电池和六氟磷酸锂供不应求。到2015年底,公司六氟磷酸锂市场份额居首,产能达到2500吨,1亿AH锂电池项目和相关扩产改造已完成。公司形成氟化锂-六氟磷酸锂-锂电池-电动车完整的产业链,牢牢占据产业链高附加值环节。 气势如虹,多氟多2016年将迎来业绩爆发点。2016年Q1,在春节因素、天气因素等消极条件下,公司预计净利润将达到1.1亿元左右。2016年电解质供需缺口较大,六氟磷酸锂维持较高市场价格具有刚性,公司2016年底将扩产到6000吨,六氟磷酸锂业务预计将为公司贡献5亿元以上净利润。2016年Q2开始,随着新能源汽车政策环境日益明朗、产品目录和乘用车牌照陆续发布以及客户需求持续放量,电池和电动车将贡献更大增量,2016年将迎来业绩爆发点。 盈利预测与估值:预计公司16-17年EPS分别为2.64、3.61元,按30-35倍PE,目标价为80-92元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:六氟磷酸锂持续涨价;电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台 l 风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争。

事件: 2016年2月26日,公司发布2015年度业绩快报:实现营业总收入219,679万元,同比增长2.67%;归属于上市公司股东净利润3,991万元,同比增长845.26%;基本每股收益0.18元,同比增长800.00%。年度业绩基本符合预期。 点评: 坚决转型,多氟多业务结构优势扩大。公司营业总收入增速实现2.67%增长,而受益于动力锂电池和电解质六氟磷酸锂的拉动,归属于上市公司股东净利润增长极速达845.26%,反映公司业务结构的不断优化。多氟多坚决转型,迅速开展新能源汽车产业链布局和产品结构调整,随着新能源汽车业务板块的快速扩大,将进一步实现有质量的高增长。 产销两旺,锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。 (1)新能源汽车销量节节高,优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划,产能连续翻番仍达到满产状态,行业整合趋势下取得先机。(2)六氟磷酸锂进入新景气周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龙头地位。2016年最新市场价格维持30-40万/吨高位,2016年电解质市场供给缺口较大,六氟磷酸锂维持较高市场价格具备坚实保障,预计今年将为公司贡献4-5亿元净利润。 顺流直下,恰逢运营车和物流车机会年。(1)乘用车方面,公司产品规划续航里程超150km,2016年补贴并无下降,保证首款车型旗开得胜。公司重点市场北京、河北电动车推广力度大。(2)专用车方面,纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广重点。2016年电动物流车推广补贴无明显下降,多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。今年2月,多氟多就投资客车制造商宇航汽车达成合作意向,若收购完成,公司造车业务将更加坚实,新能源汽车成为公司长期业绩的战略支点。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.18、2.87、3.93元,按35-40倍PE,目标价为100-115元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

事件:2 016年2月24日公司公告2015年业绩快报,去年实现营业收入37.68亿,同比增26.17%;实现净利润6.86亿,同比增长32.03%;每股收益0.88元。 观点: 在医药行业增速下行的大环境下,公司2011-2014年稳步高增长,净利润复合增速27.23%,独树一帜大幅跑赢行业水平。此次公告2015年业绩增长32.03%,高于市场预期的25~30%增长。基于以下的分析,我们认为公司在不考虑并购的情况下,有望未来3-5年维持20-25%的增长。 成梯队系列大品种产品线,业绩增长多点齐发。 公司强大的销售团队,孕育了三个一线大品种,最大品种蒲地蓝口服液今年突破16亿,雷贝拉唑有望过8.6亿,而小儿豉翘清热颗粒4.2亿,逼近5亿规模。我们认为,公司强大的医院端销售能力,能不断孵化大品种,是大品种的摇篮,且目前大品种都维持20%以上的增速,成为业绩增长的主力。二线品种三拗片、健胃消食片和川芎清脑颗粒体量尚小,处于高增长期,接上业绩增长第二棒。储备品种蛋白琥珀酸铁口服溶液竞争环境宽松,有望实现对传统补铁制剂的替代,未来市场超10亿。 收购的东科制药品种通过渠道整合,2016年有望开始发力。 公司 2014年底收购的东科制药拥有37个产品品种,其中全国独家品种7个,全国独家剂型5个。主要品种为妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、甘海胃康胶囊、小儿止泻贴等。东科的品种原来是招商模式,收购后转为自营模式,销售模式由招商转为自营能大幅提高毛利率,目前处于渠道整合期,预计2016年开始发力,成为业绩增长新动力。 重拳拓展 OTC 市场,打开新成长空间。 公司医院渠道以外,重拳拓展OTC 市场,已经建设有300多人的团队,主要覆盖了江苏、天津、山东等地。OTC 的销售整体增速37%;其中蒲地蓝在OTC 药店增长很快,市场销售过1000万盒,占比近20%。 盈利预测与估值:我们预计公司16-17年EPS 分别为1.10、1.36元,目前股价对应20、16倍PE。公司核心竞争力是强有力的销售平台以及成梯队的产品线,且外延发展预期。给予“强烈推荐”评级,目标价30元。 风险提示:市场招标和推广风险、外延并购不达预期风险、药品事故风险。

核心骨干与公司目标一致,有利于公司未来成长:本次计划的激励对象总人数为64人,主要是公司(含控股子公司)中层管理人员及核心技术(业务)骨干。我们认为核心骨干与公司目标一致,有利于公司未来成长。此次行权价采用草案公布前30个交易日内的公司股票平均收盘价18.77元,较高的行权价格彰显了公司管理层及核心骨干对公司未来发展的坚定信心。 着眼打造综合性的“大环保”平台以实现跨越式发展:2015年,公司实现转型,着眼打造综合性的“大环保”平台,以实现跨越式发展。此外,公司公告参与创立30亿规模的环保并购基金,借助并购基金加速外延式扩张。 两擎驱动,助力环保平台步入快速发展轨道:1)宇星科技:2015~2017年业绩承诺扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。2)绿色东方:2016~2019年,廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于1.2亿。新签(以签署特许经营协议为准)垃圾焚烧发电BOT协议不少于日总处理量6500吨。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.64、0.83元,当前股价对应42、23、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。

如虎添翼,长安汽车、云内动力入股CHS。长安汽车、云内动力入股CHS 有三重重大意义:(1)坚定混动信心,吸引更多车企加入混动阵营;(2)将股东发展成客户,长安汽车、云内动力销量巨大,吉利+长安+云内动力的客户组合将快速突破成本边界;(3)获取政策支持,更多央企和国企加入CHS 有助于更大力度的政策支持。 存量优化,混动汽车是传统汽车供给侧改革重要突破方向。我们在11 月10 日的《科力远(600478)深度报告:乘混动之风,迎诗和远方》中业内最先旗帜鲜明的提出“政策加力,2016 年起混动迎来转折点”、“科力远迎来业绩拐点”、 “节能汽车政策鼓励方向将侧重研发端”,并发布了系列混动和科力远研究报告。除了坚定推进新能源汽车发展之外,更巨大数量的传统汽车节能化是中国汽车产业供给侧改革的重要突破方向,其中尤以深混技术为代表。 双重受益,科力远享受动与插电混动市场高速发展的红利。(1)1月在“挤水分”的情况下,新能源乘用车产量滑至不足1.3 万台,而混动雷凌和卡罗拉在产能不足的情况下,两款车型销量超5600台,2016 年本田混动雅阁、讴歌混动SUV、现代混动索纳塔均将推向市场,混动市场潜力十足;(2)相比丰田混动技术THS,科力远混动技术可以延展至插电混动,因此将分享新能源汽车“盛宴”。 盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,公司获得政策的大力支持,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间非常巨大。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.30、0.55 元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:大型车企入股CHS;公司获得大额政府补贴;公司获得大额订单;丰田、吉利等厂家合作车型热销风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司节能与新能源汽车产品销量不及预期

事件: 2月15日,公司发布公告:多氟多与山西宇航汽车及其股东;与山西中道能源及其股东分别就投资并购宇航汽车、中道能源事宜达成《合作意向书》。(1)多氟多拟以货币5100万元收购宇航汽车51%股权,宇航汽车主要业务是客车和新能源客车,2015年度营业收入4,043.27万元,利润总额349.14万元。(2)公司拟通过现金增资的方式取得中道能源51%的股权,中道能源的主要业务是动力电池,2015年度营业收入6,652.65万元,利润总额136.14万元。 投资要点: 乘商并举,多氟多造车业务将再下一城。继2015年收购红星汽车进军造车领域后,2016年多氟多就投资客车制造商宇航汽车达成合作意向,迎来开门红。公司具备氟化锂-六氟磷酸锂-锂电池-电动车完整的产业链,并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统,成为为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业,牢牢占据产业链高附加值环节。如果收购完成,公司的造车业务将更加坚实,新能源汽车成为公司长期业绩的战略支点。 居高不下,六氟磷酸锂维持高位为多氟多提供业绩弹性。六氟磷酸锂进入新景气周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龙头地位。2016年最新市场价格维持30-40万/吨的高位,2016年电解质市场供给缺口较大,六氟磷酸锂维持较高市场价格具备坚实保障,六氟磷酸锂业务2016年预计将为公司贡献4-5亿元净利润。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.56、2.87、3.93元,按35-40倍PE,目标价为100-115元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单 风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

事件: 1月27日,公司公告收到政府补助,预计增厚2015年当期利润1280万元。1月28日,公司发布业绩预告:2015年,与上年同期实际数对比,归母净利润8500万元-10000万元,增长40%~65%。与模拟重组后上年同期数对比,归母净利润16500万元-18000万元,增长51%-65%。 投资要点: 业绩符合预期,坚定看好公司转型战略。我们认为,公司合并报表后业绩符合预期。宇星科技2015年10月份并表,考虑到公司2014年传统业务归母净利润6052万元,我们认为宇星科技基本完成业绩承诺。核电装机高峰将至,促进风机主业稳步增长。宇星科技借力上风高科,而今迈步从头越。综上,我们坚定看好公司的“大环保”平台的战略。 公司高管及核心员工股灾期间增持均价为20.74元/股,彰显对公司未来发展十足信心。增持体现了公司高管及员工对公司未来发展的坚定信念,同时通过增持,建立了风险共担机制,即可以共享公司发展成果,又可以增强公司员工的责任感和使命感。 两擎驱动,助力环保平台步入快速发展轨道:1)宇星科技:2015~2017年业绩承诺扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。2)绿色东方:2016~2019年,廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于1.2亿。新签(以签署特许经营协议为准)垃圾焚烧发电BOT协议不少于日总处理量6500吨。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.64、0.83元,当前股价对应42、23、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。

事件: 2月1日,公司公告两则:1)宇星拟与浙江大唐乌沙山发电有限责任公司签订《技术改造合同》,交易价格约为9598万元,实施周期预计1年。2)公司拟与控股股东盈峰控股签署《2016年度委托贷款关联交易协议》。公司大股东盈峰控股同意资金充裕的情况下,公司通过银行或其他方式向盈峰控股申请委托贷款。 投资要点: 宇星科技有望再获大单,业绩持续释放值得期待。我们认为,公告为拟签合同而非中标公告说明项目有望近期内取得实质进展,为宇星实现业绩对赌提供有效保障。根据公告,合同交易价格约为9598万元,约定金额约占公司2014年度公司营业总收入3.18%。根据环保工程类项目一般情况测算,设备安装类技改合同预计能产生约1700万元的归母净利润。我们认为,该项目是全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造的一项重要工程,市场前景可观。本次合同的履行将对公司2016年度及以后年度经营成果产生积极影响。 大股东提供流动性支持助力公司成长。公告显示,大股东盈峰控股同意2016年度委托贷款金额每月不超过30000万元人民币,贷款利率按不超过中国人民银行同期借款利率执行。我们认为,资金的支持是环保企业快速发展最有力的保障!大股东提供大额流动性支持将保障上风高科“环保双擎”宇星科技和绿色东方环保的快速发展。尤其对于重资产型垃圾焚烧发电项目,运营成本相对稳定,下降空间有限。实现低息融资,是投资方提高收益的最佳选择。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.64、0.83元,当前股价对应42、23、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。