事件:公司公告与硅谷天堂签署《并购财务顾问协议》。 与硅谷天堂合作,外延并购战略迈出重要一步。硅谷天堂与公司于2014 年12月5 日签署《并购财务顾问协议》,硅谷天堂受聘作为公司境内外收购与兼并财务顾问,并成立独立项目组为公司服务。协议有效期一年,如协议到期,双方未提出书面异议的或双方合作的具体项目仍在进行中,则本协议自动延期一年。硅谷天堂在产业整合并购、创业投资、资本管理等方面均有深厚实力,发展出了大康牧业、ST 盛润、博盈投资等多种成功的并购项目模式,此次合作将大大加快公司外延式并购的进程,有利于公司通过资本运作、产业整合打开发展空间。 公司战略目标清晰,并购方向将主要在公司的新兴业务智能装备领域。公司已在RV 减速器的国产化和产业化研究方面取得了一定的突破,自主开发的机器人本体及智能化生产线已经成功运用到了现有轮胎模具关键零部件的加工生产线中。2014H1 智能装备实现对外销售202 万元。公司有强烈意愿尽快做大做强智能装备业务,通过借助硅谷天堂,公司将在智能装备关键零部件及系统集成应用方面实施积极并购战略,有关键零部件技术优势或与公司现有的轮胎制造与机械加工业务契合度较高的系统集成商是首选标的。 内生增长有保障,外延并购有空间。公司传统业务液压式硫化机与轮胎模具业务维持较高景气度,接单情况良好,明年增长有保障;智能装备作为新兴产业,前景光明,公司将通过并购方式加速成长。 维持“买入”的投资评级。由于此次增发对股本摊薄程度略低于我们此前预期,我们分别上调公司2014-2016 年的EPS 13%、26%、18%至0.34/0.54/0.66元,目前股价对应PE 为51/32/26 倍,维持“买入”的投资评级。

事件:公司在今日发布2014 年3 季报。 营收增速符合预期,净利润增速略低于预期。公司2014 年前3 季度实现营业收入7.52 亿元,同比增长17.51%;实现归属上市公司股东净利润1.21 亿元,同比增长5.07%,对应EPS0.26 元,略低于我们预期,主要是因为销售费用和财务费用超过我们此前预期。 硫化机和轮胎模具需求持续增长,公司业绩有保障。下游轮胎行业景气度持续较高,尤其是随着人们对行车安全性和舒适性要求的提高,对轮胎的要求也在不断提高,而公司的液压式硫化机相对传统机械式硫化机具有效率更高、生产轮胎质量更好的优点,正在不断替代机械式硫化机。公司硫化机的收入占比从08 年不足5%持续提升至目前的50%,预计未来这种趋势仍将延续。公司接单情况良好,14 年Q3 公司的预收账款已经达到1.26 亿元,同比增长32%,目前公司排产已经到明年,业绩持续增长有保障。 突破机器人关键零部件——减速机,从轮胎行业入手拓展机器人集成业务。 公司立足长期在机械设计加工方面的技术积累,目前已经自主研发出机器人减速机,正在进行应用测试;同时公司通过自产机械人本体,开拓系统集成业务,并有望在轮胎行业率先获得突破。 我们维持盈利预测,维持“买入”的投资评级。我们维持公司2014-2016 年的EPS 为0.40/0.57/0.73 元的预测,目前股价对应PE 为31/22/17 倍;若考虑增发,完全摊薄后EPS 为0.30/0.43/0.56 元,目前股价对应PE 为41/29/22倍,维持“买入”的投资评级。

事件:公司在今日发布2014 年3 季报。 新签订单持续高增长,营收、净利增速略低于预期。公司2014 年前3 季度实现营业收入10.08 亿元,同比增长21.48%,实现归属上市公司股东净利润1.91亿元,同比增长25.02%,对应EPS0.29 元,略低于我们预期及公司此前的业绩预告。2014 年前3 季度新签订单约22.7 亿元,同比增长约42%,维持高增长态势,并为今后持续高增长打下良好基础。 毛利率持续提升,政府补贴等营业外收入影响淡化。14 年前3 季度扣非后净利达到1.86 亿元,同比增长38.96%,远高于收入增速,主要原因在于下游对智慧工厂整体解决方案的需求持续提升,公司的“大客户、大市场”的营销策略获得成功,所接大额高利润订单占比提高。报告期内,政府补贴等非经常性损益对净利润的影响额约500 万元,而去年同期约1900 万元。政府补贴影响淡化,公司显示出内生高成长特性。 大手笔定增计划将强化公司行业龙头地位。此前公司公告计划定增募集资金不超过30 亿元,将用于工业机器人、特种机器人、高端装备与3D 打印、数字化工厂等项目以及补充流动资金。以上项目均具有广阔的前景,符合我国制造业的发展大趋势,我们认为定增若完成,将结束公司目前产能、资金偏紧的局面,强化公司的规模优势和行业龙头地位。 我们下调盈利预测,维持“增持”的投资评级。由于大型项目结算周期延长,收入确认不及预期,我们下调公司2014-2016 年的盈利预测,EPS 由调整之前的0.59/0.80/1.05 元,下调至0.54/0.71/0.93 元,目前股价对应PE 为62/47/36 倍;若考虑定增,2014-2016 年完全摊薄EPS 为0.47/0.61/0.81 元,目前股价对应PE 为71/54/41 倍,基于行业持续高景气及定增后业绩超预期的可能性,我们维持“增持”的投资评级。

事件:公司在今日发布2014年3季报。 营收增速略低于预期,净利润增速符合预期。公司2014年前3季度实现营业收入155.75亿元,同比增长6.54%,实现归属上市公司股东净利润7.42亿元,同比增长19.17%,对应EPS0.73元,符合我们预期。 电梯主业将保持温和增长,构成业绩安全垫。电梯行业经历2013年超预期增长后,今年增速恢复至10-15%的常态区间,近期房地产市场政策的放松有望刺激明年的电梯需求。而且城镇化、保障房建设等长期驱动因素仍在,未来行业规模仍可望维持两位数增长。公司旗下上海三菱的市场份额和品牌认知度处行业前列,产品累计销售超过50万台,今年电梯维保收入占营收比例超过20%,未来该业务将成为重要的增长动力。 “电梯+智能装备+参股公司”战略定位明确,转型步伐坚定。公司近期公告进一步剥离亏损的印刷包装业务资产,电梯主业更加突出。公司与日本纳博有长期愉快的合作经历,我们认为未来纳博减速机的研发生产转至国内是必然趋势。公司在手资金约120亿,具有发展机器人集成业务的天然优势,围绕自动化产业链的投资布局也值得期待。9月26日上海市国资委印发了《市国资委尾管企业战略规划管理办法》,公司作为母公司上海电气的机电一体化设备唯一的上市平台,电气旗下上海发那科机器人、上海电气自动化设备等资产注入的可能性增大。 我们下调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到电梯业务增长放缓,我们下调公司2014-2015年的盈利预测,EPS由调整之前的1.32/1.67元,下调至2014-2016年EPS为1.08/1.24/1.49元,目前股价对应PE为16/14/12倍,维持“增持”的投资评级。