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双良节能 家用电器行业 2015-05-29 28.40 -- -- 31.81 12.01%
31.81 12.01%
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报告要点 事件描述 公司发布公告,以 1.8662亿元收购浙江商达环保有限公司合计60%的股权,并按照增资前的2.5亿元估值,以现金3000万元对商达环保进行增资。 事件评论 收购污水处理公司,掌控平台资源,全面进军水处理环保产业。 商达环保专注于农村智慧治水,利用其自主研发的 Sunda-IBS 智能农村污水一体化处理设备,依托于Sunda 污水管理云平台将物联网技术应用于分散式农村污水设施管理。 商达环保在交易协议中对 2015-17年业绩做出承诺:归属于母公司净利润和扣非净利润孰低者分别不低于2500万元、3000万元、3600万元,该公司2014年实现净利润1010万元。 公司将充分利用商达环保污水处理平台,向农村污水、工业污水、市政污水等水处理领域进一步扩展业务。 环保业务从2014年开始发力,后续发展战略空间大;环保产业将成为公司另一大引擎。 “零排放”标准执行趋严或带来高盐度废水处理市场数百亿空间。 公司基于蒸发结晶核心技术可实现工业废水“零排放”,经简单估算,仅即将大规模应用“零排放”系统的煤化工领域市场空间可达300-400亿。 未来环保趋严,电力、石化等行业的“零排放”应用也将逐步推进。 节能和环保产业均迎来黄金十年期,看好公司发展前景,核心逻辑如下:a)公司是节能装备领域老牌劲旅,竞争力强,受益行业景气向上和商业模式创新;b)具备继续外延发展的能力和意愿,利用资本市场带动实业超常规发展;c)集团旗下部分优质资产逐步培育做大;d)公司将是集团旗下重点发展的上市平台。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元,EPS 约为0.60元、0.71元/股,对应PE 分别为47、40倍。维持“推荐”。 风险提示。 节能装备订单低预期。
中联重科 机械行业 2015-05-29 8.73 -- -- 10.80 22.73%
10.72 22.79%
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报告要点 事件描述 公司发布公告,收到湖南银监局下发的《中国银监会湖南银监局关于中联重科集团财务有限公司开业的批复》。财务公司注册资本15亿元人民币,其中公司出资75%,全资控股公司ZoomlionCifa出资25%。 事件评论 金融战略正式启航,为公司转型升级、成为装备制造业世界级企业提供动力。 金融服务支撑国际化战略实施。纵观美国、日本装备制造巨头的全球崛起,其海外扩张离不开金融服务支撑,知名公司如GE、波音、卡特彼勒等。 借助“一带一路”契机,公司加速国际化战略,金融板块必须要跟上。 金融服务携手融资租赁,打通装备制造业价值链。中国装备制造业的融资租赁和金融服务才刚刚起步,产融结合创造更多客户价值是必然趋势。 以资本力量撬动海外产业资源和市场投入,加速产业升级、扩张,是公司一贯战略,强大的金融板块不可或缺。 设立财务公司目标清晰,支撑公司发展意义重大。a)结算内部化利于加快资金周转,降本增效;b)加强资金管控,利于资源优化配置,服务于集团战略发展;c)“统收统支”集约式资金管理体系,有助于降低和规避运营风险;d)为成员单位提供金融中介服务,协助集团开展金融业务。 积极推进农机环卫产业战略扩张,看好中长期发展前景,核心逻辑如下: 本土化战略深度对接“一带一路”,工程机械走出去竞争优势突出。 收购奇瑞重工战略布局农业机械,或继续整合产业资源实现跨越式发展,目标是产品结构、规模、利润三个维度实现国内第一。 环境产业将迎来黄金十年,产品结构高端转型,要在餐厨垃圾处理、建筑垃圾处理、高浓度污水处理、垃圾分类等环境装备实现产业化。 资产质量、产业结构、综合企业素质领跑行业。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元,EPS分别约为0.20、0.31元/股,对应PE分别为44、28倍,维持“推荐”。 风险提示 工程机械二季度销量或大幅下降。
新研股份 机械行业 2015-05-08 20.23 -- -- 64.99 60.47%
32.47 60.50%
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报告要点 事件描述 新研股份公告,本次什邡市明日宇航工业股份有限公司重组上市获得国家国防科技工业局和四川省国防科学技术工业办公室批复,原则同意民日宇航重组上市事宜。 事件评论 战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域,明日宇航是优秀的民参军公司,极具稀缺性,2015-17年承诺净利润高速增长。 明日宇航为飞行器零部件专业制造商,致力于飞行器结构件减重工程应用研发,向飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等配套结构件产品;拥有多项核心技术,是众多产品的独家供应商,构造了从新材料新工艺研发到零件制造、服务一体化的价值链。 国防投资力度加大,行业需求正处扩张期。军机升级(二代及二代半战斗机保有量仍然很大)、国内卫星发射+卫星产业出海、商用飞机零部件国际转包向中国转移。 行业进入壁垒高,明日宇航在行业中竞争力则极强,技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。竞争对手是整机企业内部配套的零部件加工厂、科研院所、合资及民营配套商。 明日宇航2014年营业收入5.5亿元,净利润1.1亿元,承诺2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。 明日宇航重组上市通过国防科工局批复,标志本次并购重组顺利通过第一关,后续将进行证监会上市公司并购重组审核。 明日宇航地处四川,四川相关军工配套企业多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。 业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营业务收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,EPS分别约为0.36、0.43、0.52元/股,对应PE分别为108、90、75倍。维持“推荐”。 风险提示 不确定因素导致重组失败。
伊之密 机械行业 2015-04-10 35.76 -- -- 42.53 18.07%
74.29 107.75%
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报告要点 事件描述 伊之密公告 2014年年报:全年实现营业收入11.75亿元,同比增长12.6%;归属于上市公司股东净利润0.76亿元,同比下降3.4%;EPS 为0.84元/股。 公司拟与广东南海农商行、佛山市金融投资控股公司等共同发起设立南海金融租赁股份有限公司,公司拟以自有资金1.8亿元投资入股,持股比例约9%。 事件评论 宏观经济低迷导致行业需求景气较弱,大力开拓海外市场取得积极成效,出口销售收入实现20%增长。 下游客户分布于汽车、家电、医疗、包装等行业,与宏观经济比较密切,行业整体增速约12%。 在国内市场推行标准化客户服务体系建设,通过两大“杀手锏”实现市占率稳步提升:a)区别于以规模优势取胜的竞争对手,对特定客户进行定制化服务;b)直销模式,更加贴近客户需求,售后响应速度更快。 在海外市场,加大营销服务网络建设实施本土化客户服务,在印度建设服务中心,在北美市场则开发符合市场需求的HPM 系统新产品。 投资参股金融租赁公司可实现“一石三鸟”,实现由传统制造业向现代装备供应商转型升级。a)拓宽融资渠道,为公司未来发展提供良好金融平台;b)增强销售能力,融资租赁是国际上设备销售主流模式,借此契机公司将加速传统销售模式转型;c)产融结合,盘活公司可用资源发展新业务,延伸传统产业价值链,同时形成融资租赁业务新的利润贡献点。 优秀产品是核心竞争力,公司持续投入研发,储备多项新产品逐步投放市场。 实现 A5系列和DP 系列注塑机、H 系列铝镁合金压铸机新产品全面升级。 围绕压铸机进行周边设备自动化设计,解决客户实际需求;自动化领域产品开发是长期发展方向。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为13.6、15.9亿元,EPS分别约为0.86、1.04元/股,对应PE 分别为41、34倍。首次“推荐”。 风险提示 新产品投放市场进度低预期。
杰瑞股份 机械行业 2015-04-03 38.98 -- -- 41.88 7.44%
44.55 14.29%
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报告要点。 事件描述。 杰瑞股份公告2014年年报:全年实现营业收入44.6亿元,同比增长20.6%;归属于上市公司股东净利润12.0亿元,同比增长21.8%;基本每股收益为1.26元/股。 事件评论。 受国内油公司减少资本开支滞后影响,四季度业绩下滑较大,拖累全年业绩低预期;海外业务成长迅速,缓冲国内需求下滑。 前三季度营收36.2亿元,同比增长35%,第四季度则同比下滑18%;主要原因是“两桶油”年初的资本开支收缩,传导到四季度订单锐减。 海外业务14年实现营收18.56亿,同比增长168%。随着公司全球战略的推进,海外业务量有望进一步扩张。 整体毛利率45.4%,较去年提高1.7个百分点;销售费用大幅增加导致净利率有所下滑。净利润由上半年29%下降到下半年25%,主要原因是公司为优化全球营销体系,引进高端营销人才的,导致销售费用和管理费用增速快于营收增速。其中,销售费用下半年同比增长68%,管理费用同比增长25.3%。 油价大跌及油气领域改革反腐,15年油公司资本开支大幅下降,行业基本面不容乐观。体系内反腐和油气领域改革理顺之前,国内油气资勘探开发投资15年仍将维持低位。低油价抑制油气开发投资外还会挤压上游毛利,进而向下游施压,公司毛利未来或有所下降。 逆境中方显英雄本色,中长期投资价值显著。 向油服全产业延伸,重点部署油田工程技术服务和油气工程建设业务。 油价下跌掀起油服行业并购浪潮,公司有望抓住机遇加速外延扩张,投资方向包括海洋钻井包、EPC项目总包、水下设备及井下工具。 改革促使油服行业大洗牌,混改使得上游勘探开发领域将出现更多民营油公司,利好优秀民营企业提升产业链整体蛋糕份额。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为55、70亿元,EPS分别约为1.34、1.49元/股,对应PE分别为30、27倍,维持“推荐”。 风险提示。 油价持续维持低位。
中联重科 机械行业 2015-04-03 7.47 -- -- 8.60 15.13%
10.80 44.58%
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事件描述 中联重科公告 2014年年报:全年实现营业收入258.51亿元,同比下降32.93%; 归属于上市公司股东净利润5.94亿元,同比下降84.53%;扣非后净利润同比下降91.43%,基本每股收益为0.08元/股。 事件评论 行业需求低迷及公司收紧销售策略,导致2014年营收降幅较大。固定资产投资增速持续放缓,混凝土机械、起重机械两大产品市场需求进一步下滑,营收分别同比下降38.6%和40.5%。另外,为控制经营风险及改善资产质量,公司全年坚持从紧的销售政策,对公司收入也产生了一定的影响。 期间费用率大幅上升8个百分点,导致净利率下降较多。2014年综合毛利率较去年小幅下降1.3个百分点至27.9%,但是14年期间费用率大幅提高8个百分点至22.1%。分项来看,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年提高2.3、2.4及3.3个百分点。 公司全力推进战略转型,逐步由一家大型工程机械企业转型为集工程机械、环境产业、农业机械、金融服务等多板块业务于一体的全球高端装备制造企业。 收购奇瑞重工,组建中联重机,在农机板块的发展战略取得实质性突破。 境产业搬进新园区,解决了产能瓶颈,经营业绩实现较大幅度的增长。 财务公司筹建申请获得中国银监会批准,未来将有力支撑金融板块业务发展。 工程机械、农机、环保三大产业布局齐头并进,看好公司中长期发展前景。 楼市新政或影响地产投资复苏,工程机械国内需求预期改善;亚投行筹建加速“一带一路”推进,中国工程机械海外市场空间极大提升。 农机行业市场大集中度低,入主奇瑞重工实现强强联合,该板块业务有望持续高增长。 环卫机械渗透率较低,行业仍处成长期,未来3年有望维持30%增长。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元,EPS 分别约为0.20、0.31元/股,对应PE 分别为37、24倍,维持“推荐”。 风险提示 工程机械二季度销售或持续下滑。
徐工机械 机械行业 2015-04-03 15.28 -- -- 16.55 7.89%
18.34 20.03%
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报告要点。 事件描述。 徐工机械公告2014年年报:实现营业收入233亿元,同比下降17%;归属于上市公司股东净利润4.1亿元,同比下降74.2%;EPS为0.20元/股。 事件评论。 地产投资持续下滑导致工程机械行业需求萎靡,公司营收大幅下滑17%。2012-14年公司营收连续3年下滑,2014年降幅扩大。起重机械、铲运机械、混泥土机械、压实机械营收分别同比下降18%、42%、23、10%。 产品结构改善,综合毛利率小幅提升至22.6%;下半年期间费用率攀升较多及大幅计提坏账损失,导致净利率大幅下降。 新产品发展强劲,混凝土机械与施维英合作深化,旋挖钻机领先行业第二名差距扩大,液压、传动、变速箱等核心零部件自主率提升;整体毛利率同比提升0.82个百分点。 营收规模下降而管理费用同比大幅增长32%,导致期间费用率大幅攀升,同时下半年坏账计提较多极大程度上侵蚀了利润,整体净利率大幅下滑3.98个百分点至1.75%。 持股计划绑定集团骨干利益,利于混改加速推进。徐工集团骨干员工认购徐工机械股票,彰显了集团公司对于公司未来发展的信心,实现集团公司管理层与上市公司利益的统一,有利于国企改革加速推进。 “一带一路”大战略下,看好公司中长期发展前景。 亚投行筹建加速“一带一路”大战略的推进,利好中国工程机械行业走出去;而公司具备产品线广、海外经验丰富、国企背景等优势,在未来出口市场竞争中或更受益。 新常态下,基建投资仍维持高位,对比同行,徐工产品与基建关联度高,更能抵御地产投资下滑的冲击。 前期确定注入资产预计于2015年完成,进一步拓宽产品线,增强竞争力。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为230、254亿元,EPS分别约为0.32、0.41元/股,对应PE分别为48、37倍,维持“推荐”。 风险提示。 工程机械二季度销量或大幅下滑。
柳工 机械行业 2015-04-03 13.47 -- -- 15.92 17.06%
16.98 26.06%
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报告要点 事件描述 柳工公告2014年年报:全年实现营业收入102.9亿元,同比下降18.2%;归属于上市公司股东净利润2.0亿元,同比下降40.2%;扣非后净利润同比下降68.5%,基本每股收益为0.18元/股。 事件评论 行业需求低迷,公司业绩下滑但优于行业平均水平。2014年国内固定资产投资增速放缓,主要土方工程机械产品行业销量同比下滑约20%,2014年四季度开始更是大幅下滑,2015年2-3月传统销售旺季,工程机械产品销量亦十分低迷。严峻外部形势下,公司业绩优于同行平均水准,其中装载机继续保持行业领先地位,挖掘和压路逆势增长,高于行业平均22个百分点,压路机行业增速位于前列,高于行业平均12个百分点。 综合毛利率持续改善,坏账风险逐步释放。2014年整体毛利率为21.94%,较2013年提升1.28个百分点,实现连续3年改善。期间费用率仍然维持较高水平,同比提高3.22个百分点。另外,公司近3年大幅计提取资产减值损失费用,坏账风险充分释放。 楼市新政影响地产投资预期改善,亚投行力推“一带一路”大战略加速推进,工程机械行业长期发展前景得到极大改善。 地产投资复苏带动工程机械销量回升,虽然政策传导到地产新开工再传导到设备销售存在滞后周期,不过行业发展曙光已经显现。 公司产品出口占比较高,常年维持在20%以上,具有较为成熟的国际销售体系和市场经验。“一带一路”极大拓展中国工程机械行业海外市场空间,公司地处西南面向南亚市场有地域优势。 国企改革加速推进,进一步激发企业活力。公司将着力改革激励体系,吸引人才,面向海外市场加强本土化以适应其需求。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为110、126亿元,EPS分别约为0.30、0.42元/股,对应PE分别为46、33倍。维持“推荐”。 风险提示 二季度销售或持续下滑。
森远股份 机械行业 2015-04-02 21.02 -- -- 24.46 16.09%
34.38 63.56%
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事件描述森远股份公告 2014 年年报:全年实现营业收入 4.83 亿元,同比增长 6.13%;归属于上市公司股东净利润1.09 亿元,同比增长5.80%;扣非后净利润同比下降5.29%,基本每股收益为0.45 元/股。 事件评论 14年营收小幅增长,增速略低于预期。相较于2013 年49.15%的增速,公司2014年销售收入增速下滑较大。这主要是受行业格局的影响,经济增速回落,市场对公路筑养护设备需求乏力。此外,今年以来进行销售体系改革,创新热再生设备销售模式,引入以租代售,设备入股等新模式,下半年以来连续获得订单,新模式下订单收入确认周期较长。 毛利维持稳定,产品结构改善。2014 年毛利率同比提高1.35 个百分点,主要得益于产品结构的优化。沥青路面再生设备是公司毛利率最高的产品,14 年为61.5%,其营收占总收入比重由2013 年的3%提升至2014 年的28%。 商业模式转变,公司通过PPP 模式切入养护服务。2014 年下半年,公司实施新的商业模式转变,投资设立了4 家合资合作公司。合资合作公司的主要业务是承接道路再生养护工程施工,或参与政府PPP 项目。该模式的推广,公司能够整合地方优势资源,锁定未来道路再生养护工程施工市场,实现从设备制造商向“产品+工程+服务”的综合提供商转变。 看好公司发展前景,行业空间大,公司是行业龙头,正处于战略扩张期,具备快速成长潜力。具体分析如下:? 机械化道路养护服务将成长为新兴行业:a)市场空间大且道路养护高峰临近,b)人力成本倒逼及节能环保约束,道路养护民营化大势所趋。 行业龙头持续增加新产品研发和市场开拓力度,成立合资公司整合各地资源;理顺内部经营、管理、销售激励机制。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为7.3、10.1 亿元,EPS 分别约为0.60、0.84 元/股,对应PE 分别为35、25 倍,维持“推荐”。 风险提示新业务拓展低于预期。
新研股份 机械行业 2015-03-20 9.98 -- -- 44.79 124.17%
32.47 225.35%
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报告要点。 事件描述。 新研股份公告非公开发行股份并支付现金收购明日宇航100%股权,标的资产预估值36.4亿元,本次交易价格为36.4亿元。同时,本次交易拟向周卫华、吴洋、上市公司员工持股计划非公开发行募集资金。 公告2014年利润分配预案:以2014年底总股本为基数向全体股东每10股派发现金股利0.5元,同时进行资本公积金转增股本,每10股转增10股。 事件评论。 战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域,实现农机、军工双引擎发展;军民融合符合国家政策,明日航宇也可以依托上市公司平台实现加速发展。 明日宇航为飞行器零部件专业制造商,致力于飞行器结构件减重工程应用研发,向飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等配套结构件产品;拥有多项核心技术,是众多产品的独家供应商,构造了从新材料新工艺研发到零件制造、服务一体化的价值链。2014年营收5.5亿元,净利润1.1亿元。 借助本次收购新研实现产业升级和战略扩张,利好长期发展前景,政策鼓励之下公司后续或继续收购军工资产。 国防装备产业升级重要途径之一是军民融合,资产证券化盘活存量,借助资本市场平台促进新投资,引入市场运作解决效率问题。 并购实现规模和协同效应,未来3年农机业务有望实现快速增长。a)土改改革及政策扶持,农机行业景气向上;b)收购荣成海山,一方面丰富产品线拓宽产品型谱,另一方面实现销售网络的共享,有利于提升总体市场占有率;c)合资公司的建设运营大幅降低新研生产和运输成本,提高产品利润率;d)新产品成梯队的推出,新增长点贡献越多越大。 标的公司承诺利润高增长叠加农机业务快速增长,整体盈利性突出。明日宇航承诺2015-17年净利润分别为1.7、2.4、4.0亿元,实际值可能会更高。 业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购,预计公司2014-16年营业收入约为5.6、6.5、7.9亿元,EPS分别约为0.31、0.36、0.43元/股,对应PE分别约为54、36、49倍。首次“推荐”。 风险提示。 农机新产品推广低预期。
富瑞特装 机械行业 2015-03-20 62.08 -- -- 78.17 25.68%
127.00 104.57%
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报告要点 事件描述。 富瑞特装非公开发行获批,发行股票不超过 1800万股,募集资金不超过7.99亿元。公司将以此优化资本结构实现战略扩张加速。 事件评论。 天然气是中国最重点发展的清洁能源,雾霾严重环保执法趋严、气价并轨及后续价改使得油气价差预期趋于稳定,有利于天然气及LNG 产业链快速发展,富瑞特装作为龙头企业受益最大。 气价并轨,天然气最高门站增量气价格下调0.41元/立方,使天然气经济性提高,利好天然气产业下游。 公司是 LNG 设备行业标准制定者,车用LNG 装备领域龙头,国内唯一提供成套船用LNG 燃料供气系统公司。 本次增发完成将加速募投的重装产业基地完成及发动机再制造项目,将帮助公司由陆上LNG 装备向海上LNG 装备拓展,同时发展发动机再制造全新增长点。 重型装备制造项目计划投资 5.54亿元,用于LNG 液化装置、大型撬装及模块设备、海水淡化装置等重型装备扩产,将进一步增强公司LNG 产业链综合方案解决能力,极大提升海上LNG 板块发展空间。 发动机再制造产业化项目投资 1.89亿元,将成为新的增长点。发动机再制造油改气符合国家利用清洁能源和治理雾霾的需求,未来相关政策明晰时,公司有望成为循环经济龙头。 公司通过国内外产业并购合作加速多元发展,布局产业物联网、储氢产业等打造未来竞争力。 与 IBM 合作成立LNG/再制造产业物联网创新中心,实现能源使用、储量等方面的实时监控和管理,提高产品服务竞争力。 引进高端人才开发世界领先储氢技术,进一步布局新能源技术。 业绩预测及投资建议:预计2014-16年收入约为20、21、26亿元,EPS 约为1.64、1.72、2.04元/股,PE 为38、36、30倍。维持“推荐”。 风险提示。 油价持续维持较低水平。
金明精机 机械行业 2015-03-18 13.23 -- -- 38.35 44.83%
26.36 99.24%
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事件描述. 金明精机公告 2014 年年报:全年实现营业收入 3.6 亿元,同比增长 30.9%;归属于上市公司股东净利润0.6 亿元,同比增长9.2%;扣非后净利润同比增长28.7%,基本每股收益为 0.50 元/股。 通过2014 年度利润分配预案:以2014 年末总股本为基数,每10 股派0.5 元(含税)现金红利,同时向全体股东每10 股转增10 股。 事件评论. 受客户大订单延迟交付影响,三季度业绩下滑较大,不过四季度订单如期集中交付,使得14 年全年营收维持较高增长。 从全年业绩来看,上半年实现营收1.38 亿元,同比增长22%,而Q3 仅实现营收0.49 亿元,同比下滑23%;Q4 实现营收1.74 亿元,同比大幅增长76%。 受益于产品结构持续改善,14 年毛利率提升到37.2%。 管理费用率有所上升,主要系实施股权激励计划所致。 设备主业未来仍有望维持30%增速。a)前几年行业处于投资低谷期,目前正处于复苏阶段;b)市场空间扩大,推出新产品以及向新应用领域拓展,尤其是农业、医疗和食品包装;c)产品竞争力增强,给客户提供整体解决方案,募投项目大幅提升交付能力;d)子公司经营好转,一年多的整合使得汕头远东经营走上正轨。 看好公司发展前景,公司规模小而行业空间大,正处于战略扩张期且经营思路灵活,具备快速成长潜力。具体分析如下:下游膜需求旺盛驱动膜设备投资回升,储备多款高端新品定位进口替代市场。 外延扩张逐步兑现,向下游特种膜延伸(军工防锈膜)。 与陶氏合作已经取得局部进展,有望与之进行更深入战略合作。 启动多个有前景的项目集成研究,利于进军高端及国际市场,也为业务拓展做战略准备。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为4.3、5.8 亿元,EPS 分别约为0.72、0.97 元/股,对应PE 分别为35、26 倍,维持“推荐”。 风险提示. 新业务拓展低预期。
江淮动力 机械行业 2015-03-16 8.65 -- -- 11.32 30.87%
17.20 98.84%
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事件描述 我们3月11日对江淮动力再次调研,布局农业信息化发展战略清晰且资源优势较为明显,看好其发展前景。首次“推荐”。 事件评论 公司发展目标是要成为综合性农业服务商,未来将持续投入资金整合国内外农业信息化相关资源,在农业信息化领域打造三位一体的综合平台:农业信息服务商+农业电商平台+农业金融服务,目前三大板块已初具雏形。 农业信息化掀起跑马圈地热潮,江淮融合上农信平台、良好政府关系、充足现金三大优势,是目前来看农业信息化领域最有可能做大的公司。 上农信是唯一一个获得政府认可的综合性农业信息软件开发平台,在农业信息化领域深耕十五年积累了行业经验及资源,农易物联网、农易云、农易追溯三大产品体系下辖丰富子产品。 农业信息化发展初期需要大量投入,政府是推动其发展的重要力量;公司具有良好的政商资源,先发优势显著。和农业部签署战略合作协议,与福建尤溪县合作建设农业信息化示范县。 账面现金充足,为后续进行农业信息化领域资源整合提供保障。三季度末公司账面现金19亿元,矿产资源若处置顺利及政府承诺补贴到位,则新增约20亿元资金。 2015年农机新产品销售有望大幅增长,主要逻辑有三: 合资公司东禾机械引进韩国东洋高速水稻插秧机、半喂入收割机等成熟产品,直接投放市场。 公司在中小型农机动力配套市场深耕数十年,农机新产品可共享其销售网络和售后服务体系。 开展农机融资租赁业务,有望复制工程机械行业模式加速销售。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年营业收入约为24.3、30.4、34.5亿元,净利润约为0.35、1.94、2.53亿元。首次“推荐”。 风险提示 农机新产品推广低预期。
科达洁能 机械行业 2015-03-16 20.10 -- -- 26.68 31.75%
30.64 52.44%
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报告要点。 事件描述。 我们3月10日对科达洁能再次调研,煤炭清洁利用大趋势下,看好清洁煤气化及公司发展前景。继续“推荐”。 事件评论。 清洁煤气环保性、经济性进一步被认可,科达炉推广形势大幅好转。 清洁煤气作为清洁能源地位被政府认可,打消企业对政策风险的疑虑,沈阳法库项目纳入国家环保示范目录。 园区供气模式下,科达炉制售气价一般在2.5元/方(折算为天然气同等热量),而在陶瓷产业集中的粤桂闽赣地区工业天然气价格为4-5.5元/方。 环保执法考核压力及兼顾本地企业经济效益考虑下,地方政府推动园区供气积极性提高,PPP模式捆绑三方利益使得集中供气更易推行。 近期不少企业主动咨询科达炉相关情况,上半年大订单落实预期较强。 煤炭清洁利用大势所趋,清洁煤气化有望出台行业鼓励性政策。《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划2015-2020》3月2日内部下发,强调加快焦化、煤化工、工业锅炉、工业炉窑排放标准制定和煤炭利用改造,这四个领域均为科达炉推广的目标行业。 二代炉样机有望于年中投入运营,大幅拓宽下游应用领域。 二代炉碳转换效率由一代炉的85%提升到99%,吨煤产气量提高。 更重要的是产出的清洁煤气热值大幅提高,使得应用领域可延伸至玻璃、煤化工、低热值气等行业,整体市场空间过千亿。 行业壁垒高,科达目前是国内唯一一家将煤炭清洁气化技术实行商业化。除了设备本身蕴含的技术突破,设备样机到工程应用,再到成功商业化所需要的摸索期和首台/套成功交付构成行业壁垒。 业绩预测及投资建议:预计2014-16年收入约为49、58、69亿元,EPS约为0.77、0.91、1.07元/股,PE为26、22、19倍。维持“推荐”。 风险提示。 天然气价格大幅下降。
徐工机械 机械行业 2015-03-04 14.00 -- -- 16.27 16.21%
16.55 18.21%
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事件描述. 近日,徐工机械收到徐工集团关于认购资产管理计划的告知函,徐工集团核心骨干员工于近日认购了申万宏源宝鼎众盈1 号集合资产管理计划,该资管计划主要投资于徐工机械股票。 事件评论. 徐工集团骨干员工认购徐工机械股票,实现集团公司管理层与上市公司利益的统一,有利于国企改革加速推进。 该资管计划总规模为27747 万元,存续期36 个月,采取结构化设计,劣后级份额约占1/3,核心骨干认购劣后级份额,合计9149 万元。 徐工集团董事长向媒体透露,徐工集团混合所有制改革将于2015 年上半年完成,集团仅保留20%的国有股份。 国企改革将增强资产质量、激发老国企活力,实现规模效益双提升。 工程机械行业持续疲弱,但曙光显现,预计行业于2015-16 年筑底。 降息开启利好地产新开工,稳增长背景下水利、港口、机场、铁路等基建新批项目增加,工程机械国内需求有望好转。“一带一路”优先和重点是交通基础设施建设,将带动中国工程机械走出去,在海外创造市场。 过去两年全行业一方面在消化库存,一方面在逐步处理法务机和清理坏账,资产质量普遍得到极大改善。 综合竞争优势显著,受益基建加码和“一带一路”弹性较大。 对比同行,徐工产品与基建关联度高,更受益于基建投资加码。 产品线广、海外经验丰富、国企背景,在“一带一路”出口市场占有优势。 前期确定注入资产预计于2015 年完成,进一步拓宽产品线,增强竞争力。 14 年下半年开始极大力度的改善资产质量。 业绩预测及投资建议:预计2014-16 年营业收入分别为240、230、254 亿元,EPS 分别为0.22、0.32、0.42 元/股,对应PE 分别为61、42、32 倍。维持“推荐”。 风险提示. 2015 年一季度工程机械销售下滑较大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名