事件描述 浙江鼎力发布2016年年报:实现营业收入6.95亿元,同比增长44.98%,归属于上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长39.01%;董事会审议通过2016年度利润分配预案,向全体股东每10股派现1.80元(含税)。 事件评论 全年业绩加速增长,海外市场表现尤为亮眼。全年收入增长再提速,其中,海外收入同增61%成主要增长驱动力,较去年增速提升49个百分点,国内收入同增21%。分产品来看,需求旺盛叠加市场拓展增强,臂式和剪叉式销量同比分别增长40%和55%,桅柱式由于产品结构改变呈现销量下降、收入增长局面。全年综合毛利率42%,同比小幅提升1个百分点,伴随臂式新品规模投产,整体盈利能力有望稳步提升。此外,4季度公司收入同增54%,净利润同增60%,增长不断提速。整体而言,伴随行业加速成长及公司募投项目实施完毕,业绩有望持续高增长。 行业进入加速成长期,定增募投助力龙头优势不断夯实。国内高空作业平台仍处市场发展初期,国内目前保有量仅2-3万台,未来保有量空间有望超过20倍,机器换人叠加租赁市场驱动下,行业正步入加速成长周期。公司前期募投项目已建设完毕,并拟定增实施年产3200台大型智能高空作业平台(主要为臂式产品),项目完成后,公司总产能达约1.42万台,产品结构不断优化,龙头优势夯实助力攫取高市场份额。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 行业有望高速增长:产品国内认可度提升,安全高效特点得到验证,租赁模式逐步成熟,需求有望持续高增长。 公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,产品结构优化及产能瓶颈突破有助利润高速增长。 外延扩张持续推进:对意大利MAGNI增资并建立欧洲研发中心,海外发展有望借助MAGNI的全球渠道加速推进。 升级服务提升优势:首推“再制造”模式,产品服务持续升级。 业绩预测及投资建议:暂不考虑定增影响,预计17-18年净利润约为2.33、3.20亿,EPS为1.43、1.97元/股,PE为34、25倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.国内市场竞争加剧。

铁路新线投产低潮期,动车组采购有望逆势上扬。 据铁总工作会议,2016年全国铁路固定资产投资完成8015亿元,与去年基本持平;投产新线3281公里,同比较大幅度下滑,其中新增高铁线路约2500公里,同比下降约25%;2017年预计铁路投资规模维持8000亿水平,投产新线2100公里。由于2011年下半年到2013年上半年是铁路开工建设低谷,叠加十二五末尾部分线路提前竣工的原因,对应2016-2017年为铁路通车低潮期。 从我们的统计来看,2017年高铁新增通车里程约2000公里,同比下降约20%,城际铁路则维持1000公里。考虑到2016年仅年底采购100列动车组及车辆密度持续提升,2017年动车需求有望回归400-500列。 1月19日,中铁投发布2017年首次货车招标,合计招标货车4万辆,对应金额约160亿,同比2016年全年增长58%,为2013年以来最大规模。除去年4季度铁路货运回暖影响之外,铁总换届及铁路混改加速均是本次货车招标放量的重要原因。后续机车大规模招标值得期待。 铁路与城轨齐发力,标动始发助力2017年业绩恢复。1)铁路方面,机动客货全年需求均将同比增长。2)城轨从去年下半年进入通车高峰期,2017年运营总里程有望增长30%以上,或为车辆集中交付高点。3)标准动车组年初已获型号合格证和制造许可证,今年有望启动首次小批量招标。看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 车辆巨擘亮剑驰骋中外:公司是国内轨交车辆绝对龙头,具备高速动车组、中低速磁浮列车等高端装备自主研发体系。除国内跟随行业持续快速增长外,海外业务以地铁车辆为突破口开始加速展开。 后市场和新产业潜力足:随着高铁干线网路的初步建立,车辆维修市场迅速扩张,将为公司带来持续利润增量;通用机电、新能源装备等新兴高端装备制造已占接近1/4收入,后续市场潜在空间巨大。 业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为112、130亿,EPS约为0.41、0.45元/股,对应PE分别为24、22倍,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 诺力股份发布2016年度业绩预增公告:预计2016年归属上市公司股东净利润同比增长40%左右。此外,发布业绩预增事项的补充说明公告,并购无锡中鼎中介费用1300万计入2016年当期费用。同时,发布无锡中鼎2016年11月、诺力车库2016年未经审计财务报表。 事件评论 整体发展符合预期,受并购中介费用影响,业绩增速略低预期。预计16年净利润同增40%左右,考虑到公司16年收购无锡中鼎发生聘请中介机构费用约0.13亿元,若剔除该特定因素,全年业绩增速有望在预告基础上提升约10个百分点,基本符合预期。此外,无锡中鼎已在16年底完成过户,17年将会全年并表,随着新能源锂电订单的大规模确认,业绩有望持续超承诺。 智能立体车库业务爆发式增长,有望成为核心增长极。诺力车库业务16年营收0.45亿元,同比大幅增长238%,毛利率约27%,同比提升5个百分点。经过三年时间的发展,公司立体车库业务已成为行业中的有力竞争者,伴随立体车库行业未来几年的加速成长,相关业务有望成为新核心增长极。 看好公司中长期发展前景,未来三年复合增速有望达到35%,逻辑如下: 手动搬运车辆稳健增长:手动搬运车辆龙头,周期复苏带来稳健增长。 电动叉车高增长将持续:物流、环保的投资叠加人力替代因素,电动仓储车辆未来3-5年的高增长有望持续。 多元拓展助力增长提速:AGV、智能立体车库和高空作业平台新品逐步放量,后续有望成为核心增长极。 转型升级打开成长空间:转型物流系统集成商迈出重要一步,实现从产品提供商到解决方案提供商的转变,物流自动化龙头雏形已现。 业绩预测及投资建议:预计16、17年本部净利润约为1.59、2.05亿元,对应PE分别为32、27倍。考虑无锡中鼎收购并表完成后,预计17、18年备考净利润约为2.86、3.84亿元,对应PE约为20、15倍,未来三年整体复合增速有望达到35%,17年PEG约为0.57,维持“买入”评级。

龙头主业稳健增长,电动仓储叉车有望成新增长引擎 作为全球轻小型搬运车辆龙头,马来西亚子公司产能释放叠加人民币贬值驱动下,轻小型车辆业务恢复稳健增长(16H1 收入同增10%)。此外,随着中小型货物物流搬运的需求增长,电动仓储叉车行业增长不断提速,15 年我国电动仓储叉车占叉车比率仅18%,同期美国、欧洲约43%、64%,未来三年有望保持30%的销量增长。公司为国内电动叉车龙头企业,伴随募投项目产能释放及行业快速增长,电动仓储叉车有望成为新增长引擎。此外,海外业务占比约70%且以美元结算,受益人民币贬值,汇兑收益或持续增厚业绩。 多元布局,产品结构优化打造多元增长极 立足主业,公司积极向AGV、立体车库和高空作业平台外延扩展,打造多元业绩增长极:1)AGV:我国行业密度仅70 台/万工人,美、日分别为1176、1584 台/万人,替代空间广阔,公司AGV 已形成系列齐全、定位中高端的产品体系,16 年有望开始贡献业绩;2)智能立体车库:16H1 收入同增135%, 受益行业加速成长,高增长有望持续,未来在高端产品上将持续研发投入; 3)高空作业平台:新品推出,伴随行业高速增长,有望成为新增长极。 外延拓展持续推进,转型智能物流系统集成商 智能物流系统行业18年市场规模望超千亿,未来几年行业增速有望达到25% 以上。继合资成立诺力智能科技后,16 年收购国内知名智能物流系统集成商无锡中鼎90%股权(已获批文),转型升级再下一城:1)中鼎具有30 年行业积淀,具备智能物流系统集成综合解决方案能力及核心物流装备自产能力,完成案例500 余个,有轨巷道堆垛机技术和市占率全国第一;2)在高增长新能源锂电(新签订单占比约46%)、医药、冷链领域拥有领先优势及核心客户资源,下游高景气将有望带来业绩爆发;3)16-18 年业绩承诺分别为3200、5000、6800 万,复合增速46%。1-8 月份业绩已完成全年目标, 根据在手订单情况和303 天的交付周期,后续业绩持续超承诺是大概率事件。 三大动力助推业绩爆发,低估值提供安全边际 16 年将是公司业绩增速提升的拐点。由于人民币四季度大幅贬值4%,电动叉车销量绝对值将达到高峰,上调整体盈利预测,预计16、17 年净利润约为1.70、2.05 亿。考虑中鼎收购完成之后,17 年备考净利润约为2.86 亿, 对应PE 约25 倍,未来三年整体复合增速约35%,维持“买入”评级。 风险提示: 1)原材料价格大幅度上涨; 2)人民币大幅度升值。

全资子公司伟创自动化与云南阜外心血管病医院投资有限公司正式签署《云南省阜外心血管病医院和云南泛亚国际心血管病医院地下机械式立体停车场投资经营管理服务合同》,以BOT方式进行投资,投资费用2690.76万元,委托经营管理期限为12年。 签订投资经营管理服务合同,“设备+运营”模式再下一城。 此前,公司出资900万元与南平市延平区国有资产运营有限责任公司以及福建泊乐网罗、南平荣德胜、福建三好共同出资成立福建比硕嘀一下股份有限公司,占注册资本的30%,参与停车场建设PPP项目,福建地区投资平台启动在即。 此次合同将实施以投资、建设、经营、管理为一体的模式,约定伟创自动化在2017年9月30日前先后完成医院地下一层、二层700个与701个机械停车位的设备安装,并在建设完成后获得为期12年的经营管理权,将加快公司从设备提供商向投资建设运营商的转变,同时巩固公司在西南地区的市场地位,未来“设备+运营”的模式有望在全国复制。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 政策破局行业迎来拐点:15年以来,智能立体车库相关政策开始大面积出台,未来将从资金、土地、费用、模式等方面解决行业发展痛点。 畅游智能立体车库蓝海:我国目前车位缺口约5,000万个,供需紧张。公司受益行业高速增长的同时,集中度的提升也将为发展提供增量。 系统集成业务值得期待:制造业、物流业机器换人持续推进,美的、格力、顺丰、京东均为公司客户,相关业务有望高速发展。 后续外延发展持续推进:由于对客户资源的需求,兼并收购与合作是行业扩张的重要手段,后续外延发展值得期待。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.94、1.27亿元,EPS分别约为0.37、0.49元/股,对应PE分别为63、46倍,维持“买入”评级。

事件描述 浙江鼎力发布公告,与解放军某部队签订《军民融合战略合作框架协议》。 事件评论 签订《军民融合战略合作框架协议》,军企合作再进一步。公司与在地下施工领域全国领先的解放军某部签署战略合作框架协议,合作范围为高空作业平台制造研发、工程技术交流合作及培训等,内容包括:1)联合申报科研项目,开展技术交流合作;2)为军方提供所需装备试用;3)根据军方需求开展新装备研发项目并为其提供人员培训。公司此前已具备军工资质,并曾向军方提供过高空作业平台产品,此次协议签订将有助军企合作关系更进一步,助力公司业务向高盈利军品领域不断拓展。 行业进入加速增长期,高端臂式新品助力龙头优势不断夯实。国内高空作业平台存量仅2万台,与美国(53万台)、欧洲(24万台)差距明显,潜在空间巨大,机器换人和租赁市场双轮驱动下,行业有望加速增长。2016上海宝马展上,公司展出了采用意大利Magni技术设计生产的8款高端臂式产品(4款直臂式,4款曲臂式),新品采用国外进口高端配置,在动力性能、油耗、故障率等指标方面均有明显提升,有望助力拓展欧美高端市场,并不断夯实国内龙头优势。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 行业有望高速增长:产品国内认可度提升,安全高效特点得到验证,租赁模式逐步成熟,需求有望持续高增长。 公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,产品结构优化及产能瓶颈突破有助利润高速增长。 外延扩张持续推进:对意大利MAGNI增资并建立欧洲研发中心,海外发展有望借助MAGNI的全球渠道加速推进。 升级服务提升优势:首推“再制造”模式,产品服务持续升级。 业绩预测及投资建议:暂不考虑定增影响,预计16-17年净利润约为1.72、2.31亿,EPS为1.06、1.42元/股,PE为48、36倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.国内市场竞争加剧;

事件描述 中国中车发布2016年三季报:1-9月营业收入1470.60亿元,同比下降1.01%,归属于母公司净利润75.20亿元,同比下降5.54%;3季度营业收入528.55亿元,同比下降4.45%,归母净利润27.25亿元,同比下降16.45%。 事件评论 业务经营整体保持平稳,期待四季度动车组招标及城轨交付加速。 前三季度营收微降,主要源于占比约50%的铁路装备招标不及预期,机车、动车组、货车销售均有所下滑,其中机车降幅较大。 分业务看,随着多条城轨线路车辆的交付及城市基础设施建设推进,城轨业务同比增长5.75%;新产业则受高端零部件、汽车装备及发电设备等拉动,同比增长6.40%。 就三季度而言,收入下降4.5%,较上季降幅收窄。毛利率较高的铁路装备和新产业下滑是主因,同时拖累综合毛利率降低1.14个百分点。尽管期间费用和资产减值损失有所减少,公司业绩同比仍下降5.37%。 四季度轨交主业改善预期较强:1)在城市群规划下,受PPP模式带动,城轨逐步成为公司新的利润增长点。第四季度是传统交付高峰期,城轨业务或将较大幅度增长。2)铁总在债券获批发行、换帅完成之后,大概率即将开启年内动车组招标,铁路装备有望迎来订单放量。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 城市群引领大轨交时代:受益城市群建设加速推进,国内轨交产业整体有望迎来新的发展阶段。高铁投资维持高位,城轨里程快速增长,城际建设实现突破是未来五年的大势所趋。 车辆巨擘亮剑驰骋中外:公司是国内轨交车辆绝对龙头,具备高速动车组、中低速磁浮列车等高端装备自主研发体系。除国内跟随行业持续快速增长外,海外业务以地铁车辆为突破口开始加速展开。 后市场和新产业潜力足:随着高铁干线网路的初步建立,车辆维修市场迅速扩张,将为公司带来持续利润增量;通用机电、新能源装备等新兴高端装备制造已占接近1/4收入,后续市场潜在空间巨大。 业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为125、133亿,EPS约为0.46、0.49元/股,对应PE分别为21、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:轨道交通建设进度滞后,车辆采购低于预期。

事件描述 五洋科技发布2016 年三季报:1-9 月实现营业收入3.95 亿元,同比增长200.29%,归属上市公司股东净利润0.51 亿元,同比增长206.56%;3 季度实现归属上市公司股东净利润0.19 亿元,同比增长181.93%。 事件评论 车库主业收入确认加速,占比进一步提升,传统主业有望见底回升。 车库业务同比增加收入2.54 亿元,相比上半年1.33 亿元大幅增长, 占比提升11 个百分点至64%,主要系三季度收入确认加速,综合在手订单与往年收入确认进度,全年车库业务高增长无忧。 传统主业收入下滑,但相比上半年,散料搬运核心设备及装置收入单季下滑放缓,随着下游煤炭供给侧改革成效凸显,有望见底回升。 积极参与停车场PPP 项目,“设备+运营”引领行业发展。先后投资成立运营服务子公司、设立参股公司参与停车场建设PPP 项目,“设备+运营”战略持续推进,未来有望借助合作方优势加速实现从设备提供商向投资建设运营商的转变。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 政策破局行业迎来拐点:15 年以来,智能立体车库相关政策开始大面积出台,未来将从资金、土地、费用、模式等方面解决行业发展痛点。 畅游智能立体车库蓝海:我国目前车位缺口约5,000 万个,供需紧张。公司受益行业高速增长的同时,集中度的提升也将为发展提供增量。 系统集成业务值得期待:制造业、物流业机器换人持续推进,美的、格力、顺丰、京东均为公司客户,相关业务有望高速发展。 后续外延发展持续推进:由于对客户资源的需求,兼并收购与合作是行业扩张的重要手段,后续外延发展值得期待。 业绩预测及投资建议:预计16、17 年净利润约为0.94、1.27 亿元,EPS 分别约为0.39、0.53 元/股,对应PE 分别为64、47 倍,维持“买入”评级。 风险提示 订单交付不达预期。

龙马环卫发布2016年三季报:1-9月实现营业收入15.69亿元,同比增长37.32%,归属上市公司股东净利润1.52亿元,同比增长21.92%;董事会审议通过以自有资金1,530万元对控股子公司沈阳龙马华清环境工程有限公司进行同比例增资的议案。 装备与运营齐发力,营收增长再提速。三季度营收同比增长44%,较上半年增速大幅提升10个百分点,主要系装备行业回暖与运营服务增长。截至9月底,环卫服务年合同金额约4亿元,累计约49亿,上半年确认1亿元,综合新增装备订单与服务收入确认,全年业绩高增长无忧。定增加快布局服务市场,提升环卫服务核心竞争力。筹划定增11亿元用于环卫装备综合配置服务、培训基地、营销网络建设等项目,并先后通过增资易登科技、龙马华清构建智慧云系统、巩固服务拓展平台,提升环卫服务核心竞争力,未来环卫服务运营有望实现快速扩张。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.91、2.43亿,EPS分别约为0.72、0.91元/股,对应PE分别为48、38倍,维持“买入”评级。

报告要点。 事件描述。 永创智能发布2016年三季报:1-9月实现营业收入6.84亿元,同比增长4.69%,归属上市公司股东净利润0.70亿元,同比增长20.24%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.27亿元,同比增长39.79%。 事件评论。 营收稳定增长,受益政府补助净利润增长提速。前三季度营收同比增长5%,与去年同期基本持平,单3季度收入增速同比提升6个百分点至7%。同时,前三季度净利润同比增长20%(扣非净利同增11%),主要源于两方面因素:1)收到政府补助0.15亿元,其中0.12亿元计入营业外收入;2)综合毛利率小幅提升,同比提升1个百分点至33%。随着公司多元布局拓展、智能制造不断升级,后续增长有望提速。 智能制造持续升级,打开未来成长空间。公司为国内二次包装龙头,立足包装设备主业,公司在工业机器人、MES系统和机器视觉等领域不断布局:1)拟定增实施“智能制造生产线产业升级项目”,布局工业机器人并加码智能包装系统;2)合资设立艾希网络科技,布局MES领域;3)拟设立永创视觉,发力机器视觉。相关业务协同效应明显,有助公司实现软、硬件的全面布局,伴随智能制造不断升级,未来成长空间有望打开。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 包装机械稳定增长:行业稳定增长,受益下游行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。 二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。 智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta机器人、机器视觉、MES系统等,系统集成能力不断突破。 外延发展持续推进:或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS分别约为0.27、0.34元/股,对应PE分别为56、45倍,维持“买入”。 风险提示。 市场拓展不及预期。

报告要点 事件描述 威海广泰发布2016年三季报:1-9月实现营业收入10.44亿元,同比增长14.95%,归属上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长32.60%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.39亿元,同比下降4.40%。预计全年净利润为1.67-2.17亿,同比增长0%-30%。 事件评论 空港设备盈利能力下降叠加费用增长,三季度同比未能改善。前三季度业绩增速较快,但就消除并表影响的三季度而言,收入和盈利同比均略微下滑。 消防板块整体向好:消防车在签订多个合同之后订单充裕,将陆续交付;报警设备借助公司本部的深度整合,市场开拓持续推进。 空港设备上半年毛利率有所下滑,三季度大概率延续趋势。行业投资整体维持平稳背景下,盈利能力下降或与产品销售结构变化有关。 期间费用增长较多:消防、军工业务拓展及无人机的加入,使得招投标项目增加,销售费用相应有所增加;羊亭基地投产也带来更多日常开支。 入主全华时代,无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代已于三季度完成,高成长性新业务版图开启。在此前高速无人机合作基础上,公司将协助全华时代加快实现量产,推进市场化步伐。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,行业国内整体投资增速有望随多个大型机场进入建设期而逐步提升,海外业务带动稳健增长。无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。 持续受益军民融合:军改背景下,军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。 业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.10、2.94亿,EPS约为0.55、0.77元/股,对应PE分别为47、33倍,给予“增持”评级。

事件描述 诺力股份发布2016年三季报:1-9月实现营业收入9.84亿元,同比增长17.97%,归属上市公司股东净利润1.20亿元,同比增长55.00%;拟现金出资10万卢布在圣彼得堡成立全资子公司。 事件评论 前三季增长再提速,毛利率提升叠加汇兑收益助力净利润高增长。 3季度营收同比大增28%,助力前三季同比增速提升至18%,结合中报情况,手动回暖、电动及智能立体车库爆发增长延续应是主因。伴随电动叉车行业快速成长、募投项目产能释放以及多元化拓展不断推进,高增长有望持续。 3季度净利润同比大增67%,前三季净利润增速同比提升29个百分点至55%(扣非净利增长66%),主要得益于收入增长、毛利率提升和汇兑收益增加。此外,前三季综合毛利率同比提升5个百分点至28%。 重大重组事项进入审核阶段,期待转型顺利推进。拟购国内知名物流自动化系统集成商无锡中鼎90%股权,目前已收到证监会通知进入审核阶段,标的具有30多年发展历史,完成案例500余个,转型有助公司打开成长新空间。看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 手动搬运车辆主业回暖:全球手动搬运车辆龙头,业务有望稳定发展。 电动仓储车辆爆发可期:环保及物流推动,电动仓储车有望快速增长。 多元拓展助力增长提速:AGV、智能立体车库和高空作业平台将逐步贡献业绩,后续有望成为核心增长极。 转型升级打开成长空间:转型物流集成商迈出重要一步,实现从产品提供商到解决方案提供商的转变,有助提升行业话语权。 业绩预测及投资建议:暂不考虑收购影响,预计16、17年净利润约为1.47、1.86亿,EPS分别约为0.92、1.16元/股,对应PE分别为39、31倍,给予“买入”评级。 风险提示 收购进展不达预期;新业务进展不及预期。

事件描述 浙江鼎力发布2016年三季报:1-9月实现营业收入4.97亿元,同比增长41.61%,归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长33.56%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.49亿元,同比增长29.75%。 事件评论 营收增长提速,全年高增长无忧。前三季度收入同比增长42%,较去年同期提升约14个百分点,业务加强及海外市场拓展是主因。同时,前三季度综合毛利率约42%,同比小幅提升,随着高端臂式产品的逐步开拓,产品毛利率有望逐步回升,整体盈利能力或稳步提高。此外,主要源于研发投入增长,管理费用同比大幅增长51%,后续有望带来持续增长动能。整体而言,国内高空作业平台加速渗透背景下,业绩有望持续高增长。 “软硬”结合夯实龙头优势,内外发力共促成长。国内高空作业平台存量仅2万台,与美国(53万台)、欧洲(24万台)差距明显,潜在空间巨大。机器换人和租赁市场双轮驱动下,国内市场有望加速增长,同时,海外市场需求稳步提升。公司不断夯实“软硬”实力,加强国内外市场开拓,增资MAGNI并建立欧洲研发中心,成立上海鼎策发展融资租赁及跨国租赁业务,国内首推高空作业平台“再制造”模式,并拟定增实施“智能高空作业平台项目”等。组合拳频出有望不断夯实龙头优势,高市场份额有望长期维持。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 行业有望高速增长:产品国内认可度提升,安全高效特点得到验证,租赁模式逐步成熟,需求有望持续高增长。 公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,产品结构优化及产能瓶颈突破有助利润高速增长。 外延扩张持续推进:对意大利MAGNI增资并建立欧洲研发中心,海外发展有望借助MAGNI的全球渠道加速推进。 升级服务提升优势:首推“再制造”模式,产品服务持续升级。 业绩预测及投资建议:暂不考虑定增影响,预计16-17年净利润约为1.72、2.31亿,EPS为1.06、1.42元/股,PE为44、33倍,维持“买入”评级。 风险因素 国内市场竞争加剧。

报告要点 事件描述 雪莱特发布2016年三季报:1-9月实现营业收入5.73亿元,同比增长5.31%,归属上市公司股东净利润0.37亿元,同比增长11.25%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.18亿元,同比增长40.05%。 事件评论 单季收入同比微降,毛利率提升带动业绩改善。 今年以来,随着LED市场整体逐渐回暖,销量增长的同时竞争亦加剧,LED球泡灯价格趋势性下跌。在无人机尚未大规模销售的3季度,公司营收同比微降或是价跌量增的结果。 3季度综合毛利率升至30.5%,为近年来单季最高,可能源于产品结构调整。相比毛利率下滑的光源产品,灯具类应用及智能包装设备附加值更高,或为公司重点突破品种。 公司预告全年盈利增速为0%-30%,据此计算4季度为-3%-69%。今年利润中大部分由子公司富顺光电贡献,而其产品销售以市政、交通道路建设工程等为主,年底将集中验收确认收入并回款,故4季度为盈利关键期。考虑新产品市场开拓,全年业绩增速或处于较高区间。 随着智能包装快速成长、充电桩大单签订,公司提出光科技应用、消费电子、高端制造及汽车核心零部件产业布局,开启转型变革新时代。 曼塔智能S6闪亮登场。以全新芯片架构(非高通)为基础,配合自主研发底层系统和工艺优势,S6在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能,还拓展出更多玩法。S6综合素质领先,有望成为首款现象级便携无人机产品。 无人机等新兴业务蓄势待发,看好公司中长期发展前景: 立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设有望初见成效;与富顺光电协同,开启LED相关应用新空间。 控股的曼塔智能无人机研发实力强,研发投入力度大,产能充裕。便携新品S6已于8月发布,或将成为自拍蓝海市场的现象级产品。已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.77、1.11亿元,EPS分别约为0.21、0.30元/股,对应PE分别为73、50倍,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 赢合科技发布2016年三季报:1-9月实现营业收入5.69亿元,同比增长127.35%,归属上市公司股东净利润0.93亿元,同比增长83.12%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.35亿元,同比增长73.76%。此外,收购控股子公司慧合智能40%股权,慧合智能成为全资子公司。 事件评论 营收增长提速,盈利能力稳步提升。1-9月营业收入同比增长127%,增速较上半年(105%)持续提升,主要系下半年订单交付加速,随着后续订单逐步确认,预计全年实现6.5-8亿元目标收入无忧。毛利率同比提升约5个百分点至40%,盈利能力稳步提升。未来随着标准化程度提高及采购、制造成本下降,盈利能力有望继续提升。 软硬结合增强整线解决能力,自动化布局进一步推进。慧合智能作为公司软件智能控制平台,专注于锂电行业MES制造执行系统开发,其现有软件技术已涵盖从锂电原材料开始至电芯出货的所有工序,并延续至Pack环节。公司核心客户已逐渐从单机采购转向分段采购或整线采购,随着自动化布局完善,整线提供能力与市场竞争力将进一步增强。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:15年设备市场规模增长约110%,预计16、17年高端锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 研发投入立足长远:在日本设立技术研究院,同时成立赢合大学,为后续长期发展奠定了基础。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.40、2.33亿,EPS分别约为1.20、1.99元/股,对应PE分别为55、33倍,维持“买入”评级。 风险提示 订单交付不达预期。