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慈星股份 机械行业 2016-04-12 16.26 -- -- 19.16 17.84%
19.16 17.84%
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事件描述 慈星股份发布公告,公司与阿优文化共同设立的开心果机器人公司于4月9日在北京北辰洲际大酒店举行了服务机器人产业战略及新品发布会。 事件评论 本次发布会正式发布两款新品:阿U兔智(儿童机器人)和阿U幻镜(儿童AR智能产品)。其中,阿U兔智是一款家庭陪伴型儿童机器人,面向3-12岁儿童,主要核心技术是视觉识别技术,可以陪伴儿童聊天、学习、娱乐、自动拍摄成长相册、提醒日程等。阿U幻镜是一款儿童AR产品,面向3-10岁儿童,有魔法水族馆、创新七巧板、卡片神奇说、幻镜猜一猜等内容学习包,通过AR技术打通虚实交互为孩子带去更多动手的实物感知和探索乐趣。 发布会还进行了战略合作协议签署仪式。签约分为技术和营销两部分:1)技术方面的合作伙伴包括:香港科技大学机器人研究所、英特尔中国、盛开互动科技、北京汉森科技、北京捷通华声科技等;2)营销方面的合作伙伴包括:孩子王儿童用品有限公司、百米生活网络科技、贝贝云网络科技等。 签署亿元订单意向书,培育新利润增长点。开心果机器人已与浙江天智通讯科技有限公司签署采购意向协议书,采购60,000台阿U幻镜及15,000台阿U兔智,订单额约1.02亿元,有效期1年。发布会后,两大新品将进入量产销售阶段,望开启公司服务机器人业务加速成长并兑现业绩的新阶段。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 产品结构优化升级:相继推出鞋面机、自动对目缝合系统、全成型电脑横机三大新品,产品结构优化升级打造业绩增长接力棒。 工业机器系统集成望爆发:15年同比高速增长,布局整合逐步完成之后,16年业绩有望延续高增长态势。 发力服务机器人蓝海市场:切入服务机器人新兴蓝海市场,产品有望16年推出并逐步贡献业绩。 外延发展持续推进:在手现金17亿,资产负债率约10%,未来将在互联网与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.7、2.1亿,EPS分别约为0.21、0.26元/股,对应PE分别为74、59倍,维持“买入”。 风险提示:新业务发展不达预期。
浙江鼎力 机械行业 2016-04-12 40.67 -- -- 42.29 3.88%
51.56 26.78%
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报告要点 事件描述 浙江鼎力发布2015年年报:实现营业收入4.79亿元,同比增长28.00%;归属于母公司净利润1.26亿元,同比增长36.73%;每10股派发现金股利0.45元。 事件评论 国内收入增速加快,臂式平台表现抢眼。全年收入增长提速,其中海外收入增长12%,未来或受益“一带一路”持续增长,国内市场营收同比增长50%,较去年增速提升约33个百分点。分产品销量来看:1)臂式:由于需求增长及市场重点开拓,臂式产品增速达121%;2)桅柱式:受美国前两大建材超市的订单驱动,同比增长90%;3)剪叉式:同比增长21%,但为了未来快速交付,库存量增长87%。此外,随着募投项目的建设完毕,总产能达1.1万台/年,自2015年下半年开始逐步释放,为今年收入高增长奠定基础。 市场开拓及募投项目转固致毛利率有所下滑,未来有望逐步改善。全年毛利率41%,下降2.86个百分点,原因:1)为开拓市场,全系列产品售价有所调整,其中臂式价格降幅较大,毛利率下滑9.19个百分点;2)产品结构相比去年有所变化,毛利率23%的臂式产品占比上升;3)募投项目达产转固。随着规模的增长,市场占有率的不断提升,臂式产品的毛利有望持续提高。此外,IPO上市政府补助及科技经费补助提升了全年业绩增速。 看好公司中长期发展潜力,逻辑如下: 行业有望高速增长:产品国内认可度提升,安全高效特点得到验证,租赁模式逐步成熟,需求爆发在即。 公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,产品结构优化及产能瓶颈突破有助利润高速增长。 外延扩张持续推进:对意大利MAGNI的增资并建立欧洲研发中心,积极寻求海外合作,资本运作加速落实长期战略。 军民融合值得期待:已获得军工三级保密资质,后续发展值得期待。 业绩预测及投资建议:预计2016-17年净利润为1.71、2.31亿元,EPS约为1.05元、1.42元,对应PE40、29倍。维持“买入”。风险因素 国内市场竞争加剧。
雪莱特 家用电器行业 2016-04-06 13.23 -- -- 14.14 6.40%
18.13 37.04%
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报告要点 事件描述 雪莱特发布2015年年报:实现营业收入8.02亿元,同比增长81.42%;归属母公司净利润0.57亿元,同比增长229.08%;每10股派现金股利0.7元。 事件评论 富顺光电并表助业绩大幅改善,光照明主业毛利率提升。 2015年收入和业绩均较大幅度增长主要来自子公司富顺光电。公司去年以约5亿对价全资收购富顺光电,后者于2月纳入合并财务报表范围。富顺光电全年营收3.92亿元,盈利0.64亿元,超额完成业绩承诺。传统业务收入同比有所下滑。 在LED 产业竞争加剧,价格下降背景下,公司通过收购实现户外LED 和显示系统业务拓展,综合毛利率提升1.6个百分点。此外,期间费用率同比下降2.67个百分点,经营效率有所提升。 收购曼塔智能强势进军无人机产业,研发与销售并举。 公司去年5月以1500万增资控股曼塔智能,重点布局无人机产业。深圳曼塔主要从事无人机研发生产,2015年9月发售首款消费级产品。年初,曼塔携两款新机参展美国CES 广受好评,有望于近期上市。 在今年1月的增发预案中,2.7亿元将用于无人机产线及销售。募投项目完成后,曼塔智能产能将达5万台/月。与此对应,公司加大销售投入力度,在美国设立分公司,对电商平台也有进一步规划。 光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景: 公司立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用。品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级随新品推出和市场开拓有望下半年放量,行业应用类着眼未来更大市场。 公司已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕产业链上下游展开资本整合。 业绩预测及投资建议:预计2016-17年净利润分别为0.81、1.08亿元,EPS 约为0.22、0.29元,对应PE 为59倍、44倍,维持“买入”。 风险提示 无人机销量低于预期。
永创智能 机械行业 2016-04-06 15.22 -- -- 33.00 8.16%
18.68 22.73%
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报告要点 事件描述永创智能发布2015年年报:全年实现营业收入9.00亿元,同比增长1.42%;实现归属于上市公司股东净利润0.76亿元,同比增长2.72%。此外,拟每10股派发现金股利0.65元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 事件评论 营收小幅增长,16年增速有望逐步提高。受宏观经济影响,15年营收增速有所放缓,今年有望逐步提速,原因:1)海外业务拓展成效渐显,15年海外收入同比增11%,占比提升至15%,后续有望持续提升;2)在乳品、医药、家电等行业的拓展持续推进,有望对冲原有啤酒饮料行业需求的下降;3)全年销售智能包装产线305套,同比增9%,营收占比持续提升,随着智能系统布局的完善,后续有望继续发力。 盈利能力保持稳定,未来有望逐步提升。15年毛利率与上年持平,部分产品毛利率有所下滑,主要原因:1)适当定价优惠配合市场拓展;2)为提高产品精度将普通用料配置改为西门子运动模块伺服;3)员工薪酬上涨。随着研发的持续投入(增长28%),智能包装产线、工业机器人、机器视觉等领域的技术优势将提升公司中高端市场竞争力,盈利能力有望逐步提升。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 包装机械稳定增长:行业复合增速约15%,受益下游行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。 二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。 智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta 机器人、机器视觉等,系统集成能力不断突破。 外延发展持续推进:拟投资宁波信成与南京轻机,或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。 业绩预测及投资建议:暂不考虑后续收购对业绩的影响,预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS 分别约为0.55、0.68元/股,对应PE 分别为57、46倍,维持“买入”。 风险提示。 市场拓展不及预期。
慈星股份 机械行业 2016-03-31 13.74 -- -- 17.30 25.18%
19.16 39.45%
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事件描述 慈星股份发布2015年年报:全年实现营业收入7.50亿元,同比下降1.83%;实现归属于上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长129.49%;每10股派发现金股利1.0元。同时,发布一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润较上年同期上升0-10%。 事件评论 机器人、鞋面机业务占比迅速提升,主业有望回暖:16年横机业务收入同比下降13%,但全年收入同比仅微降1.8%,主要得益于:1)工业机器人系统集成业务爆发,全年贡献收入0.80亿元,占营收的10%;2)鞋面机收入占比提升约2.5个百分点,同比增长47%。随着横机需求的回暖,海外(孟加拉国)需求的增长,预计一季度业绩增长接近10%,全年主业有望回暖。 战略转型逐步推进,“机器人+互联网”齐头并进:积极转型并初具成效,有望打开业绩增长新空间:1)通过投资布局的慈星机器人、苏州鼎纳、东莞中天布局工业机器人系统集成领域,16年系统集成业务有望高速增长;2)与阿优文化合资成立开心果机器人公司,第一款产品阿U兔智儿童机器人有望年内推出;3)打造针织品柔性定制平台,有望建立针织市场C2B生态。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 产品结构优化升级:相继推出鞋面机、自动对目缝合系统、全成型电脑横机三大新品,产品结构优化升级打造业绩增长接力棒。 工业机器系统集成望爆发:15年同比高速增长,布局整合逐步完成之后,16年业绩有望延续高增长态势。 发力服务机器人蓝海市场:切入服务机器人新兴蓝海市场,产品有望16年推出并逐步贡献业绩。 外延发展持续推进:在手现金17亿,资产负债率约10%,未来将在互联网与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.7、2.1亿,EPS分别约为0.21、0.26元/股,对应PE分别为65、52倍,维持“买入”。 风险提示 新业务进展不及预期。
龙马环卫 机械行业 2016-03-28 32.02 -- -- 37.99 18.09%
39.98 24.86%
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报告要点 事件描述 龙马环卫发布公告,公司成为沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目预成交单位,中标金额为1.46亿元/年。 事件评论 中标大单,环卫服务扩张进展顺利。订单内容主要包括区域内的清扫保洁、有轨电车轨道保洁、铁路沿线保洁、垃圾处理、公厕养护和环卫公共设备养护。订单金额约占14年收入的12%,有望与装备业务协同发展。继15年末中标海口PPP项目后,再次预中标沈阳市环卫服务项目表明:1)公司环卫服务样板工程获得客户认可,“装备+服务”一体化解决方案提供实力再次彰显;2)区域规模扩张能力强,未来环卫服务业务有望继续大规模拓展。 股权激励再次推出,明确持续发展信心。去年公司股权激励计划因市场环境终止之后,再次发布限制性股权激励计划。授予股票数量占总股本的2.27%,对象共计152名,解锁业绩条件为16、17、18年净利润相比于15年净利润增长率不低于20%、55%、110%,复合增速近30%。高业绩增长目标信心主要源于:1)地方政府为提高市容环境存在向企业购买服务的需求;2)海口35亿PPP项目形成示范效应,公司环卫服务产品对接政府需求能力强。 立足中高端,“装备+服务”协同并进。15年环卫设备行业整体呈现下滑,但中高端市场仅略有下滑。“装备换人”趋势继续,公司环卫设备立足中高端,在“装备+服务”运营模式推动下,设备业务未来几年有望持续增长。 看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下: 股权激励:股权激励业绩承诺彰显信心,有望立足中高端逆势增长。 持续研发:15年前三季度完成新产品研发项目14项,56个产品公告申报。 壁垒较高:大企业因非流水线作业方式参与难度高,小企业因公告与服务壁垒难以做大。 执行力强:增持控股环卫服务资产,未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.48、1.95亿,EPS分别约为0.56、0.73元/股,对应PE分别为58、44倍,给予“买入”评级。 风险提示 环卫服务推广不达预期。
中联重科 机械行业 2016-03-28 4.48 -- -- 4.92 9.82%
4.92 9.82%
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事件描述 中联重科今日发布公告,于3月23日向特雷克斯公司重新提交以现金方式收购该公司全部已发行普通股的非约束性报价,修改后的非约束性报价从每股30美元上调至每股31美元。 事件评论 上调报价积极推进收购。 此次提升报价之后,按照特雷克斯1.09亿股总股本计算,收购总额提升至34亿美元,相比3月23日收盘时25.78亿美元总市值溢价约30%。 2月20日,特雷克斯发布公告,暂停与芬兰科尼集团的合并计划。双方在2015年8月签订以股换股的合并协议。 特雷克斯主要从事吊装与物料搬运的设备制造,总部位于美国,近80%的产品排名全球前三,其中高空作业机械稳居全球第一。业务遍及全球,北美40%,欧洲30%,其他30%。旗下有高空作业平台、建筑机械、起重机、物料搬运与港口解决方案和物料处理五个事业部,2014年营业收入达73.09亿美元,净利润3.10亿美元,综合毛利率19.89%。 坚实推进业务转型,国际化战略独领风骚。 工程机械周期性下行背景下,中联重科从2014年开始以传统工程机械为依托向新方向转型。在完成奇瑞重工等重要收购之后,公司环境产业逐步实现由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。农机板块2015年已实现收入,产品结构开始向高端进军。两大新兴板块合计收入占比将达40%。 在“一带一路”政策的推行下,工程机械板块整体加速走出国门。2015年6月,公司投资5700万欧元收购意大利纳都勒公司57%股权,开启全面国际化战略,向国际机械制造巨头迈进。 资产质量优质且现金充沛,看好公司中长期发展前景。 尽管国内市场需求大概率继续疲软,但2016年是公司资产质量的拐点。2012年以来对销售回款风险的消化已进入尾声,坏账率、现金流均在改善。此外,公司目前持有货币资金155亿元,具备继续外延扩张的基础。 业绩预测及投资建议:不考虑与特雷克斯方面的潜在交易,预计2015-16年净利润分别约为0.57、3.75亿元,EPS分别约为0.01、0.05元/股,维持“增持”评级。
赢合科技 电力设备行业 2016-03-24 65.49 -- -- 76.79 17.09%
82.80 26.43%
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报告要点 事件描述 赢合科技发布公告:与青岛国轩电池有限公司签署《设备采购安装合同》,合同标的为上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备,总价15,170万元。 事件评论 青岛国轩大单再落地,业绩翻倍目标兑现可期。最近12个月,先后与国轩签订1.08、0.90亿元设备采购大单,此次再次签订1.52亿元设备大单,一线锂电厂商大单的持续性得到进一步验证。订单设备涵盖上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备,公司产品及整线解决方案获得客户认可。本次订单金额约占15年营收的36%,将为全年业绩提供重要支撑。预计一季度净利润同比增长23%-46%,16年公司利润目标1.2-1.5亿,同比增长100%-150%,随着订单收入的逐步确认,二三季度增长有望逐步提速。 交付能力再获验证,整线解决方案战略稳步推进。继2015年11月向南京国轩交付3亿安时产线后,此次再次向青岛国轩提供整线解决方案,约定交货工期为60日,交付周期短的优势再次得以体现。本次订单设备工艺包括极片涂布、极片制片、电芯封装和电芯注液,包含前两道工序段多种工艺设备。此外,设备中将包含新浦自动化生产的注液设备,外延扩张协同效应显现。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:15年设备市场规模增长约110%,预计16、17年高端锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长(具体测算见附录)。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.2、1.9亿,EPS分别约为1.03、1.63元/股,对应PE分别为65、41倍,维持“买入”。 风险提示 下游锂电池厂商扩产不达预期。
赢合科技 电力设备行业 2016-03-14 47.71 -- -- 76.79 60.72%
79.68 67.01%
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报告要点 事件描述 赢合科技发布2015年年报:全年实现营业收入3.65亿元,同比增长62.29%;实现归属于母公司净利润0.60亿元,同比增19.21%;每10股派发现金股利1.0元。此外,公司发布2016年一季度业绩预告,预计1-3月实现净润0.19-0.22,同比增长23.12%-46.41%。 事件评论 上半年搬迁影响营收增长,毛利润下降因募投项目转固。全年净利润增速19%,显著低于营业收入62%的增长速度。此外,毛利率36%,同比下降4个百分点,主要原因包括:1)上半年营收增长受搬迁影响;2)募投项目产生的折旧费、规模扩张带来的管理费用上升影响业绩增长和毛利率水平。 在手订单饱满,动力电池客户占比大幅提升。最近12个月,先后与国轩签订1.08、0.9亿元设备采购大单,产品已获一线厂商认可,后续大单可期。 此外,目前动力电池客户已占比80%以上,沃特玛、亿纬锂能、广州鹏辉等均已成为公司客户,前五大客户占比较年中下降约6个百分点,且产品销售以整线订单为主,结构优化明显。应收、存货高速增长,今年有望兑现业绩。 一季度增长提速,全年业绩目标翻倍增长。预计1-3月净利润增长,23%-46%,相对15年19%的增长已有较大幅度提高。此外,16年公司利润目标1.2-1.5亿,同比增长100%-150%,未来业绩强势增长值得期待。 看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。 设备行业需求爆发:15年设备市场规模增长约110%,预计16年锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长。 提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。 外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.2、1.9亿,EPS分别约为1.03、1.63元/股,对应PE分别为49、31倍,维持“买入”。 风险提示下游锂电池厂商扩产不达预期。
永创智能 机械行业 2016-03-11 13.47 -- -- 33.00 22.22%
18.32 36.01%
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报告要点 事件描述 永创智能发布公告,拟出资2000 万元,设立全资子公司北京永创视觉科技有限公司。 事件评论 设立永创视觉科技,智能化升级再下一城:拟设立的北京永创视觉科技公司主营视觉检测、机器人导航、图像采集、图像识别跟踪定位、视觉系统集成、产品质量大数据分析等技术开发及服务。此前,公司已在相关领域有一定的积累,此次子公司的设立主要有两个目的:1)与传统硬件主业分离开来发展;2)子公司地址设在北京中关村,更有利于吸引优秀软件人才的加入。 软硬结合,智能包装大系统集成商雏形显现。相关技术主要应用在智能包装生产线产品上,对包装物进行检测、识别、分拣和定位,与工业机器人配合之后,能较大幅度提升整体的效率与柔性。由于目前机器视觉应用方案普遍较为昂贵,公司通过自身研发,布局机器视觉集成领域,为客户提供高性价比的结局方案的同时,也能较大幅度提升整体的盈利能力。配合已自主生产的四轴码垛机器人、Delta 机器人,智能包装大系统集成商已雏形显现。 看好公司中长期发展前景。逻辑如下: 包装机械稳定增长:行业复合增速约15%,受益下游行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。 二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。 智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta 机器人、机器视觉等,系统集成能力不断突破。 外延发展持续推进:拟投资宁波信成与南京轻机,或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。 业绩预测及投资建议:考虑近期现金收购对业绩的增厚,预计16、17 年净利润约为1.18、1.49 亿元,EPS 分别约为0.59、0.75 元/股,对应PE 分别为44、34 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求景气度大幅降低。
中国北车 机械行业 2014-10-31 7.10 -- -- -- 0.00%
14.99 111.13%
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报告要点 事件描述 中国北车发布 2014年三季报,1-9月实现营业收入641.66亿元,同比增长9.84%,实现归属于上市公司股东净利润39.58亿元,同比增长65.10%。 事件评论 产品结构改善,盈利能力提升。受益于铁总招标及城轨建设投资增长,动车组、机车、城轨车辆等高毛利产品收入增幅较大,产品占比提升,同时削减部分低毛利业务,使得整体盈利能力增强。第三季度实现营业收入、净利润分别同比增长18%、91%,预计2014年全年净利润同比增长59%。 在手订单创历史新高,2014年累计签订重大合同金额达1,209亿。8月铁总动车组招标,获得82列350型动车组,10月铁总第二轮75列动车组招标,北车将继续拿单。为匹配“十二五”末全路网高铁通车里程,动车组还有约185列新订单空间。同时2014年电力机车招标大幅增长,累计招标车辆数为1,161辆,同比增长120%,奠定未来2年机车业务高增长。 未来两年业绩增长确定,作为中国高端装备制造典范,国际化和多元化将打开成长空间,具有长期投资价值。具体分析如下:1) 未来将继续通过改善产品结构提升毛利率。缩减低毛利业务虽限制总体收入增长,但受益高毛利业务收入扩张及国产化率提升,净利润或大幅增加。 2) 国内轨交车辆尚有需求空间。a)动车组需求来自全路网加密及城际新增;b)机车换装大功率空间仍然较大;c)货运铁路升级改造或带来增量及高端新产品需求;d)城轨建设第二轮高峰,车辆需求持续旺盛。 3) 新兴市场国家需求兴起+“高铁外交”,出口前景看好。近期中国与俄罗斯、墨西哥铁路合作均实现重大突破。随着中国铁路“走向海外”,车辆装备制造商将显著受益。 4) 多元化开拓新增长极。向更多领域延展是西门子、阿尔斯通等国际巨头基业长青之道。北车将依托高端装备制造能力积极进行产业扩张。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为1,006、1,094亿元,EPS约为0.54、0.61元/股,对应PE 为12、11倍。维持“推荐”。 风险提示 铁路设备海外出口不达预期。
南方泵业 机械行业 2014-10-29 23.98 -- -- 26.28 9.59%
27.98 16.68%
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事件描述。 南方泵业发布2014 年三季报,1-9 月实现营业总收入约10.86 亿元,同比增长18.01%,实现归属于上市公司股东净利润约1.36 亿元,同比上升25.57%。 事件评论。 泵行业空间巨大且集中度较低,公司实现快速扩张路径主要有三:新产品研发向新应用领域扩张、渠道建设扩大市场覆盖面、增强产品竞争力。其销售服务网络、产品性价比等竞争优势难被复制,增长确定性高,未来2 年泵产品有望维持30%或以上增长。 新应用领域不断扩张:净水泵、工业泵、污水泵三大类产品链已搭建完成,其中新开发的中开泵、TD 泵、端吸泵等产品销售快速放量,逐步发挥规模效应;未来还将进入海水淡化泵、消防泵等有前景的市场领域。 加强海外营销网点建设和寻找大客户合作,打造出口业务成为新增长点。 继续增加产品研发投入、加强营销服务网络建设,通过提升性价比实现市场率扩张。泵产品同质化度高、同一类型产品各厂商间差异较小,渠道覆盖和产品性价比成为市场竞争重点。 打造“南方水动力”,在维持制造业主业稳健增长的同时,构建高效盈利模式来拓展水处理服务 。 与霍尼韦尔携手打造新一代、智能化中央净水供水系统,进入净水处理业务,准备撬动该千亿市场。 后续或加强与安讯能合作,拓展污水和海水淡化处理,目前具备国内海水淡化泵生产研发技术最高水平。 执行员工持股计划,有望进一步改善经营效率。近期公告员工持股计划,员工福利与公司发展直接挂钩,此前已经完成了高管股权激励。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入约为17、22 亿元,每股收益约为0.8、1.1 元/股,对应PE 为28、21 倍。估值有进一步上升空间,维持“推荐”。 风险提示。 新产品或水处理业务的拓展进度慢于预期。
森远股份 机械行业 2014-10-29 15.85 -- -- 17.43 9.97%
17.43 9.97%
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报告要点. 事件描述. 森远股份发布2014年三季报,1-9月实现营业总收入约33,555万元,同比增长6.4%,实现归属于上市公司股东净利润约6,592万元,同比下降4.8%。 事件评论. 新销售模式处于开拓期,在手订单收入确认尚需一段时间,前三季度销售收入增速略低于预期。此前公司主要销售区域在东北地区,且产品销售主要是除雪设备等,大型热再生养护设备推广较难。今年以来进行销售体系改革,一方面强化新市场开拓力度,新开辟了湖南、湖北、内蒙等市场客户;另外一方面创新热再生设备销售模式,下半年以来连续获得订单,新模式下订单收入确认周期较长。 1-9月份净利润负增长,一方面受税率调整、政府补贴等因素影响,另一方面是由于新市场、新产品、产能处于扩张期,各项费用投入增加。 高新技术企业证书正在复审中,所得税暂按25%计提,预计第四季度内获得批复,届时税率调整为15%并将此前多缴纳部分冲回。 政府补贴减少:前三季度政府补贴较去年减少约300万元。 三费均同比增加较多且应收账款增加导致坏账准备大幅计提。 营销体系改革,新销售模式和大客户战略双管齐下,加速热再生养护设备在全国范围内的推广。第三季度通过以租代购或设备入股成立合资公司的模式实现了五套热再生机组出货,后续新订单值得期待。新模式能有效减轻客户资金压力和技术风险,加速再生养护设备在全国范围内推广。另外,大客户战略培养了外地市场的合作伙伴,可以借助其在当地优势提前锁定市场,提升森远品牌影响力。 看好公司中长期发展前景:a)道路养护行业空间巨大,高景气周期即将来临;b)行业龙头在市场爆发前夕持续新产品研发和市场开拓投入,占据行业制高点;c)管理层认购彰显未来发展信心。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约为6、8亿元,EPS分别约0.50、0.71元/股,对应PE分别约31、22倍。维持“推荐”。 风险提示. 再生式道路养护模式的推广进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名