公司公告，拟通过发行 A 股普通股及支付现金相结合的方式购买交易对方马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方持有的飞马智科75.73%股权。其中：向马钢集团、马钢投资、基石基金通过发行股份方式支付对价；向苏盐基金发行股份支付对价比例为 30%，剩余 70%为现金方式支付；向北京四方以现金方式支付。资产评估工作尚未完成，增发价格为 57.87元/股。 并购飞马智科，进一步提升公司盈利水平。飞马智科是马钢集团旗下专注于为下游企业提供工业自动化控制系统解决方案的信息化子公司，控股股东为马钢集团，实控人为中国宝武。2018/2019/2020H1，分别实现收入为4.49/6.30/2.68亿元，净利润为3989/6130/2705万元，经营性净现金流为329/2627/4060万元，此次并购，有助于增厚公司业绩，带来公司新的增长动力。 协同潜力大，资产整合有望提高经营效率。飞马智科的客户以生产流程制造业的生产制造企业和总包单位为主，通过本次并购，能够实现宝武集团资源集中，减少内部同业竞争和资源消耗，提升宝信软件与飞马智科的协同效应，进一步扩大上市公司经营业务的覆盖区域。 宝武集团资源优势明显，持续兑现强赋能。公司背靠宝武集团，资源优势明显。本次并购进一步增强公司作为集团内部核心信息化子公司地位，工业软件业务成长性进一步增强。同时伴随公司业务覆盖领域扩张，公司IDC 业务同样有望持续受益。 盈利预测：根据公司三季报调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润12.48/16.32/21.28亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期风险，行业进展不及预期风险。

事件：2020年10月27日，公司发布三季报。前三季度实现总营收6.60亿元，同比增长40.11%；归母净利润-3364.18万元，亏损同比收窄18.94%。 2020Q3单季营收增速创上市以来新高，合同负债快速增长。公司Q3单季实现总营收3.40亿元，同比增长64.95%，收入增速创上市以来新高；归母净利润2614.68万元，同比增长56.82%；扣非净利润1807.67万元，同比增长75.66%。截止到2020年三季度末，公司合同负债余额1.08亿元，同比增长（原预收账款）58.8%，为全年业绩高增长奠定坚实基础。 期间费用管控较好，研发投入占比提升。2020年前三季度，公司销售费用率为41.02%，同比下降1.34pcts；管理费用率9.65%，同比下降4.23pcts；财务费用率-2.57%，同比下降2.28pcts；研发费用率29.87%，同比增长1.69pcts。公司优化经营能力的同时将资金更多投入到研发中，保持研发驱动增长的核心成长模式。 云安全大势所趋，多云战略未来可期。公司于今年9月9日发布全新云品牌“安恒云”，为集合多云管理和安全管理一站式服务平台。根据Gartner报告，81%调研对象选择多云服务，多云平台下的云安全将成为行业新增长点。公司成立云BG，在多云战略推动下，安全产品、平台与服务协同进一步增强，有望夯实长期竞争力，保持在行业内持续高成长性。 盈利预测与投资建议：上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.33、1.94、2.78亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：网安行业竞争加剧；宏观经济恢复不及预期；公司订单不及预期

事件：2020年10月29日，公司发布三季报。前三季度实现营收413.61亿元，同比增长8.98%；归母净利润12.96亿元，同比增长4.32%；扣非净利润11.07亿元，同比增长21.59%。 收入端维持增长态势，经营性现金流优秀。公司Q3单季实现总营收158.12亿元，同比增长4.90%；归母净利润4.14亿元，同比增长4.57%；扣非净利润2.97亿元，同比下降5.47%。前三季度经营性现金流23.58亿元，同比增长51.34%；Q3单季22.76亿元，同比增长179.45%。公司整体营收保持良好增长态势，现金流较去年同期大幅优化。 期间费用管控优化，经营效率不断改善。公司前三季度销售费用率为5.35%，同比下降1.21pcts；管理费用率1.28%，同比下降0.21pcts；财务费用率0.44%，同比下降0.49%。Q3单季期间费用率为6.4%，同比下降1.70pcts。公司整体费用管控能力不断优化，销售与经营效率不断提升。 定增事宜获批，云与智能打造长期ICT龙头。公司9月4日收到定增项目批文，拟募集不超过120亿元，其中85亿元将投入于云计算核心技术、5G应用关键芯片及设备、新一代ICT产品智能工厂建设项目。据IDC统计，公司各业务条线均在细分领域处于头部地位。定增项目将加强公司云与智能战略的实施，巩固ICT领军地位，在海内外市场保持长期竞争力。 盈利预测与投资建议：预测2020-2022年归母净利润分别为22.15、28.94、33.03亿元，对应PE为28.4x/21.7x/19.1x（截至2020年10月30日收盘），维持“审慎增持”评级。 风险提示：网络通信业务发展不及预期；海外市场拓展受阻；行业竞争加剧。

事件：10月27日，公司发布2020年三季报，实现营收47.24亿元，同比增长3.06%；归母净利润0.78亿元，同比增长2.50%；扣非净利润0.65亿元，同比增长8.18%。 盈利能力持续改善，业绩回暖势头较好。2020Q3单季实现营收17.27亿元，同比增长9.94%，前三季度实现累计收入转正；归母净利润0.56亿元，同比增长2.42%；扣非净利润0.53亿元，同比增长19%。费用管控稳定，其中，销售费用率2.97%，同比下降0.1pcts；管理费用率15.49%，同比增加0.66pcts；研发费用率2.07%，同比下降0.54pcts，控费水平良好。 信创订单大幅增长，国产数据库加速放量。2020年前三季度，公司新签合同100.45亿元，其中Q3单季新签46.15亿元，累计中标待签合同55.26亿元，信创大幅放量；全年有望实现超过155亿新签合同，实现订单35%以上增速，奠定业绩高增基础。此外，公司加速推进产品化云化转型，金仓作为国产数据库政务核心组成部分，有望从G端占优向B端突破；云服务不断纵深发展，为北京健康宝提供支持，已累计为4450万人提供21亿次服务，持续推进“云+数+应用”服务战略。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为5.36、7.46、9.62亿元，对应PE为28.9/20.8/16.1x（截至2020年10月30日收盘），维持“审慎增持”评级。 风险提示：信创行业规模不及预期、行业竞争加剧、业务拓展进度放缓。

安全保密先行者，信创业务驱动高增长。中孚信息是安全保密领域龙头公司，专注于信息安全保密市场近20年，行业经验丰富，竞争优势明显。主营业务包括安全保密产品、密码应用产品与信息安全服务三大板块。2019年，实现营收6.03亿元，同比增长69.32%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长194.34%。业绩加速明显，核心在于充分受益信创产业发展，保密防护产品高增长。2020年，公司股权激励计划落地，完成定向增发，进一步夯实发展根基。 保密防护高速增长，受益于国产化产品。近年来，国家持续推进信创战略，国产基础软硬件在党政机关和关键行业渗透率不断提升，同步打开了安全防护软件市场空间，各类安全厂商均积极适配国产平台。公司在信创领域起步早，2012年即开始投入，曾参与相关技术标准制定，代表产品“三合一”份额高、粘性强。公司募资打造基于国产平台的安全防护整体解决方案，将系统、高效解决国产平台下的安全问题。 保密监管领军，内外网联动拓疆大安全。在政策合规要求与新兴安全需求驱动下，我国网络安全市场快速扩张。公司的保密监管业务2018年起步，2019年加速，市占率领先。公司募资打造基于大数据的网络安全监管整体解决方案，将在保密基础之上实现大安全，内网、外网安全监管联动，建设态势感知平台，从全局角度提升安全协同能力，未来成长值得期待。 盈利预测与投资建议：根据公司三季报调整盈利预测，预计公司2020-2022年对应EPS分别为1.11、1.71、2.44元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：信创战略推进不及预期的风险；公司业绩不及预期的风险；公司战略规划落地不及预期的风险。

事件：2020年10月29日，公司发布三季报，前三季度实现营收6亿元，同比增长26.51%；归母净利润-1978.95万元，亏损同比收窄67.41%；扣非净利润-2195.08万元，亏损同比收窄65.57%。 营收增速稳健，利润为上市以来最优。公司Q3单季实现营收2.32亿元，同比增长19.64%；归母净利润-205.90万元，亏损同比收窄91.64%；扣非净利润-228.71万元，亏损同比收窄91.08%。由于银行客户采购验收流程存在较明显的季节性，公司全年收入、利润多集中于四季度确认。公司前三季度和Q3单季利润为上市以来最优，全年业绩有望保持较高增长态势。 期间费用趋势向下，经营效率提升。公司前三季度期间费用率为25.89%，较去年同期下降6.96pcts；Q3单季期间费用率为24.64%，较去年同期下降1.71pcts，其中前三季度销售费用率+管理费用率为21.35%，较去年同期下降6.19pcts。公司在提升营收规模前提下体现出优秀的控费能力，经营效率优化明显。由于四季度收入确认规模更高，而费用支出绝对值较为稳定，全年整体期间费用率有望进一步下降。 业务全面开花，加速构建数据库生态。自10月12日起，公司陆续公告数个银行IT与数据库相关的中标信息和合作协议。在银行IT领域、数据库领域和产业端逐渐落地项目、达成合作协议。公司业务拓展力度逐渐提升，彰显强势的产品技术与创新能力，后续有望持续实现业绩兑现，构筑在银行IT和数据库领域的行业地位。 盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.70、1.11、1.71亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：银行IT投资不及预期；行业竞争加剧；GOLDILOCKS数据库推广不及预期。

盈利预测与投资建议：预计公司2020~2022年归母净利润为5.04/7.05/9.01亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：商户服务平台市场拓展不及预期；智能终端产品研发进度不及市场预期；宏观经济波动导致下游商户需求减少的风险。

公司发布2020年三季报：总营收16.22亿元，同比增长5.12%；归母净利润1.37亿元，同比增长52.42%；扣非净利润1.21亿元，同比增长46.75%。 业绩快速增长，还原后Q3单季扣非净利润同比增长407.32%。2020Q3单季，公司营收5.45亿元，同比增长14.40%；归母净利润707.58万元，同比下降17.25%，因公司股权激励股份支付费用摊销所致；扣非净利润10.27万元，同比下降98.71%，因处置联营企业投资和政府补助高于上年同期所致。若加回股份支付费用4035.03万元，2020Q3单季的扣非净利润为4045.30万元，同比增长407.32%；2020Q3单季归母净利润为4742.61万元，同比增长454.65%。前三季度，若加回股份支付费用5382.74万元，归母净利润为1.9亿元，同比增长112.63%。 软件开发业务毛利率提升，创新运营业务高速扩张。公司前三季度毛利率为36.46%，较去年同期提升4.30pcts。软件开发及服务业务的标准化程度、实施工艺和项目跟踪管理持续优化，收入较去年同期增长9.89%，毛利率提升2.60pcts；创新运营业务保持快速扩张趋势，收入较去年同期增长196.83%，增速较2020H1提升32.20pcts。公司前三季度期间费用率还原股权激励支付费用后为12.98%，同比下降2.34pcts，在经营上实现了增效降本。 定增加码创新业务，中小银行蓝海市场前景广阔。公司2020年9月10日发布定增预案，拟募集不超过15亿元，募投项目围绕银行运营、营销和风控业务深化技术实力，在中小型金融机构领域持续发力，将进一步巩固公司在行业内的领导地位。 盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为3.20/4.00/5.01亿元，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元，对应PE分别为34.2x/26.6x/20.8x（截至2020年10月26日收盘），维持“审慎增持”评级。

事件：2020年10月19日，公司发布三季报，实现营收100.32亿元，同比增长142%；归母净利润1.79亿元，同比增长81.28%；扣非净利润1.64亿元，同比增长70.31%；经营性现金流3.70亿元，同比增长2849%。 三大业绩指标均超预告中值，现金流表现优异。三季报三大业绩指标接近预告区间上限。其中，Q3单季实现收入42.24亿元，同比增长155.53%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.75%；扣非净利润0.60亿元，同比增长83.56%。Q3单季收入、归母净利润、扣非净利润增速均创下近三年单季新高，不断验证公司多多电商的平台效应。公司前三季度经营性现金流净额为3.7亿元，为归母净利润 2.07倍，公司经营业绩质量高。 各财务指标持续优化，平台效应持续增强。报告期内，公司“期间费用/毛利”为41.08%，较去年同期下降5.61pct，公司费用管控较为合理。预付账款为9.61亿元，同比增长66.74%；“预收账款+合同负债”为5.81亿元，同比增长270.48%；应收账款为1.35亿元，同比增长85.18%，远低于收入142% 增速；“应收账款/收入”为1.34%，较去年同期下降0.42pct。上述各项指标充分说明公司对产业链上下游议价能力提升，平台效应不断增强。 双十电商节订单继续放量，定增护航长期成长。报告期内公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出带货直播和百团拼购等，积极转危为机，旗下多多电商平台注册用户和订单量增长较快，推动交易收入快速增长。2020年双十电商节实现单日总集采额43.81亿元，同比增长103.8%，奠定中短期高增长基石。同时，公司定向增发已获批文，目前正处于发行关键阶段，募集资金到位后，将有助于进一步夯实公司龙头地位，护航公司长期高增长。 盈利预测和投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.80/4.50/7.20亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新平台业务开展不及预期。

公司发布三季报预告：实现营收100.28~100.32亿元，同比增长141.89%~142.01%；归母净利润1.78~1.79亿元，同比增长80.10%~81.51%；扣非净利润1.64~1.65亿元，同比增长69.54%~70.58%。 三季报业绩持续高增长，增速创近三年新高。根据公司三季报预告中值，从2020Q3单季来看：公司实现收入42.22亿元，同比增长155.42%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.88%；扣非净利润0.60亿元，同比增长83.30%。公司2020Q3单季的收入、归母净利润、扣非净利润同比增速均创下今年以来的单季新高，也是近三年以来Q3单季的新高。 双十电商节交易额再翻倍，奠基全年高增长。“双十”电商节是公司B2B 2.0交易业务的载体多多电商平台举办的年度促销活动。10月10日，公司直播间观众用户6.52万余人，交易额破亿用时3分31秒，破2亿用时10分13秒，双十当日总交易额43.81亿元，同比增长103.8%，夯实全年业绩高增长基础。 定向增发获批，募投资金护航中长期发展。公司拟定增募资24.67亿元，募投项目围绕产业互联网深耕，提升SaaS、云、供应链、大数据和数字化转型能力，有望进一步增强公司平台优势。目前，上述定增事项已于2020年10月9日获证监会发审委审核通过，随着后续募投资金到位，公司中长期发展后劲十足。 盈利预测和投资建议：上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为2.80/4.50/7.20亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新平台业务开展不及预期。

事件：2020华为全联接大会上，神州数码首发神州鲲泰系列产品，并与华为再度签署战略合作协议，达成全面深化战略合作的共识。 神州鲲泰系列产品发布，多行业已实现落地。本次大会，神州数码发布了多款基于鲲鹏架构的神州鲲泰系列终端、服务器、解决方案一体机。并且神州鲲泰系列产品已在多个行业实现营销突破及产品交付。目前，厦门超算中心二期扩容项目，已采购并使用神州数码厦门生产基地生产的神州鲲泰服务器。中联通近期招标，公司子公司成功中标，预估金额1.95亿元。 打造“云+鲲鹏”新引擎，大华为战略迎新进展。本次大会神州数码与华为再度签署战略合作协议。大华为战略将在云计算、人工智能、MSP、鲲鹏计算产业生态等多方面展开，云及数据服务方面，公司将依托自身云管理服务能力和华为云打造联合解决方案，鲲鹏计算生态方面，公司将共同打造有竞争力的产品和解决方案，并且共建鲲鹏生态。 云业务高速增长，有望成为公司业绩新增长点。公司大力发展云和数字化转型业务，2020H1，该业务实现营收10.38亿元，其中云转售业务收入9.41亿元，同比增长105.89%；云管理服务（MSP）收入0.67亿元，同比增长17.23%；数字化转型解决方案（ISV）收入0.30亿元，同比减少19.64%。云业务下半年有望延续高增长趋势，成为公司业绩新增长引擎。 盈利预测：预计公司2020-2022年实现归母净利润7.22/8.44/9.71亿元，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年净利润分别为4.67、5.69、6.82亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：产品研发及推广不及预期；订单合同落地进度不及预期；收购云核网络协同效应不及预期。

事件：8月26日，公司发布2020年中报，报告期内实现总营收7540.28万元，同比增长1.23%；实现归母净利润2528.86万元，同比增长190.82%；实现扣非净利润1764.86万元，同比增长20.74%。 上半年业绩稳健增长，固件业务收入翻倍。公司2020H1实现总营收7540.28万元，同比增长1.23%；其中固件业务收入4506.42万元，较去年同期增长106.11%，因公司产品技术能力提升和客户需求增长所致；云服务业务收入2883.52万元，同比下降43.16%，因客户招投标、项目交付验收延期所致。扣非净利润实现1764.86万元，同比增长20.74%，在宏观环境影响下表现出一定的抗周期能力。 期间费用率保持稳定，研发投入继续加大。公司期间费用率保持稳定，销售费用率为3.34%，同比增长0.42pct；管理费用率12.82%，同比下降8.66pct，扣除19年股权激励费用后同比增长1.44pct；财务费用率-1.18%，同比下降1.72pct。公司研发投入达1567万元，同比增长25.88%，研发费用率20.79%，同比增加4.07pct。费用节流研发开源，公司核心业务市场竞争力不断提升。 核心技术能力不断提升，后续发展动力充足。公司开发了图形化BIOS setup引擎，提供高效的服务器固件部署可视化解决方案；引入DevOps、CI/CD 等开发理念，实现产品质量全面提升；实时性BIOS技术支持X86平台下物联网和工控等实时性要求较高的应用场合，产品竞争力不断提升。公司的PaaS平台提升了用户需求响应速度，在园区、乡镇政企服务解决方案上取得业绩突破。固件业务竞争力进一步增强，云服务业务随复工复产有望重回增长轨道，公司业绩后续发展动力充足。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为0.88、1.50和2.15亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：政企云服务投入不足；信创落地不及预期；Intel 停止合作授权。

公司发布 2020年半年报： 实现总营收 58.08亿元，同比增长 133.03%；实现 归母净利润 1.14亿元，同比增长 74.96%；实现扣非净利润 1.04亿元，同比 增长高 63.46%；经营性现金流净流入 4.50亿元，同比增长 2140.62%。 交易规模持续放量拉动业绩增长，三大经营指标均处于预告中上限。 公司业 绩高增长主要来自于网上商品交易业务的增长， 自 2020年以来，线上化转型 加速， B2B 面临历史性发展机遇，公司通过产业链“战疫” 计划、拓展全球寻 源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618活动等举措，旗下各多 多电商平台的交易量增长较快，推动收入和毛利的快速增长，从而实现了净 利润的快速增长。 连续三季收入增长翻倍， Q2单季收入增速再创 2018年以来新高。 随着企业 复工复产，工业原料的需求逐渐提升。从单季度的营收情况来看， 2020年 Q2营收同比增长 137.13%，环比增长 43.89%，较 2019年 H1增速提升 77.95pcts。 公司连续三个季度实现营收翻倍，收入增速在较高基数下持续创下新高，充 分验证了公司业务的平台效应和先发优势。公司注重收入，在适当让利的策 略下抢占市场先机，有效夯实公司的平台竞争壁垒，积累长期优势。 经营性现金流净额增速远超归母净利，全年业绩高增长可期。 公司 2020上半 年经营性现金流净流入 4.50亿元,，同比增长 2140.62%。报告期内公司经营 性现金流净流入远大于公司净利润，说明销售商品回款情况优秀，验证了公 司的平台效应和行业地位。 公司上线国联云平台，实现了商品交易、商品信 息和技术服务三大主营业务的整合，进一步提高公司主营业务之间的协同能 力。随着国内经济活动恢复正常，公司有望继续保持业绩的高速增长。 盈利预测和投资建议： 预计 2020～ 2022年归母净利润分别为 2.43/3.62/5.25亿元，维持“审慎增持”评级