事件公司4月27日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收201.77亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润3.31亿元，同比下降54.92%；实现扣非归母净利润3.23亿元，同比下降55.31%；实现EPS 为0.0073元，同比下降37.61%。 评论Q1业绩环比扭亏。21Q4公司归母净利润亏损9.11元，22Q1扭亏为盈。钢铁业务：板材销量环减11%，均价环减5.86%；线棒材销量环减18.43%，均价环减0.79%；型材销量环减2.33%，均价环减6.24%；管材销量环增15.69%；均价环减1.38%。稀土业务：稀土精矿销量5.5万吨，实现营收16.74亿元，均价3.04万元/吨，较21年增63%，公司利用尾矿开发，成本较低，预计Q1稀土业务净利润约为10亿元。因此Q1公司稀土业务受益价格上涨盈利高增，钢铁业务预计仍处于亏损状态，但亏损环比缩减。 精矿交易价格涨65%，全年稀土业绩高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22年交易价格调整为不含税26887元/吨，每吨价格上涨10618.2元，幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨毛利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨，对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿，同比增长将超过50%。 钢铁需求有望边际改善，盈利企稳回升。地产、基建稳增长，二季度需求有边际改善空间，支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力，形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色，目前，公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。 盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元，对应EPS 分别为0.09元、0.11元、0.12元，对应PE 分别为25倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。 风险提示钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。

事件公司4月28日晚发布2021年报与2022年一季报，2021年公司实现营收3643.49亿元，同比增长29.42%；实现归母净利润236.32亿元，同比增长86.15%。2022年一季度公司实现营收859.8亿元，同比增长3.78%；实现归母净利润37.32亿元，同比下降30.41%。 评论Q1业绩环比改善。21年公司销售商品坯材4657.1万吨，同增1.3%；钢材产品毛利率13.6%，同增2pcts；吨钢利润641元，同增88.8%；优势产品销量1244.6万吨，同增16.5%；研发费用同增29.6%，主要投向冷轧、硅钢等产线研发。22Q1公司积极应对疫情和原材料涨价等因素影响，实现商品坯材销量1111.6万吨，归母净利润环增82.76%，盈利环比大幅改善。22年公司计划销售商品坯材4975万吨，同增6.8%。 技术创新低碳转型，持续降本增效。21年公司以B23HS075耐热刻痕产品为代表的十三项产品实现全球首发。2月公司湛江基地零碳示范工厂百万吨级氢基竖炉开工建设，预计年减少二氧化碳排放50万吨以上；国内首套4000立方米级高炉热风炉烟气净化装置在宝山基地建成投运，宝山、东山基地实现100%固废不出厂。公司围绕能源成本削减、配煤配矿结构优化等全方位开展对标找差工作，21年成本削减11.5亿元，超额完成年度目标。 硅钢产品市场开拓取得突破。公司加快取向硅钢顶级牌号在新一级能效变压器上的批量应用，Q1取向硅钢订单同增15.4%，其中顶级牌号订单增长176%。Q1公司新能源驱动电机用无取向硅钢销量创历史新高，其中青山基地销量增长157%。宝山基地无取向硅钢产品结构优化项目计划23年2月底试车；取向硅钢产品结构优化（二步）项目已立项开展初步设计等工作。 盈利预测&投资建议考虑到疫情对生产影响，分别下调公司22-23年归母净利润21%、21%，预计公司22-24年归母净利润分别为251.95亿元、257.67亿元、263.85亿元，对应EPS分别为1.13元、1.16元、1.19元，对应PE分别为6倍、5倍、5倍。维持“增持”评级。 风险提示政策推进不及预期；原材料价格继续上涨超预期；湛江高炉投产不及预期。

事件公司4月28日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收52.32亿元，同比增长29.46%；实现归母净利润5.41亿元，同比减少2.08%；实现扣非归母净利润5.39亿元，同比减少0.51%；实现EPS 为0.25元，同比减少3.85%。 评论Q1钢材盈利环比提升，业绩符合预期。Q1公司钢材销量95.31万吨，环比减少20.87%，Q1为行业传统淡季，叠加检修等因素影响产销量较低，预计Q2开始产销量将逐步提升，22年公司经营目标为钢材产销量405万吨，同比减少4.6%；板簧产量18.8万吨，同比增加10.4%。Q1公司钢材吨毛利为843.32元，环比增加7.06%，盈利能力提升，业绩符合预期。 坚持普特结合的产品路线，持续降本增效。公司主要生产以螺纹钢筋、优线为主的普钢产品，以及以弹簧扁钢、汽车板簧为主的特钢产品。公司继续推进降本增效，实现高效管理，Q1期间费用率2.76%，同减0.7pcts；销售费用率0.19%，同减0.61pcts；管理费用率3.33%，同减0.68%。公司实施弹扁战略，将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。 持续高分红的区域长材龙头。公司持续高分红回馈股东，21年分红率为87.6%，对应股息率高达12.91%，为钢铁行业股息率最高企业之一。公司实行高激励模式，2月公告拟向激励对象授予21559万股限制性股票，占股本总额10%，调动管理层及员工积极性，增强公司发展动力。公司“海鸥”牌建筑钢材是江西省著名商标，且在江西省内市占率较高。扁钢、板簧、易切削钢产品在国内市场占有率均列第一位。 盈利预测&投资建议根据公司22年经营计划，上调公司22-23年营收23%、22%，预计公司22-24年归母净利润分别为28.91亿元、29.21亿元、29.64亿元，对应EPS 分别为1.34元、1.36元、1.38元，对应PE 分别为6.0倍、5.9倍、5.8倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料涨价幅度过高；公司下游地域和行业集中风险；基建增速不及预期。

事件公司于4月28日发布22年一季报。Q1年公司营收445.25亿元，同比+11.55%；归母净利润17.92亿元，同比+77.88%。 评论评论主要产品量价齐升贡献利润增量。 量：1）刚果（金）：TFM铜/钴产量为6.24/0.51万吨，同比+26%/+55%；自去年9月铜钴矿扩产项目达产以来，铜钴产量得到明显提升。2）巴西：铌/磷产量为0.24/27.65万吨，同比+29%/+8%。巴西板块自21年实现中方管控以来，通过实施一系列降本增效等管理举措，产量及利润显著提升；3）中国：钼/钨产量0.38/0.19万吨，同比-5%/-7%。4）澳洲：NPM铜/金产量为0.52万吨/0.38盎司，同比-8%/-16%；5）贸易：IXM通过期限结合方式拓展贸易平台，Q1实现贸易量148.5万吨，同比+6%。 价：22Q1MB钴价36美元/磅，同比+67%；LME铜价1.0万美元/吨，同比+18%。预计全年铜钴价格均将维持在较高水平，为公司业绩形成支撑。 华越镍钴已点成为利润新增长点。Q1公司对联营及合营企业投资收益为1.05亿元，同比及环比均有较大幅度提升，主要受益于华越镍钴贡献利润。华越项目于21年底试料投产，截至一季度末时四套装置已全部投产，预计将在6月底达产，达产后产量及利润水平仍有进一步提升空间。公司间接持有华越镍钴30%股权，镍价高位下华越项目将持续对公司利润形成有益补充。 TFM&KFM项目如期推进项目如期推进。TFM铜钴混合矿项目预计在23年如期建成投产，达产后新增铜产能20万吨+钴产能1.7万吨，较当前水平实现翻倍；KFM项目前期工作稳步推进，各里程碑节点按时完成。新项目投产后规模效应将得到进一步增强，量增+利升带来较强的中期业绩成长性。 投资建议投资建议预计22-24年归母净利润分别为66.99/79.77/99.03亿元，对应EPS分别为0.31/0.37/0.46元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示风险提示项目投产不及预期；金属价格不及预期；人民币汇率波动风险等

事件公司 4月 26日晚发布 2021年报，2021年公司实现营收 627.53亿元，同比增长 29.02%；实现归母净利润 39.79亿元，同比增长 55.69%；实现扣非归母净利润 40.48亿元，同比增长 56.58%；实现 EPS 为 1.64元。 评论钢材产量平稳，全年业绩符合预期。21年公司产钢 1140.39万吨，同增0.29%；生铁 966.03万吨，同减 0.27%；钢材 1138.9万吨，同减 1.23%； 焦炭 44.69万吨，同减 2.2%；入炉烧结矿 1240.6万吨，同增 3.59%；球团184.75万吨，同增 19.54%。21年公司综合毛利率 12.3%，同增 0.61pcts。 22年公司计划产钢 1128万吨、生铁 960万吨、钢材 1111万吨、焦炭 51.3万吨、入炉烧结矿 1190万吨、球团 209万吨。 推进转型升级，着力成本控制。公司将加快产能臵换升级项目审批、建设进程，推进三明本部 360m2烧结机、焦炉升级改造二期、新 1#高炉等项目开工建设。拓展本部二炼钢 3#连铸机生产品种，启动罗源闽光工业用材、H型钢品种研发。公司持续强化全流程降本，21年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现全流程降成本 33.08元/吨、34.47元/吨、10.6元/吨，合计降本增效 3.38亿元。 整合省内优势资源，区域龙头渐成型。19年前公司通过定增收购等方式，先后收购三安钢铁 100%股权，并设立漳州闽光等三家全资子公司。20年公司以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光 100%股权。此次收购再拓宽其销售网络，整合区域客户资源，大大发挥协同效应，提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至 1300万吨左右，降低运输成本，提升全省市占率达 70%左右，区域龙头地位逐渐形成。 盈利预测&投资建议根据公司 22年经营目标，分别下调 22-23年归母净利润 17%、19%，预计22-24年公司归母净利润分别为 32.90亿元、33.08亿元、33.16亿元，对应EPS 分别为 1.34元、1.35元、1.35元，对应 PE 分别为 5倍、5倍、5倍，维持“增持”评级。 风险提示钢铁行业强周期的市场经营风险；原材料及能源价格大幅波动风险等。

事件公司 4月 26日晚发布 2022年一季报，2022年一季度公司实现营收 53.65亿元，同比增长 233.91%；实现归母净利润 35.25亿元，同比增长640.41%；实现扣非归母净利润 31.03亿元，同比增长 956.40%；实现EPS 为 2.45元，同比增长 580.56%。 评论预计 Q1锂盐单吨净利 13.3万元，业绩弹性显现。Q1公司扣非归母净利润31亿元，环比上涨 110%，非经常损益 4.2亿主要来自持有的 Pilbara 股票产生的公允价值变动。剔除 Q1股权激励费用 0.8亿元、电池业务约 1亿元，Q1锂盐净利约 29.2亿元，预计 Q1锂盐销量约 2.2万吨，测算 Q1锂盐产品单吨净利约 13.3万元。Q1碳酸锂均价 42.3万元/吨，环比上涨 Q4上涨 101%；Q1氢氧化锂均价 39万元/吨，环比 Q4均价上涨 105%。受益价格上涨公司业绩弹性显现。 资源端全球化布局持续推进。Marion 投产时间提前，预计 4月扩产至 60万吨精矿（ 4%-6%），年底扩产 至 90万吨精 矿（ 4%-6%）。公司收购Goulamina50%股权交易已完成，Goulamina 一期项目规划年产 50.6万吨6%锂精矿。公司投资上海聚锦归可转债，到期后可持股 80%松树岗钽铌云母矿项目，其资源量约 150万吨 LCE。预计 22-23年公司资源自给率将提升至 52%、60%。 25年产能目标 30万吨 LCE，锂业龙头成长性可期。目前公司碳酸锂产能4.3万吨，氢氧化锂产能 8.1万吨，金属锂产能 2150吨。在建产能：CO 盐湖一期 4万吨碳酸锂预计下半年投产、Sonora 一期规划 2万吨氢氧化锂等。公司计划 25年形成冶炼产能总计年产 30万吨 LCE，远期形成不低于60万吨 LCE 的锂产品供应能力，成长性值得期待。 盈利预测&投资建议预计 22年锂价高位确定性强，上调 22年归母净利润 24%，预计 22-24年归母净利润分别为 130.2亿元、131.4亿元，158.00亿元，EPS 分别为 9.1元、9.1元、11.0元，PE 分别为 10倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。

事件 公司 4月 25日晚发布 2021年报与 2022年一季报， 2021年实现营收 71.99亿元，同比增长 44.76%；实现归母净利润 8.87亿元，同比增长 243.83%； 实现 EPS 为 2.22元，同比增长 208.33%。 2022年一季度实现营收 26.31亿元，同比增长 94.25%；实现归母净利润 8.11亿元，同比增长 533.6%； 实现 EPS 为 2.02元，同比增长 551.61%。 评论 Q1业绩符合预期。 锂电业务： 21Q4净利润 2.5亿元，销量 0.3万吨，测算碳酸锂单吨净利约 8.2万元； 22Q1净利润 7.21亿元，销量 0.27万吨，测算 Q1碳酸锂单吨净利约 26.5万元，环比增加约 18.3万元， Q1碳酸锂均价42.3万元/吨，环比上涨 101%，自有矿公司业绩弹性显现。 特钢业务： 21年净利润 4.17亿元，销量 31.36万吨； 22Q1净利润 0.9亿元，盈利稳定。 2万吨碳酸锂项目稳步推进。 第一条 1万吨产线 3月底投产， 已进行投料测试， 第二条 1万吨产线正在设备安装，预计 6月底投产。 配套 180万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段， 预计三季度投产。 4月化山瓷石矿采矿许可证生产规模由 100万吨/年增加至 300万吨/年， 300万吨/年矿石技改扩建项目开始建设。 副产品综合利用取得进展， 原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设， 冶炼端浸出渣利用正在中试，综合成本有进一步下降空间。 锂电业绩兑现度高+成长性，特钢盈利稳定。 公司分别与宁德时代和江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目，未来权益产能将增加 2.5万吨，成长性值得期待。不锈钢业务稳居行业第二，年产能 32万吨， 银亮棒项目部分产线已投入使用， 持续推进产品技改和高端化建设，完善气阀钢全系列钢种的市场开发， 拓展产品运用范围，盈利能力稳定，具有较强安全边际。 盈利预测&投资建议 预计 22年锂价仍维持高位， 上调 22年归母净利润 25%，预计 22-24年公司归母净利润分别为 51亿元、 49.22亿元、 49.37亿元，对应 EPS 分别为12.56元、 12.12元、 12.16元，对应 PE 分别为 6.9倍、 7.1倍、 7.1倍， 维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等

事件公司4月22日晚发布2021年报和2022年一季报，2021年实现营收1014.37亿元，同比增长50.46%；实现归母净利润63.1亿元，同比增长263.63%；实现EPS 为1.108元。2022年一季度公司实现营收232.04亿元，同比增长9.03%；实现归母净利润12.72亿元，同比减少31.80%；实现EPS 为0.223元。 评论Q1环比大幅改善。21年公司计提各项资产减值准备17.68亿元，导致Q4业绩不及预期，Q1公司归母净利润环比扭亏，钢铁盈利改善，Q1综合毛利率10.46%，环比增加7.37pcts，同比下降5.49pcts，Q2基建、地产稳增长需求回暖，公司钢铁业绩有望逐步回升。21年公司钢材销量1208.26万吨， 其中不锈钢414.32万吨， 同比增长9.38%， 销售均价同比增长26.8%。22年公司计划产钢1269万吨，其中不锈钢450万吨。 并购鑫海扩张产能，“量增”逻辑确定性强。公司为国内不锈钢龙头企业，增资控股51%鑫海实业后将增加100万吨不锈钢权益产能。公司提出到2023年末，不锈钢产能提升至1500万吨，实现三年翻两番，主要通过兼并重组、海外布局等方式，谋求全球不锈钢领域头部企业地位；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。 集团原料保供，成本优势显著。集团具备1300万吨铁精粉能力，成本60-70美金/吨，对应公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。太钢集团、淡水河谷印尼和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼莫罗瓦利县的镍铁项目，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。RKEF+AOD“新型一体化法”工艺成本降低至少千元以上，采用新工艺公司单吨盈利能力有望持续提升。 盈利预测&投资建议考虑到鑫海实业到23年新增产能才开始逐步释放，下调公司22-23年归母净利润6%、20%，预计22-24年公司归母净利润分别为84.13亿元、100.73亿元、110.26亿元，对应EPS 分别为1.48元、1.77元、1.94元，对应PE 分别为5倍、4倍、3倍。维持“买入”评级。 风险提示钢产品价格波动风险；控产量导致产量下降；并购及海外布局不达预期。

事件公司4月22日发布2022年一季报，2022年一季度实现营收118.14亿元，同比增长10.65%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长10.21%；实现扣非归母净利润3.82亿元，同比增长22.53%；实现EPS 为0.12元/股。 评论Q1盈利环比改善。21Q4由于钢铁行业限产和原材料价格上涨等因素导致钢价承压，Q1公司归母净利润环比增加3.7亿元，综合毛利率5.41%，环比增加5.05pcts；净利率3.31%，环比增加3.14pcts，盈利能力提升。Q2钢铁下游基建、地产稳增长，需求有边际改善空间，支撑钢价上行，钢铁业绩有望持续提升。 联合阿里共建“浙江云”一期项目稳步推进。公司与阿里合作建设浙江云计算数据中心，项目总投资158亿元，用地面积310亩，北区和南区各建设5栋DC 楼，可容纳10800个机柜，共计20万台服务器。项目一期于20年7月开工，目前B 栋已完成建设进入第三方测试，A、C 栋已完成80%设备安装，D、E 栋进入二次结构施工。21年公司收购浙江省数据管理有限公司100%股权，将其1500个机柜纳入杭钢云统一管理，自营机柜共计5500个。21年底，杭钢云上架机柜805个，已签订协议尚未上架机柜数1266个，服务器新增2590台，总数7176台。 “一云多芯”和智慧能源平台多领域拓展。21年10月，公司与阿里和信创产业联盟打造的“一云多芯”平台已完成安全审查，国资云共部署13个国资监管系统，开通资源算力超出规划量12.54%达到了1274c。智慧能源平台汇集的重点用能单位达到549家，签约10家企业，营收同增68.32%。 “双碳能源云”平台已完成演示系统开发，后续根据客户需求定制化开发。 盈利预测&投资建议考虑到22年因疫情影响钢价承压，分别下调22-23年公司归母净利润15%、14%，预计22-24年公司实现归母净利润分别为16.89亿元、18.06亿元、18.59亿元，对应EPS 分别为0.50元、0.54元、0.55元，对应PE分别为10倍、9倍、9倍，维持“买入”评级。 风险提示IDC 业务发展不及预期；钢铁原材料价格上涨。

22年4月22日公司发布21年年报。全年实现营收353.2亿元，同比+66.7%；实现归母净利润39.0亿元，同比+234.6%；21Q4营收125.2亿元，同比+97.2%；归母净利润15.3亿元，同比+219.7%。 经营分析经营分析钴铜资源与锂电板块的双重贡献。 ü资源板块：。景气周期贡献高额利润。21年全年公司钴/铜产品产量分别为3.7/10.3万吨，外销+受托加工合计分别为3.1/10.9万吨，产销整体维持稳定。受益于钴铜价格景气周期，公司资源板块毛利大幅增长：钴板块吨毛利上涨5万元/吨至8.5万元/吨，铜板块吨毛利上涨1万元/吨至2.4万元/吨。 22年钴铜价格持续高位背景下资源板块将维持高利润水平。 ü。锂电板块：产销迅速放量。随着华浦与华金积极推进量产认证，21年全年公司实现三元前驱体产销6.5/5.9万吨，同比+88%/77%；此外公司收购天津巴莫深化正极材料布局，21年全年正极材料产销5.5/5.7万吨，同比+96%/115%。考虑到后续新项目的持续落地，锂电板块产销将维持高增。 印尼镍项目产能放量贡献资源端增量。华越6万吨MHP湿法项目四套装置已全部投产，预计6月底达产；华科4.5万吨火法高冰镍项目于3月底实现部分子项投料，预计下半年建成投产；华飞12万吨MHP项目已进入建设阶段，预计23年上半年实现投料。公司镍板块产量在22-24年持续具备边际增量；此外湿法项目成本显著优于主流火法项目，贡献额外收益。 前驱体前驱体&正极材料产能扩张稳步推进。1））前驱体：：衢州定增5万吨+转债5万吨预计分别于22H1/H2投产；华浦二期2.5万吨+广西巴莫10万吨预计于23年投产。2））正极材料：：成都巴莫新增5万吨即将投产，广西巴莫5万吨预计于23年投产。产能迅速放量+资源自供成本优势显著背景下，未来几年内公司锂电板块高增长具备较强确定性。 盈利预测和投资建议和投资建议预测22-24年归母净利52.9/73.6/96.9亿元，同比+35.8%/+39.1%/+31.6%,实现EPS为4.3/6.0/7.9元，对应PE17/12/9倍。维持“买入”评级。 风险提示风险提示新能源需求不及预期、铜钴镍价格下跌、汇兑风险、项目进度不及预期。

事件公司4月14日晚发布2021年报，2021年实现营收861.83亿元，同比增长45.42%；实现归母净利润28.66亿元，同比增长606.09%；实现扣非归母净利润28.61亿元，同比增长520.54%；实现EPS 为0.0631元。 评论Q4钢价下滑导致钢铁业务亏损。21年Q4公司归母净利润亏损9.11亿元，主要因钢铁限产+原材料价格上涨等因素，钢材价格大幅下滑。21年公司产铁1505.9万吨，同比增加7.33万吨；产钢1644.73万吨，同比增加83.67万吨；生产商品坯材1544.57万吨，同比增加76.07万吨；生产稀土精矿17.04万吨；生产萤石10.05万吨。22年公司目标产铁1470万吨，产钢1640万吨，生产商品坯材1548万吨，铁钢比创历史新低；生产稀土精矿16万吨，萤石30万吨，白云鄂博资源综合利用实现新突破。 22年协议价上调，稀土业绩有望持续高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22年交易价格调整为不含税26887元/吨，每吨价格上涨10618.2元，幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨盈利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨，对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿，同比增长将超过50%。 钢铁有望受益稳增长市场预期。地产、基建稳增长，二季度需求有边际改善空间，支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配能力，具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。公司持续推进降本增效，21年吨钢工序制造成本降低150.15元/吨，同比降幅5%；可控费用和经济技术指标降本15.93亿元。 盈利预测&投资建议根据公司21年业绩，分别下调22-23年归母净利润48%、38%，预计22-24年归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元，对应EPS 分别为0.09元、0.12元，对应PE 分别为25倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。 风险提示钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。

事件公司4月17日发布对外投资公告，公司拟向鑫海实业增资3.927亿元，增资完成后，公司持有鑫海实业51%股权，鑫海新材料持有鑫海实业49%股权。 评论增资控股51%的鑫海实业。公司目前拥有不锈钢产能450万吨/年，增资鑫海实业后权益产能增加104万吨/年，鑫海实业208万吨规划产能中300系46万吨/年置换产能预计在今年6-7月投产；300系162万吨/年置换产能预计在23年投产，公司不锈钢产量将进一步提升，并购逻辑开始体现。鑫海新材料为国内最大的镍合金生产企业，利用国外红土镍矿采用先进RKEF工艺生产高镍生铁，成本优势显著。公司从内陆走向沿海布局，山东区位优势将给公司带来物流优势。 “量增”成长性值得期待。公司为国内不锈钢龙头企业，且有700万吨品种钢，板材产能，宝武入主后有潜力成为40-50%不锈钢绝对龙头。公司提出到2023年末，不锈钢产能提升至1500万吨，实现三年翻两番，主要通过兼并重组、海外布局等方式，谋求全球不锈钢领域头部企业地位；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。 原料保供能力强，成本优势显著。集团具备1300万吨铁精粉能力，成本60-70美金/吨，对应公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。太钢集团、淡水河谷印尼和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼莫罗瓦利县的镍铁项目，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。此外以青山为代表采用RKEF+AOD“新型一体化法”，成本降低至少千元以上，未来公司1500万吨产能中，若新工艺比例提升，单吨盈利能力也将有大幅提升。 盈利预测&投资建议根据公司公告，21年因公司计提资产减值准备，22年因疫情影响钢价承压，分别下调公司21-22年归母净利润48%、28%，预计21-23年归母净利润分别为63.09亿元、89.59亿元、125.58亿元，EPS分别为1.11元、1.57元、2.21元，对应PE分别为7倍、5倍、3倍。维持“买入”评级。 风险提示钢产品价格波动风险；控产量导致产量下降；并购及海外布局不达预期。

事件公司4月6日晚发布2022年一季报，2022年一季度实现归母净利润约9亿元，同比增长约371.91%；实现扣非归母净利润约8.71亿元，同比增长约388.22%。 评论出货原因致Q1业绩略低于预期。Q1公司建材机械业务持续拓展市场，非洲建筑陶瓷产量同比提升，主业稳步发展。Q1电池级碳酸锂均价43.74万元/吨，较21年Q4均价上涨102%，公司参股的蓝科锂业受冬季产量缩减和库存等因素影响，Q1碳酸锂出货量或低于预期，预计出货量在6000吨左右，导致公司Q1业绩略低于预期。 负极业务一体化布局，定增发力锂电设备新领域。22年1月公司子公司科华石墨引入战略合作伙伴贝特瑞（持股6.34%），并积极推进其石墨化产能建设，公司负极业务目前形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局，年内将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产能建设。福建科华已于21年12月获得新增5万吨/年石墨化负极材料节能报告批复，预计于22年下半年启动建设。 子公司安徽新材料与中天储能达成战略合作，携手探索储能电池负极材料业务。22年3月公司计划定增募资不超过21亿元用于建设三大项目和补流，其中包括建材及锂电装备等高端制造产线，发力锂电设备新领域。 蓝科业绩弹性大，贡献丰厚投资收益。量：预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨，价：22-23年锂均价40万/吨、30万元/吨，成本：含税完全成本3.7万/吨，预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为41亿、34亿，业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约10万吨产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。 盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元，对应EPS 分别为3.15元、3.17元、3.26元，对应PE 分别为5.8倍、5.8倍、5.6倍，维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。

事件 公司3月30日晚发布2021年报，2021年实现营收74.14亿元，同比增长18.21%；实现归母净利润7.83亿元，同比增长42.02%；实现扣非归母净利润6.85亿元，同比增长34.33%；实现EPS为0.4元。 评论 Q4业绩略低于预期。Q4公司实现归母净利润0.98亿元，同比下降33.22%，主要因钢铁限产+原材料价格上涨因素影响，业绩略低于预期。21年公司实现钢产量69.15 万吨，同比增加7.76%；钢材产量55.06万吨，同比增加9.12%。其中高温合金销量0.6万吨，销售均价21.7万元/吨，同比增长8.8%，毛利率42.65%，同比增加2.27pcts；不锈钢销量7.49万吨，销售均价1.86万元/吨，同比增长8.68%。22年公司计划实现钢产量68-74万吨、钢材产量54-60万吨，其中“三高一特”核心产品7.5-8.5万吨。 推进高温合金技改项目，产能持续扩张。22-23年公司拟计划投资10.76亿元建设技改项目，项目主要包含军品产能提升，新建1台12吨真空感应炉（进口）、3台12吨真空自耗炉（进口）和相应辅助设施，实现感应钢产能增加0.48万吨/年、自耗钢产能增加0.54万吨/年；连轧厂轧线及冷床区域增加产能约20万吨/年；新建12台保护气氛电渣炉增加电渣钢产能2.88万吨/年等，预计23-24年技改项目产能增量开始体现。 高温合金老牌龙头，看好成长性空间。公司生产的高温合金在航空航天市占率80%以上，超高强度钢占有率95%。高温合金未来主要需求来源于“十四五”期间军品放量和国产飞机放量，行业技术壁垒高、产能集中度高等特点使公司产品附加值更高、业绩弹性更大。21年国产飞机C919正式量产，根据军民航空增量测算25年高温合金需求3.1万吨，年化增速为3.1%。 盈利预测&投资建议 因建设项目进展缓慢，叠加原材料价格上涨，预计22-24年公司归母净利润分别为7.9亿元、10.66亿元、13.86亿元（22-23年下调30%、22%），实现EPS分别为0.4元、0.54元、0.7元，对应PE分别为37倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。 风险提示 高端产品产量释放不达预期；原材料价格大幅波动；需求增速不达预期。

事件公司3月30日晚发布2021年报，2021年实现营收97.97亿元，同比增长34.24%；实现归母净利润10.06亿元，同比增长284.60%；实现扣非归母净利润9.52亿元，同比增长9405.34%；实现EPS为0.53元。 评论评论业绩符合预期，机械，机械+锂电+负极业务负极业务稳步推进。21年公司机械业务中压机、抛光机、窑炉产品产销量同比增长超过80%、66%、30%，科达机电与永兴特钢合作持续发力发泡陶瓷窑炉领域，窑炉产品的跨领域业务中接单金额达1.5亿元。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨，公司以参股43.58%股权确认投资收益4.44亿元。公司负极业务形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局，5万吨/年石墨化负极已审批，预计22下半年启动建设。 定增。夯实机械主业，巩固龙头地位。公司本次定增募资不超20.79亿元，用于建设三大项目和补流，其中建材及锂电装备智能制造基地项目拟建设年产部件161.45万件、锂材料辊道窑85台生产线，项目建设期36个月，总投资16.25亿元；高端智能装备制造数字工厂项目拟建设年产300台生产线，项目建设期20个月，总投资8亿元；全球建材机械先进制造中心技术改造项目拟新增智能建材机械650台，项目建设期36个月，总投资1.06亿元。 蓝科业绩兑现度高，业绩弹性。大。量：预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨，价：22-23年锂均价40万/吨、30万元/吨，成本：含税完全成本3.7万/吨，预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为41亿、34亿，业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约10万吨产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。 盈利预测预测&投资建议预计22-23年锂价维持高位，公司业绩高增趋势强，预计22-24年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元（22-23年上调60%、34%），对应EPS分别为3.15元、3.17元、3.26元，对应PE分别为6.4倍、6.3倍、6.1倍，维持“买入”评级。 风险提示风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。