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岳清慧

方正证券

研究方向: 汽车行业

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工作经历: 执业证书编号:S1220115020007,才供职于国金证券研究所...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
拓普集团 机械行业 2021-08-24 38.30 -- -- 39.35 2.74%
61.10 59.53%
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公司发布2021年半年报:2021H1公司营收/归母净利为 49.2亿/4.6亿,同比分别+91.9%/+112.8%。其中2Q21公司营收为24.9亿,同/环比分别为+84.0%/+2.6%,归母净利为2.1亿,同/环比分别为+108.9%/-13.2%。 1、 收入端:1)重要客户复苏、新势力贡献增量。2021H1公司传统核心客户中吉利批售同比+19%、上汽通用产量同比+12%、特斯拉中国批售环比2020年下半年+243%,增量客户蔚来、小鹏、理想等逐步放量;2)报表收入结构看,优势业务同比强劲复苏+热管理贡献显著。其中减震/内饰/底盘分别实现营收17.0亿/15.3亿/8.9亿,同比分别+68.6%/+77.0%/+68.9%。热管理系统营收5.7亿,营收占比达到11.6%。 2、 利润端:1)毛利率。公司2021H1/2Q21毛利率分别为20.9%/19.8%,同比分别-5.1pct/-4.9pct,上半年大宗商品走强对公司毛利率产生压制,公司已积极与下游客户协商;2)费用率。2021H1公司在成本压力下积极压降费用,三费费用率(不含研发)为4.2%,同比-5.2pct。 在此之外公司保持了较高强度的研发投入(研发费用率4.8%)。3)利润率。2021H1/2Q21公司净利率为9.4%/8.6% , 同比分别+1.0pct/+1.1pct,总体上公司通过产品/客户结构优化及费用率压降有效抵御了成本冲击。 下半年新品放量+国内补库周期,业绩弹性可期。上半年公司业务进展显著:与多家车企建立战略合作关系并获得较多订单、与RIVIAN 合作配套的单车价值达11000元、与重庆金康在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品、与华为开始合作热管理系统相关产品。下半年随着公司重点大客户重点车型快速放量,FORD、RIVIAN 等新客户新产品的批量供货,预计公司将充分受益即将开启的行业补库周期。 投资建议:我们预计公司 2021年、2022年和 2023年实现营业收入为110.4亿元、140.5亿元和176.3亿元,对应归母净利润为11.2亿元、15.1亿元和21.0亿元,以今日收盘价计算 PE 为35.8倍、26.6倍和19.6倍,给予“买入”评级。 风险提示:产品开发迭代及量产进度不及预期、下半年芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期
长城汽车 交运设备行业 2021-07-23 51.53 -- -- 65.22 25.96%
67.45 30.89%
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收入端:产品结构升级推升单车均价2021H1/2Q21公司实现营收621.6亿/310.4亿,同比分别+73.0%/+32.0%,其中2季度收入环比-0.2%。2021H1/2Q21公司分别实现整车销售61.8万/27.9万,同比+56.5%/+14.2%,其中2季度销量环比-24.2%。 2021H1/2Q21公司单车均价达到9.2万/10.3万,同比分别+0.6万/+1.0万,其中2季度环比+2.1万,预计受到坦克300、摩卡等高价新品占比的提升以及终端供应紧张对价格的提振作用。 利润端:2季度净利润率总体稳健,小幅承压1、2021H1/2Q21公司实现扣非归母净利28.3亿/15.0亿,同比分别+252.8%/-3.6%。2021H1/2Q21公司扣非净利率分别为5.6%/4.8%,同比分别+2.4pct/-2.8pct,其中2季度环比-0.5pct。 2、单2季度公司净利润率同、环比均有小幅下滑,预计主要受到如下因素影响:1)预计公司毛利率小幅承压。其中整车业务毛利率整体稳健,预计整车业务的缺芯+大宗原材料涨价的成本压力和产品结构改善+终端折扣收窄带来的利好实现对冲;零部件业务受到成本端压力毛利率承压。2)2020年股权激励计划在今年2季度进入行权期,预计产生一定费用。 技术、产品、激励布局完善,面向2025底气足。1)短期公司仍处于强势新车周期,换代F7,WEY 玛奇朵&拿铁,以及炮、风骏的升级版本都有望在年内上市;2)面向中长期战略布局清晰。公司在动力路线方面全面布局纯电、氢能、混动;在车型上基于柠檬、坦克、咖啡三大平台实现车型快速落地;在电动智能方面借蜂巢能源深入电池,以数字化中心、毫末智行、仙豆智能、诺创科技的智能化组织矩阵全面投入智驾。 3)股权激励绑定核心骨干。公司2021年股权激励方案覆盖8784名公司骨干,偏向销量的考核指标有益于公司市场份额扩张。 投资建议:我们预计公司 2021年、2022年和 2023年实现营业收入为1564.2亿元、1863.0亿元和2177.9亿元,对应归母净利润为83.2亿元、121.3亿元和157.1亿元,以今日收盘价计算 PE 为50.2倍、34.4倍和26.6倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司产品推出及销售不及预期、下半年芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期
德赛西威 电子元器件行业 2021-07-16 107.93 -- -- 118.00 9.33%
118.00 9.33%
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公司发布2021H1业绩预告。1)2021H1公司预计实现归母净利润3.6亿-3.8亿,同比区间为+56.8%~+63.4%;2)2Q21公司预计实现归母净利1.3亿-1.5亿,同比区间为-15.8%~ -24.4%,扣除2Q20公允价值变动收益1.2亿后(主要为参股公司Ficha 上市)净利润同比增幅预计在100%+,环比区间为-35.8%~ -42.4%。总体上,2021年上半年公司坚持战略引领,持续推进公司高质量发展,公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升。 2季度公司同比表现优于行业。2季度我国乘用车产量同/环比分别-3.2%/-1.4%。同比方面,我们预计公司单2季度扣非净利增长主要来自于营收同比增长,公司营收逆势增长显示公司在客户、项目开拓,产品升级方面成效显著。环比方面,2季度芯片及电子元器件供应紧张导致价格上升、大宗原材料成本高企等因素均影响公司利润表现。总体上公司同比业绩表现优于行业。 智能化业务稳步推进,下半年受益缺芯缓解有望释放业绩。1)座舱:合资方面,公司在大众系的项目拓展仍能够带来显著增量同时在丰田系快速突破。自主方面,公司将充分受益于吉利、长城、比亚迪等主流自主车企的超车式发展。外部合作上,公司在座舱产品中将与华为Hicar形成合作;2)智驾:支持L2+自动驾驶的IPU03预计年度出货达到2-3万,明年量产的IPU04将达到254-1000Tops 算力,形成对L3-L4的支持。随着3季度行业缺芯的逐步缓解(乘联会口径),公司有望享受核心客户持续增长+智能化业务高速渗透带来的超行业弹性。 投资建议:公司卡住了汽车智能化趋势下的智能座舱和域控制器的核心位置,持续看好公司发展潜力。我们预计公司 2021年、2022年和 2023年实现营业收入为87.0亿元、110.2亿元和139.4亿元,对应归母净利润为7.5亿元、10.6亿元和14.7亿元,以今日收盘价计算 PE 为88.9倍、62.8倍和45.4倍,给予“买入”评级。 风险提示:产品开发迭代及量产进度不及预期、下半年芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期。
宁波高发 机械行业 2020-04-23 13.76 -- -- 16.50 15.30%
20.19 46.73%
--
星宇股份 交运设备行业 2020-04-21 94.16 -- -- 113.39 19.36%
138.66 47.26%
--
宁波华翔 交运设备行业 2020-03-02 22.89 -- -- 27.00 17.96%
27.00 17.96%
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均胜电子 基础化工业 2020-02-10 27.50 -- -- 32.80 19.27%
32.80 19.27%
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宁波华翔 交运设备行业 2020-02-06 18.88 -- -- 26.48 40.25%
27.00 43.01%
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星宇股份 交运设备行业 2019-11-04 85.98 -- -- 91.48 6.40%
103.14 19.96%
--
保隆科技 交运设备行业 2019-11-04 24.37 -- -- 31.69 30.04%
37.96 55.77%
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宁波高发 机械行业 2019-10-25 14.40 -- -- 16.45 14.24%
19.48 35.28%
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潍柴动力 机械行业 2019-09-02 11.39 -- -- 12.42 7.63%
13.56 19.05%
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宁波华翔 交运设备行业 2019-08-29 12.05 -- -- 15.80 31.12%
16.05 33.20%
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星宇股份 交运设备行业 2019-08-28 75.82 -- -- 79.90 5.38%
91.48 20.65%
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华域汽车 交运设备行业 2019-08-26 23.60 -- -- 26.70 13.14%
26.70 13.14%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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