金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨然

国盛证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680518050002...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/9 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中科曙光 计算机行业 2020-04-29 31.88 -- -- 41.83 31.21%
53.98 69.32%
详细
事件:公司发布2020年一季报,实现营业收入20.53亿元,同比下降8.42%,实现归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,同比增长15.77%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.27亿元,同比增长2.12%。略超市场预期。 Q1业绩略超预期,预计由芯片供应缓解及超算订单兑现。1)本期实现营业收入同比下降8.42%,归母净利润同比增长15.77%,扣非净利润同比增长2.12%。2019年6月公司被列入美国“实体清单”,Intel芯片采购等关键环节被限制,服务器相关业务自此受到负面影响,2019Q4单季度收入同比下滑23.71%。但2019Q1公司业务并未受该事件影响。再考虑新疫情影响到国内各行业的业务开展。因此,2020Q1收入仅下滑8.42%,净利润端实现正增长,略超市场预期。2)预计主要原因为:公司通过全面梳理供应链、寻找可替代部件,与主要供应商进行积极有效沟通,芯片供应问题有所缓解。另外,受益于“新基建”建设,国内对大型数据中心的需求越来越强烈。预计公司超算收入持续增长,且超算项目毛利率明显高于通用服务器。根据政府采招网,2019年12月中科曙光成功中标成都超算中心项目,中标金额为16.24亿元。3)本期非经常性损益为0.32亿元,主要为政府补助等。 费用总体平稳,研发持续高投入。本期销售费用为0.63亿元,同比下降21.76%,预计由商务活动减少。本期管理费用为0.51亿元,同比增长21.27%,预计由管理层薪酬增长。本期财务费用为0.19亿元,同比下降59.70%。本期研发费用为1.73亿元,同比增长55.24%,预计由多个信创领域研发团队扩张。 定增48亿元发力国产芯片高性能计算相关核心技术,信创战略升级迈出关键一步。4月23日公司公告定增预案,募集资金不超过为47.80亿元,募投项目为:基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目(20亿元),高端计算机IO模块研发及产业化项目(9.2亿元),高端计算机内置主动管控固件研发项目(4.8亿元),以及补充流动资金(13.8亿元)。我们认为此次定增预案募资金额较大、募投项目为关键核心技术,有望推动国产处理器芯片的产业化,构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链,是公司战略发力信创领域的关键一步。 海光芯片流片或顺利切换,信创产业趋势下有望核心受益。1)海光x86架构CPU芯片前期获得AMD的Zen架构授权,逐步实现自主研发。x86架构生态成熟、芯片技术起点高,近期海光芯片在全球测试数据库展现一流性能。2)2019年海光实现营业收入3.90亿元,同比增长245%,净利润0.60亿元(2018年为亏损0.36亿元)。按照单片五千元估算出货量达到8万片,佐证前期已顺利量产。3)预计后续芯片加工环节将向亚太地区转移,主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑14nm工艺已经成熟,并且格罗方德和三星技术来源相同,预计2020年有望顺利实现切换。4)国内信创产业拥有庞大产业链,而CPU是IT基础设施的核心。公司旗下海光是国内x86架构顶级芯片领军供应商,并且2017年昆山百万产能自主可控服务器生产基地启动,2019年海峡星云海光整机的重大产业化项目基地落地,两大信创服务器产业基地确保未来产能发力。另外,公司基于龙芯处理器的信创产品线亦全国领先。随着国内信创产业趋势不断强化,公司有望核心受益。 持有诸多优质科技资产,股权增值潜力巨大。中科曙光作为中科院优质上市平台,对于中科院顶级科技资产具有业务及股权整合权。公司前期投资的中科星图、海光信息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等顶级科技资产,未来股权增值空间巨大。中科星图于2019年12月通过上交所科创板发审会审核;中科三清、广西云计算等创新型企业也取得了积极进展。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报,预计2020-2022年营业收入分别为111.78亿、138.92亿以及169.89亿,归母净利润分别为7.95亿、11.04亿以及14.26亿。由于2019年报业绩超预期,海光芯片流片问题有望解决,信创产业趋势下公司是核心受益,维持“买入”评级。 风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;贸易摩擦加剧风险;定增还存在不确定性。
航天信息 计算机行业 2020-04-28 18.78 -- -- 18.17 -4.47%
19.87 5.80%
详细
事件:4月25日,公司发布2019年报,实现营业收入339.04亿,比上年增长21.35%;实现归属于母公司股东净利润14.25亿元,比上年下滑11.93%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.78亿元,比上年下滑44.94%。符合市场预期。 系统集成和渠道销售拉动收入增长,核心税控业务影响盈利情况。1)2019年营业收入339.04亿,同比增长21.35%,整体毛利率15.86%,较上年同期下降4.57个百分点。本期增值税防伪税控系统及相关设备业务收入为54.06亿元、同比下滑2.69%,而系统集成收入为97.80亿元、同比增长34.78%,渠道销售收入为163.22亿元、同比增长29.56%,后两项业务带动收入端增长,但防伪税控业务下滑拉低整体毛利率。2)核心金税业务收入54.06亿元、同比下滑2.69%,毛利率为52.53%,从而影响整体毛利润情况。为确保2019年4月1日减费降税政策落地,公司高效完成增值税改革税控服务升级保障工作,税控系统升级和相关服务工作对涉税业务收入产生一定影响。全年公司销售金税盘产品超过350万套,累计企业用户超过1700万户。51发票平台实施“51云税”中台战略,已上线企业超过340万户。全年电子发票用户新增超过120万户,51发票平台的用户规模和开票量位于市场前列。税务终端产品销售规模超过2万台,市场占有率第一,智能微厅已投放市场试点30余套。税务Ukey产品第一批通过符合性测试,第一家实现批量供货,6款UKey产品全部入围总局名单,市场占有率全国第一。 3)2019年网络软件与系统集成业务收入97.80亿元、同比增长34.78%,毛利率为15.90%。 公司利用在系统集成行业多年的客户、技术和声誉积累,收入有所增长,但由于系统集成行业市场竞争激烈,毛利率下降3.05个百分点。4)2019年渠道销售收入163.22亿元,同比增长29.56%,由于渠道销售业务市场竞争激烈,毛利率较上年同期下降1.74个百分点。5)公司2017年认购的中油资本股票,根据2019年12月31日中油资本收盘价12.17元/股,确认公允价值变动收益为4.46亿元,为主要非经常性损益项目。 构建企业财税金融服务平台,金融助贷业务稳健增长。公司着力打造基于互联网的企业财税金融服务平台,推出了包括云代账、云记账、极速开票、诺通付、诺言、电子合同以及信贷、保险、理财等金融综合服务系列产品。2019年引进多家商业银行的贷款新产品,授信额超过百万的微众银行企业贷也已在15个城市开展试点工作。全年新增云代账户数超过36万户,财税服务平台月均独立用户访问数(UV)近400万户。全年新增上线信贷、理财和保险等不同形态的金融服务产品,全体系信贷服务业务累计放款额近250亿元。 费用整体增速平稳。本期销售费用为8.52亿元、同比增长20.38%,管理费用为11.30亿元、同比增长20.86%,研发费用为7.89亿元、同比增长26.68%,财务费用为0.81亿元、同比增长201.88%。 信创大趋势下,系统集成、产品和咨询业务有望加速推进。2019年公司入选“国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业”。截止2019年底,公司已累计中标65个信创试点项目,中标率稳居行业第一,安徽、贵州、广东等一批示范工程完成验收。已获得39家部委、26个省市自治区的信创设计咨询业务,咨询方案投资预算规模约占整体信创产业总体规模的三分之一。 2019年,交换及信任产品成功落地8个省份市场(四川、江苏、河北、重庆、天津、甘肃、湖南、广东),地方省市累计占有率超过70%;拓展了国资委、最高检、最高法等16个中央部委,部委累计占有率超过50%。另外,公司也与华为、阿里、飞腾等多家核心软硬件厂商开展积极合作。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年财报,预计2020-2022年营业收入分别为388.57亿、443.88亿和502.35亿,预计2020-2022年归属上市公司股东的净利润分别为13.71亿、15.37亿和17.76亿。维持“买入”评级。 风险提示:税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。
新北洋 计算机行业 2020-04-23 10.25 -- -- 10.55 0.96%
11.81 15.22%
详细
事件:公司发布 2019年年报,实现营业收入 24.51亿元,同比下降 7.00%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.22亿元,同比下降 15.25%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.43亿元,同比下降 33.72%。同时,公司发布2020年一季报,实现营业收入 4.16亿元,同比下降 24.64%,实现归属于上市公司股东的净利润 0.15亿元,同比下降 78.56%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.09亿元,同比下降 85.66%。符合市场预期。 2019年 受 战略行业 大 客户 订单 影响下滑,2020Q1主要受 新疫情阶段性影响 。1)收入下滑主要受战略新兴行业(特别是物流和新零售)影响,2019年实现收入 18.31亿元,同比下降 7.81%,占公司收入比重为 74.70%。物流领域,预计由丰巢等大客户自身业务策略变化等原因,快递柜铺设速度放缓,销售出现下降。零售自提柜因战略大客户业务策略变化等原因,原产品订单的交付及安装数量同比大幅下降。 金融领域,公司密切跟进银行网点智慧化转型趋势,借助“金标”实施推广的政策契机,票据模块、现金循环机芯以及清分机产品中报项目较多,金融业务呈现较大增长。另外,传统业务实现收入 6.20亿元,同比下降 4.49%,基本保持稳定。2)本期战略新兴行业(金融、物流、新零售)毛利率为 42.71%,同比提高 0.30个百分点。新兴行业主要受整体需求下滑,竞争格局还未恶化,毛利率较为稳定。传统业务本期毛利率为 47.66%,同比增加 2.54个百分点,扫描打印技术壁垒确保高毛利率。3)本期非经常性损益为 0.79亿元,其中主要为处置华菱电子 8%的股权产生的投资收益 0.49亿元和政府补助 0.31亿元。4)2020年一季度新疫情爆发,受复工时间延迟和各地隔离政策的影响,出行及施工安装条件不便,主要产品的市场推广、生产交付和安装验收等均不同程度的迟滞,导致当期营业收入和净利润大幅减少。 持续高研发投入,经营现金流大幅转正。1)本期公司研发投入共计 4.08亿元,同比增长 21.54%,占营业收入比重 16.65%。公司仍持续加大金融、物流、新零售及其他业务方向上的技术研究。截至 2019年底,公司累计拥有专利 1,461项,其中发明专利 392项(含国际发明专利 82项)。2019年底公司拥有研发人员 1,552人,占员工人数的比例超过 30%。另外,本期销售费用 3.00亿元,同比下降 0.78%,管理费用 1.47亿元,同比增长 10.89%。2)本期经营性净现金流 3.39亿元,同比增长 1.69亿元,主要系启动成本管理优化专项以及精益生产管理咨询。 规模化生产能力、质量和成本把控优势仍在,新零售等行业短期波动, 无人化 趋势下仍有望 持续成长 。1)公司拥有多年精密部件规模化生产能力积累,形成产品质量和成本控制的壁垒,产品线从打印识别关键基础零部件到智能终端整机及系统集成产品。例如,接触式图像传感器年产能超过 500万支,专用打印扫描整机产品年产能超过 120万台,自助终端集成产品智能化生产工厂的年生产能力由 25万台向 35万台迈进,以上均可以快速满足市场订单需求。2)考虑到我国就业人员年平均工资同比增长在 10%左右,并且全国 60周岁及以上老年人口逾 2.4亿,占比达 17.3%,远超过 10%的老龄社会“门槛”。新疫情影响下,加速了无人化方案应用深化,尤其在金融、新零售、物流、医疗等行业。 持 维持 “ 增持。 ”评级。根据关键假设以及 2019年报情况调整盈利预测,预计 2020-2022年营业收入分别为 31.09亿、38.16亿和 45.41亿(2020-2021年调整前为 38.38亿和 46.79亿),2019-2021年归母净利润分别为 3.89亿、5.19亿和 6.62亿(2020-2021年调整前为 4.76亿和 6.17亿)。维持“增持”评级。 风险提示 :战略新兴行业需求不达预期;行业竞争加剧;关键假设与事实不符合的风险。
卓易信息 2020-04-23 83.74 -- -- 113.99 35.91%
131.00 56.44%
详细
事件:公司发布2019年报,实现营业收入21,283.36万元,同比增长21.14%,实现归属于上市公司股东的净利润4,107.49万元,同比下降20.36%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,424.94万元,同比增长4.22%。同时还发布2020年一季度报告,实现营业收入2865.65万元,同比增长26.66%,实现归属于上市公司股东的净利润921.57万元,同比增长45.36%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润523.75万元,同比下降16.08%。符合市场预期。 核心固件业务获客户突破实现高增,利润下滑主要由研发高投入和激励费用。1)本期营业收入21,283.36万元,同比增长21.14%。主要由云计算设备核心固件业务带动,实现收入6,068.31万元,同比增加54.88%,业务毛利率为61.15%,较去年减少1.81个百分点。2019年公司成为英特尔全球技术服务商,是继AMI、Insyde后的第三家固件厂商。并且与天津联想智慧科技有限公司、联想长风科技(北京)有限公司签订BIOS软件合同。因此,2019年从英特尔和联想获得的订单大幅增加。 信创产业趋势下,预计未来该业务收入仍将快速增长且毛利率稳定。2)云服务业务实现收入14,906.22万元,较上年同期增加12.96%,增速较为平稳,业务毛利率为46.95%,较去年增加1.93个百分点。2019年该业务中标金额、客户区域和领域均有所增加。公司通过招投标获得宜兴市地表水水环境质量自动监测服务项目,合同金额达1.12亿元。并且,公司与南京江北新区大数据管理中心合作南京江北新区园企通系统及数据服务项目。另外,政府及事业单位、电信运营商和企业等已有客户。3)本期归属于上市公司股东的净利润4,107.49万元,较去年下降20.36%,主要因加大了研发投入和实施员工激励计划产生股份支付费用以及获得的政府补助减少。 现金流大幅改善,研发高投入、团队实力快速增长。1)本期经营活动现金流为5363.24万元,同比增长106.45%,改善幅度较大。本期销售费用为433.30万元,同比增长27.79%,增速平稳。管理费用为2637.15万元,同比增长127.67%,主要由人才引进。2)本期研发费用为3106.74万元,同比增长52.33%,占收入比重为14.60%。研发人员数量361人,同比增长49.79%,占比81.49%。公司核心技术人员有过英特尔、IBM、华为、Phoenix等行业巨头的从业经历。本期新获得专利2项,软件著作权30项,另有38项实审中专利。 稀缺的自主BIOS系统供应商,信创产业趋势下有望加速成长。1)公司是中国大陆唯一、全球四家之一的X86架构BIOS独立供应商。公司目前是英特尔全球技术服务商,持续为英特尔、华为、联想等客户提供技术服务,并陆续承担了华为海思ARM和X86服务器芯片、上海澜起的“津逮”平台、海光“禅定”芯片的BIOS和BMC固件开发工作。2)信创政策支持加快产业化进程。BIOS、BMC固件作为计算设备连接CPU和操作系统的桥梁,具备有效降低信息安全风险的能力。并且,国产芯片计算设备产业的发展推动国产BIOS固件的需求。BIOS产品对技术水平与人才资质要求极高,公司在国产BIOS固件和BMC固件市场上,具备多架构开发能力、稀缺性较强,信创产业趋势下有望加速成长。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年报,调整盈利预测,预计2020-2022年营业收入分别为3.21亿、4.41亿和5.78亿(2020-2021年之前为3.42亿和4.80亿),预计2020-2022年归母净利润分别为0.89亿、1.37亿和1.96亿(2020-2021年之前为1.29亿和2.11亿)。维持“买入”评级。 风险提示:财政支出不达预期;产品定价体系不稳定;核心客户市占率不及预期。
东方财富 计算机行业 2020-04-21 14.68 -- -- 18.83 6.69%
29.63 101.84%
详细
事件:公司发布2020年一季度财报:实现营业总收入16.89亿元,同比增长82.21%,实现归属于上市公司股东的净利润8.74亿元,同比增长126.48%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.71亿元,同比增长132.12%。业绩增长贴近预告区间上限,超出市场预期。 2020Q1业绩高增主要由证券经纪和基金代销驱动,互联网资管领军的规模效应和模式优势得以充分体现。1)本期营业收入增速达到82.21%,为近三年单季度最高值,佐证互联网资管领军在资本市场高峰期的变现能力。而本期归母净利润增长126.48%,大幅超出收入增速,体现公司成本端优势和规模效应。2)2020年一季度相比去年同期,资本市场景气度明显提升,两市成交量金额同比增长47%。而本期证券业务相关收入达到7.27亿元、同比增长66.36%,明显高于市场交易额的增速,推测公司股票市占率稳步提升至3-4%区间。3)本期融资融券利息收入达到3.12亿元、同比增长85.04%,两融业务发力预计主要由2020年1月发行可转债73亿元增厚资本金。4)本期金融电子商务服务业务收入为6.49亿元,同比增长102.31%。 随着国内证券市场近几年的机构化趋势,散户申购公募基金的意愿明显提高,因此,作为基金代销领军公司较为受益。总之,互联网资管领军在资本市场高峰期的盈利能力得以充分体现。 费用增长总体平稳,互联网券商管理成本优势继续体现。本期销售费用为0.96亿元、同比增长17.80%,管理费用为3.17亿元、同比增长17.63%,财务费用为0.15亿元、同比下降54.19%,研发费用为0.69亿元、同比增长7.06%。本期人员相关费用增速平稳,体现互联网券商独特优势。 诸多拐点型政策不断推出,我国资本市场进入全面发展阶段。回顾近十年金融监管政策历程,2018年底监管开始趋缓,2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段,2020年有望进入全面鼓励发展阶段。并且,长期来看,注册制推进对资本市场蓬勃发展意义重大。4月7日,国务院金融委明确提出“放松和取消不适应发展需要的管制,提升市场活跃度”。 线上千万金融活跃流量的互联网资管领军,市场高峰期多种金融路径助力加速成长。 1)公司多年深耕互联网财经资讯场景,积累PC端约1000万DAU和移动端约4000万MAU流量。互联网公司最大价值在于通过场景价值形成用户时间粘性,而公司占据了国内高端金融人群时间,若充分挖掘流量需求,拥有巨大金融业务空间。2)东方财富证券凭借低费率和线上流量优势,股票、两融市占率快速提升。2018年10月东财基金成立,并已经推出多支产品,向财富管理迈关键一步。随着国内证券市场蓬勃发展,公司建立的流量、费率等优势,叠加金融牌照壁垒,有望进入加速成长期。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年年报,预计2020-2022年公司营业收入分别为59.17亿元、76.19亿元和95.77亿元,预计2020-2022年归母净利润分别为32.20亿元、43.53亿元和55.83亿元。参考同业竞争对手2020年PE估值水平达到60x以上,给予2020年目标市值为1610亿元,对应PE为50x。维持“买入”评级。 风险提示:金融业务拓展不及预期;宏观经济风险。
新开普 计算机行业 2020-04-17 10.29 -- -- 13.22 27.73%
13.88 34.89%
详细
智慧校园上云趋势下盈利显著改善,校园端疫情防控需求或加速成长。1)本期智慧校园应用解决方案实现营业收入54,271.51万元,比上年同期增长9.85%,毛利率为45.51%、基本平稳,即公司传统主业仍是增长主因。智慧校园应用解决方案在传统一卡通的基础上,以校园内教师、学生、管理者等电子身份账户为校园信息化核心基础入口,覆盖服务校园生活、教育、教学管理等多场景。并且,公司借助蚂蚁金服技术优势,融合人脸识别算法,提升了公司的技术实力与产品盈利能力。2)本期智慧校园云平台解决方案实现营业收入12,771.71万元,比上年同期增长45.12%,毛利率为93.79%,对当年盈利增长的贡献较大。本期公司为多个国有商业银行总行及部分省级分行打造基于银行金融科技能力的智慧校园普惠服务云平台,融合学校生活、学习服务领域私有云服务应用和新开普公有云SaaS服务群以及银行普惠金融服务能力(聚合支付、二三类账户、B2C、B2B)。特别是“建融慧学”平台,为建总行在银行金融科技“TOP+”战略下搭建。公司为其搭建平台架构,开发核心功能,提供了完整的产品设计、二十余个行业SaaS应用以及基于一卡通身份及账户体系的认证、消费能力接口。3)抗击新疫情期间,“完美校园”上线疫情防控系统,通过为学校提供疫情防控SaaS服务,方便千万大学生线上每日健康状况和动向及时报备,已服务247所高校,十万多家企业和数十万应届大学生。结合历史发展情况,学校基于防疫考虑有望极大催生公司校园产品需求。 现金流大幅改善佐证盈利质量,研发持续高投入、人才培养体系更完善。1)本期经营活动现金流净额为1.75亿元,相较前两年大幅改善且与净利润水平匹配,加大销售回款的效果明显。 2)本期研发投入金额为1.63亿元,同比增长27.34%,占营收比重升至16.87%,研发人员数量达到1,114人,占比达到45.49%。2019年公司在上海设置了软件研究院,构建“微服务+大平台”的校园运行新模型。并且通过建立企业大学—新开普商学院等方式加强人才队伍建设。3)其它类费用增速平稳。 阿里系顶级技术赋能,智慧校园方案全面上云、推动商业模式升级。1)公司与蚂蚁金服、阿里云、钉钉、淘宝天猫等阿里系生态公司协同合作,例如:充分利用阿里的人脸识别技术进行行业全应用扩展。2)公司推出的智慧校园服务平台:以一卡通系统为核心,支持多场景应用的云架构一体化平台。公司“高校大数据”产品围绕校园卡业务数据、上网日志数据、教学及管理数据、图书借阅数据、学生交费数据、科研资产数据等,深度挖掘数据价值,为学校提供决策管理支持。3)公司在校园场景卡位多年,是业内少数能提供全面、整体化、一揽子解决方案的企业。基于云架构整合多种服务模块,可为客户提供更全面的解决方案、增强客户黏性,同时采用SaaS服务收费模式,可大幅提升盈利能力和现金流情况,商业模式有望升级。 完美校园千万线上流量基础,阿里系在线教育能力有望开拓中职、K21等新领域。1)截至2019年末,完美校园APP已累计接入国内1000多所高校,累计上线注册1400万大学生用户,累计实名认证用户数量接近1200万人。平均周活跃度保持在20%以上,平均月活跃度为50%左右,日活跃度保持在10%,每天有100多万学生通过“完美校园”获取多种多样的校园支付、学习生活、人才成长等各种各样的创新服务。2)同为阿里系的钉钉已率先发力,钉钉推广经验和阿里云技术支持可赋能公司的在线教育业务。基于高校领域树立的方案、技术和渠道能力,公司未来有望进军需求较强的中职在线教育市场,以及K12在线教育。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年财报,预计2020-2022年营业收入分别为11.30亿元、13.21亿元和15.37亿元(2020-2021年之前为12.31亿元和14.82亿元),预计2020-2022年归母净利润分别为2.32亿元、3.31亿元和4.53亿元(2020-2021年之前为2.32亿元和3.55亿元)。即未来三年利润CAGR为40%,考虑细分行业领军地位及上云带来商业模式升级,以及同业公司正元智慧(300645)历史PE中枢在40x,给予PEG=1,对应PE为40x,2020年目标市值为93亿元。维持“买入”评级。 风险提示:智慧校园业务推进不达预期;财政支出收紧;行业竞争加剧风险。
新国都 电子元器件行业 2020-04-15 14.11 -- -- 16.09 11.81%
15.78 11.84%
详细
事件:公司发布2019年财报,实现营业收入30.28亿元,同比增长30.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元,同比下降2.17%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.51亿元,同比下降72.92%。符合市场预期。 收单服务和POS终端业务驱动增长,剔除减值影响后实际业绩高增。1)本期收单服务收入达到16.09亿元、同比增长58.41%,毛利率为17.83%、较同期下降12.29个百分点。嘉联支付通过“支付+场景服务+营销管理+客户转化”的战略模式夯实市场份额,已为超过36个行业及不同应用场景为商户提供经营场景互联网解决方案,为商家提供获客拓新、订单转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票开具等一站式服务。并且,近几年行业监管不断加强,嘉联历史上合规记录良好。根据业务收入增速,预计2019年收单交易流水继续高增、明显高于行业水平,并且使用嘉联支付提供的场景互联网服务的商户数同比增长30%。另外,收单业务毛利率变动预计与营销策略有关。2)本期电子支付产品收入达到10.46亿元、同比增长17.03%,毛利率为36.03%、较同期提升11.19个百分点。2019年新国都支付向市场推出智能POS终端明星产品N5及G21,中标光大银行、兴业银行、华夏银行及中国农业发展银行等招标项目,公司全系列产品合计销量超878万套。其中,海外业务已实现销售国家46个,收入增长60.82%,对毛利率水平提升贡献较大。3)2019年非经常损益为1.92亿元,主要为金服技术72%股权转让收益、政府补助、税收返还以及理财收益等。4)2019年,公司对中正智能、公信诚丰计合并形成的商誉减值金额为1.94亿元。若剔除减值影响,实际全年盈利4.36亿元,同比增速高达76%。 研发持续高投入新业务领域,费用趋势总体平稳。1)本期研发投入2.24亿元,同比增长10.80%,占营业收入的7.39%。主要投入在基于“支付+经营”的服务体系、电子支付设备、生物识别设备、云平台技术架构的大型交易结算支撑系统的研发及后台服务,以及区块链技术、AI识别技术、5G通讯模组等新业务板块。2)本期销售费用同比增长21.16%、管理费用同比增长25.35%均处于历史正常水平,财务费用下降81.13%,主要由借款利息减少。 互联网基因决定效率和模式优势,竞争格局改善后SaaS及无人零售或为新增长点。1)随着“96费改”、“断直连”等政策落地,行业规则回归正常,互联网巨头在费率方面的优势减弱,线下渠道和围绕商户的增值服务成为产生用户粘性的关键。 经历几年监管收紧后,行业今年有望进入剩者收获期。2)根据产业调研,嘉联支付“互联网化”和“员工年轻化”的管理风格,与传统第三方支付公司形成差异化,对提升运营效率、促进收入多元化起到关键作用。3)嘉联支付基于收单业务为商户提供“支付+场景服务+营销管理+客户转化”的SaaS服务体系,实现流水和商户数持续高增。4)2020年新疫情环境下公司计划在全国范围试运营多家无人超市,并且与金融机构合作发行虚拟信用卡等产品助力小微商户,或将打开新增长点。 维持“买入”评级。根据关键业务假设及2019年报情况调整盈利预测,2020-2022年营业收入预计分别为37.81亿、46.16亿和55.39亿(2020-2021年调整前为44.68亿和56.06亿),归母净利润预计分别为3.49亿、4.69亿和6.11亿(2020-2021年调整前为5.88亿和8.03亿)。维持“买入”评级。 风险提示:监管环境影响业务进展;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。
东方财富 计算机行业 2020-04-13 14.81 -- -- 18.83 5.79%
28.18 90.28%
详细
事件:公司发布 2019年年报,实现营业总收入 42.32亿元,同比增长 35.48%,实现归属于上市公司股东的净利润 18.31亿元,同比增长 91.02%。并且,公司预告2020年一季度业绩:归属于上市公司股东的净利润约 82,000.00万元-92,000.00万元,同比增长约 112.57%-138.49%,超出市场预期。 资本市场 高峰期 证券和基金代销业务 受益,叠加 互联网 券商 的规模效应 和模式优势 ,公司 或 进入快速成长期 。1)2019年相比 2018年国内资本市场景气度明显提升,两市成交量金额同比增长 41.53%,且预计公司市占率继续提升至 3-4%水平,因此公司证券业务相关收入达到 27.51亿元、同比增长 51.71%。2)随着国内证券市场近几年的机构化趋势,散户申购公募基金的意识明显提高,2019年总体基金交易金额达到 6589亿元、同比增长 25.46%。因此,金融电子商务服务实现 12.36亿元、同比增长 15.98%。3)本期公司营业总收入增长 35.48%,而归母净利润大幅增长91.02%,充分体现互联网券商的成本端优势和规模效应。并且,单季度来看利润增长的加速度较大。4)2020年第一季度两市交易金额同比去年提升 47%,而公司归母净利润弹性远超交易量、达到约 112.57-138.49%,预计由经纪业务市占率稳步提升、两融业务继续发力(2020年 1月发行可转债 73亿元)以及基金代销量大幅增长。因此,互联网资管领军有望在资本市场高峰期维持快速成长期。 费用总体平稳,互联网券商管理成本优势继续体现。1)本期销售费用为 3.64亿元、同比增长 40.15%,由大力推广品牌所致;管理费用为 12.89亿元、同比增长 8.18%,特别是人员费用增速较低、体现互联网券商独特性;财务费用为-0.12亿元、同比下降 107.68%,主要由可转债转股、利息费用下降;研发费用为 3.05亿元、同比增长22.00%,研发维持平稳。2)本期非经常性损益仅为 0.46亿元,体现业绩质地。 诸多拐点型政策不断推出,我国资本市场进入全面发展阶段。回顾近十年金融监管政策历程,2018年底监管开始趋缓,2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段,2020年有望进入全面鼓励发展阶段。并且,长期来看,注册制推进对资本市场蓬勃发展意义重大。4月 7日,国务院金融委明确提出“放松和取消不适应发展需要的管制,提升市场活跃度”。 线上千万金融活跃流量的互联网资管领军,市场高峰期多种 金融路径助力加速成长 。 1)公司多年深耕互联网财经资讯场景,积累 PC 端约 1000万 DAU 和移动端约 4000万 MAU 流量。互联网公司最大价值在于通过场景价值形成用户时间粘性,而公司占据了国内高端金融人群时间,若充分挖掘流量需求,拥有巨大金融业务空间。2)东方财富证券凭借低费率和线上流量优势,股票、两融市占率快速提升。2018年 10月东财基金成立,并已经推出多支产品,向财富管理迈关键一步。随着国内证券市场蓬勃发展,公司建立的流量、费率等优势,叠加金融牌照壁垒,有望进入加速成长期。 维持“买入”评级。根据关键假设以及 2019年年报调整盈利预测,预计 2020-2022年公司营业收入分别为 59.17亿元、76.19亿元和 95.77亿元(2020-2021年之前为60.31亿元和 81.25亿元),预计 2020-2022年归母净利润分别为 32.20亿元、43.53亿元和 55.83亿元(2020-2021年之前为 30.38亿元和 39.35亿元)。参考同业竞争对手 2020年 PE 估值水平达到 60x 以上,给予 2020年目标市值为 1610亿元,对应 PE 为 50x。维持“买入”评级。 风险提示 :金融业务拓展不及预期;宏观经济风险。
新大陆 计算机行业 2020-03-19 17.52 -- -- 17.86 1.94%
18.31 4.51%
详细
事件:3月17日,根据证券时报报道,国务院办公厅电子政务办近日发布通告,全国统一的国家健康码全面上线,指导疫情科学防控,助力居民有序出行、企业科学复工。 支持全国统一健康码上线,CTID核心卡位确立“数字中国”建设领军地位。1)新大陆(000997)控股股东新大陆集团与公安部第一研究所全资子公司中盾安信公司联合研发的CTID(“互联网+”可信身份认证平台)网证安全二维码系统,正为全国统一健康码的快速上线提供有力的技术支撑。除全国统一健康码外,CTID在本次疫情期间为诸多居民生活所需环节都提供了重要的支撑能力,包括全国各地众多的疫情信息查询、在线问诊、健康申报、改签行程、爱心捐赠、同行程查询服务等等。2)2018年4月,公安部第一研究所全资子公司中盾安信公司与新大陆科技集团旗下新大陆公共服务公司签订战略合作协议,双方联合开展了CTID二维码编码标准制定、公共服务平台体系架构、应用接口、识读终端安全体系研究以及应用商务模式等一系列研究工作。新大陆集团以公共服务公司作为研究平台,上市公司新大陆则承接其中核心芯片技术的研发。 2019Q3交易规模高增体现流水质量,金融服务规模稳步增长,扣除激励影响增速乐观。1)公司支付服务业务2019年前三季度交易流水1.2万亿元,同比增长9.33%(单季度环比增长21.60%)。2019年前三季度监管加强环境下行业整体流水增速放缓,而公司收单业务流水仍保持较快增长,佐证其交易流水质量高于同业。2)公司为多种场景推出定制化的数据模型与金融服务,推出“陆商贷”和“陆车贷”两大产品线。截至2019年6月,累计服务用户超9.4万户,累计放款余额22.84亿元,较2018年底增加39.92%。并且与建设银行、民生银行等大型银行建立合作关系。金融科技服务9月当月放款金额超过4.3亿元,预计全年放款余额在30亿以上。3)2019年前三季度若剔除股权激励成本摊销影响(不考虑所得税),则归属上市公司股东的净利润为6.80亿元,同比增长41.82%。 第三方支付竞争格局改善,数据运营SaaS成发力点,激励落地后业务进展有望加速。1)随着“断直连”时代来临,互联网巨头受压制,行业竞争格局改善。合规经营企业在经历严厉的监管环境以后将享受“剩者红利”,2019年上半年支付服务费率普遍上行。2)“96费改”后发展增值服务成为行业趋势。公司坐拥百万商户数据资源,SaaS增值服务极大提升客户粘性和流量价值。公司线上数据风控金融产品占比不断提升,经历极端环境考验后有望加速放量,成功切入金融助贷服务千亿市场。3)2018年对核心高管和技术人员的股权激励计划落地,治理结构改善后大幅提升团队执行力,业务进展有望加速。 维持“买入”评级。根据关键业务假设及财报情况调整盈利预测,预计2019-2021年营业收入分别为61.17亿、71.15亿和82.37亿(之前为65.98亿、79.73亿和91.81亿),归母净利润分别为7.00亿、9.62亿和13.07亿(之前为7.93亿、11.26亿和14.08亿)。维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不达预期;宏观经济风险;关键假设与实际情况不符。
中科曙光 计算机行业 2020-03-17 33.68 -- -- 51.64 9.22%
41.83 24.20%
详细
新疫情影响下贸易摩擦缓和,海光芯片流片或顺利切换。1)根据人民日报报道,截至北京时间3月14日12时,除中国外,130多个国家和地区累计确诊63119例。随着新冠疫情在全球快速扩散,投资者恐慌对股市造成巨大冲击。本周四,美国三大股指收盘跌幅均超9%,跌入技术性熊市,并创1987年10月以来最大单日跌幅。另有诸多国家股市发生熔断。2)美国当地时间2019年6月21日,公司被列入所谓的“实体清单”。Intel作为美国本土的服务器芯片龙头,后续对曙光服务器供货也将受到限制性影响。公司财报来看,2019Q2增速下滑至22.12%,2019Q3增速下滑至5.93%。而3月11日消息,据路透社报道,特朗普政府周二表示,将再次延长华为临时许可证到5月15日。贸易摩擦现缓和迹象。3)海光x86架构CPU芯片基于AMD授权的Zen架构而自主研发,架构生态成熟、技术起点高,且前期已经实现量产。预计后续芯片加工环节将向亚太地区转移,而该地区主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑14nm工艺已经成熟,并且格罗方德和三星技术来源相同,预计2020年有望顺利实现切换。 信创产业趋势强化,“芯片+服务器”纵深布局将长期受益。1)IDC预测,到2023年,全球计算产业投资空间1.14万亿美元。中国计算产业投资空间1043亿美元,接近全球的10%,是全球计算产业发展的主要推动力和增长引擎。国内信创产业拥有庞大产业链,CPU是IT基础设施的核心。2)2016年公司与AMD深度合作,获顶级人才、政策、资源支持,有望成为x86架构顶级芯片领军供应商。近期海光芯片在全球测试数据库展现一流性能。2017年昆山百万产能自主可控服务器生产基地落地,2019年海峡星云海光整机的重大产业化项目基地落地,两大信创服务器产业基地稳步推进。另外,公司基于龙芯处理器的信创产品线亦全国领先。 持有诸多优质科技资产,股权增值潜力巨大。1)中科院为中国自然科学最高学术机构、科学技术最高咨询机构、自然科学与高技术综合研究发展中心,是我国科技全球竞争的核心单位。而中科曙光是先进计算与智慧城市两大联盟理事长单位,以及人工智能产业整合核心单位,作为中科院优质上市平台,对于中科院顶级科技资产具有业务及股权整合权。2)公司前期投资的中科星图、海光信息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等顶级科技资产,预计随着资本市场改革推进,未来持股科技企业的股权增值空间巨大。 维持“增持”评级。根据关键假设,预计2019-2021年营业收入分别为97.97亿、111.09亿和135.73亿,归母净利润分别为5.07亿、7.47亿和10.58亿。维持“增持”评级。 风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;贸易摩擦加剧风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-03-09 39.65 -- -- 43.88 2.28%
44.47 12.16%
详细
事件:3月5日,公司发布配股发行公告。 配股即将发行,股价压制因素有望消除。1)根据公告,本次配股以股权登记日2020年3月10日(R日)深圳证券交易所收市后公司总股本1,289,252,171股为基数,按每10股配售1.2股的比例向全体股东配售,可配售股份总数为154,710,260股。本次配股价格为12.92元/股。2)根据前期公告,本次配股募集资金总额(含发行费用)不超过人民币20亿元,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3)本次配股缴款起止日期为3月11日-17日。随着配股成功发行,公司股价压制因素有望消除。 亚马逊、Intel和腾讯云财报大幅改善以及Gartner预测,全球服务器市场现复苏信号。根据财报,2019Q3Amazon单季度Capex同比增长34%、环比增长28%,相较上一季度(分别为-10%和-3%)大幅改善。2019Q3、2019Q4Intel财报显示DCG集团收入连续两个季度增速超预期。亚马逊旗下AWS作为全球云计算领军,而Intel是主流x86服务器芯片架构主导厂商,两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏迹象。国内来看,腾讯2019Q3资本支出环比增长52.04%,而上一季度环比增速为-3.20%,也实现大幅回暖。另外,近期Gartner预计,在云、AI等新型IT基础设施建设的推动下,2020年全球服务器市场将有望复苏。 行业2019年阶段性承压,2020年或迎需求拐点。1)互联网厂商出货量占比超过50%,受益于全球云计算趋势、5G大规模应用、AI算力需求以及服务器和IntelCPU芯片的更新周期,2020年大概率需求爆发,其中仅AI服务器的新增需求将达200亿元。2)运营商在IDC市场占比超过50%,受益于上云趋势和5G带动网络流量暴增,大型数据中心建设力度加大(特别是中国移动),2020年大概率需求爆发。3)企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求,受政策驱动影响,需求增长相对平稳。虽然2019年全球和国内服务器行业阶段性承压,预计2020年行业或将迎需求拐点。 2019Q3公司逆行业周期超预期增长,毛利率净利率提升、现金流和账期大幅改善,经营拐点开始显现。1)公司前三季度营业收入增长13.79%,单三季度增速达到15.57%,行业整体下滑环境下,公司季度增速加速,充分体现JDM模式规模效应以及多年研发、品牌积累构筑的领军地位。2)第三季度公司毛利率为10.28%,比去年同期提升0.35个百分点,同期公司净利率为1.46%,比去年同期提升0.24个百分点。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-37.77亿元,较上年同期增加54.13%,表明公司规模效应开始体现,改善上下游账期、控制采购节奏、加强货款回收。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年业绩预告,预计2019-2021年营业收入分别为539.70亿、701.01亿和875.71亿,预计2019-2021年归母净利润分别为8.68亿、13.97亿和17.25亿。维持“买入”评级。 风险提示:下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险。
新开普 计算机行业 2020-02-27 13.53 -- -- 14.50 7.17%
14.50 7.17%
详细
智慧校园核心领军,经营有望进入拐点。1)公司成立于2000年,并于2011年登陆深交所创业板,成为中国一卡通领域首家上市公司。公司深耕高校信息化行业二十年,累计覆盖1,200所高校,校园一卡通业务市占率超过40%。2)目前公司是集校园一站式服务、数字化校园平台与应用、教务管理系统、综合缴费云服务、多场景物联网智能终端等业务为一体的智慧校园综合平台解决方案服务商。3)2019年1月,公司获蚂蚁金服战略投资,深度技术赋能,巩固校园端卡位、提高云服务模式升级能力。4)公司前五年营业收入及利润增速平稳,2019年起公司经营质量开始大幅改善,有望进入盈利拐点。 教育信息化进入创新阶段,软件和云服务创新成重要趋势。1)我国教育信息化融合创新阶段:2018年-未来,正式发布的《教育信息化2.0行动计划》,开始出现教育云平台、5G、AI、VR/AR教育等技术应用与教学管理,逐步实现全国教育基础数据互通,教学及管理效率大大提升。2)在《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》中就明确提出:提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例,2012年达到4%。而艾瑞咨询数据估算2020年我国教育信息化整体市场规模预计突破4300亿元。3)5G、AI等IT代际来临,软件占比稳步提升,特别是采购大数据、云平台及智慧教室等整体应用解决方案需求提升,教育信息化市场将进入新一轮增长期。 阿里系顶级技术赋能,智慧校园方案全面上云、推动商业模式升级。1)公司与蚂蚁金服、阿里云、钉钉、淘宝天猫等阿里系生态公司协同合作,例如:充分利用阿里的人脸识别技术进行行业全应用扩展。2)公司推出的智慧校园服务平台:以一卡通系统为核心,支持多场景应用的云架构一体化平台。公司“高校大数据”产品围绕校园卡业务数据、上网日志数据、教学及管理数据、图书借阅数据、学生交费数据、科研资产数据等,深度挖掘数据价值,为学校提供决策管理支持。3)公司在校园场景卡位多年,是业内少数能提供全面、整体化、一揽子解决方案的企业。基于云架构整合多种服务模块,可为客户提供更全面的解决方案、增强客户黏性,同时采用SaaS服务收费模式,可大幅提升盈利能力和现金流情况,商业模式有望升级。 完美校园千万线上流量基础,阿里系在线教育能力有望开拓中职、K21等新领域。1)“完美校园”APP现已累计接入国内1000多所高校,累计上线注册1100万大学生用户,平均周活跃度保持在20%以上,平均月活跃度为50%左右,日活跃度保持在10%,每天有100多万学生通过“完美校园”获取多种多样的学习生活、人才成长等各种各样的创新服务。2)同为阿里系的钉钉已率先发力,钉钉推广经验和阿里云技术支持可助推公司在线业务。并且,基于高校领域树立的在线能力,公司未来有望进军需求较强的中职在线教育市场,K12在线教育亦有拓展空间。 首次覆盖,给予“买入”评级。根据关键假设以及2019年业绩预告,预计2019-2021年营业收入分别为10.18亿元、12.31亿元和14.82亿元,预计2019-2021年归母净利润分别为1.46亿元、2.32亿元和3.55亿元,即未来三年利润CAGR为56%。考虑细分行业领军地位及上云带来商业模式升级,以及同业公司正元智慧(300645)历史PE中枢在40x,给予PEG=0.8,对应PE为45x,2020年目标市值为104亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:智慧校园业务推进不达预期;财政支出收紧;行业竞争加剧风险。
同花顺 计算机行业 2020-02-26 139.90 -- -- 143.00 1.42%
141.88 1.42%
详细
事件:2月24日,公司发布2019年年报:实现营业收入为17.42亿元,同比增长25.61%;归母净利润为8.98亿元,同比增长41.60%;扣非归母净利润为8.36亿元,同比增长41.92%。同时,公司发布2020Q1业绩预告,实现归母净利润为10,039.02万元-13,050.73万元,同比增长0%-30%。符合市场预期。 C端软件、券商导流和基金代销拉动业绩增长,2020Q1短期受疫情影响。1)2020年营业收入为17.42亿元、同比增长25.61%,而销售商品、提供劳务收到的现金流为20.97亿元、同比增长60%。即部分产品销售确认为预收款,实际业务增速更高。2)随着2019年市场赚钱效应明显增强,每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均达到1,301万人。根据同花顺APP和财报显示,基于线上千万流量价值,2019年公司已经与中信、中金、银河等大型券商接通导流业务,佐证。本期广告及互联网业务推广服务收入为4.62亿元、同比增长44.22%,预计由导流业务贡献。3)市场高峰期个人投资者对金融资讯及投顾服务的需求大幅增长,叠加AI电话营销转化率加强,带动AI投资机器人、level-2等软件产品销售增长。本期增值电信服务收入为8.85亿元、同比增长7.54%,考虑C端产品收费模式及本期预收账款增加2.72亿元,若考虑加回后实际增速达40.58%。4)基金代销业务收入为2.35亿元、同比增长133.73%,增速创下近年新高,证明C端流量转化方式更加丰富。5)2020Q1业绩预告归母净利润同比增长0%-30%,预计由于疫情的冲击、销售人员复工受到影响,后续有望快速改善。 销售费用随业务规模增长,研发持续高投入。本期销售费用为1.99亿元,同比增长34.49%,主要系加大营销推广力度,销售人员薪酬增加所致。本期管理费用为1.05亿元,同比下降0.18%,管理团队相对稳定。本期研发费用4.65亿元,同比增长17.39%,研发人员达到2,153、占比63.85%,维持高强度研发投入,累计获得自主研发的软件著作权280项,非专利技术114项。 多重Beta属性的互联网流量领军,资本市场高峰期业绩爆发性较强。Beta1:资本市场高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性,在2015年资本市场高峰期,营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间,一直是移动端线上流量冠军,互联网巨头短期难以切入。现公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟,产业调研显示2019年逐步应用,有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3:基于AI、大数据技术,资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下,而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大,让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应,有望倍增公司有效客户群。 维持“买入”评级。根据关键假设及2019年财报,预计2020-2022年实现营业收入分别为23.07亿、29.10亿(之前为23.43亿、28.67亿)和34.91亿,归母净利润分别为12.88亿、16.92亿(之前为13.31亿、16.49亿)和20.63亿。维持“买入”评级。 风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管影响业务进展;资本市场不景气;关键假设与实际情况不符。
赛意信息 综合类 2020-02-21 22.31 -- -- 24.42 9.46%
24.42 9.46%
详细
事件:2月19日,公司公告可转换公司债券预案,拟募集资金总额不超过32,000.00万元。 募资大力研发智能制造云平台,自主S-MOM产品加速渗透提升盈利能力和业务壁垒。1)本次募集资金3,2亿元,拟投入以下项目:智能制造解决方案升级项目、基于新一代通讯及物联技术的工业互联网云平台继续研发项目。2)根据公告,公司于2012年开始面向市场提供以SMES为核心的智能制造解决方案产品。通过不断自主研发,目前已形成了一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的智能制造综合解决方案(简称S-MOM)。近几年,公司智能制造解决方案业务收入规模不断扩大,成为公司新的利润增长点。3)提高产品化程度,将软件进行配置,形成行业解决方案,以便缩短实施与交付周期,是公司当前在智能制造领域投入研发的重要方向。本项目将对生产计划排程(SAPS)、制造过程管理(SMES)、仓储管理(SWMS)、质量管理(SQMS)、设备运营管理(SEDO)、设备集成(SMDC)、生产数字化智能运营(SMI)等主要业务系统进行标准化,形成标准产品;同时,针对电子行业、机加工行业、PCB行业、注塑行业、泛家居行业等各行业研发对应行业套件,形成“标准产品+行业套件+定制化服务”业务模式。 华为顶级合作伙伴且拥有多景气行业头部客户,智能制造产品化推广有望提升盈利能力。1)2019年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城,SMOM系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院,挑选国内优秀的数字化技术和软件公司,输送至相关企业。华为作为公司最大客户,同时公司客户结构持续优化,华为收入占比逐步下降。2)公司依托ERP客户渠道关系,包括华为、美的、步步高(VIVO手机)、阿里、伊利、松下等。基于在智能制造领域的优势行业合作经验,随着产品标准化和软件化程度提高,智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。另外,未来客户业务与数据一旦上云,可以衍生诸多增值服务收入。3)2018年公司泛ERP业务收入占到营收的75.31%,智能制造收入占到16.18%。根据产业经验,公司自主产品软件毛利率较高。软件与硬件标准化产品以及企业云服务在智能制造方案不断渗透趋势下,有望提高公司整体盈利能力。 新疫情下无人化需求激增,5G智能制造领军有望大幅受益。薪酬上涨、老龄化加速我国制造业无人化趋势。近期新型肺炎危机下,无人化和在线化需求激增。多项大趋势下,公司智能制造方案在无人化工厂场景的需求将提升,如SMOMV8.0解决方案、“工业手环”等,且本轮疫情期间公司与华为云密切合作在企业级客户中推进WeLink的使用及部署。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年业绩预告,预计2019-2021年公司营业收入分别为10.81亿元、14.22亿元和17.93亿元,预计2019-2021年归母净利润分别为0.81亿元、1.53亿元和2.12亿元。即未来三年利润CAGR为62%,给予PEG=0.7,对应PE为45x,2020年目标市值为69亿元。维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不达预期;贸易摩擦风险;宏观经济风险。
赛意信息 综合类 2020-02-21 22.31 -- -- 24.42 9.46%
24.42 9.46%
详细
事件:2月19日,公司公告可转换公司债券预案,拟募集资金总额不超过32,000.00万元。 募资大力研发智能制造云平台,自主S-MOM产品加速渗透提升盈利能力和业务壁垒。1)本次募集资金3,2亿元,拟投入以下项目:智能制造解决方案升级项目、基于新一代通讯及物联技术的工业互联网云平台继续研发项目。2)根据公告,公司于2012年开始面向市场提供以SMES为核心的智能制造解决方案产品。通过不断自主研发,目前已形成了一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的智能制造综合解决方案(简称S-MOM)。近几年,公司智能制造解决方案业务收入规模不断扩大,成为公司新的利润增长点。3)提高产品化程度,将软件进行配置,形成行业解决方案,以便缩短实施与交付周期,是公司当前在智能制造领域投入研发的重要方向。本项目将对生产计划排程(SAPS)、制造过程管理(SMES)、仓储管理(SWMS)、质量管理(SQMS)、设备运营管理(SEDO)、设备集成(SMDC)、生产数字化智能运营(SMI)等主要业务系统进行标准化,形成标准产品;同时,针对电子行业、机加工行业、PCB行业、注塑行业、泛家居行业等各行业研发对应行业套件,形成“标准产品+行业套件+定制化服务”业务模式。 华为顶级合作伙伴且拥有多景气行业头部客户,智能制造产品化推广有望提升盈利能力。1)2019年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城,SMOM系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院,挑选国内优秀的数字化技术和软件公司,输送至相关企业。华为作为公司最大客户,同时公司客户结构持续优化,华为收入占比逐步下降。2)公司依托ERP客户渠道关系,包括华为、美的、步步高(VIVO手机)、阿里、伊利、松下等。基于在智能制造领域的优势行业合作经验,随着产品标准化和软件化程度提高,智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。另外,未来客户业务与数据一旦上云,可以衍生诸多增值服务收入。3)2018年公司泛ERP业务收入占到营收的75.31%,智能制造收入占到16.18%。根据产业经验,公司自主产品软件毛利率较高。软件与硬件标准化产品以及企业云服务在智能制造方案不断渗透趋势下,有望提高公司整体盈利能力。 新疫情下无人化需求激增,5G智能制造领军有望大幅受益。薪酬上涨、老龄化加速我国制造业无人化趋势。近期新型肺炎危机下,无人化和在线化需求激增。多项大趋势下,公司智能制造方案在无人化工厂场景的需求将提升,如SMOMV8.0解决方案、“工业手环”等,且本轮疫情期间公司与华为云密切合作在企业级客户中推进WeLink的使用及部署。 维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年业绩预告,预计2019-2021年公司营业收入分别为10.81亿元、14.22亿元和17.93亿元,预计2019-2021年归母净利润分别为0.81亿元、1.53亿元和2.12亿元。即未来三年利润CAGR为62%,给予PEG=0.7,对应PE为45x,2020年目标市值为69亿元。维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不达预期;贸易摩擦风险;宏观经济风险。
首页 上页 下页 末页 2/9 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名