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陈煜

浙商证券

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工作经历: 证书编号:S1230520040001,曾就职于国泰君安证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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三友化工 基础化工业 2018-07-10 8.13 12.86 3.96% 9.03 11.07%
9.03 11.07%
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维持增持评级。基于18年有机硅盈利向好,纯碱/氯碱盈利趋稳的判断,维持公司盈利预测,维持2018-20年EPS为1.19/1.32/1.45元,维持目标价14.15元不变,对应18年市盈率11.9倍,维持增持评级。 中报预告净利18H1增21.60%,18Q2增61.95%:经公司初步测算,2018H1实现归母净利润11.70亿元,同比增21.60%,第二季度实现归母净利润7.32亿元,同比增61.95%。二季度业绩增长为:(1)Q2有机硅延续Q1来的大涨,二甲基硅氧烷混合环体、高温胶、室温胶等产品售价同比增约50%左右;(2)需求复苏叠加集中检修带动景气度改善,Q2华东重碱均价2034元/吨,同比增22%,环比增14%。 18年有机硅高景气,纯碱、氯碱盈利趋稳,粘胶价格底部徘徊。公司。有机硅受益需求稳增及环保、废酸影响,下半年高景气将维续。纯碱Q2检修潮过后供给回升对价格略有压制,但供给滞增下预计将稳定在较好盈利。油价上涨下氯碱盈利能力将维稳。粘胶18年确定新产能只有公司与赛得利,棉价及需求预计也将带动价格小幅回升。 6月20万吨差异化纤维一期投产加强规模效应。新建20万吨差异化粘胶纤维项目一期10万吨在6月15日进入投料试车阶段,公司粘胶短纤总产能达70万吨,比肩兰精等世界巨头。预计1个月达产,此外2017年莫代尔技改完成,2018年继续放量,预计全年粘胶纤维产量增13万吨。同时检修影响削弱下,氯碱、纯碱产量也将略回升。 风险提示:产品价格下跌、20万吨粘胶纤维项目一期达产晚于预期。
利安隆 基础化工业 2018-07-05 24.80 32.81 -- 28.95 16.73%
29.78 20.08%
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公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增长38%、48%、136%,有望在环保高压期及中国塑料发展期通过扩产/整合持续提升市占率,维持“增持”评级。 维持增持评级:公司通过扩产解决产能瓶颈,同时在环保形势严峻背景下将持续并购整合,维持公司2018-20年EPS为1.02/1.40/1.89元。参考可比公司,考虑公司有望成长为全球前三的抗老化剂企业,维持目标价33.31元,对应2018年市盈率32.80倍,维持“增持”评级。 中报预告净利润18H1增20-40%,18Q2增24-67%:2018年上半年公司实现归母净利润6897.85 -8047.50万元,同比增20-40%,其中第二季度单季度实现归母净利润3349.01-4498.66万元,同比增24.05%-66.63%。全年业绩增长因:(1)受益于中国塑料产业飞速发展带动,抗老化助剂行业稳定增长,同时公司产能不断提升,品牌影响力持续增强;(2)公司经营规模不断扩大,运营效率和经营效益进一步提高。(3)2017年新增的抗老化剂产能在二季度实现满产满销。 抗老化剂龙头企业,扩产解决产能瓶颈。公司在2017年底拥有抗氧化剂、光稳定剂、定制化U-PACK产品合计产能32400吨/年,为国内龙头。同时公司还积极通过扩产/并购解决产能瓶颈:2018年6月起中卫、常山、汉沽基地新产能将陆续投产,产能增至48000吨/年。 珠海项目确保全球供给,营销网络确保产能消化。公司在珠海投资13亿元建设12.5万吨/年抗老化助剂,一期6.5万吨/年于19年底建成。公司聚焦全球高端大客户,国外收入占47%,覆盖80%全球化工50强,BASF、DSM都为公司客户,强大营销网络确保产能消化。 风险提示。扩产进度不及预期,产品需求增长低于预期。
利安隆 基础化工业 2018-06-15 26.40 32.81 -- 26.93 2.01%
29.78 12.80%
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公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增长38%、48%、136%,有望在环保高压期及中国塑料发展期通过扩产/整合持续提升市占率,首次覆盖,给予增持评级。 投资要点:增持评级:公司通过扩产解决产能瓶颈,同时在环保形势严峻背景下将持续并购整合,预计公司2018-20年EPS 为1.02/1.40/1.89元。参考可比公司,考虑公司有望成长为全球前三的抗老化剂企业,给予18年市盈率32.80倍,对应目标价33.45元,首次覆盖给予增持评级。 抗老化剂龙头企业,扩产解决产能瓶颈。公司在2017年底拥有抗氧化剂、光稳定剂、定制化U-PACK 产品合计产能32400吨/年,为国内龙头。同时公司还积极通过扩产/并购解决产能瓶颈:2018年除了6000吨/年紫外线吸收剂项目(二期)和其他一些自有资金建设项目,还在浙江省常山投资5.05亿新建3套高分子材料抗老化助剂装置(光稳定剂为主),都将于18年底前陆续投产,产能将增至48000吨/年。 珠海项目确保全球供给,营销网络确保产能消化。公司在珠海投资13亿元建设12.5万吨/年抗老化助剂,一期6.5万吨/年于19年底建成。 公司聚焦全球高端大客户,国外收入占47%,覆盖80%的全球化工50强,BASF、DSM 都为公司客户,强大营销网络确保产能消化。 大行业小公司,发展空间、盈利向好。2016年全球市场120亿美元左右,中国仅90亿元,随着中国高分子材料的高速发展,全球产能有望从欧美日韩向中国转移。抗老化剂下游成本占比低至1%但对性能影响巨大,高粘性、低价格敏感度下龙头企业盈利将持续优化。同时环保趋严下部分小企业关停促使17年底来产品价格上涨超15%。 风险提示。扩产进度不及预期,产品需求增长低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名