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夏清莹

广州广证

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工作经历: 证书编号:A1310518100002,曾就职于东兴证券...>>

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恒生电子 计算机行业 2020-12-15 101.01 -- -- 110.59 9.48%
110.59 9.48%
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事件: 2020年12月8日,公司发布《2020年员工持股计划(草案)》及股权回购公告。 公司拟以不超过120.00元的价格进行股票回购用于员工持股计划,回购金额为6.00亿元到8.00亿元,回购数量为500.00万到666.67万股,约占目前公司总股本的0.48%到0.64%。本员工持股计划拟认购股份数不超过1000万股,占当前公司总股本的0.96%。本次拟参加认购的员工总人数不超过5500人,受让价格为45.32元/股,参考公司本持股计划披露前20个交易日收盘均价90.64元/股的50%确定。股票过户12个月后分三期解锁,每期解锁间隔为12个月,每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。该计划将根据公司绩效考核相关制度对个人进行绩效考核,考核年度为2021-2023年,依据个人绩效考核结果确定持有人最终解锁的标的股票权益数量。预计本次员工持股在2021-2024年期间所产生的股份支付费用分别为1.83、1.62、0.63、0.14亿元。 投资要点: 受让价格激励作用较大,员工利益与公司发展深度绑定:本次员工持股计划的激励对象人数多,覆盖范围超过公司员工总数的70%,能够最大限度地调动员工积极性。且45.32元/股的受让价格较低,以公司12月8日收盘最新股价98.15元计算,若此次激励计划覆盖人员获授予股份全部得以行权,获利空间约为117%,激励力度较高。该计划能够充分起到进一步稳定和鞭策核心经营管理团队,起到人才保留和长期利益捆绑的作用,从而促进公司业绩持续稳定发展。 金融IT景气度盛,公司全面受益资本市场创新时代:2019年以来资本市场改革加速,随着科创板、创业板注册制改革的持续落地,全面注册制、T+0交易制度及REITs等资本市场改革有望加速推进,公司作为资本市场IT多个细分赛道的龙头,将充分享受资本市场改革创新红利。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为44.77、53.83和64.67亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为1.22、1.46和1.80元,对应PE分别为84.12、69.97和57.04倍,维持“增持”评级。 风险因素:资本市场改革推进不及预期,技术研发不及预期。
航天彩虹 电子元器件行业 2020-12-07 27.15 -- -- 34.90 28.55%
38.76 42.76%
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军工行业景气度上行,军用无人机市场放量空间巨大:中美关系不稳定及新冠疫情催化我国地缘安全形势趋紧,国家强军需求愈发迫切,国防预算增长势头强劲。现代战争形态对无人化、远程化、精准化、高性价比的需求不断上升,这正是察打一体等系列无人机的列装优势所在。近年来,我国各式型号、各种作战用途的新型无人机不断出现,预计未来无人机放量或将进一步加速,为我国在作战状态下高效完成战略战术目标贡献力量。 公司军用无人机实力国内领先,军民融合助力业务全面发展:航天彩虹是国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,背靠航天十一院,军用无人机技术实力强大。随着新生产线落地,公司产能提升在即,新型号武器出厂可期,业绩静待释放。公司无人机产品种类齐全、应用场景丰富,彩虹等系列品牌效应凸显,市场前景广阔。公司也积极拓展民用无人机市场,或将同样深度受益。 公司功能性膜业务受下游需求拉动,进一步增长可期:公司传统功能性膜业务优势地位稳固,其中电容膜、光学膜等业务市场占比不断提升,受益于新能源汽车、超级电容等下游市场拉动,公司传统薄膜业务有望实现进一步增长。 盈利预测与投资建议:预计 2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润 3.73亿元、4.62亿元、5.89亿元,对应 EPS 分别为 0.39元、0.49元、0.62元,对应当前股价的 PE 分别为 67.90倍、54.81倍、43.00倍。公司处于国内军用无人机龙头地位,有望在消耗性无人机加速放量的巨大需求下重点受益市场红利,其传统功能性膜业务也有望受下游需求拉动进一步增长,我们认为公司仍有较大成长空间,故首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险因素:技术研发不及预期的风险、疫情导致薄膜需求下降的风险、美国针对性压制的风险
中芯国际 2020-11-17 62.54 -- -- 62.05 -0.78%
65.78 5.18%
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先进制程工艺水平稳步增长,全力追赶国际巨头芯片厂商: 中芯国际 14纳米芯片在2019年四季度进入量产阶段,良率达到业界量产水平。 公司三季报显示2020年7-9月14/28nm晶圆收入占比达到14.6%,相较 二季度9.1%以及19年三季度4.3%的收入占比有较明显的进步。与此 同时,公司第二代先进制程也在稳步推进,目前进入小量试产。公司 表示其第二代先进制程应用主要为高性能运算,相较于14nm工艺,性 能提升20%,功率减少57%,集成系统面积减少55%,进一步缩小与台 积电等其他世界先进芯片厂商的差距。 Q3业绩增长创新高, 5G及AIoT领域需求驱动公司持续发展: 公司2020年第三季度净利润约17.46亿元,同比增长185.60%,创下近年来最高 记录。销售净利率14.21%、毛利率24.53%,较上季度9.20%、 23.50% 以及去年三季度5.76%、 20.83%的销售净利率与毛利率提升显著。受 益于5G催生的以AIoT为代表的应用,电子元器件、半导体行业的需求 增长;同时,在中美经贸摩擦环境下推进我国国产替代加速,自主研 发能力不断突破。中芯国际作为我国芯片代工的实力代表,有望发展 加速。 美商务部管制影响短期可控: 中芯国际2020年资本开支较去年下调 13.68%,由457亿元下调至402亿元。主要原因为美国商务部对公司设 备、材料及配件供货商下函,必须要事先申请出口许可才可继续向中 芯公司供货,叠加新冠疫情致使的全球物流速度放缓,导致部分机台 到货延迟。光刻机龙头企业荷兰ASML公司此前表示向中国出口深紫外光刻机不需美国许可。 盈利预测与投资建议: 预计2020、 2021、 2022年公司分别实现归母 净利润20.79亿元、 34.68亿元、 43.85亿元,对应EPS分别为0.27元、 0.45元、 0.58元,对应当前股价的PE分别为231.33倍、 138.68倍、 109.68倍,维持“增持”评级。 风险因素: 5G及AIoT落地速度不及预期,产能扩张及工艺制程研发 速度不及预期。
佳都科技 计算机行业 2020-11-09 9.02 -- -- 9.22 2.22%
9.22 2.22%
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事件: 公司发布2020年第三季度财报,前三季度实现营业收入28.99亿元,同比增长19.85%;实现归母净利润5779.83万元,同比下降90.19%,主要系去年同期适用新金融工具准则、确认6.56亿公允价值变动损益影响所致;剔除该影响后,实现扣非归母净利润4566.74万元,同比增长1737.91%。 投资要点: Q3延续业务加速恢复态势,业绩增长拐点进一步确认:公司第三季度营收11.98亿元,同比增长56.41%,扣非归母净利润4386.89万元,同比扭亏为盈。公司近两年签订的广州地铁“十三五”智能化轨道交通百亿订单、长沙地铁6号线总包订单等在手订单正在加速进入业绩兑现期。另外,公司第三季度经营性现金流净额达2.15亿元,大幅高于净利润水平,实现由负转正,彰显可持续发展的态势。 毛利率水平提升,复制总包模式加以推广:随着“智慧车站”、“城市交通大脑”、“A.I.Family”等新产品的落地,公司业务智能化升级加速,业务毛利率结构进一步优化,前三季度整体毛利率同比上升1.45pct。在新基建热潮下,公司的“IDPS”城市大脑理论助力城市各个场景的数字化升级,实现城市治理精细化和精准化,为即将到来的“十四五”谋篇布局。公司轨道交通垂直领域业务覆盖全国23个城市,去年及今年中标的广州地铁、长沙地铁百亿项目让智能化轨道交通机电设备总包业务模式的复制推广得以实现。此外,公司非公开发行股票项目申请获证监会核准批复,本次项目募集资金总额不超过11亿元,为公司的储备项目提供了有力的流动资金支撑,助力公司在智慧城市治理和智能轨道交通领域实现跨越式发展。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营收为54.06、73.21和89.26亿元,归母净利润为3.75、6.03和8.22亿元,对应EPS(最新摊薄)为0.21、0.34和0.47元,对应PE为41.6、25.9和19.0倍,维持“增持”评级。 风险因素:行业竞争风险、新产品研发不及预期风险。
航天电子 通信及通信设备 2020-11-09 6.70 -- -- 7.08 5.67%
9.63 43.73%
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产品系列配套齐全:航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航是公司的传统优势领域,在国内保持领先水平,具有明显的行业卡位优势。公司产品布局皆是维护国家主权领土完整和安全的技术保障。公司圆满完成了以“嫦娥四号”月球探测、“长征五号”遥三火箭、和“北斗三号”导航卫星等为代表的航天发射配套科研任务,继续巩固了公司在航天电子领域的地位。预计未来很长一段时期,国家将继续实施载人航天、月球探测、高分辨对地观测系统、卫星导航定位系统等航天重大科技工程以及一批重点领域的优先项目,公司的产业龙头优势将助力其持续受益。 无人机、精确制导产品顺应现代战争形态需求:现代化战争形态对无人化、远程化、精准化、大威慑、高性价比的作战需求日益凸显。公司具有装备发展部无人机研制生产资质,是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。无人机被广泛用于对地攻击、电子干扰、诱饵迷敌、侦察监视、空中预警、目标指示、火力评估、通信中继、空中格斗和反导拦截等,在现代战争中发挥日益重要的作用。此外,公司“飞腾”系列精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位,具有小型化、高精度、复合式、低成本、智能化、系列化的明显优势并已形成一定国际知名度。随着我国沿海、沿藏主权捍卫需求的显著升级以及战争形态的结构化演变,预计无人机和精确制导炸弹将穿插作用于多种任务需求,高效地为完成战略战术目标贡献力量。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润4.83亿元、7.23亿元、7.55亿元,对应EPS分别为0.18元、0.27元、0.28元,对应当前股价的PE分别为37.55倍、25.09倍、24.02倍,维持“增持”评级。 风险因素:营运资金周转风险、利润下降的可能性、产能过剩风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-11-09 29.16 -- -- 31.29 7.30%
32.14 10.22%
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事件:公司发布2020年第三季度财报,实现营业收入455.03亿元,同比增长19.02%;实现归母净利润6.28亿元,同比增长21.37%;实现扣非归母净利润6.08亿元,同比增长29.64%。 投资要点: Q3业绩略有放缓,毛利率稍有增长:公司第三季度营收为152.17亿元,同比下降8.82%,增速略有放缓,主要受服务器市场整体景气度下滑所致。前三季度整体毛利率11.58%,较去年同期增长0.43pct。此外,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少46.16%,主要系公司业务规模扩大,经营性资金占用增多所致。 财务费用下降,持续加强研发投入:公司前三季度财务费用较上年同期减少50.42%,主要系公司加强外汇管理,汇兑收益增加所致。研发费用前三季度较去年同比增长29.89%,第三季度同比增长17.69%,研发力度持续加强。 公司2020上半年行业龙头地位稳固,AI服务器市场市占率可观:根据IDC发布的最新一期《2020H1中国AI加速计算报告》中数据统计,2020年上半年浪潮AI服务器销售额达6.88亿美元,市场份额占比达53.5%,同比增长3.3pct;同时,根据IDC发布的《2020年Q2全球服务器市场报告》中数据统计,浪潮服务器销量达到10.5%的市场份额,位居全球第三,同比增速高达77%。在新基建及人工智能、5G等的带动下,浪潮也将不断创新AI算力,推进各产业与人工智能的智慧融合,持续领跑服务器市场。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为671.49、839.37和1007.24亿元,归母净利润分别为13.02、17.54、22.80亿元,EPS分别为0.90、1.21、1.57元,对应PE为30.9、22.9和17.6倍,维持“增持”评级。 风险因素:技术创新不达预期、市场竞争风险、人力成本上升。
联创光电 电子元器件行业 2020-11-09 28.50 -- -- 30.39 6.63%
30.39 6.63%
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传统军工业务持续发展:作为一家军工底蕴深厚的上市公司,联创光电整合升级与发展壮大了众多军工业务,包括“江西联创特种微电子有限公司”与“北方联创通信有限公司”,在军用半导体分立器件、通信设备等方面均有布局,承担着国家重点工程和武器装备配套电子元器件的科研生产任务,涉及航天航空、兵器等多个领域。除了传统的光电业务拥有大量军工订单外,公司全面转型、产业化落地的激光和高温超导两大新业务在军工领域也均具有非常良好的应用前景。其中高温超导业务可以有效提升军工材料比如钛、钛合金、军用铝型材等的材料性能,解决我国军事装备材料方面的散热不均匀、材料性能不一致的行业痛点,助力我国军工金属材料品质整体提升。而激光业务中的大功率半导体激光器则应用于激光雷达、激光模拟以及深海光通信等。 布局高温超导,市场空间广阔:公司与江西省电子集团有限公司共同投资设立“江西超导科技有限公司”,开展高温超导感应加热设备研发和生产。2019年7月,由公司组织研制的兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口径高温超导磁体研发成功。高温超导应用范围广,需求前景广阔,公司正积极推进高温超导产业化项目落地,进一步向更多领域发展。 联合中物院布局激光业务,赋予公司转型发展新动能:公司与中国工程物理研究院应用电子学研究所(九院十所)达成战略合作,成立激光技术产业化运营公司中久光电,并发起中久激光产业项目。以大功率半导体激光器封装、光纤耦合模组、激光制造光源、激光显示光源等为发展方向,将广泛服务于工业、军工、医疗、安防、通信等众多领域。未来,激光业务将有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润2.59亿元、4.28亿元、5.29亿元,对应EPS分别为0.58元、0.97元、1.19元,对应当前股价的PE分别为41.83倍、25.31倍、20.48倍,维持“增持”评级。 风险因素:传统业务下滑、激光业务不及预期、高温超导业务不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-11-03 92.20 -- -- 95.86 3.97%
110.59 19.95%
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事件: 公司发布2020年第三季度财报,实现营业收入23.38亿元,同比增长1.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4.25亿元,同比下降47.08%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.59亿元,同比下降18.26%。 投资要点: 新会计准则落地影响Q3业绩,全年业绩有望稳健增长:公司Q3收入增速水平受新会计准则的影响有所放缓,而销售商品、提供劳务收到的现金同比增长13.8%,增速远高于营业收入增速,更能代表公司真实业务水平。分业务线来看,公司的大资管、大零售项目交付周期相对较长,增速略有放缓;项目周期较短的银行与产业IT业务收入同比增长12.84%、互联网创新业务收入同比增长8.57%,保持稳健水平。公司四季度有望加速核心业务大资管、大零售项目的交付,提振全年业绩。此外,新会计准则下部分收入改计为营业成本,单季度费用率和毛利率波动较强,毛利率水平可反应公司产品化程度,全年成本费用投入水平更具代表性。 积极参与数字化转型,布局LIGHT基础金融数字化平台:公司紧跟资本市场改革创新红利,积极参与数字化转型。公司10月24日在2020恒生LIGHT开发者大会上宣布开放数字化金融基础设施LIGHT,LIGHT涵盖了金融业务数字化升级所必备的八大技术能力,通过LIGHT在线研发平台可与行业共享这些技术。同时,公司发起成立LIGHT技术联盟,旨在联合金融机构、监管科技、行业合作伙伴、高校及非盈利性组织,共同推进行业技术标准和数字化转型技术的落地,助推金融行业的数字化转型。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年收入为44.77、53.83和64.67亿元,EPS分别为1.22、1.46和1.80元,对应PE为72.2、60.1和49.0倍,维持“增持”评级。 风险因素:技术研发不及预期、行业竞争加剧。
神州信息 通信及通信设备 2020-11-03 17.57 -- -- 20.30 15.54%
20.30 15.54%
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事件: 公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入67.6亿元,同比增长8.44%;实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,同比增长14.89%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元,同比增长34.99%。 投资要点: Q3单季度业绩表现持续向好:第三季度公司业绩进一步向好,实现营业收入23.86亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润0.62亿元,同比增长1.29%;扣非归母净利润0.28万元,同比增长84.36%。 核心系统持续签约中标,打造大行标杆项目:公司前三季度分布式核心业务系统新签唐山银行、摩根银行、遂宁银行及长安汽车金融,中标常熟农商行、梅州客商银行等新核心建设项目,彰显公司产品实力。此外,晋商银行与公司签署战略协议,将采用神州信息金融级分布式应用平台Sm@rtGalaxy,构建全行分布式应用架构及微服务体系,并利用神州信息分布式核心产品,实现核心业务系统的升级。晋商银行为山西最大城商行,此次合作将打造头部城商行核心系统标杆项目,未来大客户订单可期。 积极开展多方合作,完善金融科技版图:9月3日,公司宣布全资并购云核网络。此次并购使公司拥有了业界技术领先的金融前端、移动端拳头产品系列,产品体系全面覆盖金融机构前端、中台及后台的全系产品,实现为金融机构打造和提供全盘一体化金融解决方案产品的能力构建。9月19日,公司宣布与北银科技(北京银行旗下金融科技子公司)战略合作,将开展金融云建设合作,打造出业界具有竞争力的金融云生态,共同推动北京银行数字化转型。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营收分别为118.13、140.05和166.56亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.61、0.59和0.74元,对应PE分别为28.8、29.9和23.7倍,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;产品研发创新不及预期。
完美世界 传播与文化 2020-11-02 28.05 -- -- 30.41 8.41%
31.54 12.44%
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事件:公司发布20Q3季报,前三季度实现营收80.62亿元(YoY+38.71%),归母净利润18.07亿元(YoY+22.44%),扣非归母净利润16.71亿元(YoY+17.72%)。 投资要点: 自主发行占比提升导致毛利率、净利率有所下降:1)前三季度,公司营收分别为25.74/25.69/29.18亿元,归母净利润6.14/6.56/5.36亿元,截至20Q3毛利率为56.92%(同比-3.85pct),净利率17.92%(同比-2.91pct)。2)20Q1-Q3公司自主发行的游戏产品占比大幅提升,因而毛利率有所下降(自主发行为总额法),同时自主发行下市场宣传及推广费用、发行运营人员薪酬增加导致销售费用提升较多,净利率下降。 游戏流水表现良好,影视存货去化加速:1)长线运营游戏表现稳定,稳定贡献流水。Q1-Q3经营活动现金净流量为28.60亿元,占营收比重达98%;分季度来看,经营活动现金流入分别为26.80/31.01/32.25亿元,主要由游戏流水贡献。长线运营游戏中《完美世界手游》(Q3日均35名)、《新笑傲江湖》(Q3日均27名)、《新神魔大陆》(Q3日均10名)显示出色研运实力。2)影视存货去化加速,包袱减轻。存货Q3期末数较上年末减少28.95%(H1期末这一数值为减少1.57%),因游戏业务在新收入准则下由递延成本重分类为存货,导致部分抵减影视业务存货减少带来的存货余额下降,预估影视存货较年初下降6成,前三季度《冰糖炖雪梨》《全世界最好的你》《燃烧》《三叉戟》《怪你过分美丽》等播映取得良好口碑。 主力大作预计21Q1上线,多品类题材皆有研发布局:短期关注开放世界元素回合制MMO游戏《梦幻新诛仙》,预计21Q1上线,目前TapTap取得超7.5万人预约,众评8.5分,继《新神魔大陆》后核心产品形成接力;此外还有《战神遗迹》《幻塔》等预计21H1上线。后续ARPG/STG/二次元/放置类等新品类产品处于研发中,研发布局完善进一步巩固壁垒。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司实现营业收入为109.43/134.54/161.59亿元,对应EPS为1.27/1.45/1.56元,现价(10月30日收盘价28.07元)对应PE为22.12X/19.30X/17.97X,维持“增持”评级。 风险因素:新游上线进度晚于预期、流水表现不及预期、政策变动风险。
芒果超媒 传播与文化 2020-11-02 75.50 -- -- 81.44 7.87%
93.01 23.19%
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事件: 公司发布20Q3季报,前三季度实现营收94.71亿元(YoY+15.05%),归母净利润16.12亿元(YoY+65.39%)。 投资要点: 业绩表现持续亮眼,验证芒果不断突破自我边界的发展逻辑:前三季度公司实现营收分别为27.27/30.47/36.97亿元,归母净利润分别为4.80/6.24/5.09亿元。20Q3单季度销售毛利率为40.23%(为自19Q2以来最高值),净利率13.71%,净利率环比下降主要系Q3销售费率较高所致(环增4.57pct),但Q1-Q3来看净利率为17%(同增5.25pct)。 内容表现亮眼,布局持续发力:1)芒果TV为唯一在Q3实现剧综均同增的平台。据云合数据,Q3剧集、综艺方面除芒果TV有效播放量同增30%、20%以外,爱优腾均有不同程度下降。2)优质内容带动日活首次超越优酷。QuestMobile数据显示,8月芒果TVMAU达21172万人,较7月提升1483万人;DAU达5355万人,超过优酷(4481万人)跃居第3位;月人均单日使用时长提升至86.2min(7月为74.62min),超过爱奇艺(69.14min)、腾讯视频(67.35min)。3)创新剧集制播形式,启动“季风计划”。芒果TV将和湖南卫视携手打造国内首个台网联动周播新样态,十部短剧贯通2021年,其中每季12集,每周2集,每集70分钟。10月18日,芒果TV举办“2021青春新芒品鉴会”,发布70余部剧集片单,其中包括“季风计划”的五部短剧《狂猎》《礼物》《她们的镯子》《小菜一叠》《海葵》。4)定增再度加码内容,进一步巩固内容护城河。定增预案披露,拟40亿投入内容建设,剧集采购+自制共17部,综艺自制18部。 布局内容电商丰富变现方式,看好引入战投带来战略资源补充:新布局内容电商业务围绕“人货场”打造“种草+割草”完整闭环,战略思路完整且具备良好实施基础,在公司发展中有高优先级,且近期将引入战投,或将助力该业务发展,看好内容电商业务前景及芒果从事该业务的成功概率。据公司10月31日公告,引入战投事项已获湖南国资委原则上同意,潜在受让方在2020年10月31日至2020年11月13日期间递交材料,近期可关注该事项进展。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司实现营业收入为159.09/198.80/244.19亿元,归母净利润分别为16.39/20.91/26.28亿元,对应EPS为0.92/1.17/1.48元,10月30日收盘价(74元)对应PE为80.39X/63.00X/50.13X,维持“增持”评级。 风险因素:会员增长出现滞缓风险;内容上线后表现不及预期;IPTV+OTT布局效果不及预期;新业务拓展不及预期。
凯盛科技 电子元器件行业 2020-11-02 6.27 -- -- 6.68 6.54%
7.90 26.00%
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事件:公司三季报披露2020年第三季度,公司实现营业收入16.38亿元,较上年同期增加27.04%,较第二季度环比增长40.23%;实现归属于上市公司股东的净利润0.30亿元,较上年同期上升23.15%,较第二季度环比下降19.53%,业绩稳健增长;第三季度,新冠肺炎疫情的影响已经逐渐消退,公司在此期间不断强化内部管理,持续开展技术创新,调整经营策略,寻求合作资源,积极开拓国内外市场,推进生产经营、工艺创新等工作,在新型显示和新材料两大业务板块上稳定健康发展。 投资要点::UUTG工业化生产在即,优先占领柔性、折叠屏市场:UTG是柔性折叠盖板的重要发展新方向,三星、肖特、康宁、电气硝子等公司均在积极布局。公司为解决卡脖子问题,联合中建材蚌埠玻璃工业设计研究院,共同打造国内唯一覆盖“高强超薄玻璃原片——玻璃极薄薄化——高精度后加工”的全国产化UTG产业链条,公司主要承担“极薄减薄”,“高精度后加工等项目”。目前项目研发进展顺利,产品弯折半径、弯折次数、耐冲击测试等技术水平和参数均处于行业领先水平。日前,公司举行了UTG工业化生产启动仪式,UTG量产可期。 业务有序扩产,产业基础进一步筑牢:前三季度,光电显示事业部继续践行大客户、大订单的市场战略。新型显示产业园一期项目进展顺利,12条生产线基本调试完成,生产能力和技术水平持续提升,手机显示模组和手表显示模组等穿戴产品已经具备进入高端市场能力;4月份批准新增的高度自动化的3条笔记本模组生产线也已完成2条生产线的设备安装调试,项目预计年底投产;新材料事业部电熔氧化锆产品继续保持市场龙头地位,近年来新产品产销两旺、供不应求,后续公司将根据情况适当考虑扩产计划。
海格通信 通信及通信设备 2020-11-02 11.28 -- -- 12.65 12.15%
12.65 12.15%
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事件:公司三季报披露2020年10月29日晚间,海格通信发布三季度报告,公司前三季度实现营业收入31.02亿元,同比增长9.03%;归属母净利润3.31亿元,同比增长6.30%;单季实现营业收入9.99亿元,同比增长14.81%;归属母净利润1.17亿元,同比增长32.74%。 投资要点::费用管控合理,公司第三季度盈利能力提升:公司业务拓展卓有成效的同时,内部推进精细化管理,因此费用改善明显,销售费用同比下降19.16%,管理费用同比上升9.13%,财务费用同比下降137.37%,公司第三季度销售毛利率38.63%,同比上升2.08个百分点,且净利润增速大幅高于收入增速,公司盈利能力提升。 经营质量和现金流良好::公司前三季度经营活动产生的现金流量净额1.955亿,同比增长146.63%,主要是本期货款回笼同比增加,支付的材料款同比减少;销售商品、提供劳务收到的现金同比增长7.96%,和收入增长基本一致。前三季度应收票据和应收账款29.12亿,同比减少4.9%,增速小于收入增长,回款良好。报告期末货币资金10.87亿,交易性金融资产16.20亿,两项合计同比增长280.2%。 前三季度公司扣非归母净利润22.32亿,同比增长36.14%%:公司持续聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大核心产业,推进各项经营管理工作,安全有序复工复产,实现整体经营业绩稳步增长,今年前三季度扣非净利润同比增长36.14%。今年以来公司连续签订特殊机构订货合同,年初至三季度末已累计公告特殊机构合同金额约14.91亿元,同比增长106%。 公司在巩固传统业务市场优势的同时,进一步聚焦“北斗++智慧城市”、“北斗+5G”技术融合、北斗高精度时空平台等方向,寻求市场空间新突破。海格通信旗下子公司星舆科技是国内领先的下一代定位技术提供商,聚焦于室内外一体化的北斗高精度定位技术和高精度地图技术,建设运营高精度位置服务云平台,面向智能网联汽车、5G通信等行业应用提供软硬件一体化的高精度定位解决方案。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2020-11-02 33.60 -- -- 30.67 -8.72%
39.43 17.35%
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全国性、综合性的独立第三方检测服务机构:公司主要以计量、检测两大业务为核心,拥有CMA、CNAS、CATL等经营资质,在全国主要经济圈拥有56家分子公司,形成了覆盖全国的计量检测技术服务体系和业务营销体系。在计量服务方面,公司已成长为国内服务市场范围最广、服务资质最齐全的大型第三方计量校准机构之一,服务范围覆盖多个城市和领域;在检测服务方面,公司是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一,在电磁兼容检测、化学分析、食品检测、环保检测领域也拥有强劲的实力和扎实的技术支撑。经过多年的发展,公司在特殊行业、汽车、航天航空、轨道交通、电子电器、环保、食品等行业已形成了一定的影响力,现已成为众多政府机构、科研院所以及大型知名企业认可的品牌。 并购加码,一站式服务能力再提升:公司9月29日发布公告,公司及全资子公司天津广电计量拟以1.3亿元和390万元分别收购中安广源33.95%和1%的股权,交易完成后,公司及天津广电计量合计持有中安广源70.00%的股权,中安广源成为公司控股子公司。此为19年11月收购方圆广电56%股权后的又一起收购。中安广源是少数同时拥有安评、环评、职评资质和能力的综合技术服务机构,业务规模处于行业前列,业务范围与广电计量现有的可靠性与环境试验、食品检测、环保检测等业务协同性显著。若并购顺利进行,将为公司完善“一站式”服务能力,巩固综合竞争优势,培育形成新的优势业务板块和经济增长点提供条件和机遇。 募投项目有望突破产能瓶颈,传统业务优势持续稳固:2019年,公司首次公开发行人民币普通股8267万股,募集资金净额5.70亿元,截至2020年9月30日,所募资金大部分用于区域检测实验室网格扩建项目(3.80亿元)、广电计量食品环保检测实验室扩建项目(8049万元)和各地计量检测实验室扩建项目(约3.26亿元)。目前公司湖南、成都、西安、上海、北京、武汉计量检测实验室扩建项目尚在建设中,预计2020年底项目完工。未来,随着募投项目投产,公司检测服务能力将进一步强化,业务领域将更加丰富,全国性、综合性布局或将带动公司进入发展新阶段。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润2.21亿元、3.81亿元、4.95亿元,对应EPS分别为0.67元、1.15元、1.50元,对应当前股价的PE分别为47.73倍、27.81倍、21.32倍,维持“买入”评级。 风险因素:并购速度不及预期的风险、扩建项目进度不及预期的风险、新冠疫情再次爆发的风险。
视觉中国 传播与文化 2020-11-02 14.86 -- -- 16.94 14.00%
17.25 16.08%
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环比改善趋势不变,关站整改及疫情影响尚存,Q3回暖略不及预期:上半年疫情的冲击和长达100天的关站整改,由于业务交付受影响及维护客户之需要,部分客户合同延期,对Q3业绩仍有影响,预计Q4影响进一步减少至消除。但20年总体上仍延续环比改善的趋势,分季度来看,公司前三季度营收分别为1.11/1.62/1.70亿元,归母净利润分别为0.29/0.43/0.50亿元。 音视频业务持续布局,成长天花板不断提高:公司持续关注内容视频化的行业趋势,致力于打造完善的“视觉+”客户服务。1)视频素材:市场尚处于高速变化和发展阶段,市场初步预期其规模将数倍于图片素材市场。继上半年建立500pxplus高端视频品牌后,20年9月,公司又与未来影像和4K花园达成战略合作。2)音乐素材:8月网站进行了全面升级,同时服务于个人和企业客户,主要推出素材以BGM为主,目前客户反馈良好,11月预计会上线音效素材,音乐的刚需属性相对视频更强,预计空间将超过视频素材。 梳理业务流程、强化内功修炼:目前公司处于转型期,从问题的暴露到解决、再到财报端体现需假以时日,内在提升主要有:1)强化技术,坚持“内容+技术”发展方向,研发投入绝对值与相对值均不断提升,20Q3研发费率为7.92%(较年初增加1.82pct),为用户提供更好的“视觉+”服务体验。2)服务模式转变,合规性、公信力增强。 获客方式上对负面市场强调正面获客,以强化公信力,目前公司与各地调节机构建立了良好的合作关系,相关流程正在磨合跑通期。继20年3月与人民网合作的“人民视觉网”上线后,9月24日“视觉中国”学习强国号上线,党媒合作愈发深入。 前三季度签约合作客户增加10%,客户结构总体稳定:1)大客户方面,公司注重与各类行业协会进行战略合作,继上半年落地中国旅行社协会、中国影视后期产业联盟等合作项目后,10月份又与中国酒业协会签署了战略合作协议。各行业协会背后均有着巨大的市场体量,公司有望以此为轴,不断拓展各行各业的大客户合作。2)长尾用户群方面,公司深化与BATJ、巨量引擎(字节跳动)、京东云、金山办公等大型互联网平台的合作,依托大流量入口触达长尾用户群;并通过veer.com免费专区这一潜在付费用户的“流量池”,促进用户群付费转化。总之,公司坚持以客户需求为核心,在关站整改和疫情的影响逐渐散去后,庞大的客户数量将成为其收入增长恢复的重要基础。 股份过户尘埃落定:19年11月,公司最大股东、实际控制人之一吴春红女士逝世。20年9月,吴春红女士名下直接持有的公司股份(占公司总股本13.41%)已全部过户至其女儿,同时也是公司董事兼总裁梁军女士名下。股份过户完成后,梁军与其他4名控股股东、实际控制人重新签署了一致行动协议,继续保持一致行动关系,5名一致行动人对公司股份的控制比例不变,仍为44.02%。股份过户尘埃落定,公司控制权及管理层将更加稳定。 盈利预测与投资建议:目前公司整体处于整改、疫情后的恢复期与转型发展期,相关不利因素影响待消退、内功修炼正面影响待落地,我们认为长期向好趋势不变。预计公司2020-2022年实现营业收入为6.46/8.06/10.62亿元,归母净利润分别为1.66/2.32/3.31亿元,对应EPS为0.24/0.33/0.47元,10月29日收盘价(14.77元)对应PE为62.35X/44.66X/31.25X,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济下行风险;政策及监管风险;版权保护风险;音视频业务开拓不及预期风险;商誉减值风险;参股公司业绩承诺风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名