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夏清莹

广州广证

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工作经历: 证书编号:A1310518100002,曾就职于东兴证券...>>

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佳都科技 计算机行业 2022-01-27 8.55 -- -- 9.54 11.58%
9.54 11.58%
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公司发布 2021年全年业绩预告,预计 2021年度实现归母净利润为 3亿元~3.6亿元,同比增长 226.71%~292.05%。预计扣非归母净利润为2.74亿元~3.34亿元,同比增加 251.64%~328.64%。 投资要点: 订单进入规模化实施阶段,自研产品销售收入快速提升:1)公司近 3年新签和在手智能化订单已进入规模实施阶段,轨道交通、智慧城市等智能化项目按计划交付带动业务收入快速增长。2)公司人工智能技术持续投入及转化落地,“智慧车站”、“IDPS 城市交通大脑”等高毛利率的自研智能化产品销售增长较快,带动公司整体毛利率水平提升。 异地复制案例不断增加,大湾区智能轨交龙头走向全国:据采招网公开的招投标信息显示,近期,公司接连中标成都轨道交通多条线路的信息化系统相关项目。去年 12月,公司的智慧化城轨解决方案在长沙地铁6号线成果亮相,再次展示公司技术实力。公司目前在全国多个城市积累了丰富的实施案例,有望进一步在全国范围内规模化复制。 积极探索前沿技术,布局数字孪生城市:《“十四五”数字经济发展规划》提出要“完善城市信息模型平台和运行管理服务平台,因地制宜构建数字孪生城市”。公司早在 2019年已经提出“数据智能、孪生城市”的概念,近几年在相关技术上的累计研发支出超过 10亿元,在数字孪生等关键技术及应用上取得数百项专利、软件知识产权。目前,公司在“IDPS城市交通大脑”“华佳 Mos 智慧地铁平台”等产品上已经逐步应用数字孪生和智能仿真技术,为构建“孪生城市”的未来奠定基础。 盈利预测与投资建议:我们认为公司自研产品销售的快速增长显示了市场的充分认可,未来公司的收入结构有望持续改善,高毛利的自研产品比例提升将带动公司盈利能力的提升。公司业绩超预期,我们上调盈利预测。预计公司在 2021-2023年的营业收入 63.05/82.07/104.35亿元,归母净利润分别为 3.17/4.80/6.54亿元,PE 对应 1月 24日收盘价 8.94元分别为 49.52x/32.78x/24.05x,上调至“买入”评级。 风险因素:疫情反复下项目建设进度不及预期,产品化进程不及预期,新基建投入不及预期。
广电运通 计算机行业 2022-01-26 12.72 -- -- 13.18 3.62%
13.18 3.62%
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事件:1月20日晚间,公司发布公告,为加大对城市智能板块的资源投放与布局,公司拟设立全资子公司广电数字经济投资运营有限公司(简称“广电数投”),注册资本为10亿元。 投资要点: 加大城市智能业务资源投入,明晰双轮驱动战略:城市智能是公司AI+战略落地的重要业务场景,此次专门设立广电数投,再次明晰了公司金融科技和城市智能双轮驱动的战略图景。公司的城市智能业务全面覆盖智能交通、智能安全、智能政务、智能教育、智能零售等应用场景,实现城市数据和信息的精细化、智能化管理,目前已经打造了一系列标杆项目。随着公司加大对从城市智能板块资源投入,该业务有望成为公司发展的新引擎。 城市智能和金融科技一体两翼,乘数字经济东风起飞:公司全面、深度建设数字经济业务。在数字政务方面,公司协同相关政府机构及企事业单位延伸拓展城市大脑、智慧停车、智慧警务等城市综合业务,助力政府提升城市综合治理能力和服务水平。在数字人民币领域,公司具备数字人民币全链路建设能力,在智能数币机具、数币系统平台、数币场景运营方面均有布局。本次设立的广电数投将作为公司的投资运营平台,在全国范围内开展数字经济业务的投资、建设及后续运营工作,有利于公司抓住“十四五”期间数字经济的发展机遇,全面拓展金融科技、城市智能的业务版图。 盈利预测与投资建议: 预计公司21-23年营业收入分别为72.28/81.00/90.88亿元,净利润分别为8.39/10.13/12.06亿元,EPS分别为0.34/0.41/0.49元,对应2022年1月20日的收盘价PE 分别为37.19/30.83/25.87倍,维持“增持”评级。 风险因素:智能金融设备需求及智能网点建设需求不及预期;数字人民币应用落地不及预期;技术研发水平不及预期;海外业务不及预期;疫情的不确定性风险。
法拉电子 电子元器件行业 2022-01-05 231.50 -- -- 214.50 -7.34%
217.58 -6.01%
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公司是薄膜电容器全球第一梯队龙头企业,拥有数十年的薄膜电容发展历史和专业化的高管技术团队。曾在家电下乡等政策的推动下实现数年的快速增长,如今光伏、新能源车等市场的快速扩大给公司再次带来了迅猛发展的历史机遇期,公司有望凭借本土化龙头优势在国际国内竞争中取得更佳的市场表现。 投资要点: 技术背景:公司深耕薄膜电容器数十载,技术积淀深厚。1967年公司开始从事薄膜电容器制造,2002年于上海证券交易所上市。公司高管团队专业背景过硬、行业经验丰富。公司管理层均从生产一线开始从事薄膜电容器领域生产制造管理,工龄达数十载,整个团队与公司在薄膜电容领域共同稳扎稳打多年,为高效带领赛道龙头公司继续向专精特新开拓前进打下了坚实的基础。 经营概况:总体来说,以薄膜电容器为主营产品的法拉电子近年财务指标显著转好,产销水平趋于旺盛。公司21Q3营收较上年同期大幅增长51.23%,达20.21亿元;扣非归母净利润大幅增长51.83%,达5.24亿元;毛利率维持于42%左右的水平位,净利率小幅下跌至27.68%;资本回报率实现趋势性上涨,达17.59%。公司的产销量在2020年也已实现逆势上涨,分别达27.5、26.88亿只。 产品市场:在“碳中和”国家发展战略推动下,新能源终端大幅放量的时期已然来临,为相关配套器件的销量增长带来充沛动力。高可靠、寿命长、可自愈等属性使薄膜电容成为光伏发电及新能源汽车等所需电容器件的首选种类。通过薄膜电容的平滑滤波后输出到电路后级的电流更加稳定,对设备稳定性和性能发挥起到重要保障作用。传统家电等领域近年来整体景气度增长较缓也促使薄膜电容的下游需求核心驱动发生改变。 竞争环境:公司在国际国内市场竞争中均拥有强大优势。与国际厂商相比,公司在薄膜电容领域高度的主营专注和中国市场本土化优势使其具有相对更高的增长潜力。与国内厂商相比,公司多项财务指标均表现出更为强健的发展态势,且其业务规模与行业地位积累使其在重要业务线形成了较强的客户认证优势。 盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司分别实现营收28.01、39. 14、51.65亿元,实现归母净利润7.73、10.27、13.16亿元,EPS分别为3.43、4.56、5.85元/股。公司未来受市场带动及自身优势驱动,业务规模扩大确定性较高,首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素:估值溢价、地缘军事预期上升及疫情复发的风险。
中海达 通信及通信设备 2021-12-31 9.26 -- -- 10.10 9.07%
10.10 9.07%
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技术、需求双推动,高精定位市场大有可为:导航与位置信息行业是一个永远不会消失,但会一直融合转型的赛道。2020年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到 4033亿元人民币,较 2019年增长约16.9%。其中高精度相关产品 2020年销售收入已达到 110.4亿元人民币,十年均复合增长率接近 26%。在技术的迭代下,卫星导航系统和传统行业融合加深,“北斗+”技术发展催生出更多商业模式,为传统行业创新发展带来新契机。随着未来定位技术进一步的与大数据、云计算、人工智能技术、智能制造技术和机器人技术相结合,高精定位市场应用层面的景气度还将持续提高。 内部整合梳理完毕,财务波动风险下降:2020年起,中海达集团全面调整组织架构、整合营销渠道,中央集权化管理,组建多个事业部以适应市场发展变化,持续提升公司整体竞争优势。近年来公司销售与管理费用率持续下降,随着经营效率进一步的提高对不够成熟的业务进行处置,未来公司或将释放出更多的利润空间。并且公司目前商誉规模不断下降,相关子公司业绩处于稳步增长阶段,商誉减值风险较低。 立足北斗融合技术,享行业发展红利:公司深耕北斗卫星导航产业,经过二十年发展,已经从传统装备制造领域,成功向软件、数据采集与应用、行业综合解决方案等中下游产业链延伸,并涉足全北斗产业链应用场景,最终形成如今“海陆空天、室内外”全方位、全空间的高精度定位产业链全面布局。未来,随着北斗+和其他技术的深度融合,下游市场快速增长,公司作为国内高精度 GNSS 的领跑者,有望全面享受行业增长的红利,迎来新的快速发展期。 深度布局智能驾驶,借新能源转型东风:公司深度布局车联网赛道,在渠道和技术方面拥有较大的优势。车载高精度相关产品已应用在小鹏汽车、上汽集团等汽车制造企业和自动驾驶方案商。公司还在进行多款智能汽车车载高精度产品的定点测试工作,并与国内多家重点车企和Tire1供应商展开深度技术合作及交流,随着定点车型的逐步落地,相关业务有望在未来两年内爆发性增长。 盈利预测与投资建议:公司作为国内高精度 GNSS 的领跑者,有望全面享受行业增长的红利,并且公司在智能驾驶赛道的布局也将为公司打开新 的 营 收 增 长 空 间 。 预 计 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为19.90/24.42/28.76亿元,同比增长为 12.21%/22.73%/17.78%,2021-2023年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.33/1.84/2.43亿 元 , 同 比 增 长54.32%/38.43%/32.29%,对应 EPS 为 0.18/0.25/0.33元,对应 12月29日股价的 PE 为 52/37/28倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:位置服务赛道增长不及预期风险;技术创新和行业变化风险;高精度定位设备市场竞争加剧风险;智能驾驶市场拓展不及预期风险。
芯原股份 2021-11-11 75.60 -- -- 79.98 5.79%
88.28 16.77%
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报告关键要素: 总体来说,公司三季报盈利增长数据超预期,但符合下游产业高速增长对芯片设计、量产及 IP 使用需求旺盛的基本逻辑。就营收而言,公司 2021年前三季度实现营收 15.21亿元(+43.37%),其中第三季度实现营收 6.48亿元(+73.72%)。就盈利而言,公司 2021年前三季度归母净利润亏损大幅收窄至-2181.63万元,同比收窄了 6374.52万元,收窄幅度为 74.50%,实现扣非归母净利润-6435.52万元,扣非后亏损收窄了 6291.18万元,收窄幅度为 49.43%。 投资要点: 公司第三季度盈利增长尤其显著:公司前三季度实现了显著的营收增长和亏损收窄,其中第三季度表现尤其亮眼,实现了单季度扭亏为盈和翻倍增长,公司 2021、2020、2019年第三季度的归母净利润分别为2382.87万元、-2168.32万元、-2743.35万元,扣非后归母净利润分别为 1358.49万元、-4531.24万元、-3115.88万元。单季度利润扭亏为盈和大幅增长在公司盈利增长轨迹线上具有“拐点”性质的标志性意义,这意味着公司全年利润有望扭亏为盈,且第三季度加速提升,公司2021年第三、第二、第一季度的归母净利润分别为 2382.87万元、2260.01万元、-6824.52万元,盈利表现与下游需求近期持续扩大的基本面一脉相承。该趋势同样反映在利润率上,公司 2021年前三季度净利率为-1.43%,上年同期为-8.07%。 商业模式与需求拉动共振公司上行:公司 IP 授权费、特许权使用费、设计服务费、量产管理服务费四道收入来源体现了公司是以芯片核心技术为支撑,以推动市场所需芯片加快量产为重要收入来源的垂直型芯片设计服务公司。下游产业如物联网、消费电子等芯片需求的快速扩大促使公司量产业务增长如火如荼,2021年前三季度公司共新签订单 26.26亿元,同比增长超过 120%,其中量产业务订单占比约 53%、芯片设计业务订单占比约 29%。 盈利预测与投资建议:预计公司 2021-2023年分别实现营收 21.94、30.52、40.62亿元,归母净利润 0.29、1.45、2.17亿元,EPS 分别为0.06、0.29、0.44元,对应 2021年 11月 8日收盘价 71.51元的 PS 为 16. 13、11.60、8.71倍,公司三季报盈利增长显著,量产业务随下游物联网等产业订单增长持续扩大,全年业绩有望扭亏为盈,公司2020.08.18上市至今的 PS 历史估值中枢(Wind)为 25.49倍,目前估值处于相对低位区间,上调为“买入”评级。 风险因素:盈利能力增长节奏有别于预期、下游订单波动、疫情复发的风险。
芒果超媒 传播与文化 2021-11-02 39.14 -- -- 49.64 26.83%
59.80 52.78%
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10月27日,公司发布2021年度第三季度业绩报告,前三季度实现营收116.31亿元(YoY+22.81%);归母净利润19.8亿元(YoY+22.84%);实现扣非归母净利润19.72亿元(YoY+35.91%);经营活动现金流净额3.25亿元(YoY-9.94%)。Q3单季度实现营收37.78亿元(YoY+2.19%);归母净利润5.29亿元(YoY+3.99%);实现扣非归母净利润5.31亿元(YoY+11.78%)。 投资要点::持续打造爆款综艺,剧场化运营效果显著。公司以“披荆斩棘”之势向市场恪守“内容为王”理念,不断输出优质内容,营造良好口碑,在行业中脱颖而出。《披荆斩棘的哥哥》延续《乘风破浪的姐姐》热潮,累计播放量达53.6亿,以“怀旧”情怀重塑“审美文化”,以“清朗”打造荧屏综艺节目的精神颜值;季风剧场都市剧《我在他乡挺好的》以黑马之势,突出重围成暑期爆款剧集,深入观众内心。综艺,剧集双管齐下,有效拉动整体平台会员和广告收入稳步增长。 “综NN代”有望明年持续霸屏,创新赛道储备丰富全面接轨。公司以丰富储备内容布局2022年,持续打造“综N代”IP,创新打造持续潮流,《披荆斩棘的哥哥2》,《乘风破浪的姐姐3》,《大侦探》(原名《明星大侦探》)第七季,《密室大逃脱4》等;创新赛道实现自我突破,迷踪,音乐,国潮等五个赛道齐头并进,港乐《声生不息》,连续剧式迷踪《推理开始了》等,实现全面接轨。剧集方面,季风剧场将持续破局,从温暖现实、新主旋律、都市话题、古代传奇、悬疑涉案五大品类布局内容生产,全面覆盖题材领域,延续季风品质,《大宋少年志2》原班人马集结引发讨论关注。 优化组织内部结构,促进内部业务协同,提升主平台核心竞争力。为实现业务一体化策略,加强发展主平台芒果TV,公司将旗下三家子公司调整为主平台的子公司,分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营,为未来精品综艺,剧集内容打造奠定良好基础,顺应新形势下媒体发展趋势,同时稳步布局IPTV,攻占家庭大屏端市场,实现芒果生态多元化,增大品牌影响力。
佳都科技 计算机行业 2021-10-28 7.79 -- -- 8.33 6.93%
9.43 21.05%
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报告关键要素:10月25日晚间,公司发布2021年三季度报告。公司2021年前三季度累计实现营业收入39.5亿元(yoy+36.29%);归母净利润2.13亿元(yoy+267.72%);扣非归母净利润1.94亿元(yoy+324.39%)。 投资要点:订单进入业绩兑现期,盈利能力持续改善:公司前三季度营业收入增长主要来源于地铁智能化产品的批量交付,带动轨道交通业务整体较快增长。公司的归母净利润增速显著高于营业收入增速,主要是由于公司的毛利率相比去年同期大幅提升了2.82pct,达到了16.42%。公司的毛利率已经连续两个季度实现同比改善,主要得益于优化业务结构,自研产品收入占比提升。随着公司产品化进程的持续推进,公司的毛利率水平有望继续改善。 进一步聚焦大交通场景,拓展城市交通数字化:公司智能轨交标杆项目再次落地。广州地铁18号线首通段于9月正式开通运营,该线路整体采用公司的智慧地铁设计建设方案,以华佳Mos 为底座的新一代综合监控系统、智能客服终端等多项创新成果实现全线开通应用,再次展现公司技术实力。公司也将轨道交通方面的优势延伸至路面交通,今年9月,公司自主研发的IDPS 城市交通大脑目前成功拓展至国内某一线超大型城市,此前在广东、安徽、江苏省等的多个地市也已正式落地应用。 深耕粤港澳大湾区,有望受益于双区建设红利:9月,《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》、《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》两份重磅方案相继出台,双区建设进一步加速大湾区基础设施互联互通。公司已在大湾区落地了多个智慧地铁设计方案,具备充分的项目积累和技术优势,有望受益于大湾区各城市及城际轨道交通建设。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司在2021-2023年的营业收入63.05/83.78/108.31亿元, 归母净利润分别为2.77/3.93/5.49亿元,PE 对应10月26日收盘价7.78元分别为49.35x/34.77x/24.90x,维持“增持”评级。 风险因素:疫情反复下项目建设进度不及预期,产品化进程不及预期,政策落地不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-10-27 34.02 -- -- 34.23 0.62%
34.76 2.18%
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报告关键要素:公司10月25日晚发布2021年三季报,公司实现营业收入838.25亿元( YoY+13.08% ); 归属上市公司股东的净利润58.53亿元(YoY+115.81%);归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润33.38亿元(YoY+130.85%),业绩基本符合预期。 投资要点: 公司业务营收高增,毛利率有所回升:公司2021Q3单季度营收307.54亿元(YoY+14.20%),归母净利润17.74亿元(YoY+107.58%),扣非后归母净利润12.25亿元(YoY+125.35%)。公司2021Q3归母净利润增速远超营收增速系公司毛利率大幅提升,Q3单季度毛利率为38.00%(YoY+8.13pct),已开始向4G 时代毛利率水平逐步恢复。基站建设前期设备由于抢装以及技术不成熟的原因导致毛利率较低,但中后期随着技术的革新以及建设重点转变为软件侧扩容、完善等工作,相关业务边际利润大幅度提高。且中兴未来基站将开始使用子公司中兴微研发的基带芯片,这也将导致成本下降,毛利率随之提升。因此我们认为随着5G建设周期步入正轨,公司的毛利率未来还有望持续改善。 研发费用持续高增,看好未来业绩增长潜力:公司2021年前三季度研发费用为141.71亿元( YoY+31.32% ), 研发费用率为16.91%(YoY+2.35pct),2021Q3单季度研发费用53.10亿元(YoY+27.83%),研发费用率为17.27%(YoY+1.85pct)。公司近年来研发开支逐年快速提高,未来或将凭借高研发开支逐步加深公司护城河、确立市场竞争优势。 随着未来在5G 技术、芯片、汽车电子、ICT 设备等领域的研发落地,公司未来业绩仍存在较大成长高空间,持续看好其未来业绩增长潜力。 盈利预测与投资建议:考虑到公司近期招标份额的提升空间,以及公司在运营商网络、政企业务、手机及汽车电子领域的长期市场布局,我们上调了公司的盈利预期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为77.34/90.39/100.14亿元,EPS 分别为1.67/1.95/2.16元,PE 对应10月25日收盘价为20X/17X/16X,维持“买入”评级。 风险因素:贸易摩擦加剧、国内5G 建设不达预期、海外市场拓展不及预期。
东方财富 计算机行业 2021-10-20 33.60 -- -- 35.96 7.02%
39.35 17.11%
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报告关键要素: 公司发布2021年三季度报告。公司前三季度实现营业收入96.36亿元(yoy+62.07%)。实现归母净利润62.34亿元(yoy+83.48%)。 投资要点: 证券经纪业务持续向好,市占率进一步提升:根据wind数据统计,2021年Q1-Q3沪深两市日均成交额为10453.16亿元(yoy+21.13%)。公司Q1-Q3实现手续费及佣金收入38.83亿元(yoy+53.11%),远超两市日均成交额增幅,反映了公司经纪业务市占率持续提升。随着房地产投资热度的降温,居民财富有望向资本市场转移,加之资本市场的继续深化改革,市场交易活跃度有望进一步提升,持续利好公司证券经纪类业务。 盈利能力显著提升,研发投入持续加大:公司前三季度的销售费用率和管理费用率分别同比下降了1.62pct和3.61pct,规模效应显著,带动公司的净利润率达到64.7%,同比提升了7.55pct,显示出公司盈利能力的大幅提升。同时,公司加大研发投入,前三季度研发费用同比大幅提升127.34%,进一步加强公司技术方面的核心竞争优势。 资本实力不断提升,两融业务逐步发展壮大:公司于2021年4月发行了“东财转3”,募集资金158亿元,其中不超过140亿元将用于扩大融资融券业务规模。公司于9月11日对子公司东财证券进行增资,合计增资金额24.25亿元,增资后注册资本至88亿。今年以来的一系列资本运作有效补充了东财证券的净资本,有利于扩大两融业务规模,充分提升了东财证券的资本实力和抗风险能力。我们认为未来公司的两融业务发展可期。 盈利预测与投资建议:公司证券业务扩张明显,基金代销业务结构优化,两者共振将带来高业绩弹性。由于证券业务的增长、公司规模效应逐步显现,叠加公司互联网平台所带来的流量效应,公司盈利能力显著增强。预计公司在21-23年的营收分别为124.95、161.80和196.68亿元,EPS分别为0.79、1.02和1.26元,PE对应10月18日收盘价33.61元分别为42.61、33.06和26.61倍,维持“增持”评级。 风险因素:证券市场景气度波动风险;行业竞争进一步加剧风险;公司移动端流量受到压缩;公司经纪、两融市占率提升不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2021-10-18 22.50 -- -- 24.32 8.09%
28.81 28.04%
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公司10月13日发布2021年前三度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润4.15-4.70亿元,同比上升50%-70%;Q3单季度净利润1.41-1.63亿元,同比上升30%-50%。 投资要点::无惧外部环境波动,公司业绩持续保持高增。2021年前三季度公司在面临上游行情原材短缺,汇率波动、运费上涨、限电限产等外部环境不稳定的情况下采取了远期外汇交易、提前备货、锁定原材料价格等多种措施以应对外部环境波动影响,取得了相对较好的经营业绩,展现了公司较强的供应链管控能力。展望未来,我们认为2021年第四季度上游元器件涨价和缺货的紧张程度会略有缓和,汇率较去年同期也会相对稳定,随着公司价格传导措施的持续推进,公司下半年毛利率有望回升。 智能控制器市场空间仍较大,看好公司未来发展潜力::智能控制器行业是一个市场空间大且竞争格局较为分散的行业,随着国内工程师红利以及供应链优势的逐步体现,行业整体“东升西落”趋势影响。公司近几年来凭借技术优势,与下游行业巨头均有良好的合作关系,随着近年来下游产品智能化需求的增加,带动行业公司相关业务快速增长,且随着高端化产品比例增大,公司近几年来智能控制器产品系列整体量价齐升趋势明显。目前公司在手订单充足,截止到2021年上半年,汽车电子板块累计获取订单约80亿元,未来公司也会持续开拓相关市场业务;智能家居板块中公司也在积极布局了泛家居板块市场,保障了未来业绩的持续高速增长。 盈利预测与投资建议:我们认为智能控制器行业目前市场景气度仍处于高位,公司是在家电、电动工具、企业电子等领域在国内市场卡位优势明显,目前在手订单充足,全年业绩保持快速增长可能性较大,预计公司2021-2023年营业收入分别为63.58/84.10/111.39亿元;净利润分别为5.77/8.16/10.85亿元,对应2021年10月13日股价20.68元的PE为33X/23X/17X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产能扩张不及预期,原材料价格波动。
广电运通 计算机行业 2021-09-15 10.75 -- -- 10.89 1.30%
11.98 11.44%
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在银行数智化转型和新基建的背景下,公司重视技术研发,聚焦AI 核心要素,深入基础技术的研发,以数据、算法、算力、场景为核心发展金融科技和城市智能领域。 投资要点: 建设“金融+场景”智慧网点,打造多个标杆案例:银行网点及自助设备存量持续下行,数智化转型为大势所趋。四大行纷纷加强布局智能银行网点,推动“金融+场景”商业模式落地。公司市场龙头地位稳固,连续十三年蝉联网点设备销量第一,具备丰富的智能设备产品线,连续中标大行智能终端项目,助力建行、广发、工商银行等打造 “5G+智慧银行”标杆项目,实现从“交易智能化”到“场景智慧化”的转型。 数字人民币试点活动不断,公司推出软硬件产品服务:在数字人民币近期的试点中,除了在线上及线下的商贸零售领域外,数字人民币还进入了政务办理、工资发放、公积金、社保、医疗保险等领域,场景愈发多元化。公司为长沙银行建设数字人民币核心业务系统,与工行联手打造了数字人民币智能机,并与多家银行开展了数字人民币ATM 兑换测试。 建立专业研发组织体系,深耕城市智能领域:公司具备超2000人的专业研发团队,搭建了aiCore system 人工智能大数据平台,围绕智能金融、智能交通、智能安全、智能便民、智能计算等业务场景向人工智能行业应用企业全力转型。 业绩稳健增长,净资产持续提升,海外业务有所突破:根据公司半年报,公司营收利润净资产均稳健增长,海外业务在疫情压力下实现稳健增长,与墨西哥BBVA 银行签订了1.06亿大单。 盈利预测与投资建议: 预计公司21-23年营业收入分别为72.28/81.00/90.88亿元,净利润分别为8.39/10.13/12.06亿元, EPS分别为0.34/0.41/0.49元,对应2021年9月9日的收盘价PE 分别为31.60/26.19/21.98倍,维持“推荐”评级。 风险因素:智能金融设备需求及智能网点建设需求不及预期;数字人民币应用落地不及预期;技术研发水平不及预期;海外业务不及预期;疫情的不确定性风险。
佳都科技 计算机行业 2021-09-06 7.70 -- -- 8.78 14.03%
8.78 14.03%
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2021年上半年,公司实现营业收入 24.01亿元(yoy+41.19%);归母净利润 0.90亿元(yoy+803.79%)。 投资要点: 业务结构改善,带动毛利率提升:上半年,公司坚持推动“大项目+核心自主产品”的业务模式升级,行业智能产品和行业解决方案业务收入贡献占比提升至 46.8%,同增 5.2pct。行业智能化产品毛利率达 69.45%,行业解决方案毛利率达 21.56%。高毛利业务占比的提升带动公司整体毛利率同比提升 2.83pct。 智能轨交大单进入业绩释放期:上半年,地铁智能化项目交付带动公司轨道交通业务整体较快增长。今年 3月份,公司正式签订长沙轨道交通6号线智能化系统合同,金额 24.28亿元,年内将完成主要产品的交付和业绩确认;此外,2019年公司中标的广州地铁“十三五”147.96亿元智能化项目订单,已有 18和 22号线即将在年内开通,其余多条线路已陆续完成合同签署。标志着公司已基本走出疫情影响,在手订单进入规模交付阶段,后续业绩有望延续增长趋势。 持续深耕粤港澳轨交市场,大力突破全国重点城市:今年 4月,公司与广州工控集团、广州地铁等单位联合成立广州大湾区轨道交通产业投资集团,重点发力粤港澳湾区“十四五”期间的各项轨道交通重大建设项目。根据《粤港澳湾区(城际)铁路建设规划》,2022年前将规划建设13个城际铁路和 5个枢纽工程项目,总投资达到 4741亿元。作为粤大湾区的智能化轨道交通的龙头企业,公司有望充分受益于这一政策红利。同时,公司进一步突破国内重点城市轨道交通市场。上半年,公司首次进入北京和深圳市场,取得智慧车站相关产品订单,并中标武汉地铁 PSD 项目。充分显示公司在智能轨交方面的竞争力,未来有望在全国重点城市大量推广复制。 盈利预测与投资建议:预计公司在 2021-2023年的归母净利润分别为2.77/3.93/5.49亿元,PE 对应 9月 1日收盘价 7.57元分别为47.25x/33.30x/23.85x,维持“增持”评级。 风险因素:疫情反复下项目建设进度不及预期,政策落地不及预期
神州信息 通信及通信设备 2021-09-03 13.20 -- -- 14.08 6.67%
14.08 6.67%
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公 司 发 布 2021年 半 年 报 。 上 半 年 实 现 营 业 收 入 49.30亿 元(yoy+12.70%);归母净利润 1.76亿(yoy+12.36%)。 投资要点: 收入结构持续改善,金融科技在手订单饱满:上半年公司金融行业营业收入实现 20.27亿(yoy+15.71%),占营业收入比重同比提升 1.07pct 至41.12%,其中软件及技术服务收入 9.89亿(yoy+29.21%),毛利率29.71%(yoy+3.09pct)。显示公司金融科技聚焦战略成效显著,毛利率更高的金融软服业务收入占比持续提升。订单方面,金融科技业务整体已签未销 20.27亿元,同比增长 42.05%。其中,金融软件与服务业务实 现 签 约 11.37亿 (yoy+54.01%) ; 已 签 未 销 订 单 15.06亿 元(yoy+117.80%)。 积极参与大行信创项目,分布式核心持续落地新客户:上半年,公司参与中国银行分布式平台建设,新签邮储银行新一代核心实施业务总体管控项目二期,中标广发银行新核心,承担关键模块的设计与开发。企业微服务平台也中标、签约华夏银行信用卡中心、上海银行等 10余个项目。核心系统方面,公司上半年中标、签约顺德农商、苏州农商、浦发硅谷银行等多家银行核心系统建设项目,进一步扩大了市占率。 深耕金融场景,多领域取得突破:公司积极布局各类金融场景,推动产业数字化转型。农村金融方面,公司银农直连业务签约 1.40亿元,同增 131%,覆盖国有五大行以及各地区地方银行,新增 201个区县,涉及到 23个省份。税银互动方面,公司基于税务数据助力金融机构对企业地综合评估,“税银互动平台”签约邮储银行、浦发银行、广发银行等银行。数字货币方面,助力广发银行、重庆银行等 10多家金融机构落地数字钱包建设,并积极探索数字人民币在预付卡、物流、供应链金融等多场景创新应用,取得实际进展。 盈利预测与投资建议:预计公司在 2021-2023年的归母净利润分别为5.83/7.77/9.01亿元,PE 对应 8月 31日收盘价 13.04元分别为21.87x/16.39x/14.14x,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧,产品研发不及预期,信创推进不及预期
国光电器 电子元器件行业 2021-09-02 13.49 -- -- 14.65 8.60%
15.94 18.16%
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公司 70年专注声学领域,和头部声学企业均有较好的合作关系。近年来公司在提高内部经营效率的同时还深度布局 AIoT、AR/VR、锂电等高景气度赛道,为公司利润的持续增长提供充足保障。我们看好公司在声学业务上的长期发展潜力,首次覆盖给予“买入”评级。 投资要点: 锐意改革提升效率,公司基本面边际改善:公司于 2020年 8月完成控制权变更,智度集团入主成为第一大股东。智度集团入主后对原有的音响事业部进行了改革,并加强了公司供应链管理以及生产线的自动化进程,为老国企注入了新活力。在新管理层的带领下,公司 2021H1主营业务大幅增长,归母净利润 1.07亿元,同比上升 189.65%。销售费用率和管理费用率也同比改善,基本面上行趋势明显。 深耕优质客户,把握 AIoT、VR 新机遇:公司有超过 70年的声学技术积累,同 Harman、Logitech、苹果、Bose 等头部企业均有长期的深度合作。近年来,公司在通过精益生产增加原有客户价值量的同时也在不断的开辟新的赛道。公司目前已与华为、百度等头部智能音响企业以及 VR、AR 市场全球龙头企业深度合作,未来将充分享受下游市场增长所带来的红利。同时随着公司从低价值量的喇叭代工切入到高价值量的整机生产领域,公司 VR 及 AIOT 相关业务有望迎来量价齐升的态势。 三元正极材料加速扩产,锂电业务扬帆起航:公司深度布局锂电正极材料领域,下属公司宜宾锂宝及宜宾光原已建成具备年产 20,000吨锂电三元正极材料及年产 7,000吨锂电三元正极材料前驱体生产能力的产线,已同宁德时代以及巴莫签署长期合作协议,未来随着公司顺利扩产,相关锂电业务也将为公司带来丰厚的投资收益。 盈利预测与投资建议:预计公司 2021-2023年营业收入分别为58.55/77.23/98.05亿 元 , 2021-2023年 归 母 净 利 润 分 别 实 现3.44/5.07/7.01亿元,对应 EPS 为 0.73/1.08/1.50元,对应 8月 30日股价的 PE 为 19/13/9倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:上游原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、汇兑损益风险
长亮科技 计算机行业 2021-08-30 15.63 -- -- 16.89 8.06%
16.89 8.06%
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公司发布 2021年半年报。上半年实现营业收入 4.93亿元(yoy+32.91%); 归母净利润 851.74万元(yoy+219.11%);扣非后归母净利润-205.69万元(yoy+30.15%)。 投资要点: 收入高速增长,海外业务复苏:分业务来看,数字金融业务解决方案收入2.34亿元(yoy-10.12%),毛利率为 50.97%(yoy-8.55pct);大数据类解决方案收入 1.73亿元(yoy+181.76%),毛利率为 36.83%(yoy-12.99pct); 互联网金融类解决方案收入 0.47亿元(yoy+32.78%),毛利率为 34.12%(yoy+1.69pct)。部分业务毛利率下降的主要原因为去年因疫情享受社保减免政策,导致本期营业成本中人力成本增加 64.40%。分地区来看,随着疫情逐步恢复,上半年海外业务实现营收 0.57亿元(yoy+135.37%),毛利率为 73.70%;销售合同金额同比增幅超过 85%。 接连突破国有大行,整体中标率超 48%:公司的大行业务拓展取得了显著成效。上半年已与 3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的 8家以及全部全国性股份制银行展开了合作;公司与 48家资产规模达 5000亿以上的城商行及农商行中的 41家展开了合作,对所有资产规模达 5000亿以上的客户的覆盖率已超过 85%。 核心系统打造多个标杆项目,大数据业务订单高增:公司分布式银行核心系统 V8案例全面铺开,上半年中标的核心系统项目都采用最新的“微服务+分布式”架构。在金融信创的助推下,银行核心系统有望加速实现分布式替代,公司在前期积累了大量标杆项目的基础上将充分受益。大数据业务方面,上半年公司销售合同签订金额增长迅猛,较去年同期增幅超过 80%,为后期业绩高增长带来确定性。目前大数据业务在股份制银行已实现 100%覆盖,上半年新突破 4家国有大行。同时,公司将大数据业务拓展至证券、财务公司等领域,市场占有率正不断扩大。 盈利预测与投资建议:预计公司在 2021-2023年的归母净利润分别为3.21/4.08/5.20亿元,PE 对应 8月 26日收盘价 15.64元分别为35.10/27.69/21.72,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧,产品研发不及预期,信创推进不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名