事件:2021年1月28日，光线传媒公布了2020年度业绩预告，2020年度预计实现归母净利润2.3~3.0亿元，较上年同期下降68.34%~75.73%；扣非后净利润约为1.71~2.41亿元，比上年同期下降72.28%~80.35%。 投资要点::疫情影响全年业绩，QQ33影院复工后优质影片上映带动业绩大幅回暖：前三季度公司实现归母净利润分别0.29/-0.09/0.43亿元，QQ44单季度为11.66~~2.36亿元。1）电影业务：受疫情影响，2020年度公司参与的影片总票房约为67.87亿元(YoY-51.06%)，但复工后上映影片表现出色：参投影院复工后首部商业大作《八佰》票房达31.1亿；国庆档主投+独家发行影片《姜子牙》票房达16.0亿、联合发行+联合出品影片《金刚川》11.2亿。电影衍生收入及利润较上年同期有大幅增长，电影业务毛利率同步上升。2）电视剧业务：确认《新世界》的投资收入，电视剧业务利润较上年同期减少。 2211年影片已定档33部，多部电影、剧集储备保证未来业绩增长：目前，公司参与的于21年定档影片包括：出品+发行《人潮汹涌》定档2月12日，截至2月2日猫眼专业版想看人数近20万，预售票房超560万，《你的婚礼》定档5月20日、《革命者》定档7月1日。我们持续看好公司对于动画领域的布局，目前公司动画项目储备丰富，包括《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》等，目前均处于制作中，有望在未来几年内陆续上映。剧集方面，据公司中报披露，已发布14部剧集片单，包括《山河枕》《君生我已老》等，涉及古装、青春甜宠等多种类型。在电影衍生业务上，公司旗下彩条屋影业与完美世界达成战略合作，将《哪吒之魔童降世》《西游记之大圣归来》《姜子牙》三大动画电影IP游戏改编授权完美世界，IP多元变现能力不断提升。 盈利预测与投资建议：电影行业持续复苏，公司内容储备丰富，业绩增长可见度高，预计公司2020-2022年实现营收10.67/23.33/33.23亿元，归母净利润2.37/8.03/11.35亿元，对应PE分别为168/50/35X，维持“增持”评级。 风险因素：疫情反复风险、影片定档延期及口碑不及预期风险、动画人才供给不足风险、动画衍生品发展速度不及预期风险。

事件:公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为0.86亿元至1.1亿元，同比减少87%到84%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.85亿元至0.93亿元，同比增加0%到10%。 投资要点: 非经常性因素扰动业绩，经营性净现金流表现较强：2020年度公司归母净利润同比大幅下降的主要原因为非经常性损益大幅减少。2019年公司确认公允价值变动损益（税后）5.58亿元，2020年无此部分收益。同时受疫情影响，公司的项目进度延缓导致营收和利润增速放缓，不及预期。但公司2020年前三季度实现经营性净现金流2.15亿元，大幅高于净利润水平；前三季度毛利率同比提升1.45pct，彰显公司的盈利能力和现金流管理能力都在稳步提升，整体业务经营趋势仍然向好。 轨交在手订单充足，支撑长期业绩：公司紧抓新基建的机遇，凭借四大轨交智能系统与总包模式开拓市场，在长沙、佛山、哈尔滨等地中标多项智能化轨道交通项目，产品累计落地城市达到23个，并连续中标广州、长沙百亿智能轨道交通项目。今年，公司和广州地铁联合体拿下长沙地铁总规模101亿元的订单，未来这种模式有望加速向全国其他城市复制推广。长沙地铁项目计划在2022年初开始初期运营。在未来两年半，随着项目逐步落地，公司营收规模将有可观提升。 投资建议与盈利预测：预计公司在20-22年的归母净利润分别为0.94、3.36、4.91亿元，当前股价对应的对应PE分别为126.5/35.4/24.3倍，维持“增持”评级。 风险因素：疫情影响下项目建设进度不及预期、行业竞争加剧。

事件: 公司发布2020年度业绩预告，全年预计实现归母净利润15.1~15.7亿元（YoY+0.48%~+4.47%），其中游戏业务预计实现盈利22.7~22.9亿元（YoY+19.62%~20.67%），影视板块预计亏损5.0~5.4亿元。 投资要点: 游戏业务快速增长，影视盘整后包袱卸除。游戏业务：主要游戏《诛仙》《完美世界》《新笑傲江湖》《新神魔大陆》长期运营良好，维持iOS畅销Top50；从《新笑傲江湖》《新神魔大陆》可窥见公司发行能力的成熟。影视业务：此前针对影视业务的投资成本较高，而后因行业深度调整剧集采购价格下行，导致收入成本倒挂，公司对结存的影视剧计提减值准备，并对此前收购的影视公司计提商誉减值准备3.5亿元。存货与商誉减值后，公司的影视业务包袱卸除，未来在影视业务上公司将审慎选择、保证精品，以盈利为目标，行业至暗时期已过，行业向好+公司历史包袱卸除下增长可期。 21年迎来产品大年，年轻化、多品类布局迎来收获期：公司在核心优势赛道MMO领域的竞争力不断提升，手游端市场份额占据1/4，核心优势的巩固为新品类布局打下基础。新品类布局上，公司在包括开放世界、二次元卡牌、ARPG、沙盒等品类上持续创新，产品矩阵不断完善。 21H1重点产品包括3D回合制《梦幻新诛仙》（暂定5月末）、ARPG《战神遗迹》（预计Q2上线）测试反馈良好；21H2重点产品包括二次元开放世界MMORPG《幻塔》（定档暑期），新PV仅在B站就已播放量破百万，目前官网、TapTap、B站预约量已超400万，后续还有《一拳超人》、《仙剑奇侠传》等项目或将在在21H2上线。新IP拓展上，公司与光线传媒旗下彩条屋影业达成战略合作，获得《哪吒之魔童降世》《西游记之大圣归来》《姜子牙》三大动画电影IP游戏改编授权，进一步拓展公司IP年轻化与内容多元化发展。 盈利预测与投资建议：预计20-22年实现营收93.90/108.60/121.06亿元，归母净利润15.38/25.64/29.75亿元，对应2月1日收盘价27.73元PE分别为34.98/20.98/18.08倍。考虑到不利影响卸除及新游释放业绩，上调至“买入”评级。 风险因素：产品上线时间及表现不及预期风险；游戏及影视行业政策风险；核心人员流失风险。

事件: 公司发布2020年业绩预告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润约为12.37亿元，同比下降约12.66%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为6.62亿元，同比下降约25.66%。 投资要点: 业绩符合预期，利润表现受到收入确认延缓影响：2020年公司执行新的收入确认准则，将原本的按照完工百分比法逐步确认收入改为控制权转移后一次性确认收入，导致收入的确认周期变长。叠加部分地区疫情的影响，公司的相关项目进度有所放缓，两者叠加影响了公司的业绩表现。但考虑到三季度末公司账面约23亿的合同负债来看，公司业务情况仍然保持稳健，长期业绩成长可期。 下游需求依旧旺盛，金融IT龙头将全面受益资本市场改革：2019年以来资本市场创新进度明显提速，从科创板到新三板精选层，再到创业板试点注册制，以及资管新规落地、公募投顾业务试点等都使金融机构产生大量的IT改造升级需求。随着改革的进一步深化，全面注册制改革和“T+0”交易制度有望逐步落地。而公司在金融IT多个细分领域都确立了绝对的竞争优势，凭借高市占率有望率先享受资本市场改革红利。 员工持股+人员扩招，人才团队持续巩固：2020年12月8日，公司发布员工持股计划，回购股份资金约为6-8亿，覆盖范围超过公司员工总数的70%。该计划将充分稳定和鞭策核心经营管理团队，起到人才保留和长期利益捆绑的作用，从而促进公司业绩持续稳定发展。同时，公司在近日发布了1500+的人员招聘计划，为公司持续开辟新业务、及时满足客户需求提供了充足的人才保障。 投资建议与盈利预测：预计公司在20-22年的归母净利润分别为12.37/14.70/18.36亿元，对应EPS分别为1.18/1.41/1.76元，对应PE分别为79.6/67.0/53.6倍，维持“增持”评级。 风险因素：资本市场改革不及预期，技术研发不及预期。

事件: 2021年1月30日，移远通信公布了2020年度业绩预告，公司预计2020 年归母净利润为2.29亿元到2.59亿元，同比增加55.00%到75.00%。整体表现超预期，维持“买入”评级。 投资要点: 保持快速增长趋势，公司Q4业绩超预期。公司2020年第四季度保持了前三季度强势的增长态势，Q4单季度归母净利润约为1.04亿元到1.34亿元，同比与环比均增加89.09%到143.64%，创单季度历史新高。我们认为公司净利润增长的主要原因还是在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大所致。公司在2020年下半年也增加了对原材料的备货，对于新增订单有着较强的交付能力。目前移远已经支持了全球1000多家5G客户开发各类终端产品，未来这个数量还有望继续增加，随着相应订单的陆续落地，公司的营业收入和净利润在2021年也有望保持快速提升的趋势。 深度布局车联网，进一步巩固盈利能力。根据ABI Research的数据，2019年全球车联网模组出货量为8886万块，未来4年间将会以CAGR14%的速率增长，2023年时出货量将达到1.5亿块，车联网模组市场将超过700亿元。公司持续深度布局车联网相关赛道，目前已基于高通全线蜂窝车载产品组合开发了完整的车载产品线，主要包括LTE 模组AG35系列、LTE-A & C-V2X 模组AG52xR系列、C-V2X模组AG15、5G & C-V2X模组AG55xQ系列，以及AP模组AG215S等，完美契合汽车厂商对智能汽车升级换代的技术连续性需求。迄今，全球已经有逾30家主流整车厂选择与移远合作，采用移远车规级模组支持其车载智能连接，并应用在T-BOX、车载导航系统等场景，部分产品已实现量产上市。 盈利预测与投资建议：考虑到公司近期市场份额提升较快以及在车联网等高速物联网领域的深度布局，本次报告上调盈利预测。预计公司2020-2022年营收分别为61.61亿元、94.47亿元以及139.05亿元，归母净利润为2.52亿元、3,84亿元以及5.57亿元，对应PE分别为89X、58X、40X，维持“买入”评级。 风险因素：市场竞争加剧，物联网行业发展不及预期，芯片供给不足。

事件: 2021年1月29日，中际旭创公布了2020年度业绩预告，2020年公司净利润预计为7.8至9.05亿元，较2019年同比增加51.90%至76.24%；扣除非经常性损益后的净利润约为6.85至8.1亿元，同比增长59.49%至88.59%，公司整体表现基本符合预期，维持“买入”评级。 投资要点: 高速光模块持续放量，看好公司未来发展。公司在2020年高速率数通光模块产品的出货量持续增长，400G产品已逐步成长为公司主力出货产品之一，100G产品的出货量也保持增长。我们认为国内外数据中心厂商在2021年有望继续加大云测资本开支投入和加快数据中心网络建设与部署，未来数通光模块的市场需求还将持续上行。在电信方面，5G建设将继续坚持适度超前的建设节奏，2021H1电信端光模块整体需求有望重新提振。在公司持续加大对电信光模块产品的投入之下，2021年公司有望在前中回传部分高端数通光模块产品端取得一定的收入增长。 可转债发行提高公司研发实力、扩大高端光模块产能：公司在2020年12月发布公告称，公司拟发行可转债其募集资金将不超过30亿元。此次可转债将分别用于：苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目（9.45亿元）；苏州旭创高端光模块生产基地项目（6.44亿元）；铜陵旭创高端光模块生产基地项目（5.13亿元）；补充流动资金及偿还银行贷款（8.98亿元）。我们认为此次可转债的发行将扩大公司光通信模块产品架构，加强研发实力，扩大公司技术领先优势，满足公司日益增长的生产、研发、办公及长期发展需求，进一步巩固公司在高端光模块市场的全球领先地位。 盈利预测与投资建议：我们认为随着国内外数据中心网络建设与部署的不断加速，公司作为全球数通光模块的龙头厂商营收将有望继续保持快速增长趋势，预计公司2020-2022年营收分别为62.79亿元、81.04亿元以及99.64亿元，对应PE分别为42.2X、30.9X、25.0X，EPS分别为1.22、1.66、2.06，维持“买入”评级。 风险因素：行业竞争格局恶化导致产品降价，数通产品市场需求低于预期，新技术改变市场格局，芯片供给不足。

疫情影响淡化有利于产业链供需两侧恢复活力：2020年上半年，受新冠疫情影响，下游需求端复工复产延迟，业务进展放缓；2020年下半年，公司紧抓国内疫情淡化的机遇期，加大业务拓展力度，业务收入实现逆势增长，扭转了上半年营业收入同比下降的趋势，仍然实现全年利润扭亏为盈。若2021年我国疫情演化保持低位可控，公司业绩有望在扭亏基础上实现进一步增长。 多卡位布局，公司技术壁垒优势愈发凸显：公司深耕低轨卫星产业链，形成以制造Soc、SIP、EMBC等航空航天元器件为基础，以“珠海一号”遥感微纳卫星星座为支撑，以人工智能、地理测绘、智能安防等为战略延伸的多卡位业务布局。公司产品应用范围广泛，覆盖下游行业包括航空航天、工业控制、司法、市政和安防等。航空航天属自主可控重点领域，随着关键芯片国产化进程加速，公司宇航电子业务规模有望进一步扩张，持续强化技术壁垒优势，依托自身积累的专利、人才、资源等建立多领域综合式发展的技术体系。公司在宇航数据的供应端、应用端、图像分析端处于行业领先地位，通过业务链条布局加资源整合，未来有望把握空天互联的历史性发展机遇。 盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.32/1.56/1.67亿元，EPS分别为0.19/0.22/0.24元，对应当前股价的PE分别为48.39/40.81/38.31倍，维持“增持”评级。 风险因素：技术创新不及预期风险、诉讼风险、新冠疫情复发风险

事件: 2021年1月22日，中兴通讯公布了2020年业绩快报，2020年公司营业收入和净利润分别为1013.79亿元和43.67亿元，同比分别上升11.73%和下降15.18%，业绩符合预期。公司净利润出现同比大幅下滑主要原因是公司于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元。扣除深圳湾部分非经常收益后，公司2019年净利润约为24.60亿元；若以此为基准，2020年公司净利润同比增长约77.52%。 投资要点: 2020年Q4单季度盈利有所提升。分季度来看，公司四季度单季度营业收入和净利润分别为272.50亿元和16.55亿元，同比增长2.85%和62.21%，环比增长1.19%和93.57%。我们认为公司2020年Q4单季度净利润增幅大幅高于收入增幅的原因主要是公司聚焦运营商业务后带来的毛利提升以及内部管理提升所带来的开支减少所致。 资本结构持续优化，现金流持续向好。2020年度，公司加强现金流及销售收款管理，实现经营活动产生的现金流量净额102.30亿元，同比增长37.38%，连续9个季度实现现金净流入；资产负债率由2019年末的73.12%下降至2020年末的69.52%，接近2017年末水平。我们认为公司在这些两项关键指标的改善除了代表公司财务指标向好以外，也代表公司有能力保持长期且稳定的高质量增长。 聚焦主业，步入良性高质量增长区间。公司近期通过逐步剥离非核心业务以聚焦主业，在优化资源的同时将资产处置的收益和资源用于核心业务的投入和发展。同时公司在2020年11月16日拟发行股份购买中兴微电子少数股权并募集资金用于5G关键芯片研发项目和补充流动资金。公司通过近几年的高研发支出以及聚焦主业的内部业务结构优化不断强化核心技术，在芯片、算法、架构等领域持续投资布局，坚持技术创新为本，提升5G产业方案竞争力优势，为公司在5G市场拓展更大的营收空间。截至目前，中兴通讯5G战略已经布局全球专利6500+件，芯片专利申请4100+件，位列5G全球战略布局第一阵营。根据Dell'OroGroup2020年第三季度报告显示，中兴通讯全球电信设备市场份额提升至11%；中兴通讯5G基站发货量全球市场份额占比33%，全球排名第二；中兴5G核心网份额由Q2的43%提升到Q3的50%，全球排名提升至第一，市场竞争优势逐步确立，公司开始步入良性高质量增长区间。 国内市场基础牢固，国外市场实现突破。公司目前在国内和国际市场营业收入均实现同比增长，三大业务（运营商网络、消费者业务、政企业务）营业收入均实现同比增长。国内业务端，公司紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升。运营商网络方面，随着工信部明确发布今年基站60万站的建设目标，2021年5G相关建设将仍保持适度超前的建设节奏，且2021年三大运营商资本开支预计也有望上调，公司毛利率有望维持稳定，相关5G招标建设逐步落地有望推动公司营收和利润持续上行。消费者业务和政企业务在2020年也开始实现趋势扭转，未来随着消费者业务的重新整合和公司在政企业务中的技术基础也有望延续当前业务持续扩张的趋势。国际业务端，公司坚持健康经营，精耕价值市场，盈利能力不断提升，使得中兴通讯2020年海外业务逆势增长，取得了近年来最好成绩。截止2020年9月，中兴通讯在全球获得55个5G商用合同，与90多家运营商展开5G合作，未来随着公司技术实力的提升，海外业务营收有望进一步的增强。 盈利预测与投资建议：我们认为中兴在2020年的增长是高质量且可持续的业绩增长，考虑到未来集采招标价格回归正常，海内外更大规模的5G建设以及其他业务的贡献提升，我们对公司未来的营收发展依旧保持乐观态度。我们根据此次业绩快报微调了公司的盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为1014亿、1156亿以及1342亿，对应PE分别为35.8X、23.9X、20.7X，EPS分别为0.95、1.42、1.63,维持“增持”评级。 风险提示：5G建设不达预期、基站单价低于预期、中美贸易摩擦加剧、海外市场拓展不及预期。

事件:公司发布2020年度业绩预告 据公司公告，2020年公司预计实现归母净利润1.4-1.55亿元，对比去年同期实现扭亏为盈，扣除非经常性损益后的净利润预计为5572-7072万元。从外部市场看，军工装备整体市场需求旺盛，订单增长进一步加速，北斗技术民用化拓展进一步深入，智慧农机及无人机导航等市场空间加速打开；内部管理方面，公司商誉减值释放充分，成本管控效果凸显，公司业绩拐点已现，静待估值修复。2021年，公司有望依托其核心技术优势，在关键领域芯片国产化及军民融合加速演化的背景下，实现中长期净利润的稳健增长，军工行业正从十三五装备能力建设周期迈进十四五武器列装放量周期，我们上调盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.30/0.39/0.56元，PE分别为208/159/110倍，PB分别为6.33/7.04/7.59倍，并调整至“买入”评级。 投资要点: 军事信息装备迎来赛道机遇期：国防信息化已成我军发展的主要方向，新修订的国防法明确指出：太空、电磁、网络空间、高、中、低轨卫星属于重点防卫边界。电子设备应为增强上述重点领域自主可控而加速列装，空天互联属于国家重点战略发展领域之一，公司作为国产北斗赛道龙头企业有望深度受益。随着北斗三号组网完成，我军电子装备与导航系统的深度融合有望加速，来自信息装备的强军需求订单增长料将加速，公司业绩有望持续向上突破。 商誉减值释放充分，成本管控效果显现：外延并购是企业快速发展的有效途径，由于卫星导航细分市场较为分散，2019年之前，公司相继收购了华信天线、佳利电子、in-techGmbH等公司以完善产业布局，由于贸易摩擦等因素，当年计提了巨额商誉减值，影响了公司业绩表现。此次利润触底反弹表明公司商誉减值风险已基本释放充分，向上恢复弹性增强。同时，公司严控各项成本和费用取得成效，国家社保减免等积极财政政策也降低了相关成本，业绩加速回暖。 5G+IOT推动北斗导航服务向民用领域渗透：北斗导航系统在高分、卫通、地信等数据信息上具有综合优势，有效满足了5G+IOT对时空大数据的需求。5G将有效推动北斗进入气象、运输、金融、智能终端、无人机等大众应用场景，构建军民融合的一体化商业模式。公司已实现天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务全产业链布局，正增强对民用领域的服务能力，2020年供应无人机、智慧农机等终端的高精度板卡出货量增长超100%。公司也积极拥抱智能汽车浪潮，积累了大众、长安、吉利等国内一线客户资源，重点建设“北斗车联网”体系。 公司持续强化核心科技优势：公司深耕卫星导航技术，始终坚持研发驱动，自主推动北斗导航系列产品持续升级迭代，发布了国内首款兼容北斗的多系统高性能SOC，制程已从最初的90nm升级至22nm，自主研发的北斗/GNSS射频基带SOC相关技术指标行业领先。公司积极布局卫星通信基础产品体系，基于自身在通信领域的技术优势积累，在5G通信元器件方面进行拓展，代表产品微波陶瓷元件、LTCC等已大规模供应国内5G通信设备商。公司还积极并购海外高科技企业，助力公司汽车电子产业链建设和云+IC业务发展，享受车联网发展的时代红利,公司在卫星导航、通信器件、车联网等领域技术积累深厚，护城河稳固，市场竞争力有望进一步凸显。 业绩拐点已现，静待估值修复：PE易受利润波动影响而反映失真，因此用PB估值公司或更为恰当。2020年1-8月，虽然公司2019年报显示商誉减值、汽车业销售回款下滑等因素对净利润造成一定影响，但公司受军工行业及北斗导航市场预期的带动，PB呈逐步上涨趋势，一度涨至12.04倍的高点，随后冲高回落约50%，目前在6.29附近呈底部回升态势。日前2020年业绩预告显示公司业绩恢复正向增长，预计实现归母净利润1.4-1.55亿元，业绩拐点已现，科研投入向业绩放量转化阶段已然开始，预计后续几年公司军民两方面订单或将双双实现稳健增长，以此将带动公司估值水平的逐步修复。 上调盈利预测，调整至“买入”评级：公司2020年业绩预增超预期，上调盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母净利润1.46/1.91/2.75亿元（前值为1.36/1.80/2.42亿元），EPS分别为0.30/0.39/0.56元,对应当前股价的PE分别为178.77/136.65/94.91倍，PB分别为6.33/7.04/7.59倍。公司是北斗产业龙头标的，拥有核心科技优势和军民产业渠道优势，且商誉减值风险已基本释放充分，进入十四五装备放量周期有望充分受益订单增长业绩上扬，故调整至“买入”评级。 风险因素：北斗导航渗透速度不及预期，美国针对性压制，军民融合程度不及预期。

事件:公司发布子公司东方财富证券2020年未经审计财务报表，实现总营收45.95亿元，同比增长77.12%；实现净利润28.94亿，同比增长104.14%。 投资要点:证券经纪业务持续向好，受益市场交易活跃度提升：根据wind数据统计，2020年度沪深两市日均成交额为8478.08亿元，同比增长63.05%。 公司2020年利息净收入为12.60亿元，同比增长87.93%；手续费及佣金净收入为29.93亿元，同比增长76.04%。两者均高于沪深两市日均成交额增幅，因此我们认为公司证券经纪业务市占率有望持续提升。 截止2021年1月21日，沪深两市日均成交额为11198.29亿元，较2020年度日均成交额增长了32.09%，反映了沪深两市活跃度持续提升，加之资本市场的持续深化改革、注册制加速落地等政策影响，市场活跃度有望进一步提升，持续利好公司证券经纪类业务。 基金市场规模数量创新高，基金销售业务或超预期：截止2020年11月30日，市场基金总资产净值达18.75万亿元，同比增长32.04%；基金总份额为16.33万亿份，同比增长22.33%。基金市场的持续升温有望带动公司基金代销类业务持续增长，加之公司互联网平台的导流效应，公司全年整体业绩增长可期。 盈利预测与投资建议：2020年至今市场交易同比显著改善，公司证券业务扩张明显，基金代销业务结构优化，两者共振将带来高业绩弹性。 由于证券业务的增长、公司规模效应逐步显现，叠加公司互联网平台所带来的流量效应，公司毛利率将稳中有升。预计公司在20-22年的营收分别为79.95、98.58和111.51亿元，EPS分别为0.54、0.64和0.72元，对应PE分别为73.4、62.2和55.3倍，维持“增持”评级。 风险因素：证券市场景气度波动风险；行业竞争进一步加剧风险；公司移动端流量受到压缩；公司经纪、两融市占率提升不及预期。

事件:1月21日，芒果TV官宣《乘风破浪的姐姐2》上线，将于1月22起每周五中午12点于芒果TV独播（会员提前看），周六中午12点普通用户可看；湖南卫视自1月22起每周五晚20:10播出《乘风破浪》。 投资要点:从姐姐11到姐姐22，芒果持续输出爆款能力的再验证：1月22日《乘风破浪的姐姐》第二季上线，据第一季播出时间仅间隔7个月。30位艺人的选择、邀约、合作细节敲定等在短短几个月内便完成，充分彰显芒果TV平台的强大的资源链接势能、协调能力与执行效率。 赛制更加成熟，有望复刻第一季热度：：第一季播出时，凭借节目立意、30位姐姐同台竞技的赛制，以及自带流量、话题度的明星热度实现节目的未播先火，并在节目播出后影响力持续扩大，后续品牌赞助方不断增加，尽管后期因为赛制原因口碑略有下滑，但仍不妨碍《姐姐》成为2020年度现象级的综艺节目。《姐姐2》整体阵容强大，加上从上一季获得的经验（赛制、剪辑等），有望延续第一季热度。 先网后台，进一步扩大节目影响力：：本次增加了上星播放，也即以《乘风破浪》登录湖南台，播放时间上较芒果TV会员播出时间延迟半天，台端节目或将以舞台为主的形式展现，较网端的日常+舞台剪辑形成区隔，扩大节目受众层面，“台”端圈粉后亦有望向“网”端导流。 小芒电商×《姐姐22》联动，有望带动小芒热度：目前，小芒电商推荐页上以《姐姐2》阵容的短视频内容为主，推荐语“看姐姐独家内容、买姐姐同款”，在节目播出后有望将节目流量和热度传导小芒App。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年实现营业收入为151.04/185.35/223.46亿元，归母净利润分别为19.74/24.91/30.94亿元，对应EPS为1.11/1.40/1.74元，1月21日收盘价（90.51元）对应PE为81.65X/64.69X/52.09X，维持“增持”评级。 风险因素：内容表现不及预期、会员增长滞缓、新业务拓展不及预期。

事件:1月15日，京东方科技集团股份有限公司发布2021年非公开发行A股股票预案，拟募资200亿元用于收购武汉京东方光电部分股权，投资重庆第6代柔性AMOLED产线及建设成都京东方医院等项目。拟提高武汉京东方光电持股比例进一步增强对产线控制力；筹资建立第六代柔性AMOLED产线有利于公司扩大相关产能，抢占OLED市场，打破国际巨头垄断；布局成都京东方数字医院项目，将已有核心技术与医学、生命科学相结合，形成以数字医院为核心，支撑移动健康、再生医学、健康园区同步发展的战略布局。 投资要点::并购强化产线控制力，尽享面板价格上行期红利：公司拟使用部分本次非公开发行所募资金分别购买武汉临空港工发投持有的武汉京东方光电14.44%股权和长柏基金持有的武汉京东方光电9.62%股权，意在增强产线产能控制调节能力。半导体显示行业属于周期性行业，2019年面板行业供过于求，产品价格下降，致使公司面板业务利润水平存在一定程度下滑。但随着海外产能大规模退出和大尺寸面板需求增加，目前显示面板产品价格已逐渐上涨，行业已开始呈现回暖态势。公司通过本次非公开发行提高武汉京东方光电持股比例将进一步增强对产线的控制力，享受面板价格上行的行业发展红利。 深化技术壁垒优势，扩大产能抢占AAMMOLED赛道：相较于TFT-LCD而言，AMOLED柔性显示技术不仅具有自发光、视角宽、响应时间快、发光效率高等优势，更突破性地实现了可弯曲柔性显示，在折叠屏手机、曲面显示、可穿戴设备、汽车电子等新型应用领域加速渗透。公司此次拟募资建设12英寸硅基OLED项目，对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目，一方面能够在国家产业政策的引导下通过扩大产能抢占市场，增强品牌马太效应，建设平均年产523万片OLED微型显示器的生产能力，提升OLED行业话语权；另一方面有利于国产面板厂打破国际巨头垄断。京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目将采用多种高分辨率OLED技术，通过结合先进Oxide技术，加快公司关键技术储备的深化，打破韩企技术垄断。布局数字医院，实现信息技术与医疗健康产业的深度融合：随着5G、云计算、大数据分析、人工智能及可穿戴智能设备等新兴技术的广泛应用，电子信息技术与医疗健康服务产业将进一步深度融合，相关企业有望迎来历史性的发展机遇。据麦肯锡预测，至2030年中国医疗行业将有高达45%的收入来自于数字化解决方案，对应年产值将达到2-7万亿人民币。 公司此次募资继续建设成都京东方医院项目，对于承接智慧医工事业战略落地具有重要先导作用。数字医院作为公司智慧医工事业的大健康战略延伸，不仅能将已有的核心信息技术与医学、生命科学融合进行跨界创新，还是公司开展移动健康、再生医学等业务的重要支撑平台。移动健康业务可与数字医院紧密结合，提升移动健康产品及服务的专业性，实现差异化竞争，提升客户粘性。通过成都京东方医院平台的建设运营，公司亦可获取优质医疗资源及政策扶持，吸引和保留医疗人才，进一步扩大线下医疗服务体系网络，夯实产业基础，扩大品牌影响力盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润41.25亿元、96.67亿元、158.58亿元，对应EPS分别为0.12元、0.28元、0.46元，对应当前股价的PE分别为55.85倍、23.83倍、14.53倍，维持“增持”评级。 风险因素：技术及市场竞争风险、面板价格波动的风险

事件: 公司发布2020年度业绩预告，全年预计实现归母净利润19-20亿元（预增64.32%-72.97%），高于Wind一致预期；20年末会员数同增97%至3613万。 投资要点: 剧综逆势而上，优质内容带动广告、会员收入大幅增长：2020年上线多部独播热门综艺、剧集，有效拉动会员增长。继上半年上线《朋友请听好》《乘风破浪的姐姐》等热播综艺后，下半年剧集发力明显，形成热门内容的接力。1）综艺：自制比例全网最高，播放量逆势上涨，内容破圈。据云合数据，芒果TV自制比例达89%，上新自制综艺数量居全平台最高，Top10台综中芒果TV占据3席（独播），其余均为拼播；播放量上，仅芒果TV有效播放量实现上涨（9%），其余平台下降10%-32%不等。在内容品类上，在原有的生活、情感、推理类基础上，通过《我们的乐队》《说唱听我的》布局音乐领域，提升男性用户活跃度；通过《乘风破浪的姐姐》《姐姐的爱乐之城》等吸引年龄30+用户关注。2）剧集：发力之年，播放量逆势大幅上涨。播放量上，据云合数据，20年爱奇艺、腾讯、优酷有效播放量分别下降21%/19%/7%，芒果TV逆势大幅增长34%，会员内容有效播放量增长97%。剧集表现上，据骨朵数据，2020全年剧集榜中芒果TV独播剧集《亲爱的自己》（9月上线）《以家人之名》（8月上线）《下一站是幸福》（1月上线）分列4/6/7位；11月末上线的《装台》豆瓣评分8.4，骨朵12月阅读榜单排名第5，并有效拉动男性用户关注。上述优质内容带动芒果TV会员快速增长，2020年末芒果TV有效会员数达3613万（较20H1增长30.62%，同增96.68%）。 内容布局继续加码，变现方式更为灵活：1）周播现实题材短剧，带动用户持续破圈、拉长用户付费周期：推出12集短剧的“季风计划”，为多部现实题材短剧，单集70分钟、周播模式。2）与湖南台续签协议，内容获取及分发优势持续：公司以5.46亿元/年的价格，锁定湖南卫视2021-2025年的优质版权资源，湖南卫视的优势内容将对芒果内容强度起到有力支撑，芒果获得湖南台内容的同时享有版权分发的优势也将延续。3）定增40亿元投入优质内容建设：采购端，引进6部S级影视剧版权；生产端，自制18部S级综艺以及11部A级影视剧。在发挥自身综艺优势的同时，引进优质电视剧，持续增强内容竞争力。 “小芒”电商App如期上线，天生内容基因×阿里电商赋能，有望成为第二增长：基于芒果TV的用户基数以及以都市、青春、女性为定位的用户群体，公司据此布局内容电商业务，业务承载主体“小芒”App已于20年12月15日正式上线，并在2020年湖南台跨晚正式宣传推广。“小芒”集商城、短视频于一体，短视频可关联商品实现带货。目前，商品覆盖潮流服饰、美妆个护、休闲食品、家居生活、潮玩潮物、宠物用品等多个品类，SKU超1万；基于湖南广电的视频内容制作和艺人资源优势，已拓展超500名艺人、1000名达人入驻，与超20个节目和电视剧合作打造官方IP同款，已引入、制作了4万条短视频内容。阿里创投已正式成为公司第二大股东，有望赋能小芒增长。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年实现营业收入为151.04/185.35/223.46亿元，归母净利润分别为19.74/24.91/30.94亿元，对应EPS为1.11/1.40/1.74元，1月11日收盘价（78元）对应PE为70.4X/55.8X/44.9X，维持“增持”评级。 风险因素：内容表现不及预期、会员增长滞缓、新业务拓展不及预期。

快速发展的老牌模组企业，盈利能力行业领先：公司成立于1999年，自2016年起进入快速增长阶段，营收增速和盈利能力均保持行业领先。公司业务主要分为MI和M2M两大领域，通过聚焦高价值赛道保障公司锁定高利润区间。公司不断拓宽公司产品边界，领军超高速，破局中低速，布局MaaS战略，打通物联网层级隔阂。公司的高研发费开支所提供的优秀技术支持以及直销的模式保障了高价值客户的粘性，未来盈利能力有望继续保持。 深耕MI市场多年，卡位优势明显：MI业务领域进入壁垒较高，公司借助因特尔股东背景率先切入赛道，和笔记本电脑龙头企业联想、惠普、戴尔等公司都建立了良好的合作关系，先发优势明显。未来随着主要竞争对手SierraWireless的退出以及蜂窝笔记本模组渗透率的提高，公司相关营收有望持续增长。 聚焦大颗粒，多场景激发增长潜力：在M2M业务领域，广和通聚焦大颗粒高价值领域，在移动支付、车联网等领域有一定领先地位。在移动支付领域，下游市场需求倒逼智能POS机渗透率提高，广和通和头部POS机厂商关系稳固，客户优势尽显，市场领先地位稳固。车联网市场增长确定性强，潜力巨大。广和通通过收购SierraWireless旗下的全球车载前装模组业务进一步地扩大其在车联网领域的布局，车联网业务将成为未来业绩主增长点。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为28.58/41.31/57.92亿元，增速分别为49.25%/44.54%/40.20%，归母净利润分别为2.95/4.17/5.57亿元，EPS分别为1.22/1.72/2.30元/股，市盈率分别为48X/34X/25X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：物联网下游需求增速不及预期；模组市场竞争加剧可能带来相关厂商利润空间下降；疫情带来的经济不确定性可能影响公司海外营收。

鸿泉物联是商用车车联网行业先行者，助力交运行业安全、提质、增效。 公司凭借头部整车厂的客户积累及强大的行业横向拓展能力，在多个细分领域市占率领先，且盈利能力领先同行业竞争对手。随着监管政策落地打开广阔市场空间，公司有望抓住机遇进一步加强市场覆盖。 投资要点::卡位重卡头部客户，新客户、新车型为公司注入新动能：重卡网联化设备是公司的基石业务，2019年智能增强驾驶系统在重卡市占率达26.67%。重卡行业集中度高，前五大厂商销量占比达80%以上，公司是前五大生产商中三家的供应商，其中陕汽、福田均为第一大供应商。2020年公司新进入重汽的供应商体系，预计会使公司网联化产品的市场份额进一步提升。同时，公司积极拓展车型种类，目前业务已覆盖重卡、中轻卡、新能源客车、工程机械车等多种车型。 “国六”标准落地在即，公司抢滩中轻卡环保OOBD：“国六”标准下要求相关车辆加装环保OBD监控排污情况。中轻卡存量超2000万量，年销量约为重卡2倍，公司抓住机遇撬动广阔市场：前装方面，中轻卡厂商与重卡厂商重合度较高，公司有望凭借已有合作关系打入福田等头部厂商的中轻卡供应链；后装方面，公司积极参与各地环保OBD项目，主要在河北、河南、山西、山东和浙江等省份。 重卡智能化进入快车道，公司有望率先受益：2020年公司成功落地智能化前装业务，在三一、华菱和陕汽的水泥搅拌车、装载车等车型上批量应用；11月2日，交通运输部发布了道路运输条例草案，要求重卡配备具有行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控装置，并接入符合标准的监控平台。该项政策有望加速重卡智能化的渗透，公司凭借在重卡行业的客户和技术积累，有望率先受益。 盈利预测与投资建议：预计公司20-22年营收分别为4.77、6.82和9.32亿元，归母净利润分别为0.84、1.24和1.64亿元，对应EPS（最新摊薄）分别为0.84、1.24和1.64元，对应PE分别为45.4、30.9和23.3倍，对比可比公司估值首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：主要客户销量不及预期，政策推进不及预期，产品研发创新不及预期，疫情影响下政府公共管理开支不及预期。