2022年10月30日，公司公告三季报，公司前三季度营收为6.08亿元、同增4.6，归母净利为1.99亿元、同减8.7，归母扣非净利为1.61亿元，同增30.6%；2022年Q3营收为1.96亿元、同减7.9，归母净利为0.62亿元、同增15.1，归母扣非净利为0.52亿元，同增7.3%。经营分析汇兑利好推动业绩高升，持续加大研发投入。 公司Q3毛利率达43.03%，较去年同期下降0.19pct，盈利能力基本持平；Q3净利率达3，较去年同期提升6.3pct，主要系汇率上升，汇兑收益同比增加，Q3财务费率较去年同期下降6.4pct。今年以来，公司持续加大研发投入，公司前三季度研发费用达0.6亿元，同增2，研发费率达9.8%，较去年同期增长1.9pct。 拟投资近7亿元建设新项目，新品类产业布局加速。1）公司8月27日发布公告，拟投资不超过7亿元建设医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目，拟于2022年12月开工，2025年8月前竣工。2）公司自2021年起成立医疗光学销售部，并将其作为重点发展方向，截至目前，公司研发生产的数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM细胞成像仪等产品已实现批量销售，并已与国内数家医疗细分领域头部客户就医疗光学相关产品建立合作，我们长期看好公司医疗光学业务逐步放量。3）近年来，公司持续加速在车载光学、激光雷达等新兴领域的布局，根据高工智能汽车研究院，2022年1-8月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载激光雷达交付上险达到3.92万台，公司先后与Quaergy、禾赛科技等6家国内外知名企业建立起合作关系，并于2021年获得定点合作项目超10家，预计未来伴随激光雷达市场进入正式量产周期，带动公司产品快速放量。投资建议：考虑海外需求疲软，我们下调公司2022~2024年净利润预测为2.5/2.8/3.7亿元，下调比例为6%/14%/15，对应PE估值为47/41/32倍。风险提示：汇率波动风险、激光雷达发展不及预期、股东减持风险。

事件10月28日，2022年Q1-Q3公司实现营收67.69亿元，YoY+6.94%；归母净利润20.92亿元，YoY+26.92%；扣非净利润19.99亿元，YoY+27.80%。单Q3实现营收19.88亿元，同比YoY-26.07%，QoQ-22.08%；归母净利润5.65亿元，YoY-34.50%，QoQ-32.83%。 评论Q3业绩短期承压，管理层变动对公司经营和基本面无大的影响。公司前三季度营收和利润仍保持正向成长，三季度遭遇短期调整，营收和净利润同比环比均下滑，归因于消费市场需求下行，第三季度营收同比减少约7亿（存储芯片4.7亿、MCU1.4亿，传感器0.9亿），毛利率下滑3.7%到46.1%。 短期承压主要源于消费类市场进入下行周期，叠加经济和疫情等因素影响。 公司高管层面，董事、副总经理舒清明和程泰毅因个人原因辞去公司职务，公司董事会推荐李红和胡洪为董事候选人，聘任胡洪和李宝魁为公司副总经理，公司高度重视人才梯队建设和管理梯队年轻化，正常人事变动对公司经营情况无大的影响。 新产品布局进展顺利。NORFlash方面，128Mb~2Gb中大容量产品占比超60%，其中工业和汽车用NORFlash增长迅速，且65nm向55nm转换顺利，带来产能和毛利率提升。MCU方面，工业及汽车营收占比达到50%以上。公司在22年9月发布首款基于M33内核40nm制程的车规MCU，产品定位车身域、座舱域和安全域上，明年有望大规模放量，成为新的增长点海外客户拓展顺利。公司逐步在海外市场建立本地化的销售和服务团队，提升海外营收份额是长期战略目标。以客户所在地区划分，Flash业务超过50%的营收来自海外市场；近两年MCU业务在海外拓展非常迅速，海外增速要高于国内市场，同时在欧洲知名工业大客户的导入进展上非常迅速。 投资建议鉴于消费市场需求下行，公司消费类产品销量受到影响，我们预计22-24年净利润为25.18、32.96和39.18亿元，分别下调21%/20%/20%，对应EPS分别为3.77、4.94和5.87元，继续维持“买入”评级。 风险提示新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫进一步被制裁的风险。

10月28日，公司发布三季报，22Q1-Q3公司实现营收44亿元，YoY+36.1%，归母净利润6.8亿元，YoY+35.5%。单Q3营收12.93亿元，YoY+4.97%，QoQ-20.5%，归母净利润9541.72万元，YoY-62.15%，QoQ-69.7%。 经营分析经营分析行业周期下行，短期业绩承压。单三季度营收和净利润环比下降，主要在于行业下行周期、经济不确定性导致海外需求减弱导致收入增速放缓。同时，公司加大研发投入和股权激励深度绑定人才导致短期利润承压。1）单Q3毛利率为32.6%，较上季度下滑5.6pct，我们预计主要在于需求转弱导致部分产品降价以及新产品上量毛利率处于爬坡阶段。2）22Q1-Q3研发费用达8.8亿元，同比增长41%；单Q3研发费用3.7亿元，研发费用率达到24.5%，较上一季度提升6.2pct。3）22Q1-Q3公司股份支付费用总额为1.43亿元，考虑所得税情况下，股份支付费用对公司前三季度归母净利润影响为1.35亿元加回股权激励费用后公司前三季度实现净利润为8.15亿元，YoY+38.4%。 五大产品条线齐头并进量，期待新品上量。公司目前拥有S/T/AI/W/V五大系列SOC芯片，分别对应布局智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、Wi-Fi蓝牙、车载信息娱乐系统五大领域。前三季度，公司多个产品线的市场拓展及销售取得了积极成果，S系列、T系列产品销售额同比大幅增长，市场份额进一步扩大。多项新产品进展顺利：新一代WiFi芯片（WiFi62×2）即将量产；8K芯片将迎来新的市场机遇；搭载公司汽车电子芯片的多个车型将在国内市场陆续发布。 投资建议投资建议归因于海外需求不确定性，以及公司持续研发和股权激励支付，我们预计22-24年归母净利润分别为8.9/12.6/15亿元，分别下调22%/17%/16%，对应EPS分别为2.17/3.06/3.65元，继续维持“买入”评级。 风险提示风险提示下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险

汽车PCB 厚积薄发者，率先完成优质大客户布局。根据N.T.I，公司是2020 年汽车PCB 排名第4 的供应商（PCB，即印制电路板），2019~2021年汽车营收占比已经攀升至30%~50%区间。这样的布局使得公司难以避免在过去传统汽车需求疲软时出现基本面增速低的问题（营收CAGR=15%、归母净利CAGR=8%），但我们认为公司凭借在新能源领域的大客户布局已经显示出反转迹象，2022H1 营收YoY+ 47%、归母净利YoY+71%，基本面表现远胜于A 股其他PCB 公司，赛道的弹性已显现。 电动智能车带来3 倍空间，智能化启动接续成长。根据我们测算，代表电动化的三电系统带来单车PCB 增量640~690 元/车，代表汽车智能化的域控系统贡献550~600 元/车的价值量，合计单车PCB 约1490~1640 元，价值量是传统汽车的3 倍，其中根据我们对各大主机厂电子电气架构的梳理，我们认为汽车智能化才刚启动，有望接续电动化带动PCB 行业继续成长。 借先发优势弯道超车，借助资本平台谋拓展。新能源车产业链价值关系有利于大陆企业，公司率先进入特斯拉供应体系，汽车业务占比较高、弹性大，因此我们认为公司是汽车电动化和智能化受益最大的PCB 厂商之一。在这样的发展机会下，公司通过资本平台拓展产品边界和扩充产能水平，近年来主要包括三个项目：1）2021 年2 月通过可转债募集资金投入年产300 万平方米的世茂一期项目，该项目已于2022 年上半年进入试生产状态，近期公司发布公告称在满足下修转股价的条件下不向下修正转股价格；2）2021 年6 月公司通过自有资金收购奈电科技70%股权，并于2021 年8 月并表，业务拓展至软板和刚挠结合板；3）2022 年8 月发布定增预案，拟投资年产300 万平方米的世茂二期项目，该定增项目已于10 月获证监会受理。 投资建议 考虑到公司业务布局领域迎快速发展机会且公司先发优势明显，同时结合公司预计2022 年前三季度实现归母净利2.71~3.25 亿元（ 同比+73.40%~107.95%），我们预计公司2022~2024 年实现归母净利润4.0/6.2/8.2 亿元，对应PE 为23X/15X/11X，考虑到公司是A 股最受益于汽车产业链变革的标的，我们从长期的角度给予公司2023 年略高于行业平均的PE 水平，给予公司2023 年20 倍PE，对应目标市值为124 亿元，对应目标价为23.32 元/股。 风险 需求不及预期;竞争加剧;原材料降价不及预期;汇率波动;大股东减持风险。

公司于 10月 27日发布 2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收30.4亿元，同比增长约 46.8%；归母净利润 7.9亿元，同比增长 46.3%；扣非后净利润 6.4亿元，同比增长 290%。单 Q3是实现营收 10.7亿元，同比增长约 45.9%；归母净利润 3.3亿元，同比增长 124%；扣非后净利润 2.0亿元，同比增长 97%，各项财务指标符合预期。 简评前三季度新订单 56亿元，同比增长 60%，ICP 持续快速增长分业务来看：公司前三季度刻蚀设备收入为 20亿元，同比增长 48%，毛利率达到 46.5%；其中 CCP 前三季度收入 14.5亿元，同比增长 29.3%；ICP收入 5.5亿元，同比增长 139%； MOCVD 设备收入为 3.88亿元，同比增长 28%，毛利率达到 35.8%。前三季度计入非经常经损益的政府补助较去年同期减少约 2.16亿元；同时公司因股权投资（持有中芯国际股票）产生的公允价值变动收益同比减少约 0.5亿元。 研发持续投入，新品类持续顺利拓展公司的等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从 65纳米到 14纳米、7纳米和 5纳米及更先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。公司MOCVD 设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产，公司已成为世界排名前列的氮化镓基 LED 设备制造商。此外，公司的钨填充 CVD 设备目前已通过关键客户的工艺验证进行量产验证。基于金属钨 CVD 设备，公司正进一步开发 CVD 和原子层沉积设备，实现更高深宽比和更小的关键尺寸结构的填充。公司外延设备（EPI）已进入样机的制造和调试阶段，面向 28纳米及以下锗硅外延生长工艺。 盈利预测及投资建议我们预测 2022-24公司营收为 46/64/84亿元，同比增长 49%/38%/31%； 2022-24年公司归母净利润为 11/15/18亿元，同比增长 10%/30%/26%，对应 PE 为 56/44/35倍，维持“买入”评级。 风险提示限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求不及预期及价格下跌风险。

事件 10月26日，22Q1-Q3公司实现营收38.2亿元，YoY+180.9%；归母净利润6.5亿元，YoY+424.2%。单Q3实现营收12.9亿元，同比YoY+63.6%，QoQ-17.4%；归母净利润1.76亿元，YoY+6.1%，QoQ-47%，业绩符合预期。 评论CPU产品性能优越，国产替代空间较大。x86是服务器主流架构，具有业界最好的生态支持和高达88%-90%的市占率，公司CPU产品海光1,2,3号产品基于x86架构，多款产品性能直追Itel、AMD等大厂产品，已顺利导入多家国产服务器厂商。IDC预计2025年中国x86服务器出货量将达到525.2万台，我们预计2025年国内市场x86服务器芯片出货量可达1575.6万颗，对应市场空间可达315.1亿美元，22-25年CAGR达19%。我们认为率先实现国产替代的领域主要在政府机关、事业单位以及核心国央企等，预计到2025年整体x86架构的国产PC+服务器端CPU国产替代空间可达554.3亿元，22-25年CAGR为32%。 美国制裁短期冲击逐步消化，行业市场替代加速。10月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）在其官网公布了一系列更全面的出口管制新规，新规意在限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力，短期对公司股价造成一定冲击，但公司亦反馈不会对短期运营及财务状况产生较大不利影响，长期影响需公司进一步评估。我们认为此次事项将会进一步加速公司自主研发的投入力度，加速自我迭代，特别是在行业市场公司积极开拓，加速国产替代：21年公司收入结构中电信占比16.61%，金融占比11.36%，互联网占比8.64%，教育占比4.77%，其他行业占比37.13%。 投资建议预计22-24年净利润为10.28、16.02和20.89亿元，对应EPS为0.44、0.69和0.90元，维持“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期；产品迭代不及预期；被进一步制裁的风险；公司无实控人，原始股东中财务投资者占比高；股票解禁等。

2022 年10 月26 日，公司公告称 2022 年前三季度实现营收4.88 亿元，同比7.14%；实现归母净利润1.31 亿元，同比1.81%；实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比-0.95%。22Q3 实现营收1.37 亿元，同比-17.51%，环比-20.80%；实现归母净利润0.39 亿元，同比-21.60%，环比-21.19%；实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比-33.04%，环比-31.25%。 经营分析 需求导致稼动率下行，盈利端稳定体现韧性。公司净利润环比承压，主要源于收入环比下滑，收入下滑主要因为需求边际弱化导致稼动率下行，这一点我们从下游覆铜板和环氧塑封料两大行业的运行情况也可相互印证。我们认为单个公司难以逆转宏观环境导致的需求弱化，但受损情况会依据公司自身抗风险能力而程度不一，我们观察到在下游普遍出现单季度亏损、公司稼动率边际下行、天然气成本价格反弹的不利情况下， 公司22Q3 毛利率（39.99%，环比-0.36pct）和净利率（28.46%，环比-0.14pct）仍然保持相对稳定，说明公司在外部环境极度恶劣的情况下，依靠自身控费能力保证受损程度在可控范围内，体现其自身阿尔法的坚韧。 球硅仍然有国产替代空间，球铝打开第二成长曲线。虽然公司短期因需求弱化而基本面承压，但我们长期看好公司高端产品成长性。目前公司高端产品主要集中在球形粉品类，该类产品营收占比已经达到58%，其中：1）球硅主要用在半导体EMC，目前该市场仍然被日系厂商垄断，在国产替代大趋势下，公司市占率提升仍有2 倍空间；2）球铝主要用于新能源车导热散热，单价较球硅高80%~100%，毛利率较球硅高10pct，该行业在新能源汽车散热趋势下将至少扩容2 倍，公司目前全球市占率仅不到2%，但作为进攻性强的新晋厂商，公司目前已经在海内外知名客户中实现批量供应，有实力成为市场的主要玩家，我们看好公司未来在优质客户中放量实现成长。 投资建议 基于市场需求恶化程度超出预期导致前期所估收入偏高，我们下调公司2022~2024 年归母净利预测为1.73（下调17%）\2.36（下调26%）\3.21（ 下调29%） 亿元，对应PE 估值为36X\26X\19X，对应EPS 为2.0\2.7\3.7 元，继续维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；天然气价格上涨；产能利用率不及预期；限售股解禁。

10月26日，公司发布2022年三季报。1）前三季度实现营收19.55亿元，同比上升18.42%；归母净利润2.95亿元，同比上升95.74%；扣非归母净利润2.69亿元，同比上升80.06%。2）单Q3，营收6.42亿元，同比上升15.85%；归母净利润1亿元，同比上升69.49%；扣非归母净利润0.95亿元，同比上升74.60%。 经营分析各业务进展顺利，营收、利润双增。前三季度半导体材料营收占比提升至20%，其中CMP稳健向好，核心客户覆盖面及销售占比持续优化，CMP抛光液、清洗液以及柔显材料加速放量；打印复印通用耗材前三季度营收15.65亿元，耗材上游产品/硒鼓产品营收同比增长超50%/22%。利润端前三季度毛利率38.28%，同比+3.99%，净利率17.60%，同比+7.07%，盈利能力提升主要系CMP抛光垫、耗材板块收入占比提升，公司收入结构优化，半导体材料产品毛利提升以及汇率变动影响，利润同比增幅明显。 CMP抛光垫稳步放量，CMP抛光液、清洗液以及柔显材料业务持续放量，先进封装材料新品布局按计划推进。 1)CMP抛光垫业务前三季度营收3.57亿元，同比增长84.97%，Q3营收为1.21亿元，同比增长37.38%，产品单价及产品毛利水平整体保持稳定，潜江三期扩产项目已处于试生产阶段，并已送样主流客户测试。 2)氧化硅抛光液及铜制程CMP后清洗液产品持续稳定获得订单，铝制程抛光液进入吨级采购阶段，其他各制程CMP抛光液进入关键验证阶段，鼎泽1-3Q营收1057万元，仙桃扩产项目建设有望明年夏季完成。 3)柔显前三季度营收2,300万元，同比+615.05%；Q3营收1,075万元，环比+107.90%，预计Q4环比倍级增长。YPI产品已覆盖国内所有主流AMOLED客户，批量规模化销售；PSPI产品Q3开始客户端批量销售。 4)临时键合胶已完成国内某主流集成电路制造客户端送样，有望在23Q1取得量产订单，中试及量产产线正在搭建中，预计年底可以完成。封装光刻胶计划在Q4开始客户端送样测试，产线预计今年11月底完成设备安装调试。 盈利预测与投资建议预计公司2022-24年营收29/36/43亿元，同比增长23%/24%/18%；归母净利润3.9/5.8/7.5亿元，同比增长82%/48%/30%，对应P/E为51/34/26倍，持“买入”评级。 风险提示新材料业务市场化进度不达预期；汇率波动；打印耗材行业竞争加剧。

10 月24 日，22Q1-Q3 公司实现营收42.19 亿元，YoY+11.23%；归母净利润7.32 亿元，YoY+15.18%。单Q3 实现营收14.15 亿元，同比YoY -2.92%，QoQ +1.7%；归母净利润2.21 亿元，YoY -21.25%，QoQ -20.8%；扣非归母净利润2.2 亿元，YoY -20.21%，QoQ -18.8%。 评论 消费市场企稳，ISSI 收入持续稳健。上半年受宏观环境压力，消费需求类需求持续下降，行业市场稳定，三季度开始消费市场销量企稳，行业市场产能缓解，收入和利润贡献持续稳健：? 收入端：1）微处理器芯片主要面向 IoT 市场的各类智能硬件产品，22Q3 实现营收约3600 万元，环比持平。2）IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响，叠加整个产业链去库存的压力较大，22Q1-Q2 量价下跌，Q3 销量开始有所恢复，营收约1.49 亿元，市场表现企稳，我们预计四季度销量持续稳健。3）存储芯片产品线，Q3 实现营收将近 11 亿元，环比持平，其中汽车、工业、医疗通信等行业市场占比80-90%。4）模拟互联芯片，Q3 实现收入1.3 亿元，在各个产品线中成长表现最优，环比实现增长，归因于汽车LED 驱动高成长以及高端消费持续突破。 利润端：Q3 净利润2.2 亿，YoY -21.25%，QoQ -20.8%，主要归因于消费类市场IPC 芯片，竞争激烈产品价格持续下降，行业市场产能舒缓，价格有所松动导致综合毛利率下降约2pct，叠加股权激励费用摊销及研发、管理费用增加所致。其中Q3 产生股权激励费用约1565 万，加回股权激励费用，净利润约2.4 亿元。22Q1-Q3 累计实现净利润 7.3亿元（君正本部：0.79 亿元，矽成：6.5 亿元），其中PPA 影响合计约8600 万元（君正本部：4200 万元，矽成：4600 万元），加回后公司前三季度实现净利润 8.2 亿元（君正本部：1.2 亿元，矽成：7 亿元）。 投资建议 预计22-24 年净利润为9.9、12.4 和14.9 亿元，分别下调12%/14%/19%，对应EPS 为2.05、2.58 和3.09 元，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；汇率风险；股票解禁风险；商誉减值风险等。

10月 25日，公司发布 2022年三季度报告。1）前三季度实现营收 495.30亿元，同比上升 35.63%；归母净利润 21.71亿元，同比上升 93.36%；扣非归母净利润 21.88亿元，同比上升 117.88%。2）Q3，实现营收 205.90亿元，同比上升 44.54%；归母净利润 10.86亿元，同比上升 90.01%；扣非归母净利润 10.93亿元，同比上升 101.88%。 经营分析 受益于大客户新品发布，带动智能手机、智能穿戴相关 SiP 模组需求。公司SiP 产品主要涉及智能手表和 TWS 耳机模组、WiFi 模组、UWB 模组、毫米波天线模组等，与 A 客户在手机、Watch 和 TWS 耳机相关产品深度合作，三季度 A 客户新品发布拉货，带动公司 SiP 模组需求，且公司在 AR/VR 新产品布局上取得进展，今年已有少量相关 SiP 产品出货。除此之外，公司积极拓展非 A 客户，推进与北美知名厂商，大陆及台湾地区部分品牌厂商的合作，展望未来公司作为 SiP 龙头，有望持续深度受益于单机 SiP 搭载量增加趋势以及大客户 MR/AR 等新产品打开销量。 汽车电子加速放量，积极在功率模块组装测试环节布局。公司与 Tier1厂商、整车厂、上游功率芯片厂商开展广泛合作，2022年汽车电子客户订单大幅增长，Powertrai、域控制加速放量，带动汽车业务快速增长，且公司进一步布局功率模块组装与测试环节，提供一站式系统性服务。产品进展上，IGBT 模块计划于今年下半年开始量产，23年车用 SiC 模块有望量产。 除 此 之外 ，公 司已 布局 电驱 逆变 器、 OBC 、 BMS 等 新 能源 车相 关Powertrai 产品，未来订单有望逐步上量。 盈利预测&投资建议 考虑到公司在汽车电子高景气度领域持续布局，预计 2022~2024年公司归母净利润为 30.79、37.87、45.47亿元，同比+66%、+23%、+20%，对应PE 估值为 13、 11、9倍，维持买入评级。 风险提示 行业竞争加剧；SiP 新订单不及预期；产品研发进度不及预期风险。

业绩简评2022年 10月 25日，公司公告三季报，前三季度营收达 360亿元，同比+0.7%，归母净利为 22.58亿元、同减 21.64%，扣非归母净利为 20.35亿元、同减 19.87%。Q3营收为 129亿元、同增 0.03%，归母净利为 6.05亿元、同减 47.42%，扣非归母净利为 5.98亿元、同减 39.53%。 经营分析公司收入增速萎靡、利润下滑主要系非洲手机市场需求低迷，Q4需求有望好转。根据 IDC，2022年 H1非洲智能手机出货量同比-11.3%，公司非洲智能手机出货量同比-11.1%，市占率达 46%。非洲智能手机市场 Q3好转，IDC 预测 Q4出货量将达 0.27亿部，同增 27%。 公司持续技术创新、加大市场开拓力度，存货管理效果显著。公司 Q3毛利率为 19.4%、较去年同期下降 1.5pct，净利率为 4.7%、较去年同期下降4.2pct。净利率下降主要系公司持续科技创新、加大产品及移动互联相关等研发投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力，Q3研发费率 4.7%，较去年同期增加 1.7pct；同时，公司加大市场开拓力度及品牌宣传推广力度，Q3销售费率 7.1%，较去年同期增加 2.2pct。存货周转天数环比减少 14.67天，同比回归正常水平，存货管理能力加强。 推出股权激励计划，彰显业绩发展信心。公司于 8月 20日公布 2022年限制性股票激励计划草案，并于 9月 13日对计划进行了调整，向 926人授予1375.05万股限制性股票，考核目标为在 2021年业绩基础上，2023、2024年的营收增长率/扣非净利润增长率不低于 15%、32.25%的门槛值以及20%、44%的目标值。 投资建议： 考虑到上半年非洲市场需求疲软，公司加大费用支出开拓市场，预计公司2022~2024年归母业绩为 26、31、36亿元，同比-33%、+17%、+17%，维持买入评级。 风险提示：汇率波动风险；市场开拓、新品推广不及预期。

2022年10月25日，公司披露三季报。公司前三季度营收为22亿元、同减9%；归母净利为4.1亿元、同增46%；归母扣非净利为2.65亿元、同增1%。Q3营收为7亿元、同减16%、环减5%；归母净利为2.2亿元、同增128%；扣非净利为0.86亿元、同减6%、环减11%。 经营分析公司营收、扣非净利下降主要系消费电子需求疲软，2022年H1公司车载业务收入、毛利占比为14%、17%。非经常性损益较高主要系公司出售电连科技大厦贡献资产处置收益1.5亿元。 盈利能力同比改善。2022年Q3公司毛利率达32.7%，较去年同期提升0.8pct，我们认为主要系高毛利率的车载连接器收入占比提升，2022年H1车载连接器毛利率达39%。2022年Q3公司毛利率达32.7%，较去年同期提升0.8pct，主要得益于毛利率提升、财务费率下降2.2pct（汇兑收益）。 汽车智能化如火如荼，公司高速连接器快速发展。1）根据高工智能汽车研究院数据，今年1-9月前装标配搭载L2辅助驾驶量为395万辆，同比增长70%，前装搭载率为28%。2）我们预计2025年中国车载高速连接器市场规模达120亿元，五年CAGR达45%。2021年国内车载高速连接器由外资企业主导，国产化率仅为10%，公司自2014年布局车载连接器，先发优势明显，预计伴随导入更多终端客户，公司高速连接器实现快速成长，预计2021~2023年收入达3、6、10亿元。 投资建议：考虑公司Q3新增资产处置收益，我们上修公司2022年盈利预测，预计公司2022净利为5.2亿元（此前为4.2亿元），预计2023、2024年为5.3、7.3亿元。对应PE估值为30、29、21倍。 风险提示：智能手机出货量下滑、技术迭代、汽车业务低于预期等。

业绩简评10月 26日，公司发布 2022年三季报。1）前三季度实现营收 95.37亿元，同比上升 13.19%；归母净利润 8.30亿元，同比上升 28.60%；扣非归母净利润 5.34亿元，同比上升 7.44%。2）Q3，营收 36.49亿元，同比上升19.46%；归母净利润 2.54亿元，同比上升 7.24%；扣非归母净利润 2.28亿元，同比上升 15.83%。 经营分析收入、利润双增长，展现经营韧性。前三季度在整体经营环境较差的背景下，公司持续聚焦主营业务，推出新品和技术创新，前三季度营收同比+13.19% ， 归 母 净 利润 同 比 +28.6% ， 毛 利 率 为 38.88% ， 同比 下 降5.34pct，净利率 8.92%，同比上升 0.94pct，销售费用率 20.47%，同比下降 6.48pct，管理费用率 3.38%，同比上升 0.19pct，研发费用率 7.33%，同比上升 1.41pct，毛利率及销售费用率变动较大主要系会计准则变动，商品控制权转移前的运输成本由计入销售费用全部重分类至营业成本。 持续加大研发投入，各品类新品推出。前三季度公司研发投入为 6.99亿元，同比+40.10%，研发费用率为 7.33%，处于行业较高水平。三大主要品类均有新品推出，智能创新品类推出马赫无线蒸汽洗地机，充电品类推出Anker GaNPrime?全氮化镓快充家族，面向苹果 14用户快充全家桶系列，无限音频品类推出 soundcore 全新 Space 系列、睡眠耳机 Sleep A 10、无线蓝牙耳机 soundcore Liberty 4等。 推出股权激励计划，彰显业绩发展信心。公司于 Q3公布 2022年限制性股票激励计划，向 424人授予 518.34万股限制性股票，考核目标为以 2023-2025年为三个考核年度，各考核年度较前一年营业收入增长率不低于15%。 投资建议： 考虑到诸多外部因素持续影响海外消费电子需求，预计公司 2022~2024年归母净利润为 11.98、14.21、16.59亿元，同比+22%、+19%、17%，现价对应 PE 为 20x、17x、14x，维持买入评级。 风险提示：贸易摩擦风险、汇率波动风险、新品推广不及预期。

10月25日，公司发布2022年三季报。1）前三季度实现营收6.68亿元，同比增长；归母净利润0.53亿元，同比下降；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降63.20%。2）单Q3，营收2.66亿元，同比增长；归母净利润0.12亿元，同比下降；扣非归母净利润0.02亿元，同比下降93.76%。 经营分析 消费电子终端需求疲软影响TWS耳机业务，1H22原材料钴酸锂价格上涨影响盈利能力。前三季度收入端公司业绩同比增长1，增速不及预期主要系终端客户需求较弱且公司新业务逐步开始释放，有一定收入确认周期。前三季度毛利率为，同比下降14.40pct，净利率为，同比下降8.22pct，盈利能力下滑主要系1H22钴酸锂价格上涨，公司价格传导周期在1年左右承担主要成本压力。 技术壁垒巩固龙头地位，AR/VR、游戏机、电子烟有望放量。在消费疲软大环境下，公司凭借独有叠片扣式电池专利技术，配合下游消费电子市场迭代趋势，强化叠片技术优势，向高要求、高单机价值量等符合产品需求的方向发展。VR/AR端下游终端客户需求释放，预计公司Q4至明年有望大规模出货，成为公司业绩新动力。除此之外，随着产品应用市场不断扩充，未来看好公司在智能手环、游戏手柄、电子烟、无人机等领域的增长空间。 盈利预测&投资建议 考虑到消费电子需求疲软以及多项原材料价格上涨情况，预计2022~2024年公司归母净利润为0.85、1.29、1.93亿元，同比-16%、+52%、+50%，对应PE估值为48、32、21倍，维持买入评级。 风险提示 核心技术外泄风险、原材料价格上涨风险、技术迭代不及需求风险、下游应 用领域集中风险、专利被侵权风险、限售股解禁风险等。

事件公司发布三季报，财务指标均处于此前业绩预告偏上限。公司单Q3实现营收2.16亿元，同比增长33.2%；单Q3归母净利润为0.72亿元，同比增长26.8%；扣非后归母净利润为0.25亿元，同比下滑16.9%。对应单Q3扣非后归母净利率为11.6%，较上年同期下滑7.0pct。 经营分析业务结构变化影响毛利率，新客户及新产品拓展力度加大。公司单Q3毛利率为85.6%，较上年同期下滑4.4pct，预计由于毛利较低的技术开发服务或其他业务高速增长所致。扣非归母净利主要受三季度销售费用、研发费用分别同比增长47.0%、42.5%影响，预计公司三季度加大了新客户拓展力度以及新产品研发投入。单Q3经营性现金流量净额为-0.5亿元，预计主要系上年末计提的职工薪酬在本期发放，且销售及研发人员加大招聘及使得支付给职工的现金大幅流出所致。 内生与外延并举，产品矩阵持续丰富。公司近期在射频电路设计和晶圆制造领域推出了3款EDA新产品，并发布了高性能晶体管级电源完整性分析工具。同时，公司拟通过全资子公司以1,000万美元现金收购芯达科技100%股权，补足存储器/IP特征化提取工具环节。作为国内具备模拟电路和平板显示电路设计全流程EDA工具，并在数字电路设计、晶圆制造EDA工具领域持续布局的企业，公司有望充分受益于半导体产业链国产化进程。 投资建议基于22年三季报经营数据，我们将2022~2024年营收由7.7/10.2/13.3亿元调增至8.0/10.7/13.9亿元，将归母净利由1.8/2.3/2.8亿元调增至1.8/2.6/3.5亿元。当前股价对应2022~2024年PE分别为304.6/216.2/159.2倍，对应PS分别为69.0/51.6/39.9倍，维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险；技术升级和产品创新不及预期；市场竞争加剧