金融事业部 搜狐证券 |独家推出
孙亮

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1110516110003,曾就职于方正证...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/15 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天山铝业 机械行业 2024-01-09 5.61 7.40 29.60% 5.93 5.70%
5.93 5.70% -- 详细
电解铝龙头企业,新疆产能成本优势突出。公司在电解铝及上游原材料领域深耕多年,当前已形成铝土矿—氧化铝—电解铝—高纯铝/电池铝箔上下游一体化产业链布局,并配套自备电厂和预焙阳极:1)铝土矿:国内广西百色拥有 3800万吨铝土矿资源,作为当地氧化铝产线配套,当前公司正推进探转采进度;海外印尼取得三个铝土矿采矿权,其中一个矿权资源储量预计 6800万吨,当前三个矿权正处于详勘过程中。2)氧化铝:公司在广西建有 250万吨氧化铝生产线,可满足电解铝全部生产所需,在印尼规划建设 200万吨氧化铝产线。3)预焙阳极:公司在新疆布局 60万吨预焙阳极,实现百分百自供,同时得益于靠近石油焦产地及新疆较低的天然气价格,具有较强成本优势。4)电力:公司在新疆配套天瑞能源 6台 350MW 自备发电机组,新疆煤炭资源丰富,价格显著低于内地,发电成本优势显著,年发电量可满足公司电解铝生产 80%-90%的电力需求。5)电解铝:120万吨产能位于国家级石河子经济技术开发区,通过三项原料一体化具备显著成本优势。 一体化向下延伸+海外拓展打造公司第二成长曲线。我们认为公司未来成长性一方面来自于持续不断向下游延伸,另一方面来自于海外拓展。1)一体化向下延伸方面,公司在高纯铝领域具备领先的技术优势,采用偏析法生产 4N6及更高纯度的高纯铝产品,能耗及生产成本优势显著。一期规划建设的 6万吨产能已全面投产,后续仍有 4万吨产能待建。除不断巩固高纯铝优势,公司向电池铝箔领域发力,在江阴规划 22万吨产能,同时在新疆石河子配套年产能 30万吨电池铝箔坯料生产线,当前电池铝箔产能正处于建设及认证过程中,一体化生产保障公司产品及成本竞争力。2)海外拓展方面:公司规划建设 200万吨氧化铝生产线,从而形成海外氧化铝生产基地,考虑到印尼当地丰富的铝土矿资源,预计建成后将对盈利形成较好补充。 电解铝需求:传统需求韧性较强,新能源需求占比持续提升。1)传统需求领域:电解铝主要应用于建筑地产/交通运输/电力/消费品/机械领域,占比分别为 26%/24%/13%/12%/12%。地产领域 1-9月国内房屋竣工面积同比+20%,对铝需求形成明显拉动;交运领域传统汽车产量虽受到新能源车替代整体增量有限,但单车用铝量或持续提升;传统需求整体韧性强于预期。2)新能源领域:电解铝需求主要由光伏及新能源车拉动。年内光伏装机的超预期增长叠加新能源车产销的高景气度为铝需求提供较多增量。据我们测算 23年新能源领域对国内铝需求拉动或在 3-4%。 盈利:成本定价转为供需定价,成本上行空间有限保障高利润延续。铝价由过往的成本驱动转为供需驱动,而我们认为其原料成本不具备大幅上涨侵蚀行业利润的基础:1)氧化铝:短期因供应扰动导致的现货紧张驱动价格上行,但中期过剩趋势明显,价格涨幅有限。2)动力煤:8月以来安监压力加大以及非电需求表现较好带动价格上涨,后续供应压力缓解后预计价格将有所回落。3)预焙阳极:原料石油焦决定阳极价格波动。进口石油焦的持续补充以及高位港口库存下石油焦价格不具备大涨基础。在供需格局向好,而三大核心成本项不具备大幅涨价的基础上,我们认为当前行业的高盈利水平能够得以维持。 盈利预测与投资建议:电解铝供需向好带来铝价价格中枢抬升,同时公司通过一体化向下延伸及海外拓展打造第二成长曲线,盈利具备较好弹性。我们预计 23-25年公司归母净利 25/34/37亿元,同比-5.2%/+36.4%/+6.7%,当前市值对应 PE 分别为 11/8/8倍。给予 24年 10x PE,目标价 7.40元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:项目建设、上游原材料波动、电解铝新投产能超预期、下游需求不及预期、测算具有主观性风险。
力量钻石 非金属类建材业 2022-03-03 136.77 -- -- 305.00 11.08%
157.24 14.97%
详细
事件:公司发布2021年年报。公司2021年实现营业收入4.98亿元,同比增长103.50%;实现归母净利润2.40亿元,同比增长228.17%。其中,2021Q4实现营业收入1.57亿元,同比增长100.33%;实现归母净利润0.78亿元,同比增长165.10%。 点评: 收入端:公司实现营业收入4.98亿元,同比增长103.50%,主要由于2021年度公司积极扩充产能,在下游旺盛的市场需求推动下,发展速度较快。2021年Q1-Q4分别实现营业收入0.85/1.34/1.23/1.57亿元,分别同比增长102.54%/142.81%.76.51%/100.33%;金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石系列分别实现营业收入1.37/1.56/1.97亿元,分别同比增长38.14%/54.54%/428.11%,分别占营业收入27.55%/31.25%/39.57%。 毛利率:公司2021年度毛利率为64.07%,同比增长20.69pct,主要由于产品价格提升带来毛利率大幅提升。其中,金刚石单晶毛利率为57.93%,同比增长18.49pct;金刚石微粉毛利率为50.02%,同比增长9.66pct;培育钻石毛利率为81.38%,同比增长14.56pct。 费用端:公司2021年期间费用率为10.00%,同比减少0.21pct。其中,销售费用率为1.12%,同比减少0.81pct;管理费用率为3.07%,同比减少0.34pct;研发费用率为5.33%,同比增长1.26pct,主要由于行业快速发展,公司加大研发投入,储备生产技术、开发新产品所致;财务费用率为0.49%,同比减少0.33pct。 利润端:公司2021年度实现归母净利润2.40亿元,同比增长228.17%,归母净利率为48.07%,同比增长18.26pct。分季度来看,2021年Q1-Q4分别实现归母净利润0.41/0.67/0.53/0.78亿元,分别同比增长324.07%/328.00%/193.72%/165.10%。 供给端:培育钻石景气度不减,22年公司产能有望继续突破。根据GJEPC数据,2021年印度全年培育钻石毛钻进口/裸钻出口额分别达11.3/11.4亿美元,同比增长83.40%/79.65%;2022年1月行业景气度持续高增,下游需求旺盛,印度培育钻石毛钻进口/裸钻出口额分别达1.53/1.22亿美元,同比增长77.34%/70.06%。公司作为培育钻石龙头,2022年将集中全力完成新厂区建设,保障宝晶募投项目全面完工、力量二期建设项目快速投产,迅速扩大产能规模,满足市场对培育钻石等产品的旺盛需求。 投资建议:公司品牌具有较高认可度,产品结构完善,研发实力较强,在超硬材料行业中处于优势地位。随着培育钻石逐步兴起,公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利,保持长期行业领先地位。我们预计公司2022-2023归母净利润分别为4.50/6.50亿元,对应PE分别为37x/26x,维持买入评级。 风险提示:市场竞争风险、技术更新风险、募投项目不能达到预期效益的风险、产品市场价格下降风险
力量钻石 非金属类建材业 2021-12-16 280.80 -- -- 302.13 7.60%
312.00 11.11%
详细
一、事件公司发布 2021年度业绩预告,预计 2021年实现归母净利润 2.32亿元-2.45亿元,同比增长 217.14%-234.95%,基本每股收益达 4.72元/股-4.98元/股。 2021年度,预计非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响金额约为 850万元-950万元。 公司 2021业绩预告超出预期。 二、点评Q4单季度实现归母净利润同增 138%-182%,技术研发&产能扩张驱动业绩逐季高增。单季度来看,公司 Q4预计实现归母净利润 7043.25万元-8343.25万元,预计同增 138%-182%。21H1、21Q3公司归母净利润增速分别为 327%、194%,公司业绩较上年同期持续增长主要系:①技术研发取得突破,培育钻石产品销售占比增长较大,效益明显提升;②募投项目陆续投产,培育钻石和金刚石单晶产能稳步增长;③金刚石单晶市场供应紧张、销售价格明显上升。 培育钻石景气度持续不减, 22年初公司产能有望继续突破。 根据 GJEPC 数据, 21年 10月印度钻石进出口情况,并修正去年同期裸钻出口数据,原值为 1.47亿美元,修正后为 0.81亿美元,更新后同比增速为 80.6%,培育钻石需求持续高增。我们预计公司已实现装机调试并稳定生产的压机数量在 300台左右, 22年一季度公司可稳定生产压机数量有望继续突破。 三、盈利预测及估值公司品牌具有较高认可度,产品结构完善,研发实力较强,在超硬材料行业中处于优势地位。随着培育钻石逐步兴起,公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利,保持长期行业领先地位。 我们预计公司 2021-2023归母净利润分别为 2.4/4.5/6.5亿元(前值 2.1/4.0/5.3亿元),对应 PE 分别为 75x/40x/27x,维持买入评级。 风险提示: 宏观经济和市场需求波动风险、 市场竞争加剧风险、 持续研发创新风险、 核心技术人员流失风险、业绩预告为初步测算结果,以年报数据为准
华友钴业 有色金属行业 2021-11-10 122.00 -- -- 142.30 16.64%
142.30 16.64%
详细
事项:公司控股子公司巴莫科技拟向控股股东华友控股以支付现金或者增发的方式收购其持有的内蒙古圣钒科技 100%股权,扩充磷酸铁锂业务;同时,公司与兴发集团签订《合作框架协议》,在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业,建设 50万吨/年磷酸铁、 50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。 加码磷酸铁(锂),有力补充一体化产业链布局公司目前围绕钴、镍、三元前驱体、三元正极的一体化战略持续推进,但随着磷酸铁锂成本优势的显现,在动力电池和储能需求的拉动下,国内磷酸铁锂需求量快速增长。公司此次收购圣钒科技以及与兴发集团合作建设 50万吨磷酸铁、 50万吨磷酸铁锂产线,有力补充一体化产业链布局,公司不再是单一的以钴为基础向下游延伸的单一链条的企业,而是向三元+磷酸铁锂全产业链布局的全球电池材料龙头转变, 或将打开公司的成长空间以及估值天花板。 与磷化工龙头强强联合,向全球电池材料龙头迈进兴发集团是国内磷化工龙头企业,拥有采矿权的磷矿资源储量 4.29亿吨,磷矿石产能规模 415万吨/年、在建 200万吨/年,黄磷产能超过 16万吨/年,精细磷酸盐产能约 20万吨/年,磷酸一铵产能 20万吨/年、磷酸二铵产能 80万吨/年、湿法+精致磷酸产能 40万吨/年。公司与兴发集团强强联合,可将其磷矿资源成本优势与公司产业链渠道优势相结合,进而实现公司全球电池材料龙头的发展目标。 在建项目稳步推进,未来业绩持续增长可期项目建设: 1)华越镍湿法项目(6万吨)硫磺制酸厂第一系列已投料试车,项目正式步入建设收尾,穿插调试阶段, 预计年底建成投产,华科火法项目(4.5万吨)上半年开工建设,华飞湿法项目(12万吨)正式启动; 2)衢州区年产 3万吨硫酸镍和 5万吨高镍前驱体项目正常推进; 3)四个合资公司中,浦华、乐友 2021年进入稳定量产阶段,华金和华浦部分产线上半年开始批量供货; 4)广西巴莫 5万吨正极、 10万吨前驱体项目开始前期工作。随着在建项目的持续推进,公司一体化带来的规模效应逐步显现,未来业绩持续增长可期。 盈利预测及评级: 未考虑收购及此次框架协议,维持 2021-2023年归母净利润 31.38、 41.94和 52.65亿元,对应 PE 为 43x、 32x、 26x, 考虑其新增磷酸铁锂布局,或将打开其成长空间和估值天花板,且股价位于相对低位, 上调至买入评级。 风险提示: 在建项目不及预期,新技术致钴被替代,供给大幅增加的风险;合作协议及意向书后续仍存不确定性;截止目前,公司没有磷酸铁及磷酸铁锂产能,后续能否投资建设以及建成投产具有不确定性;协议系双方基于合作意愿而达成的战略性、框架性约定,不会对公司 2021年度经营业绩产生重大影响。
华友钴业 有色金属行业 2021-11-02 111.50 -- -- 133.00 19.28%
142.30 27.62%
详细
事项:公司发布2021年三季报,报告期内公司实现营收227.96亿元,同增53.63%;归母净利润23.69亿元,同增244.95%;扣非后归母净利润23.18亿元,同增269.00%。其中Q3季度营收85.02亿元,同增46.92%,环增8.04%,归母净利润9.00亿元,同增167.16%,环增10.57%;扣非归母净利润9.02亿元,同增170.42%,环增19.00%。Q3单季度业绩创新高。 产销两旺叠加巴莫并表,Q3单季度创新高我们认为三季度公司收入和利润增长主要有两个方面的原因,首先,公司主导产品产销增加,价格保持较高水平。主营产品市场均价分别为铜9388美元/吨、钴37.28万元/吨、前驱体13.25万元/吨、正极19.87万元/吨,环比分别增长-3.30%、5.36%、15.82%、15.60%,单季度毛利率19.46%,环比微降0.53pct。 其次,公司7月30日完成对巴莫科技38.6175%股权的收购并于三季度并表,贡献业绩增量。 在建项目稳步推进,未来业绩持续增长可期项目建设:1)华越镍湿法项目(6万吨)硫磺制酸厂第一系列已投料试车,项目正式步入建设收尾,穿插调试阶段,预计年底建成投产,华科火法项目(4.5万吨)上半年开工建设,华飞湿法项目(12万吨)正式启动;2)衢州区年产3万吨硫酸镍和5万吨高镍前驱体项目正常推进;3)四个合资公司中,浦华、乐友2021年进入稳定量产阶段,华金和华浦部分产线上半年开始批量供货;4)广西巴莫5万吨正极、10万吨前驱体项目开始前期工作。随着在建项目的持续推进,公司一体化带来的规模效应逐步显现,未来业绩持续增长可期。 一体化布局,成本及技术优势助力产品快速放量一体化布局,延伸产业链至正极,有望在产能快速扩张中占据优势。公司相较于其他前驱体&正极企业具有钴、镍自供原料,更具有成本优势;原料自供可节省中间品结晶、运输、溶解等费用;稳定的原料保障可保证对客户供货的稳定性,利于下游客户产品快速放量,更具有渠道优势;此外公司通过不断研发,中高镍NCMA前驱体产品成功进入C样阶段、获得欧美高端车企产业链定点;5款8系NCM新产品进入产线10吨到百吨级认证、1款实现批量化生产;多款9系NCM高能量密度前驱体新产品进入产线5吨到几十吨级认证阶段。成本及技术优势,助力产品快速放量。 盈利预测及评级:考虑巴莫的并表,上修2021-2023年归母净利润至31.38、41.94和52.65(前值为29.30、38.52和45.20亿元),对应PE为43x、32x、26x,维持增持评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术导致钴被替代,供给大幅增加的风险
紫金矿业 有色金属行业 2021-10-13 10.98 -- -- 11.95 8.83%
11.95 8.83%
详细
溢价收购股权获低成本锂资源。紫金矿业拟以9.6亿加元溢价36%收购Neo Lithium所有股份,预计交易将于2022年上半年完成。10月8日,Neo Lithium公司披露公告显示,紫金已同意以每股6.5加元、总对价9.6亿加元收购Neo Lithium的所有已发行股票,与公司过去20日股价加权平均价相比,溢价约为36%。本次收购已获得Neo Lithium董事会一致批准,交易的全部细节将于2021年11月邮寄给股东。交易将根据安大略省《商业公司法》下的安排计划完成。本次交易须获得至少66%的股东投票通过,股东大会预计将在2021年12月举行,该交易预计将在2022年上半年完成。700万吨LCE资源量+790PPM卤水浓度,3Q项目远期产量有望翻番至4万吨LCE/年。品位/储量:Neo Ltihum拥有Tres Quebradas(3Q)盐湖100%权益,3Q项目碳酸锂当量总资源量约756.5万吨(锂离子浓度边界品位400mg/L),其中低品位湖区平均锂浓度为636PPM,高品位湖区平均锂浓度高达926PPM,运行周期内平均品位高达790PPM。且镁锂比极低。投资额/运营成本:项目计划投资3.19亿美元,设计产能2万吨LCE/年,对应单吨碳酸锂投资额1.6万美元,为全球锂矿绿地项目最低。项目单吨碳酸锂运营成本仅为2914美元,同时,现有勘探数据可支持3Q项目碳酸锂年产量升至4万吨LCE/年。中试线/投产时间:项目预计在2021 年Q4发布终可研报告,并在当年获得环评许可后开工建设。同时,公司已在Fiambalá建成1:500 (对应40吨/年)中试工厂,产出碳酸锂纯度高达99.797%,获得宁德时代认可。 大宗化碳酸锂领域,卓越资源识别/矿业运营管理能力有望再现紫金奇迹 全球范围来看,传统周期品资源有限性决定矿业公司内生禀赋。因此,并购发展是矿业公司成长的必经之路。而资源甄别能力,对应高品位资源的稀缺性,给予矿业公司估值溢价空间。对于锂行业而言,大宗化碳酸锂/精细化-氢氧化锂是我们看好的两条主线。其中,大宗化碳酸锂领域,中资企业走出去并购锂资源已成趋势,阿根廷作为锂资源布局必争之地对应一定溢价空间,紫金利用传统矿业海外并购丰富经验,在战略资源领域有望大放异彩。对公司而言,在进一步勘探增储/开发年限提升/资本开支优化/开发规模提升/运营成本降低多个方面,有望再现公司在传统矿业公司的优势。此次并购大概率只是紫金矿业布局锂资源的开端,全球范围突出的资源识别/矿业运营管理能力,助力公司充分实现资源优势向经济效益转变。 盈利预测与评级。紫金矿业矿铜矿金产量持续爬坡,降本效应带来盈利能力超预期,考虑全球范围铜、金、锌价格中枢高位,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年实现EPS为0.52、0.72、0.9元/股,(前值为0.48、0.65、0.75元/股)对应当前动态PE为20、14、11倍,维持买入评级。 风险提示:项目开发及产量释放不及预期,全球流动性收紧/需要不及预期带来金铜价格大幅下跌
中洲特材 有色金属行业 2021-09-24 31.90 20.02 119.52% 32.34 1.38%
32.34 1.38%
详细
存量市场广阔,增量市场景气公司下游应用市场短期存量市场广阔,未来增量市场高景气。公司对接高端民用领域高温耐蚀合金,下游包括石化、核电、汽车、环保等领域,其中核电、汽车等应用领域存量需求大,为公司业绩提供良好支撑。核电、环保等领域受国家政策大力支持,呈现高速增长态势。综合为公司当下稳定和未来确定性增长提供业绩支撑。 海内外优化布局,具有优质稳定的客户基础公司已进入GE、Emerson、Schlumberger、Velan、L&T、Flowserve、纽威股份等众多国内外大型企业的供应商体系,形成了稳定的客户关系,为未来公司业绩释放打下坚实的基础。高温耐蚀合金和特种合金业务目前均已接近甚至已达到满产满销的水平。2018-2020年公司营业收入/扣非归母净利润三年CAGR达13%/16%。公司铸造高温耐蚀合金和特种合金焊材业务维持高毛利率,始终保持在25%左右。2016年至今公司高温耐蚀合金营收占比一直维持在70%以上,随着未来产能进一步释放,公司业绩仍有较大上升空间。 募投项目产能逐步释放,为公司业绩上行持续赋能国内民用高温合金领域,呈现出高端产品企业与中低端产品企业共存的局面。中低端产品企业较多,年生产规模一般在1000吨以下。公司作为主供民用高端的大型企业,高温耐蚀合金产能达3100吨,2022年伴随项目投产帮助公司突破产能瓶颈,2023年完全达产后预计将新增2550吨,民用高端高温合金的生产规模远大于其他企业。 投资建议::预测2021-2023年公司净利润分别为0.94亿元、1.18亿元和1.27亿元,对应EPS分别为0.79元/股、0.99元/股、1.06元/股。对应目前PE为37.3,29.7,27.6倍,我们认为2022年PE为40-45x为合理的估值区间,对应目标价格区间39.6-44.55元/股。 风险提示:原材料价格波动;新冠疫情反复;募项目投产受阻;流通股较少导致的股价波动。
图南股份 有色金属行业 2021-07-27 45.65 26.25 13.15% 68.49 50.03%
69.50 52.25%
详细
铸造高温合金+变形高温合金优秀供应商,全产业链布局行稳致远 公司主营高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售,主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品,下游涵盖航空发动机、燃气轮机、核电装备等军用及高端民用领域。公司深耕产业多年,是国内航空发动机主要生产厂及其下属多家企业多年的优秀供应商,也是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金(母合金、精密铸件)产品的企业之一。 历史经营稳步增长,21H1业绩大超预期兑现行业高景气度 公司连续三年营业收入、归母净利润实现稳步提升。2020年公司实现营业收入5.46亿元(+12.84%);实现归母净利润1.09亿元(+6.99%)。2021H1公司业绩实现超预期增长,行业高景气度凸显。公司发布21H1中报,报告期内实现营业收入3.47亿,同比+35.67%;实现归母净利润0.89亿,同比+124.64%;实现扣非后归母净利润0.78亿,同比+109.81%,业绩实现超预期增长。我们认为公司业绩实现大幅增长主要有两方面原因:1. 铸造高温合金端,或受益于下游批产型号放量+预研型号需求持续提升,公司作为优秀供应商,排产实现快速提升;2. 变形高温合金端,高盈利性产品占比或持续提升,驱动业务盈利能力大幅提高(该业务21H1毛利率30.78%,较期初提升5.13个百分点),有效支撑业绩。 多项指标向好兑现行业高景气度,公司全年业绩有望实现超预期增长。成本利润端,期内公司毛利率达39.57%,较2020年报提升7.01个百分点;净利率达25.70%,较2020全年提升5.74个百分点,主要系公司产品结构变化,高盈利性产品占比显著上升,驱动盈利能力提升所致。资产负债端,期末公司存货达2.4亿,较期初+24.39%,我们认为,公司存货大幅增长,表明公司主营产品需求持续提升,公司正处于积极备产备货状态,预计将伴随下半年产品交付业绩实现快速释放。 航发产业链高景气周期已至,公司望充分受益于主机外协比例提升 “十四五”方向:军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑,跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期,关键核心技术突破将加快。第22次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容:努力实现我军现代化建设跨越式发展,加快突破关键核心技术,加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为,新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域,或将在“十四五”迎来高景气阶段,军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 公司深耕军工领域多年,具备明显先发优势。目前公司已成为国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商,国内飞机、航空发动机用高温合金和不锈钢无缝管的主要供应商,承担了我国多款重点型号航空发动机材料、关键部件的配套科研和生产任务。我们认为,伴随各类歼击机等跨越式武器装备持续上量,航空发动机市场需求将会实现快速提升,同时考虑到目前军民融合已步入深水区,建立“小核心、大协作、专业化、开放型”武器装备科研生产体系的要求将逐步落地,各主机单位外协比例有望持续提升,预计对应业务排产望或持续加快。 盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为我国军用铸造高温合金及变形高温合金优秀供应商,有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势,同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升,预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下,预计2021-23年实现营业收入7.23/9.54/12.53亿元,对应归母净利润1.70/2.34/3.19亿元,对应EPS为0.85/1.17/1.60元/股,PE为51.91/37.86/27.73x。对标可比公司60.57x的2021预测PE,对应目标价为51.48元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高的风险,技术不能保持先进性的风险,原材料价格上涨风险等。
抚顺特钢 钢铁行业 2021-05-31 15.15 20.68 239.02% 19.12 26.20%
28.06 85.21%
详细
公司为“中国特殊钢的摇篮”,高温合金航空航天市占率达80% 公司作为我国不可替代的国防军工、航空航天等高科技领域使用特殊钢材料的生产研发基地,以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务,“三高一特”(高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢)为公司核心产品,下游广泛应用于军工、机械、船舶以及新兴产业等国民经济大部分行业,被誉为“中国特殊钢的摇篮”,其中(变形)高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上,超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上,为该领域龙头企业。 重组后财务状况明显改善,公司提质增效涅槃重生 2017年东北特钢集团实施混合所有制改革,沙钢集团成功进驻公司。重组后公司产品实现快速上量,2020年经营业绩大幅提升。公司2020年实现营业收入62.72亿元,同比+9.26%;实现归母净利润5.52亿元,同比+82.64%,我们认为主要系两方面原因:1.国防军工终端产品需求大幅提升,驱动公司主营产品实现快速上量;2.公司重组之后经营质量得到有效改善。 21Q1资产负债表多项财务指标向好,公司主营业务有望实现快速放量。2021Q1公司存货达17.65亿元,较期初增长11.26%;预收款+合同负债达2.8亿元,较期初增长16.30%。我们认为,公司存货及预收款+合同负债大幅增长,表明公司在手订单充足,公司正处于积极备产备货阶段,有望随“十四五”产业高景气周期实现加速排产。 “十四五”军工高景气周期已至,高温合金龙头迎风起航 军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑,跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期,关键核心技术突破将加快。根据政治局第22次会议内容,我们认为我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段,新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域,或将在“十四五”迎来高景气阶段,军工新材料望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 据World Air Forces 2021统计数据,美国现役各类军机数量为13,232架,在全球现役军机中占比为25%,我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。发动机作为各类航空器核心部件,公司高温合金材料用量约占到其总质量的40%-60%,主要用于燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘四大热端零部件,产品具备较高技术壁垒。同时,公司作为国防科工局民口配套的核心、骨干企业,承担和参与国防科工局190余项军工新材料科研课题,在研课题39项。我们认为,公司深耕国防军工领域多年,技术、市占率具备明显先发优势,同时考虑高温合金50%的进口替代空间,预计公司对应产品望伴随“十四五”跨越式武器装备需求增长实现快速放量。 盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为我国高温合金领域龙头企业,对应业务有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求提升,业绩或实现快速释放。在此假设下,预计2021-2023年公司实现营业收入69.01/77.33/87.46亿元,对应归母净利润8.01/10.54/13.67亿元,对应EPS为0.41/0.53/0.69元,PE为36.75/27.94/21.54x。公司作为我国高温合金龙头企业,2021年对标可比公司的预测PE均值为50.44x,目标价为20.68元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业风险;经济环境风险;原材料价格波动风险;中小股东索赔风险等
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 -- -- 116.52 15.76%
116.52 15.76%
详细
事项公司发布2020年业绩快报,报告期内,实现归母净利润10.77亿元-12.68亿元,其中Q4季度实现归母净利润3.90亿元-5.81亿元,中值为4.86亿元,相比Q3季度的3.37亿元,环比增长44.07%。单季度利润超市场预期。 量价齐升,推动公司业绩大增公司业绩增长主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果,随着新能源锂电材料需求快速增长,公司主要产品产销量增加。同时Q4季度LME 铜价上涨10.34%至7181美元/吨、长江有色电钴价格微降1.36%至26.98万元/吨。量价齐升助力公司Q4季度以及全年业绩大增。 一体化战略稳步推进,投产后利润或再上新台阶公司已投产和在建三元前驱体产能合计10万吨/年,产品进入到LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,已开始大规模应用到大众MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。公司计划建设4.5万吨高冰镍、5万吨前驱体以及在建的印尼6万吨湿法红土镍矿(副产7000吨钴)项目,进一步加大全产业链布局,待全部投产后,公司利润或将再上新台阶。 需求全面回暖,钴价有望持续上涨2020年中国新能源车销量145.60万辆,同比增加17.30%;欧洲前11月新能源车的注册量就超过105万辆,随着全球新车型的的发布以及车价的下滑,全球新能源汽车真正进入To C 市场,进入全面放量期。 同时,2020年中国共发布手机462款,其中5G 机型218款,占总机型的47.19%。随着5G 网络的普及,21年或将进去5G 手机的快速放量期。 此外,20年12月钨品出口1297吨,环比增长40.52%,钨和钴粉作为硬质合金的主要原料,广泛应用于中游制造业车床切削领域,钨品出口的回暖,标志着海外制造业开始恢复,随着疫苗开始全面接种,海外制造业或将进去补库存周期,拉动对钴的需求。 盈利预测及评级:因铜钴价格上行,上调20-22年归母净利润11.74、17.13和23.44(前值为10.30、15.02和19.00亿元),EPS 为1.03、1.50和2.05元/股, PE 为94X、64X 和47X。考虑后续新项目投产以及价格上行,维持 “增持”评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风险
紫金矿业 有色金属行业 2021-01-19 10.30 -- -- 14.86 44.27%
15.00 45.63%
详细
2020年公司铜金资源外延内生全面发力2020年公司外延并购持续发力,大陆黄金、奎亚那金田、巨龙铜矿三大项目再入麾下。同时,在项目建设年背景下铜矿项目规模化效益显著,黄金项目不断挖潜,公司自有资源不断通过技改、规模化效益、财务摊薄等优化成本。 黄金是公司 2021年主要增量伴随大陆黄金武里蒂卡金矿和奎亚那金田矿产黄金投产释放,陇南紫金技改完成,诺顿金田低品位矿山开发增量,2021年公司矿金产量增长有望超过 10吨达到 52.8吨。 三大建设中铜矿有望在 2022年开始迎来充分放量预计今年下半年,公司三大建设矿山卡莫阿、Timok 铜矿、巨龙铜业(驱龙铜矿)有望依次投产,因此 2022年公司矿铜业务将迎来充分放量,对比 2020年有望增长 26万吨达到 72万吨,远期规划有望超过 110万吨。 成长型矿业龙头空间测算产量端:我们预计公司 2020-2022年,矿产铜分别达到 46.1、54、72万吨; 矿产金分别达到 42.5、52.8、67吨;矿产锌分别达到 37、41、42万吨。 价格端:我们判断 2021年,主导金属价格的因素可能从仍然较为宽松的流动性转向全面增长的需求,黄金的价格中枢可能提升至 1800美元/盎司; 铜在供需错配下价格中枢有望继续上行。 成本端:根据 2020年三季报,公司现有矿铜、矿金、矿锌平均成本分布为 1.94万元/吨,176元/克,6558元/吨,其中矿铜在全球成本分位 TOP 1/4,预计伴随公司高品位金矿,大规模铜矿投产,综合成本优势有望延续。 估值端:全球范围来看,传统周期品资源有限性决定矿业公司内生禀赋。 资源有限性和高品位资源的稀缺性,给予矿业公司一定估值溢价空间。同时,并购发展是矿业公司成长的必经之路,公司是逆周期扩张进入成长收获阶段,有望受益效益持续增长和资源稀缺的双重估值溢价。 空间测算:按照分步估值法对应 2022年有望达到 3652亿元,如果考虑已经公告项目的稳态利润,三年有望达到 4500亿元以上。 盈利预测与评级:考虑全球范围铜、金、锌价格持续上行,我们上调预计公 司 2020-2022年 实 现 EPS 为 0.26/0.43/0.58元 / 股 ,( 前 值 为0.25/0.32/0.48元/股)对应当前动态 PE 为 41、25、18倍,维持买入评级。 风险提示:奎亚那、大陆黄金产量释放不及预期,Timok/卡莫阿开发不及预期,全球流动性收紧/需要不及预期带来金铜价格大幅下跌,空间测算存在一定主观性仅供参考
铜陵有色 有色金属行业 2020-11-04 2.18 -- -- 2.86 31.19%
2.86 31.19%
详细
发布 2020年三季报,报告期内,公司实现营业收入 717.59亿元,同增2.84%,归母净利润 7.34亿元,同增 5.63%,扣非归母净利润 6.45亿元,同增 4.27%。其中,Q3季度营收 273.15亿元,同增 19.20%,环增 12.98%,归母净利润 3.59亿元,同增 27.50%,环增 12.89%,扣非归母净利润 4.30亿元,同增 53.93%,环增 91.11%。基本符合预期。 铜及副产硫酸价格上涨,推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹,Q3季度铜均价同增9.82%,环增 17.01%;硫酸均价同增 3.21%,环增 44.69%。而同期营收同增 19.20%,环增 12.98%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果。 疫情后半场,铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国,对全球铜矿供给具有较大影响,目前疫情正在这些国家加剧,而作为发展中国家,医疗水平相对较差,后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前,四季度铜价均价已达 5.16万元/吨,超过 2019年全年均价,更比去年四季度高约 4000元/吨。此外,在需求复苏,全球流动性宽松的背景下,铜价有望持续上扬。 铜箔拟分拆上市,公司或迎价值再发现公司铜箔产能达 4万吨,5G 通讯用 RTF 铜箔、6微米锂电箔实现量产,4.5μm 电子铜箔实现产业化,成为行业龙头主要供应商。同时公司引入合肥国轩参股铜冠铜箔,可以进一步形成协同效应,互利共赢,发展壮大公司锂电铜箔业务。此外,拟启动铜箔业务分拆上市,公司或迎价值再发现。 盈利预测及评级随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产,公司业绩将稳步提升,预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 9.00亿元、10.00亿元和 11.50亿元,EPS 分别为 0.09元/股、0.10元/股和 0.11元/股,对应 10月 30日收盘价公司的动态 P/E 分别为 26X、23X 和 20X,维持“增持”评级。 风险提示:铜价大幅下跌风险,副产品硫酸价格下跌的风险,铜箔产量增长不及预期的风险。
江西铜业 有色金属行业 2020-11-04 15.13 -- -- 22.88 51.22%
24.96 64.97%
详细
事项:发布2020年三季报,报告期内,公司实现营业收入2272.83亿元,同增32.73%,归母净利润15.32亿元,同减25.80%,扣非归母净利润14.59亿元,同减34.23%。其中,Q3季度营收802.98亿元,同增21.30%,环减11.55%,归母净利润7.87亿元,同增2.90%,环增34.53%,扣非归母净利润12.37亿元,同增12.80%,环增77.47%。基本符合预期。 铜及副产硫酸价格上涨,推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹,Q3季度铜均价同增9.82%,环增17.01%;硫酸均价同减40.81%,环增18.52%。而同期营收同增21.30%,环增11.55%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果,单季度盈利已恢复至疫情之前水平。 疫情后半场,铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国,对全球铜矿供给具有较大影响,目前疫情正在这些国家加剧,而作为发展中国家,医疗水平相对较差,后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前,四季度铜价均价已达5.16万元/吨,超过2019年全年均价,更比去年四季度高约4000元/吨。此外,在需求复苏,全球流动性宽松的背景下,铜价有望持续上扬。 境内外并购稳步推进,产业布局更趋完善2020年,公司着手引进哈萨克斯坦钨矿项目战略投资者,优化建设方案;推动了恒邦股份非公开发行,着力优化恒邦股份经济指标,加快其高质量发展步伐;持续跟踪市场变化,推进发行境外美元债,为公司海外战略投资提供资金支持;投资并购按照“产业协同好、资产价值优、效益显现快、后续发展强”的原则,正在对多个标的项目跟进筛选,产业布局更趋完善。 盈利预测及评级考虑铜价持续上扬,以及恒邦股份的并表,维持公司2020-2022年归母净利润分别为20.00亿元、26.00亿元和31.00亿元,对应10月30日收盘价P/E分别为26X、20X和17X,维持“买入”评级。 风险提示:铜价大幅下跌风险,副产品硫酸价格下跌的风险,国内外并购进展不及预期的风险。
银泰黄金 有色金属行业 2020-11-02 10.04 -- -- 10.83 7.87%
10.83 7.87%
详细
公司发布 2020年三季报 公司 2020年 1-9月实现营业收入亿 64.4亿元,同比+66.3%,归母净利润 9.56亿元,同比+45.2%,其中 Q3实现营业收入 26.42亿元,归母净利润 3.46亿元,同比+57%,环比+3%。前三季度实现 EPS 为 0.34元/股,符合 预期。 充分受益金价上行,铅锌环比企稳 2020年 Q3金银价格持续上行, 前三季度金价均价 385元/克,同比+26.5%, 白银均价 4519元/千克,同比+19%,其中 Q3金银均价分别达到 413元/克, 5473元/克,环比持续上涨 7.7%, 37.7%。前三季度铅锌均价分别为 14863元/吨, 18038元/吨,同比下降 12%/15%,但 Q3铅锌均价分别达到 15640元/吨, 19626元/吨,环比增长 9%/15%。金银价格上涨,铅锌价格修复, 是公司 Q3业绩环比增长的主要原因。 青海大柴旦实现全年生产带来增量, 玉龙有望修复 公司三大主力黄金矿山持续发力, 青海大柴旦 2019年 4月投产以来产量逐 步爬坡;吉林板庙子矿权影响消除、 采选规模小幅提升至 80万吨/年, 黑 河东安金矿仍有望保持较高入选品位, 选矿处理能力有望达到 1200吨/日; 带来黄金产量提升。公司主力黄金矿山 2020年累计有望超过 8吨产量,如 果完全销售同比增幅达到 38%。同时,玉龙上半年受疫情影响复工推迟, 且 5月缴纳了以前年度欠缴的矿产资源补偿费及滞纳金, 原股东已经按比 例给予上市公司补偿,且铅锌价格 Q3以来企稳回升,下半年玉龙经营业 绩有望实现修复。 勘探空间较大,黄金业务有望持续发力。 截至 2019年底,公司合计总资 源量矿石量 8,018.22万吨,金金属量 99吨,银金属量 7706吨,铅+锌金 属量 178.37万吨,铜金属量 7.54万吨,锡金属量 1.96万吨,其中青海大 柴旦位于滩间山贵金属有色金属矿重点成矿区,成矿条件优越,在两个采 矿权周边有多处物化探异常,找矿潜力巨大,板庙子、黑河仍存在外围找 矿潜力。 公司现有资源勘探空间较大,同时并购发展战略下资源储备有望 不断夯实,黄金业务有望持续发力。 盈利预测与评级。 矿产金的量价齐升有望持续带动公司业绩继续增长,我 们预测公司 2020-2022年将分别实现 EPS 分别为 0.45元/股、 0.51元/股, 0.56元/股,对应当前收盘价 2020-2022年动态 PE 分别为 23倍、 20倍、 18倍。 风险提示: 公司资源勘探低于预期,铅锌金属价格下跌,全球流动性收紧 黄金价格下跌
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 41.58 -- -- 56.74 36.46%
104.59 151.54%
详细
铜钴量价齐升,加强管理及成本控制,助力公司 Q3季度业绩超预期Q3季度营收 57.87亿元,同增 17.64%,环增 25.04%,而同期主要产品铜均价同增 11.71%、环增 20.96%;钴均价同增 5.14%、环增 8.97%,意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果。 同时,同期营业成本同增 8.05%,环增 23.33%,优秀的成本控制使得量价齐升所带来的营收增量几乎全部转化为利润,单季度毛利提升至 9.55亿元,毛利率同增 7.42pct,环增 1.17pct 至 16.50%,创 8个季度以来新高。 此外,三费及税金 4.14亿元,同增 8.66%,环减 5.26%,若不考虑研发费用的增长,三费及税金同比无增长,公司加强管理、提升经营效率,并未在利润大增的同时增加费用,因此公司单季度业绩超预期是铜钴量价齐升,公司管理层加强管理及成本控制共同作用的结果。 在建项目稳步推进,投产后利润或再上新台阶公司已投产和在建三元前驱体产能合计 10万吨/年,产品进入到 LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,已开始大规模应用到大众 MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。公司建设 4.5万吨高冰镍、5万吨前驱体以及印尼湿法红土镍矿项目,进一步加大全产业链布局,待全部投产后,公司利润或将再上新台阶钴行业旺季可能比以往更旺一些12月-2月期间,东西方都将迎来传统节日,从而带动 3C 产品的销售。在提前备货的需求下,四季度一直是钴的传统旺季。上半年因为疫情影响的手机厂商也集中在 9月和 10月集中发力,仅 9月国内就上市新机 58款,10月苹果发布 Iphone 12。此外,国内外新能源车产销持续增长,双重叠加下,20年的钴旺季可能比以往更旺一些。 盈利预测及评级: 考虑铜钴价格有望继续上涨,产销持续提升,上调 20-22年归母净利润 10.30(前值 9.17)、15.02和 19.00亿元,EPS 为 0.90、1.32和 1.66元/股, PE 为43X、29X 和 23X。考虑后续新项目投产以及价格上行,维持 “增持”评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风
首页 上页 下页 末页 1/15 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名