公司发布2017年半年报:公司实现营业收入22.55亿元,同比上升16.56%;实现归上净利润2.50亿元,同比下降43.49%;实现扣非后归上净利润2.26亿元,同比下降44.79%。公司产品销售持续增长,同时新材料项目推进加速,预计18年开始为公司贡献利润,未来值得关注。 毛利率下滑拖累业绩。2017年半年报显示,公司上半年实现营业收入22.55亿元,同比上升16.56%;实现归上净利润2.50亿元,同比下降43.49%;实现扣非后归上净利润2.26亿元,同比下降44.79%。主要原因是毛利率较上年同期下滑严重。 公司龙头地位继续保持,市占率继续上升:报告期内公司光伏胶膜产品销量比上年同期增长19.71%,背板销量比上年同期增长112.48%。公司光伏封装胶膜涵盖适用多种电池的产品,销量继续扩大,市占率持续上升,在光伏封装胶膜领域的龙头地位进一步巩固;同时公司背板销量大幅上升,为公司收入带来增长。 公司海外业务稳定发展:报告期内,公司位于泰国的全资子公司顺利完成和陶氏化学泰国公司关于烯烃薄膜资产的全部交接手续,开始独立运营烯烃薄膜相关生产和销售业务。此外,泰国公司EVA胶膜建设项目进展顺利,预计下半年完成厂房建设并开始安装生产线,为公司的海外市场销售进一步做好铺垫。 新材料项目加快推进,预计将为公司贡献利润。报告期内,感光干膜产品每月有小量销售,目前新厂房和新产线正在有序建设中;铝塑复合膜自3月份开始已经陆续送样至下游客户,部分测试指标已经得到良好反馈,公司将继续对产线及工艺进行改良和提升;FCCL也已经开始送样到客户端进行测试;有机硅LED封装材料协助完成原材料的性能提升,开始向国内高端客户送样测试,此外,公司还开发出光伏封装用的高品质硅酮结构胶产品。 公司评级:给予审慎推荐评级。 风险提示:产品价格持续下降风险,应收账款回收风险。

已完成控股,后续国有股权竞购有望利完成。8月8日公司董事会审议通过收购湖南中锂新材料有限公司80%股权的议案,根据协议,中锂66.3%的非国有股权在一周内顺利完成了交割。同时,公司将90日内将在湖南交易所,以3.28亿元的报价参与剩余13.65%国有股权竞购。考虑到长园在回购、分红上的绝对话语权,我们推测本次整体80%的股权收购大概率将顺利完成。 中锂处于扩张与上升期,竞争力被低估。湿法隔膜具有资产重、工艺成本管理要求高,毛利高等特点,企业间的效率差可能会很大,未来全球格局将会显著向高效供给集中。国内优质企业在未来2-3年,不仅能实现国产替代,还将加快进入海外供应链。中锂6月份运行生产线6条,在建4条,预计公司2018年年中有望达到20条,对应基膜年产能8亿平米以上,届时湿法隔膜规模将跃居全球前列。中锂目前毛利率约60%,但公司负债高,且票据占比大,财务费用高达24%,影响了其净利润率。中锂工艺管理能力较好,客户拓展进入收获期,工艺优化、改善正在推动,综合来看,中锂目前处于上升时期。长园作为上市公司,有能力缓解中锂资金压力,其原有的高分子材料业务与中锂具有技术与工艺协同性,有望提升中锂的研发能力。 新能源汽车板块实现大跨越。公司控股80%的江苏华盛,在锂电池添加剂领域全球第一,其新型硅碳负极添加剂在全球率先实现产业化。并购中锂后,公司新能源材料板块更壮大,2018年新材料板块利润占比将接近40%。 原有主营处于拐点。预计上市公司Q2经营有望反转,由于内生发展、基数、并表口径等因素影响,预计未来3-4个季度可能都有较高的增长,2018年估值15.8倍,维持强烈推荐评级,目标价 22 -25 元。 风险提示:股权争夺加剧,并购整合进度不及预期。

董事会审议通过现金收购湖南中锂、芬兰欧普菲的议案。董事会审议通过收 购湖南中锂80%股权的议案,对应价款19.2亿元,其中,公司以15.923亿元收购19名非国有股东持有的66.347%股权,并在90日内以竞买的方式购买4名国有股东持有的13.651%股权。同时,公司审议通过以3,524万欧元收购芬兰欧普菲公司100%股权的议案。湖南中锂是国内湿法隔膜龙头企业之一,芬兰欧普菲公司在光学与机器视觉领域具有竞争力。 湖南中锂有望成为具有全球竞争力的湿法隔膜企业。湖南中锂成专注于锂离子电池湿法隔膜业务,已掌握湿法隔膜的核心技术与工艺,所用的专用装备自动化水平高、产出效高。公司目前运行产线已经达到6条,在建4条,预计公司有望在2018年年中达到20条生产线,对应基膜年产能8亿平米左右,届时,公司湿法隔膜规模将跃居全球前列。公司主要客户包括CATL、比亚迪、沃特玛等主流动力电池企业,预计其客户还将继续拓展。并购后,长园集团上市公司有能力解决其扩张压力,长园高分子材料业务有望提升中锂隔膜研发水平。隔膜行业资产重,对工艺控制、成本管控的要求高,企业的效率差会非常大,预计未来全球格局会非常集中;中期来看,未来几年加速国产化和进入海外供应链的趋势将势不可挡,国产化替代的企业盈利能力应有保障。湖南中锂具有较强的资金、技术优势,可能成为具有全球竞争力与影响的湿法隔膜企业,并为公司带来的强劲的利润贡献。 公司新能源汽车材料板块实现跨越。公司子公司江苏华盛锂电池添加剂全球第一,5800吨新产能正在投运,其新型硅碳负极添加剂产品在全球率先实现产业化。并购湖南中锂后,公司新能源汽车材料业务板块将大大增强,即使基膜价格降低到2.5元,公司新能源材料的中期利润占比也将达到40%以上。 投资建议:维持 “强烈推荐-A”投资评级,提高目标价为22-25元。 风险提示:股权争夺加剧,并购整合进度不及预期。

通威股份经过10年积累,将多晶硅料成本逐步降至行业前列水平,成本优势清晰,新项目回报率可达20%以上。同时公司产能扩张坚决,预计产能2020年有望达到12万吨,市占率从5%快速提升至30%,进一步提高规模化优势。未来三年硅料行业的格局有望重塑,海外与落后产能将会迅速淘汰,通威股份竞争地位将会逐步稳固。给予通威股份强烈推荐评级。 通威十年积累成本终居行业前列:通威股份以精益化管理、成本控制能力强著称,多晶硅料子公司永祥股份经过10年积累,通过技改,2015实现了成本快速下降,目前成本已达6万元/吨以下,居于行业领先。 通威扩产加速进口替代进程:进口硅料比例依旧接近50%,随着国内产品质量的提升,国内企业开启了替代Waker、OCI等高成本产能的进程。以通威为代表的企业,成本低,品质佳,其与隆基合作即体现了下游单晶企业对硅料品质的认可。 精益化管理与深刻的工艺理解降低成本:公司对冷氢化、蒸馏及还原工艺理解深刻,系统设计自主化程度高,降低了投资成本与单位耗电量的同时,也为工艺的提升打开了自主创新的空间;此外公司精益化管理水平高,人均单位产出均处于行业前列。 我们预计公司2017-2019年净利润分别为17.42/21.87/29.65亿元,维持强烈推荐-A评级,目标价12元。 风险提示:金属硅价格波动过大;行业需求不及预期。

业绩表现超预期:公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长26.0%、48.0%、35.4%,业绩超市场预期。公司综合毛利率38.5%,较上年同期增长1.1个百分点,销售与管理费用率都略增0.2%。本报告期,公司投资收益对利润贡献较多,公司Q2单季收入、业绩与利润率皆为历史最高水平,并且保持着优秀的盈利质量,整体经营持续优化。 配电及终端电器表现强劲,利润率处于上升通道:配电及终端电器在公司收入中占比94%,受益于工业复苏与公司产品线的梳理,上述两项业务的增长分别为30%、24%。公司上半年在新能源、电信及电力等行业订单有较大增长;此外也逐步从商业住宅走向工业和公共建筑领域,在数据中心、石化、轨交等领域拓展顺利。公司完成了终端产品线梳理和变革,从而有效提升了毛利率;公司后续持续优化产品与管理平台,效率仍有提升空间。 中高端定位清晰,中期有望延续较高速增长:长期以来,公司保持着在低压电器领域的中高端定位,专注于提升研发与销售实力,已经与艾默生、华为、中国移动、万科集团等形成了良好的合作关系。营销方面,公司办事处、经销商等渠道也在大力发展,国内有超过60个办事处,并已开始海外布局。以公司目前业务与营销布局来看,中期较高的增长有望延续。 盈利保持较高质量,研发型特质突出:近3年来,公司人均产值持续提升,人均薪酬也高于同类企业,上半年研发投入超过5000万,占比已达到7.1%。公司至今没有借款,经营水准与盈利质量较高,专业型研发型特质较为清晰。 风险提示:新业务拓展不达预期、传统客户出现较大波动。

硅料短期涨价超预期:本周由于国内主要的硅料产能企业进入检修,又出现突发性减产的状况,导致硅料的供应短缺,EnergyTrend数据显示多晶硅料均价上涨至16.2美元/kg,涨幅8%。 硅料涨价或将持续:今年因为美国201法案影响使海外的电池片产能对硅片的需求居高不下,加上国内市场需求向后递延,以及硅料扩充的产能还未大量释出的缘故,使得硅料在检修潮来临前就一直处在低库存的状况。而国内厂商主要硅料企业多于8月份开始部分检修,产能将减少20%,同时部分海外厂商也开始检修导致海外硅料产能也减少,因此我们判断检修期内硅料短缺引起的涨价将持续。 公司将成为此轮涨价受益者:公司多晶硅料产线检修提前完成,短期内产能不会减少,而今年公司多晶硅料通过技改扩产,年产能已经从1.5万吨提升至2万吨,此轮涨价公司多晶硅料将供不应求,年内业绩或超预期。同时公司与隆基股份合作投资年产5万吨高纯多晶硅及配套新能源项目,一期2.5万吨已经开工,预计明年投产,届时产能将上升至4.5万吨。 硅料成本领先,盈利能力更强:公司目前多晶硅现金成本已下降至4万元/吨(约6美元/kg)以下,生产成本已下降至6万元/吨以下(约9美元/kg以下),相比海外厂商约11-12美元/kg的成本有极强的竞争力,盈利能力更强。 公司评级:上调评级至强烈推荐。 风险提示:公司新能源业务不及预期,弃光限电持续恶化。

业绩基本符合预期。2017年半年报显示,公司上半年实现营业收入6.23亿元,同比上升59.08%;实现归上净利润1.79亿元,同比上升88.19%;实现扣非后归上净利润1.63亿元,同比上升76.27%。 锂电池生产设备收入为业绩增长主动因,产能释放后高增长有望保持:公司加大营销与推广力度,报告期内新增包括银隆在内的18家客户,锂电池生产设备占收入71.37%,成为公司业绩增长的主要动力;公司已通过新建厂房及租赁厂房以解决产能瓶颈问题,锂电池设备预计在第三季度释放产能,2018年预计产能将支撑30-40亿收入规模。 持续增加研发投入,增强公司竞争力:报告期内公司研发投入3736万元,比上年同期增长108.17%,同时研发人员比上年同期增加239名达到423名,不断向高端新能源装备发展,增强公司装备能力。 珠海泰坦新动力收购顺利进行,产品线不断完善。公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同,将延伸公司锂电池生产设备业务链,预计公司将逐步具备完整锂电生产线的供应能力。公司与泰坦新动力的业绩对赌为:2017-2019年对赌净利润分别为1.05亿、1.25亿和1.45亿元。 先行指标强劲,整体盈利能力强:报告期内公司预收账款同比增加143%、存货同比增加71%,先行指标强劲;同时公司毛利率同期增加3.61个百分点,盈利能力持续增强。 公司评级:给予强烈推荐评级,目标价80-85元。 风险提示:行业产能扩张不及预期。

公司发布2017年中报:公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长22.9%、23.6%、25.4%,公司业绩符合市场预期。过去几年增速最低的通用业务,受益于中游复苏开始快速增长,汽车电子、新能源汽车产品加快进入全球主流客户的核心供应链。公司在继电器领域还在继续前进,继电器之外的产品方面,低压电器、高压直流快速崛起,还在培育的新业务也已经或即将开始产业化。近几年,产能成为制约公司发展的瓶颈,随着公司募投项目、自建基地投产,公司生产能力、固定资产规模将跨越一个新台阶。公司在产品储备和管理布局上,成为工业器件平台的格局更加清晰。维持强烈推荐买入评级,提高目标价为49-51元。 业绩符合预期:公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长22.9%、23.6%、25.4%,业绩符合市场预期。公司综合毛利率42.1%,较上年同期下降0.3个百分点,销售费用率略降,管理费用率13.8%与上期持平。公司2季度的收入、营业利润都已创历史新高。公司报表质量仍然比较健康,报告期内盈利能力受上半年财务折旧变更(双倍余额折旧、模具3年折旧)、汇兑损益影响较大(导致营业利润较上年同期减少3千万多万元)。 通用业务表现强劲,专用业务都已深度切入全球供应体系:占比超过30%的通用业务,受益于家电、工业等中游复苏,上半年出货量增长超过40%。汽车产品保持快速增长,公司电力电器、新能源业务增速有所下降,主要受行业短期波动影响。公司的汽车、高压直流、电力电器都已深入进入全球供应体系,并都已具备全球竞争力,全球市场将为公司提供更有力的支撑。 产品、产能大扩张开始:公司在继电器领域保持着投入,近几年集中力量培育的继电器外的新业务也先后开始产业化,其中,低压电器、高压直流已具有行业影响力,传感器、工业连接器、薄膜电容、电子真空泵等业务也已开始产业化。为配合新业务布局,公司管理上组建新的事业部体系。公司在2016-2017年开始产能大扩张,制约公司的发展的产能问题将得到解决。 盈利能力有望维持在较高的水平:公司人均产值保持较快增长,“硬”竞争力得以提升,加上新产品贡献,总体盈利能力还会保持在较高水平。 维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,提高目标价为49-51元。 风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求、电子开关领域新技术应用。

业绩略超预期,转让麦克韦尔的投资收益增厚业绩。公司2017H1 营收、净利润均实现大幅增长,尤其是动力电池增长最快。此外,公司转让麦克韦尔8.98%股权,使得非经常性损益大幅增至6649 万元。公司2017H1 毛利率约29.54%,同比微降1.27%,主要是锂离子电池业务和电子雾化器业务较锂原电池毛利率略低。 动力电池增长最快,电子雾化器高速增长,锂原电池稳健增长。分拆来看,锂原电池收入4.48 亿元,同比增长18.60%、毛利率39.19%,受益于共享单车、GPS 定位跟踪和E-call 等物联网市场的兴起,并且也获得海外大客户订单。锂离子电池收入3.97 亿元,同比增长155.63%,毛利率为22.83%,公司动力电池扩产与产品结构持续优化(进入宇通等大客户供应链),此外,公司储能业务实现突破。公司电子雾化器收入4.99 亿元,同比增长73.26%,主要是自主品牌新产品投放市场及传统ODM 大客户订单持续增长。 2017 业绩有一定的确定性。目前公司动力电池产能6GWh,客车多为专用车,下半年公司将继续产能扩张并加快客户开拓,有望进入主流乘用车客户供应链。公司电子雾化器、锂原电池增长将延续较好的增长态势,考虑公司股权激励成本,预计公司2017 年的业绩高增长有一定的确定性。 大股东可交换债持有人开始换股。2016 年大股东以79,834,264 股非公开发行8 亿可交换债(考虑2016 年权益分派),2017 年7 月17 日至2018 年1月9 日为换股期。截止到2017 年7 月28 日,可交换债持有人已累计换股34,685,959 股,换股价格19.98 元/股,测算尚余可换股份45,148,305 股,本次换股后大股东持股比例由42.01%降至40.97%,不影响其控股股东地位。 投资建议:给予“强烈推荐-A”评级,上调目标价为27-29 元。 风险提示:行业政策低于预期,公司客户拓展不及预期。

中报快报收入增长56.42%,归母净利润增长227.82%。收入及归母净利润均为2009年上市以来中期业绩的峰值,收入高速增长一方面反映了各下游行业在制造业回暖大趋势下对工控自动化、电源等产品的需求在增长,另一方面也是公司在平台化布局下,各电力电子相关业务经过多年的研发和市场投入,日趋成熟,收入规模逐渐扩大;归母净利润的大幅增长一方面反映了业务规模化后,边际利润的加大释放,同时公司着力控制期间费用支出略有成效,期间费用率增幅低于收入增幅,说明今年是公司的经营拐点,利润率将比去年有大幅回升。 工控自动化二季度需求及持续性超预期,行业是真的很好!根据工控网最新发布的上半年数据,Q2单季度工控自动化市场总量同比增速14.3%,超过了Q1的11.2%增速。其中PLC产品Q2单季度增速16.7%,Q1为15.4%;低压变频器产品Q2单季度增速为17.5%,Q1为13%;通用伺服产品Q2单季度增速为29.5%,Q1为15.6%,增速均为近两年最高。根据我们对实业草根调研的情况,目前需求持续性良好,看好今年全年的工控自动化市场。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为今年是公司新业务拓展起量的关键一年,UPS、新能源汽车电控等业务都进入收获期,自动化业务随着规模扩大边际收益持续放大,公司正成为以电力电子技术为核心,多产品共同拓展的平台化公司,维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:制造业行业需求不达预期,新业务拓展不达预期。

业绩略超预期:公司上半年收入、归上利润、扣非利润分别同比增长10%、24.7%、22.2%,业绩略超市场预期。公司中报毛利率较上年同期下降0.3 个百分点,可能受发电与新能源业务影响较多。2016 年以来,公司报表持续质量好转,2017 年上半年,应收款规模继续得到控制,现金回款持续好转。 公司管理能力领先,资产注入后成为电力航母的格局更清晰。公司形成了比较现代化的管理体系,有竞争力的人力资源体系;长期以来,公司人均产值、人均销售效率、全员产值与薪酬比始终维持在很有竞争力的水平。此次注入后,公司将在变电站自动化、调度、直流、配用电自动化与信息化领域实现全覆盖,并都在细分板块具备领先的竞争力,此外,信息安全与信通也将成为新增长点。公司成为电力航母的格局更加清晰。 将受益于配电自动化、国内外大直流产业发展:国内配电自动化建设的经济性、必要性、可操作性都更加成熟,行业可能迎来新一轮发展。同时,国内、国外的直流与柔性直流产业仍有较大的发展空间,南瑞集团等国内装备龙头已开始向海外主流市场输入直流、柔性直流技术。我们认为,公司将受益于配电自动化、全球直流产业发展的机会。 维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,维持目标价为21-23 元。

业绩高增长。公司业绩增长40-60%,基本符合市场预期。其中,正极材料是主要贡献,负极由于材料涨价可能同比比较平稳,而新能源汽车运营、制造业务仍在投入期,应该对当期损益有较大的影响。 正极业绩如期爆发,预计材料板块实现了翻倍增长。报告期内,我们估计锂电材料业务贡献利润2.7 亿元以上,同比翻倍增长。其中,我们估算正极材料业务实现利润2.5-2.9 亿元,同比增长可能超过140%,二季度环比增长超过50%,正极业绩如期爆发。下半年材料产能继续释放,正极有望延续高增长。 负极业务涨价在即,后续可能贡献新增长。公司是国内人造石墨领域龙头。 今年上半年以来,高端人造石墨的材料针状焦涨价超过300%,我们估算传导至公司,成本上升20%多,对公司负极业务上半年盈利能力造成一定影响,估计公司负极业务上半年同比比较平稳。我们预计,人造石墨负极材料行业有望在近期迎来20%左右的涨幅,公司负极板块下半年可能有较强的弹性。 加强上游布局,锁定正极关键资源。公司经营受上游碳酸锂、钴资源影响较大,从去年开始上市公司层面就已经加快上游资源领域的布局。近期公司公告,通过信托产品认购的洛阳钼业定增已顺利完成。通过与洛阳钼业的战略合作,公司将锁定正极材料上游资源,稳定上游供应,另外双方未来将就钴锂等上游金属资源兼并收购、对外投资进行战略合作。 今年是公司真正的业绩之年,三元卡位进入收获期。年初我们基于正极行业性趋势就已强烈看好今年公司电池材料的利润贡献,公司的业绩正在兑现。 目前公司正极业务产能规模已全球最大,负极业务也在快速扩产,预计2018年产能规模也有望达到全球第一。我们持续看好公司在锂电产业链的盈利能力与前瞻布局。维持“强烈推荐-A”评级,目标价23-26 元。 风险提示:政策低于预期;新能车运营业务亏损扩大。

公司发布2017年中报:报告期内,公司收入9.81亿元,同比增长48.45%,归上净利润1.1亿元,同比增长48.48%;扣非净利润1.08亿元,同比增长126.8%。公司业绩符合预期,公司业绩高增长主要系电网节能EMC贡献。公司下半年到明年初,还有一部分项目投运。公司节能业务风险小,资产利用率有保证,盈利能力已得到证明,预计公司经营业绩还将保持较高增长。公司负债率快速上升,中期的成长空间需要强化资产负债表。 业绩高增长,节能EMC是主要贡献:报告期公司收入、净利润分别同比增长48.45%、48.48%,扣非利润增长126.8%。公司公用事业业务经营预计有所下降,高增长主要系节能EMC贡献。 节能EMC收入规模持续增长,公司的节能业务资产利用率有保障,节能业务盈利能力已得到证明:估算公司2016Q3、2016Q4、2017Q1、2017Q2各季度收入分别为1.2亿、2亿、1.8亿、2.3亿元。公司节能收入快速增长,主要系节能资产在投运和见效,2016年Q4收入波动主要是用电量季节波动,预计2017年3、4季度EMC收入将有不错的爬坡。由于全社会用电量有很强的保障,公司资产利用率有很强的确定性,这是公司EMC的特殊之处。近几个季度,公司EMC业务基本维持在16-17%左右的净利润率(考虑了财务费用影响),盈利能力已经得到证明。 快速扩张将带来高增长,继续扩张需要资产负债表的强化:公司EMC资产规模从2015年10月到2016年4月就翻了一番,本报告期末固定资产净值28亿元,较上年同期增长16亿元,预计后续公司还将有较快的增长。上市公司目前剔除预收款后负债率74%,后续更大的扩张需要强化资产负债表。 节能与服务将是未来电网公司的新主业,公司也有望参与增量配网或综合能源服务业务:中国电力行业用电量进入低增速时期,未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营,公司在电网节能领域具有资源稀缺性。理论上讲,公司未来也有望参加增量配网或综合能源服务业务。 维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,维持目标价为57-61元。 风险提示: 重资产模式收益率低于预期;同业竞争未能解决。

光伏行业单晶替代多晶的拐点已经出现,单晶硅片性价比显著,其未来渗透率将加速上升至45%-50%;公司作为单晶硅片龙头企业,拥有强生态链、成本优势明显,竞争壁垒极强,同时公司硅片产能扩张坚决,未来增长清晰。上调业绩预期,维持“强烈推荐-A”评级。 单晶替代多晶的拐点已经出现,单晶应用进入加速阶段:早在2015年以隆基股份的单晶硅片与保利协鑫的多晶硅片非硅价差就缩小至2美分/W,2016年两者甚至实现非硅环节零成本差,单晶性价比显著,其替代多晶的拐点早已出现。随着高效电池技术的应用,单晶的应用将进入加速,未来单晶渗透率将会从2016年的22%快速上升至45%-50%。 光伏行业平价上网将会在2020年实现:国内实现光伏全产业链的国产化,国内企业降成本能力极强,从2016年至今组件价格下降38.4%,组件成本已降至目前的6.5元/W,我们预测随着组件成本的继续下降到2020年国内系统成本将降至4元/W 左右,届时度电成本降至0.3元/度以下,平价上网定会实现。 技术进步是投资唯一的路径:回顾光伏行业发展历史,EBITDA 有大幅增长的公司有两个,保利协鑫和隆基股份。保利协鑫在2010年通过多晶硅料生产的冷氢化法改造实现成本降低,同时产能迅速扩张,为投资者创造投资机会; 隆基股份2015年实现单晶硅片切片的金刚线切割技术改造,辅以其他方法实现单晶硅片成本降低,带来投资价值。未来技术进步仍然是投资唯一的路径。 公司竞争壁垒很强,产能扩张坚决:公司通过自制设备降低初始投资成本,同时技术输出培育供应链、将产能布局至低电费地区,降低生产成本,形成极宽的护城河;另一方面公司产能扩张坚决,预计到2018年底产能有望增长3倍达到20-25GW,保持行业龙头地位。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017/2018年归母净利润分别为25/30亿元,上调业绩预期给予目标价24-25元; 风险提示:硅料双反导致国内价格暴涨,海外战略不及预期。

公司订单合同签订速度加快,近两年业绩爆发可预期。近日公司与内蒙古中环光伏就中环光伏四期项目设备采购第二批第一包、第三包签订设备购销合同,合同金额超3.65亿元,今年到目前为止公司累计签订合同金额超20.5亿元,中标未签订合同超过10亿元,随着公司中标订单合同签订进程的加快,公司业绩稳定性及预见性更强。 单晶替代多晶趋势已经确立,公司业绩未来将继续发力。公司作为单晶长晶炉的龙头企业,产品自动化程度极高,下游客户已经包含中环、晶澳、协鑫等主流企业。在目前单晶硅片供不应求的背景下,晶科、阿特斯等企业有望加大单晶硅片的投资。 公司半导体装备领域地位已确立,国产化趋势下有望扩大市场:公司在半导体领域有极强的生产与研发能力。而半导体行业国产化已是必然,大硅片制造装备需求开始逐步显示,其中半导体装备国产化是关键,未来国内半导体行业大发展趋势下公司也将分享行业盛宴,有望扩大市场。 蓝宝石业务竞争力极强,将持续贡献利润:公司全资子公司晶环电子,使用泡生法成功生长出300公斤级的蓝宝石晶体,该晶体重为295.2公斤,外形规整,通体透明,无裂纹,无晶界,气泡较少,可应用于LED的4寸晶棒有效长度达到3400毫米左右,预计成本将实现20%左右的下降,是行业之最。未来蓝宝石业务将为公司贡献稳定利润,公司或由半导体装备企业转型成为“半导体装备+材料”的企业。 投资建议:维持强烈推荐评级。预计17/18年净利润将达到4.25/6.43亿元,目标价18元。 风险提示:订单确认周期不确定;应收账款拖欠。