投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 ummary上海建工发布 2019年中报:2019H1公司实现营业收入 1035.02亿元,同比增长 32.20%。其中 Q1、Q2分别实现营业收入 471.00亿元、564.02亿元,分别同比增长 51.57%、19.46%;建筑、房产开发分别实现收入 838.66亿元、70.45亿元,分别同比增长 41.10%、-27.28%,建筑施工业务营收占比为 81.47%,较去年同期上升5.11pct,房地产业务收入占比较去年上半年下降 5.61pct。 公司 2019H1累计新签合同额 1720.1亿元,同比增长 19.9%。其中建筑施工业务新签订单占比为 80.56%,同比提升 2.64pct,而地产预售大幅下滑。 公司 2019H1实现综合毛利率 9.24%,较去年同期下滑 0.75pct,除地产业务外,大部分业务毛利率都有所下滑。其中公司建筑、地产业务毛利率分别为 6.41%、29.79%,分别提升-0.96pct 和 12.54pct,利润端占比分别为 56.5%和 21.6%.公司 2019H1实现净利率 2.21%,较去年同期提升 0.27pct,主要源于公允价值变动净收益的大幅提升。上半年公司期间费用占比 6.29%,较去年同期降低 0.20pct,以公允价值计量的金融资产在上半年增值约 7.05亿元,与收入的比例为 0.68%,较去年同期大幅提升 0.69pct,这是公司毛利率下滑但净利率提升的最大原因。 公司 2019H1每股经营现金流净额为-1.44元,同比下降 0.02元/股。从收、付现比的角度来看,公司 2019H1的收现比、付现比分别为 98.31%、103.56%,分别较上年同期下滑 2.67pct、7.09pct。 盈利预测及评级: 我们调整公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.43元、 0.47元、 0.53元,8月 30日收盘价对应的 PE 分别为 8.4、7.6、6.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期,新签订单不及预期

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 2019# 年 H1公司新签合同金额 4967.28亿、同比增长 15.85%。其中 Q1、Q2公司新签合同分别同比增长 13.38%、17.62%,基建建设、基建设计、疏浚业务新签合同分别同比变动 15.53%、-18.26%、54.18%。 2019年 H1公司实现营业收入 2402.72亿元、同比增加 15.31%。其中 Q1、Q2收入分别同比增长 9.6%、19.89%,基建、设计、疏浚收入分别同比增长 15.17%、21.33%、1.45%;分地区来看,国内、海外收入分别同比增长17.93%、5.22%。 公司 2019年 H1实现综合毛利率 11.88%,同比下降 1.99pct。其中基建建设、基建设计、疏浚业务的毛利率分别同比变动-1.82pct、 -1.98pct、 -1.73pct。 公司 2019年 H1期间费用占比为 7.32%,较去年减少 0.76pct,信用减值+资产减值合计占比 0.37%,同比下降 0.36pct。公司 2019H1实现净利率3.98%,同比下降 0.16pct,净利率下降幅度小于毛利率主要系期间费率及减值损失占比下降所致。 公司 2019H1每股经营性现金流净额为-2.45元,同比减少 0.42元/股,主要是因为收现比的下降。从收、付现比的角度来看,公司收现比、付现比分别为 83.77%、95.63%,分别较上年同期下降 0.78pct、3.97pct。 盈利预测与评级:我们调整了公司的盈利预测,预计公司 2019-2021年的EPS 分别为 1.31元、1.44元、1.59元,8月 30日收盘价对应的 PE 为 7.6倍、6.9倍、6.3倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外业务拓展不及预期、海外政策波动影响、施工进度不及预期、新签订单不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险

盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为1.18元、1.51元和1.83元,2019年8月27日收盘股价对应的PE为14.2倍、11.1倍和9.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、民企融资持续收紧、项目回款不及预期、现金流情况恶化、订单落地不及预期。

盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为1.44元、1.91元和2.37元,2019年4月18日收盘股价对应的PE为13.9倍、10.4倍和8.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、民企融资持续收紧、项目回款不及预期、现金流情况恶化、订单落地不及预期。

盈利预测与评级:去除公司永续债等权益工具及股权激励费用影响,我们预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.11元、1.23元,2019年4月11日收盘价对应的PE分别为6.4倍、5.7倍、5.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不达预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期

盈利预测及评级:不考虑公司未来利润分配方案对公司股本的影响,我们预计公司2019-2021年的EPS为1.07元、1.27元、1.52元,3月28日收盘价对应的PE分别为25倍、20.9倍、17.6倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、省外业务开拓不及预期、并购整合不及预期、行业资质取消的风险、公司公信力风险