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唐婕

天风证券

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工作经历: 证书编号:S1110519070001,曾就职于兴业证券...>>

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扬农化工 基础化工业 2017-04-12 35.30 -- -- 36.55 2.44%
42.32 19.89%
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投资要点 事件:扬农化工发布2016年年报,实现营业收入29.29亿元,同比下降5.95%;实现营业利润5.28亿元,同比下降7.28%;归属于上市公司股东的净利润4.39亿元,同比下降3.48%,扣除非经常性损益后的净利润3.71亿元,同比下降9.95%。按3.10亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.42元(扣非后为1.20元),每股经营现金流为0.83元。其中第四季度实现营业收入7.71亿元,同比下降0.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长6.90%;折合单季度EPS0.47元。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比基本维持稳定,公司菊酯产品销售总体稳中有增,除草剂产品中草甘膦及麦草畏保持满产满销,其中麦草畏维持较高盈利能力,但草甘膦价格同比仍有一定程度下滑拖累业绩。此外,2016年公司理财投资收益增加、控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司取得高新技术企业证书,企业所得税减按15%征收,对公司经营业绩产生积极的影响。 公司如东二期目前在建项目主要包括20000吨/年麦草畏等5个品种,预计今年上半年麦草畏产品有望逐步建成投产。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广,全球麦草畏需求快速增长可期;供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏龙头企业,产品将主供海外大客户,订单保障性强,将构成公司2017年重要增长点。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游转基因作物推广进度不达预期风险,项目建设进度不达预期风险。
联化科技 基础化工业 2017-04-03 15.75 -- -- 16.18 2.73%
16.18 2.73%
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事件:联化科技发布2016年年报,实现营业收入30.99亿元,同比下降22.67%;实现营业利润2.52亿元,同比下降65.78%;归属于上市公司股东的净利润2.64亿元,同比下降58.65%。按最新9.05亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.29元,每股经营现金流为0.60元。其中第四季度实现营业收入8.11亿元,同比下降21.34%;实现归属于上市公司股东的净利润2455.45万元,同比下降88.04%;折合单季度EPS0.03元。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比有较大幅度下滑,主要是受2016年农药行业景气偏低,以及公司农药及中间体业务客户库存周期调整影响,部分产品订单量下降较多、2016年新开产能未贡献理想效益。此外,德州联化装置因4月初发生安全事故、7月起逐步恢复,全年亏损,拖累公司业绩。公司四季度业绩环比改善迹象显著,农药业务逐步走出底部;在后续农药行业景气逐步回归到正向上升的通道的过程中,公司受益于其客户之间稳定的供应关系,订单量将逐步回升。公司医药及中间体业务总体保持稳定增长,后续通过内涵式增长与外延式并购,有望提速发展。 联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,其围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖,后续公司农药业务有望进入拐点期;公司医药及中间体业务增长势头良好,同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力,后续发展前景良好。按最新9.05亿股的总股本,考虑公司拟实施限制性股票费用的摊销,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.84、1.06元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-04-03 16.60 -- -- 18.07 7.50%
17.84 7.47%
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事件:龙蟒佰利发布2016年年报,实现营业收入41.84亿元,同比增长57.3%;实现营业利润5.50亿元,同比增长337.0%;归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,同比增长296.7%,扣除非经常性损益后的净利润4.50亿元,同比增长339.9%。按最新20.32亿股总股本计,实现摊薄每股收益0.22元,每股经营现金流0.21元。公司拟以20.32亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。其中第四季度实现营业收入21.20亿元,同比增长186.2%;实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元,同比增长511.4%;折合单季度EPS0.16元公司同时预计,2017年1-3月归属于上市公司股东的净利润为4.5~5亿元,同比增长2622.80%~2925.33%。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比实现大幅增长,主要受益于钛白粉行业景气延续回暖,公司作为国内钛白粉行业绝对龙头,我国钛白粉的主要出口商,受益于国内及出口市场需求提升,带动其销量取得良好增长;伴随下游需求的提升、行业供给格局的改善,2016年钛白粉价格进入上行通道,共同推动其业绩提升。同时公司完成对龙蟒钛业收购,并于四季度并表。龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头,并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善,钛白粉行业景气延续回暖,公司产品销量同比实现较快增长,产品价格亦进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一,世界第四,具备强大市场竞争力,后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.96、1.13、1.29元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:企业收购及整合效果不达预期风险;下游需求疲软风险;原料价格大幅波动风险。
利民股份 基础化工业 2017-03-31 31.61 -- -- 31.92 -0.25%
31.53 -0.25%
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事件:利民股份发布2016 年年报,实现营业收入11.60 亿元,同比增长39.05%;实现营业利润1.38 亿元,同比增长92.34%;归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元,同比增长67.55%。按最新1.65 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.69 元,每股经营现金流为1.58 元。其中第四季度实现营业收入3.72 亿元,同比增长73.27%;实现归属于上市公司股东的净利润约4352 万元,同比增长38.31%;折合单季度EPS 0.26 元。此外,公司公告,拟变更基础原料项目募集资金用于收购河北双吉化工有限公司79.50%股权,交易对价为23213.00 万元,其中拟变更基础原料项目募集资金19820.58 万元,其余资金拟通过银行借款等方式自行筹措。 维持“增持”评级。公司全年业绩实现大幅增长,我们推测主要系公司IPO募投年产2.5 万吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目于2015 年年中达产,公司加大市场开拓力度,产品产能得以有效释放,产销量同比有显著提升;同时公司产品结构得以优化、规模效应进一步体现,叠加公司有效加强成本控制,产品盈利水平提升。同时,公司与委内瑞拉对外贸易公司签订农用化学品采购合同,对公司销售规模扩大、业绩增长也有贡献。此外,因百菌清价格同比上涨较多,公司参股公司新河农用化工有限公司、新沂泰禾化工有限公司利润同比增长,公司投资收益因此增加较多。公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,其主导产品代森锰锌伴随IPO募投项目的投产,规模优势进一步扩大,同时产品结构得以优化;而参股公司拥有完整百菌清产业链,受益于产品价格回暖,为公司业绩带来增量。按最新1.65 亿股的总股本,我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.86、1.04、1.18 元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气低迷风险,主要原材料价格波动风险,项目进度不达预期风险。
星源材质 基础化工业 2017-03-03 44.70 -- -- 87.25 21.01%
54.09 21.01%
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事件:星源材质发布2016年年报,报告期内实现营业收入5.06亿元,同比增长18.97%;实现营业利润1.72亿元,同比增长30.19%;归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增长31.34%,按最新1.20亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.30元,每股经营性净现金流1.41元。其中第四季度实现营业收入1.23亿元,同比下降17.65%;实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,同比下降36.95%;折合单季度EPS为0.27元。 给予“增持”评级。星源材质2016年业绩实现较快增长。2016年新能源汽车总体延续较高速增长,带动公司锂电池隔膜销量同比实现较大幅度提升是公司业绩增长的主要原因,同时公司通过产品结构升级等进一步增强隔膜产品盈利能力。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。公司现有锂电池隔膜产能1.7亿平米/年,预计2016年全球市场占有率7%左右。受益于锂电池在下游消费电子行业的广泛应用,以及电动汽车产业的迅猛发展,锂电池后续需求有望保持较快增长,并带动锂电池隔膜需求提升。公司建立了多个行业内领先的锂电池隔膜研发平台,产品种类齐全,下游有稳定的客户资源,后续伴随募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”、“功能膜研发中心升级改造项目”以及合肥星源湿法隔膜项目的逐步投产,公司综合竞争实力将得以进一步提升,后续发展前景良好。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.53、1.78、2.01元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期风险,锂电池隔膜产能过剩风险。
扬农化工 基础化工业 2017-03-03 37.15 -- -- 38.65 4.04%
38.65 4.04%
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投资要点 事件:扬农化工发布2016年业绩快报,公司实现营业收入29.29亿元,同比下降5.95%;实现营业利润5.28亿元,同比下降7.28%;实现归属于上市公司股东净利润4.39亿元,同比下降3.48%。按3.10亿股的总股本计,实现每股收益1.42元。其中第四季度实现营业收入7.71亿元,同比下降0.51%;实现归属于上市公司股东净利润约1.45亿元,同比增长7.4%,折合单季度EPS 0.46元。 维持“买入”评级。公司全年业绩维持平稳,伴随下半年农药行业景气回暖,公司菊酯、草甘膦产品价格自底部企稳向上,销售量也逐步有所提升,全年销售同比基本持平;麦草畏销量同比略有下滑,但盈利能力总体维持在较高水平。此外,2016年公司理财投资收益和汇兑收益增加;控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司取得高新技术企业证书,企业所得税减按15%征收,对公司经营业绩产生积极的影响。 公司如东二期目前在建项目主要包括20000吨/年麦草畏等5个品种,预计今年上半年麦草畏产品有望逐步建成投产。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广,全球麦草畏需求快速增长可期;供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏龙头企业,产品将主供海外大客户,订单保障性强,将构成公司2017年重要增长点。 我们维持公司2017、2018年EPS分别为1.85、2.12元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:原料价格上涨风险,下游需求低迷风险,相关下游转基因作物推广进度不达预期风险,项目建设进度不达预期风险。
长青股份 基础化工业 2017-03-03 18.18 -- -- 18.63 2.48%
18.63 2.48%
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事件:长青股份发布2016年业绩快报,公司实现营业收入18.33亿元,同比增长0.66%;实现营业利润1.75亿元,同比下降35.9%;实现归属于上市公司股东净利润1.63亿元,同比下降31.3%。按最新3.59亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.45元。其中第四季度实现营业收入4.89亿元,同比增长1.7%;实现归属于上市公司股东净利润约2816万元,同比下降46.5%,折合单季度EPS 0.08元。 维持“增持”评级。2016年公司营业收入同比基本持稳,我们分析公司主导产品吡虫啉销量同比增加,同时部分新品逐步放量;而虽然自16年下半年起农药行业景气逐步回暖,但公司产品价格全年同比仍有不同程度下降。公司净利润同比下滑较多,我们推测是由于公司部分产品因价格同比下跌致盈利水平同比有所降低、以及公司费用支出增加较多所致。 过去两年农药行业景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投放,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,我们认为伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2017、2018年EPS分别为0.68、0.86元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。
利民股份 基础化工业 2017-03-01 31.07 -- -- 35.47 12.75%
35.04 12.78%
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投资要点 事件:利民股份发布2016年业绩快报,公司实现营业收入11.60亿元,同比增长39.0%;实现营业利润1.39亿元,同比增长93.9%;实现归属于上市公司股东净利润1.11亿元,同比增长64.2%。按最新1.65亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.67元。其中第四季度实现营业收入3.71亿元,同比增长73.4%;实现归属于上市公司股东净利润约4127万元,同比增长31.1%,折合单季度EPS0.25元。 维持“增持”评级。公司全年业绩实现大幅增长,我们推测主要系公司IPO募投年产2.5万吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目于2015年年中达产,公司加大市场开拓力度,产品产能得以有效释放,产销量同比有显著提升;同时公司产品结构得以优化、规模效应进一步体现,叠加公司有效加强成本控制,产品盈利水平预计有所提升。另一方面,因百菌清价格同比上涨较多,公司参股公司新河农用化工有限公司、新沂泰禾化工有限公司利润同比增长,公司投资收益因此增加较多。此外,公司与委内瑞拉对外贸易公司签订农用化学品采购合同,对公司业绩增长也有贡献。公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,其主导产品代森锰锌伴随IPO募投项目的投产,规模优势进一步扩大,同时产品结构得以优化;而参股公司拥有完整百菌清产业链,受益于产品价格回暖,为公司业绩带来增量。按最新1.65亿股的总股本,我们维持公司2017、2018年EPS分别为0.79、0.94元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气低迷风险,主要原材料价格波动风险,项目进度不达预期风险。
联化科技 基础化工业 2017-02-16 15.58 -- -- 16.76 7.57%
16.76 7.57%
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事件:联化科技发布2016年业绩快报,实现营业收入30.99亿元,同比下降22.7%;实现营业利润2.88亿元,同比下降60.8%;归属于上市公司股东净利润2.86亿元,同比下降55.1%。按最新9.04亿股总股本计算,折合摊薄每股收益0.32元。其中第四季度实现营业收入8.11亿元,同比下降21.3%;实现归属于上市公司股东的净利润约4716万元,同比下降77.0%;折合EPS0.05元。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比有较大幅度下滑,主要是受2016年农药行业景气偏低,以及公司农药及中间体业务客户库存周期调整影响,部分产品订单量下降较多、2016年新开产能未贡献理想效益。此外,德州联化装置因4月初发生安全事故、7月起逐步恢复,全年亏损,拖累公司业绩。公司四季度业绩环比改善迹象显著,农药业务逐步走出底部;在后续农药行业景气逐步回归到正向上升的通道的过程中,公司受益于其客户之间稳定的供应关系,订单量将逐步回升。公司医药及中间体业务总体保持稳定增长,后续通过内涵式增长与外延式并购,有望提速发展。 公司是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖,后续公司农药业务有望进入拐点期;公司医药及中间体业务增长势头良好,同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力,后续发展前景良好。按最新9.04亿股的总股本,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.71、0.90元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。
沧州明珠 基础化工业 2017-01-23 20.31 -- -- 21.41 5.42%
29.97 47.56%
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投资要点 事件:沧州明珠发布2016年业绩快报,经公司初步核算数据,2016年实现营业收入27.55亿元,同比增长26.6%;实现归属于上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长126.4%。按最新6.42亿股的总股本计算,折合摊薄每股收益0.76元。其中第四季度实现营业收入7.60亿元,同比增长27.5%;实现归属于上市公司股东的净利润约9870万元,同比增长65.7%;单季度折合EPS 0.15元。 维持“增持”评级。公司2016年业绩同比实现大幅增长,主要是由于:(1)受益于2016年下游新能源汽车需求快速增长,且公司成功进入国内大型锂电池厂商供应链,公司2016年新增锂电隔膜产能有效释放,产品产销量同比显著增长;(2)2016年公司BOPA膜需求良好,产品销售价格同比实现大幅上涨,产品吨毛利有明显提升;(3)PE管道业务基本保持平稳发展,销量同比增加,盈利水平基本维持稳定。与此同时,由于公司高毛利率的锂电隔膜产品销售规模的扩大、在公司营业收入中占比提升,以及BOPA膜盈利水平的大幅增强,公司总体盈利水平有明显提升。 公司是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新6.42亿股的总股本计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.76、0.95、1.11元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。
万华化学 基础化工业 2017-01-19 23.60 -- -- 27.25 15.47%
31.88 35.08%
详细
投资要点 事件:万华化学发布2016年业绩预增公告,经财务部门初步测算,预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润36.8亿元左右,同比增长约130%。其中四季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润约11.80亿元,同比增长约578%。 维持“买入”评级。万华化学2016年业绩同比实现大幅增长,主要系由于MDI盈利明显提升,石化项目贡献度显著增加,六大事业部经营势头良好。公司MDI产品销量同比基本保持稳定,受益于MDI寡头垄断市场,行业供给格局有序,2016年公司连续上调MDI产品挂牌价,且价格在传统淡季仍维持强势,产品吨毛利得以大幅提升,带动盈利显著增加。自6月以来公司石化装置满负荷运行,且丙烯酸及酯、环氧丙烷等产品盈利情况良好,对公司利润贡献度逐步显现;同时,公司六大新材料与特种化学品事业部同比实现较大增长。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。公司MDI业务将继续受益于行业良好的竞争格局和发展空间,盈利能力有望维持在较高水平;烟台工业园石化项目运行情况理想,盈利贡献明显提升。此外,近年来公司六大事业部已渐成规模并且高速增长,将打开公司新的成长空间。按增发完成后最新22.78亿股的股本,我们上调公司2016~2018年EPS预测至1.62、2.12、2.60元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。
华峰超纤 基础化工业 2017-01-18 25.50 -- -- 27.45 7.65%
29.50 15.69%
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投资要点 华峰超纤并购威富通,强势进军移动支付领域。威富通是国内领先的移动支付技术服务商,已经为70万家商户、60余家银行、多家主流第三方支付公司提供移动支付相关的技术服务。随着交易金额的井喷,威富通2016年前十个月实现净利润1.04亿,是15年全年的十倍。 威富通身兼银行和商户移动支付IT提供商和第三方支付公司代理商,在这两端有较强的卡位优势。威富通帮助银行、商户、第三方支付公司打通数据流、信息流和资金流,迅速做大各方的移动支付交易金额。较高的转换成本意味着对威富通服务的较强粘性。公司摸索出的银行模式,充分利用银行的清分能力和客户资源做大交易规模,这是商业模式的创新 公司成长性很重要的来源是银行的导流效应和开发客户交易额占比提升。目前签约的大部分银行系统正处于调试期,导流潜力还很大。同时,威富通自己开发客户的交易额占比未来将提升,这部分具有更高的服务费率。 威富通作为“卖铲子的人”,受益于国内移动支付掘金潮。移动支付的盛行吸引银行、商户、支付公司等各方积极参与其中,但这些参与方有各自的能力认知或企业基因上的短板,威富通的出现弥补了各方的缺陷。“卖铲子的人”未来将挖掘更多的用户需求与业务模式,将有望屹立掘金潮头。 盈利预测及投资建议:由于此次重组尚未完成,盈利预测暂不考虑威富通的影响,预计16-18年EPS分别为0.26元、0.33元和0.44元。基于威富通在移动支付领域的卡位价值和成长性,给予“增持”评级。 风险提示:重组进程受阻;超纤业务增速放缓;支付行业竞争加剧。
万华化学 基础化工业 2017-01-12 23.75 -- -- 25.77 8.51%
29.75 25.26%
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万华化学是国内一流的化工新材料企业。万华化学通过多年发展,已经成为全球MDI龙头企业,同时业务由单一异氰酸酯产品扩展到涵盖多种异氰酸酯、多元醇等聚氨酯全系列产品,并进入C3/C4产业链相关石化产品、水性涂料等功能性材料以及特殊化学品领域。目前公司业务主要分为MDI业务、石化业务、六大高性能材料和特殊化学品事业部三大部分。 供需改善,MDI价格淡季强势上涨,业绩显著提升,盈利有望继续高企。MDI寡头垄断市场,行业供给格局有序,2016年公司连续上调MDI产品挂牌价,且价格在传统淡季仍维持强势,产品吨毛利大幅提升,带动盈利显著增加。春节后为传统需求旺季;而中长期来看,全球MDI供需格局整体仍较为有序,预计后续MDI盈利有望维持在较高水平。 石化项目运行顺利、盈利良好,淡季产品价格维持强势,显著受益于原油价格上涨。公司石化装置2016年6月以来运行情况理想并形成良好盈利贡献,四季度以来丙烯酸及酯的产品价格进一步走强;后续原油价格中枢提升有望推动下中游化工品价格趋势向上;同时公司石化项目具备产业链长、一体化程度高,下游产品附加值高、配套设施完善等显著优势,预计后续盈利前景将较为乐观。 六大高性能材料和特殊化学品事业部快速发展。公司六大事业部已渐成规模并且高速增长,后续伴随优势产品的放量以及高附加值产品的逐步投产,有望继续保持快速增长,将打开公司新的成长空间。 重申“买入”评级。虽已进入行业淡季,公司主要产品(特别是MDI)价格维持强势;长期而言我们看好公司日益强大的竞争优势和持续成长前景。我们上调公司2016~2018年EPS预测至1.62、1.88、2.35元,重申“买入”评级。
中化国际 批发和零售贸易 2016-11-03 10.01 -- -- 12.14 21.28%
12.99 29.77%
详细
事件:中化国际发布2016年三季报,前三季度实现营业收入288.84亿元,同比下降11.5%;实现营业利润5.38亿元,同比下降48.4%;归属于上市公司股东的净利润2.25亿元,同比下降45.2%,扣除非经常性损益后的净利润2.09亿元,同比增长61.87%。按20.83亿股的总股本计,实现每股收益0.11元,每股经营现金流为0.76元。其中第三季度实现营业收入92.60亿元,同比下降8.3%;实现归属于上市公司股东的净利润5851.74万元,同比增长6.61%;单季度实现EPS0.03元。 维持“增持”评级。公司前三季度主业经营总体平稳,销售收入同比有所下滑,扣非后净利润有所增长。受天然橡胶、草甘膦等产品价格同比下跌影响,公司相关业务收入和盈利水平同比下降,同时公司为稳健经营严控风险,主动对化工品分销规模进行缩减;而公司在船运业务积极调配运力,开发货源;集装罐业务则抓住机会,加大北美航线业务量,物流业务收入和盈利水平均实现同比增长。而公司期间费用率同比提升、投资收益大幅下降对业绩形成拖累。 近年来,公司持续推进提质增效和业务转型,逐步集中资源发展以技术为核心的精细化工产业和以资源为核心的橡胶产业:传统业务中,公司对化工品分销业务规模进行主动性收缩,物流业务则拟引入战略投资者;橡胶产业方面,天胶业务现处底部阶段,后续公司通过外延收购及内部业务整合,进一步巩固其行业领先地位;橡胶化学品发展总体平稳。精细化工业务方面,农药业务处于景气底部,14年公司收购集团农化相关资产后,其农化业务产业链得以完善,综合竞争力得以增强;化工中间体及新材料业务发展情况则总体良好。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.17、0.20、0.23元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求不达预期风险,天然橡胶价格大幅下跌风险,橡胶助剂技术失密风险。
长青股份 基础化工业 2016-11-01 15.70 -- -- 17.82 13.50%
19.10 21.66%
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投资要点 事件:长青股份发布2016年三季报,前三季度实现营业收入13.44亿元,同比增长0.27%;实现营业利润1.56亿元,同比下降26.82%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比下降26.94%,扣除非经常性损益后的净利润1.36亿元,同比下降27.35%。按3.59亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.38元,每股经营现金流为0.51元。其中第三季度实现营业收入3.89亿元,同比下降1.21%;实现归属于上市公司股东的净利润2760.75万元,同比下降48.32%;单季度EPS 0.08元。公司预计2016年归属于上市公司股东的净利润为14253.68~21380.52万元,同比变化幅度为-40%~-10%。 维持“增持”评级。公司前三季度业绩同比下滑,主要是由于农药行业景气整体偏弱致公司农药产品价格同比均有不同程度下降。公司杀虫剂主导产品吡虫啉销量同比有所提升贡献收入增量,而除草剂产品中麦草畏销量及售价同比有所下降,传统产品氟磺胺草醚、烯草酮等景气偏弱;杀菌剂中中间体2-苯并呋喃酮海外客户采购量有所减少,三环唑、稻瘟酰胺等原有产品售价较去年同期有所下降。此外公司期间费用率同比提升。 农药行业目前景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投产,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。后续伴随南通基地新建项目的陆续贡献产出,公司业绩有望稳步提升。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52、0.64、0.82元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名