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聚光科技 机械行业 2015-08-20 27.90 -- -- 30.34 8.75%
38.28 37.20%
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事件:2015年上半年公司实现营业收入65,123万元,同比增长34.2%;实现营业成本34,303万元,同比增加36.4%,实现归属于上市公司股东的净利润7,972万元,同比增长35.3%。每股收益0.18元。 环境监测及实验室分析仪器业务业绩增长显著。上半年业务增长良好,其中环境监测系统和运维服务(3.91亿元,+73.9%)和实验室分析仪器(5617万元,+28.4%)业务增长显著,安全监测系统收入略有增长(1609万元,+3.6%)。 受宏观经济对钢铁、石化等领域的影响,工业过程分析系统(1.25亿元,-7.4%)的收入有所下降;受东深电子确认周期影响水利水务智能化系统(4490万元,-11.0%)收入有所下降,随着后续项目的确认收入规模有望企稳回升。总体而言,公司抓住政策春风及环保行业发展机遇,实现环境监测和运维业务大幅增长,促进收入结构的优化,预计后续环境监测及实验室业务仍能延续良好增长态势。 盈利水平总体较高,期间费用率有所增长。上半年综合毛利率为47.33%,同比下降0.8%,基本持平。收入占比最大的环境监测系统和运维服务业务受竞争加剧及部分产品外购影响下降较大(44.17%,-4.9%),拉低平均水平,其他工业过程分析(48.89%,+1.3%),安全监测系统(55.36%,+1.2%),实验室分析仪器(63.31%,-1.1%),水利水务智能化系统(44.15%,+4.7)盈利水平保持良好。费用方面,期间费用率有所增长(37.43%,+1.5%),其中销售费用率(18.15%,-1.2%)下降,管理费用率(19.24%、+1.4%)和财务费用率(0.04%,+1.4%)有所提升,公司管理费用率一直较高,主要系研发投入高所致。 智慧环保+系统方案解决格局已现,战略转型值得期待。公司已是监测/检测领域龙头企业,产品丰富种类齐全,目前已明确从仪器仪表生产商向环境综合服务商转型的战略目标。年初公司收购鑫佰利实现在水处理领域的布局,近期非公开发行拟收购安谱实验,若进展顺利则11.8亿元的募集资金到位后公司将有望进一步拓展环境治理、运维业务以突破现有细分领域行业天花板,扩大规模,搭建出集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”一体的系统方案解决平台。 业绩预测与估值:考虑增发预测公司2015年-2017年摊薄后的EPS分别为0.64元、0.91元和1.21元,对应PE为44x、31x和23x,后续公司外延式扩张,借力海绵城市及水十条、第三方检测的政策春风,公司主营业务有望延续良好增长态势,同时在PPP等业务拓展上值得重点期待,维持“增持”评级。 风险提示:外延式扩张低于预期风险,非公开发行不确定风险。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2015-08-05 30.91 -- -- -- 0.00%
30.91 0.00%
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业绩总结:1)上半年公司实现营业收入4.03亿元,同比增长116.0%;实现营业利润5406万元,同比增长107.3%;归属于上市公司股东的净利润为4556万元,同比增长87.6%,基本每股收益为0.13元;2)拟在卢森堡设立全资子公司,注册资本600万美元,未来由该公司负责公司的海外并购及投资项目的开展。 订单大幅增长及杭能环境并表促进业绩大幅增长。得益于2014年新签订单的大幅增长和杭能环境的并表,公司2015年上半年业绩呈现快速增长。分业务看,收入贡献最大的环保工程业务业绩增长显著(3.17亿元,+206.1%),环保设备(4422万元,-3.5%)和运营服务(2216万元,-0.3%)业务收入略有下降,技术服务业务由于去年同期基数较低呈现较高增长(431万元,1098.5%),BOT运营服务业务实现稳步增长(1575万元,6.3%)。 综合毛利率略有下降,仍保持较高水平。期间费用率管控取得良好成效。综合毛利率同比下降3.7个百分点至35.06%,主要系占收入比重最大的环保工程业务毛利率降幅较大所致(32.48%,-4.3%),但总体仍保持较高水平,其他业务毛利率均稳中有升:环保设备(37.37%,+1.8%),运营服务(47.22%,+0.1%),技术服务(82.91%,+1.2%),BOT运营服务(50.32%,+2.3%)。期间费用率同比下降7.28个百分点至15.83%,其中销售费用率(2.89%,-4.2%)和管理费用率(12.42%,-4.9%)降幅较大,财务费用率略有提升(0.51%,+1.8%),费用管控取得良好成效。 内生增长有饱满订单支撑,外延式扩张步伐坚定。公司过去两年在手及新签订单超过10亿元,2015年上半年仅新签订单就涉及投资总金额达5.6亿元,下半年又为公司主要业绩释放期,订单饱满将促进公司短期内业绩实现较高速增长。外延式扩张上公司拟在卢森堡拟设立全资子公司负责海外并购及投资项目的开展,外延式扩张态度坚定,后续海外先进技术引进和市场的开拓或将值得期待。此外,公司目前已经停牌启动非公开发行,筹集资金以更大范围的参与到全国市政环保PPP建设项目投资建设中,后续在全国各地PPP项目布局值得重点关注。 盈利预测及评级:预计2015-2017年EPS为0.43元、0.59元和0.77元,对应PE为80x、59x和45x。我们认为公司1)战略定位清晰,餐厨+垃圾处理固废业务拓展坚定,烟气、水处理业务布局稳健并已收获一定成效,平台型公司格局初步构建完成并逐步完善;2)收购规模化沼气发电商杭能环境,完善餐厨处理产业链;3)PPP项目和外延式扩张有望为公司带来新增亮点。维持“买入”评级。 风险提示:毛利率下降风险;项目进展低于预期风险;外延式扩张低于预期风险
盛运环保 机械行业 2015-07-30 20.51 -- -- 27.17 32.47%
27.17 32.47%
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估值与评级:考虑到公司转型坚定,已逐渐成为垃圾焚烧龙头,将持续受益于垃圾焚烧行业的高景气。公司拿单能力优秀,目前在手订单充裕,随着项目的陆续开工,项目建设收入和垃圾运营收入增长迅速,公司未来发展空间巨大。 我们预计公司2015-2017年营收增长为72%,63%和49%。在不考虑增发摊薄的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、1.35和1.94元;在考虑增发摊薄的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、1.08和1.56元。摊薄后EPS对应7月28日19.83元/股的股价PE为30倍,18倍和13倍。参考同类公司35倍的PE水平,股价合理,看好公司订单未来有望加快释放,上调至“买入”评级。 风险提示:项目进展或不及预期,开工项目过多或造成流动资金紧张,市场或大幅波动的风险。
雪迪龙 机械行业 2015-07-27 28.24 -- -- 32.08 13.60%
32.08 13.60%
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业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入3.63亿元,较去年同期增长30.7%;实现归属上市公司净利润8963万元,较去年同期增长47.0%;每股收益0.15元,较去年同期增长50.0%。中报同时预告2015年前三个季度归属净利润增速30~50%。 精耕环境监测领域,业务增势稳定。环境监测系统业务稳定,工业过程分析系统和系统改造及运维服务两项业务增势良好。公司上半年综合毛利率为46.2%,较去年同期上升4.4个百分点。三项费用率略为提升,主要是由于公司规模增长带来的人员增多。 稳健推进对外投资,不断完善产业链。2月份参股“北京长能环境大数据科技有限公司”,切入环境数据服务领域;6月份收购英国KORE公司51%的股权,掌握质谱仪的高端技术,完善公司的产品体系;7月份收购吉美来公司44%的股权,与对方在空气质量监测领域进行战略合作。公司2015年上半年通过购买理财产品取得收益1070万元,对公司业绩起到一定的增厚作用。 环境监测龙头,看点众多。环保落地,监测先行,我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点:(1)国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长;(2)加码第三方运营业务,运维业务增长值得期待。(3)重金属监测产品,VOCs监测产品等已经开始投入试用,通过并购获得国际先进质谱仪技术,未来将为公司带来新的利润增长点。(4)中标污水处理PPP项目,进军环境综合治理领域,为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。(5)智慧环保领域已取得一定的进展,未来市场空间广阔。 盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元,对应动态市盈率分别为63倍、47倍和36倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或导致毛利率下滑,环保政策执行力度或低于预期,新业务拓展或不顺等风险。
高能环境 综合类 2015-07-07 61.62 -- -- 77.92 26.45%
77.92 26.45%
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投资要点 事件:日前,我们调研了高能环境,与董秘就公司当前业务和未来发展情况进行了交流。 公司在手订单充裕。公司加快了在土壤治理、危废、医废和工业园区第三方治理领域的布局。公司上半年订单签署情况良好,预计全年新签订单将超过40亿元,业绩快速增长具有高确定性。 A股稀缺的环境修复标的,市场空间巨大。公司在环境修复领域经验丰富,技术水平处于行业前列。目前环境修复订单形成时间较慢,整体市场仍处在起步阶段。但市场对于“土十条”的出台预期逐渐增强,一旦市场启动,公司环境修复业绩有望出现爆发式增长。 加码运营业务,未来现金流稳定。公司转变发展战略,大力拓展BT、BOT、TOT 等运营模式的业务,运营业务占比逐年大幅增长,已成为公司营业收入和利润的主要来源。运营项目具有高毛利率,现金流长期稳定的特点,为企业业绩提供有力的支撑。 股权激励显示公司信心。公司拟对高管和骨干员工实行股权激励,条件是公司未来三年保持30%以上的增长率。本次激励的股份完全解锁耗时较长,有助于保持管理团队与股东长期利益一致化。近日,公司控股股东增持公司股票,此举有助于稳定股价。 环保并购基金打开外延扩张空间。公司成立10亿元的并购基金,主要投资领域为危废处理、垃圾发电、高浓度工业污水处理和基于物联网技术的固废管理系统等,进而帮助公司打造固废处理综合平台。 估值与评级:我们预计公司2015-2017年营收分别为12.80,18.56和25.51亿元,EPS 分别为1.06、1.47、2.01元,对应7月3日的股价PE 分别为53X,38X,28X。考虑到公司运营项目拓展顺利,作为土壤治理领域的稀缺标的,随着市场对于相关政策预期逐渐升温,未来市场前景巨大,且公司近期随大盘回调较多,给予“买入”评级。 风险提示:项目进展速度或低于预期,应收账款回款或不顺利,并购投资项目回报或不达预期。
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2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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