事件：公司发布2023年中报，2023H1公司实现营收1.8亿元，同比增长135.5%；归母净利润为 0.1亿元，同比扭亏为盈；毛利率为 36.1%，同比增加 2.6个百分点；净利率为 17.2%。 疫后线下赛事恢复，新增赛事 IP 带动公司盈利水平快速恢复。2023H1 公司共举办 32 场赛车赛事，同比去年增加 21 场，新增运营赛事“国际汽联中东区域方程式锦标赛”、“兰博基尼 Super Trofeo 亚洲超级挑战赛”、“方程式公开挑战赛”。公司比赛体育赛事运营业务营收为 1.1 亿元，同比增长 192.5%，毛利率为 41.3%，同比增长 13.4个百分点。体育场馆运营营收为 0.4亿元，同比增长92.8%，毛利率为 22.6%，同比增长 30.9 个百分点。公司体育赛事运营业务及体育场馆运营业务营收均已超 2019 年同期水平。 卡丁车场馆全国布局持续推进。公司经营国际标准赛车场、驾驶体验中心、赛卡联盟连锁卡丁车场馆共 17家，在今年 1月与 8月新增上海机重庆的卡丁车场馆。卡丁车馆带有一定的竞技及社交属性，符合当代年轻人对于休闲娱乐活动的选择偏好，公司还拥有卡丁车生产、销售业务，产业链实现纵向延伸，未来随着公司卡丁车馆管理运营经验的不断成熟，可实现复制扩张。 创新布局新能源赛车领域，募投项目落地未来可期。公司参与海南世界新能源汽车体验中心项目，投资并控股海南智慧新能源汽车发展中心有限公司，推动“海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目”建设，该项目与“人工智能数字体育项目”为公司两大重要的募投项目，项目落地后将进一步巩固公司行业地位。 以全民健身服务的数字化平台为目，公司加快数字体育战略布局。公司发挥自身优势，持续深入布局“全民健身”与“体育教育”领域，公司现已于今年 5月百度网讯开启战略合作，共同致力于利用人工智能技术推动体育多模态大模型的发展，未来有望通过加大与行业的合作，加速数字体育业务发展。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.7、1.0、1.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险

事件：公司发布 2023年中报。23H1公司实现收入 1.6亿元，同比+19.2%，归母净利润 1235.6万元，同比+23.6%，扣非归母净利润 1021.2万元，同比+175.9%；单 Q2来看，公司实现收入 9585.7万元，同比+21.1%，归母净利润703.6万元，同比+120.9%，扣非归母净利润 553.2万元，同比+9832.2%，经营业绩稳步提升。 主业智慧矿山基本盘稳固，政策端催化下有望稳定持续增长。23H1，公司在智慧矿山的技术层面和应用层面加大人工智能技术的投入和研发，智慧矿山业务实现营收 1.4亿元，同比+15.7%。根据《“十四五”矿山安全生产规划》，行业应开展矿山智能化作业和危险岗位的机器人替代示范，推动建设一批无人少人智能化示范矿山、智能化采掘工作面、自动化金属非金属地下矿山和小型机械化金属非金属地下矿山。“十四五”期间智能矿山将以大型化、集中化、少人化迎来高速增长。 “物联网+”领域布局初见成效，立体式新能源充电业务有望放量。23H1，公司物联网+业务实现营收 2212.6万元，同比+61.0%。公司“城市立体式新能源充电管理系统”以社区充电为主、公共充电站为辅、换电为补充，目前已拓展至山西、江苏、内蒙古、山东等十多个省份，该业务板块的商业模式得到充分验证，增长势头强劲。 智慧市政领域布局深远，创造新业绩增长点。23H1，公司智慧市政业务实现营收 49.6万元。其中，公司在智慧水务领域技术较为成熟全面，与龙芯中科合作研发的基于国产芯片的智能超声波水表已达批量生产条件，上半年市场推广反响良好，有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.7/0.8/1.1亿元，对应 PE 分别为 12/10/7倍。公司作为矿山智能化行业领先企业，主业稳步增长，新布局新能源充电业务及智能水表业务创造业绩增长点。考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司 2024年 12倍 PE 估值，对应股价 12.72元，首次覆盖给予“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。

事件：盛天网络发布2023年半年报，2023H1公司实现营收8.1亿元，同比增长10.8%；归母净利润1.46亿，同比增长25.2%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长21.7%；单季度来看，2023Q2实现营收3.8亿元，同比下滑7.5%；归母净利润0.72亿元，同比增长13%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长10.5%，主要系产品周期流水环比下滑影响。游戏运营、IP运营和网络广告与增值业务毛利均保持稳定增长。 游戏运营及IP运营业务短期承压，重磅作品上线值得期待。23H1游戏运营和IP运营业务收入端承压。其中，游戏运营业务收入同比减少13.1%至8737万，主要系新游上线真空期叠加《三国志2017》流水小幅下滑。IP运营原有的产品流水下滑，新品发行筹备中暂无收入增量，致IP运营业务23H1收入同比下降32.7%至1.6亿。23H2公司多款游戏已确定上线，重磅产品《大航海时代：海上霸主》已于2023年4月开启测试，有望于年内上线，后续或将贡献一定业绩增量。 游戏社交业务发展强劲，打造“AI+社交”场景。公司旗下游戏社交产品“带带电竞”满足游戏及非游戏玩家的社交需求，下载数量位居华为、VIVO多个应用市场垂类前列，助力网络广告与增值业务收入较上年同期增长43.4%，毛利率保持稳定；同时发力“AI+社交”场景，布局从智能NPC到AI虚拟陪伴社交应用，拓展娱乐社交业务潜力。后续公司或将构建社交产品矩阵，向泛娱乐化、垂直化、社交化方向裂变，有望扩大用户规模和收入体量。 广告变现业务有望复苏，未来增长潜力无限。公司整合PC端和移动端的流量，增加广告对有效人群的曝光度；旗下游戏社交产品“带带电竞”满足游戏及非游戏玩家的社交需求，下载数量位居华为、VIVO多个应用市场垂类前列，助力网络广告与增值业务收入较上年同期增长43.4%，毛利率保持稳定；平台运营能力和内容优势有望持续推动社交业务盈利能力提升。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为3亿元、4.4亿元、亿元，对应PE分别为25倍、17倍、15倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；IP与游戏运营前景可期，游戏社交业务增长稳固，AI应用端持续探索，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期风险，天戏互娱业绩或不及预期风险。

事件：康普化学] 发布 2023年半年度报告。公司上半年实现收入 2.2亿元，同比+52.9%，环比+8.3%。实现归母净利润 0.7亿元，同比+67.8%，环比+14%； 其中单 Q2实现收入 1.1亿元，同比+34.7%，环比-7.5%，实现归母净利润 3848.7万元，同比+33.6%，环比+12%，盈利能力持续提升。 积极开拓全球市场，金属萃取剂收入高速增长。公司聚焦金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务，相较于传统火法冶金，湿法冶金具有能耗低、污染小等优点，得益于湿法冶金技术在双碳大背景对火法冶金替代，公司积极开拓全球市场，报告期内，公司金属萃取剂产品实现收入 2亿元，同比+60.3%，其他表面活性剂产品实现营收 0.2亿元，同比+3.8%。 技改工艺不断精进，毛利水平持续提升。公司稳步推进技改和工艺创新，报告期内采用连续离心萃取技术、连续精馏技术等新的工艺技术降本增效，持续提升毛利水平。2023H1，公司实现毛利率 44.23%。分产品看，金属萃取剂产品毛利率为 42.95%，同比+6.2pp；表面活性剂产品毛利率为 57.3%，同比+13pp。 分地区看，国内销售毛利率为 42.7%，同比+2pp；国外销售毛利率为 46.6%，同比+10pp。 募投投产+新地竞拍，产能提升保障下游需求。募投项目“年产 2万吨特种表面活性剂建设项目”准备进行设备安装，预计将在 2023年三季度建成；同时，为满足下游各类产品需求，解决公司未来在生产、仓储或其他公司日常经营活动方面的需求，报告期内，公司斥资 2606.1万元拍下位于重庆市长寿区晏家化中路 8号的工业用地使用权及地上 6栋厂房（包含办公楼、原料处理车间、锅炉房等）建筑物，土地面积共计 4.2万平，预计公司产能逐步投产后将助力业绩维持高增长。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.5亿元、1.9亿元和 2.3亿元，对应 PE 为 21倍、17倍、13倍。公司为国内金属萃取剂龙头，考虑到行业湿法炼铜替代火法下游需求持续旺盛，叠加公司募投项目逐步投产。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：产业政策变动风险、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。

业绩总结：行动教 育发布2023中报，公司23H1实现收入2.9亿元，yoy+43.1%，实现归母净利润1.1亿元，yoy+113.8%。公司单Q2实现收入1.78亿，yoy+76%，归母净利润实现0.9 亿元，yoy+111.8%。 疫后线下培训恢复，公司业绩反转逻辑强。2022 年受核心城市疫情爆发影响，上海地区校长EMBA 二季度及四季度开课受到较大负面影响，且全国浓缩EMBA 报到率也有一定下滑，对全年业绩影响较大。2023 年开年以来，校长EMBA 加大排课密度，且报到率显著提升，成本摊薄、费用优化后，利润实现翻倍增长。我们认为公司业务具有强疫后复苏属性，正常排课即可释放业绩，业绩弹性较大已在上半年验证，看好全年业绩弹性。 合同负债增长亮眼，学员需求旺盛。公司23Q1 末和H1 末合同负债增长加速，分别为7.72 亿和8.68 亿，在消课节奏变快的情况下，待排课程仍实现大幅增长，明年业绩增长预期抬升。23H1销售商品、提供劳务收到的现金为4.1亿元，同比翻倍增长，同比21 年增长35%；单6 月实现预收款1.35 亿，同比21 年高点仍增长50%，我们认为一方面说明公司的课程受到企业客户认可以及销售能力较强，另一方面也说明MBA 培训需求旺盛，公司业绩增长具可持续性。 下半年核心课程提价20-30%，将对预收款产生积极影响。7月1日开始，校长EMBA 单个定价从29.8w 提升至35.8w，团购价维持49.8w/2 人；浓缩EMBA定价维持3.58w/人，团购价由19.8w/10 人提升至25.8w/10 人，99w/50 人团购价维持。由于收入确认和现金收款之间存在滞后性，提价将对下半年预收款产生积极影响，对明年确认的收入产生积极影响。 销售费用率下滑显著，净利率历史新高。公司2023H1 年毛利率为78.4%，与历史同期持平；净利率为36.2%，21年同期为30.8%，提升5.4 个pp，主要系公司销售费用控制良好，23H1 销售费用率为25.4%，相比21同期下降4 个pp。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年净利润分别为2.2、2.9、3.6 亿元，对应的PE 分别为21 倍、16 倍、13 倍。我们看好公司在管理培训领域的业务拓展能力，维持“买入”评级。 风险提示：1）校长、浓缩、在线EMBA 等课程招生人数不达预期的风险；2）公司销售人员创收不及预期的风险；3）报到率不及预期的风险。

事件：骏创科技发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入3.2亿元，同比37.0%，环比-10.5%，实现归母净利润4500.8万元，同比+84.9%，环比+23.6%；其中单Q2实现收入1.6亿元，同比+46.3%，环比-2.4%，实现归母净利润2530.9万元，同比+52.6%，环比28.5%，盈利能力持续提升。 新能源汽车行业产销快速增长，公司营收稳步提升。根据国家统计局数据，2016-2022年，我国新能源车产量由45.5万辆增长至721.9万辆，年化复合增长率达到58.5%；根据中汽协数据，我国新能源车销量由50.7万辆增长至688.7万辆，年化复合增长率达到54.5%。2023H1我国新能源汽车销量为374.7万辆，同比增长44.1%，公司配套于新能源汽车客户的汽车塑料零部件营业收入较上年同期增加了11020.5万元。 公司内外销收入均快速增长，外销毛利提升。2023H1公司实现内销收入为1.3亿元，同比增长14.1%；公司实现外销收入为1.9亿元，同比增长58.9%。内外销业务增速有所不同，主要因为下游客户海外生产规模扩大速度较快所致。 2023H1外销毛利率为31.8%，较上期增加了5.8pp。 募投扩产解决产能瓶颈，推动业绩高速增长。截至2023年6月30日，公司募投项目投入进度均超过100%，项目预期在2024年6月30日达到预定可使用状态，届时预计新增汽车天窗控制面板系列、汽车悬架轴承系列、新能源汽车功能结构系列生产能力400万件、550万件和1950万件，助力业绩高速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.9/1.3/1.7亿元，CAGR为41.0%，对应PE为16/12/9倍。在我国新能源汽车市场快速增长的背景下，公司借势汽车轻量化趋势，公司“以塑代钢”高筑壁垒，与T公司紧密合作，叠加募投项目扩产，业绩有望高速增长。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：宏观经济以及下游市场波动的风险、行业竞争加剧的风险、主要客户集中风险、与T公司及其一级供应商的合作被其他供应商替代的风险、原材料价格上涨未能及时传导的风险、出口业务风险、技术创新风险、房产、土地抵押风险、募投项目实施后产能不及时消化的风险。

事件：海能技术发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入1.3亿元，同比+25.9%。实现归母净利润11.4百万元，同比+1.3%；其中单Q2实现收入0.8亿元，同比+13.9%，环比54.2%，实现归母净利润12.9百万元，同比-6.6%，环比+943.5%，与行业季节性特点匹配。 大力开拓全球市场，科学仪器类营收大幅增长。公司以提升经营规模和市场占有率为主要目标，持续加大研发投入，积极推进业务增长。2023年上半年，公司大力开拓境外市场，有机元素分析系列产品及前期重点布局的高效液相色谱仪系列产品国外收入大幅增长，国外业务实现营收28.6百万元，同比+190.3%。 分产品看，色谱光谱系列仪器、通用仪器营收分别达26.4、16.1百万元，同比+45.8%、+81.5%。 投资+新设子公司，提升企业综合实力。2023年上半年，公司新设海能基石技术有限公司、海能有为科学仪器（上海）有限公司，旨在进一步完善和优化公司组织架构和区域布局；增资济南海森、海胜能光，加大海森药物溶出仪产品的生产、销售、运营优势，增加近红外光谱系列产品的研发和市场拓展投入，有助于丰富公司产品矩阵，提升公司综合实力和竞争力。 募投项目构建生产运营全产业链，节约生产成本。募投项目“海能技术生产基地智能化升级改造项目”引进先进的生产设备和信息化管理系统，打造全产业链生产运营模式，旨在通过提升零部件自产化率，解决非标件的质量、成本、稳定性等供应链管理问题，并建立和巩固成本优势。智能化升级改造项目完全达产当年，将为公司节约成本1512.0万元，有效降低公司生产成本，优化发展全产业链生产运营模式。项目已于2022年年底开始建设，计划在2026年开始投产。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.6亿元、0.7亿元和0.9亿元，对应PE为17倍、14倍、12倍。公司为国内分析仪器行业引领者，考虑到行业国产替代需求日益强烈，叠加未来公司募投项目逐步建设投产。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：税收优惠政策变化、规模扩张带来的经营管理风险，市场竞争风险，控制权变动风险，研发投入风险，收入季节性波动风险。

事件：公司发布] 2023年中报，公司坚持科技创新，稳步开拓各类产品市场，持续重点开拓以酸化压裂软管总成为代表的高附加值产品的海内外市场，收入利润双增，23H1公司实现收入 2.3亿元，同比+35.7%，归母净利润 6309.9万元，同比+88.8%，扣非归母净利润 6014.2万元，同比+138.4%。 液压软管销售收入稳中有升，石油管产品高速增长。23H1，公司高附加值产品酸化压裂软管快速放量，同时随着经济形势好转，液压软管销售收入有所增长，公司主要产品均实现增长。分产品来看，公司钢丝缠绕橡胶软管/钢丝编织橡胶软管 /纤维增强橡胶软管 /胶管总成及配套管件 /混炼胶产品分别实现收入4246.8/7071.6/893.6/10070.8/845.2万 元 ， 较 去 年 同 期 分 别 增 长20.0%/5.2%/16.3%/89.0%/28.4%。 高附加值产品酸化压裂软管放量，带动整体盈利能力显著提升。公司酸化压裂软管总成保持高速增长态势，23H1销售出库 6674万元，同比+98.7%，其中一、二季度分别出库 2946万元、3728万元，分别确认收入 3903万元、3285万元。 受益于高附加值产品酸化压裂软管放量和主要原材料价格下降，公司 23H1综合毛利率大幅提升至 47.5%，同比+13.9pp。 对外投资设立全资子公司，布局超高压装备领域新业务。公司拟设立全资子公司河南利通超高压装备有限公司，主营各类超高压特种装备（破拆装备、疏通专用车等）的研发、制造（以总装为主）与销售，开展超高压装备新业务，以进一步发挥公司在超高压管路系统方面的优势，不断丰富公司产品类别。新公司拟注册资本 5000万元，公司占注册资本的 100%。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.2/1.4/1.6亿元，CAGR 为 25.1%，对应 PE 为 11/9/8倍。公司作为国内胶管行业领先企业，液压胶管业务保持稳中有升，以酸化压裂软管等高价值产品放量，带动盈利能力快速提升，同时募投项目产能释放，有望推动公司业绩高增。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争的风险、行业政策波动风险、原材料供应风险、工业管产品市场开拓风险、经营业绩下滑的风险、汇率变动风险、产能不及预期风险。

事件：苏轴股份发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入 3.0亿元，同比+11.8%，环比+4.3%，实现归母净利润 5523.4万元，同比+61.1%，环比+11.8%；其中单 Q2 实现收入 1.6 亿元，同比+20.5%，环比+10.3%，实现归母净利润3359.9 万元，同比+66.3%，环比 55.3%，盈利能力持续提升。 公司把握国产替代机遇，营收稳步提升。公司把握国产化替代和自主可控的发展机遇，努力开拓新市场，同时稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，2023H1实现营收 3.0亿元，同比增长 11.8%。其中国内销售营收为 1.7亿元，同比增长6.9%，这是因为公司把握了国产化替代和自主可控的发展机遇，国防工业业务大幅增长以及募投项目产品量产；国外销售营收为 1.4亿元，同比增长 18.4%，这是因为北美市场在手项目快速增量爬坡，公司募投项目量产以及美元、欧元兑人民币汇率升值。 公司持续推进降本增效，毛利率逐年提升。公司稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加；同时持续推进全面预算管理和降本增效，提升内部管理效能、扩能提速，提升了产品毛利率。2023H1，公司实现毛利率36.9%。分产品看，轴承产品毛利率为 37.5%，较去年同期增长 3.1%；滚动体产品毛利率为 53.1%，较去年同期增长 4.0%。分地区看，国内销售毛利率为36.4%，较去年同期增长 2.3%；国外销售毛利率为 37.4%，较去年同期增长5.9%。 公司作为国内滚针轴承细分领域的头部企业，已与博世、博格华纳、采埃孚和上汽变速器等国内外主流零部件厂商建立多年直接合作关系。公司以优质的产品和服务挺进全球中高端轴承配套市场。目前部分产品通过零部件制造商供应给了特斯拉用于新能源汽车的配套。国际知名度和品牌竞争力不断提升。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.1亿元、1.4亿元和 1.8亿元，对应 PE 为 13倍、10倍、8倍。公司为国内轴承龙头企业，客源稳定，国产替代趋势中占据先发优势，募投项目量产进一步提高公司产能，业绩有望持续高增。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、应收账款发生坏账的风险、国际贸易争端带来的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动风险。

事件：公司发布2023年中报，实现收入1.8亿元，同比+14.8%；归母净利润3645.4万元，同比+66.2%，扣非归母净利润3332.0万元，同比+63.1%。报告期内，由于公司销售收入同比增长、美元和欧元汇率变动带来毛利率上升以及汇兑收益增加、原材料价格趋稳使得产品毛利率恢复上升等原因，公司净利润大幅增长。 加力换热系统设计方案，盈利能力大幅提升。2023年上半年公司毛利率为33.2%，同比提升8.1pp。公司调整产品结构，加力为客户提供毛利率更高的整体换热系统设计方案，以应对全球工程机械排放标准升级所带来换热系统需求增加，同时铝价趋稳使公司材料与产品的价格传导更顺畅，公司盈利能力大幅提升。 销售规模扩大，归母净利润高增。2023年上半年，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.4%/6.1%/-0.9%/3.6%。管理费用率同比-0.1pp；销售费用率同比1.1pp，主要因销售规模扩大、销售人员增加、组织销售活动增加等；研发费用率同比-0.2pp；销售费用率同比+0.7pp，主要因汇率变动带来的汇兑收益同比减少。总体来看，期间整体费用率同比-2023年H1公司净利率为19.8%，归母净利润同比+66.2%。 募投项目快速建设，产能扩充支撑未来增长。公司募投项目达产后，可实现8000套电力电子换热系统、5000套液压润滑换热系统、48000套液冷板、140000台换热器的生产能力，进一步完善公司产品结构，为下游客户提供更优质的提供更优质的产品和更完善的服务，不断向清洁能源、节能减排等新兴领域扩展，整体向系统集成转化方向升级。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营业收入分别为4.1/5.0/6.1亿元，yoy分别为17.0%/21.2%/22.4%；预计公司2023-2025年归母净利润分别为65.1/85.9/112.1百万元，对应PE分别为12/9/7倍。公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综合考虑上述原因，我们给予公司2024年12倍PE估值，对应股价11.76元，首次覆盖给予“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、贸易摩擦影响。

事件：公司发布 2023年半年报。23H1公司主营业务实现正增长，总收入达 3.4亿元，同比+37.2%；实现归母净利润 40.0百万元，同比+116.7%；其中单 Q2收入 1.9亿元，同比+49.4%；归母净利润 26.6百万元，同比+98.4%。 核心产品肉干系列加速增长，主粮肉骨粉产品打开第二增长曲线。受益于经济秩序恢复，公司与客户接触和互动增多，销售活动得以顺利开展，2023年 H1，核心肉干产品实现收入 231.6百万元，同比增长 21.1%，占总营收的 68.5%； 随着肉骨粉产线与主粮项目一期生产线的产能释放，肉骨粉产品实现营收 49.3百万元，同比提升 103.8%。主粮产品实现营收 30.2百万元，同比大幅提升。公司开拓新型生产线，丰富产品矩阵，打开第二增长曲线。 出口环境改善，盈利能力逐渐提升。2023H1，受益于公司肉干产品出口毛利改善，主粮等产品规模化带来的单位成本下降，公司毛利率达到 20.1%，同比提升5.9pp，同时公司持续加强成本管控，净利率达到 12.1%。 持续优化成本结构，不断降本增效。2023H1，公司管理费用率同比下降 1.1pp至 2.8%，主要原因系公司升级完善 ERP 管理系统、网络报销系统及人力资源管理系统，进一步提升公司管理能力；销售费用率同比提升 0.4pp 至 2.6%，主要原因系公司上半年线上、线下推广活动增加；研发费用率同比下降 0.3pp 至3.1%，公司在上半年取得国家知识产权局授予的 2项发明专利；财务费用率同比下降 0.4pp至-1.8%，主要原因系公司汇率变动带来汇兑差额增大；整体期间费用率较降低 1.4pp 至 7.1%。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 23-25年归母净利润分别约为 0.8/1.0/1.3亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达 43.3%。公司耕耘海外市场多年，与客户建立了长期合作关系，订单来源稳定，同时公司逐步加强国内市场开拓力度，未来境内境外营收有望持续提升；公司海外工厂、主粮项目生产线、肉骨粉生产线相继落地、相应产能快速爬坡，支撑核心肉干业务增速，同时凭借主粮产品和肉骨粉产品打造第二增长曲线。考虑到不同市场间的流动性差异，给予公司 2024年 10倍 PE 估值，对应目标价 10.10元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：产品同质化竞争、主要客户集中度较高、宠物零食行业增速下降、产能过剩、募投项目产品市场开拓、募投项目进展不及预期等风险。

事件：公司发布 2023 年半年度报告。公司上半年实现收入 8347.1 万元，同比+32.1%，环比+19.6%，实现归母净利润 1928.5 万元，同比+31.1%，环比+33.5%；其中单 Q2实现收入 4599.4万元，同比+25.1%，环比+22.7%，实现归母净利润 1305.9 万元，同比+45.8%，环比109.8%，盈利能力持续提升。 公司新品形成销售，打开增量空间。23H1公司营收增长 32.1%，保持增长趋势的主要原因是新产品形成销售。上半年新产品的销售占比为 30%左右。目前公司新应用场景检测设备已开发多款产品，其中最有代表性的产品为终检外观设备。该设备属于 AI 带来的新应用场景，终检外观 AI 大模型实现为客户减人，提升出厂产品品质的目标。截至今年 7 月，已有两家行业头部企业在批量推广使用中，并有多家客户在试用。 研发投入增加，增强公司产品竞争优势。与行业平均水平相比，公司产品性能指标在行业中处于领先地位，其中识别精度达到漏判率 0.05%，误判率 3%，并且能使下游客户良品率达到 99.7%。23H1研发费用率为 10.7%，较上年同期+2.1pp，这是为了保证产品的竞争性，公司加大了对研发投入，并增加了 8 名研发人员。综合来看，23H1公司净利率为 23.1%，毛利率为 43.7%，均与去年基本持平。 无人机检测加数据 AI 分析云平台，打开公司第二成长曲线。该项目可以将公司业务向下游延伸，也为实现光伏组件、电站全生命周期的检测、运维及管理提供了重要支撑。该项目能够利用无人机实现 EL，大大提高 EL 拍摄的效率，并提供领先于现有市场的解决方案。这将助力公司将盈利模式转变为服务销售盈利，公司可就检测服务、云平台服务和硬件销售进行收费。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 23-25 年归母净利润分别约为 0.4/0.5/0.6亿元，对应 PE 分别为 16/13/10 倍。公司作为光伏检测行业的头部企业，市占率较高。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展，无人机检测加数据 AI分析云平台，打开公司第二成长曲线以及募投项目落地投产，公司业绩有望稳步上升。考虑到不同市场间的流动性差异，给予公司 2024 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 11.68 元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变化及市场空间下滑风险；应收款项回收风险；存货跌价风险；经营性现金流量为负的风险；主要产品存在市场规模较小的风险；毛利率持续下滑风险；技术及产品研发失败的风险等。

推荐逻辑：1）随着中国汽车胶管的技术水平不断提升，国内胶管企业正实现进口替代，产业仍将保持良好的发展趋势，预计至2028年我国汽车零部件行业营收将突破4.8万亿元；2）公司售后市场扎根北美，毛利率长期维持在45%以上，同时随着美国汽车保有量水平与平均车龄上升，未来公司售后业务营收规模将持续增长；3）公司募投项目着眼新工艺、新技术、新设备，建成后将实现液压软管2500万米、空调软管1160万米、异型管650万支和其他管路650万米的年生产能力，为更多新能源汽车管路总成产品实现量产提前布局。 专注汽车胶管20余年，在研项目加码新能源车赛道。公司掌握16项核心生产技术，优质产品广获国际主机厂认可；公司拥有12个在研项目，新能源车制动软管相关项目已进入小批量试制阶段，部分产品已进入比亚迪、小鹏、蔚来等新能源车企供应体系。 售后市场进入北美汽配连锁巨头供货网络。公司以美国为主出口售后市场，液压制动软管等产品已进入了美国汽配连锁巨头AutoZone、O'Reiy等的供货网络，随着美国汽车保有量水平与平均车龄上升，2019-2022年上半年公司售后市场销售收入稳步提升，毛利率长期维持在45%以上。 募投扩产满足产能需求，助力公司抢占新能源零部件赛道。根据募投项目规划，新建厂房和自动化生产线可满足公司产能扩张的需求，同时为公司未来更多新能源汽车管路总成产品实现量产提前布局；按规划，项目一期厂房建设及软件安装于2022年底完成，全部厂房及设及软硬件安装将于2023年12月末完成，达产后预计年营业收入达到9.2亿元、年净利润达到9043.9万元。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.7/0.9/1.0亿元，对应PE为10/9/8倍。考虑到2024年可比公司平均估值为19倍，同时考虑到公司不断开发新能源车用产品，乘风新能源车渗透趋势，相关产品营收未来可期；募投项目未来建成达产，将满足公司产能扩张的需求，完善公司产品线，进一步提升公司盈利能力和市场竞争力，我们给予2024年11倍PE估值，对应目标价9.68元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：主要客户集中、境外经营风险、上游原材料价格波动、跨境运输成本上涨、内部控制风险、募投项目进展不及预期等风险。

事件：公司发布2023年中报及权益分派预案公告。公司上半年实现收入8569.4万元，同比+37.8%，实现归母净利润4182.4万元，同比+45.7%；其中单Q2实现收入5656.1万元，同比+27.3%，实现归母净利润2860.4万元，同比28.9%，盈利能力持续提升。同时，公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利9元。 企业类客户拓展成效显著，微小功率及大功率产品持续发力。受益于市场需求的稳步提高、公司多年持续的研发投入、技术积累以及营销力度的加强，公司企业类客户销售数量和销售收入增长。分产品来看，23H1公司微小功率设备、小功率设备、大功率设备、配件及其他业务分别实现收入4927.4/2212.8/1120.3/308.9万元，其中微小功率设备及大功率设备增幅较快，同比增速分别达到67.4%/255.3%，占收入比例较去年同期分别提升10.2/8.0pp，达到57.5%/13.1%。 费用管控有效，盈利能力提升。受到毛利率相对较低的大功率设备占比提升影响，23H1公司毛利率同比下降0.6pp至66.9%。费用率方面，公司23H1销售管理/财务/研发费用率分别为6.8%/4.8%/-0.9%/7.7%，较上年同期分别0.8/+0.0/-0.7/+0.7pp，整体费用率下降0.8pp至18.4%。综合来看，23H1公司净利率同比提升3.6pp至51.6%，盈利能力有所增强。 电池检测设备行业进口替代效应日趋明显，国产化率逐步提升。国产设备的性能参数取得长足进步，且具备更强的产品适应性及价格优势，同时国产设备商对于客户需求具备更强的快速反应能力，行业存在较为强烈的国产设备替代需求。公司作为国内电池检测设备行业知名企业，有望持续受益于国产替代逻辑。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.9/1.2/1.6亿元，对应PE分别为16/12/9倍。公司作为国内电池检测设备行业知名企业，产品具有较强竞争优势，叠加募投项目大幅扩产，发力大功率与化成、分容领域，打造第二增长曲线，有望推动公司业绩稳步上升。考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司2024年15倍PE估值，对应股价32.55元，给予“买入”评级，建议关注。 风险提示：主要原材料价格上涨、关联采购占比高暨供应商集中度高、原材料供应主要采购自关联方且非关联方渠道供应有限、新增产能消化及募投项目收益不及预期、产品类别相对集中等风险。

事件：公司发布 2023年中报，实现收入 1.7亿元，同比+32.6%，环比+1.7%，归母净利润 4002.7万元，同比+49.1%，环比+37.8%，扣非归母净利润 3147.8万元，同比+43.3%，环比+1.1%。报告期内，营业收入同比增加主要系公司通过优化市场布局，提升高附加值产品销售占比，销售量和价格双增长带动。 产品销售结构优化，盈利能力大幅提升。2023年上半年公司毛利率为 36.7%，同比提升 4.7pp。毛利率变化主要系高附加值产品销售占比提升，销量增加和销售价格上升带来营收增加，以及节能降耗和原材料价格下降带来的成本下降共同影响。 营收规模快速扩张，费用提升净利高增。2023年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.2%/4.6%/-1.8%/6.8%，管理费用率同比+2.4pp，主要因管理人员增加、薪酬及股权激励费用增加所致；销售费用率同比+1.1pp，主要因销量增加带来的差旅等费用、销售人员薪酬及股权激励费用增长所致；研发费用率同比+0.8pp，主要用于优化生产工艺与开展新产品研发活动。总体来看，2023年H1公司净利率为 23.0%，净利润同比+49.1%。 募投项目快速建设，产能扩充支撑未来增长。公司募投项目达产后，公司芳纶纸年产能规模将由 3000吨增至 4500吨，预计 2025年顺利实现投产，当年达产60%，2027年开始产能完全释放。结合全球及中国芳纶纸市场规模，公司预计芳纶纸产量将从 2022年的 1500吨增至 2027年的 3600吨，期间复合增长率达19.1%。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.8亿元/1.1亿元/1.5亿元，对应 PE 分别为 29/22/17倍。考虑到公司作为国内芳纶纸行业龙头企业，产品技术达到国际先进水平，且市场空间随芳纶纸应用领域的增加而逐步提升，公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综上，我们给予公司 2024年 27倍 PE 估值，对应股价 20.52元，给予“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：主要原材料价格上涨、关联采购占比高暨供应商集中度高、原材料供应主要采购自关联方且非关联方渠道供应有限、新增产能消化及募投项目收益不及预期、产品类别相对集中等风险。