投资要点: 主营业务保持平稳,拆迁收益大幅增厚业绩且影响将持续发酵。公司于8月4日公布2015年半年报。2015年上半年,受公司厂区搬迁影响,公司主营业务实现收入51072.27万元,同比增长0.47%;实现利润总额11806.19万元,其中归母净利润9775.47万元,较上年同比大幅上升203.09%。公司上半年归母净利润大幅上升的原因主要是由于公司本期确认搬迁收益13924.80万元。而根据公司与当地政府签订的协议来看,该笔搬迁补偿金总计70400万元,目前公司已收到两笔补偿金共计35214.64万元,剩余款项35185.36万元依据协议应于2015年12月30日之前全部交付,这将有助于公司今年业绩的增厚。 募投项目虽未实现盈亏平衡,但增资扩建后盈利能力将有所改善。受报告期内基本金属价格疲软影响,公司子公司铭恒金属新建“年产6万吨铝合金熔铸项目”仍未达到盈亏平衡点,报告期内亏损1,496.66万元。但从同比数据来看,公司铝棒销售业务逐渐扩大,报告期内铝棒收入较上年增加121.09%。 未来,随着母公司对该项目的增资扩建完成,其产能将增加3万吨/年,预计最终将形成9-10万吨铝合金铸棒的生产规模,从而进一步提升铭恒金属在产业链环节中的技术优势和规模优势,使其获得更大的竞争优势。 谋转型,积极切入上下游产业链。进入2015年后房市政策有所放松,一、二线城市市场开始回暖,但房地产市场仍处相对弱势中,这使得公司主营产品建筑型铝材受到影响业绩有所下滑。为此,公司近年也积极寻求战略转型,先后通过设立子公司铭恒金属切入上游铝合金铸棒的生产与销售,下游募投项目天津节能门窗项目将于今年三季度完工,届时将通过拓展建筑型铝材应用向成品化门窗发展从而提高建筑型铝材产品毛利率。此外,公司通过投资“铝合金异形铸造技改项目”开始有针对的在具有高附加值的高品质铝工业型材领域发力。同时,公司目前已开始为苹果产品的金属构件供应商提供原料,今年订单量有望放量。 投资要点及盈利预测。虽然公司业绩近年受主营产品建筑型铝材下游需求疲软影响有所放缓,但公司近期谋求战略转型的态度明确,并且公司业务已经开始向上下游渗透扩展,未来有望找到新的业绩增长点。同时,公司“年产5万吨铝工业材项目”预计将于2015年第三季度完工,届时产能亦将有所提高。此外,搬迁补偿款将在今年持续利好公司业绩。预计2015-2017年EPS分别为0.42元、0.27元和0.30元。参考同行业中,明泰铝业、闽发铝业、南山铝业2015年PE一致预期为23.4倍、85.5倍、20.05倍。我们给予公司2015年47倍PE,对应目标价为19.74元。

业绩大幅增厚,综合竞争力持续提升。7月31日,公司发布2015年中报,上半年实现营业收入40.07亿元,同比增长4.12%,完成年度计划的45.53%;实现归属于上市公司股东的净利润3689.60万元,同比增长68.71%,完成年度计划的52.71%。公司业绩大幅增厚,基本完成全年计划业绩的50%,未来超预期完成全年计划是大概率事件。在大宗商品价格持续下滑,下游市场需求疲软依旧的背景下,公司业绩不降反升主要是由于优化了产品结构,高附加值产品的应用比例不断增加,公司综合竞争力持续提升。 产销规模不断扩大,市场占有率步步提升。公司在传统行业中不断巩固自身性价比优势,在新兴行业中努力以产品技术和品质占领市场份额。不断提升各类产品的市场占有率,产销规模也在不断扩大。报告期内,公司各类铜基产品的销量为11.66万吨,同比增长14.88%。其中,铜板带材实现销量6.65万吨,同比增长13.10%;铜杆材实现销量3.53万吨,同比增长20.89%;合金线材实现销量1.48万吨,同比增长9.63%。各类钢基产品实现销量8.15万吨,同比增长13.99%。其中,高附加值产品的占比正逐步提升。与15年公司经营计划相比较,各类产品的产销水平仍具提高空间。铜板带材、铜杆材和合金线材的半年销量均在计划全年销量的50%以下,分别为48.19%、48.36%和49.33%。下半年产销规模仍具一定的提升空间,配合现有的盈利能力,公司业绩将进一步增厚。 逐步迈向新材料领军企业。报告期内,公司拟以非公开发行股份及支付部分现金方式收购顶立科技100%股权。顶立科技业务的核心在于新材料生产工艺与先进装备制造技术的有机结合,大力推进新材料热工装备在军工领域的应用与发展。公司产品涉及军工、新材料、3D打印等时下热门产业概念。公司强势布局新兴材料领域的战略意图可见一斑。报告期内,公司正式更名为“楚江新材”。更名举措释放两大信息,其一,公司在纳入集团旗下铜加工相关企业后,实现了楚江集团金属材料加工业务整体上市,公司主营范围进一步扩大,传统业务继续做大做强;其二,公司欲打造国内外领先的新兴材料领军企业的战略部署进一步得以明确。公司未来将继续加大行业整合和并购力度的可能性进一步加强,未来中国新兴材料新霸主正逐步成型。 盈利预测与投资建议:。公司三大亮点。第一,收购顶立科技,强势布局新兴材料领域,涉及军工、3D打印等时下热门概念;第二,业绩持续增厚,未来仍具增长空间;第三,纳入集团铜加工相关企业,实现集团金属材料加工业务整体上市,传统业务环节继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.23元、0.32元和0.40元。参考同行业中,鹏欣资源2015年一致预期PE为97.33倍,我们给予公司2015年103倍PE,目标价为23.69元。

投资要点: 事件:2015年7月30日公司发布签署重大合同暨关联交易的公告。 喜获大额订单。2015年7月28日,公司关联方特瑞达斯公司与公司签署了《采购合同》,特瑞达斯公司将从公司采购烧结钕铁硼磁体,应用在美国最著名的汽车制造商生产的新能源汽车上,合同金额约5000万美元,并依照实际需求,从2015年下半年开始供货,预计到2018年年底前执行完成。 技术实力雄厚,新能源汽车高端市场获认可。公司注重高端产品的研发,把握新能源汽车发展对稀土永磁行业的机会。此次公司自主烧结的钕铁硼磁体将用于美国最著名汽车制造商制造新能源汽车,说明公司技术实力获得国外顶级厂商认可。此次5000万美元的大单将会是良好的开始,未来新能源汽车的发展将带动公司高端产品的放量增长,公司产品结构将进一步优化,高端产品所占比例会不断上升。 目前股价接近高管增持成本价,安全边际高。2015年7月6日和7月7日公司董事、监事及高管人员以约14元的均价合计增持约86万股,占总股本约0.08%,高管增持彰显对公司发展信心。截至2015年7月30日公司股票收盘价为16.81元,接近高管增持成本价,安全边际高,公司是钕铁硼龙头企业,受益行业发展,公司未来成长可期。 盈利预测及评级。经过多年的快速发展,公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位,进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。假设磁材产品以年均20%增长且对于价格,考虑到WTO诉讼失败对行业整合的倒逼影响,假设稀土价格较13年小幅提升且保持平稳,预计2015-17年EPS分别为0.48、0.58和0.67元。 公司有两大亮点:1)高管增持凸显发展信心;2)汽车领域销售渠道坚实,2014年行业平均估值(TTM)为35倍,稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业发展空间广阔支撑了高估值,给予公司目标价24元,对应2015-17年动态PE分别为50、41.4和38倍,维持评级买入。 风险提示。1)新能源汽车行业发展速度不及预期对公司高端磁材需求疲软;2)稀土材料价格上涨导致公司原材料成本上升;3)大盘下跌的系统性风险。

投资要点: 事件:公司2015年7月21日晚间发布关于公司股票复牌的公告。同时,公司发布了与广州灵动创想文化科技有限公司签署投资协议的公告。 对外投资细节。高投金运基金向灵动创想以增资的方式进行投资。灵动创想向高投金运基金定向增发;高投金运基金以现金人民币1.3亿元对其增资,增资后在新公司持有的股本为156.25万股,占新公司总股权的20%。股价比员工持股成本价53.83元低约12%。 掀起投资并购热潮。灵动创想主营动漫设计,该司是具有自主IP和大规模盈利能力的动漫玩具企业,处于行业内第二、第三的地位。公司法定代表人承诺15-17年净利润不低于2、3.5、4.5千万。公司之后将根据灵动创想发展情况和整个市场的情况,选择性地并购灵动创想来发展动漫产业在3D打印定制领域的应用服务,同时增厚上市公司业绩;此前,公司拟投资2.66亿收购两家与3D打印应用端标的,以不断完善金运生态圈。 坚定打造“3D互联网+”平台。公司坚定的向3D打印互联网+方向转型。打造亚洲领先的设计驱动创新应用的3D打印云平台,用户数已突破25万人。公司不断透过改良技术来拓展3D打印的应用领域,充分在各个领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。 盈利预测与估值。3D打印因应用领域正在拓展且尝试进入高成长产业如军工产业,另外互联网对公司不仅带来业绩的提升,也将加速应用领域的拓展。而金运模式将带来更深入的产业链结合。预测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率。 风险提示。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。