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顾海波

中信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1010517100003,曾就职于申万宏源西部证券和申万宏源证...>>

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神州信息 通信及通信设备 2016-09-02 32.20 -- -- 32.42 0.68%
32.42 0.68%
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投资要点: 8月30日晚公司发布2016年半年报。公司上半年营收35.58亿元,同比增长23.96%;归母净利润7942万元,较去年同期减少28.76%,主要受外部市场影响的财务费用、资产减值等因素所致;毛利率16.64%,较去年同期下降3.20个百分点,主要受集成收入占比增加及软件个别低毛利项目的影响较大;经营性现金流流出1.3亿元,相比去年同期流出5.3亿元,明显优化。总体看公司业务发展比较良性,业绩符合预期。 技术服务业务深化产品驱动模式。公司的IT测试服务在电信行业、证券行业实现新突破,运维服务新拓展航天科技集团等客户,外包服务也新签约北京西城区等政府部门。技术服务作为公司主要成长型业务,将持续提升业务价值、交付效率和竞争能力。 布局通信大数据,加强IT和CT融合创新。今年5月,神州信息宣布并购移动网络优化及通信大数据服务企业华苏科技,公司希望将技术服务业务由IT领域扩展到CT领域。双方合作可以在运营商客户资源、大数据技术等方面做到高度协同,同时在通信大数据跨行业应用方面有巨大协同空间,华苏科技擅长的通信大数据分析可以在神州信息覆盖的金融、农业等领域应用。 云计算、大数据技术创新获突破。公司发布了“新一代分布式银行核心系统”,帮助银行构建“互联网+”服务能力,推出首款云上企业服务总线产品Sm@rtESC,助力企业IT架构升级。 加强金融大数据研发和应用,支持银行的互联网金融创新和征信并研发推出税务大数据平台,为增强国家税收治理能力提供有力支撑。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2016-2018年备考利润4.98、6.93、10.78亿元,对应PE为58、41、27。
中兴通讯 通信及通信设备 2016-08-30 14.60 -- -- 15.17 3.90%
17.50 19.86%
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公司保持稳健经营战略,三大类业务均保持同比增长。在全球宏观经济环境偏冷,传统电信行业运营压力大的情况下,公司坚持自主创新,不断培养技术能力和培育开发新产品,有序推动技术进步和提升核心竞争力。2016年上半年公司继续丰富“M-ICT”战略内涵,在运营商网络、政企业务、消费者业务三大类业务均保持同比增长,营收同比增长分别为5.05%、2.46%、2.62%。要点2。摘要内容。 运营商业务稳步扩大市场份额。运营商网络营收增长主要来自于国内及国际4G系统产品和云计算及IT产品、国内光传送产品营收增长。在面向未来无线通讯方面,公司助力全球运营商综合成本,优化4G产品价格,公司在5G标准工作中取得阶段性成果;物联网市场方面,公司紧密围绕M-ICT战略,为未来规模化增长奠定基础;有线及光通信方面,公司把握大视频、数据中心、智慧城市及政企行业市场等机会,确保持续稳健经营。 公司是全球智慧城市领域重要参与者和推动者。公司以智慧城市为主战略,聚焦政府、能源、交通、金融、教育等行业及市场,通过集成与被集成双策略加快拓展,加强项目规范化运作及成功项目快速复制,稳步提升行业地位。公司凭借不断增强的创新能力、突出的灵活定制能力、完善的交付能力,助力全球40个国家的140多个城市成功建设智慧城市。 M-ICT白皮书确定五大战略方向。公司发布M-ICT2.0白皮书,确定公司未来五大战略方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联InternetofEverything。公司将继续推进面向M-ICT的战略转型,坚持研发投入并加大创新。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预测16-18年EPS为1.08/1.23/1.40,对应PE为14/12/11,我们看好国内外4G建设热潮和光网络等领域投资为公司业绩提供支撑,随着M-ICT战略逐渐落地,为公司开拓新的成长空间。维持“增持”评级
信维通信 通信及通信设备 2016-08-12 19.38 -- -- 23.85 23.07%
27.91 44.01%
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投资要点: 8月9日晚公司发布2016年半年度报告,公司实现营业收入7.72亿元,同比增长50.75%;实现营业利润1.82亿元,同比增长134.58%;实现归属于公司普通股股东净利润1.64亿元,同比增长131.13%,业绩符合预期。 新产品线布局已见成效,主营产品市场份额稳步提升。面对消费电子行业竞争日益加剧的市场环境,公司围绕射频技术为核心,积极开拓市场,大客户订单份额持续攀升,主营产品如天线、连接器、精密五金、音射频模组等市场份额稳步提升,保持主业高速增长。公司的新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新产品已经批量交货,新的产品线成为公司新的收入以及利润来源。随着公司多种产品逐渐导入客户供应链体系,规模效应导致毛利率逐步提高,拉动公司业绩增长。 中长期技术储备丰富,增长趋势有望持续。为了提升公司核心竞争力,满足客户对射频、声学单体及音射频一体化服务的需求,公司于7月公告宣布拟以不超过3亿元的自有资金加大投资声学业务,包括声学模拟仿真软件、硬件研发设备、自动化成套生产线、智能化设备、精密测试仪器等。此前公司通过收购亚力盛迅速切入汽车电子领域,增资新维蓝沛,布局天线材料,向产业链上游延伸。公司以天线射频为核心,多领域布局产品线,加速推进生产自动化建设,以先进的设备替代部分人工操作,保证产品质量的稳定性与一致性,增强公司竞争实力。 智能终端有望迎来爆发,推动天线行业快速增长。国际一线终端厂商逐渐切入智能终端行列,包括各种可穿戴设备,从而推动该天线行业的快速增长,为公司提供广阔的发展空间。公司已经成为多家国际知名移动终端品牌客户的核心供应商,随着销售规模扩大,公司产能得到有效释放。未来面对智能硬件、物联网、车联网、虚拟现实、5G技术等大规模应用的发展前景,将迎来新一轮高速发展机遇。 下半年iPhone7发行保障公司强劲增长趋势。随着用户手机升级换代周期缩短以及从Android等平台转向iPhone的需求,iPhone7有较大可能实现高销量。预计公司在iPhone7中天线占有份额将会提升,保障下半年持续增长。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预计16/17/18年净利润分别为6.41/8.32/11.43亿,对应PE为18/14/10倍。
神州数码 综合类 2016-08-12 29.60 -- -- 34.97 18.14%
34.97 18.14%
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投资要点: 事件点评:8月9日神州数码与阿里云签署战略合作协议,双方携手共建中国最大的企业级云生态,共同推动企业客户的全面云化。 高手联合,打造国内企业级云服务最强生态。神州数码作为中国最大的整合IT服务商,拥有独一无二的渠道和客户资源:覆盖860个城市,全球数百家顶级IT供应商,3万余家渠道伙伴,公司处于IT产业链的核心中间地位。神州数码深耕企业级市场三十余年,覆盖的大中型客户更广,渠道更有力。阿里云作为国内云计算领域的领军企业,拥有成熟的云计算技术能力和完备的平台构建。本次合作阿里云将借助神州数码实现增量销售和配套服务支持,类似于亚马逊官方旗舰店入驻天猫商城,技术优势互补渠道、资源优势,共同推动企业云化进程。 产业链合作是常态,公司做优平台发挥聚合效应。传统IT产业链转型升级是大势所趋,企业IT架构云端化存在巨大市场空间。而由于各行各业有不同需求,原有IT架构系统复杂化的原因,企业业务云迁移、部署、运维服务等需要整个产业链的合作,神州数码在其中扮演的是生态的聚合、建设和运维的角色。公司解决两个痛点:企业面对形形色色的云产品及服务的“选择困境”,以及云服务商寻找客户的成本压力和选择难题。在传统IT向IT新生态转型过度的过程中,神州数码以开放的心态与优秀IT厂商共同合作,以“释放生态伙伴的能力”为目标,承担起引领国内企业级IT生态变革的重任。 国内外合作进程已经提速,期待未来更多战略合作落地。云科服务作为神州数码云服务业务的运营载体,先后已与思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克等国外优秀IT厂商达成战略合作,与国内顶尖云计算提供商阿里云的合作使得公司在云生态的布局再下一城。云科服务从今年3月份正式对外发布至今,平台已汇聚了超过60种应用,从公司与国内外IT厂商合作落地的速度以及效率来看,我们有理由相信公司在未来会有更多数量、更多模式的合作落地。 从聚合到增值,提高用户使用粘性。本次合作,云科服务将会基于阿里云自研的“飞天”平台,构建自有品牌的企业IaaS服务,公司能够实现从传统IT分销商,到云产品聚合商,再到自有品牌云应用的提供商的转型,通过产业链广泛合作,提升自身技术能力,提供更丰富的增值解决方案,从而提高客户粘性和公司平台的价值。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率48、42、38倍。
网宿科技 通信及通信设备 2016-08-02 74.36 -- -- 75.58 1.64%
75.58 1.64%
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事件:网宿科技7月28日晚发布2016年半年报,实现营业收入20.56亿元,同比增长66.24%;营业利润5.65亿元,同比增长63.65%;利润总额6.24亿元,同比增长74.99%;归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长81.78%。业绩符合预期。公司主营业务继续保持高速增长,半年报同时披露比尔盖茨基金持续加仓,成为公司第五大流通股东。 继续受益于行业成长红利,公司高速增长具有确定性。随着视频(点播+直播)、游戏等传统互联网应用需求继续增长,以及云计算、互联网+等新兴业务模式快速发展,公司积极拓展市场,业务量持续高速增长。公司不断优化流媒体加速解决方案,解决视频端到端传输难题。依托公司优质的资源及领先的流媒体加速技术,打造流媒体直播平台,通过全网7*24小时运营监控,实时掌握并调整设备负载和运行状态,大幅提升用户体验。公司技术、平台规模和品牌优势保证业绩高速增长。 提速国际化进程,海外收入占比持续扩大。公司自2010年开始进入海外市场,继美国、马来西亚之后,公司在爱尔兰、印度设立子公司,参与海外CDN项目建设及海外业务拓展。 积极打造“网宿云”,实现CDN到云服务的产业链升级。公司在CDN业务中积累的技术和资源的基础上,打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“托管云”服务。 其中社区云项目于今年开始建设,目标三年在全国范围内建设2000个节点;“托管云”服务提供“云主机+云计算+云分发+云安全”整体解决方案,为中大型政企客户提供定制化服务。 市场公认白马股,未来仍具有较大成长空间。7月28日公司股票盘中再创历史新高76.50元/股(复权价格),跻身创业板市值前四。公司白马成长已成市场一致预期。短期奥运会的举办,中长期VR、AR、物联网等对流量的巨大需求为公司主营业务的持续发展带来更多确定性。 维持增持评级;维持16/17/18年盈利预测,预计净利润分别为12.92亿、19.41亿、27.01亿;对应预测PE,16/17/18分别为46/30/22。
烽火通信 通信及通信设备 2016-07-28 26.45 -- -- 27.14 2.61%
30.80 16.45%
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营收、净利润稳健增长,主营业务光通信仍是增长的主要动力所在。7月23日晚公司发布2016半年度报告,实现营业收入77.14亿元、营业成本58.6亿元,分别同比增长26.06%、28.13%;归母净利润3.87亿元,同比增长16.39%;对应每股收益0.37,同比增长11.07%。 业绩符合市场及我们的预期。其中第二季度实现营收49.24亿元、归母净利润2.68亿元。 上半年增长主要来源于公司主营业务收入增长27.57%,其中通信系统设备销售收入增长31.36%,贡献最大;光纤及线缆销售收入增长19.56%;数据网络产品销售收入增长29.39%,通信系统设备仍是收入、利润的重要增长部分,同比增幅较大;光纤线缆业务上半年稳健增长,毛利率有所下降,主要是光棒产能自给不足而外购导致毛利率下降所致。我们认为,下半年光通信仍将是公司最重要的业绩发力点。 毛利率有所降低、期间费用率有所上升,但资金使用效率和存货良性增长支撑未来发展。 上半年公司总体毛利率由上年同期的25.28%下降至24.03%,主要是上半年材料成本投入加大所致;销售费用率同比增长26.33%,主要系公司扩大销售规模加大市场投入,其中管理费用率增长24.08%,主要缘于研发投入加大,我们认为上半年公司在市场和研发的投入将会为下半年及今后年度带来更丰厚和可持续的收益;应收账款周转率2.03,相比同行业公司较高,回款周期缩短,公司资金使用效率较高;存货较期初良性增长3.7%,支撑未来发展。 光通信板块整体景气,公司覆盖全产业链持续打造光通信龙头核心竞争力。由于4G移动互联网仍会维持稳步发展态势、移动互联网接入流量增长、大数据时代将对超宽带、大连接、低时延的光网络设备带来的流量需求,政府政策,以及技术演进驱动,未来几年光通信板块业绩和市场规模持续增长是必然。我们认为今年中报和全年业绩最好的子板块是光通信,公司作为光通信全产业龙头,覆盖“系统-器件-光纤光缆-终端设备”全产业链,业绩增长必将受益于光通信行业整体景气。公司目前已形成了以光通信产业为核心的产业格局,客户遍布国内、国际和信息化三大市场,已跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业10强;每年将收入的10%用于研究和开发企业独有的核心技术和行业前瞻技术,在OTN、IPRAN、PON、光终端等领域的不断实现技术突破。持续在研发和研发人力的投入和深厚的技术积累使得烽火通信在光通信领域保持了强大的市场竞争力。 维持“买入”评级。我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年归母利润为8.59亿、10.26亿、13.61亿。EPS分别为0.82、0.98、1.30元/股,当前股价对应市盈率31,26,20倍。
兆日科技 通信及通信设备 2016-07-19 24.00 -- -- 24.77 3.21%
24.77 3.21%
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投资要点: 公司7月14日晚发布2016半年业绩预告,2016年1~6月归母净利润区间:1,307.68 万元~1,743.58 万元,去年同期为2,179.47 万元,同比下降-40%至-20%。 老产品增速下滑,营收基本持平。一方面,上半年公司原有主营产品电子支付密码系统销售数量、销售收入同比有所下滑。从行业角度来看,电子支付密码系统市场竞争持续加剧,并且随着市场渗透率的上升,原有产品的行业市场需求出现下滑,导致产品销量增速同比下降。但另一方面,公司积极推进新产品“对公移动支付”的市场推广,新产品在上半年贡献部分收入,公司主营业务收入上半年同比基本持平。 新产品研发和推广投入加大造成费用同比增加显著。由于2016年上半年是公司业务转型、市场拓展的关键时期,公司在研发投入、市场营销投入方面,同比增长明显,因此期间费用的增长导致了公司上半年净利润一定幅度的下降。 期待下半年新产品的贡献以实现业绩反转,中长期看好。公司上半年研发和市场营销的投入及后续支出,预计会在下半年及明、后年带来新产品收益的持续增长。并且其全球独创纸纹识别产品,预计有50-100亿市场空间;公司前期开始搭建的银企通平台,从“卖产品”走向“搭建平台+提供服务”,提高了客户粘性,积累了数据资产。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2016-2018年备考利润为1.40亿,2.31亿,2.99亿。EPS分别为0.42 0.69 0.89,14日股价对应市盈率59.71,36.45,28.18倍。
神州数码 综合类 2016-07-18 29.00 -- -- 32.97 13.69%
34.97 20.59%
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点评事件:公司网站发布信息显示,2016年7月11日,神州数码旗下云科服务与赛门铁克共同宣布开启全面战略合作,双方将进一步加强云服务与信息安全领域的深入合作,促生中国本地企业的云服务应用,共同打造企业云安全服务平台。 公司构建云聚合平台的战略稳步推进,众多世界级IT企业相继通过神州数码开启云计算的本地化征程。继云科服务先后已与思科、IBM、有云UnitedStack、SoftwareAG、微软等达成战略性合作,本次与赛门铁克公司的合作是公司加速云生态布局中的重要一环。云安全一向是云生态建设的关键问题,公司与全球网络安全领导厂商的合作落地证明了公司强大的资源整合能力以及管理层高效的执行力。 产品合作升级为平台合作,公司与合作伙伴关系更为紧密,竞争壁垒大幅提高。本次合作中双方计划打造企业云安全服务平台,作为整合优势产品及资源的运营中心,实现云产品在中国市场的落地。公司业务突破了传统IT分销式的产品型合作模式,升级为平台型合作,这对双方的技术交流、产品推广、平台运营、服务支持等提出更高的要求,也大大提高了公司云业务的竞争壁垒,此业务模式决定了龙头企业具备强者恒强的马太效应,公司云平台凝聚的云计算产品的产能和消费能力有望超预期性提速增长。 公司积极探索与实践自主可控,牵头产业链资源整合和技术合作。公司于2016年7月8日与中科曙光签署战略合作协议,双方围绕渠道覆盖、行业增值、市场推广、团队建设等方面展开全方位合作,其中涉及国产服务器等产品的定制与相关软硬件的选配等,有助于提升国产IT系统的市场占有率。与中科曙光“兄弟联手”,意味着公司不仅仅要打造云资源整合平台,而且要在国家自主可控政策的指引下积极探索与实践,期待公司在打造自主品牌过程中有突破性进展。 公司是国内外产品、技术以及服务的提供商在中国首选的合作伙伴。这是我们在神州数码深度报告系列一中表达的核心观点之一。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作关系、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定公司在IT分销领域首屈一指的地位。国内外IT厂商纷纷向云转型,公司凭借多年企业运营的积淀,聚合全球顶尖云服务资源,并在此基础上提供云增值服务,帮助企业级客户实现一站式登云,帮助云基础资源产品及服务厂商快速对接企业客户。在云计算和大数据时代,公司的平台价值将愈加凸显。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。 EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,12日股价对应市盈率40,35,32倍。
中信国安 综合类 2016-07-04 8.49 -- -- 28.88 35.59%
13.36 57.36%
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公司于30日晚发布公告,拟以现金2000万美元通过下属全资子公司认购NextVR拟发行的3,947,031股B级优先股,占发行后总股本的2.27%,总估值8亿美金。 NextVR是全球唯一能做到提供高清品质VR直播的公司,有望成为VR直播独角兽。公司可以传输3D直播,高帧率视频图像,建立环境的几何模型,同时还允许通过显示家庭和移动网络进行高质量的流媒体内容播放。直播内容包括摇滚演唱会、体育赛事、时装秀、总统辩论等所有能让观众身临其境般体验的高质量视频广播。 技术顶尖+内容为王,成就NextVR孤独求败地位。从拍摄、压缩、传输和内容等方面公司拥有26项专利技术做支撑。能做到直播视频自带深度信息,独有算法实现低宽带看流畅VR视频。公司优质的解决方案包括全景直播卡车能够实时转播360度VR节目。同时,丰富而优质的VR内容也是公司核心竞争力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等大型体育机构,涉及世界级影响力的篮球、橄榄球、足球、高尔夫等赛事;LiveNation活动推广公司,打造全球直播演唱会。年初公司与Fox体育签署5年直播协议,持续推动VR直播的发展。 核心业务广电通信网络运营DVB+OTT战略合作稳步推进。公司于21日发布控股子公司签署DVB+OTT业务合作协议公告,成为湖北楚天视讯DVB+OTT业务唯一合作方,承诺采购不少于200万台DVB+OTT机顶盒,唯一接受公司子公司提供的OTT平台服务。子公司广视具备跨省域大规模运营DVB+OTT实现覆盖终端的优势,通过结合DVB和OTT形成新的商业模式,提升有线电视用户体验和价值。本次合作有利于公司该业务发展模式后续落地实施,盘活用户资源,激活OTT端价值。 卡位VR直播,原有业务与新投资业务战略契合。VR直播是最有可能先普及的VR体验之一,同时又有很高的竞争壁垒,公司对外投资NextVR卡位VR直播,未来在赛事、旅游、美食等众多领域为用户带来直观而直接的观感,公司有线电视业务与NextVR业务具有很好的契合性,有利于增加用户体验和用户粘性。 维持“买入”评级。考虑公司20亿外延多省有线电视运营股权的进展慢于预期,维持原有盈利预测,预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。
神州数码 综合类 2016-06-30 22.54 23.36 1.65% 32.97 46.27%
34.97 55.15%
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投资要点: 神州数码是国内最优秀的企业之一,在IT分销市场连续十多年第一,企业级IT分销业务遥遥领先。公司拥有原神州数码集团的IT分销业务,十多年来已与30,000多家分销渠道合作伙伴建立了遍及全国的渠道网络,并与将近300家国内外知名IT企业建立长期合作分销关系,公司的IT分销网络具备线上和线下复合优势,渗透力度更高,覆盖面积更广。 公司确定未来转型战略,基于“神州系”的神州数码前景远大。结合“云计算+自主可控”,力争成为国内最具影响力的IT领域整合服务提供商,为企业和个人用户提供云到端的产品、解决方案及服务,打造最大的泛IT领域新生态。公司推出三大生态合作平台,目标是在未来三到五年覆盖5万家渠道合作伙伴、100万家企业用户和1000万以上的个人消费者。 逐渐成型的“神州系”上市公司集群全面布局IT生态,神州数码系根深叶茂,前景远大。 企业级IT分销网络在云计算时代逐渐具备平台价值,龙头企业具备马太效应,神州数码的IT分销业务潜在价值巨大。IT分销网络解决了“需求侧的选择困境”,也有助于帮助“供给侧降低营销成本的转型压力”。尽管传统的企业IT分销网络具备销售“不同供应商产品”的平台能力,但是因为产品形态物理化方式为主,因而切换边际成本较高。云服务时代,IT分销网络通过硬件集成维护生态体系,有望逐渐转型为云聚合服务大平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,平台价值大大提升。 国内第一IT分销网络,自主可控背景下国外优秀IT品牌纷纷寻求本地化,为公司转型提供绝佳商机。从客户需求、资金物流风控保证、供应商产品推广等各方面分析,未来IT产品的分销业务是不可或缺的产业环节,特别是公司这样的增值分销商的核心竞争力越来越突出。自主可控背景下,国外IT巨头的业务本地化为公司提供绝佳商机,公司战略布局受政策、技术等多重推动落地有望加速。 管理层完成持股,公告启动第一期员工持股计划。核心管理层在公司重组方案中实现持股,管理层和公司利益绑定。2016年6月21日披露非公开发行预案及第一期员工持股计划草案,参与员工1,466人(占比超过30%),认购价格15.73元/股。管理层持股以及员工持股计划,能够充分调动管理层的创造性和员工的积极性,有助于公司实现持续健康发展,同时也解除了后顾之忧。 25倍的企业云服务平台商,买入并长期持有。基于并购方案中的管理层承诺业绩,公司在2015/2016/2017/2018年承诺扣非后归母净利润不低于3.02亿/3.28亿/3.45亿/3.41亿元。公司2015年实际完成业绩3.8亿元,扣非后完成净利润3.12亿元(实际完成率103%)。 保守估计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。相对估值计算公司市值160-200亿,对应空间30%-60%,给予“买入”评级。
中信国安 综合类 2016-05-04 20.48 -- -- 21.71 6.01%
28.88 41.02%
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公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入8.29亿元,同比增长41.23%;实现营业利润9724.79万元,同比增长14.6%;实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元,同比增长0.31%;实现扣非净利润8419.41万元,同比增长424.37%。业绩基本符合预期。 营收较快增长,业绩逐步兑现。由于子公司销售增长较快,公司营业收入同比增长41.23%,营业成本同比增长34.13%,营业利润增速显著低于营收增速主要由于营业税金及附加同比增长59.88%、投资收益减少44.83%、新增计提减值损失234.98万元所致。财务费用减少46.97%,系银行存款减少所致。净利润同比仅增加0.31%,因为所得税费用大幅增加,平均税率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非净利润同比增长424.37%,表明前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。 依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。 跨领域多元布局,公司外延预期依旧强烈。2015年公司积极开展资本运作,转让子公司青海中信国安科技发展有限公司剩余股权;增资天津国安盟固利新材料科技有限公司,并收购盟固利动力科技公司100%股权,积极发展新能源新材料业务;认购匯智控股有限公司4.23%股权,可提升公司精准广告和大数据挖掘的水平;投资设立国安睿博投资并购基金等。 我们认为,公司未来将打造以广电运营为核心,多领域多业务协同融合发展的业务格局,适应社会产业需求,维持公司的竞争力。2015年底,公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元,实现净利润11.59亿元,公司权益利润2.83亿元。公司的动力电池产品已广泛应用于国内新能源商用车领域,搭载MGL动力电池产品的运营车辆已超过11000辆,总运营里程已超过6亿公里。2016年及未来几年,公司大概率将并购更多广电资源,发展新兴产业,外延预期强烈。 维持“买入”评级,维持预测16/17/18年净利润为7.17/9.49/10.71亿元,对应预测PE46/35/31倍。(下表2016Q1同比增长率均为会计政策调整前数据)
神州信息 通信及通信设备 2016-05-02 32.00 -- -- -- 0.00%
40.00 25.00%
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投资要点: 公司发布2016年第一季度报告:实现营业收入16.23亿元,同比增长42.33%;实现净利润1284.62万元,同比下降46.66%;实现扣非净利润1377.43万元,同比下降34.03%。业绩符合预期。 计提坏账损失大幅增加是Q1净利润大幅下滑的首要原因。一季度营收同比增长42.33%,营业成本同比增长52.19%,销售费用同比下降9%,主要是低毛利系统集成业务销售收入增加所致。由于系统集成业务计提坏账严格,计提坏账损失同比增加1519万元(大于Q1净利润),单独去除此项后Q1净利润同比增速+21%。财务费用同比大幅增加对Q1营业利润影响较大,主要是报告期银行利息收入减少所致,单独去除此项后Q1净利润增速-9.42%。公司预告半年业绩不会出现大幅波动(去年H1净利润为9537万)。随着公司持续调整业务结构,向高毛利率业务(如农业信息化、软件开发等)倾斜,公司利润增速有望反弹。 农业信息化业务布局继续扩大,有望对后续业绩增长形成有力支撑。2015年农业信息化业务实现收入 2.59亿元,同比增长 89.66%,毛利率超过50%。在去年收购农业物联网领先企业旗硕科技51%股权后,今年一季度,与国家农业高科技唯一示范区杨凌合作成立合资公司,专注于农业大数据与农业溯源体系业务的开拓。2015-2018是确权业务的需求爆发周期,公司农地确权业务已经覆盖多个省级平台,累计为460个市县提供了土地确权服务,为 70多个市县搭建了产权交易平台,市场份额第一名。我们认为,公司可以抓住近几年土地确权市场机遇,同时布局未来农业金融相关方向,将使之成为公司最强劲的增长点。 网络安全业务继续推进,“互联网+”多元布局确保长期发展。继2014顺利完成第二阶段项目交付,2015年12月继续中标量子保密通信‘京沪干线’技术验证及应用示范项目第三阶段,公司负责平台系统及量子密钥分发扩容系统的建设,目前项目进展良好。此外,公司已为国家信息中心提供了政务外网互联网接入区网间安全监测服务,后续可为党政军及重要企事业单位提供全面的“安全即服务”。在互联网+业务布局方面,互联网开放平台牵手上海华瑞银行;发力“互联网+大数据+征信”,为全联征信打造“全联个人信用生态平台”;构建互联网农业生态链,打造产业“互联网+行业”新生态。我们认为,公司战略紧密围绕国家政策和行业发展趋势制定,持续优化升级业务结构,具备一流的经营管理能力。 维持“买入”评级。维持预测16/17/18净利润4.98、6.93、10.78亿元,对应PE 为54/38/25。
网宿科技 通信及通信设备 2016-05-02 62.95 -- -- 69.08 9.74%
75.46 19.87%
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公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入9.74亿元,同比增长74.12%;实现营业利润2.55亿元,同比增长67.90%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长84.50%;实现扣非净利润2.13亿元,同比增长70.06%。业绩符合预期。 CDN业务持续放量支撑业绩快速增长。报告期内,公司积极开拓市场,业务持续高速增长,营业收入同比增长74.12%,营业成本同比增长74.21%,现金流量净额同比增长173.98%;费用方面,销售费用较上年同期增长55.06%,低于营收增速,主要系公司营销队伍扩大,人员薪酬、应酬费及期权费用增加所致;管理费用较上年同期增长95.09%,主要系公司研发费用、无形资产摊销及期权费用增加所致。 流量需求+龙头地位保障CDN业绩可持续高增长。2012年以来,公司业绩进入快速成长通道,一方面受益于流量爆发的时代背景,公司有3000家左右稳定的客户,CDN业务高增长来源于重度应用带来的流量需求,例如3D、4K超级电视、云游戏、网络直播,未来3~5年VR设备、物联网已经准备接力。另一方面,公司行业龙头地位不可动摇,2015年行业市场份额超过50%,规模优势和技术优势带来了成本优势、大客户优势和品牌优势,反过来促进公司继续扩大业务规模,形成良性循环。目前已经是营收和净利润仅次于Akamai的全球第二大CDN服务提供商,海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。 社区云、海外CDN项目开始推进,有望成为公司未来新的增长点。截至第一季度,云社区项目已经推进1.5%,海外CDN项目推进0.3%,云安全项目尚未开始。三个项目共募集资金36亿。社区云方面,计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。预计在全国建设上2000个云节点,每个节点覆盖10万家庭用户,服务中国2亿多的家庭宽带用户。私有云方面,公司与政企合作,提出端到端的一体化私有云服务解决方案,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务,结合云安全项目,开拓私有云市场。我们认为,社区云与私有云项目是在流量需求和云安全需求背景下,提前布局应对市场竞争,延续公司利润快速增长,保持公司核心竞争力和行业龙头地位的有效措施。 维持增持评级;维持16/17/18年盈利预测,预计净利润分别为12.48亿、19.22亿、26.86亿;对应预测PE,16/17/18分别为37/24/17。
兆日科技 通信及通信设备 2016-04-28 23.94 -- -- 25.98 8.34%
25.93 8.31%
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投资要点: 公司2016年第一季度主营产品销售数量、销售收入同比均略有增长,第一季度实现销售收入4043.36万元、同比增长4.17%;第一季度归属于母公司股东的净利润770.76万元、同比增长2.22%。业绩符合预期。 一季度销售符合预期,期待二季度订单释放。2016年第一季度,公司积极推进新产品的市场推广,公司“对公移动支付"新产品在一季度贡献少量利润。2016年,公司会继续加大新技术、新产品的研发力度、市场推广力度,从目前进展看兴业管家产品销售良好,预计二季度将会逐渐释放利润。 第二代纸纹识别产品不断优化,技术应用范围不断扩展。公司第二代纸纹防伪产品根据银行反馈进行了优化,使得纸纹防伪产品可以为客户带来更大价值而更受客户欢迎,2016年将是产品向金融机构进行规模化推广的重要时期。基于合理测算,我们预计该产品在国内的硬件销售空间为37.5-75亿。不仅如此,我们认为单机版的纸纹识别产品销售只是第一步,后续可能提供更为丰富的增值服务。此外,公司已经启动纸纹防伪技术在其他票证、奢侈品和普通商品防伪领域的应用研发及产业化工作,技术变现方式更为丰富。 多功能电子支付密码器成为兆日PaaS+SaaS生态重要环节。公司新型多功能密码器除覆盖传统支付密码器的所有功能外,还支持如手机网银、移动审批、移动支付、移动办公等基于移动互联系统的可拓展多项功能,也称为银企通。2015年,“多功能密码器”于同类产品中首先获得了国家密码管理局的鉴定和许可,并取得了商用化的重大进展,目前该产品已开始向部分客户供货,其底层PaaS+SaaS的互联网特征明显,预计未来将成为公司业绩提供重要贡献。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2016/2017/2018净利润为1.4亿/2.31亿/2.99亿,对应pE为57/34/27倍
信维通信 通信及通信设备 2016-04-13 18.29 -- -- 34.72 18.46%
21.68 18.53%
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投资要点: 公司发布2015年度报告,实现营业收入13.00亿元,同比增长60.94%,实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长250.90%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.18亿元,同比增长278.22%。利润分配方案:每10股派0.5元(含税)。2、公司发布一季度业绩预报。实现归属于股东净利润7000万~7750万元,同比增长167.98%~196.69%。业绩符合预期 产品继续放量,主业快速增长。公司为国内知名射频零部件供应商,主营产品射频零部件销量继2014年同比增长283.79%后,2015年产品继续放量,同比增长126.6%。公司规模的快速扩大而产生的规模效应使毛利率提高到30%,同比增长4.81%.费用方面,财务费用同比下降394.04%,系2015年美元兑人民币升值,而本期以美元结算的出口收入和应收款项增加,导致汇兑收益大幅增加所致。 需求稳定和核心竞争力保障业绩持续增长。公司收购莱尔德后,打开了国际市场,目前公司国际客户主要有苹果、三星、微软、索尼等。历经产品导入期后,2014年业绩出现反转,公司规模持续扩大,进入成长快车道。未来公司业绩还将稳定增长,原因1、公司坚持大客户策略,目前海外收入占比达到61.11%,同比增长66.19%,超过境内增长率。前5大客户合计销售占比77.99%。大客户由于考虑到安全、稳定、置换成本等因素,具有较大的粘性,保证公司未来需求稳定。2、连接放量与流量暴增,对天线提出更高的要求,公司主要产品WIFI 天线需求必然可持续,核心技术产品LDS 天线,设计弹性高,可以解决小型化手机及多天线整合问题,将逐渐淘汰传统FPC 天线,目前公司WIFI 天线在iPhone 份额提升至30%~50%,并持续渗透进iPad、Mac 等终端产品。 以天线射频为核心,多领域布局产品线。2015年公司通过多次资本运作,丰富公司产品线,实现多领域技术协同。1、收购亚力盛80%股权,亚力盛主要为富士康、昌硕、广达等移动终端制造商提供连接器产品,同时储备汽车电子领域相关技术,通过收购亚力盛,公司迅速切入汽车电子领域。2、增资并持有信维蓝沛51%股权,布局天线材料,向产业链上游端延伸,公司有望借助控股蓝沛切入军工领域,为军方提供全球导航卫星系统天线(GNSS)以及NFC、WPC 模组等产品。3、增资持有艾利门特33%股权,成为第一大股东,公司通过增资艾利门特,提高公司产能,满足苹果、三星等大客户对于MIM 技术构件的需求,增强公司竞争力。 维持“增持”评级,维持16/17盈利预测,新增18年盈利预测。预计16/17/18年净利润分别为6.4/8.32/11.43亿,对应PE 为27.2/21.0/15.2。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名