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顾海波

中信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1010517100003,曾就职于申万宏源西部证券和申万宏源证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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神州信息 通信及通信设备 2016-04-01 32.00 -- -- -- 0.00%
33.98 6.19%
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公司发布年度报告:公司2015年全年实现营业收入67.13亿元,较上年度同期增长2.35%;毛利率达到20.66%,较上年度同期提升了2.34个百分点;实现归属于母公司股东的净利润3.51亿元,较上年度同比增长25.43%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3.26亿元,较上年度同期增长23.24%。业绩符合预期。 高毛利项目占比提升,业务结构优化效果显现。2015年是公司营收企稳之年,公司IT行业龙头的规模效应不断凸显,各项战略部署稳步推进,公司整体毛利率提升2.34%个点,是归母净利润增速远超营业收入的主要原因。从细分业务看,技术服务业务推出新产品“锐行服务”V4.0,客户订单有所突破,收入增速2.32%,业务毛利率达到26.34%,提升2.78个百分点;毛利率50.41%的高毛利农业信息化项目全年并表,占收入比重上升至3.86%;应用软件开发项目前期积累大力云服务和大数据业务的增长,实现收入6.00亿元,较上年度同期增长5.94%;业务毛利率达到38.71%,较上年度同期提高9.46个百分点。与此同时,集成业务等毛利较低的业务不断收窄。 农业信息化业务进入发力周期,成为公司业绩重要的增长点。业绩方面,农业信息化业务实现收入2.59亿元,同比全年收入增长89.66%,并表收入增长768.99%,进一步并购旗硕科技,成立杨凌农业云,“互联网农业”战略成果显著,业务覆盖范围,扩展到农业物联网、农业大数据、农产品溯源认证等领域。2015-2017是确权业务的需求爆发周期,公司农地确权业务新增宁夏、陕西、天津三个省级平台,累计为460个市县提供了土地确权服务,为70多个市县搭建了产权交易平台。未来公司将围绕土地流转和农业规模化经营,积极探索和布局配套的金融、技术、数据等深度服务,探索一、二、三产业融合发展的“互联网农业”新模式。 智慧城市专注三大平台,构建多行业IT架构,云服务不断深化。依托多年的额行业经验公司在智慧城市领域已经打造了金融、税务和医疗三大云平台,应用软件开发业务加强了新产品的研发和推出,大力推进云服务和大数据业务的增长,报告期内实现收入6.00亿元,同比增长5.94%;业务毛利率达到38.71%,较上年度同期提高9.46个百分点。公司具备专业的大数据建模分析能力,能够在银行利率风险定价、企业及个人征信、纳税服务、智慧农业等领域进一步落地应用,未来结合云平台上沉淀的海量数据,云服务与大数据业务将会被不断激活,成为公司增长转型的重要动力。 维持买入评级,基于对行业的判断同时剔出未来并购的预期业绩,下调16/17盈利预测(下调前净利润为6.8亿、10.47亿),新增18年盈利预测。对应净利润分别为4.98、6.93、10.78亿元,PE为54/38/25。
中信国安 综合类 2016-03-25 16.10 -- -- 22.86 41.99%
22.86 41.99%
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公司发布2015年年度报告与2015年度报告,公司实现营业收入28.09亿元,同比增长3.61%;实现归属于上市公司股东净利润3.51亿元,同比增长104.60%。实现扣非净利润5824.56万元。利润分配预案:每10股转增12股,送3股(含税),派1元(含税)。 业绩符合预期。 多业务发力,有线电视网络业务表现抢眼。公司2015年收入增长主要来自信息及服务业务,实现营业收入16.95亿,同比增长16.36%。其中有限电视网络方面,公司投资的有线电视项目所在行政区域入网用户总数约3,516万户,数字电视用户约2,869万户。有线电视、数字电视用户规模继续居国内同行业上市公司领先地位。报告期内,公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元,实现净利润11.59亿元,公司权益利润2.83亿元。费用方面,公司完成了青海中信国安科技发展有限公司剩余股权的转让,转让完成后不再持有青海中信国安科技发展有限公司股权,子公司青海国安公司不再纳入合并报表,销售费用同比下降33.20%,是净利润增速高于收入增速的主要原因。 广电流量具备“刚性需求”,跨区域公司将享受平台优势。据统计中国视频观看方式有限电视网络使用比例54.86%,相比于IPTV+OTT模式有着绝对的优势,有限电视网络具备刚性的流量。目前我们的有线网络运营商呈现跨区域运营的特点,不同的省份拥有本地区域性的网络运营商。截止2015年上半年有线网络用户规模达到2.5亿户,如此庞大的用户规模理论上蕴含着巨大的变现价值,比如广告投放、大数据营销等变现的增值手段。能够真正解决区域分割实现跨区域经营的公司将真正体现有线电视平台的价值。 跨区域运营广电网络平台,覆盖5000万“家庭”用户构成核心竞争力,打造智慧社区平台,力图刚性流量变现。COMCAST的成长史就是一部横向并购史,随着用户数目的增加,公司的规模和估值也在不断的攀升,跨区域经营实现了有线电视网络大平台的价值。 多年来公司通过跨区域参股省级平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,行业领先。 公司公告指出,后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权,拟收购其股权比例不超过30%,交易金额约20亿元,交易方式为现金交易,交易标的前三年平均利润率为15%-20%。我们认为,本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU值。公司将依托DVB+OTT的平台体系盘活现有用户资源,打造以客厅电视为入口的智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务,基于广阔的高粘性客户资源,平台具有极高增值空间l维持“买入”评级,维持16/17盈利预测,新增18年盈利预测,预计净利润为8.27亿、9.49亿以及10.71亿;对应预测PE为30/26/23倍。(下表2014年数据为调整会计政策前数据)
网宿科技 通信及通信设备 2016-03-24 55.82 -- -- 60.65 8.30%
70.47 26.25%
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投资要点: 公司发布2015年年报,实现营业收入29.3亿元,比上年同期增长53.43%,实现归属于上市公司股东的净利润8.3亿元,比上年同期增长71.87%,归属于上市公司股东的扣非后的净利润7.5亿元,比上年同期增长67.20%。业绩符合预期。 营业收入持续增长,经营效率不断提升,规模优势显现。其中CDN营业收入25.4亿,同比增长55.64%,毛利率47.66%,基于规模效应的优势毛利率同比略增。公司管理费用同比增长67.43%,主要因为研发投入以及无形资产摊销增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长37.57%,主要是报告期内公司营业收入增长较快,相应销售回款增加比较突出及运营效率提升所致。 公司业绩持续增长,龙头地位不可撼动。自2012年以来,公司业绩环比保持高增长,2015年净利润同比增长72%,公司目前仍旧处于成长快速通道。由于流量需求的爆发,骨干网络带宽建设没能跟上下游端需求的增长,CDN出现蓝海市场。公司经过几年发展,市场份额已经超过50%,CDN市场形成一大多小的格局。由于公司完整的产品线,低廉的成本,充裕的现金,多年维持40%以上的毛利率,未来几年公司CDN行业龙头的地位不会动摇。目前公司已经成为全球仅次于Akamai的第二大CDN公司,海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。 战略升级,十年“成为全球一流的云服务公司”。2015年6月定增落地,募集资金36亿元用于社区云服务,海外CDN项目和云安全项目。社区云方面,公司与上海东方明珠合作,率先打开上海社区云市场,也作为进军全国社区云的试点。未来诸如3D、4K超级视频,云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长,社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。 未来,公司的社区云预计在全国建设上2000个云节点,每个节点覆盖10万家庭用户,服务中国2亿多的家庭宽带用户。同时公司与政企合作,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务,结合云安全项目,开拓私有云市场。 维持增持评级;维持16/17盈利预测,新增18年盈利预测,预计净利润分别为12.48亿、19.22亿以及26.86亿;对应预测PE,16/17/18分别为36/24/17。
高升控股 计算机行业 2016-03-17 22.99 -- -- 28.30 23.10%
29.30 27.45%
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公司与华嬉云游就在北京地区合作运营大型数据中心群落事宜的可行性和合作方式进行了洽谈,基于双方资源和优势互补的合作原则,交易双方决定先期采取通过委托经营/受托经营的方式合作运营,签署了《数据中心综合管理服务合作框架协议》。 华嬉云游拥有北京地区优质IDC建设资源,预计可容纳8034个机柜。华嬉云游拥有北京地区稀缺土地及能源资源,在建数据中心项目地处京津冀一体化地域中心,具备独特区位优势。华嬉云游现有13栋独栋机房楼,总建筑面积62,719平方米,设计规模可容纳8,034个机柜。 华嬉云游建设机房并拥有完整产权,高升接受委托合作运营,按照约定比例分享项目收益。 标的机房由华嬉云游投资建设,并拥有完整产权,公司负责该标的机房的内部设计、对外租售、运营维护、管理和服务等事务。公司可将该机房的部分或全部有偿提供给第三方用户使用,并与委托方按照约定比例分享项目收益,具体的收益分配,由双方根据与第三方用户的具体合作情况采取一事一议的方式,签署正式协议确定。本项目的实施预计将会对公司业绩产生一定程度增厚,根据IDC行业建设、运营管理判断,本项目上负荷投入使用提供现金流预计周期需要半年以上。 定位云计算基础服务运营商,看好公司未来发展前景。公司目前合并高升科技的方案完全实施完毕,从2015年第4季度上市公司和高升科技能够并表,完成了新旧业务的替换,将原有的毛纺业务100%股权完全置换出去,公司的主营业务已经完全变成了互联网业务。互联网业务方面公司11月中旬获得中国电信天翼极速业务在全国范围的销售代理权,1月份收购莹悦网络,实现了在现有云基础业务朝上游的延伸。公司定位于云计算基础服务运营商,看好公司未来“IDC+CDN+APM”业务的发展前景。 维持盈利预测,预计2016/2017/2018年业绩为2.81亿、3.44亿、3.96亿元,未摊薄前对应市盈率为35倍、29倍、25倍;对应摊薄后PE为42倍、34倍、30倍。考虑到市场整体波动性较大风险偏好降低等因素,下调投资评级为增持。
光环新网 通信及通信设备 2016-03-17 32.86 -- -- 43.86 33.39%
43.84 33.41%
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2015年报:公司实现营业收入5.92亿元,同比增加36.13%;实现归属于上市公司母公司净利润1.14亿元,同比增加19.34%;实现扣非后归属于上市公司母公司净利润9,490.84万元,同比降低0.25%。公司业绩符合预期。发布股权激励,行权价格为36.24元,行权条件以2015年净利润为基础,2016/2017/2018增长率分别为180%、300%、500%。 IDC服务是收入增长主要动力,IDC运营管理服务、云计算业务单独披露表现抢眼。报告期内公司IDC相关业务占比不断提升,宽带接入业务比重继续下行。IDC增值服务营业收入占比49.64%,同比增长10.45%;IDC运营管理服务收入占比36.95%,同比增加137.46%;云计算毛利率高达83.01%,收入占比2.48%,同比增加2,942.55%。由于公司经营规模和资产规模的扩大,子公司数量增加,技术研发、销售方面员工人数的增长,产能的扩大将会带来相应的各项成本费用增加,从而导致公司毛利率有所降低。 高品质IDC资源,未来预计具备4万台机柜服务能力构建业绩护城河。在过去六年,中国IDC市场复合增长率达到38.6%,预计未来几年IDC市场增速将稳定在30%以上,到2017年,中国IDC市场规模将超过900亿元,增速将接近40%。公司建设的IDC机房更能适应商企用户的高端需求,几大数据中心无论在地理位置上还是在硬件设施上均具有突出优势。 公司目前在北京、上海等地的云计算基地项目投产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力。 依托AWS同时光环云产品上线,看好光环新网云计算业务前景。赛迪顾问预测2015年云计算市场整体规模可达到2030.0亿元,同比增长54.3%。2015年光环云产品正式上线推向市场,为客户提供云主机、虚拟网络等IAAS云计算产品,同时为客户提供混合云解决方案服务。公司也与亚马逊公司合作开发了AWS-DX产品,并为广大客户提供云计算架构及方案咨询服务、混合云系统集成服务、云平台运维服务等。子公司光环云谷技术正式授牌成为AWSAPN中国合作伙伴,在原有保底分成模式的基础上,公司将在AWS平台上实现更加高效丰富的产品和服务,实现双方深度全方位的合作和资源分享。 股权激励彰显公司发展信心。公司发布股权激励计划,一方面,股权激励的行权价格36.24元高于目前的公司股票价格;另一方面,参与者为公司董事、高级管理人员以及核心技术(业务)人员,彰显了公司未来发展的信心。 维持“增持”评级,维持16/17盈利预测,新增2018盈利预测。预计2016/2017/2018,净利润3.25亿、4.83亿、7.18亿,未摊薄PE为54倍、37倍、25倍;考虑并购摊薄对应PE为62倍、41倍、28倍。
键桥通讯 通信及通信设备 2016-03-02 11.36 -- -- 14.17 24.74%
15.95 40.40%
详细
公司发布2015年业绩快报,营业总收入为846,217,770.43元,比上年同期+63.50%;利润总额为24,448,395.66元,比上年同期+68.17%;归属于上市公司股东的净利润为28,584,326.91元,比上年同期+50.33%。不考虑外延并购影响,内生增长业绩符合预期。 公司于近日收到《中标通知书》,确定公司为南宁市轨道交通2号线工程警用通信系统设备集成采购及相关服务项目的中标人,中标金额为人民币50,500,000元。 传统业务方面,对外加大市场开发力度,对内加强内部管理,2015年业绩快速增长。2015年度公司加大了市场开发力度,促使公司销售业绩较去年同期有较大幅度增长。同时,在费用控制和内部管理方面,公司加强了内部管理,提升了管理效率,2015年营业利润同比上升68.17%。在提高订单获取能力的同时,公司加强了在资产结构优化的能力,收到了部分合同执行理赔款,处置了公司部分资产。 内生外延双驱动布局大数据产业链,为产融结合提供强有力支撑。公司的物联网+以及与英国帝国理工学院、先锋金融等合作的医疗机器人和可穿戴设备有望成为大数据的采集入口,与此同时公司成立淮海数据公司,布局大数据交易、清洗和建模技术开发,并通过外延合作,获取帝国理工在大数据科学领域的研究支持。公司目前在大数据采集-交易、处理-建模分析,全产业链的布局将为公司未来开展供应链金融、征信等服务提供强有力的支撑。 有望依托大股东资源,布局金融全产业链。公司已经在证券、小额贷款、基金、投资、互助保险等领域有所布局。公司定向增发的部分资金还将投向金融科技云和并购盈华租赁,大股先锋金融在金融板块更是实力突出。公司通过布局金融板块,向产业链上的客户提供金融服务,可以密切上下游公司之间的联系,形成产业链竞争优势。产业与金融积极互动,虚实结合帮助公司未来打开更广阔的成长空间。 维持“增持”评级.维持16/17年盈利预测6700万、8400万,对应PE71/57倍。 风险提示:并购过会无法通过的风险
网宿科技 通信及通信设备 2016-02-26 56.62 -- -- 58.68 3.31%
67.80 19.75%
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公司发布业绩快报,2015年度,公司实现营业收入293,166.15万元,比上年同期增长53.43%;营业利润81,495.67万元,比上年同期增长70.77%;利润总额87,877.07万元,比上年同期增长75.26%;实现归属于上市公司股东的净利润83,244.25万元,比上年同期增长72.10%。由于CDN行业加速发展,同时公司各产品服务水平迅速提高使得公司收入快速增加,公司业绩超出预期。 公司业务收入和利润规模保持迅速增长,保持行业龙头实力,深化市场份额。基于公司平台规模和服务能力大幅提高,产品线更加丰富、服务水平进一步提升。流媒体加速,尤其是流媒体直播加速、下载加速等业务量增长势头明显,公司收入和利润继续保持快速增长。 2015年实现公司营业收入增长53.43%,超越行业平均增速水平,继续维持行业龙头实力,市场份额会进一步提升。 作为CDN行业龙头,战略全面升级,即将开启下一个10年增长周期。网宿科技是CDN行业龙头,根据2014年IDC咨询报告数据显示,网宿在中国CDN市场的市场份额达38.2%,是中国第一、世界第二的CDN服务提供商。随着网络重度应用的出现和推广,现有的网络架构将无法承载不断增长的互联网应用和内容需求,基于未来几千亿市场的网络分发需求,公司全面战略升级进入云计算领域,逐步打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“私有云服务”;加快建设海外CDN项目,加速拓展海外市场,为公司长远发展开启新的增长点。 网络重度应用需求快速增长,社区云战略正当其时。未来诸如3D、4K超级视频,云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长,对整个网络环境和支撑能力提出了新的挑战。社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。2015年下半年,公司与东方明珠达成战略合作,是网宿社区云开始进入实施阶段的一个重要标志,未来,公司的社区云预计在全国建设上千个云节点,服务中国2亿多的家庭宽带用户。 维持“增持”评级,上调2015年业绩至业绩快报水平8.3亿,上次盈利预测7.5亿,维持16/17年业绩预测12.19亿、18.64亿;对应16/17年PE33、21倍
东软载波 计算机行业 2016-02-26 20.29 -- -- 21.14 4.19%
21.45 5.72%
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投资要点: 公司发布业绩快报,公司营业收入较上年同期增长28.08%,利润总额较上年同期增长19.82%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长11.49%。收入以及利润总额基本符合预期,净利润情况预计由于税收等因素的影响略低于预期。 电力市场订单稳定,公司整体业绩保持稳定增长。2015年公司在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,在用电信息采集系统二次改造中订单保持长,从而保证了公司电力市场订单整体的稳定增长,使得公司营业收入较上年同期增长28.08%,利润总额较上年同期增长19.82%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长11.49%。 收购上海海尔打通全产业链,进军智能家居市场。公司收购上海海尔,增强了自身在芯片设计等上游领域的实力,打通了芯片、软件、整机、系统和信息服务的完整产业链。更重要的是获取其SMART产品线,进一步打造了以电力线载波通信技术为基础,融合“射频、WiFi、蓝牙”等无线技术,为客户提供质优价廉的整体解决方案。目前公司已推出家庭智能化等五大基于电力线载波通信的解决方案,逐步完成向无缝通信解决方案提供商和服务商的全面转型。公司正在打造的胶东产业园将不仅仅是向载波模组以及电子消费品制造的产品扩张,其还将承担载波通信在大型智能化园区建设改造示范工程样本的任务,随着公司在智能家居等领域的逐渐落地,公司将在电力能源市场之外开辟一片新的增长空间。 多款芯片产品投入量产,技术优势为公司增长保驾护航。公司是目前全球唯一一家拥有从窄带低速、窄带高速、电力线宽带到无线芯片技术和产品的载波通信企业,累计出货量超过1.5亿只,自主研发的国内首款第六代宽带载波芯片技术水平超过国际同类芯片,产品技术优势为公司维持行业龙头地位奠定了坚实的基础。如今载波通信研发中心按计划完成了多款通信芯片的量产工作,并大量应用于智能电网和智能家居的试点和研发。公司基于电力线载波通信技术及其相关产品推出包含家庭网络系统、智慧安防系统、智能控制系统、智能家电系统、能源管理系统和门禁对讲系统的家庭智能化解决方案以及智慧社区管理系统方案,随着跨行业能源动态数据采集和能源互联网的落地,公司作为载波通信的领导企业,有望在未来占据重要地位,打开电力市场之外的新成长空间。 维持“增持”评级,基于公司业绩快报,下调2015业绩至2.7亿,原来的预测是3.15亿,维持16/17盈利预测4.12亿、5.16亿,对应PE22/18.
兆日科技 通信及通信设备 2016-02-23 29.20 -- -- 29.35 0.51%
30.25 3.60%
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投资要点: 公司今日午间发布减持调整公告,晁骏投资宣布减持不超过公司股份总数的2.80%,实际控制人魏恺言先生在此计划项下不减持公司股份,并承诺在未来六个月内不减持其直接或间接持有的兆日科技的股票。 短期超跌,投资机会凸显。1月11日的减持公告成为全市场“出头鸟”,市场情绪导致股价大幅回调,当时基于调研我们判断实际减持比例将远低于原公告中的10%,分析判断大股东减持意愿很低。如今我们的判断得到了验证,公司控股股东宣布坚持计划不超过2.8%,同时实际控制人魏恺言先生在此计划项下不减持公司股份,并承诺在未来六个月内不减持其直接或间接持有的兆日科技的股票。公司这一计划彰显了控股股东以及实际控制人对公司发展的信心。 纸纹识别产品进展顺利,获得银行客户认可。2015年年中,公司纸纹防伪产品在国内约20家商业银行开展商用推广。公司根据客户的反馈意见,大幅度提升了纸纹防伪产品的功能和改进了产品化设计,已接近完成第二代产品的研发,使得纸纹防伪产品可以给客户带来更大价值和更受客户欢迎,为2016年向金融界进行规模化推广奠定了坚实的基础。基于合理测算,我们预计该产品在国内的硬件销售空间为37.5-75亿。我们估计未来纸纹识别产品的销售方式可能有两种,一种是按照整机的方式销售设备;另一种可以是类似租赁分期收服务费的形式,收入空间将更为广阔. 新一代(多功能)电子支付密码器在2015年取得商用重大进展,已经开始出货。公司新型多功能密码器除覆盖传统支付密码器的所有功能外,还支持如手机网银、移动审批、移动支付、移动办公等基于移动互联系统的可拓展多项功能,也称为银企通。2015年,“多功能密码器”于同类产品中首先获得了国家密码管理局的鉴定和许可,并取得了商用化的重大进展,至2015年末该产品已开始向部分客户供货,其底层PaaS+SaaS的互联网特征明显,预计未来将成为公司业绩提供重要贡献。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2015/2016/2017年eps为0.12/0.72/1.16元,对应市盈率230/38/24。
光环新网 通信及通信设备 2016-02-22 41.99 -- -- 44.50 5.93%
44.48 5.93%
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投资要点: 公司,近日与北京三快科技有限公司签订了《IDC服务合同》,该服务合同涉及的总金额约为22,046万元,约占公司2014年度营业收入的50.73%,三快科技经营“美团网”。 为美团提供IDC服务,2亿大订单助力公司发展。三快科技经营的美团网是中国最大的团购网站,公司多年合作电商企业,具备优质的服务能力,本次2亿订单的签订彰显了公司的业务能力和行业口碑,是一线城市IDC的龙头企业。公司将按服务合同约定于2016年3月20日及2016年4月20日分阶段向三快科技交付额定机柜,并逐步为三快科技提供机柜租赁服务,服务有效期为叁年,公司将按照合同进展逐步确认收入,预计为2016-2019年业绩产生积极影响。 机柜16年进入大规模建设期,并购中金数据,客户资源方面产生协同效应。内生方面,公司在酒仙桥、燕郊第二期、上海嘉定等几个大型的建设项目将于明年陆续开始建设,外延方面,2015年10月宣布并购的中金云网在北京地区拥有大量机柜资源,总体来看2016年公司机柜进入大规模建设期,满足公司不断扩张的客户需求。同时,中金云网客户以金融客户为主,承接了多家大型商业银行的主系统数据中心托管业务,光环新网IDC业务的主要客户为互联网客户,收购中金云网,公司将进入金融行业,实现客户方面的协同效应。 看好公司作为AWS国内合作企业将受益AWS高速发展。亚马逊第三季度财报显示,亚马逊网络服务(AWS)营收21亿美元,同比增长78%。公司跟亚马逊在云计算方面形成了紧密的合作关系,亚马逊提供技术,公司提供高密度的机柜、同时包括网络安全等业务,目前双方已经充分磨合,业务顺利落地实施。公司与亚马逊采取保底分成的模式,亚马逊保证公司使用机柜的成本,在此基础上,当产品收入超过成本后再根据每个产品产生的利润不同进行分配。亚马逊为基于云计算的软件提供平台,常用的产品有600多个,预计未来将会继续保持高速增长,公司作为国内的合作伙伴,将会受益于亚马逊云计算业务的高速增长。 维持“增持”评级。考虑到公司业绩预告中非经常损益的影响,上调公司2015年业绩至1.17亿,原来预测业绩是1.05亿;维持16-17年考虑并购后业绩2.93亿、4.88亿;对应16-17年PE分别为76倍、46倍(未计算并购后股本摊薄);考虑并购股本摊薄对应16-17年PE分别为85倍、53倍。
海立美达 机械行业 2016-02-19 18.25 -- -- 27.25 49.32%
31.20 70.96%
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海立美达拟以发行股份方式购买中国移动、银联商务及博升优势合计持有的联动优势91.56%权益(对应出资比例95.70%),同时标的公司联动优势向中国移动定向回购中国移动持有的联动优势剩余8.44%权益(对应出资比例4.30%)减少注册资本,海立美达亦同时向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过228,360万元。博升优势根据《资产评估报告》承诺2016年度、2017年度、2018年度联动优势承诺净利润应分别不低于22,063.53万元、26,365.92万元和32,167.32万元,累计不低于80,596.77万元;海立控股承诺2016年度、2017年度、2018年度上市公司(不含联动优势及其控制的主体)净利润应分别不低于8,000万元、14,000万元和18,000万元,累计不低于4亿元。 以发行股份方式收购联动优势,中国移动、银联商务成为重要股东,未来业绩实现双轮驱动。公司以全部发行股份的方式收购了联动优势,中国移动以及银联商务将分别持有上市公司3.84%、6.64%的股权。上市公司将在原有制造业基础上,新增移动信息服务业务、移动运营商计费结算服务和第三方支付等业务,形成“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动、双主业发展的局面。互联网金融业务毛利率较高,预期业务成长性良好,将成为上市公司未来利润的重要增长点。 联动优势深耕信息技术行业多年,具备客户资源、技术优势以及牌照资源,未来五大业务支撑联动优势业绩稳步发展。联动优势主要从事移动信息服务、移动运营商计费结算服务、第三方支付、供应链金融业务以及大数据金融服务等业务。金融信息化服务业务方面,联动优势是中国移动“银信通”业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI),累计为二十多家银行总行提供了多种优质、稳定的服务。第三方支付领域,是行业内仅有的24家同时具备全国范围内“互联网支付、移动电话支付、银行卡收单”三张业务牌照的支付公司之一,并且于2015年11月获得跨境外汇支付试点资格。根据市场咨询机构易观国际发布的最新研究报告,联动优势在2015年第三季度中国第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。 “支付+信息服务”支撑互联网金融业务生态圈。联动优势在互联网金融信息技术服务领域具有丰富的行业经验,初步打造了以金融服务为主,大数据和信息服务为辅的业务模型。 “支付+信息服务”构成联动优势在行业中独有的优势,籍此发挥多业务线协同效应,能够为境内外互联网金融、电商、商旅、移动、保险、彩票、农资集贸、商业物流、银行业提供支付综合解决方案及相关服务,打造互联网金融服务生态圈。 首次覆盖,给予“买入“评级,预测2015/2016/2017年净利润为0.78亿、3.01亿以及4.04亿,对应15年PE为64倍,考虑并购后股本变化,16/17PE为35、26.5倍(下表中16-17eps、PE未计算并购股本摊薄)。
兆日科技 通信及通信设备 2016-02-19 27.80 -- -- 29.99 7.88%
30.25 8.81%
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公司发布业绩快报,报告期内实现营业收入2亿,同比增加10.87%,实现归属于上市公司股东的净利润4,163.1万元,同比增加12.43%。 电子支付密码系统的销售是2015年主要的业绩来源。公司电子支付密码器的销售数量相比去年保持了较高的增长速度,虽然平均销售价格相比去年继续下滑,但销量的增长带来公司2015年主营业务收入、净利润同比去年均有所增长。凭借公司的技术实力与优势,相比其他竞争对手,公司的市场份额持续上升。 纸纹识别产品进展顺利,获得银行客户认可。公司纸纹识别产品,是基于真实票据的纸张纹理采样比对技术实现真票鉴真和假票识假,2013年亮相全球金融展会便受到举世瞩目。 2015年年中,公司纸纹防伪产品在国内约20家商业银行开展商用推广。公司根据客户的反馈意见,大幅度提升了纸纹防伪产品的功能和改进了产品化设计,已接近完成第二代产品的研发,使得纸纹防伪产品可以给客户带来更大价值和更受客户欢迎,为2016年向金融界进行规模化推广奠定了坚实的基础。基于合理测算,我们预计该产品在国内的硬件销售空间为37.5-75亿。不仅如此,我们认为单机版的纸纹识别产品销售只是第一步,后续可能提供更为丰富的增值服务,例如基于互联网的银行票据创新业务,相关服务收费的市场空间极为广阔。 新一代(多功能)电子支付密码器在2015年取得商用重大进展,已经开始出货。公司新型多功能密码器除覆盖传统支付密码器的所有功能外,还支持如手机网银、移动审批、移动支付、移动办公等基于移动互联系统的可拓展多项功能,也称为银企通。2015年,“多功能密码器”于同类产品中首先获得了国家密码管理局的鉴定和许可,并取得了商用化的重大进展,至2015年末该产品已开始向部分客户供货,其底层PaaS+SaaS的互联网特征明显,预计未来将成为公司业绩提供重要贡献。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2015/2016/2017年eps为0.12/0.72/1.16元,对应市盈率231/39/24.
高升控股 纺织和服饰行业 2016-01-01 26.39 -- -- 35.12 33.08%
35.12 33.08%
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高升控股发布预案,拟发行股份及支付现金购买莹悦网络100%股权,标的资产价格是115,000.00万元;公司股票于12月31日复牌。 并购莹悦网络,掌握覆盖全国75个重点城市的骨干网,对高升CDN业务产生重要提升作用。 莹悦网络是全国首屈一指的虚拟专用网络提供商,在全国骨干城市建成的业务站点75个,可提供月销售容量达到11TB,资源极度稀缺。对公司CDN业务的协同性主要表现在1、更精准的布局优质CDN节点;2、相当于具备“导航”作用,CDN服务更加高效;3、能够设置互联网虚拟专用网,满足客户的特殊需求。我们认为此次并购的战略意义重大。 莹悦网络充足订单在手,未来计划新增到147个业务节点,进一步提公司业绩。从客户行业分布来看,莹悦网络在广电行业、IDC与CDN行业、大型互联网公司、ISP行业等带宽需求量和增长量较大的行业中处于国内同行业的领先地位。莹悦网络已经签订的销售合同(含意向性合同)预计在2016年产生的营业收入约8,623.62万元,占2016年预测营业收入的71.43%。未来继续扩容将新增到147个业务节点,预计将大幅提升公司业绩。 募集资金投向云安全项目,为CDN业务提供安全保障。实施云安全项目将进一步完善公司云基础服务产品线,提供更安全、更全面的增值服务。云安全项目建设完成后,将为公司增加高防服务器托管、高防服务器租赁、云WAF服务、云DDoS防护服务和智能DNS防护服务五项收入来源。同时,该项目也能为公司现有的CDN业务提供网络安全防御,增强现有服务的可靠性,提高公司服务产品的竞争力。 企业级SaaS服务产品“性能魔方”主打中小企业的网络性能无人化评测,未来有望实现数百万级用户规模,对标美股NewReic。公司的APM产品“性能魔方”基于SaaS架构提供服务,同时具有海量监测、大数据分析和全新智能加速服务,自动发现问题并提供标准解决方案,最大程度改进用户体验。目前性能魔方拥有企业用户十多万家,在线开发者超过17000个,在国内市场居于领先地位。当前仅国内市场就有400万多家网站,海外更多,未来有望获得数百万级用户。对标美股新贵NewReic,其拥有百万级别网站用户,估值近20亿美金,高升APM业务具备巨大潜力。 基于对公司战略判断,维持“买入”评级,原预测15-17年EPS为0.22/0.30/0.39元,考虑到并购并表影响,上调盈利预测,给予15-17年EPS0.22/0.54/0.66元。
中信国安 综合类 2015-12-30 23.38 -- -- 21.57 -7.74%
21.57 -7.74%
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投资要点: 千亿市值作为行权条件,股权激励彰显公司发展信心。公司12月发布股权激励计划,以2018年市值达到千亿作为行权条件授予管理层限制性股权。这一计划的实施将有效激发管理层的积极性,同时彰显了公司的强大自信。 参股多省市广电网络覆盖5000万“家庭”用户构成核心竞争力,发力打造智慧社区平台,把广电网流量转变为“互联网流量”。广电网络运营是公司的核心业务,多年来公司通过跨区域参股省级平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,行业领先。公司复牌公告,后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权,拟收购其股权比例不超过30%,交易金额约20亿元,交易方式为现金交易,交易标的前三年平均利润率为 15%-20%。我们认为,本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU 值。公司将依托 DVB+OTT 的平台体系盘活现有用户资源,打造以客厅电视为入口的智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务,基于广阔的高粘性客户资源,平台具有极高增值空间l 有望依托集团资源引入体育文化IP 资源,近期4亿美金参与奇虎360私有化,未来有望形成服务家庭用户的强大生态系统。中信集团及中信国安集团旗下拥有众多电信、广电、文化体育、互联网等稀缺优质资产,可为中信国安发展提供产业协同支持。2015年公司参与湖北广电定增、设立投资并购产业基金,未来将继续发挥公司资金及资源优势。近期以4亿美金参与奇虎360私有化有望获得巨额投资回报,预计与奇虎360将产生业务协同效应。360看重公司平台积累的大量家庭用户资源,公司可以和360在客厅经济、智慧社区方面进行深度的安全业务合作,并有望形成业务分成机制,加速用户资源变现。 积极参与新能源电池等战略新兴产业,对业绩提供强劲支撑。在新能源方面,锂电池行业近三年增速高达30%左右,动力电池行业增速高达70%。公司多年深耕锂电池正极材料的研产销,积累了丰富的技术底子、大客户群体等优势资源,14年也有5个多亿的规模,同比增长达到37%。2015年12月,国安拟以1.5亿元收购国安集团旗下盟固利动力科技100%股权,MGL 是世界上率先实现大容量锰系锂离子电池规模化生产与市场化应用的动力电池企业,2015年1-10月,实现营收4.76亿元(净利0.56亿);与此同时公司以出让股权方式收购天津华夏泓源实业77.92%股权。我们认为,通过这两次收购拓展锂电池正极材料市场,强化产业链条,将分享行业高速增长红利,有望对业绩提供强劲支撑。 基于公司未来互联网战略+新兴产业战略+产融结合平台战略的预期,首次覆盖,给予公司“买入”评级,考虑到并购因素预计15/17年eps 分别为0.19、0.52/0.63元,对应15/17PE 为123/45/37
网宿科技 通信及通信设备 2015-12-09 61.00 -- -- 68.22 11.84%
68.22 11.84%
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投资要点: 公司与东方明珠正式签署战略合作协议,双方将在互联网电视领域展开深入合作,在社区云、CDN 内容分发以及增值应用引入等领域结成全面战略合作伙伴关系。 优质内容源+网宿社区云+灵活服务,打造整体新媒体娱乐服务平台。本次合作一方面是加深CDN 的合作,另一方面是有助于推动社区云建设。根据合作协议,双方将各自发挥在网络传输及视听、游戏等内容领域的优势,实现从内容、应用、运营平台到终端的深度协作,并贯彻到产品研发、服务提升和运营推广的各个环节。 引用东方明珠战略资源,落实社区云战略。社区云服务将引用东方明珠优势内容资源,双方共同为社区及宽带接入用户提供电视、移动互联网及家庭端各类增值业务服务。网宿将成为东方明珠“首选CDN 服务提供商“,为东方明珠提供互联网电视、移动互联网等业务的CDN 服务,助力其2C 端的战略部。公司社区云计划是面向未来网络需求的规划,东方明珠具有庞大的用户规模,同时对于未来远景有一个详细的、很好的规划,公司将从多方面配合对方规划,通过对大量客户运营中得到的反馈不断完善落实社区云战略。 网络重度应用需求快速增长,网宿科技布局社区云战略。未来诸如3D、4K 超级视频,云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长,对整个网络环境和支撑能力提出了新的挑战。社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。本次公司与东方明珠达成战略合作,是网宿社区云开始进入实施阶段的一个重要标志,未来,公司的社区云预计在全国建设上千个云节点,服务中国2亿多的家庭宽带用户。 作为CDN 行业龙头,网宿科技发布非公开发行计划,开启下一个10年增长周期。网宿科技是CDN 行业龙头,根据2014年IDC 咨询报告数据显示,网宿在中国CDN 市场的市场份额达38.2%,是中国第一、世界第二的CDN 服务提供商。随着网络重度应用的出现和推广,现有的网络架构将无法承载不断增长的互联网应用和内容需求,基于未来几千亿市场的网络分发需求,公司2015年6月发启非公开发行计划,计划投向“社区云”、“国际化”和“云技术产品化”等三个项目,进一步拓宽公司的盈利渠道、打开公司的增长空间。 维持”增持“评级,维持盈利预测。基于对网宿科技社区云战略实施的判断,给予2015/2016/2017年eps1.07/1.74/2.67元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名