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王春环

兴业证券

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铁龙物流 公路港口航运行业 2015-08-25 10.18 -- -- 9.65 -5.21%
11.13 9.33%
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事件:铁龙物流公告2015年半年报业绩,报告期公司实现营业收入33.93亿元,同比增长74.25%,归属净利润1.57亿元,同比减少10.18%,对应EPS0.120元,同比下滑10.45%。 委托加工贸易业务增加带动收入大幅增长:为拓展新的利润增长点,公司继续扩大委托加工贸易业务规模,2015年上半年销售委托加工钢坯118.28万吨,实现销售收入20.74亿元,同比增长321.32%,带动公司收入同比增长74.25%,但该项业务毛利率仅1.43%,对公司利润贡献有限。 利润下滑10.18%主要由于沙鲅线运量下降所致。受区域经济结构调整影响,煤炭、钢铁等大宗物资运输需求下降,2015年上半年,沙鲅线货物到发量1,826.16万吨,同比下降13.66%,实现收入61,474.65万元,同比减少22.29%,毛利率同比下降2.33个百分点,直接带动公司净利润下滑。 特种箱业务增速稳定,不锈钢发送量成亮点。在受宏观经济下行运输需求下降、木材箱全部退出等不利因素影响下,公司特种箱业务仍完成发送量26.51万TEU同比增加2.10%,特种箱业务实现收入63,788.49万元,同比增长10.34%,毛利同比增长13.13%达1.09亿元。其中,不锈钢罐箱业务继续保持快速增长,发送量同比增长45.87%。 “铁路资产证券化+铁路现代物流发展”,助力公司未来发展。目前,我国铁路资产证券化率偏低,铁路资产证券化进程有望加速。公司作为铁总旗下唯一一家铁路专业运输上市公司,存在铁路资产注入预期。另外,随着铁总积极推进铁路向现代物流发展,铁路集装箱运输将得到大力发展,公司特种箱运量有望再上新台阶。 投资策略:我们看好公司在铁路特种集装箱业务方面具备的核心竞争力,公司作为铁总旗下唯一一家铁路专业运输上市公司,我们认为公司将持续受益铁总对于铁路现代物流发展的推进,公司有望成为铁总发展铁路集装箱运输的重要实施平台。中长期看,我们认为公司将受益于铁路改革,存在铁路资产注入可能。综上,我们维持对公司“增持”评级。预计公司-2016年EPS0.26元/股和0.28元/股,对应当前股价的PE15年42.4倍、16年39.4倍。 风险提示:宏观经济下滑,铁路改革方案暂不明朗。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名