事件:公司公告拟向博康智能网络科技股份有限公司(以下简称“博康智能”)的全体股东以发行股份的方式购买博康智能100%的股份并向新奥控股、新毅德辉及张滔募集配套资金10亿元。 点评: 收购方案点评:大股东参与认购,彰显信心。公司对博康智能100%股权的收购预案包括发行收购(作价16.5亿元)和募集资金(向新奥控股、新毅德辉及张滔募资10亿元)两个部分,发行价格均为20.09元/股,低于停牌前的股价25.76元/股。 大股东深度参与认购。实际控制人王玉锁旗下新奥系的新奥资本已于15年4月先行参股博康智能从而获得其15.6%股权,另外新奥系公司新奥控股和新毅德辉认购此次募集配套资金中的5亿元(占比50%),彰显对公司未来发展的信心。 u 大股东不减持承诺。实际控制人王玉锁承诺,在交易完成后12个月内,将不以任何方式转让在本次交易前直接或间接持有的北部湾旅股份;同时此次募集资金认购方股份锁定3年。 业绩承诺:博康智能2016年度、2017年度、2018年度预测的归属于母公司股东的净利润数分别为1.12亿元、1.49亿元和 1.84亿元。 募投项目有:智慧出行管理系统项目(1.56亿元)、智慧景区管理系统研发(0.63亿元)、云租用服务系统研发(0.95亿元)、博康智慧云与主动感知的智能前端产业化基地(5.01亿元)、偿还银行贷款(1.65亿元)和支付相关交易费用(0.2亿元)。 收购完成后,公司的股本总额预计将增加至3.48亿股。 收购博康智能,切入智慧城市。博康智能是一家专注于智慧安全、智慧交通两大细分领域的大数据应用公司,拥有自主研发的“图像解析及内容检索关键技术”和“数据管理及挖掘应用关键技术”两大核心技术。由于智慧安全和智慧交通两大领域由各地政府、交通管理部门、公安部门及其他部门主导,主要形式为政府项目招标,所以市场竞争呈现区域性、碎片化、集中度低的特点。超过50%的配套募集资金用于智慧城市,未来北部湾旅有望凭借大股东较强的政府拿单能力,积极参与智慧城市的其他细分领域建设及项目运营。 旅游业务升级,拓展智慧旅游。公司已经把实现传统旅游业务向智慧旅游业务的升级作为公司未来的发展战略之一。收购博康智能后,一方面,公司将借助其在大数据领域的核心技术及细分领域智慧化建设的实践经验,实现公司向智慧旅游的升级(如,应急调度指挥系统,通过人群流量分析技术、以图搜图技术、人脸识别技术的改造解决景区走失游客定位问题,景区商户综合评价信息的分析发布等),并进行异地复制;另一方面,公司未来有望进行智慧旅游方面的技术管理输出。 资本运作助力产业链上下游延伸。公司积极通过外延式并购,实现公司旅游产业链上下游的延伸,符合我们之前预期。 维持“推荐”评级。不考虑本次收购,我们则维持原来的盈利预测,预计公司2015~2017年每股收益为0.33、0.42和0.50元,以停牌前15年10月15日的收盘价25.76元结算,对应市盈率分别为76倍、61倍和51倍。如果考虑本次收购带来的股本和业绩承诺影响,我们预计公司2015~2017年每股收益为0.21、0.58和0.74元,对应市盈率分别为47倍、38倍和31倍。未来公司继续产业链扩张可期,我们给予“推荐”评级。 风险提示:1)航线异地项目扩张不如预期;(2)收购博康智慧进程不达预期;(3)航线运营安全风险;(4)自然灾害等不可

事件:2015年12月25日,公司与以色列施拉特有限公司(以下简称“施拉特”)及天津博大英华文化发展有限公司(以下简称“天津博大”)签署《合作共建皖新中以数字教育产业基地及设立中以数字教育产业基金合作框架协议》,合作内容主要包括建设中以数字教育产业基地及设立中以数字教育产业基金。 点评: 以色列数字教育优势资源受青睐。皖新传媒计划与国内专注于数字教育领域投资的天津博大、以色列高科技孵化及风投公司施拉特共同组建产业基金和产业基地管理公司,这是继今年5月7日中以数字教育基地在合肥揭牌后,公司在以色列优秀数字教育资源引入方面的又一重大举措。以色列依托领先技术和创新能力,走在全球在线教育领域前列,2015年4月百度曾率先投资以色列音乐教育平台Tonara,布局在线教育。 整合数字教育产业上下游资源,符合公司教育平台发展战略。通过以色列及国内教育企业的引入、投资和落地,公司将借鉴以色列科技孵化器的先进经验,引进以色列先进创新的数字教育技术,对接国内市场并产业化,推动和助力公司实现教育业务的升级和发展。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS(摊薄后)分别为0.93元,1.10元和1.28元,对应2015年12月28日收盘价32.86元的PE 分别为35倍,30倍和26倍。考虑到公司在线教育拓张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3. 非公开发行进度低于预期。

打造一站式智能学习平台:大数据掌握评测动态,VR丰富教学内容。 公司计划建造的智能学习全媒体平台将以大数据构建的学生个人知识图谱为出发点,对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联,分析学生知识点掌握的薄弱环节,提供个性化学习解决方案,即有针对性VR数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。公司搭建智能学习平台框架,直击在线教育内容和评测两大痛点:先后与中国科学技术大学、沪江网达成战略合作协议,助力数字教科书,其中《美丽化学》成功入围VIZZIES国际科学可视化竞赛大奖(目前,还没有来自中国大陆的团队在竞赛中取得过名次);计划运用大数据分析技术建立评测中心。 承接学校渠道,助推流量导入。目前,在线教育平台竞争激烈,存在沪江网校、新东方在线和学而思网校等成熟企业,流量导入成为此类企业生存的根本。皖新传媒独创了教育服务回访制度及教育服务专员制度,逐步建立了遍布安徽省的教育服务专员队伍,直接面向学校、老师和学生,为其提供专业服务。目前公司现已拥有2000多名教育服务专员,未来有望承接智能学习平台,导入学生流量,形成“学校渠道+智能学习平台”核心竞争力。 加码智慧书城运营平台,深化书店O2O。皖新传媒已经与腾讯合作,以“微信公众号+微信支付”为基础,帮助传统书店将原有商业模式“移植”到微信平台,打造包含用户识别、数据分析、支付结算、售后等环节的消费模式闭环。目前,智慧书城运营平台在三孝口店与安徽图书城店已经成功应用。此次定增加码智慧书城运营平台,未来该平台将以公司600多家门店作为基础,利用微信等线上平台与线下新华书店门店实现多渠道人、场、货同步联动,深化书店O2O,同时建立会员管理数据库,提供相应增值服务。 维持“推荐”评级。我们暂时不考虑非公开发行的影响,维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS分别为1.00元,1.19元和1.40元,对应2015年10月26日收盘价33.85元的PE分别为34倍,28倍和24倍。考虑到公司在线教育拓张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3.非公开发行进度低于预期。

事件: 公司公告拟投资设立子公司打造“宋城演艺·世博大舞台”项目。 点评: 首次进军一线城市,城市演艺空间大。宋城演艺·世博大舞台项目总投资约7亿元,项目公司注册资本为1.5亿元,宋城演艺占股88%。该项目将推出全新系列演艺作品--大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》。公司首次进军一线城市,除了传统千古情演艺外,更是引进浸没式戏剧和国际团队制作娱乐秀,丰富城市演艺形式,打造中国百老汇。其中浸没式戏剧在中国尚属于新鲜事物,2015年4月才出现首部作品《死水边的美人鱼》。数据显示,2014年上海市接待国内游客数达2.68亿人次,参考百老汇约25%的纽约游客渗透率,上海旅游演艺市场空间巨大。 与迪斯尼差异化竞争。公司将与迪斯尼形成差异化战略,我们预计该项目既受益于迪斯尼开业带来的客流脉冲,又能充分拓展城市旅游人群,成为公司旅游演艺之外的又一业绩增长极。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS为0.44元、0.56元和0.66元。以公司2015年11月19日收盘价32.25元来计算,其2015-2017年市盈率分别为73倍、58倍和49倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)外延扩张进程低

事件: 公司公告与浙江省平阳县人民政府、平阳县旅游发展投资有限公司就三方合作推动以南麂岛为核心的平阳县旅游产业发展达成框架合作协议。 点评: “航线运营+海岛开发”模式再下一岛。公司将与平阳县旅游发展投资有限公司合资成立南麂岛旅游投资开发有限公司(北部湾旅控股),其拥有南麂岛景区的整体开发经营权和鳌江至南麂航线独家经营权,业务范围包括码头运营、航线运营、观光车运营、海岛旅游设施开发等。复制北海涠洲岛“航线运营+海岛开发”经典模式,充分受益海洋旅游发展增速,南麂岛有望成为未来公司新的业绩增长点。 南麂岛开发空间大。目前南麂岛已经形成初步的旅游开发,住宿餐饮交通等设施还有很大改善空间,知名度不高,主要景区有:三盘尾景区、大沙岙沙滩、美龄宫、战时地道等。上岛航线有鳌江-南麂和瑞安-南麂两条航线,其中鳌江线客流量占比最大。2013年南麂岛客流量突破15万人次,2014年达到18.9万人次,创历史新高。从今年6月下旬开始,南麂岛将限制旅游高峰期的上岛人数,控制在每日1300人以内,其中鳌江-南麂航线每日上限控制在900人以内,瑞安-南麂航线每日上限控制在400人。根据涠洲岛限流对业绩的影响经验和南麂岛的开发现状,我们认为未来在南麂岛门票、观光车运营、新景点开辟、市场营销等方面尚有较大开发空间,从而引导客流增长。 产业链延伸加速可期。公司此次开拓南麂岛业务,有利于拓展公司旅游航线网络的全国布局范围,增强公司向旅游行业上下游产业链的延伸能力。我们维持对公司未来产业链延伸与拓展的方向判断:1.海岛建设开发与运营;2.邮轮旅游;3.集团资产整合。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015~2017年每股收益为0.33、0.42和0.50元,以停牌前收盘价25.76元结算,对应市盈率分别为77倍、62倍和51倍。未来公司有望加速产业链扩张,我们给予“推荐”评级。 风险提示:1)航线异地项目扩张不如预期;(2)燃油价格波动带来的不利风险;(3)运营安全风险;(4)自然灾害等不可抗力。

蓝狮子挂牌有助提升财经数字出版实力,布局移动互联网。2015年4月,公司完成对蓝狮子的增资及股权转让,从而持有蓝狮子45%的股权,成为其控股股东。蓝狮子是国内较大的原创财经出版内容提供商,近年来,已由传统的图书出版向阅读服务和数字出版转型,未来蓝狮子将以专业的财经内容制造和策划为核心竞争力,继续扩大在数字出版平台上的分销能力,同时布局于移动互联网,力争成为国内领先的财经新媒体公司。截至2015年4月30日,蓝狮子签约作者近350人。2014年,数字内容供应收入已占总收入的36%,今年该比例有望突破50%。 蓝狮子助力公司转型文化教育为核心的互联网平台。皖新传媒致力于实现由图书发行向上游互联网内容出版和新媒体运营领域的延伸,丰满产业链,激活现有资质资源,加速传媒媒体向新媒体的转型与融合。蓝狮子作为财经新媒体的运营平台和数字内容出版平台,将助力皖新传媒转型文化教育为核心的互联网平台,形成产业闭环。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预预计公司2015年-2017年EPS分别为1.00元,1.19元和1.39元,对应2015年11月5日收盘价30.11元的PE分别为30倍,25倍和21倍。考虑到公司互联网教育扩张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3.物流业务遭遇不可抗力。

事件:公司公告15年三季度报告:前三季度实现营业收入48.58亿元,同比增长15.40%;实现归属于母公司的净利润6.88亿元,同比增长20.27%;扣非后的归属于母公司净利润4.93亿元,同比增长10.51%;实现基本每股收益0.76元/股。 点评: 投资收益助力净利率提升,现金流健康。今年前三季度,主要依靠出售中文传媒股份,投资收益同比大增74.82%至1.80亿元,占营业收入比例由去年同期的2.45%提升至3.7%,助力净利率提升。经营活动产生的现金流量净额为9603.51万元,同比增长171.47%,现金流健康。 参股企业沪江网完成D 轮融资,上市准备充分。本月28日,沪江网宣布完成超10亿元的D 轮融资,此轮主要投资者包括汉能投资集团、软银麟毅、皖新传媒、中汇金等机构投资者。同时,沪江网CEO 表示,沪江网目前已完成股改工作,并做好了在国内上市的充分准备。我们预计未来沪江网互联网教育平台将依托公司在安徽省的进校优势扩大业务覆盖范围,并输出公司数字教育内容,线上线下业务联动效应有望提升公司业绩。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.00元,1.19元和1.39元,对应2015年10月29日收盘价30.41元的PE 分别为30倍,26倍和22倍。考虑到公司在线教育扩张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3. 物流业务遭遇不可抗力。

事件:公司公告15年三季报:实现营业总收入1.29亿元,比去年同期增长1135.33%;归属于上市公司股东的净利润1353.50万元,比去年同期增长10.18%。 点评: 威尼斯小镇交房使得收入成本大增,大额营业外收入扶正净利润。威尼斯小镇交房,预售房款结转收入,导致公司前三季度营业收入同比增长1135.33%,结转对应成本使得营业成本同比增长1239.5%,进一步扩大了毛利亏损幅度。同时,子公司非流动资产处置损益使得营业外收入由0提升至7987.10万元,直接扶正净利润。 借款增加导致财务费用大幅提升。今年三季度公司长期借款增加至3.74亿元,跟去年年底1.5亿元的长期借款相比,增长149.0%,导致三季度财务费用同比增长107.76%。 九龙山营销显积极,资产整合加速。自去年开始,公司通过举办自行车联赛、马术表演、水上运动优惠活动、谢师宴、烧烤、婚礼举办、高尔夫练习套餐等活动进行积极营销,一改之前消极运营的现象。同时,对于非核心资产的剥离处置和核心资产的恢复运营,公司的资产脉络逐渐理清,有助于未来与大股东旗下其他资产的对接。 海航资产注入可期。公司自6月2日起停牌,公告将对接大股东旗下相关旅游类基金、第三方支付业务、在线旅游等业务及资源,公司未来将成为海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一整合平台。 维持“推荐”评级。我们预计公司2015年EPS 为-0.05元,公司拥有的九龙山度假区运营逐步恢复和海航集团的旅游金融类资产注入带来基本面转好现象超预期,我们给予“推荐”评级。 风险提示: (1)1)资产注入进度不如预期;(2)业绩恢复进程低于预期;(3)自然灾害等不可抗力。

事件:公司公告与上海互加文化传播有限公司(简称“互加传播”)签署了《战略合作协议》,在K12教育等领域开展全面合作;旗下安徽皖新金智科教创业投资合伙企业(简称“金智创投”)拟使用自有资金约1亿元认购互加传播增发的股份26.67万股,增发后持股比例为1.43%。 点评: 牵手沪江网,共塑互联网教育平台。沪江网是互加传播负责运营的互联网学习平台。结合皖新传媒的业务构成和特点,双方合作内容如下:1. 教育服务合作:公司凭借安徽的校园渠道优势和教育服务专员体系队伍为沪江网导流导粉,共同打磨适合K12数字教育服务和产品模式;2. 文化消费合作:通过公司的门店渠道,开展线上线下相结合的教材教辅销售、教育培训服务,提升学习体验,形成O2O 文化消费合作。3. 数字教育合作:公司旗下的新知数媒向互加传播提供优质的数字教育内容,共同构建B2C、C2C学习平台。4. 共同出资成立数字教育产业基金,投资包括数字教育内容提供商、数字交互技术集成商、数字教育设备供应商、数字教育平台服务商在内的数字教育标的公司。此次,公司将与沪江网形成渠道、内容、金融等方面的全方位合作,利用沪江网的互联网平台资源补充线上文化消费、教育服务和数字教育内容2C端输出的短板,同时结合产业基金进行产业链上下游的资本扩张。 沪江网计划上市,增资优先认购权和回购权加深合作共赢。如果互加传播未能按时在2018年底前完成上市发行(主板、中小板、创业板、战略新兴版),则需对金智创投持有的股份进行回购,同时本次投资完成后至合格上市完成前,金智创投拥有其增资的优先认购权。此外,公司表示将适时增持对方股份。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.00元,1.19元和1.40元,对应2015年10月26日收盘价33.18元的PE 分别为33倍,28倍和24倍。考虑到公司在线教育拓张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3. 物流业务遭遇不可抗力。

事件:公司公告15年三季报:实现营业总收入11.87亿元,比去年同期增长65.51%;归属于上市公司股东的净利润5.39亿元,比去年同期增长70.44%;扣非后归属于上市公司股东的净利润5.31亿元,同比增长76.59%。 点评: 业绩符合预期:异地项目持续业绩释放。继三亚、丽江、九寨三大异地项目大放异彩后,公司与桂林旅游共同投资建设“漓江千古情”项目,异地复制模式得到突破。同日,公司发布公告成立全资子公司浙江宋城龙泉山旅游开发有限公司,负责投资建设浙江省龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目,景区拓展顺利,有望成为未来业绩新的增长点。 重申互联网IP战略。公司重申“积极打造宋城生态,全面拥抱互联网”的战略重点,着力构建现场娱乐、互联网娱乐和旅游休闲三大平台,继续通过投资和兼并收购并举的方式,进一步向IP内容、互联网娱乐和国际化等方向布局。互联网IP战略进展顺利:TMT基金先后投资领先的女性游戏制作商“暖暖游戏”和国内最大的移动端漫画平台“布卡动漫”;六间房8月份实现并表;宋城本末映画成功推出《六间房》形象片及9个主播的个人形象片。 维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS为0.44元、0.56元和0.66元。以公司2015年10月26日收盘价24.64元来计算,其2015-2017年市盈率分别为56倍、44倍和37倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)外延扩张进程低于预期;(3)自然灾害等不可抗力;(4)六间房等被收购资产业绩低于预期。

北部湾旅:区域海洋旅游运输民营企业。公司主营海洋旅游运输业务,实际控制人是王玉锁。第二大股东亿恩锐的股东包括董事和高管在内的36名自然人,首发三年锁定期彰显公司信心。 中国近海旅游运输行业:步入成熟期,行政许可壁垒高。近十年水运旅客输送趋向于短途及超短途,已经步入成熟期。中国近海旅游运输行业的监管部门繁多,海洋运输相关业务扩展需要层层审批,形成较高壁垒,国有企业占据绝大多数市场份额。 独家经营北涠航线,主营业务稳健增长。公司独家经营+控股参股北涠航线南北码头,港口费用的成本占比下降,有效提升盈利能力。因此,在涠洲岛游客渗透率稳定和北海游客稳定增长的假设下,公司主营业务北涠航线将形成业绩安全垫。 未来看点:产业链战略性延伸,布局健康旅游方向。公司战略定位明确:海洋旅游领军企业&健康旅游。作为养老产业的重要环节,健康旅游充分受益养老产业发展潜力。公司未来不排除会在以下几个方面进行产业链延伸与拓展:1.海岛建设开发与运营;2.邮轮旅游;3.集团资产整合。 给予“推荐”评级。我们预计公司2015~2017年每股收益为0.33、0.42和0.50元,以10月14日的收盘价25.28元结算,对应市盈率分别为76倍、61倍和51倍。考虑到公司管理层强大的拿单能力和上市带来的充足资金,正好有效针对海洋旅游行业的行政许可壁垒和资金壁垒,未来公司有望加速产业链扩张,我们给予“推荐”评级。 风险因素:(1)航线异地项目扩张不如预期;(2)燃油价格波动带来的不利风险;(3)运营安全风险;(4)自然灾害等不可抗力。

点评: 战略清晰:传统业务改善显成效,未来致力于教育服务。公司战略目标:通过传统主业提升与转型、资本市场与实体经济两轮驱动,形成文化消费、教育服务、现代物流三大产业集群,用金融工具驱动主营业务增长,从传统文化企业向互联网平台企业转型,打造以文化教育为核心的互联网平台企业,致力于成为人们终身学习教育的集成商和服务商。 文化消费:稳步推进,争取消灭亏损店 5大品牌全面聚焦书店改造。参照法国蓬皮杜中心、诚品书店等模式,公司对旗下拥有的新华书店进行改造,依据不同的消费群体和消费习惯,形成以多元文化消费为核心的文化综合体“阅生活”、传统“新华书店”、时尚小资书店“前言后记”、服务政企客户的“读书会”和定位村镇新华书店改造的“布克乐园”五大核心品牌,改造后业绩逐步改善。在整体图书发行行业不景气的情况下,公司近期目标是争取消灭亏损店。 加强O2O智慧书城及其会员服务推广。去年11月,公司公告与腾讯签署《智慧书城合作协议》,旨在共同搭建以微信为载体、以新华书店及其它业态为基础的O2O 体系。将传统书店或卖场转型为线上线下相结合的体验式的场所后,通过会员服务和微信支付等途径有效提升客户体验,从而有助提高坪效。目前,作为双方合作样板店,合肥三孝口书店和淮南书城都取得了较好业绩。 拟构建面向移动互联网的数字版权管理平台。公司联合以色列相关公司,共同开展面向移动互联网的数字版权管理核心技术的开发与集成工作,以提升国内数字内容数字版权管理的水平。 内容方向延伸,补充优质教学内容资源。公司先后收购蓝狮子和新世界出版社,分别补充公司在财经类数字出版和教辅出版方面的内容短板。14年,公司与中科大签订战略合作协议,共同进行以数字教科书和终身教育为主的产品研发,有望加强公司在数字教育内容方向的优势。 战略目标:打造以文化教育为核心的互联网平台企业,致力于成为人们终身学习教育的集成商和服务商。 安徽省教材教辅独家发行业务经验,有利打通学校环节。公司拥有数十年的安徽省中小学教材教辅独家发行业务经验,与学校之间关系紧密,同时旗下教育书店还进驻多家学校。面对在线教育领域的进校壁垒,公司存在区域优势。 教育服务专员体系,加强进校服务优势。公司建立的教育服务专员体系,覆盖安徽省内大多数中小学,不仅能有效提升教材教辅发行服务质量,也为教育多媒体设备和在线教育渠道的进校服务提供便利,加强公司进校服务优势。 现代物流:基础支撑业务,发展迅速 传统文化物流向现代第三方物流转型提升。公司以图书发行的传统文化物流为基础,向现代第三方物流转型。计划在省内建设分拨中心,整合现有网点资源,形成覆盖全省的仓储配送网。 盈利预测:,我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.00元,1.19元和1.40元,对应2015年9月25日收盘价24.41元的PE 分别为24倍,21倍和17倍。公司文化消费和现代物流业务稳步发展,未来在线教育拓张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。 风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、图书市场的不利变化;3. 物流业务遭遇不可抗力。