金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈天诚

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517110001,曾就职于安信证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
22.73%
(第382名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 18/24 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中航地产 房地产业 2017-03-15 12.09 16.73 -- 13.18 9.02%
13.18 9.02%
详细
事件:公司8日公布2016年报:全年实现营业收入63.2亿,同比增长14.57%;实现归属于母公司股东净利润1.61亿,同比下降59.77%;EPS0.242元。 剥离地产业务,专注高端资产管理。公司原核心业务是商业地产的投资、开发与经营,此前已经形成包含购物中心、写字楼、精品公寓、高尚住宅等多业态的综合开发经营模式。2016年下半年,公司筹划并完成了房地产开发业务相关的重大资产出售。 重组后公告将退出地产开发业务,未来聚焦物业资产管理业务。重点发展三项核心业务,包括1、物业及设备设施管理(围绕机构类物业资产);2、资产经营(现有持有物业,存在大股东资产注入可能);3、客户一体化服务外包(股东方其他资产支持),成为“物业资产管理及服务外包专业提供商”。 地产开发占比仍较大,期待阵痛后的新生。2016年公司原地产开发业务实现销售额50.7亿元(+3.4%),销售面积56.3万方(-5.6%),规模仍能与上年持平,主要受益于三四线城市市场回暖。2016年地产业务全年实现营收3.8亿,同比增长5.68%,占公司营收比例达60%。重组后,公司承诺将退出地产开发业务。本次重组公司出售了包括成都航空大世界、成都中航城、昆山九方等9个项目,剩余少量待结算及尾盘项目。 公司今年由于结算质量下降,扣非后净利润亏损3.67亿,另外计提存货跌价准备1.4亿,投资性房地产公允价值变动收益2.52亿。我们认为公司近期内承受一定业绩波动在所难免,期待阵痛后的新生。 机构类物业管理尖兵,血统纯正。2016年公司物业管理业务收入22.9亿,同比增长28%,占公司营收比重达到36.25%(+4.09个pct),利润总额同比增长44%。公司物业板块业务由全资子公司中航物业运营。作为中国物业行业的领军企业之一,中航物业在机构物业领域的优势显著,擅长综合型高档物业项目的管理。截至2016年底,中航物业业务遍及全国二十多个核心城市,主要承揽机构类、商业类、住宅类高端项目等391个,管理面积超过4568万方。 投资建议:公司2016年底拟以20.3亿对价出让了旗下房地产相关资产及股权,实现投资收益3.8亿元,另外投资性房地产公允价值变动收益2.52亿。重组后,公司资产结构发生较大的变化,存货在总资产中占比降至29.3%(前值46.4%),投资性房地产占比增至38.7%(共84.5万方持有物业),现金占比9%。公司转型后彻底成为物业资产管理类公司,在A股血统最纯正,其管理物业类型专业性强、门槛高,市场价值有望进一步重估。我们预计公司2017-2019EPS为0.39、0.50和0.67元,对应目标价17.55元,首次覆盖,给予买入-A评级。 风险提示:纯物业管理模式未经长期验证,公司业绩短期可能受冲击。
新城控股 房地产业 2017-03-01 14.14 16.66 -- 17.29 19.65%
17.54 24.05%
详细
事件:公司24日公布2016年报:全年实现营业收入279.7亿,同比增长18.67%;实现归属于上市公司股东净利润30.2亿,同比增长64.42%;EPS1.36,同比增长17.24%。 融资困局破茧,激励机制创新。公司是国内首家B转A股民营房企,吸收合并完成后:1)公司彻底解决江苏新城与其控股股东之间的同业竞争问题;2)突破B股融资窘境,破茧重生;3)公司2016年11月首期限制性股票激励计划已经实施完成,授予价格为6.90元/股。其中解锁条件为2016-2018年净利润达到25亿、35亿、50亿,同比增长36%、40%、43%,其中2016年完成目标的126%。 双轮驱动,探索轻资产模式。公司坚持住宅和商业双轮驱动,全年实现营业收入279.7亿(+18.67%),其中物业出售权益结算金额270.5亿(结算均价约为9849元/平方米),出租收入贡献约4.4亿元,2016年公司按公允价值计量的持有物业对公司贡献利润5.82亿,其中公司通过对青浦吾悦广场的出售发行了国内首单商业综合体REITs产品(贡献利润1184万),拓展商业地产退出变现的渠道。 销售量价齐升,三四线城市贡献增长。公司2016年全年销售面积575.00万(含合营项目101万方),增长48.76%(前值+25.0%);销售金额650.6亿(含合营项目170.85亿),增长103.76%(前值+30.3%),销售均价11315元/平方米,增长22.61%。按照CRIC排名,公司2016年销售金额增速跑赢行业平均40%的增幅,排名全国第15位,排名提升6位。由于预收款大幅增加,公司期末货币资金134亿元(+107.15%)。公司三四线城销售金额比例增加,我们统计公司2016年一二线与三四线的销售金额分别增长85%和123%,二者比例为45%:55%(2015年为50%:50%)。 加大“1+3”布局,全年销售预超850亿。公司2016年全年新增土地储备共40幅,总建筑面积1424.22万平方米(住宅1060.97万方,商业地产363.25万方),新增权益可租售面积1056万方(权益地价363亿),同比增长125%。其中位于一二线和三四线城市分别为534万方和522万方。公司储备初步完成了“1+3”战略布局。截至2016年末,公司房地产项目权益面积3015万方,公司(59个子项目)在建面积为1307.36万方(含合营项目),优质土储为17年销售提供基础,预计今年将突破850亿大关。 投资建议:公司土储优质,激励得当,积极探索轻资产模式,实现业务双轮驱动,我们看好公司后续业绩表现,预计公司2017-2019EPS为1.84、2.35、2.63元,对应PE倍数为7.9X、6.2X和5.5X,对应目标价20.1元,首次覆盖,给予买入-A评级。 风险提示:地产市场风险爆发、四季度调控大幅影响销售。
迪马股份 交运设备行业 2017-02-23 6.84 8.98 231.23% 6.94 -0.14%
7.14 4.39%
详细
事件:公司2月20日发布公告,拟终止并撤回2015年A股定增事项,方案调整后重新申报其向威海保利和保利壹期定增10.7亿元预案,预计定增完成后保利系累计持股6.59%。 携手保利系与中国兵工集团两大巨头:公司定增10.7亿用于投资军用特种车和外骨骼机器人,定增对象一般合伙人均为保利防务,其中威海保利有限合伙人为中国兵器工业集团,发行成功后保利系将持股6.59%成为公司二股东,引入两大军工企业集团后的深度合作值得期待。 军工领域多方面深度合作:公司16年9月与保利防务签署战略协议:保利防务投资拟为公司对接海外防务基地建设与公司有关的业务机会;公司与保利防务基金实现全面资源共享与战略合作(现已认缴2亿保利防务基金)。公司作为民营企业引入央企背景军工巨头,落地可能性及空间得到了重要支撑,建议持续关注后续催化。 地产主业根基夯实持续突破、业绩高增长可期:公司14年通过定增获得大股东东银控股地产开发业务全部注入,自此确立了地产大主业+专用车双轮驱动布局。公司16年地产销售约230亿,将向300亿梯队进军,同时今年地产布将持续加码大上海区域,南京、杭州、苏州等地,储备更加健康;公司公告披露16年全年业绩增速约60%-80%;此外公司还推出股权激励,未来三年业绩相对13-15年平均业绩(3.48亿)将保持至少10%、20%、30%的增速。 国防军工前景广阔,军民融合打开空间:十八届三中全会提出国防战略由积极防御向攻防兼备转变,后军民融合发展上升为国家战略,15年国防支出9087亿,同比增长9.63%,16年本级国防支出同比增长7.61%,未来国防投入仍有较大空间。公司作为国家重点高新技术企业,防弹专用车领域国内市场占有率长期居首位。凭借出色的军用车研发生产能力及经验,配合与军工巨头保利防务的资源共享和战略合作优势,公司新型军用特种车辆的销售前景较好。此外,国家出台一系列扶持政策鼓励推进机器人相关的行业发展,外骨骼机器人可广泛应用于军事、公共安全等军用领域,也可应用于医疗康复等民用领域,市场需求未来空间可期。 投资建议:公司地产主业根基夯实、业绩持续突破,为公司带来稳定现金回款。 公司定增新政出来之后第一时间上报新方案,虽为地产公司,但定增项目募投方向为军工科技,并不在地产再融资受限范围内。凭借公司多年在军工行业厚实积淀及与保利防务达成战略合作的利好,我们持续看好公司的长远发展,预计公司16-18年的EPS分别为0.33、0.45、0.58,6个月内目标价为10.6元。维持买入-A的评级。 风险提示:再融资政策风险,未能完成业绩目标。
首开股份 房地产业 2017-02-16 11.86 9.21 70.76% 13.00 9.61%
14.60 23.10%
详细
事件:13日,公司公告控股股东首开集团增持公司100万股(占0.04%),同时拟于未来12月内增持公司股票400-1000万股,增持价格不超过13元/股。 16年定增完成后首次增持:2016年6月28日公司定增实施完成,共向首开集团及安邦资管、建信基金四个机构投资者发行股份3.38亿股,发行价格不低于11.85元/股(共募集资金40亿元)。其中向四个机构投资者发行股份占比占总股本11.78%,该部分股本将于2017年6月28日解禁。根据本次公告显示,本次集团增持100万股后合计持有公司股份51.5%(首开集团持有二股东首开天鸿100%股份)。首开集团上次增持是在16年6月21日(增持0.34%),增持价不超过13元。 安邦、君康两大险资进驻,增强股权结构稳定性,险资倾向长期持有。2016年11月底,公司董事会决议修改公司章程,董事会席位由7个增至9个,安邦保险、君安人寿各提名一位董事。根据新会计准则,两大险资董事进驻后满足对公司具有重大影响,因此也满足权益法计量的条件,即安邦及君安人寿能够分别以公司净利润的4.58%和3.60%(持股比例)确认投资收益,险资从财务配置上升到战略投资。预计险资派驻董事后将偏向长期持有,安邦解锁后减持公司的概率不大,将增加公司股权结构的稳定性,同时对公司业绩诉求明显较强,会增加对公司业绩增长的预期。 全年销售额增9成,成长性最好的二线蓝筹:公司公告披露2016年共实现签约面积296.93万方(含地下车库等),同比上升41.35%;签约金额631.03亿,同比上升92.65%;2016年销售排名17位,比15年上升了13位。而2017年1月份销售金额仍达到50.1亿元(2016年同期24.5亿元)。 京津冀一体化提速,公司储备充足,收益锁定性强:2016年,公司加大了在一二线城市的拿地力度,全年合计拿地金额526亿。2017年京内项目销售贡献明显,北京本地未结算资源约占未结建面的三成,未来盈利的锁定性强。2016年底,发改委批复了《京津冀地区城际铁路网规划》,提出2020年前建成多条轨交线路总里程约1100公里,估算投资约2470亿,向“东京圈”式轨道规模迈进。2017年区内巨量投资逐步落地,各类行政单位合作细则有望陆续出台,催化剂明显。 投资建议:国资国改主题是2017年最受关注的投资主线之一,公司各项业绩指标在北京国资地产平台中领先,因此较容易成为市场关注焦点。首开股份也是市属平台中最有望从(混改、激励、整合平台等)多方面取得进展的公司之一。险资进驻增强了股权结构的稳定性,股东构成调整增加了对业绩的诉求。我们看好公司的投资价值,预计公司2016-2018年EPS为0.82、1.13和1.32,6个月内目标价为12.24元,维持“买入-A”评级。 风险提示:国资进展远低于市场预期,北京市场成交受限暂时影响业绩。
招商蛇口 房地产业 2017-01-19 16.33 18.47 24.95% 17.65 8.08%
22.14 35.58%
详细
事件:公司16日发布业绩预告,预计2016年实现归属于上市公司净利润93–98亿元,备考口径同比增长34.92%-42.17%;基本EPS1.18元-1.24元。 业绩高增长兑现,具备成长性龙头企业。公司预计2016年归属于上市公司净利润93–98亿元,同比增91.75%-102.06%;预计基本EPS1.18元-1.24元(对应公告当天收盘价PE为12.9X-13.5X间),有望超额完成了公司吸收合并时管理层的盈利预测(基本EPS1.13)。公司业绩增长主要由于:1、2015年对原招商地产净利润按48.11%比例确认少数股东损益,2026年完成吸收合并后将全额合并其净利润,因此备考口径同比增长34.92%-42.17%(假设2015年1月1日即完成合并);2、本报告期房地产业务结转面积同比增加约40%(预计430.7万方),结转收入同比增加139亿元(预计588.25亿),同比增长约33%,相应带来毛利增长;3、报告期内子公司对深圳蛇口“南海意库梦工场”(实现投资收益12.8亿)及“深圳前海湾花园”的整体销售带来净利润增长。 全年销售增28%,向千亿规模迈进一步。2016年12月,公司签约销售面积52.48万方(环比-20.7%);签约销售金额82.62亿(环比-17.5%),销售均价15,743元/平方米(环比+4.1%)。1-12月累计签约销售面积471.15万方(同比+35.6%);签约销售金额739.34亿(同比+28.4%),超额完成销售目标(650亿元),销售均价15,692元/平方米(同比-5.3%)。 现金充足,拿地更趋积极。公司三季末现金余额435亿元,资金充足,全年拿地更趋积极;公司12月份新增了5个项目,合计拿地权益面积约55.1万平米,权益拿地金额约51.97亿元。分别位于南京、南宁、上海、珠海、苏州。公司2016年积极补充土地储备,全年公司拿地总金额842.26亿,权益面积795万方(111%),权益金额509.6亿(占全年销售114%),均较去年更积极。全年权益拿地的楼面价约为9,757元/平方米(去年同期5,272元/平方米)。 投资建议:我们目前估计公司RNAV24.66元,公司深圳土地资源稀缺性强,2016年政企合作的模式落定;未来1-2年内业绩释放可以预期的,预计公司2016-2018年EPS为1.09、1.23、1.45,维持“买入-A”评级,6个月目标价22.4元。 风险提示:2017地产市场不确定性,公司前海土地开发不及预期。
万科A 房地产业 2017-01-17 21.81 19.33 -- 21.35 -2.11%
22.40 2.71%
详细
事件:公司12日晚间公告,公司股东华润控股已与深铁集团签订协议,华润控股及子公司拟以22.00元每股的价格将其全部所持15.31%股份转手深圳地铁集团,交易总价为371.7亿。 新董事会值得期待,深铁后续对公司股权、董事会席位诉求值得关注。本次转让后股权结构:宝能系持股25.40%(平均持股成本18.89元)、深铁集团持股15.31%、恒大持股14.07%(平均持股成本23.35元)、安邦系6.18%;另外,万科企业股中心通过德赢资管(德赢1号、2号)计划持股3.66%,万科工会持股0.61%,万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%。根据中国恒大公告,恒大“无意进一步收购万科股份,对万科的投资将账列为可供出售金融资产”。我们估计“管理层+深铁”持股合计达到24.07%,若加上态度友好的个人股东刘元生及安邦系的持股达到29.9%,管理层在董事会表决优势明显;我们认为在监管层“严查”险资的背景下,宝能短期内大幅增持可能性不大,未来深铁集团进入后续对公司股权、董事会席位诉求值得关注。 深铁入主后结合旗下资源整合空间大,万科+深铁=强强联合。根据公司2016年6月公告,除宝能系公开表示反对此前公司“以发行股份的方式向地铁集团购买资产”的预案外,华润公开表示“支持万科与深圳地铁在业务层面的合作,反对万科管理层提出重组预案”。至12月18日,公司公告因未能在预案发布后“6个月内发布股东大会通知”终止与深铁的重大重组。针对本次股权转让,华润公开指出本次退出:1、是由于“国资保值增值的需要”;2、本次转让有利于万科健康稳定发展,有利于地方企业资源协同整合,是一个多方共赢的方式“。我们认为本次退出后引入深国资体系深铁,“轨道+物业”的整合想象空间大,有望分享深圳土地资源的巨量价值。 持续看好万科龙头地位、华润财务投资17年,获益巨大。不妨回顾华润投资万科的历程,仅以华润2000年从特发接手的8.11%部分的股份算,代价2.28亿,目前退出该部分股权值197亿,若加上17年累计现金分红则收益更大。体现地产龙头在长期价值投资有效性惊人,再次印证我们年度策略的观点。 投资建议:公司2016年销售金额3,648亿,同比增长40%,实现高基数下的高增长,我们预计公司16-18年公司EPS为1.91、2.24、2.60,,维持“买入-A”评级,6个月目标价22.4元。 风险提示:2017年环北京区域在政策打压下销售萎靡,海外扩张风险。
中天金融 房地产业 2017-01-09 6.79 6.27 111.82% 6.80 0.15%
7.15 5.30%
详细
立足贵州,谋求转型。公司扎根贵州,主要从事一级房地产开发、城市基础设施及配套项目开发,近年来公司在增强地产板块发展的同时,积极寻求金融转型,谋求构建全牌照金控平台,实现集团业务从产业资本化运营向资本产业化运营的演变。 地产业务稳健发展,区域优势明显。随着贵州楼市去库存的推进,公司销售量及毛利率均有望得以持续提升。此外,公司地产业务也将受益于贵州省跨越式发展及贵阳市作为贵州唯一大型城市的资源虹吸效应,预计到2020年前后贵阳的人口有望进入加速流入的过程,区域发展也将带来房地产市场的繁荣。公司作为贵阳龙头,深度参与城市改造,在当地具有较强的资源整合能力。 转型金控平台,打造金融生态圈。 (1)收购海际证券,拓宽业务牌照。海际证券净资产规模较小,业务范围及业务拓展能力受限。海际证券目前仅有投行业务牌照,2015年IPO业务暂停给公司业绩带来较大影响,公司净利润同比下滑了49%。未来完成增资后,海际证券将积极申领经纪、自营、资管等业务牌照,净资产排名可上升约40名,资本实力及抗风险能力将大幅提高。 (2)全面布局保险板块。公司相继计划设立再保险公司和财险公司,并且增资中融人寿,全面布局保险板块。收入结构方面,2015年中融人寿投资收入占比达到42%(四家上市险企该比例均低于30%)。在完成增资之后,中融人寿偿付能力将有明显提高,有望实现收入结构和产品结构的双重优化。中天城投作为民营资本,创新意识强烈,运营机制灵活,有助于中融人寿运营效率及盈利能力的进一步提升。 (3)设立银行基金,拓展金融产业链。公司拟设立贵安银行,并且发起设立公募基金,拓展了金融产业链,有望与其他金融业务形成业务协同。 产融结合促协同,区域发展惠金融。 (1)客户资源丰富,有望实现内部迁徙。公司地产业务在贵州深耕三十余年,积累了大量的客户资源,客户群体覆盖面较广,公司转型金融板块具有先天优势。随着银行、证券、基金、保险等金融板块的完善,可实现客户流的内部转化。 (2)贵州经济高速增长,金融行业发展空间大。2015年贵州省GDP增速达到10%,发展潜力大。金融行业作为实体经济的服务方将受益于贵州经济的高速增长,为业务持续性发展打好了基础。公司全牌照价值优势凸显,未来对贵州市场的掌控能力将进一步增强。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价9.88元。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.63/0.86/1.08元。 风险提示:宏观经济大幅下行/政策监管趋严/业务协同不达预期
华夏幸福 房地产业 2017-01-06 24.21 20.79 31.32% 24.82 2.52%
39.92 64.89%
详细
事件:公司1月3日公告,预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%到40%。 高基数下的高增长,超市场预期:根据公司公告预测,2016年归属于上市公司股东的净利润同比增加30%-40%,则对应2015年基数增至62.4亿元-67.2亿元,基本EPS预计增至2.35元-2.53元左右,对应(公司最近10个交易均价)的PE约为10.2X-9.4X左右。公司2016年业绩增长略超市场预期(参考Wind一致预期)。若实际公布值如公司预测,公司业绩增速已经连续6年在30%以上,成长性经得起时间考验。 销售踏入千亿俱乐部、大都市圈化未言顶:1)全年销售1200亿:根据克而瑞数据显示,公司2016年全年销售总金额已经达到1200.1亿元,同比增长65.87%,权益金额排名进入TOP7(上升2位);2)模式输出走向全球:公司靓丽的销售数据有市场整体周期繁荣的因素(特别是京津冀地区),也反映了其业务模式扩张的空间巨大。 2016年至今,公司分别进军国内的四川、武汉、珠三角及国外的印尼、及印度马哈拉施特拉邦、哈里亚纳邦(已签备忘录),输出“新型工业化和城镇化一揽子综合方案”。3)把握大都市圈化形成的大趋势:随着城市化进程的推演,环绕少数“增长极”的都市圈将会形成,公司前瞻性地实施“大都市圈”的拓展战略,把握潮流,区域从环北京拓展至长三角、珠三角;目前公司在京津冀外的产业新城超过24个,销售额的占比也在逐步增加,足以证明公司运作机制的成功不会仅局限于原环北京区域(不会水土不服)。4)契合区域产业升级:公司近年多次通过成立产业基金,引入合作方的方式,在全国及“一带一路”沿线新城打造新兴产业集群,涵盖VR、OLED、新能源等产业,将规模扩张与各地政府产业升级、引入优质企业的诉求高度契合。 抓紧政策宽松窗口期、融资渠道拓展:根据公司公告,公司自2014年地产行业公开市场融资放松后,抓紧拓宽融资渠道。2016年1月,公司非公开成功实施发行,实际募集资金净额68.94亿元。2016年至今已经累计发行公司债券225亿元,其中11月申请在银行间市场分别发行39亿元和60亿元的中票及超短期融资券。截至2016年11月30日,公司所有借款余额为686亿,较2015年末增加184.38亿(+36.8%),基本以低成本的公开市场融资为主,资金成本最低至3.85%。 投资建议:公司产业新城模式经得起时间的考验。公司对全国“环核心城市”和“一带一路”区域的拓展将会进一步验证公司在环北京的成功并非偶然;公司销售在近千亿规模的基数下仍然保持较高的增速,成长力超市场预期,我们认为目前公司估值处于被市场低估的阶段,我们预计公司明年业绩将加速释放,预计17-18年EPS为2.48、3.07和4.03,维持“买入-A”评级,6个月目标价31.2元。 风险提示:2017年环北京区域在政策打压下销售萎靡,海外扩张风险。
福星股份 房地产业 2016-11-18 13.04 16.48 226.15% 13.68 4.91%
13.68 4.91%
详细
事件:公司16日发布股票激励计划草案:拟定向激励对象发行限制性股票2390万股(占2.52%)作为员工的激励计划,业绩考核目标为17-19年归母净利润不低于15年基数的60%、120%、240%。 按目前股价算本次涉及限制性股票市值达3.1亿,授予价格为公告日交易均价50%。公司本次股票激励计划来源为向激励对象定向发行股票。本次拟授予的限制性股票数量为2,390万股,占总股本2.52%,按照当天收盘价(13.01)计算涉及市值3.1亿元。其中拟首次授予为1,920万股、预留权益470万股,分别占本次拟授予权益总额80.33%和 19.67%。本次授予价格依据草案公告前1个交易日均价13.01元的50%确定,即为每股6.51元。 对基层干部激励力度大,利益捆绑度高。本计划首次授予对象总数56人,对象包括公司及子公司任职高管、中层以上干部、核心技术、业务人员及董事会认为对公司经营业绩和发展有直接影响的其他员工。其中公司非副总以上的关键管理人员、核心业务(技术)人员47人授予股份占本计划授予的55%,市值约1.72亿,按照公告日当天股价计算人均受益金额约183万(未考虑税收)。另外,公司董事长拟授予股份占授予权益8.4%,其余董事会成员加上副总8人占16.7%。 业绩目标为三年归母净利润翻2.4倍,彰显做实业务、做好业绩的决心。根据公司业绩考核条件,本次考核业绩目标为2017-2019年归母净利润不低于15年基数的60%、120%、240%,相对于15年基数归母净利润分别为7.5、10.3、15.9亿,若实现目标其对应的基本EPS 为0.79、0.97和1.11元。彰显公司做好业绩的决心。本激励计划锁定期为授予日起12个月,期满后在36个月内分3次解锁,未满足解锁条件的股票由公司回购注销。本计划首次授予的股份及预留的限制性股份三次解锁时间为12个月后至24、36和48个月最后一个交易日,三期解锁比例分别为40%、30%、30%。计划可解锁数量与对象个人上年度绩效挂钩,其中若一年度个人绩效考核为优秀或良好,则解锁比例为100%;若考核结果为合格,解锁比例为60%,若为不合格,则由公司回购注销。 投资建议:继2015年员工持股计划后,公司再次推出股票激励计划,旨在打造内部利益共享机制。公司2015员工持股计划平均成本为9.46元/股,相对于目前股价浮盈较大,激励效果显现,公司承诺解锁期延长6个月。公司目前正积极探索综合地产、大物管业务,智慧家众筹平台正积极探索盈利模式,其做实战略目标、做好业绩的决心坚定,预计公司16-18年EPS 为0.79、0.97、1.11,维持买入-A 评级,6个月目标价18元。 风险提示:两改项目推进受阻、调控影响销售不达预期。
京能置业 房地产业 2016-11-15 8.65 11.18 223.05% 9.20 6.36%
9.20 6.36%
详细
事件:公司29日公布三季报,1-3季度公司实现营业收入4.86亿元,同比增长8.43%;实现归属于上市公司股东的净利润2741.3万元,同比减少46.03%,基本EPS 0.06。 可售可结资源减少,销售规模下滑。公司2016年在开发项目包括四合上院(北京)、天下川(银川)、海语城(天津)、阳光港湾(大连)4盘。2016年1-3季度公司累计实现签约面积2.29万方(-28.66%);签约金额1.77亿(-48.34%)。主要由于年初以来销售基本由银川项目贡献,近期天津、大连项目 (海语城于10月23日开盘)即将开盘,预计将推动四季度销售回升。 新增储备意愿较强,积极关注京津及棚改项目。公司目前尚有待开发土储权益建面50.2万方,在手项目可结算储备资源110万方,主要在天津、银川及大连三地。公司近年提出“深耕北京、战略关注京津冀”战略,在15年剥离了内蒙古项目及部分天津港土地,回笼现金3.4亿元,同时也因较长时间无新增项目储备,近年可结算资源大幅下滑。公司近期加大关注天津市区+环北京区域以及北京政府主导的棚改资源机会,预计未来项目投资的意愿会逐步增强。 业绩仍然承压,但盈利能力不弱,近看银川去化。公司前三季度归属净利润同比下滑46%,主要由于上期投资收益高基数及计提所得税增加所致。公司近期储备规模下滑,但盈利能力并不弱,公司中报项目毛利率高达54.61%(同比+8.9个pct)。主要因为公司北京四合上院项目盈利能力强,以往结算毛利率高达65%。该盘位于北京二环内,公司拿地较早,销售均价由开盘之初的5.4万/平方升至目前超过10万/方。公司今年虽无新增项目储备,但已有项目开复工量36.87万方(+237%),其中天津项目由于上年受大爆炸事件影响停工,今年以来复工约11万方。公司未来可结算量有所回升,即使维持目前项目投资规模(不考虑注入、不考虑拿地),业绩仍有边际改善空间。依照公司区域战略,未来有望在北京补充项目资源。 集团层面的国改效果卓著,资产梳理整合有望提速:大股东京能集团在14年底获得北京国资委旗下京煤集团的无偿划,实力大幅增强;原京煤集团下金泰地产有近180万方优质土储,加上集团产业的外迁和关停后自用地体量不小。15年7月,公司公告京能集团拟将其旗下合并后的地产资产注入上市公司,但“因相关资产数额较大”等原因暂时终止注入,并“待条件成熟时,再启动相关工作”。本次注入除了解决同业竞争问题,也有利于集团进一步利用好上市平台、最优化利用存量土地资源,达到国有资产保值增值的目的。根据公告,公司今年10月清算注销了部分项目公司,目前集团经过一年以上的梳理及准备,资产整合有望加速推进。 融资瓶颈有所突破,利于项目开发提速。公司近年融资较依赖信托及银行贷款,2015年公司综合融资成本约7.53%。公司近年逐步采取低息债务置换策略,15年底已经还清了信托借款(利率高达9%);4月7日,公司成功发行中票8亿元,利率低至3.5%。报告期内,公司与京能集团财务公司签署了《金融服务框架协议》,同时子公司宁夏京能向后者借款50亿(10亿已到账)用于银川项目三期开发,利率仅为央行基准利率(4%-5%),大幅降低了项目开发成本。 投资建议:公司目前市值约40亿左右,截止三季末在手现金达到12.9亿,NAV 约31.7亿元,近年公司项目资源规模大幅减少,对公司业绩造成一定拖累,随着今年融资瓶颈的突破,以及大股东资产整合的加速、支持力度的加大,公司未来边际改善可期。我们预计公司16-18年EPS 为0.20、0.24和0.29,维持“买入-A”评级,维持六个月目标价11.3元。 风险提示:业绩持续下滑,可结算资源不能维持当前业绩。
保利地产 房地产业 2016-11-09 9.10 10.44 -- 11.10 21.98%
11.10 21.98%
详细
事件:公司公告,1)公布10月销售数据:实现签约面积129.58万平米,同比增长28.68%;实现签约金额161.03亿元,同比增长41.12%;2)2016年度第一期中期票据发行规模30亿元,期限5年,发行利率3.28%。 整体销售亮眼,但单月量价环降:公司1-10月累计实现签约面积1309.46万平米,同比增长36.64%,实现签约金额1736.12亿元,同比增长43.25%,整体销售均价13258.3元/平米,同比增长4.83%;其中10月份实现签约面积129.58万平米,同比增长28.68%,环比下降15.52%;实现签约金额161.03亿元,同比增长41.12%,环比下降20.07%;10月销售均价12427.07元/平米,同比增长9.66%,环比下降5.39%;银十首周遭遇调控政策密集落地,公司十月销售量价均有所调整,其中销量较九月萎缩明显,基本符合我们此前在政策点评中所指的量缩预期;考虑公司历年11月表现弱于10月,12月则往往有小高峰效应,预计公司11月销售环比续降,12月将有所回升。 拿地布局城市圈,看准核心城市外溢效应:公司10新增土地项目9个,持平于九月新增数目;1-10月累计新增项目数62个,较上年同期增加27个项目(增长77.14%);新增土地面积102.97万平米,新增规划面积184.69万平米,综合楼面价约2936.06元/平米,同比下降33.28%,环比下降33.89%,拿地成本可控,为未来项目高毛利奠定基础;公司10月新增项目大部分位于珠三角、长三角、京津冀等城市圈,未来随着五大城市圈步入快车轨道,房价增长将不再局限于核心城市,而是围绕城市圈版图,呈现多极化趋势;公司积极布局城市圈土地项目,未来有望受益城市圈发展带动利润增长。 欲借国改东风,资源攫取优势明显:公司自7月7日公告大股东保利集团与中航集团探讨收购其地产业务,渐显集团层面央企整合规划版图;公司作为集团旗下重量级地产上市公司,有望借国改东风,乘风破浪;公司公告拟与中航地产重组并无超市场预期。截止目前公司与中航地产旗下主要房地产业务整合及相关资产估值已初步达成一致意见,并签署《房地产项目公司股权及在建工程转让框架协议》,拟按照协议转让方式收购中航地产及其下属企业合计持有的10家房地产项目公司股权及1个房地产项目在建工程,项目主要分布在成都、昆山、贵阳、南昌、九江、赣州、惠州、岳阳、新疆等9个城市,标的资产的预估值合计23.23亿元,其中归属中航地产权益净资产20.30亿元,评估增值2.93亿元;目前该工作推进尚需国务院国资委批准。未来地产业务的顺利整合将为公司带来丰厚的土地资源储备,带动新一轮业绩增长。 投资建议:公司今年以来项目投资保持审慎,基本避免高溢价拿地,同时现金充足,财务稳健性强。本次集团层面探讨房地产业务整合,初步结果看并无超出市场预期,但本次业务调整将成为集团进入资本投资公司试点后地产业务首次尝试,往后央企层面改革动作有望持续不断。我们预计公司2016-2018年EPS为1.21、1.37和1.57,对应当前股价PE估值为7.6X、6.7X、5.8X,给予“买入-A”评级,六个月目标价12.2元。
中房地产 房地产业 2016-11-07 20.20 9.74 43.08% 21.76 7.72%
22.22 10.00%
详细
事件:公司公告,公布三季报:实现营收17.68亿元,同比增长365.62%,实现归属净利润0.94亿元,同比增长346.31%,EPS为0.32。 业绩如期突破、短暂承压得缓:1)业绩增长超三倍:报告期内公司实现营收17.68亿元,同比增长365.62%(前值-25.79%),实现归属净利润0.94亿元,同比增长346.31%(前值-78.05%),上半年业绩短期承压得到缓解,主要源于期内交房面积增加,结算增加;2)ROE有所提升:报告期内公司销售毛利率为22.43%,较上年同期下降15个pc,期内销售净利率较上年同期增加2.47pc,ROE为5.79%,较上年同期增加4.55pc。3)高现金市值比:公司积极运用资本市场平台融资,完成债权融资14.7亿元,股权融资拟募集资金总额不超过12亿元(目前该定增方案已获国务院国有资产监督管理委员会批复),极大的优化公司资本结构,报告期内公司短期偿债压力处于地点,净负债率仍乐观,且在手货币资金充裕,报告期内货币资金高达37.92亿元,现金市值比为66.84%,充裕资金为公司后续项目开展及战略发展提高强劲资金支持。 销售再创新高、多方位强实力促发展:1)销售创新高:报告期内公司实现销售金额28.85亿元,同比增长199.58%,受益于16年房地产行情转好,前三季度销售额已达去年全年销售额的167.27%;销售均价约为11000元/平米,较上年同期增长约56.50%;报告期内累计新开工面积63.02万平米,累计竣工面积121.46万平米,分别占上年新开工、竣工面积446.95%、118.54%;2)股权收购促发展:8月19日公司公告,公司拟出资5.33亿元收购中房集团所持苏州公司30%股权,截止报告期,该收购事项已取得备案;苏州公司所持项目位于长三角经济圈,未来有望受益于经济圈的发展,公司收购苏州公司或为公司未来盈利提供新的增长点;3)增资扩股强实力:9月19日,公司公告拟对全资子公司重庆中交绿城出资19000万元增资扩股,截止报告期内,该增资扩股事宜已完成,并更名为重庆中交西南置业公司;此次增资扩股利于项目融资工作开展,增强重庆子公司实力。 投资建议:公司1-9月实现签约销售额28.85亿元,已达去年全年销售额的167.27%,此外公司多元融资渠道能够为项目开发建设提供强劲资源支持;苏州公司30%股权的收购有望为公司带来新的盈利增长点;公司作为具备国资改革禀赋的小市值稀有地产标的,集团资源整合深化带来的催化有望持续不断。我们预计公司16-18年EPS分别为0.16、0.18和0.23,对应停牌期股价PE倍数为118.2X、107.5X和81.6X;我们维持“买入-A”评级,六个月目标价24.5元。 风险提示:业绩不及预期、地产业务长期增收不增利
保利地产 房地产业 2016-11-04 9.10 10.44 -- 10.97 20.55%
11.10 21.98%
详细
事件:公司公告,公布三季报:实现营收871.41亿元,同比增长37.45%,实现归属净利润71.10亿元,同比增长9.90%,EPS 为0.64。 业绩稳增长、现金实力强:1)业绩稳增长:报告期内公司实现营收871.41元,同比增长37.45%(前值+21.42%),主要源于房地产竣工交楼面积增加及其他业务增长推动;实现归属净利润71.10亿元,同比增长9.90%(前值+6.42%);2)负债结构优化:报告期内公司毛利率为30.13%,较上年同期减少4.97pc,净利率基本维持较稳水平;ROE 为9.14%,较上年同期下降1.04pc;公司整体杠杆相对稳定,期末预收款项1761.68元,扣除预收款资产负债率仅为34.37%,负债结构进一步优化;3)现金实力强:受益于市场持续回暖,公司销售回笼大幅增加,报告期内实现销售回笼1496.50亿元,回笼率高达95.01%,高销售回笼也使得公司持有在手货币资金充裕,截至报告期末,持有货币资金超490亿元,为公司未来业务开展提供有力的保障。 销售高增长、坚守等量拓展:1)销售量价齐升:报告期内公司累计实现签约金额1575.09亿元,同比增长43.47%,签约金额已经超过上年全年签约额;实现签约面积1179.88万平米,同比增长37.58%;销售均价高达13349.66元/平米,同比增长4.28%,销售整体呈现质与量的增长;2)拿地成本可控:公司始终坚持等量拓展的稳健投资策略,重点完善一二线城市布局,持续优化区域布局,报告期内,公司新增土地项目53个,较上年同期新增31个项目,新增计容面积1147.71元/平米,相应权益地价款478.40亿元,楼面均价4168.27元/平米,占销售均价比重31.22%,整体而言,公司土地成本的控制仍相当乐观,也表明公司在投资上较为谨慎。 投资建议:公司今年以来项目投资保持审慎,基本避免高溢价拿地,同时现金充足,财务稳健性强。本次集团层面探讨房地产业务整合,初步结果看并无超出市场预期,但本次业务调整将成为集团进入资本投资公司试点后地产业务首次尝试,往后央企层面改革动作有望持续不断。我们预计公司2016-2018年EPS 为1.21、1.37和1.57,对应当前股价PE 估值为7.6X、6.7X、5.8X,给予“买入-A”评级,6个月目标价12.2元。 风险提示:全国性销售调整,二、三线城市持续低迷
天业股份 房地产业 2016-11-03 12.93 22.03 423.28% 14.47 11.91%
14.47 11.91%
详细
事件:公司公告,公布三季报:实现营收11.04亿元,同比增长96.33%,实现归属净利润0.87亿元,同比增长0.97%,EPS为0.10。 业绩略增、短期偿债承压:1)业绩小幅增加:报告期内公司实现营收11.04亿元,同比增长96.33%(前值+23.47%),其增长主要源于期内房地产业务及矿产业务收入增加所致;实现归属净利润0.87亿元,同比增长2.83%(前值+197.80%);2)ROE下滑:报告期公司ROE为4.81,较上年同期减少3.01pc,销售毛利率为30.4%,较上年同期减少13.1pc,受毛利率下挫明显拖累,期内公司销售净利率较上年同期下降7.14pc,成为期内ROE下降主要原由;3)偿债压力有所升:报告期公司资产负债率76.79%,较上年同期增长9.05pc,主要源于期内公司业务扩张借款增加;在手货币资金3.76亿元,较上年同期减少49.40%,净负债率高达165.35%,短期内公司偿债压力有所提升;未来随着公司“金融+”版图拓展,天业小贷等实力提升,公司财务稳健性将有所加强。 矿业加码、布局频频:1)外延新添Pajingo项目:8月17日公司公告竞价收购Conquest Mining持有的CQTGold100%股权、CQTHoldings100%股权及编号为EPM15597的勘探矿权,整体交易对价5200万澳元,至此公司金矿业务外延并购正式落地第一单;此后,公司对矿业布局加码,先后成立吉瑞矿业及天地国际矿业;2)投资设立吉瑞矿业:9月8日公司公告拟出资5100万元设立全资子公司吉瑞矿业,此次投资助力于公司进一步拓展矿业发展空间,加强公司矿业投融资运作能力;3)投资设立天地国际矿业:10月14日公司公告拟与地矿股份共同设立天地国际矿业,其中公司拟出资980万美元,持有49%比例;此次设立子公司以实施境外矿产资源项目勘查开发、境外矿业并购,有效降低海外并购风险。 产融结合、战略推动:1)定增终止:公司于15年12月公告非公开发行股票方案议案,拟向6名特定投资者非公开发行不超过2.67亿股股份,募集资金总额不超过32亿元,以用于天业小贷、博申租赁等的投资,后基于对资本市场、政策环境的审慎考虑终止定增;并表示将继续推动产融结合战略,通过多种方式提升天业小贷、博申租赁等实力;2)增资博申租赁:9月8日公司公告,全资子公司菲唛乐拟对博申租赁增资1250万美元,增资完成后,博申租赁注册资本由3000万美元增加到8000万美元;此次增资符合公司发展战略需求,助力于优化博申租赁财务结构,增强其资金实力和业务承接能力,提高其核心竞争力。 投资建议:公司地产业务谋战一线,未来有望带来地产业务新的增长点;矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量,同时拓展产业链加大黑狗矿石销售,业绩承诺基本完成;此外,公司矿业布局再发力,积极布局“金融+”版图,结合公司资金密集型的地产与矿业,金融辅助地矿,更好实现产融结合,相辅相成;我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间,公司此前200万盎司对应56.7吨,原有金矿部分对应110亿市值。通过收购Pajingo项目,金矿增加57.4万盎司,对应16.3吨,市值对应增加30亿。此外,公司地产业务RNAV估值约45亿左右,金融创投业务部分10个亿估值,我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右,维持“买入-A”评级。 风险提示:业绩不达预期、黄金价格波动
嘉宝集团 综合类 2016-11-03 17.24 8.46 123.18% 17.26 0.12%
17.26 0.12%
详细
事件:公司公告,1)公布三季报:实现营收13.99亿元,同比下降8.97%,实现归属净利润1.72亿元,同比下降20.85%,EPS 为0.260;2)1-9月公司实现销售面积16.96万平米,同比增长34.23%,实现合同销售收入33.22亿元,同比增长122.48%。 业绩锁定性好、现金实力大增:1)业绩受非经常损益拖累:报告期内公司实现营收13.99亿元,同比下降8.97%(前值+44.12%),实现归属净利润1.72亿元,同比下降20.85%(前值-24.54%),归属净利润的下降主要受非经常性损益拖累;而与公司16年度预算目标相比,报告期内营收与净利润分别完成年度预算目标的63.59%、78.18%;考虑公司目前账上预收款项超40亿元,约为营收目标的1.9倍,全年实现营收目标可期;2)现金实力大增:报告期内公司拓宽融资渠道,完成定增并募集资金净额17.97亿元,在手货币资金超33亿元,增强公司资本实力;期内公司财务费用减少2531万元,同比下降61.39%,资产负债率降至55.90%,净负债率为-41%,财务稳健性强。 结算质量提升、推动毛利水平:1)销售量价齐升:报告期内公司实现销售面积16.96万平米,同比增长34.23%,实现合同销售收入33.22亿元,同比增长122.48%,销售均价19587.26元/平米,同比增长65.75%;2)结算质量提升:报告期内公司实现结算面积9.46万平米,同比减少18.32%,实现结算收入13.11亿元,同比减少7.79%,结算收入的下降也是公司营收下降原由;报告期内结算均价13858.35元/平米,同比增长12.89%,结算均价提升直接推动公司毛利率的上升,报告期内,公司毛利率31.05%,较上年同期增长6.75pc,预计全年毛利水平较上年增长4.5pc 左右。 探索轻资产转型、大股东多方位协作可期:1)光大系成大股东:公司积极探索轻资产转型战略,自15年5月26日公告筹划重大事项股票停牌至定增引入战投光大,足见对轻资产转型战略的坚定;7月29日,公司公告光大系增持4.99%股份成公司第一大股东,未来公司与光大安石进行多方位协作可期;2)轻资产转型盼结硕果:16年1月公司出资人民币4.5亿元投资上海光翎投资中心,打响公司轻资产转型第一枪,落实首例地产基金项目,7月29日公司公告,第二棒地产基金——光渝投资公司合同签订;截止报告期,上海光翎投资中心已取得私募投资基金备案证明,且公司已完成对上海光渝投资1.8亿元权益级份额及8.75亿元优先级份额的出资,并已收回300万元权益级份额、8.75亿元优先级份额和取得对应投资收益。 投资建议:我们自上年三季度跟踪以来,公司结算质量提升明显,一季度起地产结算毛利率已逐步反弹,预计仍有上升空间;公司轻资产战略步步深入,目前公司已完成对上海光渝投资1.8亿元权益级份额及8.75亿元优先级份额的出资。光大安石光大入主后,双方理念契合,未来多方位协作可期。我们预计公司2016-2018年EPS 为0.54、0.56和0.78,对应PE 倍数为31.6X、30.2X、21.6X,维持“买入-A”评级,6个月目标价19.9元。 风险提示:销售回落、轻资产转型受挫
首页 上页 下页 末页 18/24 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名