事件:公司拟作为战略投资者通过全资子公司香港同芯投资有限公司以自有资金投资认购华虹半导体有限公司的股份,投资金额不超过1500 万美元。 点评: 公司华虹半导体是世界领先的8 英寸纯晶圆代工厂。目前拥有三座8 寸晶圆厂,月总产能为12.4 万片,预计到2016 年底月产能增加到16.4万片。截止到2014年6月30日,华虹半导体的总资产为10.9亿美元,销售收入达到32.4亿美元, 净利润为4469.7 万美元。 加强公司与华虹半导体的深度合作关系。目前国家正在大力发展集成电路产业,未来国内晶圆代工产业将持续升级发展。作为华虹宏力的前三大客户,公司通过战略投资华虹半导体,加强公司与华虹半导体的战略合作,促进公司与华虹半导体在集成电路领域的深度合作,公司产品采用先进工艺平台,有利于降低公司产品成本,有助于提升公司持续发展能力和核心竞争力。 股价催化剂:国产芯片银行IC 卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016 年归属母公司股东净利润分别为3.76 亿元、4.73 亿元和5.86 亿元,对应的每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.96 元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:银行IC 卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。

事件:公司发布《2014年半年度报告》。2014年1-6月份,公司实现营业收入9.10亿元,同比增长256.79%,实现营业利润3.53亿元,同比增长300.62%;实现归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,较上年同期增长257.59%;每股EPS为0.15元。 点评: 装备及技术服务仍为主要收入来源,玻璃基板业务稳定增长。上半年,公司玻璃基板装备及技术服务业务实现销售收入7.40亿元,同比增长263.21%,毛利率为55.11%,占公司主营业务收入的81.5%;玻璃基板业务实现销售收入1.03亿元,毛利率为57.25%,占主营业务收入的11.3%;电真空玻璃器件及配套电子元器件业务实现销售收入1308.37万元,同比增长73.14%,占主营业务收入的1.4%;建筑安装业务实现销售收入5256.41万元,同比增长2068.38%,占主营业务收入比例为5.8%。 玻璃基板领域,公司正在稳步成长。上半年,公司玻璃基板业务实现销售收入1.03亿元,占公司主营业务收入比例达到11.3%。公司一期4条G6玻璃基板生产线已全部点火投入运行,公司G6生产线与托管公司G5生产线组成规模,提升了公司的规模优势。托管公司旭飞公司、旭新公司的G5生产线已向多家面板商客户稳定供货;公司与京东方、昆山龙腾光电签署战略合作协议,成为其的重要供应商;在台湾市场,公司的G6生产线实现批量供货,多家客户的产品认证正在推进。 装备领域、高铝浮法盖板玻璃积极开拓。公司积极布局高端显示装备其他领域,在半导体显示产业装备、上下游产业链发展及配套等方面开始广泛合作;托管公司旭虹公司在2月份启动高铝浮法盖板玻璃生产,6月份开始批量供货,目前市场拓展顺利;公司收购四川瑞意建筑工程有限公司100%股权,提升公司在建设领域的实力,增加公司未来利润增长点。 盈利预测及投资评级。我们预测东旭光电2014-2016年归属母公司股东净利润分别为6.97亿元、9.21亿元和10.81亿元,对应的每股收益分别为0.26元、0.34元和0.40元,我们维持公司“增持”投资评级。 风险因素。公司产品销售不及预期;玻璃基板价格快速下降;高世代产品技术难以突破。

事件:公司发布《2014年半年度报告》。2014年1-6月份,公司实现营业收入4.35亿元,较上年同期增长53.85%;实现营业利润9214.52万元,较上年同期增长42.28%;归属于上市公司股东的净利润8225.94元,较上年同期增长44.97%。每股EPS为0.22元。 点评: “同心多元化”战略逐步实施。公司紧密围绕光学业务,在智能手机、相机类光学元器件、蓝宝石产业链、反光材料、微显示光学产品等领域进行布局。2014年上半年,精密光电薄膜元器件业务占主营业务收入的72.73%,蓝宝石LED衬底及其他业务占主营业务收入的19.94%,反光材料业务占主营业务收入的7.33%。 数码相机出货量依然下滑,4G高端智能手机带动业务增长。根据CIPA的数据,2014年前6个月全球数码相机出货量依然呈现下滑的趋势,其中2014年6月全球数码相机出货量为332.8万台,仅为上年同期的76%。随着公司对国际大公司市场的不断渗透,下半年公司在数码相机的市场份额有望提升。国内4G网络建设不断加快,国内4G手机出货量不断加大。根据工信部的数据,上半年我国手机出货量达到2.2亿部,其中4G手机出货量达到4039.4万部,占比接近20%。国内品牌华为、中兴、酷派、小米、联想等企业出货量实现快速增长。公司客户高像素智能手机出货量增长,带动公司智能手机组立件,尤其是蓝玻璃组立件的快速发展。未来随着4G市场的不断增长和公司智能手机类相关产品的产能增加将推动公司业绩继续增长。 公司蓝宝石业务继续成长。上半年,公司蓝宝石衬底及其他业务收入达到8662.7万元,同比增长62.88%;产品毛利率为28.3%。公司看好蓝宝石衬底业务发展前景,7月份公司发布《非公开发行股票预案》,其中蓝宝石长晶及深加工项目拟募集58570万元进行扩产,项目完成将实现120万片产能的4英寸图形化蓝宝石LED衬底、2400万片产能的智能终端用蓝宝石窗口片和250万毫米的蓝宝石晶棒。 微显示业务是公司未来发展的重要领域。智能眼镜、智能手表、汽车显示灯领域,公司储备了微型精密光学零部件、超短焦投影、微型投影光机模组等产品和技术。随着微显示产业的不断发展,公司不断增加相关领域的产品和技术储备,为公司未来发展奠定坚实基础。 反光材料业务发展良好。公司收购夜视丽,进入反光材料市场。随着我国交通建设的不断发展,人们对于多彩化服饰的追求,反光材料市场不断增长。上半年公司反光材料业务发展良好,销售和盈利能力大幅提升,其中2014年5-6月份,公司反光材料业务贡献销售3184.59万元,实现净利润536.9万元。 股价催化剂:蓝宝石产品价格提升;视频眼镜市场快速成长;公司蓝玻璃IRCF出货量大幅增长,反光材料市场快速发展。 盈利预测及投资评级:考虑夜视丽并表,我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为1.88亿元(上调14.6%)、2.34亿元(上调12.9%)和3.06亿元(上调10.0%),对应的每股收益分别为0.49元、0.61元和0.79元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:产品良率提升缓慢;产品毛利率下降;蓝玻璃IRCF出货量不及预期。

事件:公司发布《2014 年半年度报告》。2014 年1-6 月份,公司实现营业收入20937.55 万元,同比增长8.38%,实现营业利润5179.50 万元,同比增长2.47%;实现归属于上市公司股东的净利润4207.72 万元,较上年同期减少2.68%;每股EPS 为0.25 元。低于我们此前预期。 点评: 公司产品毛利率上升。2014 年上半年,公司EAS 产品毛利率为44.65%,较上年同期增加3.27 个百分点;RFID 产品毛利率为28.33%,较上年同期增加2.67 个百分点。 国内市场逐渐发力。2013 年,公司国内服务网点基本覆盖全国,2014 年上半年,公司国内销售保持了高速增长。上半年公司国内销售收入达到2734.86 万元,较上年同期增长74.94%;新增订单方面,国内新增订单3094 万元,实现大幅增长。 整合产业链上下游强化自身芯片设计能力。上半年,公司收购北京世纪超讯科技发展有限公司51%股权和投资成立上海瑞章投资有限公司收购意联科技;8 月份公司公告拟收购启东钜芯电子科技有限公司25%股权。公司通过对外投资不断完善自身产业链,增强自身芯片设计能力和渠道建设,推动公司向系统方案提供商和运营服务商转型,公司竞争力不断提高。 盈利预测及投资评级。我们预测中瑞思创2014-2016 年的归属母公司股东净利润分别为1.03 亿元(下调9.6%)、1.32 亿元(下调2.7%)和1.51 亿元,对应的每股收益分别为0.62 元、0.84 元和0.92 元,我们维持公司“增持”评级。 风险因素。欧美经济复苏困难;产品毛利率下滑;RFID 市场开拓不及预期;公司订单量下滑。

事件: 公司发布签订股权收购意向书的公告。2013年12月19日,公司与北京世纪超讯科技发展有限公司原股东在杭州签订了《股权收购意向书》。 点评: 世纪超讯基本情况。世纪超讯成立于2002年,公司在电磁、声磁、射频三种原理的防盗系统中均有设计、生产、销售和服务能力。公司产品主要集中在零售业和图书馆。公司EAS 声磁系统已经成为国内领先并跻身国际一流的拳头产品,被国内众多知名零售商广泛采用,并远销全球六十多个国家和地区。公司未经审计的财务状况为:截至2012年12月31日, 公司总资产为1,878.91万元,净资产1,768.57万元。2012年度的营业收入为2,615.33万元,净利润为481.26万元。 收购基本情况:公司拟通过两次收购完成对北京世纪超讯科技发展有限公司的股权收购,第一次收购51%的股权,第二次收购49%的股权。 发挥协同效应,发力国内市场。目前中瑞思创正在发力国内布局,不断加强对国内客户的销售,而世纪超讯作为国内多年的EAS 行业企业,具备国内客户资源优势。公司通过收购世纪超讯,整合双方的客户资源,有利于实现公司产品的协同销售,扩大国内市场销售额。 研发实力增强,有利于公司向系统方案提供商和运营服务商转型。收购世纪超讯,公司的研发实力得到提升,在EAS 声磁系统方面的技术水平得到有效增强,有利于公司向新领域提供系统解决方案,有利于公司向新领域拓展。 盈利预测及投资评级。我们预测中瑞思创2013-2015年公司归属母公司股东净利润分别为8701万元、11343万元和13524万元;对应的每股收益分别为0.52元、0.68元和0.81元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素。欧美经济复苏困难;产品毛利率下滑;RFID 市场开拓不及预期;公司订单量下滑;世纪超讯股权收购失败。

事件:公司发布《2014年半年度报告》。2014年1-6月份,公司实现营业总收入4.52亿元,比上年同期增长16.46%;实现利润总额1.46亿元,比上年同期增长11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,比上年同期增长18.58%,每股收益0.22元。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。 点评: 集成电路业务快速增长,带动综合毛利率提升。2014年1-6月份,公司集成电路业务实现营业收入3.53亿元,同比增长37.2%;电子元器件业务实现营业收入0.98亿元,同比下降24.46%。公司集成电路业务占主营业务收入比例由2013年同期的66.6%提升到2014年上半年的78.3%。集成电路业务毛利率为43.81%,较上年同期下降0.92个百分点;电子元器件业务毛利率为9.14%,较上年同期下降6.73个百分点。公司集成电路高毛利产品占比上升,使公司的综合毛利率由去年同期的35.3%上升为36.5%,提高了1.2个百分点。 智能卡芯片业务保持快速增长。上半年,公司智能卡芯片实现营业收入2.33亿元,同比增长28.85%。SIM卡芯片累计出货量超过5亿只,4G和Java平台等高毛利产品比例增大。二代居民身份证芯片稳定供货,城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。银行IC卡芯片正在与多家商业银行开展试点发放工作,我们预计随着试点工作完成,下半年国产芯片银行IC卡有望实现正式批量供货。随着试点范围的进一步扩大,居民健康卡芯片出货量有望保持快速增长。公司二代USB-Key新产品、支付终端用芯片、金融POS机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。 特种集成电路业务保持高速增长。上半年,公司特种集成电路实现销售收入1.20亿元,同比增长56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种25个,可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过30家,完成了10个新产品的定型鉴定工作,其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势,积极向新的产品方向拓展,满足特种客户的迫切需求。 晶体产品业务收入下降24.46%。上半年,公司晶体产品业务实现营业收入9754.12万元,同比下降24.46%。目前石英晶体产品市场需求仍处于低位,价格竞争激烈。OCXO生产线开始试生产、蓝宝石衬底片及窗口片实现小批量生产,这些将有助于公司晶体产品业务未来业绩提升。 股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。

事件:公司发布《非公开发行股票预案》。 点评: 非公开发行股票预案。本次非公开发行A股股票数量不超过1000万股(含1000万股),股价为25.86元/股。募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。 控股股东持股比例上升,有助于提升公司经营决策效率。本次非公开发行股票的发行对象为公司控股股东、实际控制人程毅先生。发行前,程毅持有3150万股,占公司股本总额的28.74%;发行完成后,公司总股本将由目前的10960万股上升到不超过11960万股,董事长程毅持有不超过4150万股,占公司股本总额不超过34.70%。控股股东的持股比例适度提高将有助于提升公司的经营决策效率,促进公司长期稳定发展。 募集资金有助于缓解公司资金需求。近两年,公司发展战略由国内转向国外,国外业务主要以项目为主,对资金需求较为强烈。截止到上半年,公司上市募集资金8.01亿元已累计使用7.72亿元,已基本使用完毕。未来公司新建、在建项目较多,公司此次非公开增发募集资金将有助于缓解公司对资金的需求程度,有利于公司未来进一步拓展业务,促进企业发展。 盈利预测及投资评级。我们暂不考虑本次非公开发行的影响,预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.52亿元和2.01亿元,对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元,维持公司“增持”评级。 风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险,非公开发行股票失败。

事件: 公司发布《2014 年半年度报告》。2014 年1-6 月份,公司实现销售收入为10104.95 万元,较上年同期相比减少26.54%; 归属于母公司所有者的净利润为3106.50 万元,较上年同期相比减少29.55%;每股EPS 为0.28 元。低于我们此前预期。 点评: 主营业务收入略有下降,集成电路芯片业务大幅下降。2014 年1-6 月份,公司主营业务收入为9504.57 万元,较上年同期下降2.03%;其中集成电路芯片业务销售393.11 万元,同比下降82.6%。 降损项目工程安装期延期两年。截止到2014 年6 月30 日,公司降损项目共完成150 多个台区12 万只电表的安装。加纳国家电力公司(ECG)承认因图纸难度延缓了工程进度,因此将工程安装期另外延期两年,也就是说,合同规定的降损工程的安装期延长到2016 年一季度。ECG 的官方确认函确认工程安全期延期并不影响到十年的合同期间;建议更新和验证工程项目区域现有的所有地图,以帮助推动项目的顺利实施;同时ECG 项目团队将尽力予以协助公司,以便于安排后期安装工作的展开。 芯片新品研发进展顺利。公司已完成单相智能电表SoC 芯片、三相智能电表SoC 芯片、微功率无线芯片及解决方案、内置雷击保护的接口型芯片、PL3300 高性能电力线载波通信芯片的研发任务。其中内置雷击保护的接口型芯片和PL3300 高性能电力线载波通信芯片已进入量产。 盈利预测及投资评级。我们预测福星晓程2014-2016 年的归属母公司股东净利润分别为1.07 亿元、1.52 亿元和2.01 亿元,对应的每股收益分别为0.98 元、1.38 元和1.84 元,我们维持公司“增持”评级。 风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险。

转型玻璃基板,6代线奠定公司未来发展基础。目前我国面板产业正在快速扩张,产业链配套需求日益强烈。公司在玻璃基板行业具备很强的技术实力,且集团5代线为公司奠定了良好的客户基础。公司6代线年产500万片的规模仅占2800万片潜在市场规模的18%。成本优势、配套优势等提高公司的市场竞争优势。 公司依托集团强劲研发实力向玻璃基板行业龙头迈进。依托控股股东东旭集团强劲的研发实力,公司玻璃基板产线有望向8.5代高世代线延伸。托管公司旭虹光电向高铝盖板玻璃领域发展,使公司产业未来有望拓展到触摸屏领域。坚实的技术实力使公司未来有望成长为我国玻璃基板行业龙头企业。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.26、0.34和0.40元,对应动态市盈率(股价7.98元)分别为31、23和20倍。公司在玻璃基板行业具有技术优势,未来公司有望成为我国玻璃基板行业的龙头企业,我们首次给予公司“增持”投资评级。 股价催化剂:公司在友达光电、群创光电销售实现突破;公司实现8.5代线的技术突破,建设8.5代线;托管公司高铝玻璃盖板业务实现稳定出货。 风险因素:公司产品销售不及预期;玻璃基板价格快速下降;高世代产品技术难以突破。

事件:公司发布《2013 年年度报告》。2013 年公司实现营业总收入2.91 亿元,比上年同期下降0.43%;实现归属于上市公司股东的净利润为6540.80 万元,比上年同期下降了21.34 %;每股收益0.60 元。低于我们此前预期。 点评: 国内业务营收回落,多项业务下滑。2013 年,公司国内主营业务收入1.14 亿元,较上年同期下降18.6%;产品方面, 集成电路芯片业务营收下降37.4%,智能电表业务营收下降57.4%。公司应收款项整体账龄增长导致计提的坏账准备增长,以及本期计提的存货跌价准备、商誉减值准备增加等因素,2013 年公司资产减值损失为2189.38 万元,比上年同期增长347.63%。 智能电表2014 年再中标国网项目。2013 年,富根智能严格把握检测指标,产品合格率提高至99%以上;2014 年,公司控股子公司富根智能在国家电网2014 年第一批电能表招标中标2 级单相智能表96700 块。我们预计公司在未来国网招标中有望继续中标。 海外项目平稳运行。2013 年,加纳CB 电气有限公司营业收入5150.08 万元,较上年同期增长5%;晓程加纳电力公司营业收入9087.26 万元,较上年同期增长214%。公司的海外项目随着人员及各项事宜进展的逐步理顺,以及各项管理制度的建立和健全,各个项目将会陆续完成,并进入稳定的运行期,并提供稳定的收益。 公司研发投入增长,新产品工作持续推进。2013 年,公司投入研发费用2554.74 万元,营业收入占比为8.77%,较上年增长了2 个百分点。公司集成电路研发中心完成了全新工艺下单/三相智能电表以及专用通信SoC 芯片的设计工作,其中大部分已经开始进入工程流片阶段;公司研发了内臵雷击保护芯片、微功耗射频芯片和无线通信解决方案、提升抗干扰能力的载波芯片等。 盈利预测及投资评级。国内业务下滑与海外业务增长低于我们预期,我们预测福星晓程2014-2016 年的归属母公司股东净利润分别为1.07 亿元(下调34%)、1.52 亿元(下调40%)和2.01 亿元,对应的每股收益分别为0.98 元、1.38 元和1.84 元,我们维持公司“增持”评级。 风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险。

事件:公司发布《2014年第一季度报告》。2014年1-3月份公司实现营业收入1.84亿元,同比增长26.47%;归属于上市公司股东的净利润4950.35万元,同比增长20.99%;每股收益0.16元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。点评: 毛利率提升,主营业务利润快速增长。公司2014年一季度毛利率为32.1%,较去年同期增加1.7个百分点。归属于上市公司股东的净利润为4950.35万元,同比增长20.99%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2710.82万元,较上年同期增长87.85%,公司主营业务利润快速增长。一季度ROE为2.06%,较上年同期略增0.16个百分点。 金融支付领域,公司产品正在进入市场。社保卡、居民健康卡等产品正在发放;银行IC卡方面,公司与多家银行合作展开试用试点工作,2014年将实现正式批量供货;移动支付领域,公司多种技术方面都有成熟产品,新一代SWP-SIM和13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放。 特种集成电路领域正在发力。公司在特种集成电路领域处于国内领先地位,微处理器、存储器、特种可编程器件、特种定制芯片等领域,公司有多款产品并持续有新品推出,满足国家军工领域的国产化需求。特种装备生产企业对国产集成电路的新一轮采购需求将助力公司稳定成长。 股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。

事件:公司发布《2013年年度报告》。2013年公司实现营业收入6.26亿元,同比增长5.72%;归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比下滑22.66%;每股收益0.30元,低于我们此前预期。 点评: 毛利率下滑明显。公司主营业务毛利率为36.64%,较上年同期下滑了9.44个百分点。其中公司精密光电薄膜元器件业务毛利率为37.8%,较上年同期下滑11.43个百分点;蓝宝石LED 衬底及其他业务毛利率为31.24%,较上年同期增长16.5个百分点。由于数码相机市场下滑,公司数码相机类产品的销售额和毛利率出现较大幅度的下降;中低端手机滤片业务出现萎缩,设备利用率降低,高端蓝玻璃组立件等产品良率处于爬坡期等因素造成公司精密光电薄膜元器件业务毛利率大幅下降。 数码相机类产品未来增长前景堪忧。根据CIPA的统计数据,2013年全球数码相机发货量为6284万部,同比下滑36.0%;下游需求下降导致公司低通滤波器和cover glass出货量下滑。根据2014年1-2月数据,全球数码相机出货量继续下滑,并且日元贬值降低公司产品竞争力,公司数码相机类产品未来恢复增长前景不明朗。 智能手机类产品未来仍保持增长势头。智能手机摄像头性能不断提升,2014年一季度多家手机厂商出品的新品旗舰手机的摄像头像素都在1300万以上,手机像素提高有助于公司蓝玻璃IRCF及组立件产品销量增长。公司智能手机产品已间接为苹果、三星、HTC、“中华酷联”、OPPO、小米等知名客户配套,客户高像素智能手机出货量增长、公司在重点客户市场份额不断提升和公司新产品良率提升都有助于公司智能手机产品未来有望继续保持高速增长。 蓝宝石业务将成为公司贡献业绩的重要一极。2013年公司蓝宝石衬底及其他收入达到1.11亿元,同比增长100.64%,产品毛利率达到31.24%,较上年提高了16.5个百分点。目前公司蓝宝石平片月产能20 万、蓝宝石PSS 月产能10 万片的规模,且4 inch平片和PSS、光学窗口片实现批量生产,公司在2014年重点对组立件、光学窗口片、蓝宝石进行扩产投资,未来蓝宝石业务将成为公司贡献业绩的重要一极。 新型显示业务为公司未来发展储备动力。在视频眼镜领域,公司具有微型精密光学零部件、超短焦投影等产品和技术,未来视频眼镜市场有望在谷歌眼镜的推动下快速增长;公司掌握DLP光机模组产品技术,微型投影光机模组在教育、游戏、汽车抬头显示等领域应用不断增加;公司有望受益于新型显示领域在不断成长。 收购夜视丽,实施“同心多元化”战略。公司以2.5亿元价格收购夜视丽,进入反光材料市场,有利于公司现有业务与夜视丽的业务实现协同。夜视丽原股东承诺夜视丽2014年度、2015年度和2016年度对应的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润不低于2291.90万元、2494.90万元和2725.02万元,我们预计夜视丽收购完成将增厚公司业绩0.04-0.06元。 股价催化剂:视频眼镜市场快速成长;蓝宝石产品价格提升;公司蓝玻璃IRCF出货量大幅增长。 盈利预测及投资评级:暂不考虑收购夜视丽的情况下,我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为1.64亿元(下调9.9%)、2.08亿元(下调11.9%)和2.78亿元,对应的每股收益分别为0.44元、0.55元和0.74元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:产品良率提升缓慢;产品毛利率下降;蓝玻璃IRCF出货量不及预期。

事件:公司发布《2013年年度报告》。2013年公司实现营业收入9.20亿元,同比增长57.38%;归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,同比增长92.9%;每股收益0.90元。公司预计2014年1-3月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10%-30%。 点评: SIM卡、二代身份证芯片稳定增长。2013年公司智能卡芯片业务实现营业收入4.23亿元,实现净利润1.40亿元;芯片销售量同比2012年增长约70%。2013年公司SIM卡的全球市占率达到14%,大容量、JAVA平台产品获得市场突破,公司SIM卡业务持续增长。随着第一批10年期二代身份证进入换发期,未来几年公司二代居民身份证芯片出货量有望稳定增长。 金融支付领域将为公司贡献业绩。银行IC卡正在展开试用试点工作,2014年将实现正式批量供货。银行IC卡芯片国产化是趋势,公司作为国内金融IC卡芯片设计厂商之一,将受益银行IC卡芯片国产化的普遍使用。居民健康卡领域,目前公司产品的入围率达到70%以上,产品已实现批量供货。根据卫生部制定的2015年居民健康卡发卡率达到75%以上,2020年基本实现人人拥有居民健康卡的目标,公司凭借其先发优势将充分受益于未来的医疗信息化建设。移动支付领域,公司在多种技术方案中都有成熟产品,其中双界面SIM卡芯片产品已实现批量销售,新一代SWP-SIM和13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放。可信计算方面,公司已开发符合国家可信计算技术规范的TCM芯片产品,随着国家对安全需求的增加,公司产品有望成为未来新的增长点。 特种集成电路创新能力稳步提升。2013年,公司特种集成电路业务实现营业收入2.69亿元,净利润1.26亿元。微处理器方面,公司推出了一款32位特种微处理器,即将形成批量供货,应用于重点特种装备。特种可编程器件方面,国微电子又推出12款新产品,目前已拥有20余款特种可编程器件产品;通过设立子公司开展可重构系统芯片和配套软件工具的开发。特种存储器方面,公司推出4款高可靠存储器是目前国内容量最大的高可靠存储器,目前已批量供货产品技术水平达到国内领先;正在研发更大容量的特种FLASH产品。特种定制芯片方面,公司完成了近10款定制芯片的研制,目前已在用户单位通过测试,即将大批量应用。目前国家已将集成电路国产化率做为特种装备研制、生产的重要指标纳入装备科研生产的规范管理标准,相关特种装备生产企业对国产集成电路的新一轮采购需求将助力公司稳定成长。 石英晶体业务向通讯、工业控制及汽车电子领域发展。2013年,公司销售晶体元器件3.2亿件,实现销售收入2.26亿元,实现净利润1448.64万元。公司石英晶体产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移。2013年,公司成为LG公司的主要供应商,成为“成都旭光”与“比亚迪”的合格供应商。公司购买了美国CTS公司新加坡工厂OCXO(恒温晶体振荡器)生产线及生产工艺、产品设计技术以及设计开发平台、生产管理与质量控制系统软件。 股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元(上调1.7%)、4.73亿元(下调3.2%)、5.86亿元,对应的每股收益分别为1.24元、1.56元和1.93元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。

事件:公司发布对外投资公告。公司全资子公司深圳市国微电子有限公司拟以自有资金在深圳投资设立全资子公司深圳市同创国芯电子有限公司,注册资本为人民币1.5亿元。其目的是为加强自主知识产权的可重构系统芯片和配套软件工具的开发,并解决产业链瓶颈,实现产品批量销售。点评: 可重构系统芯片产品国产化空间很大。目前全球可重构系统芯片的市场空间有50多亿美元,中兴、华为已成长为全球重要的通信设备厂商,国家的信息安全要求、国家产业升级等都大大提升了我国可重构系统芯片的市场空间。 公司具有很强的可重构系统芯片研发实力。国微电子是国内技术最成熟、供货量最大的特种可编程器件系列产品研制单位,具有自主知识产权的创新体系结构的高性能可编程器件产品和相关的开发设计软件。 可重构系统芯片民用化任重道远。从市场环境看,可重构系统芯片的龙头企业赛灵思、艾尔特拉等已建立很强的专利壁垒和技术壁垒,其产品在性能、功耗、软件等方面均占据优势地位,已占据全球大部分的市场空间。公司的可重构系统芯片主要应用于特种集成电路领域,公司在民用化方面还需要在研发、产品经验、应用需求等方面进行积累。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2013~2015年归属母公司股东净利润分别为2.88亿元、3.70亿元和4.89亿元,对应的每股收益分别为0.95元、1.22元和1.61元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素。金融IC卡、社保卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。

事件:公司发布签订股权收购意向书的公告。2013年12月19日,公司与北京世纪超讯科技发展有限公司原股东在杭州签订了《股权收购意向书》。 点评: 世纪超讯基本情况。世纪超讯成立于2002年,公司在电磁、声磁、射频三种原理的防盗系统中均有设计、生产、销售和服务能力。公司产品主要集中在零售业和图书馆。公司EAS声磁系统已经成为国内领先并跻身国际一流的拳头产品,被国内众多知名零售商广泛采用,并远销全球六十多个国家和地区。公司未经审计的财务状况为:截至2012年12月31日,公司总资产为1,878.91万元,净资产1,768.57万元。2012年度的营业收入为2,615.33万元,净利润为481.26万元。 收购基本情况:公司拟通过两次收购完成对北京世纪超讯科技发展有限公司的股权收购,第一次收购51%的股权,第二次收购49%的股权。 发挥协同效应,发力国内市场。目前中瑞思创正在发力国内布局,不断加强对国内客户的销售,而世纪超讯作为国内多年的EAS行业企业,具备国内客户资源优势。公司通过收购世纪超讯,整合双方的客户资源,有利于实现公司产品的协同销售,扩大国内市场销售额。 研发实力增强,有利于公司向系统方案提供商和运营服务商转型。收购世纪超讯,公司的研发实力得到提升,在EAS声磁系统方面的技术水平得到有效增强,有利于公司向新领域提供系统解决方案,有利于公司向新领域拓展。 盈利预测及投资评级。我们预测中瑞思创2013-2015年公司归属母公司股东净利润分别为8701万元、11343万元和13524万元;对应的每股收益分别为0.52元、0.68元和0.81元。维持对公司的“增持”评级。 风险因素。欧美经济复苏困难;产品毛利率下滑;RFID市场开拓不及预期;公司订单量下滑;世纪超讯股权收购失败。