盈利预测:公司未来将维持高速增长。公司一手抓管理运营,不断提升现有医院利润率保证内生增长;一手抓扩张,不断扩大医院规模收入,保持利润快速增长。公司自14年开始施行合伙人计划和并购基金,扩张加速,考虑医院3-4年的盈利周期,公司批量医院未来将迎来利润收获期。爱尔眼科的专科连锁模式已成体系,在多个省份已经复制成功,连锁企业一旦证明自身的可复制性,便可享受估值溢价,前期我们也通过深度报告和模型说明爱尔眼科可复制性强,长期成长确定性高。我们预计公司2019-2021年EPS 分别为0.44、0.59、0.80元,对应2019年10月25日股价PE 分别为87.67、65.19、47.71倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新设医院盈利状况不及预期、新建收购医院进度不及预期。

摘要请在该此处表格内输入。 说明:投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 近日, 公司公告三季报, 前三季度实现营业收入 17.42亿( +44.61%); 实现归属于母公司的净利润 3.67亿元( +40.48%);实现扣非归母公司净利润 3.38亿元( +38.97%) ; 实现经营活动产生的现金流量净额 3.51亿元( +28.54%)。 从单季度看, 第三季度单季度实现营业收入 6.49亿元( +45.18%);实现归属于母公司的净利润 1.37亿元( +31.63%) ; 实现扣非归母公司净利润 1.35亿元( +33.67%) ; 实现经营活动产生的现金流量净额 1.96亿元( +1554.01%) 。同时,公司公告 2019年业绩预告,预计 2019年归母净利润为 5.35-6.00亿元,同比增长 25%-40%。 盈利预测与评级: 公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望享受全球 CDMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内 CDMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。 预计公司 19-21年 EPS 分别为 2.44、 3.05、3.91元,对应 2019年 10月 25日 PE 分别为 49.8、 39.8、 31.0倍;若考虑增发, 预计公司 19-21年摊薄后的 EPS 分别为 2.22、 2.77、 3.55元,对应2019年 10月 25日 PE 分别为 53.78、 43. 10、 33.63倍, 维持“审慎增持”评级。 风险提示: 订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险

盈利预测:在分级诊疗、医保控费等政策的推动下,国内检验外包率提升,ICL市场高速增长。行业中寡头垄断格局已经形成,公司作为龙头企业,具备规模效应显著、研发投入持续、以临床为导向的经营战略等多重优势。未来随着精细化管理程度提高和新建实验室步入盈利周期,公司迎来业绩向上拐点。我们调整了盈利预期,预计2019-2021年EPS分别为0.89元、1.16元和1.49元,对应2019年10月22日的股价的PE分别为66X、51X和39X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:新建门店盈利不及预期。

盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS? 、Super-ARMS?、ddCapture?)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司持续增长可期,预计今年公司检测试剂收入仍可维持30%以上的快速增长。考虑到股权激励费用影响,调整盈利预测,预计2019-2021年的EPS分别为0.99、1.40、1.97元,对应2019年10月21日的股价,PE分别为71X、50X、35X;维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险。

盈利预测:我们调整了盈利预期,预计2019-2021年EPS分别为1.35元、1.67元和2.04元,对应2019年8月27日的股价的PE分别为39.9X、32.3X和26.4X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:外延扩张不及预期,门店整合不及预期。

近日,公司公告 2019年中报,报告期内公司实现营业收入 55.34亿元(+24.71%);实现归属于母公司的净利润 2.70亿元(+22.08%);实现扣非归母公司净利润 2.55亿元(+19.78%) 。 费用稳健增长,费用率同比下降公司销售费用同比增长 20.16%,销售费用率 21.72%,同比减少 0.82pp,费用的增长主要是因为公司收入增长,使得相应的销售费用增加,其中主要项目是人工薪酬、房租费用的增长;公司管理费用同比增长 20.19%,管理费用率 4.55%,同比减少 0.17pp,费用的增长主要是因为公司收入增长,使得相应的管理费用增加,其中主要项目是管理部门的员工薪酬增加; 公司财务费用同比增加 1.50%,财务费用率 0.46%,同比减少 0.10pp,费用的增长主要是因为公司资本化建设项目持续投入,除去资本化利息后,本期财务费用略有增长。 盈利预测:我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.78、2.25、3.13元,2019年 8月 30日股价对应 PE 分别为 42.5、33.6、24.1倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:外延及整合不及预期,药品降价,医保改革政策不确定性

盈利预测与评级:受益于分级诊疗等政策,第三方医学诊断服务迎来发展机遇,公司在行业实现全产业链布局,优势明显。我们调整了公司盈利预测,预计公司2019-2021的EPS分别为0.87、1.04、1.28元,对应2019年8月26日股价的PE分别为26X、22X、18X,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:公司内生增长缓慢,新业务拓展不及预期。

公司公告半年报,实现营业收入 50.60亿元(+17.90%);实现归属于母公司的净利润 3.37亿元(+15.31%);实现扣非归母公司净利润 3.35亿元(+15.09%);实现经营活动产生的现金流量净额 3.01亿元(+570.75%)。 从单季度看,二季度单季度实现营业收入 24.72亿元(+17.00%);实现归属于母公司的净利润 1.62亿元(+0.48%)。 费用支出随业务扩张而增长,整体费用率有所下降。报告期内公司销售费用为 13.47亿元,同比增长 12.51%,销售费用率 26.63%,同比减少 1.28pp; 公司管理费用为 1.87亿元,同比上升 24.85%,管理费用率 3.69%,同比上升 0.21pp,主要是引进或鼓励员工考取执业药师资格带来职工薪酬增加等所致;公司财务费用为 0.08亿元,同比下降 65.97%,财务费用率 0.16%,同比下降 0.40pp。随着各区域的供应商资源整合能力不断加强,公司各项成本费用得以降低,叠加规模扩大带来费用摊薄,公司整体费用率下降1.47pp,将进一步确保公司利润稳健增长。经营活动产生的现金流量净额同比增长 570.70%,主要由于医保款回款金额同比增加。 盈利预测:我们调整了公司的盈利预测,预计 2019-2021年 EPS 分别为1.08、 1.27和 1.45元,对应 2019年 8月 23日的股价的 PE 分别为 23.12X、19.73X 和 17.28X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业政策变化风险,整合门店不及预期

盈利预测:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.44、0.59、0.80元(盈利预测维持不变,股本变化导致EPS变更),对应2019年8月22日股价PE分别为75.35、56.03、41.01倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新设医院盈利状况不及预期、新建收购医院进度不及预期。

公司公告半年报,实现营业收入 # 2.90亿元(+37.80%);实现归母净利润0.69亿元(+30.31%);实现扣非归母公司净利润 0.65亿元(+35.28%); 实现经营活动产生的现金流量净额 0.24亿元(-64.52%)。单季度看,公司二季度实现营业收入 1.39亿元(+24.22%);实现归母净利润 0.36亿元(+8.11%);实现扣非归母公司净利润 0.34亿元(+11.92%);实现经营活动产生的现金流量净额 0.03亿元(-93.33%)。 盈利预测与评级:公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望分享全球 CMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内 CMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。我们调整了盈利预测,预计公司 19-21年 EPS分别为 1.25、 1.74、 2.29元,对应 2019年 8月 23日 PE 分别为 52.98、 38.21、29.00倍。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险。

商业化订单持续放量。随着早期项目的持续转化,公司商业化订单持续放量, 2019年上半年临床阶段业务实现收入 3.54亿元,同比增长 74.71%,毛利率同比增长 1.70%,商业化阶段业务实现收入 6.72亿元,同比增长33.29%,毛利率同比减少 3.99%。从主要子公司的经营数据看,凯莱英生命科学实现收入 2.85亿元,同比增长 101.09%,实现净利润-0.28亿元,同比增长 55.00%;阜新凯莱英实现收入 0.90亿元,同比减少 26.96%,实现净利润 0.10亿元,同比减少 32.12%,吉林凯莱英实现收入 7.52亿元,同比增长 55.59%;实现净利润 2.68亿元,同比增长 57.66%。 盈利预测与评级:公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望享受全球 CRMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内 CRMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。我们调整盈利预测,预计公司 19-21年EPS 分别为 2.44、3.05、3.91元,对应 2019年 8月 7日 PE 分别为 39.5、31.5、24.6倍。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险、竞争激烈造成价格战风险、环保趋严风险 cGMP 未能通过审核

盈利预测:我们预计2019-2021年EPS分别为0.74元、0.97元和1.28元,对应2019年8月2日的股价的PE分别为55.5X、41.9X和31.9X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:新建门店盈利不及预期。

盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司持续增长可期,预计今年公司检测试剂收入仍可维持30%以上的快速增长。考虑到股权激励费用影响,预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.33元、1.76元;对应2019年7月29日的股价,PE分别为48.1X、35.8X、27.0X;维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险。

盈利预测:我们预计2019-2021年EPS分别为0.57元、0.77元和1.05元,对应2019年4月25日的股价的PE分别为62.8X、46.5X和34.1X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:外延扩张不及预期,药店整合不及预期、商誉较大

盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS? 、Super-ARMS?、ddCapture?)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司未来营收可期。考虑到股权激励费用影响,我们调整了公司盈利预测,预计2019-2021年的EPS分别为1.01、1.32、1.83元,对应2019年3月25日的股价的PE分别为54X、41X、30X,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险