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张淼

天风证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南京银行 银行和金融服务 2016-10-13 10.20 7.35 4.15% 10.84 6.27%
12.19 19.51%
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投资要点: 净利5年3倍,银行股中的成长股 立足南京,享长三角发展之红利,南京银行凭借其高度市场化的机制以及出色的资产配置能力,2011-2015年的5年间,净利润从2010年的23.1亿元增长至2015年的70亿元,实现“5年3倍”的增长,复合增长率达到24.6%。自2014年起,利润增速逆势领跑上市银行,实乃银行股中的成长股。 规模扩张驱动为主,非息收入是亮点 业绩的高成长主要源于资产规模的快速扩张,以1H16为例,规模扩张对净利润增速的贡献达43.6个百分点,息差收窄则贡献-15.5个百分点。非息收入增速高于利息收入,占比从几年前的13%上升1H16的25%,收入结构大幅改善,对利息净收入的依赖持续降低。 不良生成企稳,拨备较充足 不良净生成率企稳于2%左右,2016年6月末逾期贷款率1.83%,不良贷款率0.84%,均显著低于行业平均水平;关注贷款率2.05%,环比略微下降,资产质量呈现企稳态势。 将所有表内非标调整为贷款,经调整的拨贷比达2.24%,考虑到非标(主要为平台贷款)资产质量好于一般贷款,拨备较充足。 投资建议:给予买入评级,20%上行空间 南京银行规模较小,成长性高,充分受益于江苏及整个长三角的经济企稳,未来3年有望保持20%净利润增速。且其资产负债表不断优化,资产质量隐忧不大,前景看好。 首次覆盖,给予买入评级。给予1.4倍16PB估值(扣除优先股对BVPS的影响),对应目标价12.60元/股,较当前有20%的上行空间。 风险提示 经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。
通威股份 食品饮料行业 2016-09-29 6.09 6.88 -- 6.35 4.27%
6.97 14.45%
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定增核准,注入集团晶硅电池资产打通光伏产业链。 公司定增购买资产并募集资金事项获证监会核准批复。公司以不低于5.4元/股价格发行约9.229亿股购买“合肥通威”,注入通威集团旗下晶硅电池及组件资产,打通光伏产业链,与永祥股份多晶硅业务、通威新能源电站开发运营业务形成“多晶硅—晶硅电池—组件—电站”产业链,发挥协同作用,完善光伏产业链。 晶硅电池产能将达3GW,跻身全球电池片龙头供应商行列。 “合肥通威”拥有2GW多晶硅电池产能及350MW组件产能,且双流基地I期1GW高效晶硅电池项目即将投产,届时将具备3GW晶硅电池及350MW组件产能;此外,公司定向增发约5.56亿股募集不超过30亿元,用于“合肥通威”II期2.3GW高效晶硅电池片项目及补充流动资金。结合公司1.5万吨/年的多晶硅产能,公司已然跻身晶硅、电池全球龙头供应商行列。 农业+光伏优势互补,创新发展“渔光互补”光伏产业。 公司主营业务为水产饲料、畜禽饲料等,在农业、渔业领域积累丰富经验和资源。公司通过2015年并入永祥股份、通威新能源;此次注入合肥通威,分步整合渔业光伏资产,结合分布式光伏行业政策指引,发挥农业水产业务及资源优势,开展“渔光互补”光伏发电业务,横向延伸光伏产业链,纵向渔光优势互补,实现“立体经济”转型。 给予“增持”评级。 “合肥通威”业绩承诺2016-2019年实现净利润39,549.89万、60,825.34万、76,940.46万、82,030.39万。我们预测,不考虑资产注入情况下公司2016-2018年实现EPS0.36元、0.43元、0.51元,对应P/E16.9倍、14.2倍、11.9倍;考虑资产注入情况下,2016-2018年实现EPS0.33元、0.42元、0.51元,对应P/E18.5倍、14.5倍、11.9倍;给予“增持”评级。 风险提示。 或存在光伏下游需求不达预期风险;补贴发放低于预期风险。
创力集团 机械行业 2016-09-06 12.68 13.29 93.74% 14.40 13.56%
14.69 15.85%
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事件:公司发布16年中报。 16年上半年,公司营收同比减少10.2%,有较大幅度收窄(15年同期降幅21.6%);净利润同比减少12.5%,小幅收窄(15年同期降幅15%);归母净利润同比减少12.2%,比15年略微扩大。毛利率37.1%,下降4.6个百分点,主要由于煤炭价格回暖,低毛利煤炭贸易业务营收占比提升;期间费用率17.3%,下降1.6个百分点,主要受益于销售费用率和财务费用率下降。 煤炭去产能提升龙头煤机企业竞争力,17年煤机业务有望回暖。 目前煤机仍未实现探底企稳,但随着下游煤炭行业缓慢复苏,预计明年起煤机市场需求有望实现好转。未来煤炭去产能将推动行业结构的优化,大型煤矿提升生产自动化率和设备升级是大势所趋,这将有助于龙头煤机企业借机扩大市场份额。公司采煤机国内市场份额第一,掘进机市场份额前三,目前不少竞争对手处于亏损状态,公司成立融资租赁公司,为下游客户转型升级提供时间缓冲,更有利于提升客户粘性,巩固竞争优势。 新能源汽车业务将成为业绩重要支撑点,产能有望提前投放。 公司正向双主业战略转型,通过深度绑定中航新能源,未来将受益于新能源物流车放量。中航新能源远期产能规划40万辆,目前已有来自物流企业、经销商的批量在手订单,目前看创立集团新能源汽车业务市场需求旺盛。 2016年下半年,公司2亿Ah电池pack和配套电机电控产能有望提前投产,届时将为中航新能源成套供应电池、电机、电控系统。预计合肥创大17、18年三电配套分别为1.4万辆、2万辆,为公司贡献增量利润1.1亿、1.6亿。 预计16-18年归母净利润增速分别为-5%、75%、46%。 预计16-18年归母净利润1.2/2.1/3.1亿,增速分别为-5%、75%、46%,EPS为0.19/0.33/0.48元,以当前价格对应市盈率66/38/26倍。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示。 新能源物流车补贴退坡幅度超过预期;中航新能源市场需求增速缓慢。
富临精工 机械行业 2016-09-02 30.28 19.44 126.57% 29.99 -0.96%
33.00 8.98%
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事件:富临精工收购升华科技获批。 8月25日富临精工发布公告称,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得证监会审核通过,根据之前披露,本次并购标的是升华科技,我们判断并购重组事项按计划顺利进行,符合市场预期。 点评:升华科技行业竞争优势明显,富临精工迎来双轮驱动发展。 正极材料是影响磷酸铁锂电池性能的关键部分,在电芯成本中占比约28%。 我们判断,未来几年国内磷酸铁锂正极材料行业两类厂商(动力电池企业、专业生产厂商)并存的竞争格局仍将维持,目前国内市场优势磷酸铁锂正极材料供应相对紧张,一线正极材料企业正处于产能扩张期,随着新增产能释放,凭借渠道优势和规模成本效应,一线企业未来有望继续扩大市场份额,整体增速将大幅超越行业。 升华科技2015年行业第三,市场占有率超过10%,主要客户包括沃特玛、中航锂电、光宇等一线锂电池企业,客户粘性强,渠道优势明显,未来不排除继续拓展大客户的可能。凭借规模化带来的低成本效应和较强议价能力,目前公司毛利率约35%,未来若主要原材料碳酸锂价格进入下行通道,公司高毛利水平有望继续维持。根据上半年业绩和在手订单,结合未来三年行业增速,我们判断公司2016-2018能够完成业绩承诺。 富临精工VVT、张紧器、挺柱和喷嘴主业近年稳健快速增长,2011年至今毛利率一直维持35%左右,净利率持续提升。随着并购升华科技落地,公司将进入双轮驱动发展期,业绩表现值得期待。 业绩预测。 不考虑升华科技并表因素,16-18年EPS为0.60/0.74/0.95元,以当前价格对应市盈率53倍、43倍、34倍。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示。 并购整合不达预期;行业竞争加剧,磷酸铁锂价格下行。
鹏辉能源 电子元器件行业 2016-09-01 35.50 27.37 88.29% 35.49 -0.03%
37.96 6.93%
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动力锂电池业绩暴涨,成为新的利润增长点。 公司发布2016年半年报,上半年实现营收4.79亿,归属于上市公司股东的净利润4,367.52万,分别同比增长39.22%和42.03%,其中,锂铁电池实现收入1,929.75万,同比增长18.07%;镍氢电池实现5,585.51万,同比增长3.25%;锂锰电池实现收入1729.65万,同比减少11.84%;锂离子电池实现收入3.72亿,同比增长49.91%,锂离子电池中,汽车动力锂电池销售收入实现1.04亿,比去年同期增加近六倍。 产能继续扩充,全面布局动力锂电。 鹏辉能源的主要业务是锂离子电池,主要应用于数码产品、电子烟、电动玩具、安防及智能仪表等方面,近两年开始在车用动力锂电池领域重点布局,公司把广东珠海和河南驻马店的两个生产基地重点布局为以生产电动汽车动力电池为主的工厂。产能方面,公司现有1.4-1.5Gwh锂电产能,其中动力锂电0.6-0.8Gwh,预计今年年底,动力锂电产能将达到2.2Gwh,此外,今年4月,公司定向增发募资8.87亿元再建年产4.71亿安时(约合1.5Gwh)的动力电池项目,彰显了公司全面布局动力锂电的决心。动力锂电产能扩充进一步优化了公司产品结构,将有效提升公司整体盈利能力。 入选第四批动力电池目录,动力锂电产能消纳无忧。 今年6月,公司及其子公司珠海鹏辉成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”。公司动力锂电业务已积累了湖南江南汽车制造有限公司、上海航天电源技术有限责任公司、东风特种汽车有限公司等客户资源,同时也已与国内多家大型汽车厂商开展新能源汽车电池的研发和合作,产品已成功应用于纯电动乘用车、客车及纯电动物流车等。预计从今年下半年开始,公司动力锂电业务将继续高速增长,成为业绩贡献绝对主力。 投资建议。 预计公司2016-2018年EPS分别为0.45、0.64、0.82元,当前股价对应PE分别为81.36、56.22、43.97倍,首次覆盖,给予“增持”评级,6个月目标价41.60元。 风险提示。 产能扩张不及预期,新能源汽车推广不及预期,消费电池竞争加剧。
比亚迪 交运设备行业 2016-09-01 58.63 63.76 4.11% 60.28 2.81%
60.28 2.81%
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投资要点: 事件:公司发布16年中报,净利润同比增长384%。 8月28日,比亚迪发布2016年中报,营收同比增长42%,营业利润同比增长503%,净利润和扣非后净利润均同比增长384%。毛利率大幅提升3.4个百分点至20.8%,期间费用率由13.1%降至12.2%,主要受益于财务费用率下降。 新能源汽车业务拉动业绩高速增长,市场龙头地位稳固。 上半年公司新能源汽车业务收入155亿,同比增长160%,收入占比升至35%,由于公司新能源汽车毛利率约30%,因此收入结构优化是整体毛利率提升的主要原因。上半年公司新能源汽车销量4.9万辆,市场份额约27%,其中新能源乘用车市场份额高达36%,插电混动汽车市场份额高达65%,继续保持市场领先地位。从产品类型看,上半年插电混动秦、唐和纯电动e6继续热销,3月底新推出的秦ev300和e5、4月发布的suv元进一步丰富了产品线,公司已全面覆盖新能源suv中型、紧凑型、小型三大主流细分市场。 定增保驾新能源战略落地,未来纵向一体化竞争优势进一步凸显。 短期看,随着143亿定增落地,公司将加快速度推进新能源战略落地;长期看,我们判断随着补贴政策陆续退出,市场倒逼新能源汽车整车降价和产业链降成本,公司纵向一体化带来的成本优势将进一步凸显;另外,碳配额政策的实施,以公司为代表的行业龙头受益最大,政策有望成为公司业绩超预期的重要推动力。 16-18年盈利维持中高速增长,有效消化当前估值。 预计16-18净利润分别为48/65/82亿,同比增长69%、36%、26%,EPS分别为1.9/2.6/3.3元,以当前股价对应市盈率30/22/18倍。6个月目标价65元,给予增持评级。 风险提示。 补贴退坡幅度超预期;新能源汽车技术进步缓慢。
国轩高科 电力设备行业 2016-08-29 37.33 36.47 21.85% 37.88 1.47%
37.88 1.47%
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投资要点: 动力锂电池产能释放,中报业绩保持高成长。 公司发布2016年半年报,上半年实现营收23.99亿,净利润5.34亿,分别同比增长169.11%和141.32%,主要原因为2016年中国新能源汽车产业仍然保持高速增长,市场整体态势良好,公司2015年度投资建设的合肥二期、南京工厂、苏州工厂逐步投产,动力锂电池产能进一步释放,有效保证了新能源汽车市场的供应。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润为 6.97-7.97亿元,同比增长110%-140%。 磷酸铁锂+三元动力锂电池产能扩充,行业龙头地位稳固。 截止15年底,公司磷酸铁锂电池的产能为7.5亿Ah,上半年合肥国轩年产6亿Ah动力锂电池(3.5亿Ah三元电池+2.5亿Ah磷酸铁锂电池)和青岛国轩年产3亿Ah动力锂电池(三元动力电池)已完成项目建设,今年三季度将正式投产,届时公司磷酸铁锂和三元的产能分别达到10亿Ah和6.5亿Ah,行业龙头地位稳固。随着乘用车市场的爆发,三元电池产能的扩充将进一步打开公司的成长空间。 成本优势明显,在手订单充裕,携手乘用车巨头高增长可期。 公司自产正极材料,目前合肥国轩磷酸铁锂正极材料产能为8000吨,计划16年底达到1万吨,未来公司将生产三元电池正极材料。另外,公司与星源材质合作建设隔膜生产线,计划今年年底正式投产。公司成本优势明显,动力电池毛利率高达50%,大幅领先行业平均水平。客车领域,公司年初与中通客车、南京金龙合计签订约21亿元的电池系统购销合同,公司在手订单充裕,16年业绩增长无忧。乘用车领域,公司与北汽新能源、江淮汽车、上汽集团、奇瑞汽车等乘用车企合作,推动未来三元电池的市场投入,扩大公司在乘用车领域的战略布局。 投资建议。 预计公司 2016-2018年 EPS 分别为 1.18、1.59、1.94元,当前股价对应 PE 分别为31.36、23.24、18.99倍,首次给予“ 增持”评级,6个月目标价42.48元。 风险提示。 产能扩张进度低于预期,新能源乘用车推广低于预期。
蓝海华腾 电子元器件行业 2016-08-25 95.50 51.49 428.78% 104.49 9.41%
108.66 13.78%
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受益电动汽车电机控制器销量大增,上半年收入大幅增长公司2016年上半年实现营业收入2.57亿,同比增长138.89%;实现归母净利润6763.54万,同比增长146.23%;对应EPS0.69元/股。二季度实现营业收入1.72亿,同比增长136.54%,环比增长99.85%,继续保持高增长态势。 公司营业收入及净利润高速增长得益于新能源汽车电机控制器销量火爆行情,上半年实现销售收入约2亿,已接近2015年全年电机控制器收入规模。 客车电机控制器稳步增长,物流车电机控制器静待启动公司依托变频和伺服的技术优势,较早进入新能源汽车电机控制器市场。 公司电机控制器主要应用于新能源电动客车领域,客户覆盖了大部分新能源客车整车厂,如金龙、五洲龙、安凯等;以及系统集成厂商。此外,公司研发推出高集成度纯电动物流车控制系统,将电机控制器应用市场拓展至物流车领域。上半年电机控制器实现收入2.004亿,同比增长267.21%,营业总收入占比提升约10个百分点至77.88%,其中电动客车占绝大部分。 公司集中优势力量开发商用车(客车、物流车)电机控制器市场,预计短期内物流车扶持政策将落地,规模市场或将启动,公司有望迎来新能源电动客车、物流车电机控制器双项业绩驱动。 公司战略侧重发展,中低压变频器业务保持稳中略增公司是国产中低压变频器供应商,国内份额稳定,开发的异步伺服驱动器在国内注塑机、压铸机等液压系统改造市场被广泛应用。由于公司战略规划业务侧重点,深耕新能源汽车电机控制器领域,因此,公司中低压变频器业务略有提升,占比出现下降。 给予“增持”评级预计公司于2016年~2018年分别实现EPS0.97元、1.36元、1.69元;对应P/E为97.28倍、69.75倍、55.98倍,给予“增持”评级。 风险提示新能源汽车推广政策或低于预期;新能源汽车销量或低于预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2016-08-25 39.30 12.77 -- 40.21 2.32%
40.21 2.32%
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传统主业稳健增长,动力锂电待放量 亿纬锂能发布半年报,2016H1,公司实现营收8.21亿,净利润8,896.61万,分别同比增长29.58%和44.21%。公司的锂原电池凭借产品质量和产能规模的优势,应用领域、市场份额和盈利能力逐步提升,锂原电池业务实现稳定增长;同时电子烟的自有品牌业务逐步成熟,ODM/OEM业务受益于聚焦大客户的销售策略,实现了电子烟业务的快速增长。上半年受到“动力电池准入”等政策的影响,公司动力电池出货量较小,预计从今年下半年开始,随着国家有关补贴政策逐步明朗,公司动力电池的出货量将逐步形成规模。 三元+磷酸铁锂产能快速扩张,动力锂电迎来放量增长 公司规划的1.8Gwh动力锂电(1Gwh三元+0.8Gwh磷酸铁锂)将于2016年10月份投产,目前已建成1.0GWh产能,另外,公司在湖北荆门新增0.7Gwh的磷酸铁锂方形电池的产能,在惠州新增2.5Gwh的三元锂离子电池的产能,预计今年底将形成1.5Gwh磷酸铁锂锂离子电池和3.5Gwh三元锂离子电池的产能,总产能规模将达到5Gwh,产能预计将在2016年底、2017年和2018年全面释放。此外,2016年6月20日,公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”,成功入选该目录是对公司的研发能力与产品制造能力的认可,有利于公司加速动力电池产能扩张,大幅提升综合竞争力,对公司本年业绩和未来发展产生积极的影响。 投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.68、1.14、1.53元,当前股价对应PE分别为60.18、35.80、26.63倍,首次给予“买入”评级,6个月目标价49.02元。 风险提示 产能扩张不及预期,新能源汽车政策不及预期
方正电机 机械行业 2016-08-24 28.22 19.17 293.63% 31.69 12.30%
32.08 13.68%
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投资要点: 并购上海海能和杭州德沃仕,2016H1净利润大涨4倍。 公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营收4.70亿,净利润4,754.77万元,分别同比增长27.17%和420.78%。业绩大涨主要是去年12月公司收购了上海海能和杭州德沃仕100%股权,公司新能源汽车驱动系统业务取得了较快增长。其中,上海海能贡献利润2730.27万,杭州德沃仕贡献利润449.69万,盈利能力突出。另外,公司预计2016年1-9月实现净利润7546.73-8001.36万元,同比增速315.00%-340.00%。 新能源汽车驱动业务开拓初见成效,驱动电机下半年将放量。 借助上海海能在新能源汽车领域的动力总成集成及控制能力、德沃仕完善的产品结构及优质的客户资源,公司从新能源汽车驱动系统供应商升级为国内少数的整车动力总成等系统集成商之一,公司驱动系统产品覆盖的车型也从原来的低速电动车、轻卡等领域全面扩展至低压电动车、乘用车、中巴、大巴及工程车等全系列、全类型的车型。2016年下半年,公司将加快推进“10万台驱动电机项目”及“1万台商用车驱动电机项目”的建设,其中,“年产1万台新能源商用车驱动电机项目”预计于2016年底完工。 布局动力电池pack,完善新能源汽车产业链。 公司在今年年初参股方正新能(公司持股比例为33%),进军动力电池pack领域。方正新能的技术团队(占35%股份)由具备日韩传统数码电池生产制造、新能源整车厂系统研发以及动力电池生产制造等背景的人员构成。方正新能主营业务为新能源汽车动力电池研发、生产和销售,规划建设年产值7亿的18650电芯pack生产线,产品第一步将面向物流车市场,第二步开发乘用车市场。预计2016年底有望逐步建成投产。 投资建议。 预计公司 2016-2018年 EPS 分别为 0.47、0.69、1.09元,当前股价对应 PE 分别为 61.94、41.77、26.57倍,首次给予“ 增持”评级,6个月目标价 32.90元。 风险提示。 新能源汽车推广不及预期,公司驱动电机投产不及预期
多氟多 2016-08-23 39.08 42.41 298.22% 38.80 -0.72%
38.80 -0.72%
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六氟磷酸锂量价齐升,净利润暴涨25倍。 多氟多发布2016年半年报,公司上半年实现营收12.73亿元,净利润2.50亿元,分别同比增长29.21%和2532.78%。业绩暴涨主要是公司主要产品六氟磷酸锂量价齐升,同时,公司电子级化学品在半导体市场取得重大突破,成为新的利润增长点,电子级氢氟酸销量同比增长77%,电子级硝酸销量同比增长270%。 六氟磷酸锂行业绝对龙头,价格维持高位,产能继续扩张。 目前公司六氟磷酸锂产能3000吨,产销量居全球第一,是行业绝对龙头,同时公司预计2017年一季度新增扩建3000吨产能,2017年将拥有6000吨的产能,龙头地位进一步稳固,规模优势明显。六氟磷酸锂价格由去年四季度的8万元/吨涨到今年的40万元/吨,目前报价仍然维持在40万元/吨左右的高位,公司作为行业龙头最为受益量价齐升。另外,公司目前具有10000吨的电子级氢氟酸生产线,电子级氢氟酸主要应用于芯片等高端制造行业,当前部分产品已进入下游企业使用和试用,同时公司对其他高端含氟电子化学品也在积极研发中。 打通新能源汽车全产业链,动力锂电和新能源车成未来增长点。 报告期内,公司的动力锂电池和新能源汽车业务进展顺利。年产3亿Ah能量型动力锂电池组获得国家2016年第一批专项建设基金6,000万元支持,年产1亿Ah动力锂电池项目顺利通过验收,年产30万套新能源汽车动力总成项目开工建设,该项目被列为国家“一带一路”项目。红星汽车已经取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告。公司实现了新能源汽车全产业链布局,未来不排除还会通过外延来做大做强产业链。 投资建议。 预计公司2016-2018年EPS分别为0.94、1.03、1.13元,当前股价对应PE分别为42.23、38.57、35.21倍,首次覆盖给予“增持”评级,6个月目标价44.61元。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2016-08-23 16.50 15.50 77.81% 17.18 4.12%
17.18 4.12%
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锂电材料业务发力,扣非净利润同比增速超130%。 杉杉股份发布2016年半年报,2016H1,公司实现营收21.54亿,净利润2.09亿,分别同比增长15.16%和-65.72%,净利润大幅下滑系去年同期抛售了部分宁波银行股权,扣非后净利润同比上升137.14%。其中,锂电材料业务实现净利润1.37亿,同比上升193.76%,是业绩贡献绝对主力。 16年产能将逐步投产,锂电材料龙头地位进一步巩固。 杉杉股份是国内最大的锂离子电池材料综合供应商,产品覆盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解液。当前,杉杉正极材料总产能达到2.8万吨/年,是全球规模最大的正极材料生产商,另外,宁夏一期5000吨三元前驱体和5000吨三元材料以及宁乡二期1万吨高能量密度正极材料生产基地项目已开始动工,计划于2016年年底实现试生产。杉杉负极材料当前产能为1.6万吨/年,同时年产3.5万吨负极材料项目目前正在施工阶段,预计2016年年底逐步建成投入试生产,该项目建成后公司负极材料总产能将达5万吨/年。随着产能逐步投产,同时新能源汽车持续高速增长,动力锂电需求将拉动公司锂电材料业绩进一步快速释放,龙头地位进一步巩固。 布局新能源汽车全产业链,2017年有望多点开花。 公司于2015年引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队,分别成立了宁波杉杉运通新能源系统有限公司、宁波利维能储能系统有限公司、宁波杉杉八达动力总成有限公司,年产15000-2000套纯电动车电池系统预计16年第四季度将陆续投产。整车方面,宁波杉杉汽车有限公司4月份获国家专用车生产资质,青杉汽车已实施厂房建设,并与北奔客车合作,16年将加快青杉汽车生产能力建设。同时,公司于2015年在深圳设立新能源汽车产业股权投资基金,注册资本5亿元人民币,拓展充电基础设施建设、充电运维、新能源汽车租赁、新能源汽车关键零部件维修服务等业务。目前,云杉智慧已布局充电桩近3000个,运营新能源汽车约600辆,未来,公司将加快各地子公司的布局,计划建设20个城市公司平台。我们预计,新能源汽车相关业务将在2017年逐步兑现业绩。 投资建议。 预计公司2016-2018年EPS分别为0.46、0.58、0.90元,当前股价对应PE分别为38.80、30.63、19.73倍,首次给予“买入”评级,6个月目标价23.10元。 风险提示。 新能源汽车推广不及预期;产能扩张不及预期;新能源汽车业务的进展不及预期;锂电材料行业竞争加剧,市场价格大幅下跌。
平高电气 电力设备行业 2016-08-16 18.38 18.31 144.71% 18.57 1.03%
18.57 1.03%
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封闭组合电器高速增长,净利润同比增长78.69% 公司2016年上半年实现营业收入26.15亿,同比增长34.7%;实现净利润5.24亿,同比增长78.69%。主要原因为上半年特高压封闭组合电器收入增长39.27%,且此块业务毛利率水平提升9.72个百分点,导致公司整体毛利率提升6.83个百分点。公司制定2016年全年经营目标:不考虑资产收购前提下,实现营收65-75亿元,利润总额12.1-15.55亿元,同比增长19%~53%。 高压设备领域,精耕细作、保持优势地位 公司在高压、超高压、特高压设备市场技术领先、市场份额居前,2015年下半年公告中标榆横-潍坊、酒泉-湖南、晋北-南京、锡盟-台州、上海庙-山东特高压组合电器采购;2016年至今已公告中标锡盟-胜利、昌吉-吉泉、扎鲁特-青州、锡盟-胜利特高压招标采购;网外市场也实现百万伏产品突破,斩获山西潞安长子高河、陕西榆能横山电厂特高压项目合同3.68亿。预计全年特高压产品继续保持高增长态势。 收购增资优质资产,完善低中高压开关产品供应链 公司定增事项已获监管部门批复,拟募集资金不超过49亿元,通过收购上海天灵、平高威海、平高通用、廊坊东芝,增加中低压开关设备、避雷器等产品类别,完善产品系列,形成包括中压、高压、超高压、特高压完整开关配套零部件供应链;收购增资国际工程公司,提升海外EPC总包能力,进而向产品供应链完善的电力工程综合方案提供商转型。 此外,子公司“天津平高”已获新能源汽车充电设备生产资质,中标新疆、北京81台60kW直流充电机、8台120kW直流充电机,106台交流充电机,在16年第二批充换电设备招标中,平高集团与天津平高共计中标2.216万kW,占比6.22%。公司正在筹划建设生产线,设计产能为6000~8000台直流充电机、2万台交流充电桩。 投资建议 预计公司2016年~2018年分别实现净利润10.32亿、12.42亿、15.02亿,EPS0.91元、1.08元、1.3元,对应P/E19.93倍、16.78倍、13.87倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 特高压建设或存在低预期风险,原材料价格或出现波动风险。
新宙邦 基础化工业 2016-08-16 56.65 35.43 -- 60.65 7.06%
64.09 13.13%
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上半年净利大增超200%,符合预期。 新宙邦发布2016年半年报,公司实现营收6.77亿,净利润1.25亿,分别同比增长72.6%,203.3%,符合此前公司发布的业绩预告的预期。 受益新能源汽车快速增长,锂电池电解液业务成业绩贡献主力。 2016年上半年新能源汽车的产销保持了强劲的增长势头,2016年1-6月新能源汽车生产17.7万辆,销售17.0万辆,同比分别增长125.0%和126.9%。受益于新能源汽车产销量快速增长对动力锂离子电池需求的拉动,锂电池电解液业务实现营收3.47亿,同比增长104.4%,营收占比超过传统的电容器化学品业务,达到50.7%,成为业绩贡献的绝对主力。公司电解液产能目前有2万吨,是全球主要的锂离子电池电解液供应商之一,市场占有率名列前茅,未来仍有可能进行扩产,同时也是三星、索尼的优秀供应商,另外,公司在六氟磷酸锂的采购方面有稳定的供应优势,价格方面与国内同行相比具有比较优势。锂电电解液业务毛利率达到37%,同比提高9个百分点,优势明显。 含氟医药中间体销售增长稳定,逐渐成为业绩贡献另一极。 2015年6月并入的全资子公司海斯福销售增长稳定,当年即实现营收1.38亿,今年上半年实现营收1.49亿,营收占比达到21.8%,海斯福的含氟医药中间体业务毛利率高达61.9%,拉升了平均毛利率,对公司整体经营利润贡献较大。 另外,2016年3月,海斯福与海外重点客户Piramal签订2063万美元订单,业绩贡献得到保障。 电容器化学品业务所有下滑,半导体化学品将逐步贡献利润。 公司是电容器化学品龙头企业,受下游电容器市场需求不景气的影响,2016年上半年,公司电容器化学品业务实现营收1.65亿,同比下滑11.3%。半导体化学品是公司新开拓的业务,2016年上半年实现营收329万,公司的半导体化学品主要是应用于LCD面板的蚀刻液、剥离液,该产品目前主要是日韩企业供货为主。目前公司部分产品已经开始中试,并通过了几家客户的前期审核,2017年3季度有望逐步放量。 投资建议。 首次覆盖给予买入评级。预计公司 2016-2018年 EPS 分别为 1.37、 1.84、2.47元,对应 PE 分别为 42.56、31.72、23.67倍。给予17年40倍PE,对于目标价73.60元。 风险提示。 新能源汽车推广不及预期,半导体化学品投产不及预期。
国电南瑞 电力设备行业 2016-08-02 14.81 13.72 -- 15.75 6.35%
17.08 15.33%
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投资要点: 中报业绩大幅预增1000%~1050%,调度自动化业务扭转趋势。 公司2016年上半年业绩预告:营收同比增长约35%,归母净利润实现2.74~2.87亿元,同比增长1000%~1050%。16年上半年公司营收及利润水平大幅提升,一方面因为去年同期基数较低;另一方面因为地方调度改造一改下行趋势,需求开始反转。16年预计全国有40~50个地调改造项目,公司调度自动化业务增速显著,对冲传统电力投资放缓影响,维持电力自动化主业稳健增长;此外,地铁工控、充换电设备业务板块也拉动营收增长。 节能环保、地铁工控业务板块看点十足。 公司继续保持电力自动化业务稳健增长,并有规划的拓展新能源、地铁工控、节能环保等业务。其中新能源汽车充换电、水处理等节能环保业务是近年公司增长最快的业务板块之一。2016上半年国网充换电设备两批招标中,公司(包括子公司南瑞南京控制份额)中标份额分别9.65%、13.92%;水处理业务正再从单一的污水处理向工矿、市政水处理领域拓展;此外,公司地铁工控业务进入密集交货期,将是公司重要增长看点。 同业竞争解决期限趋近,资产重组预期提升。 公司2013年11月获得增发收购批文,同时国网电科院、南瑞集团新增承诺:3年内,通过业务整合、股权转让、资产注入等合法合规的方式,解决南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞与公司的同业竞争问题。随着承诺期限日趋接近,市场对公司资产重组的预期予以很高关注。 给予“买入”评级。 预计公司于2016年~2018年分别实现EPS0.61元、0.66元、0.73元,对应P/E为24.11倍、22.09倍、20.14倍。 风险提示。 受宏观经济影响,电力投资或低于预期;新能源汽车充电设备或低于预期;配网建设或低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名