收入降幅缩窄，单季利润已转正。 收入端： 公司 2-9月收入逐月环比增长， Q3单季营收 1.67亿/-25.36%，降幅相比 20H1大幅收窄。 利润端： Q3单季 年内首度盈利回正，实现利润总额 1.84亿/-61.67%。 降本控费方面，公司 在物业租金/社保/人员/融资多方面降低成本。 不考虑会计准则调整因素， 前三季度公司销售费用/管理费用/财务费用分别下降 19.9%/7.5%/35.8%。 Q3开店大幅提速，经营指标恢复。 开店方面， 20Q3净开 182家（ 19Q3净 开店 104家）， 开店以盈利能力较高的加盟中端店为主，关店以经济店为主， 门店结构持续升级。 经营指标方面， 20Q3首旅如家同店 RevPAR 为 123元 /-31.2%， ADR 为 175元/-17.5%， OCC 为 70.4%/-下滑 14pct，降幅环比均比 Q2收窄。 投资建议： 本次疫情后，酒店供需环境明显改善，供给端单体酒店加速出 清，需求端国内旅行/商务/会展需求均稳步恢复， 看好四季度需求继续回升。 长期看酒店龙头“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。 重新评估 疫情对酒店业绩的冲击后，我们下调 20年盈利预测， 预计公司 20-22年营 收分别为 54.3亿/80.3亿/93.8亿， 归母净利润分别为-4.02亿/7.83亿/14.11亿，对应 21-22年 PE 分别为 21倍/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 疫情反复，复苏不及预期，门店拓展不及预期。

月饼表现优秀，速冻增速放缓。 收入端： 2020Q3单季月饼/速冻食品/ 其他食品/餐饮业务分别实现营收 12.24/1.77/1.27/1.47亿元，同比分别 增长 18.97%/27.37%/6.52%/-9.05%，月饼业务表现亮眼，主要由于中秋 节和国庆节重合有利于月饼销售，速冻食品增速有所放缓。 毛利率： 2020Q3公司整体毛利率为 55.65%/-2.97pct，主要由于毛利率较高的餐 饮业务仍然没有恢复到正常水平。 费用端： 2020Q3销售费用率为 18.65%/-6.89pct ， 管 理 费 用 率 为 7.86%/-0.58pct ， 财 务 费 用 率 -0.09%/+0.45pct。 盈利能力： 2020Q3归母净利率为 20.68%/+2.79pct。 省外业务快速扩张。 渠道： 2020年前三季度公司直销收入为 10.87亿 /-0.51%，主要由于餐饮收入下降，经销收入为 15.43亿/+19.62%，主要 由于月饼业务快速增长； 区域： 2020年前三季度公司广东省内收入为 20.15亿/+7.71%，省外收入为 5.88亿/+21.43%，省外维持快速增长。 经销商： 公司广东省内经销商数目为 560家/环比+17.15%，广东省外经 销商数目为 256家/环比+43.02%，公司加速拓展省外经销商。 投资建议： 中短期看月饼增速逻辑已经兑现，中长期看产能释放+省外 扩张。 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 4.05/5.41/6.17亿元， 对应 P/E 分别为 37/28/24倍。维持“买入”评级。 风险提示： 食品安全风险；疫情反复风险；产能扩张不达预期。

事件：科锐国际发布20Q3季报，前三季度公司实现营收27.38亿/+4.67%，归母净利润1.34亿/+16.42%，扣非后归母净利润1.08亿/+6.28%，非经常性损益主要为政府补助；扣除股权激励费用后，前三季度公司实现归母净利润1.48亿/+28.49%，扣非业绩1.22亿/+19.91%。 点评：Q3增长环比放缓，盈利能力稳中有升。Q3单季公司实现营收9.76亿/+3.73%，归母净利润6011万/+18.7%，扣非业绩5370万/+12.5%；剔除股权激励费用扰动后，公司归母净利润6531万/+29%，扣非业绩5890万/+23.4%（Q1/Q2/Q3增速分别为-20%/+43%/+23%）。Q3毛利率15.3%/-0.2pct，净利润率6.6%/+0.2pct。 国内灵活用工保持强劲增长，猎头&RPO承压。截至Q3，公司灵活用工派出人员量1.78万人/+22.55%，外包累计派出人员13.35万次/+14.10%；猎头/RPO/灵活用工业务为客户推荐岗位超过1.44万人/-34.77%。 技术驱动提高人效。公司线下业务进一步强化后厂“千人千岗”目标，不断调整组织架构和人员结构，在数据&技术中台加持下提高效率。截至20Q3公司自有员工人数2430人，Q3单季人均创利2.47万/+9.5%。 投资建议：考虑疫情影响下Investigo全年业绩下滑以及政府补助增加，预计公司20-22年营业收入为38.37亿/53.90亿/70.46亿，归母净利润1.75亿/2.39亿/3.08亿，对应PE分别为61倍/45倍/35倍；剔除股权激励费用扰动，经营层面归母净利润分别为1.90亿/2.41亿/3.03亿，对应PE分别为56倍/41倍/32倍。长线看好灵活用工业务成长空间，以及公司作为业内龙头、技术加持下的成长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、市场竞争风险。

事件：华熙生物发布2020年第三季度报告，2020前三季度公司实现营收15.96亿/+23.96%，归母净利润4.38亿/+5.12%，扣非归母净利润3.74亿/-9.36%，非经常性损益0.64亿主要来自政府补助和投资收益。Q3单季公司实现营收6.49亿/+35.65%，归母净利润1.71亿/+12.78%，扣非归母净利为1.40亿/-5.72%。 点评： 功能性护肤业务强势依旧。2020前三季度公司实现营收15.96亿/+23.96%，Q3单季营收上升35.65%，环比增长提速。原料业务上半年同比基本持平，Q3国内业务预计恢复明显，而海外疫情依然严峻，预计前三季度原料业务同比微跌。医疗终端业务预计低双位数下滑，其中医美业务市场热度较大，Q3市场恢复较为显著，环比改善明显，但预计与去年同期相比依然有所下滑。功能性护肤业务在长期戴口罩，过敏肌人群扩大背景下已稳稳占据市场风口。公司通过联合IP 营销、红人直播扩大品牌知名度和营销力，并打造超级爆款玻尿酸次抛原液，线上保持高三位数增长，带动公司Q3营收实现高增。 营销费率提升拖累盈利能力。2020前三季度公司毛利率为80.88%/+1.90pct ， 归母净利率为27.41%/-4.91pct ， 扣非净利率为23.43%。2020Q3单季度公司毛利率为82.54%/+4.57pct，归母净利率为26.27%/-5.32pct。 投资建议：公司以技术研发优势为核心竞争力，卡位医美&功能性护肤双风口，透明质酸全产业链龙头地位不断稳固。预计公司2020-2022年营收分别为24.05亿/33.24亿/44.68亿，归母净利润分别为6.74亿/9.16亿/12.23亿，对应PE 分别为100倍/74倍/55倍。给予“买入”评级。 风险提示：行业监管风险；行业竞争加剧；核心技术人员流失。

黄金周表现靓丽，后续有望强劲复苏。2020前三季度公司实现营收6.19亿/-71.96%，Q3单季营收下降 57.45%，环比改善明显。公司旗下各景区于 2020年 1月 24日起暂停运营，于 2020年 6月 12日恢复营业，Q3各项目逐步恢复，并于 9月 19日新开新郑项目。国庆中秋黄金周宋城演艺收入破亿，旗下各景区合计接待游客同比恢复约91.54%，营收与去年同期持平；其中杭州宋城景区散客接待人数和收入占比分别超过 80%和 85%，散客率创历史新高。 刚性成本不可避免，期间费用率大增。2020第三季度公司销售费用为0.43亿元/-64.85%，销售费用率为 6.96%/+1.40pct；管理费用为 2.50亿元/+86.49%，管理费用率为 40.41%/+34.33pct，主要系疫情期间公司各景区闭园，将闭园期的营业成本调整至管理费用所致；研发费用为 0.30亿元/+1.08%，研发费用率为 4.82%/+3.48pct，主要系新模式探索；财务费用为-0.16亿元/-83.00%，财务费用率为-2.66%/-2.25pct。 投资建议：考虑疫情持续影响，调整盈利预测，预计公司 2020-2022年营收分别为 8.91亿/29.18亿/37.94亿，归母净利润分别为 1.52亿/13.06亿/18.35亿，对应 PE 分别为 275倍/32倍/23倍。维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响持续、自然灾害风险、项目进展不及预期

Q3业绩增长亮眼，嗨体保持强劲增势。Q3单季公司实现营收 2.23亿/+43.18%，归母净利润 1.43亿/+55.97%，扣非归母净利为 1.39亿/+55.69%。由于嗨体为市场独家针对颈纹产品，目前已牢牢占据颈纹市场垄断地位，预计保持快速增长势头，为公司核心收入来源。爱芙莱受疫情以及市场价格战影响，收入承压。宝尼达高端系列受疫情冲击较大，预计增速下滑幅度较大。 费用大幅缩减，盈利能力提升。费用端：2020Q3公司销售费用为 0.42亿元/-8.94%，销售费用率为 9.05%/-2.61pct；主要系疫情下会议推广费减少。管理费用为 0.27亿元/-25.30%，管理费用率为 5.74%/-3.28pct； 研发费用为 0.33亿元/+6.98%，研发费用率为 7.12%/-0.69pct；财务费用为万元-0.01亿元/-29.37%，财务费用率为-0.27%/-0.03pct。2020Q3单季公司销售费用率为 8.28%/ -2.35pct，管理费用率为 5.14%/-2.60pct，研发费用率为 5.50%/-1.24pct，财务费用率为-0.17%/-0.06pct。利润端： 2020前 三 季 度 公 司 毛 利 率 为 91.54%/-1.03pct ， 归母 净 利 率 为62.53%/+6.84pct。Q3单季度公司毛利率为 92.97%/-0.32pct，归母净利率为 64.32%/+5.27pct。 投资建议：预计公司 2020-2022年营收分别为 7.10亿/11.33亿/16.92亿，归母净利润分别为 4.07亿/6.22亿/9.25亿，对应 PE 分别为 145倍/95倍/64倍。给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；行业监管风险；新技术替代。

事件：丸美股份发布2020年第三季度报告，2020前三季度公司实现营收11.37亿/-6.13%，归母净利润3.38亿/-5.88%，扣非归母净利润2.73亿/-11.49%，非经常性损益0.65亿主要来自政府补助和投资收益。Q3单季公司实现营收3.44亿/-13.40%，归母净利润0.70亿/-32.03%，扣非归母净利为0.55亿/-40.26%。 点评： 直播调整致线上增速放缓，推新节奏有条不紊。2020前三季度公司实现营收11.37亿/-6.13%，Q3单季营收下降13.40%。渠道方面，线上渠道增长18.55%（线上直营/分销分别增长是38.22%/11.17%），由于Q3进行较为严格的价格管控以及直播费比的管理，导致增速有所下滑，其中唯品会/天猫旗舰店/京东以及天猫专营店/内容电商与社群电商分别占比约44%/25%/23%/7%。线下渠道受疫情影响较大，下滑24.82%（百货/CS渠道/美容院分别下滑34%/26%/2%），但已逐步明显。产品方面，小红笔自4月推出，合计销售近40万支，今年有望突破60万支；新品小紫弹定价200元+，完善眼霜产品价格体系，拓宽受众客群。 投资建议：公司身处中高端美妆优质赛道，有望充分受益行业高端化、精细化发展趋势。公司深耕眼霜品类，在国产品牌中竞品少，且随多品牌战略的推进具备较强外延预期。考虑到疫情对线下渠道影响较大，调整盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为18.74亿/23.14亿/27.42亿，归母净利润分别为5.41亿/6.63亿/7.94亿，对应PE分别为51倍/42倍/35倍。给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；多品牌布局不达预期；渠道增长不及预期；电商获客成本提升。

利润增速由负转正，盈利能力提升。2020Q1-Q3实现营收 11.77亿元，同比+3.02%，增速转正。其中，Q3单季度贡献较多，营收占前三季度的 45%，利润占前三季度的 49%。费用方面，公司销售费率、管理费率、财务费率均有所压降，毛利率 51.6%，同比+0.7%。 集成灶消费极具韧性，优于其他单品。受疫情冲击和地产严监管政策，家电行业受到了一定冲击，大部分家电品类销售出现了同比下降。集成灶极具韧性，除了 Q1疫情刚爆发时销额销量为负，Q2-Q3均实现正常增长，根据奥维云网数据，9月集成灶线下销额/销量同比分别为29%、22%，实现较快增长。公司 9月份线上+线下市占率均有所提升。 线下经销商渠道优化，紧跟发展潮流。公司销售渠道包括：经销商、电商渠道、KA 渠道、工程渠道，其中经销商渠道贡献超过 90%，公司优化升级经销商渠道，放开了网络经销权限，预计未来将会带来新的增量。 投资建议：公司作为集成灶行业领先者，未来具有较大的发展潜力。 预测 2020-2022年归母净利润分别是 5.26亿、6.37亿、7.66亿，增速分别是 9.03%、22.39%、19.18%，对应 EPS 分别是 0.81元、0.99元、1.19元，首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动，市场拓展不及预期

事件：珀莱雅发布2020年第三季度报告，2020前三季度公司实现营收22.91亿/+10.14%，归母净利润2.85亿/+18.74%，扣非归母净利润2.88亿/+21.01%，非经常性损益-0.03亿主要来自政府补助和其他营业外收支。Q3单季公司实现营收9.07亿/+20.53%，归母净利润1.06亿/+59.43%，扣非后归母净利润1.06亿/+57.19%。 点评：线上维持高增长，线下恢复明显。收入端：2020前三季度公司实现营收22.91亿/+10.14%。，分渠道看，线上渠道同比增长约40%/占比60%+，跨境品牌代理营收占比5-10%；Q3单季度线下营收实现正增长，主要系双十一提前备货。分品牌看，主品牌珀莱雅实现正增长，营收占比80%+，相较上半年3.66%的跌幅恢复明显。分品类看，精华占比逐步上升，约10-20%；彩妆营收占比10-15%，相比上半年9.92%的占比提升明显。Q3单季度护肤类7.02亿/占比77.40%，洁肤类0.67亿/占比7.39%，彩妆类1.32亿/占比14.60%。 产品结构优化，Q3单季毛利提升。公司毛利率61.72%/-2.13pct，主要系：（1）2020年根据新收入准则调整运费至主营业务成本，影响毛利率；2）跨境品牌代理等业务的毛利率为20.72%，拖累整体毛利率；（3）用低毛利面膜引流促销。Q3单季度毛利率为64.49%/+4.04pct，主要系Q3面膜占比下降，精华占比上升。2020前三季度公司归母净利率为12.44%/+0.9pct。 投资建议：预计公司2020-2022年营收分别为38.50亿/48.90亿/60.58亿，归母净利润分别为4.83亿/6.17亿/7.67亿，对应PE分别为65倍/51倍/41倍。给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；公司品牌、渠道拓展不及预期。

事件：上海家化发布2020年第三季度报告，2020Q3公司实现营收53.62亿/-6.51%，归母净利润3.12亿/-42.25%，扣非归母净利润2.76亿/-27.34%，非经常性损益0.36亿主要来自投资收益和政府补贴。Q3单季公司实现营收16.78亿/-7.45%，归母净利润1.29亿/+33.37%，扣非归母净利为1.13亿/-5.50%。 点评： 电商渠道推进优化策略，线下渠道恢复显著。收入端：2020Q3公司实现营收53.62亿/-6.51%，剔除新会计准则影响，Q3营收同比下滑1.76%；Q3单季营收下滑7.45%，同口径下降2.54%。分渠道看，线上渠道收入增长超20%，占整体营收38%，线上毛利率61.5%，同口径下提升1.8pct，其中电商增长25%左右，特渠增长10%+，Q3单季特渠增长20%+；线下渠道百货下滑50%+，Q3单季跌幅收窄，CS下滑20%+，Q3单季CS实现两位数增长，商超母婴渠道微跌。分品牌看，玉泽增速达400%以上，Q3单季增速100%以上；家安取得35%以上的增长；六神增长4%左右；佰草集下滑50%+，高夫下滑35%+，二者相较上半年跌幅均有所收窄；美加净下滑20%+，启初下跌不到20%，双妹增长近90%，Q3单季取得三位数的增长。 投资建议：公司为国内唯一具有完善品牌矩阵的化妆品企业，拥有深厚的品牌底蕴和扎实的研发基础。考虑公司在新管理层带领下有望激活品牌和提升运营效率，股权激励绑定员工利益共促长远发展。玉泽高速成长驱动收入端提速增长，预计公司在2021年将迎来明显改善。考虑到线下受疫情影响较大，调整盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为74.62亿/84.85亿/94.10亿，归母净利润分别为3.38亿/4.78亿/6.04亿，对应PE分别为76倍/54倍/43倍。给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；公司品牌、渠道调整不及预期。

疫情影响业绩短期承压。收入端：2020Q3单季实现营收 1.23亿/-26.23%，环比 Q2降幅明显收窄（Q2同比-39.31%）。毛利率：2020年前三季度毛利率为 49.14%/-20.00pct，2020Q3单季毛利率为62.09%/-11.63pct，主要系客流未恢复正常情况。费用率：2020年前三季度销售费用率为 14.95%/+4.42pct，管理费用率为 21.42%/+7.39pct，财务费用率为 0.47%/+1.85pct。盈利能力：2020年前三季度公司净利率为 14.41%/-19.58pct，2020Q3单季净利率为 35.43%/-5.66pct。 投资逻辑：短期看竹溪谷、索道项目运营，第一个异地复制项目落地； 中期看可转债项目运营（温泉一期改造，南山小寨二期）；长期看多个“一站式目的地”异地复制项目贡献业绩。疫情对公司短期业绩影响较大，但公司作为国内稀缺的民营休闲景区龙头，管理团队经验丰富，项目稳步推进。国庆期间天目湖客流量已恢复正增长，竹溪谷项目/山水园景区内临湖酒店/帐篷营地部分餐饮项目已分别于 9月/10月/7月对外营运，索道项目预计将于 2020Q4投运。预计公司 2020-2022年营收分别为 4.14亿/6.29亿/6.85亿，归母净利润分别为 6170万/1.71亿/2.00亿，对应 PE 分别为 48倍/17倍/15倍，对应 2021年估值处于历史底部区域，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复风险，项目进展不及预期，景区门票降价风险。

业绩恢复快速增长。收入端：2020Q3公司收入为 32.75亿/+17.40%，主要由于新能源汽车业务实现高速增长，报告期内公司成为恒大新能源汽车独家供应商，为恒大恒驰系列独家提供热管理阀类、泵类产品，8年 预 计 销 售 额 累 计 约 25亿 元 。 毛 利 率 ： 2020Q3毛 利 率 为30.14%/+0.50pct，疫情对公司的影响逐渐消退。费用端：2020Q3销售费用率 4.08%/+0.28pct，管理费用率 5.63%/+0.47pct，财务费用率2.14%/+3.68pct，财务费用提升较多主要由于汇兑损益所致。盈利能力： 2020Q3净 利 率 为 13.70%/+0.68pct ， 2020前 三 季 度 净 利 率 为12.71%/+0.46pct。 拟发行可转债，增加商用制冷产能。公司拟发行可转债募集资金不超过30亿元，其中 49.57%资金计划用于年产 6500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目、23.27%资金计划用于年产 5050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目、27.16%资金计划用于补充流动资金。 本次募集资金有助于公司加大商用制冷产能布局，增厚公司业绩。 投资建议：公司家电业务平稳增长，汽车零部件业务快速增长。预计公司 2020-2022年对应 P/E 分别为 57/43/38倍。给予 2021年 50倍估值，对应目标价 26.58元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险、终端需求不及预期、原材料价格上涨风险等。

截至2019年底，公司合作供应商总数为1113家，合作经销商总数为4513家，授权店铺5800家。 纺服行业产能过剩严重，品牌授权需求旺盛。中国纺织服装行业产能严重过剩，上游存在大量生产白牌商品的优质厂商。白牌厂商自建品牌周期长、成本高，而没有品牌加持的白牌商品在市场上缺乏竞争力。随着产权保护力度加大、国人对品牌正品的认可度越来越高，更多白牌厂商需要获得正规品牌授权。品牌授权模式的出现契合了零散供应商的需求，通过支付较低的费用就可以获得品牌授权和相关服务，得以在短时间内凭借品牌知名度大幅提高销售额。 提出“南极人共同体”商业模式，打造产业生态链。公司具有丰富的互联网运营经验和先发规模优势，运用早期建立起的品牌优势对产业链进行整合，上游整合零散产能，下游整合零散流量。公司充分利用大数据赋能，自主研发了围绕南极电商平台的数据管理工具南极数云，对供应链合作伙伴进行数字化指导。公司不断收购扩宽产品类目，覆盖更多客群，打造多梯度品牌矩阵。同时，公司积极开拓拼多多、唯品会等新渠道，维持GMV 的高速增长。 投资建议：预计公司2020-2022年，归母净利润分别为15.55、19.88和23.48亿元，EPS 分别为0.63、0.81、0.96元，对应当前股价PE分别为33、25、22倍。考虑公司并品牌、扩品类、增渠道带动GMV高速增长能力以及在品牌授权领域建立的先发优势，给予公司2020年40倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：电商渠道及流量渠道依赖风险；时间互联持续稳定盈利及多元化拓展的风险；盈利预测不及预期。

重庆百货是西南地区规模最大的零售企业。公司成立于 1950 年，于 1996 年在A 股上市。公司主要经营地区是重庆及周边地区，经过几十年的发展，已经逐渐成为西南地区实力最为雄厚、规模最大、竞争力最强的零售龙头企业。公司业务涵盖百货、超市、汽车贸易、消费金融等。截至2020 年6 月，重庆百货在重庆市及周边已开设线下门店300 余家，在重庆地区形成了一定的规模优势。 “数字化转型+消费金融+管理层重组”助力公司焕发新活力。（1） 百货方面，公司搭建“重百云购总部微商城+重百云购总部直播”两大线上统一运营平台，整合资源、统分结合扩大市场影响力。超市方面，公司173 家超市门店上线多点智购业务，113 家门店开通多点配送到家业务。电器方面，重庆百货创建“重百创客”线上平台， 可以多方面展示商品，支持团购采购。汽贸方面，打造以用户为中心的智慧数字化运营体系，推动4S 店业务线上化。（2）马上金融是全国第三大消费金融公司，作马上金融最大股东，公司持有马上金融31.06%的股份。马上金融自设立开始发展迅猛，截至2019 年末， 营收和净利润分别达89 亿/8.53 亿，位居行业前列，消费金融行业发展迅速，行业集中度不断提升，马上金融后续预期会给重庆百货带来更多收益。（3）公司混改成功落地，引入战略投资者物美集团和步步高集团。物美集团积累了丰富的百货数字化转型经验，与重庆百货合作之后立刻配合重庆百货进行数字化转型，接入多点平台， 同时混改有效缓解了原股东重庆商社集团的财务压力。 投资建议：预计公司2020-2022 年，归母净利润分别为10.64、11.14 和12.43 亿元，EPS 分别为2.62、2.74、3.06 元，对应当前股价PE 分别为13、13、11 倍。考虑公司多业态协同的经营能力，混改带来管理效率提升，以及马上金融发展迅速，给予公司2020 年16 倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：疫情持续；马上金融发展不及预期；业绩预测不及预期。

事件：公司发布定增预案，拟向不超过35名特定投资者非公开发行A股，募集不超过8亿元用于数字化转型人力资本平台建设项目（3.3亿）、集团信息化升级建设项目（2.3亿）和补充流动资金（2.4亿）。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，发行数量不超过本次发行前总股本的30%（即不超过5469万股），限售期6个月。 点评：。定增资金主要用于技术升级和补充流动资金，对内外效率赋能。对外：公司拟将本次募集资金中的3.3亿用于数字化转型人力资本平台建设项目，项目总投资额4.68亿，建设期2年，预计税后内部收益率15.73%，含建设期静态投资回收期5.36年。：对外：公司拟将本次募集资金中的2.3亿用于集团信息化升级建设项目，全面升级内部的信息化管理系统，围绕集团信息化、数据化、智能化，从基础能力、技术体系、应用体系三个维度对公司当前内部信息化系统进行升级。摊薄影响测：算：假定本次向特定对象发行不超过1619万股（仅为估计值，即以2020年9月23日为定价基准日、募集资金总额8亿元进行测算），较公司目前总股本1.82亿股摊薄8.9%。 投资建议：预计公司2020-2022年营业收入为47.88亿/63.47亿/84.44亿，归母净利润分别为1.72亿/2.49亿/3.31亿，同增13%/45%/33%，考虑发行价等尚未确定，暂维持公司20-22年EPS为0.94元/1.37元/1.82元，对应估值60倍/41倍/31倍。长线看好灵活用工业务成长空间，以及公司作为业内龙头、技术加持下的成长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：复苏不及预期，疫情反复风险。