报告要点 事件描述 我们对东方网力投资逻辑进行了梳理。 事件评论 我国视频监控管理平台龙头。公司是中国领先的数字视频厂商,优势在于视频处理核心技术,为行业用户、运营商和企业用户提供全面的视频监控应用解决方案和高品质视频存储产品,并通过领先的视频中间件技术,为城市反恐应急、物联网、数字城市、移动互联网提供视频应用支撑,公司的PVG网络视频管理平台和NVR系统在多个联网监控大型项目中成功应用。经过10多年发展,公司已成为我国视频监控管理平台龙头,IHS数据显示,2014年公司在全球视频监控管理平台市场占有率位列第三、在中国市场占有率位列第一。公司以视频技术为核心,形成智能安防(ISG)及视频互联(IVG)共同发展的业务布局。主要客户在安防和交通领域。 视频监控投入重心从硬件向后台软件及运营倾斜,公司享受政策和市场高增长有望持续。2015年国务院九部委联合发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,安防及视频监控政策逐渐加码。公司同时受益于客户需求升级,安防行业边际不断拓展,以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求快速增长。根据Frost&Sulllivan数据,中国城市视频监控管理平台市场增速为20%+,公司凭借领先的技术有望享受行业红利并且市占率提升。 内生+外延纵横加速发展。纵向方面公司不断丰富产品线、强化技术领先,外延收购嘉崎智能(公安视频图侦国内领先)和动力盈科(安防监控产品和社会视频监控运营)。横向方面,公司的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展,收购华启智能(轨道交通车载旅客信息系统国内领先)、参股中盟科技(智能交通领先厂商、华南地区优质客户资源)、参股CABNET(马来西亚视频监控市占率第三)。 布局智能硬件拓展C端市场,视频互联空间广阔。公司在核心视频技术基础上,布局机器人(投资Jibo家庭服务机器人投资Knightscope安保服务机器人)家庭摄像机(投资爱耳目家庭摄像机)、行车记录仪投资盯盯拍行车记彔仪)、智能眼镜(投资众景视界)等智能硬件,我国以服务机器人为代表的智能硬件正高速增长,未来空间广阔。 人工智能和视频大数据技术业内领先,助力公司保持核心竞争力。公司和国内计算机视觉权威SenseTime合作设立合资公司,获得其计算机视觉和深度学习的技术支持,在人工智能领域技术业内领先。同时在已有的行业领先技术上,拟定增18亿,其中14.2亿投向视频大数据及智能终端,助力公司保持核心竞争力。 盈利预测和投资建议:公司所处的行业景气、内生高速增长,同时外延带来技术提升、市场拓展和业绩增厚,看好公司的业绩持续高增长。中长期看公司视频大数据、智能硬件和家庭机器人有望实现商业模式的变革,海量市场渐次打开。预计2016-2017年EPS分别为0.57、0.80和1.06元,对应PE分别为51、36和27倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)系统性风险;(2)行业景气度下降风险;(3)并购整合风险。

报告要点。 事件描述。 神州信息公告披露了其2016年一季度报告,并就其一季度经营情况举行了电话会议交流。 要点。 2016年开始新的战略发展阶段:主要发展目标是将公司二三十年的技术积累进一步云化,形成在金融等领域的新的平台化的运营服务,正在全力发展的是目前爆发性发展的云服务,借此来实现高速发展。在技术创新的同时不断地外延,内生+外延方式走多元化发展道路。 财务数据解读:收入增长很多。一季度是整个行业的签约季,公司的签约量增长幅度非常大,70%左右。一季度的净利润可能数值增长并不大,但是其实相对值是比较大的,因为一季度是利润增长的淡季。 毛利率微幅下降。但是公司费用控制做的很好,主要是因为公司在多领域协同很好,带来运营效率的提高。费用控制会持续做好,控制人员、控制采购、加强营销体系建设,微观层面严谨审批各项流程。 业务进展和发展目标:1)互联网农业,进展方面,2015年在公司所有细分领域增长最快,且延续这一高增长势头,2016年一季度同样签约增长最快,省级覆盖上新增甘肃省。目标方面,现在最主要的就是农业大数据,包括产权、农产品、田间管理数据等,希望能够通过积累,扩展增值服务。2016年主要保障1亿的净利润目标实现基础上的快速发展。同时推进土地流转布局,形成增值服务推广。2)金融板块从去年开始进入快速发展期,33家银行签约,2016年一季度有进一步增长已经累计200+银行签约,公司在云服务商进一步完善。金融云短期还不能实现盈利,公司的短期盈利预期也不高,主要是扩展用户量。

事件描述 同有科技公告其2015年年报,报告期内公司实现营收3.6亿,同比增长46.48%,实现归属于上市公司股东净利润6.59亿,同比增长154.12%。公司也公告其2016年一季报,报告期内公司实现营收4964万,同比增长52.58%,实现归属于上市公司股东的净利润783万,同比增长517.63%。 事件评论 专业存储国产化替代推进,营收高速增长。公司作为唯一上市的专业国产存储厂商,在品牌影响力、关键技术、解决方案、行业覆盖、样板工程等方面的优势明显,公司2015年实现营收同比增长46.48%,主要受益于国家自主可控、国产化替代政策在军队、政府、科研院所、央企等行的推进和落地,以及军民融合政策的支持。当前政策依然处于落地前期,后续的持续推进有望助力公司高成长持续。 产品结构优化+费用控制良好,业绩增速大幅超过营收增速。公司2015年业绩同比增长154.12%,主要受益于毛利提升和费用管控良好。1)2015年公司毛利率同比提升2.85个百分点至41.39%,主要因公司产品结构进一步优化,55.74%的高毛利容灾产品报告期内实现了120.01%的爆发式增长,高毛利产品占比提升促进整体毛利水平提高。 受益于国产化,公司更多的高端及容灾产品进入到重要用户的核心关键业务,产品中软件占比随之大幅提升,有效提升产品的毛利率水平。 2)2015年公司期间费用率下降4.07个百分点至21.37%。,我们判断主要因前期研发成果进入收益期和营销体系完善的效果开始体现。 经营性现金流和预收款大增,是2016年业绩高增长积极信号。公司2015年经营现金流净额2.8亿,同比增长837%,预收账款约1.2亿,同比爆发式上升,体现出公司的稀缺性和议价能力。公司去年11月中标中石化约800套产品订单、12月公告某保密单位约5700万订单、2016年年初2.1亿订单,公司在手订单充足,为2016年业绩高增长打下良好基础。 2016年一季报开门红,全年业绩持续高增长可期。公司一季度同比增长517.63%,去年同期基数低是部分原因,但更重要的是国产化背景下公司营收和利润增长大幅提升,公司高增长延续。其中净利润率同比大幅提升,公司盈利能力大幅改善。 受益国产化替代、大数据、军民融合的产业机遇,产品量价齐升业绩有望爆发增长。1)国家高度重视信息安全,在存储安全领域国产化替代逐步步入落地推广阶段;2)互联网、大数据催化存储行业提速,数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;3)军民融合发展已经上升为国家战略,大力推进下已经进入深度融合阶段。4)公司成功实现了在主流行业的关键业务系统内对国外品牌的替代,其产品有望在其他类似的大型央企较多的如泛能源、金融等有着极大市场的行业内复制,行业应用领域拓展有望成为新的爆发点。公司是国内少有的国产专业存储设备民企,具备多项军工资质,充分受益产业变革红利。而国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予其切入并抢占高端存储市场机会,该类产品毛利率更高,其占比提升带动公司盈利大幅改善,显著提升公司业绩。 盈利预测和投资评级:预计其2016-2018年EPS分别为0.74、1.23和1.87元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、技术替代风险、国产化替代行业推进不达预期。

主业创收能力持续增强,费用增加致一季度净利润同比下滑。报告期内,公司实现营业收入1.6亿元,较上年同期增加3005.74万元,同比增长23.14%,创收能力持续增强;实现归属母公司净利润3269.19万元,较上年同期减少440.72万元,同比下降11.88%。其中,净利润下滑的主要原因在于:1、报告期内管理费用为4146.64万元,较上年同期增加1686.5万元,同比增长68.55%万元,主要系公司加大研发投入及人员规模增长所致;2、公司加大市场拓展导致销售费用报告期527.56万元,较上年同期增加184.9万元,同比增长53.95%。 “创达2.0”蹄疾步稳,高增长逻辑未变。2016年将是公司全面转型2.0模式的奠基之年,在技术领先优势及业务范畴持续扩大的双轮驱动下,我们认为盈利的短暂下滑不会导致公司偏离高增长通道。技术层面:公司是全球领先的移动智能终端操作系统产品和技术供应商,在操作系统底层驱动及通信协议栈等核心技术层面积淀深厚。此前,公司已战略携手高通、展讯、ARM等全球芯片巨头深化合作,并成立联合实验室与合资子公司,技术与资源卡位优势明显;业务层面:公司在巩固传统智能手机操作系统领先优势的同时,基于此前积累的行业与技术优势,多维度布局智能车载、无人机、VR及机器人等智能终端领域,部分新业务已步入收获期并开始贡献业绩增量,表明2.0战略模式推荐成效渐显;未来一旦公司实现盈利模式由收取技术与开发服务费转向以销售产品及IP为主,盈利能力将大幅提升,有望在万物互联时代大展拳脚。 维持“买入”评级。作为A股市场唯一一家专注于智能终端操作系统的厂商,中科创达的业务极具稀缺性,在产业链中占据核心地位。未来公司将依托上市平台及资金优势加速内生外延,快马加鞭实现泛智能终端业务布局,业绩与估值有望步入双升通道。预计2016-2017年的EPS分别为1.27与3.12元,维持“买入”评级。 风险提示:1、技术研发不及预期;2、创达2.0推进不及预期。

事件描述 网宿科技公告2016年一季度报告,报告期内,公司实现营业收入9.74亿,同比增长74.12%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿,同比增长84.50%;同时公司公告拟以自有资金出资人民币1,000万元设立全资子公司“上海网宿投资管理有限公司”,将作为公司投融资业务发展平台。 事件评论 CDN龙头业绩高增长持续。报告期公司实现收入增长74.12%,创上市以来一季度收入增速新高,在持续多年高增长且上年5.6亿的不低的基数上创增速新高也说明了行业高景气度持续和公司的综合盈利能力持续增强。我们判断公司业绩高增长有望持续,主要基于以下原因:1)CDN业务和互联网流量高度相关,我国互联网流量保持高增长,视频点评、直播、VR等越发丰富和不断升级的网络内容为流量增长持续增加驱动力;2)CDN具备显著的规模效应,公司优势巩固的同时极为注重研发和新品的推出,致力于优化产品结构提升公司毛利率。 设立投资平台,外延整合蓄力。公司过往受益于互联网流量红利,凭借自己的技术和运营优势仅内生业务就能支撑业绩持续的高增长,此次设立投资子公司,为公司外延整合做好准备。公司的目的主要有以下两个方面:1)开始外延式的产业链整合,进一步提升公司综合实力;2)创新业务模式,除主营良好的现金流业务外,公司后续随着业务升级或将发展多元的生态商业模式,培育新的利润增长点。 持续业绩高增长,战略性配置标的。我们持续看好公司的成长,主要考虑以下几个维度:1)互联网时代,创新应用层出不穷,我国互联网流量持续高增长,公司作为CDN龙头最大受益,同时已在海外多处成功布局,将受益于海外发展中国家互联网红利;2)公司战略升级,以“成为全球一流的云服务公司”为目标,“社区云”打开长期成长空间;3)公司已在投资平台上有所行动,后续外延战略布局或可期待。 盈利预测和投资评级:依据披露信息,截至03月31日,比尔和梅琳达·盖茨信托基金是公司前十大股东,侧面凸显了公司的投资价值。我们持续看好公司的成长,预计2016-2018年EPS分别为1.66、2.38和3.59元,对应PE分别为35、24和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;大客户自建比例加大。

报告要点 事件描述 数字政通公告2016年第一季报,报告期内,公司实现营业收入6736万,同比增长23.06%,实现归属于上市公司股东的净利润838万,同比增长32.94%;此外,公司发布定增预案,拟非公开发行不超过8000万股,募集资金总额不超过120195.00万元,主要投向于“新一代‘网格化+’智慧城市综合信息服务及运营项目”和“补充流动资金项目”。 事件评论 业绩高速增长,行业稳定增长和软件退税增长是主因。公司所在的行业为智慧城市业务,主要客户以政府为主,具备较强的季节性,一季度在整体营收利润中占比相对较少。行业层面看,智慧城市行业具备典型的大行业、小公司特性,且从2014年开始启动以来逐步进入落地期。政通实现净利润同比增长32.94%,一方面因为公司本期营收稳定增长,同时本期营业外收入达1034万,同比增长104.74%,对公司业绩产生较大积极影响,主要是公司产品中的软件部分享受软件退税且退税时点的波动性所致。 资本助力业务拓展,再次迈入高速成长通道。公司定增约12亿其中9亿主要投向“新一代‘网格化+’智慧城市综合信息服务及运营项目”,后续受益于资金支持,公司有望再次迈入加速成长通道:首先,政通凭借多年的专注和积累已成为数字城管业务龙头,当前在智慧城管、智慧管网、智慧交通、智慧医疗、智慧停车等领域依托内生+投资参股等方式实现了较好的布局,打下了良好的基础;其次,相比于其他行业内的企业,公司的业务体量和资金能力有限,而智慧城市项目原本规模就偏大,同时逐步向PPP 模式发展,资金对公司承接更多的总包类项目起着关键性作用,定增资金助力下公司拿单能力将实现大幅跃升。当前的智慧城市发展过程中除了项目建设外,更加强调城市的网格化管理和社会化服务,公司凭借定增项目强化自己优势的同时进一步完善智慧城市业务体系,核心的智慧城管、智慧管网、智能停车和智慧医疗等业务支撑公司后续的高成长。 盈利预测和投资评级:公司已经度过了新品研发和业务布局的整合期,在资金助力凭借业务放量有望二次高速成长期,看好其智慧管网带来的新的业绩增长点和智能泊车智慧医疗领域广阔的市场空间,预计其2016-2018年EPS 分别为0.51、0.62和0.74元 ,维持“买入”评级。 风险提示:1)智慧城市项目运营收益的不确定性风险;2)智能泊车竞争激烈推广不达预期。

报告要点 事件描述 公司公告2015年年报,报告期内,公司实现营收7.63亿,同比增长26.54%, 实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿,同比增长16.20%。同时,公司公告其 2016年第一季度报告,报告期内,公司实现营收1.04亿,同比增长32.18%,实现净利润105万,同比增长21.55%。 事件评论 业绩符合预期,受益于行业市场拓展和区域市场下沉。公司2015年实现营收同比增长26.54%,净利润同比增长16.20%,和之前业绩快报接近,符合预期。我们判断其营收增长主要受益于行业持续景气和公司深耕市场,主要来源于横纵两个市场:1)行业市场拓展,公司从原来主要的公安网监部门向其他警种、检察、税务、和工商等行业以及个人用户拓展,潜在客户量大大增加;2)公司继续渠道下沉战略,针对区县用户适用性强的解决方案,持续提升产品覆盖率。分产品看,公司的最为核心的业务电子数据取证设备与大数据平台(占营收比约75%)同比增长25.13%,是公司主要的营收增长点。展望后续经营, 我们认为当前除传统取证产品外,公司已经打造了四大产品+四大服务的综合业务体系,大数据信息化将成为公司重要的增长极。 业务拓展导致费用上升。公司本期期间费用率达43.95%,同比增长2.78个百分点,本报告期内公司加强了新产品的研发和行业的拓展, 同时也更多的布局和尝试大数据业务,导致公司销售净利率下降,是公司利润增速低于营收增速的主要原因。 传统淡季业绩高增长,可视为积极信号。公司Q1实现营收1.04亿,同比增长32.18%,实现净利润105万,同比增长21.55%,由于公司的客户主要是政府等部门,服务于该类客户的业务具备显著的季节特性,一般第一季度是传统淡季,而大量的业务结算和收入确认集中在第四季度,因此一季度业绩指导性较差。但今年Q1相比上年同期扣非净利润亏损大幅收窄,其他信息安全和国产化相关公司也有类似现象, 我们判断主要受益于信息安全和IT 国产化在政策支持下景气度提升, 基于此我们认为Q1高增长可视为积极信号,内生+外延并表下公司全年高增长可期。 云计算大数据技术储备丰富,多行业应用迎来变现期。公司数据中心计算峰值达每秒200万亿次,存储空间500T,同时积淀大量源数据(80多亿条数据量)和极强的数据分析能力,并且有着深厚的行业积累。当前公司大数据业务的有以下几个方向:1)网络空间安全监管及执法大数据,围绕行业用户需求建设大数据分析平台;2)政务大数据:围绕政府数据开放,提供数据分析技术研发及数据服务;3)征信大数据服务平台:探索个人征信及企业征信服务业务。公司已经与国家信息中心、社科院、华为等重量级伙伴合作,同时内生+外延从业务和客户两个维度不断丰富,收购江苏税软、武汉大千和新德汇后,从下游行业来看,除传统优势的公安行业,公司进入财税、工商、海关等行业,业务层面看,除电子取证和舆情大数据分析外,增加了视频大数据、税务大数据、刑侦大数据等分析,我国大数据领域正从前期采集向后续应用方向发展,公司的大数据应用等迎来变现期,有望高速增长给公司带来极大的业绩增厚。 盈利预测和投资评级:公司电子取证具备极高的技术和行业壁垒,凭借该领域积累的技术和市场优势,纵向行业务升级、横向行行业拓展,内生外延并举,已经进入新一轮的高速成长期。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.51和0.73元,给予“买入”评级。 风险提示:大数据业务进展不达预期;市场竞争加剧;板块系统性风险。

报告要点 事件描述 高升控股发布2016 年一季度业绩报告,报告期内,公司实现归属于母公司所有者的净利润3506.92 万元,上年同期亏损788.74 万元;营业收入为1.39 亿元,较上年同期增1767.90%。 事件评论 业绩符合预期,开门红昭示转型成功,全年良好业绩可期。公司前期公告2016 年一季度业绩预告,预计净利润约3400 万元~3700 万元, 而最新公告实际实现的归属于母公司所有者的净利润3506.92 万元, 落在预告区间之内,符合预期。相比去年同期,本期公司实现营收巨增和业绩扭亏,主要源于公司的主营业务从原来的毛纺业务华丽转型为互联网基础服务业务,公司的业绩开门红一方面昭示着转型的成功, 同时也为全年高增长奠定良好的开端。参考光环新网和网宿科技的财报,结合行业特性,随着公司客户的拓展和业务量的增加,我们预估正常情况下公司的净利润环比逐季增长,公司全年良好的业绩可期。 业绩爆发主要受益资源储备的持续扩张的和核心优势的充分发挥。(1) IDC 业务实现全国130 个机房、4500G 带宽、1500+机柜布局,和华嬉云游合作用机柜资源大幅提升,服务大型企业客户200+,客户遍及互联网、政府和传统行业等;(2)CDN 业务拥有100+节点、1200G 带宽、2000+服务器,并与全球CDN 行业领先企业Akamai 和Fastly 合作,为客户提供全球CDN加速服务;(3)APM业务已经实现注册用户50000+、服务网站25000+、付费用户3000+的突破。考虑行业的高景气度和公司领先的技术、资源、服务等优势,我们判断高增长有望延续。 “云-管-端”战略布局,国内领先第三方互联网云基础服务商崛起。公司致力于在产业链上从云、管、端协同延伸:1)云基础服务层面,当前公司以高升科技的“IDC+CDN+APM”业务为云计算服务载体,实现“Iaas+PaaS+SaaS”多层次布局和协同;2)拟收购拥有稀有的能提供全国大容量虚拟专用网业务的莹悦网络,实现在“管”层面布局, 向上游延伸,协同效应显著,有望大幅降低公司IDC 和CDN 等业务成本,迸发倍增能量。 盈利预测和评级:公司战略目标清晰,落地执行能力极强,看好公司以IDC、CDN 和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长,看好公司“云-。

业绩增长符合预期,新业务拓展初见成效。公司为全球智能终端操作系统领航企业,报告期内实现营业收入6.15亿元,同比增长36.1%,实现归母净利润1.17亿,同比增长3.83%,我们分析如下:1)、净利润增速趋缓主要系加大新业务拓展与技术研发导致成本上升。报告期内,公司研发人员达1914人,研发支出达1.16亿,同比分别40%与46%;2)、智能手机业务稳增长,新业务放量成效渐显。报告期内公司面向智能手机的核心业务实现营收5.26亿元,同比增长31.48%,为新业务拓展提供稳定的盈利和现金流保障;同时,公司的智能车载及智能硬件的全新业务历经前期耕耘阵痛也相继步入收获期,分别实现营收2735.87万元与2705.11万元,持续丰富公司盈利渠道。 内生外延全面升级业务,高增长趋势确立。1、智能手机业务稳增长,铸就安全边际。公司通过提升技术实力,深入战略客户合作夯实产业链的核心地位不动摇,持续巩固和提升智能手机这一主要业务优势,为公司业绩贡献稳定增长点;2、智能车载业务拓展力度加大,觥筹ADAS与无人驾驶盛宴。特斯拉的推出,引爆了车载信息娱乐系统的市场需求,汽车已经成为新的移动智能终端,ADAS及无人驾驶必将成为未来的主流,前景广阔。公司自2014年开始布局车载业务,已战略牵手日本、中国等部分知名车厂,客户涵盖三菱电机等重量级厂商。此前,公司以总价不超过1.03亿收购汽车前装市场信息娱乐系统研发的独立设计和销售公司慧驰科技与爱普信思,车载业务实力进一步增强,放量在即;3、多维度布局智能硬件,新一轮高增长征程悄然开启。报告期内,公司在涵盖无人机、VR、机器人和IPCamera等智能硬件层面进行重点布局,并已开始斩获订单贡献业绩增长。公司作为智能终端操作系统龙头有望最充分受益万物互联的广阔发展前景。 创达2.0加速推进,维持“买入”评级。未来3-5年公司有望实现创达2.0模式的全面升级,即盈利模式由收取技术开发服务费转向以销售产品及IP为主,有望大幅提升毛利率,看好公司的成长空间。预计2016-2017年的EPS分别为1.27元与3.12元,维持“买入”评级。 风险提示:1、技术研发不及预期;2、市场拓展不及预期。

业绩符合预期,内生外延共筑高成长。报告期内,公司实现营收同比增长51.33%,净利润同比增长68.49%,业绩符合预期,其高速增长主要受益于公司成功执行了内生+外延战略:1)报告期内,公司电信行业实现营收4.88亿,同比增长14%,保持稳定的增长,而新收购标的协同效应下在金融、工业等下游行业爆发式增长;2)另一方面,公司本期新增普泽创智、炎黄新星、Cotopaxi等公司纳入合并报表,其报告期内累计合并的利润约2252万,而更早期收购的上海屹通信息、北科亿力、科瑞明等均超额完成业绩承诺。展望后续经营,国家高度重视大数据,电信行业对大数据投入加大,公司主业向好,内生外延模式下高增长可期。 再次推出股权激励计划,激励机制进一步完善,为公司发展添动力。公司此次推出限制性股票激励计划,主要激励公司中层管理人员和核心业务骨干,目标对象多达451人,覆盖范围较广,能有效将公司的业务执行层的骨干和股东、公司等利益实现绑定,提升员工积极性,为公司战略执行成功添加保障。 推动大数据运营实践,实现大数据运营落地。公司2015年在数据运营领域已经做了较多的尝试并有阶段性收获,将通过Saas+Daas相结合的商业模式2016年重点拓展保险、汽车、快销等主要行业客户,提供精准营销、金融征信等服务,实现大数据运营的逐步推进。 盈利预测:大数据标的成长性可期,东方国信在A股极具稀缺性,我们看好其分享中国大数据产业红利,公司电信和金融主业发展势头良好,内生外延战略坚决执行,看好公司的高速成长和商业模式的升级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.61、0.84和1.07元,对应PE分别为43、30和24倍,维持“买入”评级。 风险提示:板块调整系统性风险;大数据运营不达预期。

事件描述 千方科技公告2015年报,报告期内,公司实现营业收入15.42亿元,同比增长13.35%,归属于公司股东的净利润2.93亿元,同比增长17.54%。普通股利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利1元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股(含税)。 事件评论 业绩符合预期,智能交通稳健发展。公司2015年实现净利润2.93亿, 同比增长17.54%,符合我们的预期,在宏观增速下滑、经济结构调整的背景下公司保持稳健的增长显示了较强的经营实力。分业务来看, 集成业务或受收入确认延迟等影响营收同比下滑,而由于收购和布局自有产品品类增加,产品销售业务增幅极大。公司报告期内销售毛利率提升3.51个百分点,主要得益于收入结构的优化,技术开发和服务、产品销售等偏高毛利率业务增速更快收入占比提升,随着公司大力拓展的运营业务的收入逐渐增加,我们判断这一趋势有望持续,公司盈利能力将持续提升。公司研发费用同比增加38%至1.57亿,占营收比提升至10.2%,公司加大了创新业务的投入,为长期发展提升保障。 互联网和运营业务取得阶段性成果,增值服务变现是公司中长期价值所在。公司的大交通布局业内最为全面,且取得了阶段性成果,从几个重点方向来看:1)民航O2O 服务取得良好开局,航空联盟成功上线,上线仅1个月注册用户达27万,售票量超6000张,交易额突破450万;2)12308平台交易额2.2亿元,交易额与覆盖率均位居全国第一,优势继续巩固;3)公交电子站牌业务进入快速拓展与实施阶段。已签约或实施11个城市,8000座公交站牌、站亭。随着站牌等的增加,后续运营的营收和利润贡献有望成为公司新的业绩增长点。公司的交通出行和运营服务持续推进,数据卡位优势突出,增值服务空间巨大,从变现途径来看,我们判断广告和金融服务有望率先取得突破。 无人驾驶和车路协同率先布局,卡位智能交通产业创新。公司作为发起人联合互联网巨头百度等设立智能汽车与智慧交通产业联合创新中心,聚焦于智慧交通和汽车生活服务等领域,加大无人驾驶和车路协同等创新领域的研发,前瞻性布局行业中长期发展方向。 盈利预测:预计公司16~17年EPS 分别为0.73和0.90元,维持“买入”评级。 风险提示:传统业务增长乏力;创新业务不达预期。

2016年一季报开门红,全年爆发增长可期。公司2015年一季度扭亏为盈,确立业绩增速拐点,而今年一季度实现同比增长515%-540%的高增长,去年同期基数低是部分原因,但更重要的是国产化背景下公司营收和利润增长大幅提升。去年中标中石化项目、今年年初某特殊机构客户的2.1亿的大额订单项目为全年高增长打下坚实基础,国产化替代处于快速落地期,公司全年爆发增长可期。 受益国产化替代、大数据、军民融合的产业机遇,产品量价齐升业绩有望爆发增长。1)国家高度重视信息安全,在存储安全领域国产化替代逐步步入实质阶段;2)互联网、大数据催化存储行业提速,数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;3)军民融合发展已经上升为国家战略,大力推进下已经进入深度融合阶段。公司是国内少有的国产专业存储设备民企,具备多项军工资质,充分受益产业变革红利。而国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予其切入并抢占高端存储市场机会,该类产品毛利率更高,其占比提升带动公司盈利大幅改善,显著提升公司业绩。 行业应用领域拓展有望成为新的爆发点。公司中标中石化项目,成功实现了在主流行业的关键业务系统内对国外品牌的替代,公司的产品有望在其他类似的大型央企较多的如泛能源、金融等有着极大市场的行业内复制,业绩爆发增长可延续。 盈利预测和投资评级:预计其2015-2017年EPS分别为0.34、0.67和1.05元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、技术替代风险、国产化替代行业推进不达预期。

电子取证龙头,全面推进“电子取证+大数据”战略。美亚柏科是国内电子数据取证龙头企业,是网络空间安全领域的信息化专家厂商,优势行业客户为国内各级司法机关以及行政执法部门。公司打造了由四大产品(电子数据取证、视频分析及专项执法装备、大搜索、大数据信息化)和四大服务(存证云+、搜索云+、数据服务、信息安全服务)为核心的业务体系,整体而言其发展充分受益于当前国家对信息安全和大数据产业的重视和大力支持(双双提升至国家战略层面)。 技术革命驱动产业新一轮发展,公司取证业务焕发新春。从公司财报来看,过往美亚柏科凭借领先的技术产品和出色的市场和服务能力在2007-2012保持营收和净利润高增长,而当前以智能手机为代表的移动互联智能设备普及和信息设备的计算存储等整体能力的飞越给公司带来新的发展机遇:1)海量移动终端应用时代,公司取证设备也向移动互联网方向发展,手机取证类产品是目前公司增速最快的产品;2)技术进步+渠道下沉,从省部级到地市级再到区县一级,用户需求越趋于前端的采集类、便携式装备倾斜,公司的前端产品从采集向综合装备升级。 云计算大数据技术储备丰富,多行业应用迎来变现期。公司数据中心计算峰值达每秒200万亿次,存储空间500T,同时积淀大量源数据(80多亿条数据量)和极强的数据分析能力,并且有着深厚的行业积累。当前公司大数据业务的有以下几个方向:1)网络空间安全监管及执法大数据,围绕行业用户需求建设大数据分析平台;2)政务大数据:围绕政府数据开放,提供数据分析技术研发及数据服务;3)征信大数据服务平台:探索个人征信及企业征信服务业务。公司已经与国家信息中心、社科院、华为等重量级伙伴合作,同时内生+外延从业务和客户两个维度不断丰富,收购江苏税软、武汉大千和新德汇后,从下游行业来看,除传统优势的公安行业,公司进入财税、工商、海关等行业,业务层面看,除电子取证和舆情大数据分析外,增加了视频大数据、税务大数据、刑侦大数据等分析,我国大数据领域正从前期采集向后续应用方向发展,公司的大数据应用等迎来变现期,有望高速增长给公司带来极大的业绩增厚。 盈利预测和投资评级:公司电子取证具备极高的技术和行业壁垒,凭借该领域积累的技术和市场优势,纵向行业务升级、横向行行业拓展,内生外延并举,已经进入新一轮的高速成长期。预计公司2016-2017年EPS分别为0.52和0.74元,给予“买入”评级。 风险提示:大数据业务进展不达预期;市场竞争加剧;板块系统性风险。

报告要点。 事件描述。 公司发布2015年年报,报告期内实现营收29.32亿元,同比增长53.43%;实现净利润8.31亿元,同比增长71.87%,实现每股收益1.187元。同时,公告2016年一季度业绩预告,预计实现净利润1.83亿元至2.23亿元,同比增长40%至70%。 事件评论。 业绩持续高增长,享网络经济红利。公司全年实现净利润8.31亿,同比增长71.87%,受收入高速增长和利润率持续提升双重因素驱动:1)收入层面,公司主业CDN业务同比增长55.64%,主要受益于互联网流量高增长和公司市占率持续提升。依据工信部数据,2015年我国移动互联网接入流量消费达41.87亿G,同比增长103%,固定宽带接入时长达50.03万亿分钟,同比增长20.7%(光纤接入用户占比比上年提高22个百分点)。当前网络视频正处于由直播独大向点播占比提升、标清向高清升级的态势,2015年视频直播等新兴业务高速增长对公司营收拉动作用明显;2)公司综合毛利率达44.76%,同比提升了1.18个百分点,自2011年地位以来连续四年持续提升,主要受益于CDN业务的规模效应,随着公司影视拷贝分发等创新业务的不断推广,规模效应有望持续。 海外业务快速发展,收入占比有望持续提升。公司报告期内海外业务营收约3.2亿,同比增长137%,占整体收入比达10.85%。网宿海外CDN节点已经覆盖几十个国家和地区,并与韩国SK等多家海外运营商达成战略合作,重点投入在亚太、中东及非洲地区新兴互联网市场,其网络红利有望爆发,随着定增资金的逐步投入,公司海外业务有望再加速,将显著快于国内市场,为业绩高增长提供新的支撑。 一季报业绩开门红,全年高增长可期。公司2016年一季度业绩预告同比增长40%至70%,保持高增长态势,考虑到其业务具备连续性,我们认为其为全年业绩作出较好的指引,全年高增长可期。 定增项目进入投入期,新业务有望逐步落地。公司36亿定增实现战略升级,重点投入社区云和私有云领域。其中社区云平台卡位我国重度应用兴起之势,打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域,随着用户付费习惯的快速培育,其成长空间和商业落地可期。当前已经逐步进入落地期,与东方明珠战略合作,由B2B向B2B2C模式的延伸,其商业模式有望逐步清晰。 盈利预测和投资评级:坚定看好公司业绩高增长,预计公司2016-2018年EPS分别为1.74、2.63和3.9元,对应PE分别为36、24和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)市场竞争加剧;2)社区云推进不达预期;3)板块系统性风险。