年报摘要:2016年公司实现营业收入187600.65万元,较上年同期增长44.86%;实现营业利润56374.08万元,较上年同期增长188.00%;实现利润总额64285.90万元,较上年同期增长175.52%;实现归属于上市公司股东的净利润52186.62万元,较上年同期增长181.07%。截至2016年末,公司总资产规模819265.66万元,同比增长128.25%;归属于上市公司股东的所有者权益611300.68万元,同比增长110.21%。 轨交运营维护全产业链布局,核心技术具备国际竞争力。报告期内,公司完成了对交大微联和武汉利德的收购,剥离了宝利来投资等非主营业务,进一步聚焦轨道交通运营维护主业。完成了从运营维护装备供应商到运营维护全系统解决方案提供商的角色升级。公司目前明确了“七大专业集团纵向到底,三大市场平台横向到边”的组织结构,该架构为公司未来外延式拓展,快速整合新业务创造条件。 保持核心技术产品业绩增长,新产品研发推广取得突破。2016年公司传统优势产品机车车辆运营维护系列在营业收入中占比超过40%,信号系统及工务维护系列占比分别达到18%和16%。核心技术产品作为公司稳定的收入及利润来源,是公司可持续发展的重要保障。2016年公司进一步加大研发投入,无论是研发立项还是成果转化数量都大大提高,为全面市场推广及应用创造了必要的条件。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017年-2019年EPS为0.21/0.27/0.34元,对应PE为41/32/25,给予“增持”评级。 风险提示:市场拓展受阻;后市场发展增速低于预期;系统性风险。

业绩摘要:2016年公司实现营业收入13.70亿元,同比增长27.08%;实现归属股东净利润4,159万元,同比增长325.74%。 艾科半导体并表扭亏,建材业务拖累业绩。报告期内,公司扭亏为盈,主要系:1、公司在2015年下半年剥离了常年亏损的大成新能源;2、2016年6月,公司收购的艾科半导体开始并表,并表净利润8,990万元,大幅提升了公司经营业绩。不过,受镇江地区商品房去库存,施工建设延缓,建材市场竞争加剧影响,子公司港和新材和中技新材分别亏损6,881万元和2,915万元,对公司业绩造成侵蚀。随镇江地区地产回暖,及艾科半导体全面并表,公司净利润有望实现逐级提升。 2077项目销售及半导体测试高毛利率,毛利率同比提升3个百分点。2016年全年公司整体毛利率为22.97%,同比增长3.00个百分点,尽管商贸物流业务营收占比高,且毛利率同比下滑4.6个百分点,对整体毛利率形成拖累,但2077房地产项目形成销售,且市场定位较为高端,房地产业务毛利率同比提升6.83个百分点,为27.71%。此外,并表的艾科半导体集成电路测试业务高附加值,毛利率高达63.44%。 艾科半导体具有高成长性,转型高科技产业路径清晰。公司全资收购的艾科半导体是优质的半导体测试公司,受益于国内半导体需求的持续高增长,以及全球半导体制造产业向中国转移,半导体测试产业景气持续提升。公司转型高科技产业意志坚定且路径清晰,一方面会继续梳理低效资产,另一方面以艾科和中科为切入点,不断扩大高科技产业的布局,看好公司在集成电路产业链和激光加工应用领域的发展。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为299%,22%和21%,EPS分别为0.29,0.35和0.42元,给予“增持”评级。 风险提示:镇江房地产市场低迷,艾科半导体发展不及预期

年报摘要:2016年,公司实现营业收入2297.22 亿元,降幅为5.04%; 实现归属于母公司所有者的净利润112.96 亿元,降幅为4.42%。2016 年12 月末,公司合并资产总额为3383.11 亿元,增幅为8.54%;所有者权益为1238.05 亿元,增幅为9.01%,资产负债率为63.41%,比年初下降0.15 个百分点。2016 年,公司新签订单约2626 亿元(其中国际业务签约额约81 亿美元,同比增长40%),期末在手订单约1881 亿元。 收入与归母净利润同比下滑,全年业绩符合预期。2016 年,公司业绩下滑主要原因在于铁路装备市场的主要产品订单减少,交付量下降所致。铁路装备占比公司业务46.53%,板块业务下滑带动公司整体业绩下滑。同期,城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务都出现增长态势。2016 年全年招标下降,铁路装备产品交付减少导致业绩整体下滑。 国际业务签约额大幅增长,“一带一路”推动下未来可期。2016 年, 公司新签订单约2626 亿元,其中国际业务签约额约81 亿美元,同比增长40%,期末在手订单约1881 亿元。报告期内,海外业务收入同比减少,其他国家或地区营业收入下降28.30%,主要是受境外订单交付周期的影响,使当期交付的产量减少所致。但是报告期内,新签国际业务增幅巨大,未来国际市场拓展继续。 盈利预测与投资评级:我们认为,伴随2017 年动车组招标恢复正常, 全年铁路装备业务板块大概略强势反弹;同时伴随城轨市场全国范围内遍地开花,城轨业务板块将继续放量上涨;“一带一路”将会给中车带来更多国际订单。我们预计2017-2019 年EPS 为0.48 元/0.54 元/0.62 元,给予“买入”评级。 风险提示:市场拓展受阻;铁路固定资产投资低于预期;系统性风险。

业绩摘要:公司2016 年全年实现营业总收入3.61 亿元,同比增长23.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3522.13 万元,同比增长5.43%。 工程机械业务平稳发展,商用车座椅快速增长。公司工程机械座椅业务营收1.44 亿元,同比增长13.89%;商用车座椅业务营收1.30 亿元, 同比增长32.64%。2016 年基建投资快速增长,工程机械行业开始回暖,公司的工程机械座椅营业收入随之平稳上升。商用车座椅方面, 随着公路物流市场增长以及GB1589 标准、限超政策的实行,重卡市场呈现复苏态势,销量出现较大幅的增长。我们认为商用车业务在2017 年将维持较为稳定的增速。 乘用车座椅业务增长,2017 有望迎来业绩爆发。公司乘用车座椅业务营收1331.28 万元,同比增长117.32%。受购置税优惠政策影响,乘用车产销再创历史新高,相比去年同期营收翻倍。2016 年,公司向乘用车座椅领域拓展,募资1,363.95 万元用于乘用车座椅智能化生产基地建设项目,进一步提升在公司乘用车座椅领域的研发技术水平和生产能力,同时,公司持续跟进新大洋即知豆电动车的座椅项目开发和供应。目前,公司已经就众泰汽车、上汽集团多个座椅类型陆续开展开发、试制等工作,乘用车座椅将成为公司新的利润爆发点。 投资建议:看好乘用车座椅业务未来对公司业绩的拉动作用,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.47 元、0.61 元、0.80 元,维持增持评级。 风险提示:乘用车市场拓展不达预期;定增项目投产效益不达预期; 下游行业增速疲软。

业绩摘要:2016年公司实现营业收入15.89亿元,同比增长70.10%,实现归属股东扣非净利润2.56亿元,同比增长103.08%。2017年第一季度公司预告净利润同比增长15%-35%。 多重因素推动营收高速稳定增长。报告期内,公司营收实现高速稳定增长原因系1.锂离子电池电解液受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长出现产销两旺的局面,销售订单大幅增长。2.有机氟化学品市场稳定,供应和销售运营良好,产品盈利能力较强。3.半导体化学品业务目前处于起步阶段,报告期实现主营业务收入0.25亿元,未来有望成为电解液、有机氟化学品之外又一利润增长点。 受益于锂电池价格的上涨和海斯福的并表,毛利率和净利率稳步增长。16年电解液需求增加叠加价格维持高位,量价齐升,电解液盈利同比增强。海斯福与海外客户Piramal签订2063万美元合同,全年利润达到1.2亿元,成为业绩贡献的重要组成部分。 2017年第一季度公司预告净利润同比增长15%-35%。受新国补退坡影响,新能源汽车市场遇冷,但铝电容有所回暖,出现增长势头。此外,海斯福氟化学品需求稳定增长,新客户和新产品开发进展顺利。 三重利好助力业绩快速成长,未来多点开花可期。新能源汽车销量的快速增长拉动电解液的需求,同时电解液价格适中维持在高位。海斯福自2015年6月并表以来,销量稳定增长,盈利能力强,提前完成预期业绩。惠州二期项目将于今年下半年投入生产,预计半导体化学品年产量可达23650吨。未来看好电解液、含氟医药中间体和半导体化学品多点开花。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为34.16%,9.27%和3.20%,EPS分别为1.81,1.98和2.05元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;半导体化学拓展不及预期

报告摘要: 事件:公司发布2016年报,公司实现主营业务收入36.29亿,较上年同期下降19.56%;实现归属于母公司的净利润6200万,较上年同期增长46.92%。受煤炭行业持续去产能、煤机市场持续萎缩的影响,公司营收等经济指标同比大幅下降,但归母净利润有所增长,主要是公司对外推广多元化营销模式,对内深挖潜力降成本导致。 煤机设备更新周期来临,公司主业有望回暖。煤机设备更新周期一般为5-8年,前一轮加设备的周期为2007至2012年,行业不景气使得更新推迟,目前设备达到使用极限急需更新换代。同时下游煤炭价格的上涨,也使得煤企盈利改善加大设备投资,公司作为液压支架龙头将率先受益。 利润弹性较大,公司市场份额有望继续提升。公司在手现金充足,同时公司老厂房有600亩工业用地,地处市中心,紧邻万达广场和郑州市人民政府,价值超百亿。而且公司员工数逐年下降,费用率降低,计提极端充分,下游客户大多是大型央企,回款稳定,2016年回款金额同比增长4.24%。公司同行业的竞争对手近年来大量淘汰破产,公司稳居龙头位置,市场份额有望继续提升。 收购的亚新科质地优良,布局汽车零部件市场,减振与启停电机未来有百亿成长空间。收购的亚新科利润率相对较高,2015年6家子公司净利润为1.93亿,按照郑煤机收购的股权比例,归母净利润也可达1.66亿元,为郑煤机15年净利润的约4倍,收购完成后将显著增强公司业绩。同时亚新科是启停电机的绝对龙头,随着国家对汽车油耗的趋紧,启停电机装机率有望大幅上升。亚新科主要客户是大众和雪铁龙,未来市场空间超百亿。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为5.3亿、7.1亿、9.3亿,EPS分别为0.31元、0.41元、0.54元,市盈率分别为29倍、22倍、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备更新推迟;应收账款回收风险

报告摘要: 业绩摘要:公司2016年全年实现营业总收入12.50亿元,同比增长40.56%;实现归属于上市公司股东的净利润8479.45万元,同比增长107.65%。 覆铜板业务景气周期到来,营收实现快速增长。报告期间,公司覆铜板业务实现收入7.91亿元,同比增长24.12%。由于去年下半年锂电铜箔需求爆发,覆铜板主要原材料铜箔及玻璃纤维布的供应紧缺,带动下游覆铜板价格上涨,加上公司在2016年产能增加,营收和毛利水平得以实现大幅度提升。同时,杭州华正投资建设的“年产450万平方米高频、高速、高密度及多层印制电路用覆铜板项目”在建成量产后将为公司带来新的利润增长点。 轻量化推动市场需求,魔晶板产品面临爆发。报告期间,公司热塑性蜂窝材料(魔晶板)业务实现收入1.60亿元,同比增长120.93%。2016年随着国家多个政策的出台,轻量化趋势推动了热塑性蜂窝板在轻量化市场领域的应用,公司已经向东风等新能源物流车行业龙头企业批量供货并建立了稳定的合作关系。公司在2016年产能扩张的同时进一步开拓海外市场,实现外销收入3,345万元,比上年同期增长108.67%。随着新能源物流车行业的高速发展以及传统厢式货车轻量化需求的逐渐释放,公司魔晶板产品将会有更大的发展空间。 投资建议:我们看好覆铜板景气周期在2017年持续和蜂窝板业务的高速发展,预计公司2016-2018年EPS 分别为1.53元、2.54元、3.45元,给予买入评级。 风险提示:原材料铜箔和玻纤布价格大幅度波动,或者供货不足;蜂窝板材料应用与销售不达预期

业绩摘要:公司2016年全年实现营业总收入29.72亿元,同比增长108.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长29.52%。 光学业务小幅波动,2017有望迎来突破。2016年期间公司光学元件产品业务实现收入4.85亿元,同比下降3.79%,主要受运动相机业务市场波动所致。公司投资的年产6000万颗高像素手机镜头产业化项目已经基本建成并投产,形成了月产500万颗5M、8M手机镜头的生产能力,同时13M镜头已研发完成,将逐步投入市场,公司手机模组产线也将在2017年形成产能,外加无人机、车载镜头产品的研发完成,公司光学业务将有望在2017年取得突破。 多管齐下布局显示业务,连横合纵占据先机。公司2016年显示屏及加工业务实现营收7.47亿元,同比增长289.29%,带来显示屏业务的绝大多数增长;智能终端产品总体需求平稳增长,智能手机、平板电脑等智能终端增长趋缓,可穿戴设备、智能家电等新兴市场呈迅速增长态势。由于技术发展和产品升级速度极快,触控显示行业是一个竞争白热化的“红海”市场。面对严峻的形势,公司一方面通过联手韩国美法思株式会社吸收世界领先技术,打入三星供应商体系;一方面投资9.8亿元设立重庆两江联创电子有限公司暨年产8000万片新型触控显示一体化产品产业化项目,扩大产能的同时增强核心技术竞争力。同时,公司与显示技术领域的龙头企业京东方建立战略合作关系,保证未来在触控显示一体化趋势下占据有利竞争地位。 投资建议:我们看好公司光学业务的发展前景,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.61元、1.01元、1.64元,维持买入评级。 风险提示:光学业务拓展低于预期,产线建设慢于预期。

年报摘要:2016年,公司实现营业收入约20.10亿元,增幅21.35%;实现归属于上市公司股东的净利润约2.40亿元,增幅30.53%。 核心产品市占率领先,新产品市场持续开拓。公司主营的城市轨道交通产品包括车辆门系统、站台安全门系统、内部装饰、连接器、闸机扇门模块以及城轨车辆门系统维保及配件业务。城市轨道交通车辆门系统占比公司应收50%左右,市占率超过50%;2016年,闸机扇门模块已在南京地铁一号线、二号线、三号线等运营线路上全面应用。 新能源汽车零部件持续取得突破,公交车门系统产品成功推向市场。继2015年获得TUV德国总部颁发的TS16949质量管理体系认证证书之后,近期,公司研制的电动汽车高压连接器产品获得由德国机动车监督协会(DEKRA)大中华区颁发的DEKRASeal证书。2016年,公司自主研制的新能源公交车门系统产品(电动塞拉门)成功推向市场,获得首个55辆车(75套门系统)订单并实现交付。 精密机械制造装备产品稳中有升,三个主要业务方向表现各异。其中,电动工具零部件产品主要客户相对稳定,与去年同比销售额略有下降;汽车零部件产品销售额较去年保持稳定增长,新产品研制、认证工作正有序推进;高端制造装备实现销售超过2000万元,与去年相比增长较快。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS为0.40/0.53/0.68元,对应PE为37/28/22,给予“买入”评级。 风险提示:市场拓展受阻;竞争格局发生根本性变化;系统性风险。

业绩摘要:公司2016年全年共实现营业收入33.20亿元,较去年同期增长32.78%;实现归属于上市公司股东净利润4.84亿元,同比增长13.90%。 坚定布局教育,扎实推进不断前行。公司教育教学业务营收1.13亿元,同比增长22.09%,其中教育产品和服务业务营收增长34.28%,全年毛利率55.71%,较2015年大幅上升12.51个百分点。带动公司整体毛利率提升。公司在线教育平台“智学网”,目前已在全国32个省级行政区超过10000所学校使用,用户超过1500万人。2016年12月公司收购了著名教育产业平台乐知行,实现了教育领域的进一步扩张。 人工智能产业龙头,应用场景多点落地。公司近年来在教育、公共安全与政务、智能硬件等行业重点布局,使得以语音为核心的人工智能应用场景不断扩展落地,快速不断的将领先技术转化为营收。公司去年全年公共安全行业相关的产品营收接近2.5亿,较去年同期增长99.28%。基于政务大数据结合人工智能开发的智慧城市社管云平台已覆盖8省20余地市。搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量已突破百万辆。 讯飞开放平台发展迅速,或将成为未来护城河。讯飞开放平台提供智能语音及人工智能开发与服务,目前平台开发者、日服务量同比增长均超过100%,月活跃用户同比增长71.1%。随着开发者和活跃用户的增长,公司平台的规模效应将不断增强,或将成为未来人工智能领域的规模化护城河。 投资建议:公司扣非利润虽然短期承受一定的压力,但是随着新业务的不断落地,我们看好公司的长远前景。预计公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.50元、0.61元,同比分别增长16.66%,17.91%,22.11%。 风险提示:教育业务发展不达预期、人工智能技术投入过大难以收回。

业绩摘要:公司2016 年全年实现营业总收入3.16 亿元,同比增长20.94%;实现归属于上市公司股东的净利润3,889.10 万元,同比增长16.40%。 空管业务继续增长。2016 年期间公司航空及空管业务实现收入1.49 亿元,同比增长31.23%,维持了主业的高速增长。同时公司空管相关领域新签合同总额突破1.5 亿元,实现在2015 年业绩回升基础上的继续增长。公司具有全套军工资质,是军航空管主要系统和服务供应商之一,2016 年公司承新签军工合同额较上年度增长84%。“十三五” 期间,国内空管系统整体投资规模预计将达到数百亿元。公司作为国内主要的空管产品和服务供应商之一,市场占有率居国内厂商前列。2017 年,空管业务有望继续保持快速增长。 图像识别实现突破,智能交通迅速增长。公司2016 年图形图像业务实现收入4280.82 万元,同比增长4.96%;智能交通产品业务实现收入2885.60 万元,同比增长44.75%。自2015 年起,公司着力于开发新一代车辆号牌和类型智能识别技术,识别正确率可达99.60%,在行业中占据技术领先位置。同时,2015 年投资的三维人脸采集产品研发亦取得重大进展,体积、精度、成本等因素均达到国际领先水平。试验产品在成都火车东站试用一年,完成超过500 万人次识别,正确识别率达95.6%,目前已扩大到重庆、贵阳等地火车站进行试用。 投资建议:公司预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.22 元、0.32 元、0.50 元,同比分别增长26.46%,48.45%,53.65%,给予增持评级。 风险提示:人脸识别和vr 技术发展不达预期、通航产业发展缓慢。

煤炭机械行业更新周期已经来临,未来几年有望回暖。前一轮煤炭行业增加设备投资的周期为07至12年,煤机产品更新周期一般为5至8年,行业不景气的情况下更新推迟,随着煤炭价格上涨,17-18年更新周期肯定会重启,未来几年会持续缓慢向上。 煤炭价格回暖,未来几年将长期处于盈亏平衡点之上,煤企盈利增强,煤机设备需求加大。2016年三季度开始煤价高速增长,超过盈亏平衡点,秦皇岛5500大卡动力煤从年初的370元/吨增长到11月份最高点610元/吨。未来几年煤价可能有所下滑,预计下滑在10%-20%之间,煤价依然处于盈亏平衡点之上,煤企盈利改善,加大设备投资。 郑煤机质地优秀,利润弹性较大,市场份额有望继续提升。公司在手现金超38亿,并且公司老厂房有600亩工业用地,地处市中心,紧邻万达广场和郑州市人民政府,价值超百亿。同时公司员工数逐年下降,费用率降低,计提极端充分,下游客户大多是大型央企,回款稳定。公司同行业的竞争对手近年来大量淘汰破产,公司稳居龙头位置,市场份额有望继续提升。 收购的亚新科质地优良,布局汽车零部件市场,减振与启停电机未来有百亿成长空间。收购的亚新科利润率相对较高,2015年6家子公司净利润为1.93亿,按照郑煤机收购的股权比例,归母净利润也可达1.66亿元,为郑煤机15年净利润的约4倍,收购完成后将显著增强公司业绩。同时亚新科是启停电机的绝对龙头,随着国家对汽车油耗的趋紧,启停电机装机率有望大幅上升。亚新科主要客户是大众和雪铁龙,未来市场空间超百亿。 投资评级:亚新科并表后,预计公司2016-2018年净利润分别为1.81亿、5.5亿、7.52亿,EPS分别为0.11元、0.32元、0.43元,市盈率分别为78倍、28倍、20倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备更新推迟;应收账款回收风险。

业绩摘要:2016年公司实现营业收入26.98亿元,同比下滑0.85%,实现归属股东净利润1.68亿元,同比增长36.62%;扣非净利润1.48亿元,同比增长38.66%。 无缝管销量同比提升22.73%,油气管道景气有望持续复苏。报告期内,公司营收与去年同期基本持平,其中无缝管实现营收15亿元,同比增长0.35%,上游原材料价格整体低于2015年水平,因此2016年管道均价有所下滑,但公司销量持续提升,无缝管价格同比下滑18.23%,销量同比提升22.73%。2016年以来,基本面改善推动石油价格持续上涨,景气有望向上游传导,并推动油气管道需求复苏,预计2017年公司营收有望持续回升。 高端产品销量提升及镍价回升,毛利率同比提升3.31个百分点。报告期内,公司整体毛利率为23.09%,同比增长3.31个百分点,主要系公司积极开拓国际市场,海外高端产品销量有所增加,同时2016年镍价持续提升,四季度存货跌价同比减少3,074万元。报告期内,公司费用率同比上升2.22个百分点,受毛利率上升影响,公司净利率同比提升1.73个百分点,为5.88%。 拟投资建设核电、半导体精密管材和航空航天管材等项目,坚定走高端化路线。2017年1月,公司公告拟募投资金15亿元,用于投资建设“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”、“年产1000吨航空航天材料及制品项目”等项目。募投项目投产将进一步扩大公司在高端管材领域优势,打造利润增长的新一极。 盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为31%,25%和36%,EPS分别为0.26,0.33和0.44元,给予“增持”评级。 风险提示:油气产业复苏不及预期,行业竞争加剧

报告摘要: 覆铜板景气周期到来,公司盈利水平提升。下游PCB行业需求增长稳中有升,汽车电子升级与通讯投资带动PCB用量增长。上游主要原料铜箔与玻纤材料进入上涨周期,两种原料产线扩产周期一般在1.5年以上,因此短期价格上升通道难以打破。同时,覆铜板行业经过多轮洗牌集中度较高,是上游的大体量客户,下游PCB行业集中度不高,因此议价能力较强。目前覆铜板进入提价周期的加速阶段,公司2016年半年报毛利率达到17.24%,达到2011年以来的最高水平,随着覆铜板不断提价,公司的利润水平有望进一步提升。公司2016年对产线进行了技改,产能得到进一步提高,在景气周期到来前进行了充分布局,保证了公司在2017年收入的快速提高。 热塑性蜂窝板材料切中轻量化需求,千亿级市场扬帆起航。公司蜂窝板材料准确切入新能源物流车车厢应用场景,能够减轻30%以上的厢体重量,补贴新政对新能源物流车的续驶里程和单位载质量能量消耗量提出了更高的要求,因此车体轻量化成为了一种强需求。目前公司热塑性蜂窝板材料产品在国内一骑当先,具有较强的竞争能力,公司已经向新能源物流车厂商进行了批量供货,并在2016年进行了产能扩张,目前公司的蜂窝板复合材料已经经过了量产应用的实践检验,2017年新能源物流车15亿元车厢前装市场只是一个开始,随着从传统厢式货车车厢再到集装箱和其他应用领域,未来市场潜力无限。 投资建议:我们看好覆铜板景气周期在2017年持续和蜂窝板业务的高速发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、1.94元、3.00元,给予买入评级。 风险提示:原材料铜箔和玻纤布价格大幅度波动,或者供货不足;蜂窝板材料应用与销售不达预期

报告摘要: 中国中车是国内轨道交通高端装备制造龙头。铁路设备制造领域的整车市场上,中国中车拥有机车、客车、货车和动车组的生产资质,其中在机车、客车和动车组制造市场中国内市场几乎没有竞争对手,货车市场相对竞争成分,但中车仍占据主要市场份额。 动车组业务向好,2017年板块业绩有望反弹。2016年动车招标严重低于预期,铁总换帅和中国标动体系未确立是主因,目前影响2016年正常招标进程因素消失,2017年将恢复正常招标水平;同时,“十三五”期间铁路固定资产投资维持高位,机车投资比例基本不变的情况下铁路装备市场仍然巨大,加之检修后市场规模持续放大,动车组业务板块将保持增长。 需求端持续改善,机车和货车销量反转,客车业绩稳步提升。2016年以来铁路货运止跌企稳和公路货运限重等众多因素影响,机车和货车需求端持续改善,在前期招标有限的情况下,供需出现严重失衡。2017年铁总已经公布货车招标40000辆和机车招标586辆的情况下,全年实现货车招标超过50000辆和机车超过700辆的体量可以预期,机车和货车业务板块中短期内持续好转。 受益行业迅猛发展,城轨地铁板块将水涨船高。“十三五”期间,城轨建设加速推进,新增运营里程将在“十二五”的基础上至少实现翻番;2017年是城轨爆发年,新增运营里程和开工里程将超千里,中国中车在城轨地铁的市场份额超过95%,中国中车确定性受益。 投资建议:在“一带一路”背景下,中国中车的海外市场有望持续开拓,轨道交通高端装备制造输出海外预期取得实质性进展,“高铁外交”将助力这一过程加速推进;在“十三五”铁路固定资产维持高位和城轨迅猛发展背景下,中车业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2018年EPS为0.39/0.50/0.57元,给予“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展受阻;铁路固定资产投资严重低于预期;城市轨道交通建设不及预期。